《财务管理》祝锡萍课后习题以及参考答案完整版.docx
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《财务管理》祝锡萍课后习题以及参考答案完整版
《财务管理》（祝锡萍）
课后习题以及参考答案
第一章企业财务管理导论
【思考题】
1.市场经济环境下，利润最大化作为财务管理的目标主要存在哪些缺陷？
2.筹资决策和收益分配决策都是财务决策的重要内容。
请你指出它们之间存在怎样的联系。
3.金融资产具有哪三个显著特点？
它们之间存在怎样的关系？
4.试述金融市场在企业财务管理中的作用。
5.股利和资本利得是股东获得的两种主要投资报酬。
但是它们所涉及的所得税政策不同，请你针对个人投资者和法人投资者分析这两种投资报酬所交纳的所得税有何不同。
【单项选择题】
1、财务管理作为一种管理活动，最显著的特点是（B）。
A、货币作为计量单位B、综合性
C、动态性D、开放性
2、现代财务管理理论认为，企业的最终目标是实现企业（D）。
A、产值最大B、利润最大
C、账面净资产最大D、价值最大
3、企业社会责任分为基本的社会责任和高层次的社会责任两个层次。
下列属于企业高层次社会责任内容的是（D）。
A、依法纳税，不偷税漏税B、环境保护，消除环境污染
C、履行社会保障工程应有的义务，如为职工足额缴纳养老保险
D、对社区、对社会公益事业的支持和捐助
4、国际惯例将金融市场分为两类：
一类是货币市场，另一类是（D）。
A、期货市场B、流通市场C、发行市场D、资本市场
5、金融市场按照其功能的不同分为两类：
一是发行市场，二是（C）。
A、货币市场B、资本市场C、流通市场D、现货市场
6、下列筹资方式属于间接筹资方式的是（A）。
A、向商业银行取得借款B、发行股票
C、发行债券D、吸收直接投资
【多项选择题】
1、财务决策主要包括（ACD）。
A、投资决策B、经营决策
C、筹资决策D、收益分配决策
2、财务管理的基本职能是（ABD）。
A、财务决策B、财务计划C、财务分析D、财务控制
3、筹资决策的目标之一是所筹集资金应当满足投资的需要，除此之外，筹资决策还要求达到另外两个目标，即（BD）。
A、筹资方式多样化B、资金成本尽可能低
C、资金使用时间尽可能长D、控制财务风险
4、留存收益是企业的资金来源之一。
企业的留存收益主要包括（BC）。
A、资本公积B、盈余公积
C、未分配利润D、股利收益
5、金融资产最基本的特征有三个，它们是：
（ABC）。
A、流动性B、收益性C、风险性D、抽象性
6、某公司通过上海证券交易所发行普通股，以筹集资金。
这种筹资所依赖的金融市场是（AC）。
A、资本市场B、货币市场C、发行市场D、流通市场
7、市场利率包含纯粹利率和通货膨胀附加率，除此之外，还有（BCD）。
A、财务风险附加率B、变现力附加率
C、违约风险附加率D、到期风险附加率
8、下列属于财务管理微观环境内容的是（ABC）。
A、企业组织形式B、采购环境
C、生产环境D、经济周期
【计算分析题】
财务管理的目标是实现企业价值最大化。
按照收益现值法的基本原理，财务管理中评价企业经济价值的基本公式如下：
试针对上述表达式回答以下问题：
（1）公式中的Pt和K分别表示什么？
（2）该公式表明了企业的价值主要取决于哪些因素？
（3）结合该公式说明为什么企业价值最大的财务目标既考虑了货币时间价值，又体现了风险因素？
解答：
（1）Pt——企业在时期t产生的收益（或现金流量）；K——对收益折算成现值的贴现率，它与企业的风险成同方向变化，可以用与企业具有相同风险水平的资产报酬率估算。
（2）该公式表明，一个企业的价值取决于它未来可产生的收益和将未来收益折算为现值所使用的贴现率。
企业在未来预期产生的收益越多，该企业的价值越高；而贴现率越高，企业的价值越低。
（3）首先，企业价值最大化的财务目标考虑了货币时间价值因素。
从公式中可以看出，不同时期创造的收益Pt需要用不同的系数（1+K）–t折算成现在的价值，相等数额的利润在不同的时期取得，对企业价值的影响是不同的。
其次，企业价值最大化的财务目标充分体现了风险因素。
公式中的K代表对收益折算成现值的贴现率，它与企业的风险成同方向变化，可以用与企业具有相同风险水平的资产报酬率估算。
第二章财务管理的价值观念
【思考题】
1.年金终值系数和年金现值系数互为倒数吗？
它们之间有怎样的数量关系？
2.请你对本章P.55计算即付年金终值公式2—22和即付年金现值公式2—23给出图示解释。
3.某人拟购置一处房产，房主提出两种方案（付款方式）：
（1）从现在起，每年年初支付5万元，连续支付10次，共50万元；
（2）从第5年起，每年年初支付7万元，连续支付10次，共70万元。
该购房者目前资金较为宽裕，他认为：
“第
（1）种方案支付的全部价款比第
（2）种方案少20万元，因此第
（1）种方案对购房者来说更合算。
”
你认为该购房者的分析有何不妥？
应该如何分析和选择付款方式？
4.有人说，高风险必定意味着高收益，低风险一定意味着低收益。
你认为这句话对吗？
请说明理由。
5.信赖公司准备进行股票投资，现有A、B、C三个股票作为备选品种。
反映这三种股票风险大小的有关数据如下表所列：
指标
股票A
股票B
股票C
期望报酬率
25%
20%
12%
报酬率的标准差
20%
22%
15%
信赖公司证券部的甲、乙两位职员的分析如下：
甲认为：
A股票的期望报酬率最高，高收益意味着高风险，所以A股票的风险最大，B股票次之，C股票最小。
乙认为B股票的标准差最大，其风险最大，A股票次之，C股票最小。
请你分别指出公司证券部的两位职员对A、B、C三种股票的风险分析有何不妥？
你认为哪一种股票的风险最大？
请说明你的理由。
6.财务决策时为什么企业要重视现金流量，而将利润指标放在次要的位置？
7.什么是贴现率？
分别指出投资净现值函数和融资净现值函数与贴现率的关系。
【单项选择题】
1、现在银行储蓄存款5年期的年利率为4.55%，若5年以后想要得到30000元，按照单利计算，现在应一次存入约（B）元。
A、23175B、24440C、28635D、28694
2、偿债基金系数是（C）。
A、复利终值系数的倒数B、复利现值系数的倒数
C、年金终值系数的倒数D、年金现值系数的倒数
3、年金现值系数的倒数是（D）。
A、复利终值系数的倒数B、复利现值系数的倒数
C、偿债基金系数D、投资回收系数
4、某人准备现在存入银行一笔钱，希望从第一年开始在今后6年内每年年末取出3000元供子女上中学，设年复利率为5%，此人现在应一次存入约（B）元。
A、2239B、15227C、18000D、20406
5、某人每年年初存入1000元，按5%的年复利率计算利息，10年后获得的利息总额最接近的数额是（C）。
元。
A、2278B、2578C、3207D、8108
6、某人年初存入银行1000元，假设银行按每年10%的复利计息，每年末取出200元，则最后一次能够足额（200元）提款的时间是（B）。
A、5年末B、7年末C、8年末D、9年末
1
1000
1.1
1100
200
2
900
1.1
990
200
3
790
1.1
869
200
4
669
1.1
735.9
200
5
535.9
1.1
589.49
200
6
389.49
1.1
428.439
200
7
228.439
1.1
251.2829
200
8
51.2829
1.1
56.41119
7、小虎拟于5年后一次偿还所欠债务35000元，假定银行利率为8%，则应从现在起每年年末存入的偿债基金约为（A）元。
A.5965.98B.8766C.205331D.139744.50
8、某人准备将10000元钱存入银行，有两种方式：
（1）定期3年，目前银行规定的年期存款年利率为4.14%；
（2）定期1年，年利率为2.75%，到期转存。
假设3年内上述定期存款的利率均不变。
那么，这笔储蓄在上述两种存储方式下最终的利息差异是：
第
（1）种方式比第
（2）种方式多大约（A）元。
A、394.10B、417.00C、446.23D、469.13
9、某一投资项目的标准差系数为80%，无风险报酬率为5%，若某投资者的必要报酬率为15%，则该投资者确定的风险报酬系数为（A）。
A、0.125B、0.625C、1.6D、2.5
10、当贴现率等于融资项目的内含成本率时，融资活动的净现值（C）。
A、大于零B、小于零C、等于零D、不一定
【多项选择题】
1、货币时间价值在数量上应当理解为扣除（BD）后社会平均利润率。
A、时间因素B、通货膨胀因素
C、纯粹利率D、风险因素
2、下列表述中正确的是（ACD）。
A、复利终值系数与复利现值系数互为倒数；
B、普通年金终值系数与普通年金现值系数互为倒数；
C、普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数；
D、普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数。
3、下列关于复利终值系数、复利现值系数、普通年金终值系数和普通年金现值系数的数值大小的判断正确的有（ABCD）。
A、复利终值系数大于1B、复利现值系数小于1
C、普通年金终值系数大于期数D、普通年金现值系数小于期数
E、普通年金终值系数小于期数
4、下列关于即付年金的终值公式中正确的有（AD）。
A、FA=A×[（1+i）n–1]（1+i）÷iB、FA=A×[1–（1+i）–n]（1+i）÷i
C、FA=A×{[（1+i）n–1–1]÷i+1}D、FA=A×{[（1+i）n+1–1]÷i–1}
5、企业向银行借款1000万元，期限为5年，年利率为9%，确定的还款方式为按年分期等额还本付息。
那么可以计算出每年的还款金额约为257.09万元。
下列关于分期等额还本付息方式的说法正确的有（ABC）。
A、每年支付的利息逐年递减B、每年偿还的本金逐年递增
C、第一年偿还的本金约为167.09万元D、最后一年偿还的本金为200万元
年份
还款本金
还款利息
每年还款金额
本金余额
第0年
1000
第1年
167.09
90
257.09
832.91
第2年
182.13
74.96168
257.09
650.78
第3年
198.52
58.56991
257.09
452.25
第4年
216.39
40.70288
257.09
235.86
第5年
235.86
21.22782
257.09
0.00
6、如果年金发生在每一期的期初，那么下列可以作为永续年金现值公式的有（CD）
A、PA=A÷iB、PA=A×iC、PA=A×（1+i）÷iD、PA=A÷i+A
7、下列因素引起的风险一般属于系统风险的有（ABD）。
A、战争B、经济周期变化C、举债经营D、通货膨胀
8、有关现金流量的说法不正确的有（ACD）。
A、财务决策中使用的现金流量是指库存现金
B、现金流量反映的是某一时期的现金流入量、现金流出量和净流量
C、任何投资活动的现金流入量一定大于现金流出量
D、任何融资活动的现金流入量一定小于现金流出量
9、下列有关净现值的说法正确的是（ABC）
A、净现值考虑了货币的时间价值
B、净现值考虑了风险的影响
C、净现值是财务活动现金流入量的现值与流出量现值之差
D、任何投资活动的净现值都表现为贴现率的递减函数
10、在投融资项目现金流量分布不变的前提下，提高贴现率会导致（BC）。
A、投资净现值上升B、投资净现值下降
C、融资净现值上升D、融资净现值下降
【计算分析题】
1、某家长为其女儿5年后出国需要准备200000元人民币。
现在有两种存储方式：
（1）现在一次存入，定期5年，年利率为6%，银行按单利计息；
（2）每年年初存入一笔相等金额的本金，银行存款利率为5%，按年复利计算利息。
试分别计算应存入的金额（计算结果精确到元）。
1、答案：
方案
（1）现在一次存入153846元，方案
（2）每年年初存入34472元。
2、某人从现在开始每月月初存入银行500元，银行规定的月利率为0.5%，但银行规定按单利计息。
（1）试计算该（零存整取）储蓄2年以后的本利和；
（2）请你根据上述计算过程导出单利计息模式下的即付年金终值公式（假设年利率为i，期限为n，年金值为A，n期的年金终值为FA）
2、答案：
（1）FA=12750元；
（2）FA=A[n+i×（1+n）×n/2]
3、2011年8月1日正是张先生23周岁生日，也是他大学毕业参加工作的时间。
他在一家上市公司做财务工作，按照正常情况，张先生将于2048年7月31日退休。
张先生从工作的第一个月开始每月从工资中扣除500元存入他的养老金账户，同时公司也为他存入相等金额的养老金。
如果该养老金的月投资收益率为0.5%，请你按照复利计算（结果精确到元）：
（1）张先生在60周岁退休时养老金账户的本利和是多少？
（2）如果张先生的寿命为80岁，那么他退休后可以从自己的养老金账户中每月（等额）取出多少钱作为养老？
3、答案：
（1）本利和F=1631308.10元；
（2）每月取出金额=11687.20元
4、ABC公司拟购置一台设备，销售方提供如下四种付款方案：
（1）现在一次性支付200万元；
（2）从现在起，每年年初支付30万，连续支付10次，共300万元；
（3）从第5年开始，每年年末支付36万元，连续支付10次，共360万元。
假设该公司的资本成本为10%。
则ABC公司选择哪个方案对自己最有利？
4、答案：
三种付款方式的现值分别为：
200万元、202.77万元和137.35万元。
方案（3）对公司最有利。
5、某企业准备投资开发一个新项目，现有A、B两个方案可供选择，经预测A、B两个方案的期望报酬率如下所示：
市场状况
概率
预期年报酬率（%）
A方案
B方案
繁荣
0.3
30
40
一般
0.5
15
15
衰退
0.2
-5
-15
要求：
（1）计算A、B两个方案报酬率的期望值；
（2）计算A、B两个方案报酬率的标准差和标准差系数；
（3）假设无风险收益率为4%，某投资者确定的风险报酬系数为0.12，试计算该投资者对A、B方案决策的必要报酬率。
解：
（1）E（A）=0.3×30%+0.5×15%+0.2×（-5%）=15.5%
E（B）=0.3×40%+0.5×15%+0.2×（-15%）=16.5%
（2）
，
（3）A方案的必要报酬率=4%+0.12×78%=13.36%
B方案必要报酬率=4%+0.12×116%=17.92%
5、答案：
（1）E（A）=15.5%；E（B）=16.5%
（2）σ（A）=12.13%；σ（B）=19.11%；标准差系数CV（A）=0.78；CV（B）=1.16
（3）A方案的必要报酬率=13.36%；B方案必要报酬率=17.92%
6、XYZ公司财务部和投资发展部共同制定2011年的投融资计划，拟实施投融资项目，融资获得的资金用于投资的需要。
融资项目和投资项目如下：
融资项目：
现在向银行取得长期借款3000万元，银行未明确给出名义利率，但要求借款人每过一年偿还550万元（含本金和利息），共8年，合计支付4400万元。
投资项目：
现在投资3000万元，寿命期为8年，前4年每年能够产生680万元的现金流入，后4年能产生400万元的现金流入，8年中合计收回现金4320万元（假设每年现金流入均在年末）。
公司投资发展部的小张认为，将借款获得的资金用于投资项目能够满足投资的需要，但投资项目在其寿命期内获得的现金流量合计只有4320万元，而8年中需要偿还的借款本息合计却达到4400万元；如果以上述投资项目获得的现金流入量去偿还银行借款的本息，公司会出现入不敷出的现象。
财务部的小王通过简单的计算后认为，虽然投资项目在寿命期内获得的现金流量合计小于8年中需要偿还的借款本息合计，但投资项目的收益率却高于融资项目的成本率。
只要公司合理有效地使用资金，以投资项目获得的现金流入量去偿还银行借款的本息。
不会出现入不敷出的现象。
要求：
在分析上述融资项目和投资项目的现金流量的基础上，完成下列工作：
（1）分别写出上述融资项目的净现值和投资项目的净现值关于贴现率的函数表达式；
（2）如果贴现率取10%，计算上述融资项目的净现值和投资项目的净现值；
（3）根据上述计算结果，判断该公司上述融资项目的内含成本率大于10%还是小于10%？
上述投资项目的内含收益率大于10%还是小于10%？
是否可以得出“投资项目的收益率却高于融资项目的成本率”的结论？
（4）在今后8年内，如果以上述投资项目获得的现金流入量去偿还银行借款的本息，该公司是否会产生入不敷出的现象？
6、答案：
（1）NPV（融资）=3000-550[1-（1+i）-8]/i
NPV（投资）=680[1-（1+i）-4]/i+400[1-（1+i）-4]/[i×（1+i）4]-3000
（2）NPV（融资）=65.81万元；NPV（投资）=21.57万元
（3）融资项目的内含成本率小于10%；投资项目的内含收益率大于10%。
可以得出“投资项目的收益率高于融资项目的成本率”的结论。
（4）不会产生入不敷出现象（解释从略）
【小案例题】
【案例一】85届英语校友互助会
资料：
1995年国庆节杭城某大学英语专业85届同学举行毕业十周年同学会，叙旧交谈中得知，有一位做生意的同学急需一笔资金，有人建议校友们组建一个互助会基金，结果有十位校友参加了该互助会。
制定的游戏规则如下：
（1）互助会基金期限为9年（1995年10月—2004年10月）；
（2）选举一位会长（组织者）具体操办；
（3）第一年（1995年10月）由会长坐庄，其他9位成员各付出5000元，共计45000元款项交予会长，由会长用于投资；以后各年由其他9位成员依次轮换坐庄；依此类推，每年付款金额依次为5000元、5500元、6040元、6600元、7200元、7850元、8600元、9400元、10250元、11100元。
问题：
1、从财务管理的角度看，在此游戏中，排在前面的人和排在后面的人分别是什么财务行为？
2、如果会长在后9年每年都能按期支付款项，他运用这笔资金所产生的年收益率至少要达到多少？
3、对最后一位坐庄的人来说，他在该互助会中所能获得多高的年收益率？
4、如果你是其中的一位同学，请你从不同的角度分析：
坐庄排在前面有利，还是排在后面有利？
【案例二】住房按揭贷款
资料：
张尧锦、王郭颖是结婚5年的年轻夫妇，他们俩都在事业单位上班。
在2000年年末小家庭已有20万元积蓄，以后每月的工资收入估计能保证7500元，除去日常生活开支每月4000元左右，每月还可积蓄约3500元。
他们准备在杭城购置一处房产，总房价约为45万元，准备首付一部分房款，余款实行银行按揭。
张尧锦和王郭颖正在商讨购房付款的事宜，考虑现有积蓄20万元中留存5万元准备装修之用，购房时首付15万元，30万元实行商业银行贷款按揭。
丈夫张尧锦认为按揭年限短一些为好，初步定在10年，采用按月等额本息还款方式（假设按揭款在每月的月末支付，下同）。
妻子王郭颖认为按揭的时间定得长一些比较好，确定为20年，采用按月等额本金还款方式。
经过协商以后，张尧锦和王郭颖最终决定将按揭的年限定为15年。
当时银行规定5年期及以上期限的按揭月利率为0.5175%，他们从2001年1月开始缴纳按揭款。
一年以后，他们收到了前12个月的按揭贷款还款对账单，对账单列示的还款数额如下：
期数123456
还本1013.231018.471023.741029.041034.371039.72
付息1552.501547.261541.991536.691531.361526.01
期数789101112
还本1045.101050.511055.951061.411066.901072.42
付息1520.631515.221509.781504.321498.831493.31
王郭颖看完对账单，有些沮丧，为什么呢？
你看：
一年内共还款30788.76元，其中归还本金12510.86元，支付利息合计18277.9元，由此可见，前12个月支付的款项中有59.37%是利息，而本金只偿付了30万元的4.17%。
2002年2月21日，中国人民银行下调人民币存贷款利率，将5年期及以上的贷款年利率调整为5.76%。
按规定，住房按揭贷款从2003年1月起按0.48%的月利率调整按揭额。
然而，张尧锦和王郭颖在2001年—2003年的收入大大超过了他们的预期，同时银行的还款对账单也使他们感到按揭是在“给银行打工”，于是他们想在2004年1月初将剩余12年的房款一次付清。
问题：
1、按照张尧锦的最初想法，若将按揭年限定为10年，采用按月等额本息还款方式，他们每月3500元的支付能力能否支付每月的按揭款？
2、按照王郭颖的最初想法，若将按揭年限定为20年，采用月等额本金还款方式，那么他们每个月的还款额呈现怎样的变化规律？
3、张尧锦和王郭颖最终将按揭的年限定为15年。
按照月利率0.5175%计算，15年中他们一共要支付大约多少利息？
4、2003年1月起调整利率后，上述30万元15年按揭的月还款额会有怎样的变化？
5、现实中确实有不少购房者会考虑提前还按揭贷款，你认为其中可能的原因有哪些？
银行对账单是否对提前还款的决定产生影响？
6、若张尧锦和王郭颖想在2004年1月初将剩余12年的房款一次付清。
请你计算：
他们在2004年1月初应一次偿还多少？
第三章筹资方式
【思考题】
8.目前我国企业的筹资渠道与筹资方式有哪些？
9.企业筹资管理的目标主要体现在哪几个方面？
10.三星股份有限公司为扩大生产能力需筹集5000万元的资金。
现有两种筹资方式：
（1）举借长期借款，估计年利率为6%；
（2）拟实施配股。
该公司财务人员王林认为：
从理论上说，公司发行股票筹资的资本成本应该高于借款筹资的资本成本。
公司证券部张扬则认为：
目前通过证券市场实施配股，其实际筹资成本远低于借款筹资成本。
王林和张扬的观点完全相反，但他们分别从理论和实际分析资本成本，有各自的论据。
请你说明：
（1）为什么从理论上说，公配股筹资的资本成本应该高于借款筹资的资本成本？
（2）目前我国上市公司配股筹资的实际资本成本远低于借款筹资的资本成本？
11.长期负债筹资的优点之一是“可以发挥财务杠杆作用”，缺点之一是“财务风险较大”。
请你对长期负债筹资的上述优缺点加以说明。
12.企业选择长期借款的还本方式应该考虑哪些主要因素？
13.融资租赁和经营租赁的主要区别表现在哪些方面？
融资租赁主要有哪几种形式？
14.试说明应收账款抵借和应收账款让售两种筹资方式的主要区别。
15.教材例3-8中介绍的企业运用认股权证进行融资有三种情形，请你分别加
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