鞍钢股份财务报表分析综合分析完整优秀版.docx

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鞍钢股份财务报表分析综合分析完整优秀版

鞍钢股份财务报表分析

—综合分析

一、杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。

该体系以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响及作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率=总资产收益率×权益乘数

总资产收益率=销售净利率×总资产周转率

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

二、杜邦分析数据计算以ST鞍钢股份2021年－2021年的财务报表资料为例计算杜邦分析数据：

1、净资产收益率=总资产收益率×平均权益乘数

权益乘数=1/1—资产负债率

备注：

实际操作中用权益乘数替代平均权益乘数

2、总资产收益率

3、资金结构分析

数据分析结果：

（1）净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标，而净资产收益率由公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数所决定。

从上面数据可以看出ST鞍钢股份房地产的净资产收益率逐年增高，而且从2021年-2021年的增幅较大，说明了企业的财务风险变小。

（2）权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

该公司权益乘数小，说明ST鞍钢股份地产的负债程度一般，企业风险不大。

（3）销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

ST鞍钢股份的销售净利率在这两年间有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。

《财务报表分析》

作业4：

财务报表综合分析

所谓财务综合分析，就是将企业偿债能力、营运能力和获利能力、发展能力等各专项或专题方面的分析纳入到一个有机的分析系统之中，系统、综合、全面的对企业财务状况，经营状况进行解剖、分析和评价，从而对企业整体财务状况和经济效益做出较为准确、客观的评价与判断。

财务报表综合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、综合系数分析法、雷达图分析法等，我们采用杜邦分析法对格力电器进行财务报表综合分析。

一、杜邦分析法的核心比率

杜邦分析法,又称杜邦财务分析体系,简称杜邦体系,是利用各主要财务比率指标间的内在联系,对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。

该体系以净资产收益率为龙头,以资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力,资产投资收益能力及权益乘数对净资产收益率的影响,以及各相关指标间的相互影响作用关系。

杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为：

净资产收益率＝总资产收益率*平均权益乘数

因为：

总资产收益率＝销售净利率*总资产周转率

所以：

净资产收益率＝销售净利率*总资产周转率*平均权益乘数＝（净利润/营业收入）*（营业收入/平均总资产）*（平均总资产/平均净资产）

从公式可以看出，销售净利率是利润表的概括，净利润与营业收入两者相除是企业全部经营成果的概括，权益乘数是资产负债表的概括。

总资产周转率把利润表和资产负债表联系起来，是净资产收益率可以综合整个企业经营活动和财务活动业绩。

二、杜邦分析法的基本框架

利用杜邦分析法进行综合分析时，我们可以把各项财务指标之间的关系绘制成杜邦分析图，编制格力电器2021-2021年度的基本框架如下：

2021年度格力电器杜邦分析图

2021年度格力电器杜邦分析图

2021年度格力电器杜邦分析图

以上杜邦分析图通过几种主要财务比率之间的相互关系，全面系统直观的对格力电器2021-2021年三年来的财务状况进行了直观的反映。

综合分析，格力电器近三年来净资产收益率及其他驱动因素的变化趋势如下：

时间

项目

2021年

2021年

2021年

净资产收益率（%）

35.23

27.31

30.41

销售净利率（%）

10.35

12.91

14.33

资产周转率（%）

0.966

0.633

0.64

平均权益乘数

3.68

3.47

3.39

运用杜邦分析法能够全面、系统、直观的反映出企业的整体财务状况，大大提升了财务报表分析者的分析效率和效果。

正因为如此，运用杜邦分析法进行综合分析时，应着重注意以下几点：

1、净资产收益率是一个综合性很强的与公司财务管理目标相关性最大的指标,是杜邦分析系统的核心。

财务管理及会计核算的目标之一是使股东财富最大化，净资产收益率反映企业所有者投入资本的获利能力，说明企业筹资、投资、资产营运等各项财务及管理活动的效率，不断提高净资产收益率是使所有者权益最大化的基本保证。

所以，这一财务分析指标是企业所有者、经营者都十分关心的。

决定净资产收益率高低的因素主要有三个方面，即销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

这样分解之后，就可以将净资产收益率这一综合指标发生升降变化的原因具体化，比只用一项综合性指标更能说明问题。

从上面数据可以看出格力电器的净资产收益率较高,尽管2021年较前一年有所下降，但是2021年又有所回升，仍稳定处于行业较为领先的水平。

2、销售净利率反映企业净利润与营业收入的关系，它的高低取决于企业销售收入与成本总额的高低。

其计算公式为:

销售净利率＝（净利润/销售收入）*100%，其中，净利润（税后利润）＝利润总额-所得税费用＝主营业务收入+其他业务收入-主营业务成本-其他业务成本-营业税金及附加-期间费用（销售费用+管理费用+财务费用）-资产减值损失+公允价值变动收益（亏损为负）+投资收益（亏损为负）-所得税费用。

要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。

扩大销售收入具有重要意义，它既有利于提高销售净利率，又可以提高总资产周转率。

降低成本费用是提高销售净利率的一个重要手段。

根据格力电器公司2021-2021年的年度报告数据，可以计算出近三年的销售净利率分别为10.35%、12.91%、14.33%，该企业三年的销售毛利率在同行业中处于中上水平，远远要高于同行业的四家企业平均值。

销售毛利水平的高低主要取决于企业的成本和成本管理水平的高低，通过销售毛利率可以看出该企业的成本管理还是不错的。

3、影响总资产周转率的一个重要因素是资产总额。

资产总额由流动资产与非流动资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转速度。

一般来说，流动资产直接体现企业的偿债能力和变现能力，而非流动资产则体现企业的经营规模，发展潜力。

两者之间有一个合理的比率关系。

如果发现某项资产比重过大，影响资产周转，就应深入分析其原因。

企业持有的货币资金超过业务需要，就会影响企业的获利能力:

如果企业占有过多的存货和应收账款，则会影响企业的偿债能力。

根据格力电器公司2021-2021年的资产周转率分别为0.966、0.633、0.64，可以看出该公司总资产周转率从15年总资产周转率比14年下降了0.333,2021年基本和15年持平，15年和16年的总资产周转率较低,说明格力电器在这段时期利用全部资产进行经营的效率有所降低,虽自身的总资产周转速度在放慢，但该公司总资产周转率在同行业中的速度还是较快的。

说明企业销售能力在增强，总资产运用效率在转好，其结果将使企业的偿债能力和盈利能力逐步增强。

4、权益乘数产要受资产负债率指标的影响。

负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，在给企业带来了较多的财务杠杆利益的同时，也带来了较多的风险。

根据格力电器公司2021-2021年的平均权益乘数分别为3.68、3.47、3.39，虽然三年来略有降低,但数值仍然较大,企业资产对负债的依赖程度较高,企业承担的风险也较大。

对权益乘数的分析要联系销售收入分析企业的资产使用是否合理，在资产总额不变的条件下，适当开展负债经营，可以减少所有者权益所占的份额，从而达到提高所有者权益净利率的目的；在权益总额及资本结构相对稳定的情况下，加速资产周转也可以提高企业的偿债能力和盈利能力。

5、销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系,从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

格力电器2021-2021年的销售净利率分别是从数据来看，格力电器2021年-2021年三年来的销售净利率分别是10.35%、12.91%、14.33%，三年来呈现一直上升的状态，说明格力电器的经营管理较为合理，获利能力逐年提升。

三、杜邦分析法对各指标分析1、从短期偿债能力角度看，格力电器有着很强的营运资本，流动比率和速动比率及现金比率较好，说明格力电器把大部分资金都用于企业的运营和发展，企业的短期偿债能力很强。

从长期偿债能力的几个数据指标看，有可能会得出企业财务风险有所提高，有可能存在不能偿还到期债务的风险。

但是格力电器的利息偿付倍数很高，说明格力电器的负债经营赚取的利润远远大于负债的资金成本，偿还需支付的利息的能力很强。

所以综合起来看，格力电器还是有很强的长期偿债能力。

综合来看，格力电器有着很强的营运资本，短期偿债能力和速动比率及现金比率较好，说明格力电器把大部分资金都用于企业的运营和发展，且他的利息偿付倍数远远大于同行业。

因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，财务风险较小。

2、从短期资产营运能力分析，可以看出格力电器2021年应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率较2021年有所下降，比2021年略有上涨。

表明企业的营运资金过多地滞留在应收账款上、存货上，影响资金的周转，流动资产变现力减弱，资金的机会成本变大。

长期资产营运能力分析，可以看出该企业固定值产周转率从14年的9.644降到了16年的6.651，固定资产周转天数由37天上升到了54天，公司固定资产利用效率有所降低。

长期投资还要进一步改善，争取为企业带来更多的收益。

企业总资产周转率基本维持在一个较平稳的状态，表明企业总资产运用效率较好，进而可以保证企业的盈利能力。

3、格力电器2021年的营业利润率、销售净利率均比前两年有所增长，说明了企业主营业务的获利能力增强;该企业2021年的总资产收益率比2021年要低，表明该公司资产管理的效果、企财务管理水平也低于2021年，企业的获利能力也就低于2021年。

格力电器2021年的净资产收益率指标相比前两年有了明显的上升，这说明该企业的管理者加强了企业的销售环节，提高了企业的管理水平降低了企业的成本费用，使得企业的净利润出现了较大增长，从而带动了净资产收益率的增长。

2021年每股收益比2021年下降了，影响每股收益的因素除净利润外，还跟普通股股数有着密切的关系，从前面指标中可以看出公司的净利润比前两年都有明显增加，那么有可能是2021年有增发新股等增加普通股股数的因素存在，才导致每股收益下降，要综合看待企业的获利能力。

通过上述分析可以总体看出格力电器2021年在家电行业整体行业不是太乐观的情况下，虽然跟2021年相比获利能力有所下降，但是跟同行业相比公司的盈利水平还是保持在一个较高的水平。

综合以上各种因素，总体看来，格力电器2021年在家电行业整体不是太乐观的情况下，虽然公司的偿债能力、营运能力、获利能力虽比2021年略有下降，但跟同行业相比还是处于优势的。

要综合看待企业的获利能力。

格力电器面对家电行业生存环境日趋复杂，行业竞争愈发激烈，单纯依靠价格竞争与营销投放的粗放型经营模式被实践证明是不可持续的背景下，公司持续推进商业模式转型、加大产品与技术创新力度、实施引领发展战略、深化多品牌运作、整合集团家电上游资产、推动商业流通业务快速发展、推进长期激励机制建设，积极应对外部环境带来的不利影响，不断提升公司综合竞争力，实现了业绩持续稳步增长。

2021年，公司总体经营业绩优良，保证了有质量的增长。

公司在成长性、股东回报、公司治理、持续创新等多方面的努力得到市场认可。

可见，格力电器是具有竞争力和盈利能力的家电行业领先企业。

四、建议1、在充分考虑公司的信用政策情况下，加强公司应收账款的管理力度，尽可能减少收账费用和坏账损失，加快资金的回笼。

2、加强公司存货的管理分析，加快存货的销售速度，及时回笼资金。

3、长期投资还要进一步改善，争取为企业带来更多的收益。

4、追求高能效产品销售占比的提升和消费升级需求的满足。

加强产品的研发和创新，充分利用品牌、渠道优势推进业务快速发展，技术创新能力能否快速提升，以满足市场竞争和消费结构变化的需求，将是其未来制胜的关键。

5、家电行业竞争激烈，公司必须加大销售的力度，开拓市场，抢占市场份额，增加企业的销售收入，加强控制公司的各项成本，尽可能的降低成本，提高公司利润。

6、公司的管理重点应集中在总资产周转率的提高方面，提高企业资产综合利用效果。

7、合理利用财务杠杆作用，企业的经营者应审时度势，全面考虑，在制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在两者之间权衡，从而作出正确决策。

万科A财务报表综合分析

一、万科A的公司情况概述

万科成立于1984年5月,以房地产为核心业务。

是中国大陆首批公开上市的企业之一。

1988年进入房地产领域,同年发行股票2800万股,资产及经营规模迅速扩大。

1991年开始发展跨地域房地产业务,同年发行新股,A股在深交所挂牌交易,是首批公开上市的企业之一。

1992年,确定以大众住宅开发为核心业务,进行业务调整。

1993年,4500万股B股发行并在深交所上市,募集资金主要用于房地产开发,核心业务突显。

1997和2000年,共增资配股募集资金10.08亿元,实力增强。

2001年,转让万佳百货股份股份,完成专业化。

2002和2003年,发行可转换公司债券34.9亿元,进一步增强了资金实力。

1984至2005年,万科营业收入从0.58亿元到105.6亿元,增长182倍;净利润从0.05亿万元到13.5亿元,增长270倍,业务扩展到19个大中城市,凭借一贯的创新精神及专业开发优势，公司树立了住宅品牌,分别于2000和2001年入选世界权威财经杂志——福布斯的全球最优秀300家和200家小型企业,获“2005中国房地产百强企业综合实力TOP10评选”第一,在规模性专项评选中列第一、盈利能力专项评选中列第四,在行业中业绩优异。

其良好的业绩、企业活力及盈利增长潜力为投资者带来了稳定增长的回报,受到市场广泛认可。

2021年，万科共获取新增项目44个，对应万科权益建筑面积1036万平方米，规划项目中按万科权益计算的建筑面积为2436万平方米。

实现营业收入488.8亿元，归属上市公司股东的净利润53.3亿元。

较2021年分别增长19.2%和32.1%，各项经营指标也全面超越2007年分别增长了37.6%和10%，成为国内首家销售金额突破600亿的房地产公司，并2021年获得全球住宅企业销售冠军。

二、杜邦分析原理介绍

杜邦分析法，又称杜邦财务综合分析体系，简称杜邦体系，是利用各种主要财务指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。

在该分析体系中，净资产收益被视为衡量企业获利能力的最重要的龙头性指标。

净资产收益是杜邦分析体系的核心比率，它具有较强的综合性。

其中几种主要的财务指标关系为：

净资产收益=总资产收益率*平均权益成数

因为：

总资产收益率=销售净利率*总资产周转率

所以：

净资产收益=销售净利率*总资产周转率*平均权益成数

=（净利润/营业收入）*（营业收入/平均总资产）*（平均总资产/平均净资产）

三、万科A2021年--2021年的杜邦分析图及其分析

1、2021年杜邦分析图及其分析

2021年杜邦分析图如下图所示：

主要数据如下：

主营业务收入：

40489603400

净利润：

4033170027.89

平均资产总额：

（+）/2=

平均负债总额：

（80418030239.89+66174944879.25）/2=73296487559.57

销售净利率：

4033170027.89/40991779214.96*100%≈9.83%

总资产周转率：

40991779214.96/=0.3737

平均资产负债率：

73296487559.57/*100%≈66.83%

总资产收益率：

9.83%*0.3737=3.67%

平均权益乘数：

1/（1-66.83%）=3.01

净资产收益率：

3.67%*3.01=11.04%

净资产收益率11.04%

总资产收益率3.67%*平均权益乘数3.01

销售净利率9.83%*总资产周转率0.37371/（1-平均资产负债率66.83%）

净利润/主营业务收入主营业务收入/平均资产总额平均负债总额/平均资产总额

4033170027.89/4048960340040489603400/73296487559.57

分析：

从上图可看出，2021年万科A的图中任何一个比率净都会资产收益率，其中净利润与营业收入的比可以概括企业的经营成果，权益乘数可以反映企业的最基本的财务状况，所以净资产收益率反映企业所有者投资的获利能力。

要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。

扩大销售的收入既能提高销售净利率，又可提高总资产周转率。

2、2021年杜邦分析图及其分析

2021年杜邦分析图如下图所示：

主要数据如下：

主营业务收入：

48316228600

净利润：

5329737727.00

平均负债总额：

（92200042375.32+80418030239.89）/2=86309036307.61

销售净利率：

5329737727.00/48881013143.49*100%≈10.90%

总资产周转率：

48881013143.49/=0.3806

平均资产负债率：

86309036307.61/5*100%≈67.20%

总资产收益率：

10.90%*0.3806=4.14%

平均权益乘数：

1/（1-67.20%）=3.05

净资产收益率：

4.14%*3.05=12.62%

净资产收益率12.62%

总资产收益率4.14%*平均权益乘数3.05

销售净利率10.9%*总资产周转率0.38061/（1-平均资产负债率67.2%）

净利润/主营业务收入主营业务收入/平均资产总额平均负债总额/平均资产总额

5329737727//86309036307.61

分析：

从上图中可以看出，万科2021年比2021年的销售净利率有所提高，说明2021年比2021年有着更好的企业经营成果；从权益乘数来看，2021年比2021年的企业负债程度较高，在给企业带来较多的财务杠杆利益的同时，也带来较多的风险。

总资产周转率也比2021年高，表示企业的整体经营情况和财务活动业绩都要比2021年的好。

3、2021年杜邦分析图及其分析

2021年杜邦分析图如下图所示：

主要数据如下：

主营业务收入：

50030951700

净利润：

7283127039.15

平均负债总额：

（+92200042375.32）/2=

销售净利率：

7283127039.15/50713851442.63*100%≈14.36%

总资产周转率：

50713851442.63/=0.2871

平均资产负债率：

/*100%≈71.69%

总资产收益率：

14.36%*0.2871=4.12%

平均权益乘数：

1/（1-71.69%）=3.53

净资产收益率：

4.12%*3.53=14.54%

净资产收益率14.54%

总资产收益率4.12%*平均权益乘数3.53

销售净利率14.36%*总资产周转率0.28711/（1-平均资产负债率71.69%）

净利润/主营业务收入主营业务收入/平均资产总额平均负债总额/平均资产总额

分析：

从图中可以看出，2021年的净资产收益率比2021年的要高出1.92%，万科的销售净利率在2021年、2021年有所提升，说明了该企业的盈利能力有所提升。

而这个是由销售净利率、总资产周转率和权益乘数决定的。

要想提高销售净利率，一是要扩大销售收入，二是要降低成本费用。

随着主营业务收入的增长，所以2021年的销售净利率比2021年要高。

2021年的权益乘数比2021年的高，说明万科的负债程度比较高，给企业带来的较大的风险。

四、同行业的比较及分析

我们以信达地产2021年和万科A2021年做比较分析。

信达地产2021年：

净资产收益率6.07%

总资产收益率2.72%*平均权益乘数2.23

销售净利率10.47%*总资产周转率0.26011/（1-平均资产负债率55.09%）

净利润/主营业务收入主营业务收入/平均资产总额平均负债总额/平均资产总额

432777105.91//8754876353.41/

万科A2021年：

净资产收益率14.54%

总资产收益率4.12%*平均权益乘数3.53

销售净利率14.36%*总资产周转率0.28711/（1-平均资产负债率71.69%）

净利润/主营业务收入主营业务收入/平均资产总额平均负债总额/平均资产总额

分析：

由上图可以看出，销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。

万科房地产的销售净利率比信达地产的要高，说明万科的盈利能力比信达地产强。

权益乘数主要受资产负债率影响。

负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多地杠杆利益，同时也给企业带来了较多地风险。

该万科的权益乘数比信达地产较大，说明万科的负债程度较高，万科风险较大。

从上面数据可以看出万科房地产的净资产收益率较高，说明了万科的财务风险比信达地产小。

五、总结

通过以上分析可见,万科拥有较强的偿债能力、营运能力、获利能力,且这三种能力有很好的稳定性。

2021年-2021年这三年，万科一直保持了很高的盈利水平,除了市场强大需求外,说明其拥有很高的管理水平和决策能力,规范、独特的价值观也是其长盛不衰的秘诀。

另外，万科的营运能力体系的建立、发展和运行，必然会使企业在竞争和发展中顺利进行。