我国社保基金投资与企业年金基金投资的比较.docx

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我国社保基金投资与企业年金基金投资的比较

我国社保基金投资与企业年金基金投资的比较

　　摘要我国的社会保障制度经历了从传统的现收现付到个人部分积累制度的转变，已经积累的社保基金面临着保值增殖的客观要求，传统的购买国债和存入银行专户的投资方式必须作出调整；而企业年金制度，正受到越来越多的关注，年金基金对风险的承担能力、对投资工具的选择、对监管体制的要求均与社保基金不尽相同。

本文将从投资的层面比较二者的异同。

　　关键词社保基金企业年金基金投资比较

1社保基金与企业年金基金的投资现状

　　我国社会保障基金主要包括养老保险基金、医疗保险基金、失业保险基金等。

在我国的社会保障制度下，这些基金都由劳动和社会保障部下属的社会保险事业管理中心进行管理，拟定社会保险基金统筹与调剂的具体办法，指导各级社会保险经办机构管理、存储、划拨社会保险基金。

　　另外，我国还于2000年9月成立了全国社会保障基金理事会，该基金系为应对未来人口老龄化，而由中央筹集管理的社保资金，并非地方的社保基金。

　　《全国社会保障基金投资管理暂行办法》总则第二条这样定义：

全国社会保障基金，指全国社会保障基金理事会负责的由国有股减持划入资金及股权资产、中央财政拨入资金、经国务院批准以其他方式筹集的资金及其投资收益形成的中央政府集中的社会保障基金。

该基金的监管机构是全国社会保障基金理事会。

目前公布的全国社保基金2002年年报显示，其年收益为%，全国社保基金资产总额合计

1亿元，其中股票为亿元，占%。

　　上述两项基金均是为应对退休人员所设立的保障基金，都是老百姓的“养命钱”。

本文的社保基金投资正是从这个意义上来讲的。

　　我国的企业年金在2000年以前被称为企业补充养老保险，作为企业自愿缴纳的补充养老保险，它是职工福利待遇延期支付的一部分。

我国的企业年金制度不同于澳大利亚、瑞士的强制性养老金制度。

目前我国企业年金的管理虽然不由政府直接监管，但它的运作要受到政府的监督与监管。

根据《中国企业年金制度与管理规范》报告统计，截至2000年底，企业年金制度覆盖人数为万，企业年金积累基金总量为亿元，人均3425元。

目前,我国企业年金的基金运营管理主要是银行存款和购买国债。

由于投资渠道狭窄，在国家连续降息的情况下，企业年金的投资收益率很低。

2000年中国企业年金的投资收益率平均只有%，其中行业为%，地方则更低，仅为%。

2社保基金与企业年金基金投资的相同点

　　社保基金与企业年金基金都具有投资期限长，投资规模大，预期支付额度比较确定、目前收益率偏低的特点。

它们在如下方面是相同的：

投资面临的风险相同

　　一般而言，作为社保基金和企业年金基金的投资者在任何一种资产中所可能承担的风险主要可以分为坏债风险、利率风险、市场风险、购买力风险、流动性风险、政治风险、以及管理风险等。

在这些风险当中，几乎任何一种风险都包含了两个性质不同的部分：

一部分是可以分散的非系统风险，即由于某一种资产的个别因素的变动而带来的风险，与整个资本市场不相关，这就是说，一种资产的非系统风险并不会连带地给其他资产也带来风险，所以它就可以通过资产组合的多样化加以消除；另一部分是不可以分散的系统风险，它是由于一般经济环境或整个资本市场的变动而产生的风险，它不可能通过资产组合的多样化而消除。

如社保基金和企业年金基金在实际给付之前的一段相当长的时间里，都将面临着通货膨胀即购买力的风险，因此如何规避风险、实现对二类基金的保值增殖是基金管理机构所面临的问题。

同时为降低国家工资替代率，减轻政府的财政支出压力，提高退休人员的未来生活水平等也使得我们要加紧对基金的投资研究。

投资需要完善的资本市场

　　资本市场是由证券市场、债券市场、期货市场、期权市场、共同基金等组成。

我国的资本市场目前的状况是规模过小、结构不尽合理、而且投资收益偏低。

一旦作为机构投资者的社保基金、企业年金基金大规模进入资本市场后，基金的投资发展与资本市场的发展完善变为互为前提了。

一方面当社保基金，企业年金基金用于资本市场后，它会改变资本市场中的资产结构，优化资本市场的资源配置，因为是机构投资者，它的目标价值是中长期的。

以股市为例，社保基金、企业年金基金是一种典型的投资期长，资金规模大的机构投资者，它追求的是持股期间的股息收入，这与从事股票买卖赚取价差的投机者不同。

因此在很大程度上消除由众多机会投资者短线投资带来的股市频繁波动，有利于资本市场的长期稳定。

另外这两种基金在投资过程中通常对几种投资工具进行投资组合，有利于金融衍生工具的催生和发展；另一方面，完善的资本市场会提供多种投资工具，完善的资本市场为社保基金和年金基金提供更复杂的资产配置方式和更多样化的风险分散手段，有利于提高投资收益率。

社保基金和企业年金基金的投资运营和资本市场相辅相成的关系已经被英国、美国等国家的实际经验所证实。

投资需要健全的法律法规

　　我国的社会保障制度正在经历由现收现付制向部分基金积累制的转变。

企业年金制度在我国实行也不过10多年的时间。

社会保障制度的改革和创新，社保基金、企业年金基金的投资运营都需要理论先行。

对这两项日益庞大的关乎百姓生活的“养命钱”的投资运营，国家一直持相当谨慎的态度。

关于投资工具的选择，投资规模和比例的出发点均遵循“安全第一，兼顾效率”的原则。

随着我国人口老龄化的到来，我国养老金缺口的日益增大，未来支付压力使得政府会加强对社保基金、企业年金基金投资的立法。

如2003年1月底，国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，2003年5月1日，由劳动和社会保障部制定的《企业年金试行办法》和《企业年金基金管理试行办法》也相继出台。

另外，有关在投资监管、税收政策等方面的法律法规也在逐步酝酿之中。

3社保基金与企业年金基金投资的不同点

抗风险能力不同

　　以上对社保基金的定义我们知道，社保基金保障着企业职工的基本养老保险、基本的医疗、失业保险等方面。

它的及时给付是社会稳定的前提条件。

因此当社保基金用于投资时，我们在遵循安全性、收益性、流动性的投资三原则时，我们必须着重考虑安全性即其承担风险的能力。

所以对于社保基金的投资政府作出了这样的规定：

基本养老保险基金实行收支两条线管理，保证专款专用，并全部用于职工的养老保险，严禁任何形式的挤占、挪用和挥霍浪费。

基金节余款除预留相当于2个月的支付费用外，应全部购买国家债券和存于银行专户，严禁投入其他金融和经营性事业。

而对于企业年金基金而言，由于它是职工福利待遇的一部分，退休职工在取得稳定的基本养老保险金后，为追求更好的退休待遇，一般能够接受在专家理财的条件下，将企业年金基金投向风险较大的投资领域，以求得未来更高的给付水平。

在这里，我们可以这样说，如果社保基金采取的是稳健的投资策略的话，那么企业年金基金则可以采用进取的投资策略。

投资工具不同

　　在现阶段，我国的社保基金的投资工具主要限于存入财政专户和购买国家债券，还有极少数投资于股票市场，投资收益率低。

目前国家对于企业年金的投资渠道和比例没有明确的规定，同时我们也看到年金基金的收益率也不乐观。

因为社保基金和企业年金基金的抗风险能力的不同，我们可以适度地作出拓宽投资渠道，增加投资比例的尝试。

2003年3月底，全国社保基金理事会作出决定：

今年社保基金的股票投资比例为总资产的25%，这与去年%的股票投资比例相比较而言，社保基金投资股票的力度明显加大。

同样企业年金基金也可以在股票投资领域、公司债券、期权投资、风险投资、房地产，国家大型基建项目等方面加大投资比例，毕竟企业年金基金有较高的抗风险能力。

与社保基金相比，企业年金基金应该有更为广泛的投资渠道，采取更多的投资工具。

投资监管主体不同

　　目前，我国社会保障基金的监管采用的是由全民事业单位进行集中投资运营的形式，也可以说主要是采用了集中性公营和直接投资的方式。

形成了以社会保障监管委员会为核心的宏观层次监管；以地方各级劳动社会保障机构为中心的中观层次监管；以社会保障投资主体为微观层次的监管的多层次监管体系。

另外全国社保基金理事会则负责监管全国社保基金。

我们认为既然企业年金基金作为企业和职工自愿交纳基金，同时作为国家基本养老保险的补充，它的投资运营应完全按照市场规则办理，走企业化发展的模式，它的监管应该交由私营部门监管和运营。

企业年金基金在国外交给私营部门管理，往往取得较好的收益。

　　当养老基金被基金管理公司管理时，基金的年平均收益率往往高于被政府机构管理的基金。

原因不难理解：

当养老基金在寻求间接入市的管理公司时，那些资金实力雄厚、专业化水平高、有着丰富资金运作经验的公司脱颖而出，能够满足养老基金保值增值的要求。

而大部分由政府管理的养老金由于政府自身运营效率不高、养老金在投资方面受到较多限制、缺乏竞争机制等原因而导致养老金收益率不高甚至出现严重缩水的情形。

1杨燕绥.企业年金理论与实务[M].北京:

中国劳动社会保障出版社,2003

2李绍光.养老金制度与资本市场[M].北京中国发展出版社，1998