电大财务报表分析偿债能力分析.docx

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电大财务报表分析偿债能力分析

同仁堂偿债能力分析

北京同仁堂创建于1669年（清康熙八年），是全国中药行业著名的老字号。

在300多年的风雨历程中，同仁堂以其精益求精的严细精神，依靠"配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著"而享誉海内外。

目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。

在海内外信誉卓著。

现就该公司的偿债能力分析如下：

偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。

偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力

一、历史比较分析

北京同仁堂股份有限公司2006年、2007年、2008年财务报表见Excel工作表“同仁堂报表资料

（一）短期偿债能力分析：

2006年末营运成本=流动资产-流动负债=257416.33－83466.11=173950.22（万元）

2007年末营运成本=流动资产-流动负债=300719.04－79234.13=221484.91（万元）

2008年末营运成本=流动资产-流动负债=340103.14－84211.77=255891.37（万元）

2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=257416.33÷83466.11=3.08

2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=300719.04÷79234.13=3.80

2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=340103.14÷84211.77=4.04

2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=270285.09÷［（26849.3+33991.84）÷2］=8.88

2008年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=293904.95÷［（33991.84+33089.17）÷2］=8.76

2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=161325.71÷［（138133+150147.75）÷2］=1.12

2008年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=293904.95÷［（150147.75+178048.37）÷2］=1.79

2006年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（257416.33－138133）÷83466.11=1.43

2007年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（300719.04－150147.75）÷79234.13=1.90

2008年末速动比率=（流动资产－存货）÷流动负债=（340103.14－178048.37）÷84211.77=1.92

2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（80579.8+0）÷83466.11=0.97

2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（88930.91+0）÷79234.13=1.12

2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（118036.48+0）÷84211.77=1.40

数据指标值整理如下表列示。

指标

2006年实际值

2007年实际值

2008年实际值

营运资本

173950.2

221484.91

255891.37

流动比率

3.08

3.8

4.04

应收账款周转率

8.88

8.76

存货周转率

1.12

1.79

速动比率

1.43

1.9

1.92

现金比率

0.97

1.12

1.4

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的营运成本比上两个年度都多，说明偿债更有保障，不能偿债的风险更小；2008年的流动比率比上两个年度高，说明短期偿债能力提高了，债权人利益的安全程度也更高了；2008年的应收账款周转率略低于2006年水平，说明2008年该公司在货款回收，资产流动性，短期偿债能力方面比上一年度有所下降；2008年的存货周转率比2007年的高，说明存货的占用水平低，流动性强，存货转换成现金的速度快，短期偿债能力也强；2008年的速度比率比上两个年度也高，说明偿还流动负债的能力更强了；2008年的现金比率也比上两个年度高，说明支付能力更强了。

经过分析，可以得出结论：

同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比以往年度有较大增强。

（二）长期偿债能力分析：

2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（86291.1÷382203）×100%=22.60%

2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（81433÷419467.66）×100%=19.41%

2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（87208.53÷455007.25）×100%=19.17%

2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（86291.1÷295911.9）×100%=29.16%

2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（81433÷338034.66）×100%=24.09%

2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（87208.53÷367798.71）×100%=23.71%

2006年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

=［86291.1÷（295911.9-5703.3）］×100%=29.73%

2007年末有形净值债务率率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

=［81433÷（338034.66-5181.45）］×100%=24.47%

2008年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

=［87208.53÷（367798.71-9907.79）］×100%=24.37%

2006年末利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（28996.68+899.63）÷899.63=33.23

2007年末利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（31260+1024.47）÷1024.47=31.51

2008年末利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（41593.19+478.42）÷478.42=87.94

2006年末固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出=（28996.68+899.63）÷899.63=33.23

2007年末固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出=（31260+1024.47）÷1024.47=31.51

2008年末固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出=（41593.19+478.42）÷478.42=87.94

数据指标值整理如下表列示。

指标

2006年实际值

2007年实际值

2008年实际值

资产负债率（%）

22.6

19.41

19.17

产权比率（%）

29.16

24.09

23.71

有形净值债务率（%）

29.73

24.47

24.37

利息偿付倍数

33.23

31.51

87.94

固定支出偿付倍数

33.23

31.51

87.94

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比上两年低，远远低于资产负债率的适宜水平40%—60%，说明借债少，风险小，不能偿债的可能性小；2008年的产权比率比上两年低，说明财务结构风险性小，所有者权益对偿债风险的承受能力强；2008年的有形净值债务率比上两年降低，表明风险小，长期偿债能力强；2008年的利息偿付倍数比上两年显著提高，说明有较高的、稳定的偿付利息的能力，完全能够偿还债务利息。

通过分析，可以得出结论：

同仁堂公司具备很强的长期偿债能力，公司的财务风险很低，债权人利益受保护的程度很高，甚至已超出了合理保障的需要。

但是，这样做不能发挥负债的财务杠杆作用，并不是一个合理的资本结构，公司应考虑适当提高资产负债率，使资本结构趋于合理。

二、同行业比较分析

江苏恒瑞医药股份有限公司2006年、2007年、2008年财务报表省略，只提供有关数值

（一）短期偿债能力分析：

2006年末营运成本=流动资产-流动负债=94495.81-14085.31=80410.51（万元）

2007年末营运成本=流动资产-流动负债=149487.26-35500.90=113986.36（万元）

2008年末营运成本=流动资产-流动负债=155334-22991.4=132342.6（万元）

（三年简单平均值为：

108913.16）

2006年末流动比率=流动资产÷流动负债=94495.81÷14085.31=6.71

2007年末流动比率=流动资产÷流动负债=149487.26÷35500.90=4.21

2008年末流动比率=流动资产÷流动负债=155334÷22991.4=6.76

（三年简单平均值为：

5.89）

2007年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=195966.01÷［（14121.51+42725.57）÷2］=6.89

2008年末应收账款周转率=主营业务收入÷［（期初应收账款+期末应收账款）÷2］=239256÷［（42725.57+61240.5）÷2］=4.21

（两年简单平均值为：

5.55）

2007年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=33037.42÷［（9824.03+11513.10）÷2］=3.10

2008年末存货周转率=主营业务成本÷［（期初存货+期末存货）÷2］=40087.3÷［（11513.1+16230.8）÷2］=2.89

（两年简单平均值为：

3）

2006年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（94495.81-9824.02）÷14085.30=6.01

2007年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（149487.26-11513.10）÷35500.9=3.89

2008年末速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债=（155334-16230.8）÷22991.4=6.05

（三年简单平均值为：

5.32）

2006年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（56555.48+1096.75）÷14085.31=4.09

2007年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（57249.03+27088.33）÷35500.9=2.38

2008年末现金比率=（货币资金+短期投资净额）÷流动负债=（38518.2+8003.71）÷22991.4=2.02

（三年简单平均值为：

2.83）

数据指标值整理如下表列示。

指标

同仁堂2008年实际值

恒瑞公司简单平均值

营运资本

255891.37

108913.16

流动比率

4.04

5.89

应收账款周转率

8.76

5.55

存货周转率

1.79

3

速动比率

1.92

5.32

现金比率

1.4

2.83

通过以上数据，除因营运成本是绝对数，不便于不同企业间的比较外，我们可以看出同仁堂2008年的流动比率比恒瑞公司低，说明短期偿债能力比恒瑞公司低，债权人利益的安全程度也比恒瑞公司低；2008年的应收账款周转率比恒瑞公司高，说明同仁堂比恒瑞公司的资产流动性强，短期偿债能力也高；2008年的存货周转率比恒瑞公司低，说明同仁堂比恒瑞公司的存货占用水平高，流动性差，存货转换成现金的速度慢，短期偿债能力也弱；2008年的速动比率比恒瑞公司也低，说明偿还流动负债的能力不如恒瑞公司；2008年的现金比率也比恒瑞公司低，说明支付能力比恒瑞公司差。

经过分析，可以得出结论：

同仁堂公司2008年度的短期偿债能力比恒瑞公司要弱。

（二）长期偿债能力分析：

2006年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（20107.39÷145797.16）×100%=13.79%

2007年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（38050.79÷201368.89）×100%=18.9%

2008年末资产负债率=（负债总额÷资产总额）×100%=（22991.4÷225436）×100%=10.2%

（三年简单平均值为：

14.3%）

2006年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（20107.39÷125689.77）×100%=16%

2007年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（38050.79÷163318.07）×100%=23.3%

2008年末产权率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%=（22991.4÷202445）×100%=11.36%

（三年简单平均值为：

16.89%）

2006年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

=［20107.39÷（125689.77-0）］×100%=16%

2007年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

=［38050.79÷（163318-2991.21）］×100%=23.73%

2008年末有形净值债务率=［（负债总额÷（股东权益-无形资产净值）］×100%

=［22991.4÷（202445-2922.73）］×100%=11.52%

（三年简单平均值为：

17.08%）

2006年末利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（28929.54-53.19）÷（-53.19）=-542.90

2007年末利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（51145.95+390.15）÷390.15=132.09

2008年末利息偿付倍数=（税前利润+利息费用）÷利息费用=（47002+466.8）÷466.8=101.69

（三年简单平均值为：

-258.89）

2006年末固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出=（28929.54-53.19）÷（-53.19）=-542.90

2007年末固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出=（51145.95+390.15）÷390.15=132.09

2008年末固定支出偿付倍数=（税前利润+固定支出）÷固定支出=（47002+466.8）÷466.8=101.69

（三年简单平均值为：

-258.89）

数据指标值整理如下表列示。

指标

同仁堂2008年实际值

恒瑞公司简单平均值

资产负债率（%）

19.17

14.3

产权比率（%）

23.71

16.89

有形净值债务率（%）

24.37

17.08

利息偿付倍数

87.94

-258.89

固定支出偿付倍数

87.94

-258.89

通过以上数据，我们可以看出同仁堂2008年的资产负债率比恒瑞公司高，说明借债比恒瑞公司多，风险相当较大，不能偿债的可能性也较大；2008年的产权比率比恒瑞公司高，说明财务结构风险性比恒瑞公司大，所有者权益对偿债风险的承受能力弱；2008年的有形净值债务率比恒瑞公司大，表明风险比恒瑞公司大，长期偿债能力弱；2008年的利息偿付倍数比恒瑞公司2008年低，说明偿还利息的能力比恒瑞公司低，但还是远远高于一般公认标准值的，完全能够偿还债务利息。

通过分析，可以得出结论：

同仁堂公司长期偿债能力相对来说不如恒瑞公司强，公司的财务风险比恒瑞公司也高，债权人利益受保护的程度要比恒瑞公司低，但各项指标都在合理范围内。