财务报表讲义0701.docx

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财务报表讲义0701

第七章企业盈利能力分析

本章主要介绍了盈利能力的比率分析方法和评价，从考试题型来看，客观题和主观题目都会考核，主观题考点是盈利能力指标的计算和简要分析。

　　本章考点：

　　1.盈利能力分析的含义与内容

　　2.与投资有关的盈利能力分析

　　3.与销售有关的盈利能力分析

　　4.与股本有关的盈利能力分析

　　5.影响盈利能力的其他项目

　　本章重点难点：

　　反映盈利能力指标的计算与应用，每股收益的计算与应用以及影响企业能力的各项因素的理解。

　　本章具体内容：

第一节　盈利能力分析概述

　　盈利能力又称为获利能力，是指企业赚取利润的能力，它是企业持续经营和发展的保证。

　　一、企业盈利能力的含义

　　大纲要求：

　　识记：

企业盈利能力的含义；

　　盈利能力分析目的

　　理解：

盈利能力的相对性

　　具体内容：

　　1.企业盈利能力的含义

　　盈利能力：

是指企业获得盈利的能力，是决定企业最终盈利状况的根本因素，受到企业管理者的高度关注，对于企业的投资人和潜在投资人、债权人以及政府来说，企业盈利能力的高低也是他们关注的焦点。

　　2.盈利能力分析的目的

（1）从企业管理者角度：

盈利能力影响企业管理人员的升迁、收入；也是管理者发现问题，改进管理方法的突破口，帮助其了解企业运营状况，进而更好的经营企业。

（2）从投资人和潜在投资人的角度：

他们的收益是来自企业的股息、红利和转让股票产生的资本利得。

股利来自利润，利润越高，投资人所获得的股息越高；而能否获得资本利得取决于企业股票市场走势，只有企业盈利状况看好才能够使股票价格上升，进而投资人获得转让差价。

　　（3）从企业债权人角度：

定期的利息支付以及到期的还本都必须以企业经营获得利润来保障。

企业盈利能力决定了其偿债能力，债权人关注盈利状况就是为了保证自己能按时收到本金和利息的能力。

　　（4）从政府的角度看：

企业赚取利润是其缴纳税款的基础，利润多则缴纳的税款多，利润少则缴纳的税款少。

而企业纳税是政府财政收入的重要来源，因此，政府十分关注企业的盈利能力。

　　3.盈利能力的相对性

　　盈利能力是一个相对概念，不能仅仅凭企业获得利润的多少来判断其盈利能力的大小，因为企业利润水平还受到企业规模、行业水平等要素的影响。

所以应该用利润率指标而非利润的绝对数量来衡量盈利能力，这样可摒除企业规模因素影响。

　　计算出来的利润率应该与行业平均水平相比较总的来说，利润率越高，企业盈利能力越强；利润率越低，企业盈利能力弱。

　　二、盈利能力分析的内容

　　在进行盈利能力分析时主要有三种方法：

　　1.盈利能力的比率分析

　　2.盈利能力的趋势分析

　　3.盈利能力的结构分析

　　【例题·简答】简述盈利能力分析的目的

第二节　与投资有关的盈利能力分析-7个比率

　　一、投资资金的界定方法

　　大纲要求：

理解投入资金的界定方法

一个企业投入资金通常包括：

流动负债、长期负债、优先股权益和普通股权益。

究竟选择哪些资金作为计量投资报酬的基数，要视分析主体和分析目的而定，常见的投入资金范畴包括：

　　1.全部资金――范围最大的投入资金，是指企业资产负债表上的各种形式存在的资产总额，包括债权人和股东投资的全部资金，以此为基数，可以衡量企业整体业绩。

　　2.权益资金――指所有者权益，即企业股东所提供的资金。

以净资产为基数衡量盈利能力比较符合股东的利益。

　　3.长期资金――包括所有者权益和长期负债，可以摒除流动负债因数量剧烈变动对指标结果的影响，各期数据之间的可比性更强。

　　计算投资收益率时，要确定该期间可利用的投入资金。

　　如果投入资金在该期内，投入资金发生了改变，应该用该期间可利用的平均资金来计算。

　　由于投入资本的不同，相应的与投资有关的盈利能力指标包括总资产收益率、净资产收益率、长期资金收益率。

　　【例题单选】为了衡量企业整体业绩，应选择（　）作为计量投资报酬的基数

　　A.长期资金

　　B.流动负债

　　C.全部资金

　　D.权益资金

　　[答疑编号11070101]

　　答案：

C

　　二、总资产收益率

　　大纲要求：

识记：

总资产收益率的概念与计算公式

　　理解：

总资产收益率的影响因素

　　应用：

总资产收益率的运用与分析

　　具体内容：

　　1.含义与计算公式

　　总资产收益率也称为资产利润率、资产收益率，是企业净利润与总资产平均余额的比率，该指标反映了全部资产的收益率。

　　总资产收益率＝净利润/总资产平均余额×100%

　　总资产平均余额＝（期初总资产＋期末总资产）/2

　　一般情况下，企业的经营者可将资产收益率与借入资金成本率进行比较决定企业是否要负债经营。

　　若资产收益率大于借入资金成本率，则净资产收益率大于资产收益率，说明企业充分利用了财务杠杆的正效应，不但投资人从中受益，而且债权人的债权也是比较安全的。

　　若资产收益率小于借入资金成本率，则净资产收益率小于资产收益率，说明企业遭受杠杆负效应所带来的损失，不但投资人遭受损失，而且债权人的债权也不安全。

　　不论投资人还是债权人都希望总资产收益率高于借入资金成本率。

　　2.总资产收益率的表现形式

（1）以净利润作为收益：

　　理论依据是企业归投资人所有，企业的收益应该是归投资人所拥有的净利润，因此企业的收益的计算就应该将所得税和筹资方式的影响都考虑在内。

（2）以税前息后利润作为收益：

　　理论依据是：

企业收益应该是收入与费用相抵后的差额，即利润总额，无论归投资人所有的净利润还是上交国家的所得税都是企业收益的组成部分，所以收益的计算应该排除所得税率影响而不排除筹资方式的影响。

　　总资产收益率＝（净利润＋所得税）/总资产平均余额×100%

　　（3）以税后息前利润作为收益：

　　理论依据是企业的资产是归投资人和债权人共同所有的，企业的收益就应该由归投资人所有的净利润和归债权人所有的利息费用所组成，企业收益的计算排除筹资方式而包含所得税税率影响。

　　总资产收益率＝（净利润＋利息）/总资产平均余额×100%

　　（4）以企业的息税前利润为收益：

　　理论依据是无论是归投资人所有的净利润，还是向国家缴纳的所得税和支付给债权人的利息，都是企业运用资产所获得的收益一部分，因此收益的计算应排除所得税率和筹资方式的影响。

　　总资产收益率＝（净利润＋利息+所得税）/总资产平均余额×100%

　　【例题单选】排除所得税率和筹资方式影响的收益形式是（　）

　　A.净利润

　　B.税前息后利润　

　　C.息税前利润

　　D.税后息前利润

　　[答疑编号11070102]

　　答案：

C

　　3.总资产收益率的分析

（1）纵向分析：

将本期总资产收益率与前期水平相比，衡量企业总资产收益率的变动趋势。

（2）横向分析：

与行业平均水平或行业内最高水平相比，衡量该企业在行业中的地位。

　　【例7－1】

2002

2003

2004

2005

2006

净利润

17620.27

20573.80

-368112.04

28503.67

30590.74

总资产

1867036.73

2136428.89

1564902.98

1582398.87

1656997.32

平均资产总额

2001732.81

1850665.935

1573650.925

1619698.095

A公司总资产收益率

1.03%

-19.89%

1.81%

1.89%

B公司总资产收益率

1.21%

1.46%

0.77%

1.08%

行业平均值

1.77%

0.76%

1.47%

1.45%

　　[答疑编号11070201]

　　纵向比较：

A公司除了2004年外，总资产收益率总体呈现上升的趋势，说明盈利能力有所增强。

2004年总资产大幅度下降是由于当前计提了坏帐准备造成的。

　　横向比较：

A公司除2003年2004年外，其余年份的总资产收益率要高于B公司和行业平均值，说明该公司的盈利能力还是较强的。

　　（四）总资产收益率的分解及影响因素

　　说明影响总资产收益率的因素主要是销售净利率和总资产周转率

　　销售净利率反映了企业控制成本费用的能力。

　　总资产周转率反映企业运用资产获取销售收入的能力。

　　从以上两个因素对总资产收益率的作用过程看，总资产周转率是基础。

因为一般情况下，企业应在现有资产规模下创造尽可能多的收入，在所创造收入基础上尽可能控制成本费用来提高总资产收益率。

　　注意：

　　企业处于不同时期和属于不同行业，提高总资产收益率的突破口也有不同。

　　①若企业产品处于市场竞争非常激烈的时期，可选择通过提高总资产周转率来提高总资产收益率。

　　②若企业处于扩大规模时期，可选择通过降低成本费用提高销售净利率来达到提高总资产收益率的目的。

　　③固定资产比例较高的重工业，主要通过提高销售净利率来提高总资产收益率

　　④固定资产比例较低的零售企业，主要通过加强总资产周转率来提高总资产收益率。

　　【例题·判断说明题】总资产收益率等于销售净利率乘以总资产周转天数

　　[答疑编号11070202]

　　答案：

×

　　解析：

总资产收益率等于销售净利率乘以总资产周转率

　　【例题·多选】关于总资产收益率的正确说法有（　）

　　A.固定资产比重较高的重工业，主要通过提高资产周转率来提高总资产收益率。

　　B.固定资产比例较低的零售企业，主要通过加强总资产周转率来提高总资产收益率。

　　C.若企业处于扩张规模时期，可选择提高销售净利率来提高总资产收益率。

　　D.若企业产品处于市场竞争非常激烈的时期，可选择通过提高总资产周转率来提高总资产收益率。

　　E.影响总资产收益率的因素主要是销售净利率和总资产周转率，从这两个因素对总资产收益率的作用过程看，销售净利率是基础。

　　[答疑编号11070203]

　　答案：

BCD

　　解析：

固定资产比重较高的重工业，主要是通过提高销售净利率来提高总资产收益率，所以A是错的。

总资产周转率是影响总资产收益率的的基础，所以E是错的。

　　三、净资产收益率

　　大纲要求：

识记：

净资产收益率的概念与计算公式

　　理解：

净资产收益率的影响因素

　　应用：

净资产收益率的运用与分析

　　具体内容：

　　1.净资产收益率含义及计算公式

　　净资产收益率又称为股东权益收益率、净值收益率或所有者权益收益率，是企业净利润与其平均净资产之间的比值，反映股东投入的资金所获得的收益率。

　　该指标的计算有两种方法：

（1）全面摊薄净资产收益率＝净利润/期末净资产×100%

　　该指标强调年末状况，是一个静态指标，说明期末单位净资产对经营净利润的分享。

（2）加权平均净资产收益率＝净利润/净资产平均额×100%

　　净资产平均额＝（期初净资产＋期末净资产）/2

　　该指标强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用企业净资产为企业新创造利润的多少，是一个说明企业利用单位净资产创造利润能力大小的一个平均指标，有助于企业相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确的判断。

　　从经营者使用会计信息的角度看，应使用加权平均净资产收益率，该指标反映了过去一年的综合管理水平，对于经营者总结过去，制定经营决策意义重大。

　　从企业外部相关利益人所有者角度看，应使用全面摊薄净资产收益率。

　　【例题·判断说明题】全面摊薄净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态指标（　）

　　[答疑编号11070204]

　　答案：

×

　　解析：

加权平均净资产收益率强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态指标。

　　2.净资产收益率的分析

　　如果净资产收益率越高，说明股东投入的资金获得报酬的能力越强，反之则越弱。

对净资产收益率也可以进行横向和纵向的比较分析。

　　【例7－2】

2002

2003

2004

2005

2006

净利润

17620.27

20573.80

-368112.04

28503.67

30590.74

股东权益

1292624.65

1313211.95

945532.27

979099.46

896033.76

平均净资产

1302918.30

1129372.11

962315.87

937566.61

A公司加权平均净资产收益率

1.58%

-32.59%

2.96%

3.26%

B公司加权平均净资产收益率

3.37%

4.51%

2.25%

3.15%

行业平均值

4.8%

2.22%

3.22%

3.70%

　　3.净资产收益率的公式分解

　　净资产收益率＝总资产收益率×平均总资产/平均净资产

　　　　　　　　＝总资产收益率×权益乘数

　　　　　　　＝销售利润率×总资产周转率×权益乘数

　　其分解过程如下：

　　该等式为杜邦等式，影响企业净资产收益率的是代表资产获利能力的总资产收益率，以及反映企业权益资本占总资产比例的权益乘数。

总资产收益率越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，这也意味着投资者投入权益资本较高的回报能力。

　　【例题·单选】净资产收益率是权益乘数与下列哪一项的乘积（　）

　　A.销售净利率

　　B.总资产周转率

　　C.总资产收益率

　　D.长期资本收益率

　　[答疑编号11070205]

　　答案：

C

　　解析：

净资产收益率＝总资产收益率×权益乘数

　　4.净资产收益率的缺陷

（1）净资产收益率不便于进行横向比较

　　不同企业负债率是有所差别的，导致某些微利企业净收益偏高，而某些效益不错的企业净资产收益率却很低。

净资产收益率不一定能全面反映企业资金的利用效果，从净资产收益率的分解看出，在总资产收益率不变的情况下，负债比重越高，权益乘数越大，净资产收益率越高，这会导致很多企业提高负债比率来提高净资产收益率。

（2）净资产收益率不利于进行纵向比较

企业可通过诸如负债回购股权的方式来提高每股收益和净资产收益率，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。

　　【例题·单选】某股份有限公司资产负债率当年为40%，平均资产总额为2000万元，利润总额为300万元，所得税为87万元，则该企业当年的净资产收益率为（　）

　　A.13.4%

　　B.14.67%

　　C.17.75%

　　D.22%

　　[答疑编号11070206]

　　答案：

C

　　解析：

净收益＝利润总额－所得税＝300-87＝213万元

　　平均净资产＝平均资产总额×（1-资产负债率）＝2000×（1-40%）＝1200万元

　　净资产收益率＝213/1200×100%=17.75%

　　【例题·计算题】

　　某公司2006年销售收入为144万元，税后净利为14.4万元，资产总额为90万元，负债总

　　额为27万元。

　　要求：

计算总资产周转率、总资产收益率、权益乘数、净资产收益率。

（计算结果保留四位小数，资产负债表数据均使用期末数）

　　[答疑编号11070207]

　　【答案】

　　总资产周转率＝销售收入/总资产＝144/90＝1.6

　　总资产收益率＝14.4/90×100%＝16%

　　权益乘数＝资产总额/股东权益总额＝90/（90-27）＝1.4286

　　净资产收益率＝14.4/（90-27）×100%＝22.86%

　　四、长期资金收益率

　　大纲要求：

　　识记：

长期资金收益率概念及公式

　　应用：

长期资金收益率的运用及分析

　　具体内容：

　　长期资金收益率等于企业的息税前利润比上平均长期资金，即

　　长期资金收益率＝息税前利润/平均长期资金×100%

　　其中：

平均长期资金＝[（期初长期负债＋期初股东权益）＋（期末长期负债＋期末股东权益）]/2息税前利润＝利润总额＋财务费用

　　长期资金收益率越高，说明企业的长期资金获取报酬的能力越强，对长期资金收益率进行横向的比较，可以观察到该企业的该指标在整个行业中的地位，分析出企业与其竞争对手相比的优势和劣势。

　　【例题·单选】某企业营业利润为100万元，营业外支出净额为20万元，利息费用为10万元，当年的资产负债率为50%，总资产平均余额为2000万元，负债由短期负债和长期负债构成，其中长期负债占80%，则该企业的长期资金收益率为（　）

　　A.5.56%

　　B.6%

　　C.6.67%

　　D.7.22%

　　[答疑编号11070301]

　　答案：

D

　　解析：

息税前利润＝营业利润＋营业外收支净额+利息费用＝100+20+10＝130万元

　　负债总额＝2000×50%＝1000万元，股东权益总额＝1000万元

　　长期负债＝1000×80%＝800万元

　　平均的长期资金＝1000+800＝1800万元

　　长期资金收益率＝息税前利润/平均的长期资金×100%

　　　　　　　　　＝130/1800×100%

　　　　　　　　　＝7.22%

　　五、其他比率

　　大纲要求：

　　识记：

各指标的概念及计算公式

　　运用：

各指标的运用及分析

　　除了以上常用的几个比率外，还有一些其他比率，也能够反映企业投资生产盈利的能力，包括资本保值增值率、资产现金流量收益率、流动资产收益率和固定资产收益率。

（一）资本保值增值率

　　资本保值增值率可以直观地反映资本数量的变动，而总的来说，资本数量的变动是由企业经营产生利润引起的。

因此，资本保值增值率也可以反映与投资有关的盈利能力。

其计算公式为：

　　通过该公式可以较为直观地考察企业资本增值情况，为投资者考察企业规模变化提供一个可靠的视角。

　　【例7－4】不考虑客观因素

2002

2003

2004

2005

2006

股东权益

1292624.65

1313211.95

945532.27

979099.46

896033.76

A公司资本保值增值率

101.59%

72.00%

103.55%

91.52%

　　[答疑编号11070302]

　　【例题·单选】某企业2008年初与年末所有者权益分别为240万元和288万元，不考虑客观因素的影响，则资本保值增值率为（　）。

　　A.167%

　　B.120%

　　C.150%

　　D.20%

　　[答疑编号11070303]

　　【答案】B.

　　【解析】资本保值增值率=288/240=120%

（二）资产现金流量收益率

　　在用资产收益率分析企业的获利能力和资产利用效率的同时，也可以用资产现金流量回报率来进一步评价企业的投资利用效率。

其计算公式为：

　　教材【例7－5】

2002

2003

2004

2005

2006

资产总额

1867036.73

2136428.89

1564902.98

1582398.87

1656997.32

经营活动现金净流量

-298796

-74403

76046

142135

38554

公司资产现金流量收益率

-3.72%

4.11%

9.03%

2.38%

　　[答疑编号11070304]

　　2003年资产现金流量收益率

　　＝（-74403）/［（1867036.73+2136428.89）÷2］×100%

　　＝-3.72%

　　（三）流动资产收益率

　　流动资产收益率反映企业生产经营中流动资产所实现的效益，即每百元流动资产在一定时期内实现的利润额。

它由企业净利润与流动资产平均额相比所得，计算公式为：

　　教材【例7－6】

2002

2003

2004

2005

2006

A公司流动资产

1525909.10

1753749.60

1191182.20

1232922.08

1195710.80

净利润

17620.27

20573.80

-368112.04

28503.67

30590.74

公司流动资产收益率

1.25%

-25.00%

2.35%

2.52%

　　[答疑编号11070305]

　　【例题·单选题】某企业销售净利率为5%，销售毛利率为8%，流动资产周转率为6次，总资产周转率为3次，则该企业流动资产收益率为（　）

　　A.15%

　　B.24%

　　C.30%

　　D.48%

　　[答疑编号11070306]

　　答案：

C

　　解析：

流动资产收益率＝销售净利率×流动资产周转率

　　　　　　　　　　　＝5%×6

　　　　　　　　　　　＝30%

　　（四）固定资产收益率

　　注意：

固定资产平均值是固定资产的平均净值，即固定资产原值减去累计折旧后得到的净值。

使用该值而非固定资产原值，一方面可以更好地反映固定资产的实际价值；另一方面企业的净利润中已经对当期折旧作了扣除。

　　固定资产收益率可以很好地反映企业固定资产所实现的收益。

　　教材【例7－6】

2002

2003

2004

2005

2006

固定资产原值

454164.46

523668.18

545226.16

544520.16

410695.80

累计折旧

159944.4

186849.10

216296.05

237428.23

151374.81

固定资产减值准备

41563.06

41319.76

39936.55

38098.66

16936.65

固定资产净额

252657

295499.32

288993.56

268993.27

242384.34

净利润

17620.27

20573.80

-368112.04

28503.67

30590.74

公司固定资产收益率

7.51%

-125.96%

10.22%

11.96%

　　[答疑编号11070307]

　　【例题·单选题】某企业销售净利率为5%，销售毛利率为8%，流动资产周转率为6次，总资产周转率为3次，不包括其他资产，则该企业固定资产收益率为（　）

　　A.15%

　　B.24%

　　C.30%

　　D.48%

　　[答疑编号11070308]

　　答案：

C

　　解析：

流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均额

　　总资产周转率＝销售收入/总资产平均额

　　流动资产周转天数＝360÷流动资产周转率

　　　　　　　　　＝360×流动资产平均额/销售收入

　　　　　　　　　＝360÷6＝60天

　　总资产周转天数＝360÷总资产周转率

　　　　　　　　＝360×总资产平均额/销售收入

　　　　　　　　＝360÷3＝120天

　　总资产周转天数－流动资产周转天数

　　＝360×总资产平均额/销售收入－360×流动资产平均额/销售收入

　　＝360×（总资产平均余额－流动资产平均余额）/销售收入

　　＝360×固定资产平均余额/销售收入