INSTITUTIONS ET POLITIQUES MONETAIRES.docx

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INSTITUTIONSETPOLITIQUESMONETAIRES

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INTRODUCTION

Lamonnaiesedéfinitcommetouscequiestgénéralementadmisenpaiementdebiensetservicesoupourleremboursementdesdettes.

Lenumérairecorrespondauxpiècesetauxbillets.Commeleschèquessontacceptéscommemoyendepaiements,ilssontconsidéréscommedelamonnaie.Onyintègreaussilescomptescourantsetlescomptespostaux.Ilyaégalementunedéfinitionpluslargedelamonnaiecarlescomptesd’épargnesquisontliquidespeuventaussiêtreconsidéréscommedelamonnaie.Enpratiqueiln’estdoncpasfacilededéfinirl’offredemonnaiecarelleneselimitepasaunuméraire.Ilfautaussidistinguerlafortuneetlepatrimoinequisontdesnotionspluslarges.Danslepatrimoineoninclutlamonnaieettouslesautresactifs（meubles,voitures,immeubles…）danslesquelsontrouvelesbiensmobiliersetimmobiliers.Ilnefautpasconfondrelamonnaieaveclesrevenus.Unrevenusetoucheparmois,c’estunflux.Alorsquelamonnaieestunstock.

Dansuneéconomiecommelanotre,lamonnaieremplie3grandesfonctions :

∙Unitédecompte :

ellepermetdemesurerlavaleurdebienshétérogènes.Onadoncplusieursévaluationspossiblesd’unbienparrapportàunautrebien.Lamonnaiepermeticideramenercesmultiplesévaluationsàuneseuleévaluationmonétaire.Onadoncunesimplificationdusystèmedeprix.

∙Intermédiairedeséchanges （instrumentdepaiement） :

lamonnaiepermetd’achetern’importequelbienouservice.C’estdoncunéquivalentgénéral.Elleestadmisepartoutetpartoutlemonde.Letransfertdelamonnaieentraîneimmédiatementladisparitiondesdettesetcetteextinctionestdéfinitive.Cettefonctionesttrèsimportantecarnousvivonsdansdesécoquisontmonétairesetoùlesproduitss’échangentcontredelamonnaieetlamonnaies’échangecontredesproduits.Celasupposequelesagentsontconfiancenelamonnaie,ilssontconvaincuqu’ilspeuventobteniràtoutmomentn’importequelbienéchangécontredelamonnaie.Etlaconfianceserarenforcéeparl’autoritédel’Etatetdelabanquecentralequiobligelesacteursaacceptélamonnaie.C’estdonceuxquidonnentàlamonnaiesonpouvoirlibératoire（pouvoird’extinctiondesdettes）etlégal.

∙Réservedevaleur（élémentdupatrimoine） :

lamonnaieestunactifquiauneparticularité（Keynes）,ilpeutàlafoisresterparfaitementliquideetêtreconservé.

CHAPITRE1 :

NATUREETFONCTIONDELAMONNAIE

SECTION1 :

LAMONNAIECOMMEINTERMEDIAIREDESECHANGES

HISTOIREDESFORMESDEMONNAIE

Lemot« monnaie »vientd’unedéesseromaine,JunoMonetacarc’estdanslesdépendancesdutempledecettedéessequelesromainsfrappaientlesmonnaies.Onpeutfaireremonterlespremièreshistoiresdelamonnaieà-5000.Etaudépart,lamonnaieestunetoujoursunemarchandise,onprenddesbiensquiontunevaleurintrinsèque（valeurpareux-mêmes）commeparexemplelebétail,l’étoffe,lescoquillages,lesdattes…Dèsl’antiquitéoncommenceàutiliserdesmétauxprécieux.Parlasuitelessignesmonétairesvontprendredesformesnominalesc'est-à-direquelamonnaievaperdresavaleurintrinsèque.

Lamonnaiemétallique

C’estlaplusancienne.Elleapparaîtvers-2000etelleprendlaformedelingot.Etlorsdechaquetransactionilfautpeserceslingots（monnaiepesée）.Ensuitevers-800onalal’apparitiondelamonnaiecomptée,onvadiviserleslingotsenpièces.CelacommenceenGrèce,endanslemondeRomainetças’étendsenChineetenInde.Vers-700onvasemettreàfrappersurlapiècesavaleur,c’estlamonnaiefrappée,onyinscritlepoidsdelapièce.Al’époque,lesystèmedepaiementeststablecarlemétaldure.EtenFrancependanttrèslongtempsonvaavoirunrégimebimétalliste（oretargent）.Ettoutceladurejusqu’en1870lorsquelaFranceetd’autrespaysadoptentlesystèmed’étalonor.Onchangederégimeetl’ordevientleprincipalmétal.C’estunsystèmequiapermisunestabilitémonétaire.Danscesystème,l’orcirculesousformedelingotsetdepiècesetonpeutpayertouteslestransactionsavec.Etd’unautrecôtéonadesbilletsetdelamonnaiescripturalequisontconvertiblesenor.Ettouteslesgrandesmonnaiessontdéfinitparrapportàuncertainpoidsenor.Parexempleau19èmesiècleonavait1franc=0,29gd’or.C’estdoncunsystèmedechangesfixescartoutesmonnaiessontdéfinitparrapportàl’or.Toutcelavafonctionnerjusqu’àla1èreguerremondialeetàpartirdelacrisede29touslespaysvontabandonnéslaconvertibilitédeleurmonnaieenor.EnFrance,onabandonnecetteréférencebeaucoupplutôtdès1914.Apartirde1929,onrentredansundésordremonétaire.Eten1944,àBrettonWoods,lesfutursvainqueursdelaguerrevonts’entendrepourmettreenplaceunnouveausystèmemonétaireinternational.Alalibérationsemetenplacelesystèmedel’étalondechangeor（GOLDEXCHANGESTANDARD）.Danscesystème,uneseulemonnaieestconvertibleenor,c’estlamonnaiedesvainqueursdelaguerre :

ledollar（35$=1onced’or« 31g »）.Etlàencore,onadeschangesfixes.Cesystèmes’arrêteen1971,avantle1erchocpétrolier,carilyadestensionsimportantes,desattaquesspéculatives.EtNixondécided’abandonnerlaconvertibilitédudollarenor.L’orcessed’êtreuneréférenceeten1976leFMIsupprimetouteréférenceàl’ordanssesstatuts.

Lamonnaiepapier

Lamonnaiepapierestuninstrumentdepaiementdontlavaleurfacialeestdifférentedelavaleurintrinsèque.Lavaleurfacialed’unbilletde100estde100etlavaleurintrinsèquereprésentesavraievaleur.Lebilletestacceptécaronaccordeunecertaineconfianceàsonémetteur.C’estpourcelaqu’onparlemonnaiefiduciairecaronfaitconfianceenl’émetteurenl’occurrencelabanque.Al’échellehistorique,lebilletresterécent,1650enSuède,etaudépart,cespremiersbilletsreprésententunequantitédemétalprécieuxquiestendépôtdanslabanque.Au17èmesiècle,lesbanquesvontcommenceràcomptersurlefaitquelatotalitédesporteursdebilletnevontpasréclamerleursmétauxprécieuxenmêmetempsetdoncàl’époqueellesvontcommenceràémettredesbilletsàdécouvert.Ellesvontcommenceràémettredesbilletssansforcémentavoirlesmétauxcorrespondantàcesbillets.Acemomentlà,levolumedesbilletsvaêtresupérieuràl’encaissemétallique.Toutcelaacréedespolémiquescardanscettesituationlesbanquesontunrisque :

sitouslesgensveulentretirerleursencaissentmétalliquesçaposeunproblème.Lesbanquesprennentunrisquedefaillite.Au19èmesiècleonvaavoirundébatentre2écoles :

∙L’écoledelacirculation :

pourlaquelleildoityavoirunrapporttrèsstricteentrelaquantitédebilletencirculationetl’encaissemétallique（Ricardo）.Lesbanquesnedoiventpasémettreplusdebilletsqu’ellesn’ontd’encaissesmétalliques.（systèmeadoptéparl’Angleterre）

∙L’écoledelabanque :

pourlaquelleilfautsedétacherdel’encaissemétallique.Laquantitédebilletémisedoitdépendredesbesoinsdel’économie.silesagentsontbesoinquelesbanquesleursaccordentdesprêt,celanedoitpasdépendredesencaissesmétalliques.（systèmeadoptéparlaFrance）

C’esten1848quelabanqued’AngleterreetdelaFranceobtiennentlemonopoled’émissiondebillets.

CommentéviterlerisquedefaillitedesbanquesdeFranceadoptantcesystème ?

∙Lecoursforcé :

l’Etatautorisel’institutd’émissionàneplusaccepterlaconversiondesbilletsenencaissemétallique.CesystèmeestappliquéenFrance1848,lorsdelarévolutionavecleretouràlarépublique.

∙Lecourslégal :

l’équivalentenordesbilletsestdéfinitparlaloiautrementditlesagentséconomiquessontobligésd’accepterlesbilletscommeilsacceptentlesencaissesmétalliques.CesystèmeaétéinstauréenFranceen1939parundécretloiquisupprimetoutesrèglesdecouvertureenor.L’émissiondesbilletsnedépendalorsplusdesréservesenormaisdelademandedesagentsetdespolitiquesmonétaires.

Lamonnaiescripturale

C’estlamonnaieinscritesurleslivresdecomptesdesétablissementsquilesémettent.Ellevaapparaîtreenmêmetempsquelesbanques.Ellecommenceaveclesgrecsetlesromainsquifaisaientdéjàdesvirementsdecompteàcompteetonaaussidestracesdelamonnaiescripturaleau9èmesiècle.Ilfautattendrele18èmesièclepoursonvéritabledéveloppement.Au14èmesiècle,apparaîtuninstrumentimportant :

lalettredechangequiajouéunrôleimportant.C’estuninstrumentdecréditquivaêtrerapidementutiliséàl’échelleinternationalepourdesopérationsquiimpliquentdeséchangesavec2monnaiesquisontdifférentes.C’estl’ancêtreduchèquebancaire.Aveclalettredechangeonvavoirapparaîtredessystèmesdecompensationsentrebanques.Lesbanquiersvonts’organiserpourcentraliseretévaluerlesqualitésdeslettresdechanges.

Au18èmesiècle,ilyaaussilapratiquedel’escompte :

labanqueaccepteunetraitecontredespiècesoudesbillets.C’estdoncuneformedecréditcarlabanqueavancedel’argentàceluiquiaunetraite.Lesbanquesvontdoncavoirbesoindeliquidité.Lesbanquesvontalorssemettreàcollecterdesdépôts.C’estledébutdel’activitébancairetraditionnelle:

l’intermédiationbancaire（collecterdesdépôtsetaccorderdescrédits）.

LESINSTRUMENTSDEPAIEMENTSACTUELS

Lesdiversesformesdemonnaies

Quandonconsidèrelamassemonétairedanssonensembleetenparticulierl’agrégatmonétaireleplusrestreint,M1,onconstateque90%delamonnaiecorrespondàdelamonnaiescripturaleet10%correspondàdunuméraire.M1c’estlamonnaieausensstricte.Depuislemilieudu19èmesiècle,lesbanquescentralesontlemonopole