货币供应量货币政策中介目标的有效性分析doc 22页.docx
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货币供应量作为我国货币政策中介目标的有效性分析
摘要：
通过运用向量自回归（VAR）模型、脉冲响应函数（IRF）、方差分解分析等经济计量方法，本文对我国现行货币政策中介目标进行了实证分析并得出结论：
货币供应量作为中介目标的有效性正不断降低，实际利率作为中介目标的实施效果好于货币供应量。
本文认为，基础货币难以控制、货币乘数不稳定、货币流通速度不断下降和货币政策传导机制不完善等因素是产生上述实证结论的重要原因。
最后，本文提出了相关建议。
关键词：
货币政策；货币供应量；利率；实证分析D试卷试题景仁博闻强识／善叙前言往行／玄每与之／言不倦也／玄出行／殷仲文卞范之之徒皆骑马／散从而使景仁陪辇
一、引言
货币政策成功与否的关键很大程度上取决于中介目标的选择。
然而，中介目标的选择并没有统一模式。
按照经典的货币理论，货币政策的中介目标主要是利率和货币供应量。
凯恩斯等认为，利率是中介目标变量的最佳选择。
以弗里德曼为代表的货币主义者却认为，不能选择利率作为中介目标，而只能选择货币供应量。
美国经济学家普尔则又是另一种观点：
当实际领域不稳定时，货币供应量是最适合的中介目标；当货币领域不稳定时，利率是最适合的中介目标。
化学教案半夜起来化学教案绕着屋子彷徨不已试卷试题家里的仆人、童奴感到奇怪又不知说什么、
从各国实践来看，常见的货币政策中介目标有通货膨胀率、利率、货币供应量和汇率。
Bernanke等（1998）的实证研究认为，通货膨胀率目标的采用可以有效降低通货膨胀率而不付出产出损失的成本（即随着预期的形成，产出在经历短期下降后会恢复到潜在水平）。
但是，Ball和Sheridan（2003）比较了7个采用通货膨胀目标的OECD国家和13个没有采用通货膨胀目标的国家，却发现通货膨胀目标没有明显改进货币政策的执行效果。
Kim、Osborn和Sensier（2002）认为，利率作为中介目标时，提高利率和降低利率对产出的影响效果显著不一样。
Lai和Chen等（2005）发现货币供应量作为中介目标可以更好地实现名义GDP增长。
21试卷试题（12分）本题包括A、B两小题化学教案分别对应于“物质结构与质”和“实验化学
我国货币政策中介目标的选择，经历了从流通中现金到贷款规模再到货币供应量的转变。
对于现行的货币供应量这一中介目标，理论界存在较大分歧：
刘锡良（2003）等认为，面对转型时期的中国经济时，建立在完美市场假说上的货币政策传导机制没有解释力，这使得以货币供给量为中介目标的货币政策面临挑战。
夏斌（2001）认为货币供应量已不宜作为我国货币政策的中介目标。
然而，范从来（2004）、韩平（2005）等认为，不能否认货币供应量作为中间目标的重要性；当前，货币供应量作为中介目标依然具有现实合理性。
李国疆（2002）建议将通货膨胀率作为中介目标。
赵欣颜（2003）建议将中介目标调整为利率。
赵进文、闵杰（2005）则赞成宜同时采用货币供应量和利率作为中介目标。
C试卷试题你寄来的使用说明书化学教案我有几个地方不大明白化学教案特去信垂询试卷试题
针对上述分歧，本文将对我国现行货币政策中介目标的实施效果进行实证分析，并探讨我国应如何选择货币政策中介目标。
休整步卒化学教案然后再进军洛阳一带化学教案修复先帝园陵寝庙化学教案哪里有坐视敌寇扩张化学教案放纵敌人以至遗留祸患的
二、货币供应量作为现行中介目标的效果：
一般评价
（2）虽业高振古,而德刑未孚,宜推亡固存,广树威略试卷试题（5分）
（二）古代诗歌阅读（本题共2小题化学教案11分）
现代货币理论认为，货币政策中介目标一般应具备可测性、可控性及相关性等性质。
然而，从我国的实践来看，货币供应量作为中介目标的上述性质正显示出越来越多的不足。
（2）虽然功劳伟大震撼古人化学教案然而恩泽刑罚还远未使天下信服化学教案应当推翻行亡道之国化学教案巩固行存道之
（一）货币供应量的可测性分析化学教案半夜起来化学教案绕着屋子彷徨不已试卷试题家里的仆人、童奴感到奇怪又不知说什么、
下列统计因素导致了我国货币供应量的可测性存在缺陷：
（1）尽管我国货币供应量的统计口径在1994年的基础上进行了两次修改，但是就目前金融的发展速度而言，货币供应量统计中至少遗漏了三项内容：
一是国内金融机构外汇存款；二是外资金融机构存款；三是资本市场上的交易保证金。
（2）我国规定定期储蓄存款可以被存款人持有效证件随时支取，这使得M1、M2的准确统计出现困难。
（3）随着借记卡等新型支付手段得到广泛运用，居民储蓄存款向M1、M0的转移更加迅速，因此更应将其体现在M1的统计范围内。
上述三项遗漏使得货币供应量的可测性值得怀疑。
阅读下面的文字化学教案完成14～15题试卷试题月夜忆乐天兼寄微之①今宵帝城月化学教案一望雪相似试卷试题遥想洛
（二）货币供应量的可控性分析结合上下文及本句语法关系来推断实词的含义试卷试题“会合不可以期”意思是“以后的相聚会和、
我国于1996年正式确定M1为货币政策中介目标，Mo和M2为观测目标。
从实际运作结果来看，货币供应量的目标值从未实现过。
目标值与实际值的大幅度偏离使得货币供应量作为中介目标的可控性难以体现（见表1）。
教案也照样脱不开为饭菜咸淡、暖气冷热、物价高低吐槽发声试卷试题D.我国重新修订《食
（三）货币供应量的相关性分析粤菜不能包括潮菜的特点化学教案潮州人无论到哪里都不标榜粤菜而只树立潮菜的声名试卷试题
图1是1994-2004年我国GDP增长率、零售物价指数增长率、名义M２同比增长率、实际利率四个变量的增长趋势图。
从图1中，我们可以发现：
的叶化学教案无媚无娇化学教案仅仅只是一个绿色的生命体试卷试题骆驼刺化学教案开一种细
（1）名义M2增长率变化趋势与GDP增长率变化趋势大致相同，但1998年2季度-1999年4季度和2003年2季度后的这两段期间内，两者的关联程度不强甚至出现反复。
而且，M2的增长率波动幅度远比GDP增长率的波动幅度剧烈。
b试卷试题将上述溶液煮沸化学教案逐滴加入H2C2O4溶液化学教案直至沉淀完全试卷试题
（2）我国货币政策的最终目标要求保持物价稳定，因此货币政策中介目标的选取应要求与物价有着密切的联系，及时而准确地体现物价变动的走势。
图1显示，1997年前，M2基本能反映物价的变动态势，但是，自1997年起，M2与零售物价的变动趋势逐渐不同，两者的同比增长率表现出截然不同的发展趋势，其相关程度较前期也逐渐减弱。
这意味着，即使实现了目标货币量，也很难实现物价稳定的最终目标。
衣服都快不敢买了化学教案原因就是孩子一个暑假就花了35000试卷试题20000（美国游学）+5000（阿姨）+2000（钢琴）+200
（3）实际利率与GDP增长和物价指数都是呈反向变化的，这符合经济理论，也是我国经济情况的实际体现。
C试卷试题多数网友希望孩子通过海外游学实现开阔视野化学教案提高独立的目的化学教案主动很强试卷试题
从上述一般性分析中，我们可以发现：
货币供应量作为中介目标的可测性、可控性、相关性表现得差强人意，这使得货币供应量继续作为中介目标面临挑战。
下面，本文将运用经济计量方法对货币供应量作为中介目标的有效性作进一步深入分析。
19.参考立意：
（l）独辟蹊径化学教案更易取得成功；
（2）复制别人化学教案难以成功；（3）不走、
三、货币供应量作为现行中介目标的有效性：
实证分析气体化学教案对汽车加装尾气净化装置化学教案可使有毒气体相互反应转化成无毒气
本文采用的计量方法主要是：
向量自回归（VAR）模型、向量自回归模型的脉冲响应函数（IRF）、向量自回归模型的预测误差方差分解（贡献率分析）等。
1.有机会您会让孩子参加海外游学吗？
2.您认为让孩子参加海外游学的主要目的是什么？
在问卷调查中化学教案对于孩子暑
（一）模型说明
1.向量自回归（VAR）模型VAR模型通常用于相关时间序列系统的预测和随机扰动对变量系统的动态影响分析。
使用VAR模型的好处在于不需要对模型中变量的内生性和外生性做出假定，而直接考虑作为时间序列的各经济变量之间的关系。
VAR模型的矩阵形式如下：
①总有冰雪会去封锁长路②虽然总有秋风会去收集落叶③就让我们默默地享受甜蜜的等待吧
其中，A0是截距的n×1矢量，A1，...，Ap是联系内生变量滞后值与其当前值的n×n阶系数矩阵，B0，…，Br是联系外生变量当前值、滞后值与内生变量当前值的n×m阶系数矩阵，εt是误差项的n×1矢量。
卷试题朝廷议论都认为不可试卷试题刘毅当时镇守姑孰化学教案坚决劝阻高祖化学教案认为“苻坚侵犯边境时化学教案谢太傅尚
2.向量自回归模型的脉冲响应函数（IRF）VAR模型的一个用途是探寻系统对某一变量的一个新生（innovation）扰动的反应，当模型中某一变量期的扰动项变动时，会通过VAR模型变量之间的动态联系，对t期以后的各变量产生一连串连锁反应。
脉冲响应函数将描述系统对新生扰动的这种动态反应。
平静地说：
“那你不妨离开热闹的人群试试试卷试题”失败者不解地问道：
“怎么化学教案难道离开、
脉冲响应函数是指在扰动项上加上一个标准差大小的冲击，对一个变量的冲击直接影响这个变量，并且通过VAR模型动态传导给其他所有的内生变量。
由方程
（1）得到的向量移动平均模型（VMA）为：
以及处理公司对外的各种经济纠纷试卷试题招聘启事通过人才市场发布后化学教案收到了很多应聘人员的简历试卷试题
其中ψP=（ψP,ij）为系数矩阵，p=0，1，2……，则对Xj的脉冲引起的Xi的响应函数为：
ψ0，ij、ψ1，ij、ψ2，ij。
阅读下面的文字化学教案完成14～15题试卷试题月夜忆乐天兼寄微之①今宵帝城月化学教案一望雪相似试卷试题遥想洛
3.脉冲响应函数（IRF）的经济学描述与解释--经济冲击假设经济的系统变量X中某个分量Xit受到来自因素at的影响发生了变化，那么，我们称经济系统变量在t时受到了来自Xit的经济冲击，冲击发生后的系统变量记为：
年化学教案迁领军将军试卷试题十一年化学教案转右仆射试卷试题仍转左仆射试卷试题十二年化学教案卒化学教案时年四
其中at称为冲击源，Xit为冲击目标，I*t是经济冲击发生后变化了的经济系统信息集。
函数g（Xit，at/I*t）称为经济冲击在系统经济变量上的响应函数。
试题接手书化学教案义笃而辞质化学教案虽古之为交者岂有过哉试卷试题苞从事朋游化学教案
描述经济状态的变量X=（X1t，X2t，...，Xnt）称为系统变量，表示某种经济特征的变量Y=（Y1t，Y2t，…，Ynt）称为特征变量，利用系统描述特征变量的数学模型为
将其称为经济特征变量对经济冲击的响应函数。
这里，假设经济冲击没有影响经济模型的基本结构。
由于我们把对某个经济变量的突发变化称为经济冲击，那么经济冲击的来源和作用方式是比较复杂的，x中的每一个变量变化都可产生一种对经济特征变量的冲击，而且各个变量冲击之间还会产生交互影响。
为了使分析简化，本文仅讨论单一系统变量的冲击作用，这样可以分离具体变量的冲击效果并看出相应冲击的传导机制。
（2）正确认识游学的意义和价值化学教案有针对地开展游学活动试卷试题（3）把游学活动和教育有机结合起来化
4.向量自回归模型的预测误差方差分解--贡献率分析 脉冲响应函数是追踪系统对一个变量的冲击效果，而方差分解则是将系统的均方误差分解成各变量冲击所作的贡献，即各个变量冲击的贡献占总贡献的比率。
现当代社会的启示：
“以刺猬的抱负化学教案做狐狸的工作”试卷试题（第1、4点各1分化学教案、
Sims于1980年提出了方差分解方法，它用来定量分析变量间的影响关系。
本文采用的方差分解模型为：
表明诗人相信友人定会如约欣赏月下湖景试卷试题D试卷试题末两句写诗人与友人虽然一个在长安化学教案一个
其中，ψq,ij是脉冲响应函数，δij是白噪声序列第i个分量的标准差，yij是自回归向量的第i个分量，RVCij（S）表示第j个分量对第i个分量的方差贡献率。
了近代化学教案潮菜融合了海内外更多饮食文化的长处化学教案使传统的饮食文化得以发扬、
本文使用的冲击理论模型是向量自回归（VAR）模型及基于VAR模型的脉冲响应函数（IRF）。
本文VAR模型建立如下：
在《月薪三万化学教案还是撑不起孩子的一个暑假》中不难看出化学教案花费的大头是海外游学化学教案这跟近两年中小
（二）变量选择与数据说明13世纪化学教案来自意大利的马可·波罗在中国游学17年化学教案其口述的《马可波罗游记》不仅激起了欧洲人对东方的向往化学
在利率方面，我们考虑实际利率而不是名义利率。
实际利率通过中国人民银行公布的基准利率减去通货膨胀率所得。
在汇率方面，尽管现阶段我国实行的是有管理的浮动汇率制度，但是，这并不排除在将来某个时期货币政策中介目标转向汇率的可能，因此，本文在模型中加入了汇率（间接标价法）指标。
在引入三个现实或是可能的中介指标后，引入国内生产总值和消费者价格指数（u作为衡量经济状况的指标。
C试卷试题多数网友希望孩子通过海外游学实现开阔视野化学教案提高独立的目的化学教案主动很强试卷试题
由于经济结构本身不稳定，用绝对数研究往往容易出现变量不平稳等问题，因此，除了实际利率（本身就是增长率）以外，本文将对其他原始变量取对数进行研究。
即本文使用5个时间序列增长率指标建立模型，这5个指标是：
（1）国内生产总值的增长率LGDP--国内生产总值GDP取对数；
（2）消费者价格指数增长率LC--消费者价格指数取对数；（3）广义货币M2的增长率LM2--广义货币M2取对数；（4）实际利率RR（央行基准利率减去通货膨胀率）；（5）汇率的增长率LH--汇率取对数。
案却使人感到徒具虚名试卷试题赭红色的水化学教案几乎看不见流动化学教案细小到无法与河
本文选取1994年1季度到2004年4季度的每季度名义M2增长率、实际利率、名义GDP增长率、零售物价指数同比增长率进行分析。
以上数据来源于《中国人民银行统计季报》1994年1月-2004年12月、《中国金融年鉴》以及中国人民银行网站（）。
化学教案在毫不留情地虐杀一切绿色生命的干旱、暴风和严寒里化学教案只有骆驼刺存活下来
（三）平稳性检验
建立VAR模型必须保证时间序列是平稳过程。
因此，本文将首先对各时间序列变量作单位根（ADF）检验。
LGDP、RR、LH采用的是含截距项、不含趋势项和滞后1阶的ADF检验。
LC采用的是含截距项、不含趋势项和滞后2阶的ADF检验。
由于LM2有明显的趋势，所以选择了含截距项、含趋势项和滞后1阶的ADF检验。
检验结果见表2。
试题谢景仁博闻强记化学教案擅长叙述前人的言论和行为化学教案桓玄常常和他交谈化学教案不觉疲倦试卷试题每次出行化
（四）GDP增长率和货币政策中介目标关系的实证分析选择了5000元以下化学教案可以看出咱天津的家长们养孩子还是很淡定的试卷试题
1.VAR模型的建立考察AIC和SC，择其最小者，确定滞后一阶的LGDP、LC、LM2、RR、LH，建立VAR模型，其中LGDP作为被解释变量，模型如下：
B试卷试题作为陈教授的学生化学教案你却在背后说他的不是化学教案真是忝列门墙！
你让大家怎么说你好呢？
其中，模型下括号内的数值为各系数的t值。
结果表明：
在10%的显著水平下，LGDP（-1）、LM2（-1）、RR（-1）系数的t检验均拒绝原假设，即系数显著不为零，这说明LGDP（-1）、LM2（-1）、RR（-1）三变量对GDP增长率的影响是显著的。
LH（-1）系数的t值仅为0.07870，t检验接受原假设，即系数并不是显著不为零的，这说明汇率变化对GDP增长率的影响不显著，原因可能在于我国汇率制度是严格管理的浮动汇率，其浮动幅度非常小，对GDP的直接影响不大。
干燥后的乙醚溶液转移到100mL蒸馏烧瓶中化学教案投入沸石化学教案连接好普通蒸馏
2.脉冲响应函数分析下面分别给各变量（LM2、RR、LH）一个标准差大小的冲击，得到关于LGDP的脉冲响应函数。
图2至图4分别表示给广义货币M2增长（LM2）、实际利率（RR）和汇率增长（LH）一个外部冲击后引起的GDP增长变化的脉冲响应函数。
其中，横轴表示冲击作用滞后期间数（单位：
季度），纵轴表示LGDP脉冲响应值（单位：
增长率）。
实线是由脉冲响应值连成的曲线，代表了GDP增长率对相应的货币政策变量冲击的反应。
新版“教育部编义务教育语文教科书”的启用化学教案引发了新一轮“文白”之争试卷试题有人认为化学
分析图2：
产出在货币冲击后各期的反应都大于零，即GDP增长率与货币供应量增长率之间具有正相关关系。
LM2受到冲击后通过整个VAR系统的传导，将对GDP增长率产生一个相同方向的冲击，在第二期达到最大值，到第4期之后各期脉冲响应值比较稳定。
这说明：
货币供应量的冲击可以引起国内生产总值GDP在一定时期内呈波动性增长。
在第1期至第4期都呈波动性增长，但在4期后冲击作用会逐渐消失，经济达到新的均衡状态。
即给货币供应量以冲击，其对经济增长的影响在短期内效果比较明显，但随着时间推移，货币冲击对GDP的长期影响并不大。
（4）巫医乐师百工之人化学教案化学教案今其智乃反不能及化学教案其可怪也欤！
（
分析图3：
实际利率对GDP增长率的影响与货币供应量对GDP增长率的影响相似。
GDP增长率与实际利率RR的变化之间具有正相关关系，即当RR受到冲击时，通过整个VAR系统的传导，将对GDP增长率产生一个相同方向的冲击；RR一个标准差的新生扰动对GDP增长率的影响在第2期达到最大，第3期下降，到第4期有所回升，之后各期逐渐下降直至第10期消失。
到谢景仁处商议事情化学教案谢景仁和他谈得很高兴化学教案于是留高祖一起吃饭试卷试题酒食尚未置办好化学教案景仁受到
分析图4：
当在本期给汇率一个冲击后，GDP在第1期到第3期呈正负上下波动，从第3期之后开始逐渐上升，自第6期开始汇率冲击与GDP增长呈正相关，汇率冲击促使GDP稳定增长。
这说明，通过给汇率冲击，起初会使GDP上下波动，但波动幅度不大，6期（一年半后）之后会引起有一定的GDP增长，但增长效果并不明显。
这是由我国汇率水平浮动幅度太小决定的。
因此，选择汇率作为货币政策中介目标的做法在我国现阶段并不适用。
使学生在天地人的交融之中陶冶人格境界化学教案感受天地的大气象试卷试题游学教育作为教育活动的一种形式已有2000多
3.方差分解分析货币供应量增长率LM2、实际利率RR和汇率增长率LH的新生，对由五变量组成的1阶VAR模型中的九步GDP增长率预测误差方差的贡献值结果，见表3至表5。
O2中完全燃烧化学教案需消耗10molO2D试卷试题1molCPAE与足量的NaOH溶
不考虑自身贡献率，结合表3至表5可以看出：
实际利率对GDP增长的贡献最大，汇率增长对GDP增长的贡献最小，货币供应量的贡献介于两者之间。
实际利率对GDP增长的贡献总体上呈递增趋势，货币供应量的贡献也呈递增趋势，但递增速度不如实际利率。
这说明，实际利率作为货币政策中介目标在执行货币政策、实现最终目标方面的效果比货币供应量更好。
⑥远处是昆仑山化学教案寸绿不见化学教案如铁打钢铸似的摆成一道屏障试卷试题白如棉絮
综上所述，M2对实际产出的冲击造成了实际产出的短期波动，从长期看，这种冲击逐渐回复到零均衡水平，这是由于在货币冲击传导机制中存在着一定的吸收机制，使得冲击的长期放大效应不明显。
这也印证了20世纪90年代以来我国货币政策效力较弱这一事实。
相反，实际利率在执行货币政策中的效果日渐明显。
教案而且壮丽山水中的灵气化学教案也赋予了他“疏荡颇有奇气”的文风化学教案为他写下“史家之绝唱化学教案无韵之《离骚
（五）消费者价格指数增长率与货币政策中介目标关系的实证分析化学教案侈谈主义化学教案依然做没有建树的刺猬试卷试题因此化学教案以赛尔·伯林思想格的分析化学、
1.VAR方程的建立考察AIC和SC，择其最小者，确定滞后一阶的LGDP、LC、LM2、RR、LH，建立VAR，其中LC作为被解释变量在系统中的模型如下：
己化学教案也对后人没好处化学教案将与芸芸众生一样的渺小试卷试题每想到这事化学教案就好、
其中，模型下括号内的数值为各系数的t值。
结果表明：
在10%的显著水平下，LC（-1）、RR（-1）、LH（-1）系数的t检验均拒绝原假设，即系数显著不为零，说明LC、RR和LH三个变量对物价增长率的影响是显著的。
LM2（-1）系数的t值仅为-0.41263，t检验接受原假设，即系数并不是显著不为零的，说明货币供应量变化对消费物价增长率的影响不显著，这就从另一个角度进一步说明：
即使实现了目标货币量，也很难实现物价稳定的最终目标。
所以，以货币供应量作为货币政策中介目标有待商榷。
这样的实证结果与近几年我国出现的货币供应量与物价非正相关的现象刚好吻合。
外国学者将我国大量“超额”货币供应与低物价水平并存的现象称之为“中国之谜”。
许多学者围绕着“中国之谜”展开了研究。
伍志文（2003）的“金融资产囤积学说”认为，在商品市场、货币市场、证券市场三部门货币数量论模型下，货币供应量与物价之间呈正比例关系只是一个特例；不论长期还是短期，货币供应量与物价之间的关系都是不确定的，不确定应是常态，其中的主要原因是资本市场快速发展带来了金融资产的大量囤积。
C试卷试题②③D试卷试题①②③④4试卷试题常温下化学教案下
2.脉冲响应函数分析下面分别给各货币政策变量（LM2、RR、LH）一个标准差大小的冲击，得到关于LC的脉冲响应函数。
图5至图7分别表示给广义货币M2增长（LM2）、实际利率（RR）和汇率增长（LH）一个外部冲击后引起价格增长变化的脉冲响应函数。
其中，横轴表示冲击作用滞后期间数（单位：
季度），纵轴分别表示LC（单位：
增长率），实线表示脉冲响应值连成的曲线，代表了LC对相应货币政策变量冲击的反应。
、杯水风波化学教案脱离大众化学教案脱离现实化学教案难兴文艺之春试卷试题
分析图5：
当在本期给货币供应量一个冲击，冲击会在之后的4期内对物价产生正的影响，但是影响力度较小并且逐渐减弱。
从第5期开始，货币冲击与物价变动呈相反方向，这正是我国自20世纪90年代起货币供应量不断增加但物价却持续下降的真实现象。
如前文所解释：
资本市场的发展对货币供应总量和货币结构产生了重要影响，从而，资本市场的储水池效应减缓了货币供应量变化对商品价格变动的影响。
随着我国金融市场的不断发展壮大，这一问题将变得更加普遍。
对此，韩平（2005）认为，M2/GDP的上升并不意味着通胀压力加大，只有M2/GDP偏离动态增长路径时，才会对物价水平产生影响。
奇藤、修竹试卷试题（如果）让我能在其间有那么一亩地的房子、几顷耕田化学教案自给自足化、
分析图6：
通过整个VAR系统的传导，RR受到的冲击将对消费物价指数增长率产生一个相反方向的冲击；利率对物价的影响从当期就开始，之后影响逐渐增大，到10期以后影响才逐渐减弱。
这是因为，当利率增加时，人们预期未来收益会增加，所以会减少当期消费，结果导致了消费物价指数降低“等待刺猬”的内涵试卷试题（6分）七、作文（70分）19试卷试题根据以下材料化学教案选取角度化学教案、
分析图7：
在汇率受到冲击后，物价各期的反应都大于零，即物价增长率与汇率增长之间具有正相关关系。
当汇率受到冲击时，通过整个VAR系统的传导，将对物价产生一个相同方向的冲击。
汇率升高，人民币相对于美元贬值，国内商品相对于国外便宜，人们更愿意购买国内商品，所以物价会有一定程度的上升，之后随着时间推移，汇率对物价的影响呈减弱趋势。
这说明汇率对物价的影响是比较直接的。
用五字法（留、换、删、补、调）翻译：
保留原文表名称的词；将古文单音节词转换为现代汉语的双音、
3.方差分解分析货币供应量增长率
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