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证券投资个股研究报告

证券投资个股研究报告

（丰原生化000930）

系别：

职业教育学院

班级：

心理0701班

学生姓名：

赵辰欣____________

授课教师:

曹舟

时间：

2010年12月27日

一、宏观经济分析

1、两市行情分析

2010年初以来，决策层加快刺激政策退出步伐：

严格控制信贷资金投放，数次提高存款准备金率，调整出口退税等政策，并出台严厉的房地产调控政策，欧洲主权债务危机则彻底击垮市场信心。

2010年上半年，上证指数下跌26.82%，沪深300指数跌幅达28.32%。

而下半年的股市震荡依然持续，上证指数从4月份的3159点到7月份的2319点再到11月份的3186点后再次持续走低。

由此可见，盘面受国际经济环境及国内政策调控、人们心理波动的的影响下起伏较大。

2、全球经济

与2009年全球经济共患难不一样，2010年在各国经济复苏步伐不一致的情形下，欧债危机打破全球经济复苏良性循环的态势。

各国环境和利益不一致导致当前国际经济政策协调失效，陷入囚徒困境。

美国：

高失业，保增长，但不愿意为全球持续复苏买单；欧元区：

削赤字，欧元是其核心利益；中国（新兴国家）：

经济转型，政策退出。

全球投资者担忧退出政策叠加并引致经济向下共振的风险，

而中国经济短期趋冷，长期迷惘

2010年二季度，各项指标显现滞涨的趋势：

工业增加值同比增速和发电量等指标趋势向下，CPI同比增速向上；非严格意义上的滞涨。

下半年经济基本面面临较为复杂的局面，最大的变数来自于欧债危机的演化和美欧经济的变局。

国内变数来自于宏观经济政策的变化。

全流通时代产业资本力量将成为决定股票估值水平的重要力量，尤其是随着下半年中小板和创业板股票解禁高峰期的来临，前期涨幅较高的中小市值股票面临进一步下跌的风险；另外企业盈利一致预期的下调并伴随估值进一步回落，也是市场面临较大的风险；伴随中小市值股票价格的回落，A股市场将迎来寻底筑底的过程。

因此，下半年A股市场保持箱体震荡格局，行情的表现仍以结构性为主。

二、行业分析

1、政策背景

2010年10月18日，国务院正式下发的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》要求,首次将七大产业分为两类,其中节能环保、新一代信息技术、生物以及高端装备产业列为国民经济支柱产业;至于新能源、新材料、新能源汽车产业则列为先导产业。

根据《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,五年后新兴产业增加值将占GDP的比重达8%;2020年七大产业的增加值占GDP比重达15%.

为进一步集中力量,努力实现重点领域快速健康发展,《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》从上述四个方面七个产业领域中选择了若干重点方向作为现阶段加快培育和发展战略性新兴产业的切入点和突破口。

从节能环保产业看,为应对全球气候变化和适应产业绿色发展的国际趋势,结合我国面临的资源环境巨大压力,以先进适用技术集成应用为重点,大力发展新型高效节能、先进环保、资源循环利用技术和装备,发展节能环保服务业和再制造产业等环保产业新业态。

从新能源产业看,绿色新能源技术发展和产业化是解决能源危机、优化能源结构的根本出路。

近10年来,我国在新能源产业发展的诸多领域已经形成了国际竞争优势,未来发展应以巨大内需市场为后盾,快速提升创新能力,积极发展新一代核能;加快太阳能热利用技术推广应用,开拓多元化的太阳能光伏光热发电市场;提高风电技术装备水平,有序推进风电规模化发展;因地制宜开发利用生物质能。

《可再生能源法》已于2006年1月1日起正式实施，陆续出台了相应的配套措施，并于2009年底进行修订。

这表明中国政府已在法律上明确了可再生能源包括生物质能在现代能源中的地位，并在政策上给予了巨大优惠支持，因此，中国生物质能发展前景和投资前景极为广阔。

而丰原生化公司正属于新能源中的生物能产业，因此，未来发展前景广阔。

2、行业概况

中国拥有丰富的生物质能资源，中国理论生物质能资源50亿吨左右。

现阶段可供利用开发的资源主要为生物质废弃物，包括农作物秸秆、薪柴、禽畜粪便、工业有机废弃物和城市固体有机垃圾等。

近年来，中国在生物质能利用领域取得了重大进展。

2008年底，农村沼气列入国家应对国际金融危机、扩大内需、振兴经济的一揽子计划，随着国家新能源发展战略的实施和应对气候变化措施的强化，农村的沼气发展空间更加广阔。

中国政府及有关部门对生物质能源利用也极为重视，己连续在四个国家五年计划将生物质能利用技术的研究与应用列为重点科技攻关项目，开展了生物质能利用技术的研究与开发，如户用沼气池、节柴炕灶、薪炭林、大中型沼气工程、生物质压块成型、气化与气化发电、生物质液体燃料等，取得了多项优秀成果。

安徽丰原生物化学股份有限公司是中国生化领域涉足农产品深加工的大型骨干企业、国家级农业产业化龙头企业。

三、公司分析

1、基本概况

安徽丰原生物化学股份有限公司（以下简称“丰原生化”）是中国生化领域涉足农产品深加工的大型骨干企业、国家级农业产业化龙头企业，成立于1998年8月28日，1999年7月12日公司股票在深圳证券交易所上市（股票代码：

000930）。

公司总部座落在淮河之滨的“珍珠城”蚌埠，公司目前资产总额72亿元，在职员工近万人，主要生产基地有在蚌埠市的柠檬酸生产区、氨基酸生产区、燃料酒精公司和热电公司；蚌埠市以外的企业有马鞍山生化公司、宿州生化公司、丰原油脂公司、砀山梨业公司；有国家级企业技术中心一个。

2006年12月8日，中粮集团与蚌埠市政府及丰原集团签订协议，受让丰原集团持有的丰原生化2亿股股份（占总股本的20.74%），成为公司第一大股东。

2008年，公司实现营业收入48亿元（不含补贴），其中出口创汇1.3亿美元

2、主营业务

生物工程的科研开发；有机酸及其盐类、淀粉糖、味精、氨基酸的生产、销售；食用酒精和燃料酒精的生产、销售、储存及化工产品的生产、销售；原料饲料、蛋白粉及高蛋白饲料、酵母产品、酵母抽提物和酶制剂产品的生产、销售；复混肥料、有机肥料的生产、销售；玉米收购、玉米销售；发电、供汽（生产）及其副产品销售；企业自产产品及相关技术出口，本企业生产所需原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及相关技术进出口。

3、财务报表分析

资产负债表

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标（单位）｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜资产总额（万元）｜666638.11｜676665.49｜720407.15｜764659.52｜

｜负债总额（万元）｜409632.56｜439708.54｜512465.04｜573452.00｜

｜流动负债（万元）｜350589.38｜380483.62｜450771.29｜468014.04｜

｜长期负债（万元）｜-｜-｜-｜-｜

｜货币资金（万元）｜51701.29｜68396.34｜55266.78｜69916.55｜

｜应收帐款（万元）｜26606.57｜20661.18｜21696.87｜30983.95｜

｜其他应收款（万元）｜8075.01｜2951.56｜5391.63｜17456.20｜

｜坏帐准备（万元）｜-｜-｜-｜-｜

｜股东权益（万元）｜234327.17｜215114.72｜188964.63｜181598.97｜

｜资产负债率（%）｜61.4400｜64.9816｜71.1354｜74.9944｜

｜股东权益比率（%）｜35.1500｜31.7904｜26.2302｜23.7489｜

｜流动比率｜0.4572｜0.4388｜0.4173｜0.4890｜

｜速动比率｜0.2738｜0.2745｜0.2302｜0.3374｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴────

（1）流动比率

该公司近几年的流动比率在0.5以下，说明企业的偿还短期债务的能力较弱。

（2）速动比率

该公司近几年的速动比率在0.3左右，说明短期偿债能力偏低。

影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠

（3）资产负债率

该公司近几年的资产负债率成逐年下降的趋势，且控制在60%—70%之间。

说明该公司的经营状况比较合理、稳健。

（4）股东权益比率

该公司近几年的股东权益比率成逐年上升趋势，说明公司的的发展前景较好，值得关注。

现金流量表

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标（单位）｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜销售商品收到的现金｜475973.19｜554320.94｜548065.35｜472345.32｜

｜（万元）｜｜｜｜｜

｜经营活动现金净流量｜40160.27｜58944.58｜43872.60｜108532.34｜

｜（万元）｜｜｜｜｜

｜现金净流量（万元）｜-16695.05｜13129.56｜-14649.77｜37445.22｜

｜经营活动现金净流量｜222.08｜34.35｜-59.58｜1413.48｜

｜增长率（%）｜｜｜｜｜

｜销售商品收到现金与｜111.40｜110.62｜114.14｜113.05｜

｜主营收入比（%）｜｜｜｜｜

｜经营活动现金流量与｜194.99｜233.98｜808.38｜4213.43｜

｜净利润比（%）｜｜｜｜｜

｜现金净流量与净利润｜-81.06｜52.12｜-269.93｜1453.70｜

｜比（%）｜｜｜｜｜

｜投资活动的现金净流｜-12102.53｜-15248.17｜-20583.70｜-19033.39｜

｜量（万元）｜｜｜｜｜

｜筹资活动的现金净流｜-44241.42｜-30572.13｜-37183.63｜-51171.33｜

｜量（万元）｜｜｜｜｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

（1）现金流量比率：

经营活动现金流量/流动负债

该公司2007年、2008、2009年现流量比率分别为0.26、0.097、0.15。

说明该企业经营活动产生的现金对流动负债的保障程度不高。

（2）现金流量对总负债比率：

经营活动现金流量/负债总额

该公司2007年、2008、2009年现金流量对总负债比率分别为1.89、0.09、0.13说明该企业承担债务的能力、最大付息能力减弱。

利润表

┌─────────┬─────┬─────┬─────┬─────┐

｜财务指标（单位）｜2010-09-30｜2009-12-31｜2008-12-31｜2007-12-31｜

├─────────┼─────┼─────┼─────┼─────┤

｜主营业务收入（万元）｜427270.85｜501101.12｜480186.77｜417814.59｜

｜主营业务利润（万元）｜-｜-｜-｜-｜

｜经营费用（万元）｜11998.44｜15760.62｜14148.18｜14276.34｜

｜管理费用（万元）｜20858.51｜25045.03｜27827.28｜20784.96｜

｜财务费用（万元）｜13504.08｜23063.48｜29226.30｜25823.41｜

｜三项费用增长率（%）｜1.25｜-10.30｜16.95｜-2.65｜

｜营业利润（万元）｜-33132.65｜-53982.31｜-80277.82｜-78001.77｜

｜投资收益（万元）｜366.45｜638.66｜454.07｜14125.23｜

｜补贴收入（万元）｜-｜-｜-｜-｜

｜营业外收支净额（万｜58636.24｜86377.59｜89920.99｜81942.95｜

｜元）｜｜｜｜｜

｜利润总额（万元）｜25503.59｜32395.28｜9643.17｜3941.18｜

｜所得税（万元）｜4163.37｜4407.84｜3472.17｜2215.11｜

｜净利润（万元）｜20596.29｜25192.13｜5427.23｜2575.86｜

｜销售毛利率（%）｜3.59｜5.16｜-｜-7.01｜

｜主营业务利润率（%）｜-7.75｜-｜-｜-｜

｜净资产收益率（%）｜8.79｜11.71｜2.87｜1.42｜

└———──────┴─────┴─────┴─────┴─────┘

（1）业务毛利率

该公司每项业务的毛利率较稳定，说明主营业务的收入来源较稳定。

（2）净利润增长率

该公司2007—2009年的净利润增长率持续上升，并且来源于相同项目。

主营构成分析

【2010年中期概况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜项目名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元）｜万元）｜（%）｜入比例（%）｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜发酵制造业（行业）｜276085.55｜11369.42｜4.12｜99.34｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜燃料乙醇类及其副产品（产｜134860.63｜-14499.77｜-10.75｜48.53｜

｜品）｜｜｜｜｜

｜柠檬酸等有机酸与副产品（｜59887.02｜11396.26｜19.03｜21.55｜

｜产品）｜｜｜｜｜

｜氨基酸类及其副产品及其他｜66295.89｜8807.38｜13.28｜23.85｜

｜（产品）｜｜｜｜｜

｜l-乳酸及副产品（产品）｜15042.01｜5665.55｜37.66｜5.41｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜国内（地区）｜208992.56｜-｜-｜75.20｜

｜国外（地区）｜67092.99｜-｜-｜24.14｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2009年度概况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜项目名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元）｜万元）｜（%）｜入比例（%）｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜发酵产品（行业）｜498384.22｜24202.10｜4.86｜99.46｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜燃料乙醇类及其副产品（产｜257818.86｜-22734.28｜-8.82｜51.45｜

｜品）｜｜｜｜｜

｜柠檬酸等有机酸与副产品（｜102893.76｜17062.90｜16.58｜20.53｜

｜产品）｜｜｜｜｜

｜氨基酸类及其副产品及其他｜111744.04｜19195.46｜17.18｜22.30｜

｜（产品）｜｜｜｜｜

｜l-乳酸及其副产品（产品）｜25927.57｜10678.04｜41.18｜5.17｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜国内（地区）｜408957.00｜-｜-｜81.61｜

｜国外（地区）｜89427.22｜-｜-｜17.85｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2009年中期概况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜项目名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元）｜万元）｜（%）｜入比例（%）｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜发酵制造业（行业）｜227828.20｜3780.49｜1.66｜99.21｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜柠檬酸及其盐类与副产品（｜52036.77｜7909.26｜15.20｜22.66｜

｜产品）｜｜｜｜｜

｜氨基酸类及其副产品（产品）｜22029.39｜2933.99｜13.32｜9.59｜

｜食用油及其副产品（产品）｜9448.37｜1382.35｜14.63｜4.11｜

｜燃料乙醇类及其副产品（产｜117258.62｜-16287.85｜-13.89｜51.06｜

｜品）｜｜｜｜｜

｜环氧乙烷及副产品（产品）｜15103.13｜3480.77｜23.05｜6.58｜

｜l-乳酸及副产品（产品）｜10468.43｜3880.34｜37.07｜4.56｜

｜其他产品及业务（产品）｜1483.48｜481.61｜32.46｜0.65｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜国外（地区）｜40716.93｜-｜-｜17.73｜

｜国内（地区）｜187111.27｜-｜-｜81.48｜

｜合计（地区）｜227828.20｜-｜-｜99.21｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

【2008年度概况】

┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐

｜项目名称｜营业收入（｜营业利润（｜毛利率｜占主营业务收｜

｜｜万元）｜万元）｜（%）｜入比例（%）｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜柠檬酸等有机酸与副产品（｜113995.58｜15059.73｜13.21｜23.43｜

｜产品）｜｜｜｜｜

｜氨基酸类及其副产品（产品）｜52500.03｜5698.64｜10.85｜10.79｜

｜食用油及其副产品（产品）｜10339.38｜445.60｜4.31｜2.13｜

｜燃料乙醇类及其副产品（产｜234766.65｜-37674.01｜-16.05｜48.26｜

｜品）｜｜｜｜｜

｜环氧乙烷及副产品（产品）｜33812.23｜5803.33｜17.16｜6.95｜

｜l-乳酸及其副产品（产品）｜19120.70｜4482.67｜23.44｜3.93｜

｜其他产品（产品）｜10432.48｜-1319.06｜-12.64｜2.14｜

｜其中：

关联交易（产品）｜3788.68｜332.25｜8.77｜0.78｜

├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤

｜国内（地区）｜389314.61｜-｜-｜80.02｜

｜国外（地区）｜85652.45｜-｜-｜17.61｜

└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘

从报表的数据分析，该公司在整个行业中总资产排名第4，净利润增长率排名第24，主营业务收入排名第5名。

说明丰原生化在整个生物制品行业中的总体水平偏高。

4、股东及高层分析

──────────────┬─────┬─────┬────┬─────

股东名称｜持股数（万｜占流通股比｜股东性质｜增减情况（

｜股）｜（%）｜｜万股）

──────────────┼─────┼─────┼────┼─────

中粮集团有限公司｜20000.00｜20.74A股｜公司｜未变

中国工商银行－诺安股票证券投｜4334.52｜4.49A股｜基金｜2821.19

资基金｜｜｜｜

中国建设银行-长盛同庆可分离｜2000.00｜2.07A股｜基金｜未变

交易股票型证券投资基金｜｜｜｜

中国银行－易方达深证100交易｜1431.89｜1.48A股｜基金｜-74.63

型开放式指数证券投资基金｜｜｜｜

中国工商银行－融通深证100指｜932.47｜0.97A股｜基金｜-39.32

数证券投资基金｜｜｜｜

重庆国际信托有限公司｜500.96｜0.52A股｜信托公司｜-39.05

中国银行－南方高增长股票型开｜450.00｜0.47A股｜基金｜新进

放式证券投资基金｜｜｜｜

林京钢｜400.00｜0.41A股｜个人｜未变

华宝投资有限公司｜400.00｜0.41A股｜公司｜新进

嘉实基金公司－中信－中信证券｜363.05｜0.38A股｜基金公司｜新进

股份有限公司｜｜｜｜

──────────────┴─────┴─────┴────┴─────

本企业的主要股东大多为国营大企业，如中粮集团有限公司、中国建设银行-长盛同庆可分离。

因此，公司的资金运转应该相对稳定。

【高管及相关持股变动】

上市公司董事、监事、高级管理人员及相关人员持有本公司股份变动情况：

┌───┬────┬───┬───┬───┬───┬───┬──┬───┐

｜股份变｜变动日期｜变动股｜成交均｜变动原｜变动后｜董监高｜职务｜变动人｜

｜动人姓｜｜份数量｜价｜因｜持股数｜人员姓｜｜与董监｜

｜名｜｜（股）｜｜｜（股）｜名｜｜高的关｜

｜｜｜｜｜｜｜｜｜系｜

├───┼────┼───┼───┼───┼───┼───┼──┼───┤

｜李北｜20101105｜-5000｜8.83｜竞价交｜15000｜李北｜董事｜本人｜

｜｜｜｜｜易｜｜｜｜｜

├───┼────┼───┼───┼───┼───┼───┼──┼───┤

｜冯波｜20100602｜-800｜7.57｜竞价交｜｜史公之｜高管｜配偶｜

｜｜｜｜｜易｜｜｜｜｜

├───┼────┼───┼───┼───┼───┼───┼──┼───┤

｜冯波｜20100601｜800｜7.81｜竞价交｜｜史公之｜高管｜配偶｜

｜｜｜｜｜易｜｜｜｜｜

├───┼────┼───┼───┼───┼───┼───┼──┼───┤

｜李北｜20100504｜20000｜9.28｜竞价交｜20000｜李北｜董事｜本人｜

｜｜｜｜｜易｜｜｜｜｜

├───┼────┼───┼───┼───┼───┼─