商品期货及衍生品应用.docx
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商品期货及衍生品应用
商品期货及衍生品应用
[单项选择题]
1、非随机性时间序列不包括（）。
A.平稳性时间序列
B.趋势性时间序列
C.季节性时间序列
D.周期性时间序列
参考答案：
D
参考解析：
非随机性时间序列只包括平稳性时间序列、趋势性时间序列和季节性时间序列。
[单项选择题]
2、在判断模型中是否存在自相关问题时，以下说法错误的是（）。
A.DW值为0的时候，认为存在正自相关
B.DW值为4的时候，认为存在负自相关
C.一般DW值为2，认为不存在自相关性
D.DW值为0时，认为不存在自相关
参考答案：
D
参考解析：
DW值为0的时候，认为存在正自相关。
[多项选择题]
3、时间序列研究方法主要集中于研究（）
A.趋势变动
B.周期变动
C.异常变动
D.随机因素
参考答案：
A,B
参考解析：
时间序列研究方法主要集中于研究趋势变动和周期变动，或两者兼有。
时间序列模型是根据时间序列自身发展变化的基本规律和特点来进行预测的，研究的是市场价格与时间的关系。
[多项选择题]
4、回归系数检验不显著的原因主要有（）。
A.变量之间的多重共线性
B.变量之间的异方差性
C.模型变量选择的不当
D.模型变量选择没有经济意义
参考答案：
A,C,D
参考解析：
回归系数检验不显著的原因是多方面的，主要有变量之间的多重共线性及模型变量选择的不当，没有经济意义等。
不同的情况处理方法是不同的。
[判断题]
5、在建立多元线性回归模型时不要试图引入太多的自变量，除非确实有必要。
参考答案：
对
参考解析：
多重共线性问题带来的主要麻烦是对单个回归系数的解释与检验。
在求因变量的置信区间与预测区间时一般不受影响，但必须保证用于估计或预测的自变量的值在样本数据的范围内。
因此，如果仅仅是为了估计或者预测，可以将所有的自变量都保留在模型中。
最后，在建立多元线性回归模型时不要试图引入太多的自变量，除非确实有必要。
[单项选择题]
6、在基差交易中，对点价行为的正确理解是（）。
A.点价是一种套期保值行为
B.可以在期货交易收盘后对当天出现的某个价位进行点价
C.点价是一种投机行为
D.期货合约流动性不好时可以不点价
参考答案：
C
参考解析：
A项，点价的实质是一种投机行为；B项，点价既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等其他约定价格作为所点价格；D项，点价是有期限限制的，如果在点价期内期货合约流动性一直不好，也需要按期限点价。
[单项选择题]
7、在买方叫价交易中，如果现货成交价格变化不大，期货价格和升贴水呈（）变动。
A.正相关
B.负相关
C.不相关
D.同比例
参考答案：
B
参考解析：
如果现货价格波动不大，基差卖方通常需将升贴水的报价与期货价格涨跌相联系：
在买方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就下降一些，期货价格跌了，升贴水报价就提升一点；而在卖方叫价交易中，当期货价格涨了，升贴水报价就提升一点，期货价格跌了，升贴水报价就下降一些，目的是为了保持期货价格加上升贴水与不变的现货价格之间相匹配，使基差买方易于接受升贴水报价。
[单项选择题]
8、在基差交易中，买方叫价时，买方必须先点价后提货。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
在买方叫价交易中，提货方式比较灵活。
买方既可以先提货后点价，也可以先点价后提货。
如果买家想先提货后点价，可以按照合同约定比例支付溢价货款，点价后再结清货款。
[单项选择题]
9、某PTA生产企业有大量PTA库存，在现货市场上销售清淡，有价无市，该企业为规避PTA价格下跌风险，于是决定做卖期保值交易。
8月下旬，企业在郑州商品交易所PTA的11月期货合约上总共卖出了4000手（2万吨），卖出均价在8300元／吨左右。
之后即发生了金融危机，PTA产业链上下游产品跟随着其他大宗商品一路狂跌。
企业库存跌价损失约7800万元。
企业原计划在交割期临近时进行期货平仓了结头寸，但苦于现货市场无人问津，销售困难，最终企业无奈以4394元／吨，在期货市场进行交割来降低库存压力。
通过期货市场卖出保值交易，该企业成功释放了库存风险，结果（）。
A.盈利12万元
B.损失7800万元
C.盈利7812万元
D.损失12万元
参考答案：
A
参考解析：
该企业套期保值操作结果如表5-4所示。
[判断题]
10、企业在库存管理方面面临的一个困难是：
在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能降低管理成本，确保生产经营不受大的影响。
参考答案：
错
参考解析：
企业在库存管理方面面临的实际困难为在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才可以有效规避价格风险，确保生产经营不受大的影响，而在价格相对平稳期间，企业又如何能够降低实物库存带来的管理成本。
[判断题]
11、在基差交易中，买方叫价时，买方必须先点价后提货。
参考答案：
错
参考解析：
在买方叫价交易中，提货方式比较灵活。
买方既可以先提货后点价，也可以先点价后提货。
如果买家想先提货后点价，则可以按照合同约定比例支付溢价货款，点价后再结清货款。
[判断题]
12、要做好基差贸易，只需要基差买方认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。
参考答案：
错
参考解析：
在美国，农产品现货市场的定价方式、套期保值操作方式，以及期货市场中的期转现交易、对于最终是否交割的判定等，都是以基差为基础做出预测和决策的。
同样，要做好基差贸易，交易双方尤其是基差卖方必须认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。
这对基差交易中的基差卖方套期保值时机的选择、买方点价策略的制定及买卖双方对升贴水的谈判都至关重要。
因此，掌握基差研究方法，从大量的历史数据中寻找基差变化的规律作为指导基差交易的理论依据至关重要。
[判断题]
13、现货一期货基差变动图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。
参考答案：
错
参考解析：
基差图有两种形式。
第一种是以时间为横坐标，以价格为纵坐标。
根据历史数据资料，在同一坐标系内绘出现货价格的变动曲线和期货价格的变动曲线，两线之间的差距即为基差。
这种图形的优点在于能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。
第二种形式的基差图是以时间为横坐标、以基差值为纵坐标的基差变动轨迹图形。
这种图形的优点在于可以直接看出基差的大小及变化状况，同时还可把若干年的历史基差变动情况绘于同一图中，从中找出规律。
[单项选择题]
14、某日铜FOB升贴水报价为20美元／吨，运费为55美元／吨，保险费为5美元／吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元／吨，则：
据此回答。
铜的即时现货价是（）美元／吨。
A.7660
B.7655
C.7620
D.7680
参考答案：
D
参考解析：
目前，电解铜国际长单贸易通常采用的定价方法是：
以装船月或者装船月的后一个月伦敦金属交易所（LME）电解铜现货月平均价为基准价。
电解铜国际长单贸易定价=LME铜3个月期货合约价格+CIF升贴水价格=7600+80=7680（美元／吨）。
[单项选择题]
15、某日铜FOB升贴水报价为20美元／吨，运费为55美元／吨，保险费为5美元／吨，当天LME3个月铜期货即时价格为7600美元／吨，则：
据此回答。
CIF报价为升水（）美元／吨。
A.75
B.60
C.80
D.25
参考答案：
C
参考解析：
定价模式如下：
到岸CIF升贴水价格=FOB升贴水价格+运费+保险费=20+55+5=80（美元／吨）。
[多项选择题]
16、对基差卖方来说，基差交易模式的优势是（）。
A.可以保证卖方获得合理销售利润
B.将货物价格波动风险转移给点价的一方
C.加快销售速度
D.拥有定价的主动权和可选择权，灵活性强
参考答案：
A,B,C
参考解析：
对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：
①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。
D项是基差买方的优势。
[多项选择题]
17、在基差交易中，基差卖方要想获得最大化收益，可以采取的主要手段有（）。
A.使升贴水的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利
B.现货价格的确定要尽可能对自己有利
C.在建立套期保值头寸时的即时基差要尽可能对自己有利
D.期货价格的确定要尽可能对自己有利
参考答案：
A,C
参考解析：
在基差交易中，对于基差卖方来说，要想获得最大化收益，必须围绕基差变动公式△B=B2-B1做文章，尽可能使△B最大化。
主要手段包括：
①使升贴水B2的报价及最终的谈判确定尽可能对自己有利；②在建立套期保值头寸时的即时基差B1也要尽可能对自己有利，也就是套期保值的时机选择要讲究。
[多项选择题]
18、串换费用由（）组成。
A.串换价差
B.期货升贴水
C.提货运输费用
D.仓单串换库生产计划调整费用
参考答案：
A,B,D
参考解析：
串换费用由以下三部分组成：
①期货升贴水，即仓单串现货的客户应结清原仓单所属厂库的期货升贴水，以及仓单串仓单的客户应结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水；②串换价差，是串换费用的一部分，是指串出地和串入地两个地点近期现货的价差，具体标准由交易所公布；③仓单串换库生产计划调整费用，即仓单串换库生产计划调整费实行最高限价。
[多项选择题]
19、点价模式有（）。
A.一次性点价
B.分批点价
C.即时点价
D.以其他约定价格作为所点价格
参考答案：
A,B,C,D
参考解析：
点价模式有多种，既可以是一次性点价，类似于“一口价”模式，也可以是分批点价；既可以在盘中即时点价，也可以以当天期货合约结算价或者以合约当月月度结算平均价或收盘平均价等其他约定价格作为所点价格，只要交易双方在合同中事先约定好就行。
[多项选择题]
20、在基差交易中，点价的原则包括（）。
A.所点价格具有垄断性
B.市场的流动性要好
C.所点价格不得具有操控性
D.方便交易双方套期保值盘的平仓出场
参考答案：
B,C,D
参考解析：
点价模式有多种，总的原则是所点价格不得具有垄断性或操控性，市场的流动性要好，方便交易双方套期保值盘的平仓出场。
[单项选择题]
21、现货一期货基差变动图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
价格一时间基差图能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系。
现货一期货基差变动图可以直接看出基差的大小及变化状况，同时还可把若干年的历史基差变动情况绘于同一图中，从中找出规律。
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[单项选择题]
22、要做好基差贸易，只需要基差买方认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
交易双方尤其是基差卖方必须认真研究所涉商品现货与期货两者基差的变化规律。
这对基差交易中的基差卖方套期保值时机的选择、买方点价策略的制定以及买卖双方对升贴水的谈判都至关重要。
[单项选择题]
23、不管现货市场还是期货市场上的实际价格是多少，只要基差卖方与现货交易的对手协商得到的升贴水，正好等于开始做套期保值时的市场基差，就能实现完全套期保值。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
A
[单项选择题]
24、企业在库存管理方面的一个困难是：
在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能降低管理成本，确保生产经营不受大的影响。
（）
A.正确
B.错误
参考答案：
B
参考解析：
企业对库存管理面临的实际困难是在原材料价格大起大落时，企业如何管理库存才能有效规避价格风险，确保生产经营不受大的影响，而在价格相对平稳期间，企业又如何能够降低实物库存带来的管理成本。
[单项选择题]
25、关于基差交易，以下说法不正确的是（）。
A.基差交易的实质是一方卖出升贴水，一方买人升贴水
B.对基差卖方来说，基差交易的实质，是以套期保值方式将自身面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手
C.决定基差卖方套期保值效果的并不是价格的波动，而是基差的变化
D.如果基差卖方能使建仓时基差与平仓时基差之差尽可能大，就能获得更多的额外收益
参考答案：
D
参考解析：
D项，对基差卖方来说，基差交易的实质，是以套期保值方式将自身面临的基差风险通过协议基差的方式转移给现货交易中的对手。
假设基差卖方在与交易对手签订基差贸易合同之前做套期保值时的市场基差（建仓时基差）为B1，当交易对手（基差买方）在点价后，基差卖方的套期保值头寸平仓基差为B2，则此时的基差变动△B=B2-B1。
如果基差卖方能争取到一个更有利的升贴水B2，使得AB尽可能大，则就能尽可能多地获得额外收益。
[单项选择题]
26、仓单串换限额遵循（）。
A.取大原则
B.取小原则
C.取整原则
D.以上选项均不正确
参考答案：
B
参考解析：
仓单串换限额遵循取小原则。
例如：
货主如果想将A交割库的标准仓单换成B库的标准仓单或者提取现货，那么其在B库可以申请提货的最大数量=min（A库仓单串换限额，B库仓单串换限额）。
[单项选择题]
27、在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的（）。
A.90％
B.80％
C.50％
D.20％
参考答案：
D
参考解析：
期货交易所对串换限额有所规定：
在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的20％，具体串换限额由交易所代为公布。
[单项选择题]
28、签署串换协议后，串换各方应自协议签订之日起（）个工作日内完成所持标准仓单的转让流程。
A.2
B.3
C.4
D.5
参考答案：
A
参考解析：
签署串换协议后，串换各方应自协议签订之日起2个工作日内完成所持标准仓单的转让流程。
需要支付串换费用的串换方应在收到对方开具的串换费用发票之日起2个工作日内全额支付串换费用。
[单项选择题]
29、仓单串换应当在合约最后交割日后（）通过期货公司会员向交易所提交串换申请。
A.第一个交易日
B.第二个交易日
C.第三个交易日
D.第四个交易日
参考答案：
A
参考解析：
申请串换的客户、非期货公司会员应当在合约最后交割日后第一个交易日当天（9：
30～14：
30）通过期货公司会员向交易所提交串换申请（非期货公司会员直接向交易所办理申报手续），串换申请包括拟串换仓库及拟串换数量等内容。
交易所在收到串换申请当日16：
00前代为排序并通知客户、非期货公司会员是否可以与企业开展串换业务。
[单项选择题]
30、以下关于通缩初期库存风险管理策略的说法错误的是（）。
A.政府会采取收紧银根的宏观调控措施，作为企业采购部门就要把宏观政策分析透彻
B.企业应结合商品期货价格先行指标，严格控制库存水平
C.此阶段非常适宜在期货市场进行卖出套期保值
D.此时商品期货价格指数处于平稳状态
参考答案：
D
参考解析：
D项不是风险管理策略。
在通缩初期，商品期货价格经过一轮又一轮的上涨后，就会产生泡沫，政府为了控制通货膨胀，会采取一系列收紧银根的宏观调控措施。
此时商品期货价格指数将会做高台跳水式的调整。
[单项选择题]
31、如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可以采取的措施是（）。
A.通过期货市场进行买入交易，建立虚拟库存
B.通过期权市场进行买入交易，建立虚拟库存
C.通过期货市场进行卖出交易，建立虚拟库存
D.通过期权市场进行卖出交易，建立虚拟库存
参考答案：
A
参考解析：
如企业远期有采购计划，但预期资金紧张，可通过期货市场进行买人交易，建立虚拟库存，以较少的保证金提前订货，同时锁定采购成本，为企业筹措资金赢得时间，以缓解企业资金紧张局面。
[单项选择题]
32、对卖出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是（）。
（不计手续费等费用）
A.亏损性套期保值
B.期货市场和现货市场盈亏相抵
C.盈利性套期保值
D.套期保值效果不能确定，还要结合价格走势来判断
参考答案：
A
参考解析：
在基差交易中，作为基差卖出一方，最担心的是签订合同之前的升贴水报价不被基差买方接受，或者是基差卖不出好价钱而期货市场上的套期保值持仓正承受被套浮亏和追加保证金的状态。
有时基差卖方会较长一段时间寻找不到交易买方，在此期间所面临的风险主要是基差走势向不利于套期保值头寸的方向发展。
如：
在卖出套期保值后基差走弱；或买入套期保值后基差走强，造成亏损性套期保值。
[单项选择题]
33、基差交易是指以期货价格加上或减去（）的升贴水来确定双方买卖现货商品价格的交易方式。
A.结算所提供
B.交易所提供
C.公开喊价确定
D.双方协定
参考答案：
D
参考解析：
基差交易也称基差贸易，是指现货买卖双方均同意以期货市场上某月份的该商品期货价格为计价基础，再加上买卖双方事先协商同意的升贴水作为最终现货成交价格的交易方式。
升贴水的确定与期货价格的点定构成了基差交易中两个不可或缺的要素。
[单项选择题]
34、利用（）市场进行轮库，储备企业可以改变以往单一的购销模式，同时可规避现货市场价格波动所带来的风险，为企业的经营发展引入新思路。
A.期权
B.互换
C.远期
D.期货
参考答案：
D
参考解析：
以前在轮库时，基本上是全款交易。
在进行商品轮入时由于资金需求量大而且时间短，经常出现企业资金紧张的状况。
而利用期货市场，储备企业在商品轮入时就可以通过期货市场买入保值，只需要占用10％左右的资金就可以完成以前的全部收购，同时还能够规避由于抢购引起的现货价格短期内过高的风险。
在轮出的时候，储备企业也可以通过期货市场做卖出保值，避免由于商品大量出库而导致的价格下跌的风险。
[单项选择题]
35、在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为（）的远期价格的交易称为“长单”。
A.1年或1年以后
B.6个月或6个月以后
C.3个月或3个月以后
D.1个月或1个月以后
参考答案：
C
参考解析：
在现货贸易合同中，通常把成交价格约定为3个月或3个月以后的远期价格的交易称为“长单”，而把在签订合同时以现货价格作为成交价格的交易称为“短单”。
[单项选择题]
36、国内不少网站都公布国内三大商品期货交易所大部分商品期货品种的每日基差数据表。
不过，投资者一般都使用基差图，这是因为基差图（）。
A.各种宣传材料中强调应利用基差图
B.分析更加严谨
C.直观、便于分析
D.可以推算出基差的变化状况
参考答案：
C
参考解析：
从直观、便于分析的角度衡量，投资者一般都使用基差图。
基差图有两种形式：
①以时间为横坐标，以价格为纵坐标，根据历史数据资料，在同一坐标系内绘出现货价格的变动曲线和期货价格的变动曲线，两线之间的差距即为基差，这种图形的优点在于能够直观地显示出现货价格、期货价格及其基差三者之间的关系；②以时间为横坐标、以基差值为纵坐标的基差变动轨迹图形，这种图形的优点在于可以直接看出基差的大小及变化状况，同时还可把若干年的历史基差变动情况绘于同一图中，从中找出规律。
[单项选择题]
37、基差交易合同签订后，（）就成了决定最终采购价格的惟一未知因素。
A.基差大小
B.期货价格
C.现货成交价格
D.以上均不正确
参考答案：
B
参考解析：
基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90％以上。
[单项选择题]
38、套期保值有两种止损策略，一个策略需要确定正常的基差幅度区间；另一个需要确定（）。
A.最大的可预期盈利额
B.最大的可接受亏损额
C.最小的可预期盈利额
D.最小的可接受亏损额
参考答案：
B
参考解析：
一般来说，套期保值有以下两种止损策略：
①基于历史基差模型，通过历史模型，确定正常的基差幅度区间，一旦基差突破历史基差模型区间，表明市场出现异常，就应该及时止损；②确定最大的可接受亏损额，一旦达到这一亏损额，及时止损。
[单项选择题]
39、客户、非期货公司会员应在接到交易所通知之日起（）个工作日内将其与试点企业开展串换谈判后与试点企业或其指定的串换库就串换协议主要条款（串换数量、费用）进行磋商的结果通知交易所。
A.1
B.2
C.3
D.5
参考答案：
B
参考解析：
客户、非期货公司会员应在交易所通知其可与试点企业开展串换谈判后与试点企业或其指定的串换库就串换协议主要条款（串换数量、费用）进行磋商，并应于接到交易所通知之日起2个工作日内将磋商结果通知交易所，如不能达成一致，由下一顺序客户、非期货公司会员继续串换：
[单项选择题]
40、下列不属于升贴水价格影响因素的是（）。
A.运费
B.利息
C.现货市场供求
D.心理预期
参考答案：
D
参考解析：
影响升贴水定价的主要因素之一是运费。
各地与货物交接地点的距离不同导致了升贴水的差异。
另外，利息、储存费用、经营成本和利润也都会影响升贴水价格，买卖双方在谈判协商升贴水时需要予以考虑。
影响升贴水定价的另一个重要因素是当地现货市场的供求紧张状况。
当现货短缺时，现货价格相对期货价格就会出现上涨，表现为基差变强；反之则表现为基差变弱，从而影响升贴水的报价和最终定价结果。
[单项选择题]
41、近几年来，贸易商大力倡导推行基差定价方式的主要原因是（）。
A.拥有定价的主动权和可选择权
B.增强企业参与国际市场的竞争能力
C.将货物价格波动风险转移给点价的一方
D.可以保证卖方获得合理销售利润
参考答案：
D
参考解析：
对基差卖方来说，基差交易模式是比较有利的，原因包括：
①可以保证卖方获得合理销售利润，这是贸易商近几年来大力倡导推行该种定价方式的主要原因；②将货物价格波动风险转移给点价的一方；③加快销售速度。
[单项选择题]
42、关于建立虚拟库存，以下描述不正确的是（）。
A.期货市场流动性强，虚拟库存的建立和取消非常方便
B.期货交割的商品质量有保障
C.无须担心仓库的安全问题
D.企业可以随时提货
参考答案：
D
参考解析：
虚拟库存是指企业根据自身的采购和销售计划、资金及经营规模，在期货市场建立的原材料买入持仓。
建立虚拟库存的好处包括：
①期货市场流动性之强是现货市场根本无法比拟的，因此虚拟库存的建立或取消非常容易和方便；②期货交割的商品质量非常有保障，不用担心假冒伪劣问题；③无须担心仓库的防火防盗等安全性问题等。
[单项选择题]
43、点价交易合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是（）。
A.等待点价操作时机
B.进行套期保值
C.尽快进行点价操作
D.卖出套期保值
参考答案：
A
参考解析：
基差交易合同签订后，基差大小就已经确定了，期货价格就成了决定最终采购价格的惟一未知因素，而且期货价格一般占到现货成交价格整体的90％以上。
因此，点价成了基差买方最关注的因素。
要想获得最大化收益，买方的主要精力应放在何时点定对自己最为有利的期货价格，也就是对点价的时机选择。
当期货价格处于下行通道时，对基差买方有利，此时应等待点价操作时机，当预期期货价格触底时再进行点价。
[单项选择题]
44、下
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