万科A获利能力分析.docx
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万科A获利能力分析
万科A2009年至2011年获利能力分析
一、万科基本情况介绍：
万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企业之一。
至2011年12月31日止，公司总资产296,208,440,030.05元，净资产15,805,882,420.32元。
1988年12月，公司公开向社会发行股票2,800万股，集资人民币2,800万元，资产及经营规模迅速扩大。
1991年1月29日本公司之A股在深圳证券交易所挂牌交易。
1991年6月，公司通过配售和定向发行新股2,836万股，集资人民币1.27亿元，公司开始跨地域发展。
1992年底，上海万科城市花园项目正式启动，大众住宅项目的开发被确定为万科的核心业务，万科开始进行业务调整。
1993年3月，本公司发行4,500万股B股，该等股份于1993年5月28日在深圳证券交易所上市。
B股募股资金45,135万港元，主要投资于房地产开发，房地产核心业务进一步突显。
1997年6月，公司增资配股募集资金人民币3.83亿元，主要投资于深圳住宅开发，推动公司房地产业务发展更上一个台阶。
2000年初，公司增资配股募集资金人民币6.25亿元，公司实力进一步增强。
公司于2001年将直接及间接持有的万佳百货股份有限公司72%的股份转让予中国华润总公司及其附属公司，成为专一的房地产公司。
2002年6月，万科发行可转换公司债券，募集资金15亿，进一步增强了发展房地产核心业务的资金实力。
公司于1988年介入房地产领域，1992年正式确定大众住宅开发为核心业务，截止2011年底已进入深圳、上海、北京、天津、沈阳、成都、武汉、南京、长春、南昌和佛山等进行住宅开发，2003年万科又先后进入鞍山、大连、中山、广州、东莞，目前万科业务已经扩展到50多个大中城市凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌，并获得良好的投资回报。
二、万科获利能力分析
获利能力是指企业赚取利润的能力，反映企业的资金增资能力，主要包括企业从营业收入中获取利润的能力、企业运用资金赚取利润的能力以及股东的投资回报水平三方面。
获利能力首先与股东财富直接挂钩，也是企业价值评估的数据基础。
因为股东的直接利益来源于所投资净资产的增资程度，并且利润通常是证券价值变动的重要决定因素。
其次，企业的获利能力影响债权人的债务安全。
因为利润与经营活动现金净流量是债务利息和本金偿付的重要来源。
再次，企业的获利能力直接反应管理者的经营业绩。
企业各项管理活动的出发点和归宿点就是获取利润，更确切地说是价值增值，所以企业管理部门所作出的经营决策都是以企业收益水平的高低、收益的稳定持久性及收益潜力分析为前提。
最后，企业获利能力对其他利益相关者也具有重要意义。
实现收入是企业获利的基础，因为从营业收入中获取收益的能力反映了企业产品的竞争能力。
营业收入反映企业的商品经营，是相对于资产经营和资本经营而言。
以营利收入为基础的获利能力的衡量指标主要由三个，分别是销售毛利率、营业利润率、销售净利润。
1、销售毛利率
销售毛利率是销售毛利与销售收入之比。
其反映每百元营业收入扣除营业成本后，有多少现金可以用于补偿各项期间费用并形成盈利。
销售毛利是企业实现净利润和综合收益的条件和基础。
年份
2009
2010
2011
销售毛利率（%）
29.39
40.69
39.78
从数据中可以看出，2009年至2011年的销售毛利率中，2009年的销售毛利率是最低的，其他二年都基本维持在一个水平线上。
说明这2年中其销售收入与销售成本基本没有太大的浮动，而2009年的销售收入减少而销售成本有所增加，以致该年毛利率下降至少10个百分点。
同行业
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年销售毛利率（%）
39.78
24.14
55.36
如图显示，2011年三个企业中滨江集团的销售毛利率是最高的，嘉凯城的销售毛利率是最低的，万科A位居中间。
说明万科的销售毛利率还不是行业中最高的。
2、营业利润率
营业利润率是指企业实现的经营利润与营业收入之比。
其实衡量每百元营业收入中所赚取的收益。
借以恰当地分析企业经营过程的获利水平，从而避免受企业财务杠杆程度的影响，同时也避免受投资损益或非常项目的影响。
年份
2009
2010
1011
营业利润率（%）
17.77
23.45
21.96
如图显示，万科A的营业利润率在2009年至2011年的3年中，2009年的营业利润率是最低的，营业利润率在20%以下。
2010年、2011年这二年都在20%以上。
说明虽然房地产行业这几年疲软，但经过2009年的低迷时期，后两年也开始回升了。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年营业利润率（%）
21.96
5.02
29.45
2011年同行业营业利润率比较：
如图显示，2011年三家企业中营业利润率最低的是嘉凯城，最高的营业利润率是滨江集团，虽然万科A居于中间，但营业利润率也是在20%以上的，与最高的滨江集团只相差8个百分点，而嘉凯城则在5%与其他两个企业相差甚远。
3、销售净利率
销售净利率是指企业实现的净利润与营业收入之比。
其衡量每百元销售收入中赚取的净利润。
指标值越大，企业的获利能力越强。
2009
2010
2011
销售净利率（%）
12.5
16
13.41
如图显示，3年中万科A的销售净利率最低的一年是2009年，而后逐年攀升，2011年则又开始下降。
2010年中的销售净利率是各个指标中3年里最好的。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年销售净利率（%）
13.41
3.17
21.98
2011年同行业销售净利率比较：
如图显示，2011年三个企业中滨江集团的销售净利率是最高的，嘉凯城的销售净利率是最低的，万科A位居中间。
说明万科的销售净利率还不是行业中最高的。
5、投资活动反映
企业管理者对所有资产的投资获利能力都非常关注。
以资产为基础的获利能力是以企业的整体经营情况来考查全部投入资产形成的收益，称为资产投资报酬。
1、总资产收益率
总资产收益率也称总资产报酬率，是企业一定期限内实现的息税前利润额与该时期企业平均资产总额的比率。
一个企业的总资产收益率越高，表明其运用全部资产进行经营管理的效益越好，企业的财务管理水平越高，企业获利能力越强；反之，总资产收益率越低，说明企业资产的利用效率越低，利用资产创造的利润越少，企业的获利能力也就越差，财务管理水平越低。
2009
2010
2011
总资产收益率（%）
3.87
3.38
3.25
从数据中可以看出2009年之后总资产率持续下降、，2011年是总资产收益率是最低的一年。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年总资产收益率（%）
3.25
0.89
2.43
2011年同行业总资产收益率比较：
如图显示，万科A的2011总资产收益率是三个企业中最高的，嘉凯城是三个企业中最低的。
虽然前些指标万科A都屈居中等，但该指标万科A则是最好的。
2、净资产收益率
净资产收益率也称权益报酬率，是净利润与平均所有者权益之比，表明企业所有者权益投入所获得的投资回报。
年份
2009
2010
2011
净资产收益率（%）
14
16
18
从数据中可以看出2009年万科A净资产收益率是3年中最低的，而后逐年攀升，2011年达到最高峰。
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年净资产收益率（%）
18
5
15.96
2011年同行业净资产收益率比较：
如图显示，万科A的2011净投资收益率是三个企业中最高的，嘉凯城是三个企业中最低的。
滨江集团与万科A的净投资收益率相差不大。
3、基本每股收益
每股收益是指普通股东每持有一股普通股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。
基本每股收益只考虑当期实际发行在外的普通股股份，按照归属于普通股股东的当期净利润除以当期实际发行在外的普通股的加权平均数计算确定。
2009
2010
2011
基本每股收益
0.48
0.66
0.88
从数据中可以看出2009年是万科A每股收益达到了最低点0.48，而后二年逐年攀升，直到2011年的最高位每股收益0.88。
2011年同行业基本每股收益比较：
万科A
嘉凯城
滨江集团
2011年基本每股收益
0.88
0.11
0.58
如图显示，万科A在2011年每股收益在0.88，是在三个企业中最好的，滨江集团屈居第二，嘉凯城最低每股收益只有0.11。
6、分析结论
万科A拥有较强的获利能力，且这种能力有很好的稳定性。
在行业中，万科一直保持了很高的盈利水平，除了市场强大需求外，说明其拥有很高的管理水平和决策能力，另外，规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。
7、分析建议
建议公司在未来，一方面要加强对市场环境变化和客户偏好的研究，灵活调整产品结构，确保适销对路；另一方面，也要继续以销售率为控制指标，努力实现较快的销售速度。
市场调整中自住需求再度成为主流，这与万科一直以来的产品定位高度吻合。
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