产品市场与货币市场的一般均衡理论ISLM模型.docx
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产品市场与货币市场的一般均衡理论ISLM模型
幻灯片1
第四章产品市场与货币市场的
一般均衡（IS-LM模型）
●重点提示：
●国民收入中投资对国民产出的作用及其决定。
●货币的供给与需求。
●两个市场均衡收入与利率的决定。
●“希克斯—汉森模型”。
●注意：
本章开始将利率放开作为一个变量
●（假设价格水平不变）
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第一节投资的决定
（1）投资是内生变量
（2）投资指资本的形成，即社会实际资本（净投资）的增加
式中：
D——重置投资；
△I——净投资；
I——总投资。
一、实际利率与投资
投资取决于预期利润率与利率，以及风险
预期利润率>利率，投资
预期利润率<利率，不投资
实际利率=名义利率—通货膨胀率
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●预期利润率既定下，利率提高，利息多，借贷成本高，企业投资成本高，投资减少；
●利率降低，利息低，借贷成本低，企业投资成本低，投资增加。
●即：
投资是利率的减函数。
利息是企业投资的成本（自有资金的利息是投资的机会成本）
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投资的边际效率曲线
资本的边际效率（MEC）
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二、资本边际效率（MEC）及曲线
资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本品使用期内各预期收益的贴现之和等于这项资本品的供给价格或重置成本。
资本边际效率递减规律是凯恩斯的第二个基本心理规律。
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R1=R0（1+r）
R2=R1（1+r）=R0（1+r）2
R3=R2（1+r）=R0（1+r）3
……
Rn=R0（1+r）n
把将来的价值转换成现在的价值称为贴现，所使用的利率称为“贴现率”
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举例：
●假定某企业投资30000美元购买一台机器，这台机器的使用年限是3年，3年后全部耗损没有报废价值。
再假定把人工、原材料等成本扣除后，各年的预期收益分别是11000美元、12100美元、13310美元，三年合计36410美元。
●如果贴现率是10%，那么未来3年的全部收益转换成现在的价值正好为30000美元，即：
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●由于这一贴现率（10%）使3年的全部预期收益36410美元的现值30000美元正好等于这项资本品（1台机器）的供给价格（30000美元），因此，这个10%的贴现率就是资本边际效率，它表明一个投资项目的预期收益率，故资本边际效率亦即该投资的预期利润率。
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三、投资边际效率曲线
MEC不能代表企业的投资需求曲线
因为：
利率下降，投资增加，资本品价格上涨。
预期收益不变时，r下降。
由于R（资本品供给价格）上升，而被缩小的r数值被称为投资的边际效率（MEI）
相同的预期收益下，投资的边际效率（r1）小于资本的边际效率（r0）。
如图：
投资边际效率曲线较陡，表示投资与利率之间反方向的关系。
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四、投资收益与投资
●预期收益，即一个投资项目在未来各个时期估计可得到的收益。
●影响预期收益的因素：
●
（1）对投资项目的产出的需求预期
●如果市场需求未来会增加，会增加投资
●
（2）产品成本（尤其工资成本）
●劳动密集型产品：
工资成本上升，减少投资
●机器代替工人的投资项目，工资上升，投资增加
●一般，工资上升，投资增加
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投资税抵免
●政府鼓励企业投资，采用投资税抵免
●政府规定，投资的厂商可从他的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。
●投资税抵免政策对投资的影响取决于：
●若政策是临时的，效果是临时的
●若政策是长期的，效果很大
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五、风险与投资
●投资——现在
●收益——未来，未来的结果不确定——风险
●投资具有风险，高投资收益伴随高投资风险。
●若收益不足补偿风险带来的损失，企业就不愿意投资。
●繁荣时，企业看好未来，投资风险小
●衰退时，企业悲观，投资风险大
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六、托宾的“q”说
股票市场价格会影响企业投资的理论。
q<1,买旧企业比新建便宜，不会有投资
q>1,新建企业比买旧企业便宜，会有新投资
即，q较高，投资需求较大，相反则较小
结论：
股票价格上升，投资增加
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●第二节IS曲线
●产品市场的均衡，是指产品市场上总供给与总需求相等。
●三部门：
c+i+g=c+s+t;i+g=s+t
●二部门：
c+i=c+s;i=s
●反映利率和收入间相互关系的曲线。
即i=s，这条线称为IS曲线。
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r
4
当产品市场实现
均衡时，即i=s时，
表示国民收入和
利息率反方向变动
关系的曲线。
向右下方倾斜。
3
IS
2
1
y
0
500
1000
1500
2000
2500
（亿美元）
IS曲线
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●IS曲线的斜率取决于d，β，t。
●
（1）d是投资需求对于利率变动的反应程度，d越大，投资对利率越敏感，IS曲线的斜率的绝对值越小，即IS越平坦。
●
（2）β是MPC，β越大，IS曲线的斜率绝对值越小，或MPS越小，IS曲线的斜率绝对值越小,即IS越平坦。
●（3）t越小，IS曲线越平坦；t越大，IS曲线越陡峭。
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三、IS曲线的移动
●
（1）投资需求变动：
投资需求增加，投资需求曲线向右上移动，IS曲线向右上移动。
投资需求减少，投资需求曲线左下移动，IS曲线向左下移动。
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幻灯片23
●
（2）储蓄函数变动：
储蓄增加，S曲线向左上方移动，IS曲线向左下方移动；储蓄减少，S曲线向右下方移动，IS曲线向右上方移动。
●或者说，消费函数变动：
消费增加，IS曲线向右上方移动；消费减少，IS曲线向左下方移动。
●如图：
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●（3）政府购买支出变动：
增加，IS曲线向右移动，移动幅度取决于政府支出增量和政府购买支出乘数大小，即均衡收入增加量：
△y=kg△g。
反之，IS曲线向左移动。
●（4）政府税收变动：
增加，IS曲线向左移动；减少，IS曲线向右移动。
移动幅度为：
△y=kt△T
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●政府支出增加或减少时，国民收入增加或减少量为：
●即IS曲线右移或左移：
●税收增加或减少时，国民收入减少或增加量为:
●即IS曲线左移或右移：
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●总结：
●增加政府支出或减税——膨胀（扩张）性财政政策，IS曲线向右上方移动。
●减少政府支出或增税——紧缩性财政政策，IS曲线向左上方移动。
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四、产品市场的失衡及其调整
I>S,供不应求，r不变，Y增加；
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●第三节利率的决定
●一、利率决定于货币的需求和供给
●古典：
投资与储蓄相等时，决定利率；
●凯恩斯：
否认古典的观点，认为利率由货币的供给量和对货币的需求量所决定。
●货币的实际供给量是一个外生变量。
●二、货币需求动机
●货币的需求：
人们在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需要。
●财富的持有形式可以以持有货币的形式。
●持有货币的机会成本是利息。
●凯恩斯认为，人们损失利息持有货币，主要有三个动机：
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●
（1）交易动机：
●为了进行正常的交易活动而需要货币。
出于交易动机的货币需求量主要取决于收入。
●
（2）谨慎动机或预防动机：
●为预防意外支出而持有货币的动机。
这一货币需求量大体上和收入成正比。
●交易动机和预防动机的货币需求量与收入的关系可表示为：
L1=L1（y）=ky
●（3）投机动机：
●为了抓住购买有价证券的机会而持有货币的动机。
●债券价格=债券收益/利率（P=R/r）
●预期债券价格上涨，买进债券，
●预期债券价格下降（即利率上升），卖出债券，持有货币——投机需求
●投机性货币需求量与利率的关系可表示为：
●L2=L2（r）=A-hr
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三、流动偏好陷阱
●当利率极高时，投机性货币需求为零。
因为人们认为利率不可能再上升了，即有价证券价格不可能再下降了，所持有的货币全部购买有价证券。
●当利率极低时，人们认为利率不可能再下降了，即有价证券价格不可能再上升了，所持有的有价证券全部换成货币。
人们不管有多少货币都愿意持在手中，这称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。
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回顾与总结：
凯恩斯的三个基本心理规律
●边际消费倾向递减规律：
阐明了消费的不足，进而总需求不足；
●资本边际效率递减规律表明只有利率r不断降低，投资才会不断增加；
●流动性陷阱表明利率有最低值,不会一直持续下降，表明投资亦不会一直增加下去。
●第二、第三个基本心理规律共同阐明了投资不足进而总需求不足。
●政府政策取向：
刺激消费、刺激投资
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四、货币需求函数
●对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和，函数可表示为：
●L=L1+L2=L1（y）+L2（r）=ky-hr
●实际货币量=名义货币量/价格指数
●m=M/P或M=Pm
●名义货币需求函数：
L=（ky-hr）P
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五、其他货币需求理论
●1、货币需求的存货理论
●鲍莫、托宾提出
●认为人们持有货币的交易需求量会随着收入增加而增加，随利率上升而减少。
●公式为：
●tc为现金和债券之间的交易成本；y为人们月初的收入；r为利率。
●2、货币需求的投机理论（托宾）
●认为人们根据收益和风险的选择来安排资产组合。
●货币需求不仅受当前利率变动的影响，也会受预期资本盈亏的影响。
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六、货币供求均衡和利率的决定
●货币供给分狭义和广义
●M1（狭义）=硬币+纸币+银行活期存款
●M2（广义）=M1+定期存款
●M3（更广）=M2+流动资产或货币替代物
●货币供给（M1）是一个存量，是一个国家在某一时点上所保持的不属政府和银行所有的硬币、纸币和银行存款的总和。
●是一个外生变量，与利率无关
●货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线
●注意：
货币供给量通常指的是实际货币供给量m。
m=M/P
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●第四节LM曲线
●一、LM曲线及其推导
●m=L1（y）+L2（r）=ky—hr
●L1增加，L2减少
●L1增加是因为y增加；L2减少是因为r上升
●收入增加，利率上升；收入减少，利率下降
●满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系的曲线，称为LM曲线。
●公式：
m=ky—hr或y=hr/k+m/k
●或r=ky/h-m/h
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当货币市场实现
均衡时，即L=M时，
表示国民收入和
利息率同方向变动
关系的曲线。
向右上方倾斜。
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二、LM曲线的斜率
●因为公式为：
●所以斜率取决于公式中的k和h的值
●是LM曲线的斜率。
●k不变时，h越大，货币需求对利率越敏感，斜率越小，LM曲线越平坦。
●h不变时，k越大，货币需求对收入越敏感，斜率就越大，LM曲线越陡峭。
●主要取决于货币的投机需求，即h的大小
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●当利率降得很低时，货币的投机需求将是无限的，即凯恩斯陷阱或流动偏好陷阱，货币的投机需求曲线是一条水平线，因此，LM曲线也是水平的。
●利率上升到极高时，货币的投机需求量将等于零。
货币的投机需求曲线是一条垂线，LM也相应为垂线。
如图：
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●凯恩斯区域：
●政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不能降低利率，也不能增加收入，政策无效。
●而实行扩张性财政政策，IS曲线右移，利率不变，而收入增加，政策效果极大。
●古典区域：
●政府实行扩张性货币政策，增加货币供给，不但会降低利率，还会增加收入，政策效果极大。
●而实行扩张性财政政策，IS曲线右移，只会提高利率，而收入不会增加，政策无效。
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●三个区域的划分和特征也可以从LM曲线的表达式中得到说明：
●k/h是LM曲线的斜率
●h=0时，k/h为无穷大，LM曲线为一条垂线，即古典区域；
●h为无穷大时，k/h为零，LM曲线为一条水平线，即凯恩斯区域；
●h大于零小于无穷大时，k/h为正数，LM曲线为一条向右上方倾斜的曲线。
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三、LM曲线的移动
●1、货币投机需求曲线移动：
货币投机需求增加，投机需求曲线右移，使LM曲线左移
●2、货币交易需求曲线移动：
货币交易需求减少，交易需求曲线右移，使LM曲线右移
●注意：
1、2是指货币投机需求曲线和货币交易需求曲线斜率不变的情况，即k、h不变；如果k、h变化，LM曲线旋转。
●h由小变大，LM曲线由陡变缓
●k由小变大，LM曲线由缓变陡
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●3、货币供给量变动：
货币供给增加，LM曲线右移，利率下降，国民收入增加。
——膨胀性货币政策
●货币供给减少，LM曲线左移，利率上升，国民收入减少。
——紧缩性货币政策
●4、价格水平的变化：
（m=M/P）
●M不变，P下降，m增加，LM曲线右移
●M不变，P上升，m减少，LM曲线左移
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四、货币市场的失衡及其调整
L>m，货币需求大于供给，Y不变，r提高；
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第五节IS—LM分析
●一、两个市场同时均衡的利率和收入
●凯恩斯的循环论：
利率通过投资影响收入，而收入通过货币需求又影响利率。
即收入依赖于利率，而利率又依赖于收入。
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●IS曲线上，产品市场均衡
●LM曲线上，货币市场均衡
●产品市场和货币市场同时均衡的收入与利率的组合点只有一个，即IS与LM的交点上。
如图：
●如果已知：
i=1250-250r,s=-500+0.5y;
●M=m=1250,L=0.5y+1000-250r
●可以，由i=s求出IS曲线：
y=3500-500r
（1）
●由L=m求出LM曲线：
y=500+500r
（2）
●
（1）、
（2）联立解方程组：
r=3，y=2000
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非均衡分析
●1、产品市场的非均衡：
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●2、货币市场的非均衡：
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区域
产品市场
货币市场
iii>s有超额产品需求
i>s有超额产品需求
LL>M有超额货币需求
L>M有超额货币需求LⅠ
Ⅱ
Ⅲ
Ⅳ
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二、均衡收入和利率的变动
●产品市场与货币市场均衡不一定是充分就业的均衡。
●财政政策和货币政策来调节实现充分就业的均衡
●增加政府支出，或降低税收，或同时使用，IS曲线向右移动
●增加货币供给，LM曲线向右移动
●同时使用财政政策与货币政策
第六节凯恩斯的基本理论框架
●1、国民收入决定于消费和投资
●2、消费由消费倾向和收入决定
●3、消费倾向稳定，国民收入的波动主要来自投资的变动
●4、投资由利率和资本边际效率决定
●5、利率决定于流动偏好（货币需求）与货币数量（货币供给）
●6、资本边际效率由预期收益和资本资产的供给价格或重置成本决定
●凯恩斯认为，经济萧条的根源是由于消费需求和投资需求所构成的总需求不足。
●消费需求不足是由于边际消费倾向小于1。
●投资需求不足来自资本边际效率在长期内递减。
●解决有效需求不足，用财政政策和货币政策来实现充分就业。
●财政政策：
增加支出，减税以增加总需求。
●货币政策：
增加货币供给量降低利率，刺激投资从而增加收入。
●存在流动性陷阱，财政政策比货币政策更有效
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