第五章项目投资管理习题.docx
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第五章项目投资管理习题
第五章项目投资管理习题
一、单项选择题
1、在不考虑所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）
A、利润总额B、净利润
C、营业利润D、息税前利润
2、某项目预计投产第一年初流动资产需用额为160万元，预计第一年流动负债为55万元，投产第二年初流动资产需用额为300万元，预计第二年流动负债为140万元，则该项目流动资金投资总额为（）万元。
A、105B、160
C、300D、460
3、已知某投资项目的原始投资额为500万元，建设期为2年，投产后第1-5年每年NCF为90万元，第6-10年每年NCF为80万元。
则该项目包括建设期的静态投资回收期为（）
A、6.375年B、8.375年
C、5.625年D、7.625年
4、某投资项目的项目计算期为5年，净现值为10000万元，行业基准折现率10%，5年期、折旧率为10%的年金现值系数为3.791，则该项目的年等额净回收额约为（）万元。
A、2000B、2638
C、37910D、50000
5、现有企业进行的项目投资的直接投资主体就是（）
A、企业本身B、国家投资者
C、企业所有者D、债权投资者
6、在以下各种投资当中，不属于项目投资类型的是（）
A、固定资产投资B、证券投资
C、更新改造投资D、新建项目投资
7、从投产日到终结点之间的时间间隔称为（）
A、建设期B、计算期
C、生产经营期D、达产期
8、项目投资现金流量表中不包括（ ）。
A、所得税前净现金流量B、累计所得税前净现金流量
C、借款本金偿还D、所得税后净现金流量
9、某投资项目的年销售收入为180万元（全部为现金销售收入）。
年付现成本为100万元，年折旧费用为20万元，所得税率为30%，则该投资项目的年现金净流量为（）
A、42万元B、62万元
C、68万元D、80万元
10、投资决策中的现金流量是指它们的（）
A、账面价值 B、目标价值
C、变现价值 D、净值
11、在确定投资方案的相关的现金流量时，所应遵循的最基本原则是：
只有（ ）才是与项目相关的现金流量。
A、增量现金流量B、现金流入量
C、现金流出量D、净现金流量
12、下列属于决策相关成本的有（ ）。
A、沉没成本 B、机会成本
C、账面成本 D、过去成本
13、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）
A、以100万元作为投资分析机会成本考虑
B、以80万元作为投资分析机会成本考虑
C、以20万元作为投资分析机会成本考虑
D、以100万元作为投资分析的沉没成本考虑
14、包括建设期的投资回收期恰好是（ ）。
A、NPV=0时的年限 B、NCF=0时的年限
C、∑NPV=0时的年限 D、∑NCF=0时的年限
15、某投资项目贴现率为15%时，净现值为500，贴现率为18%时，净现值为—480，则该项目的内含报酬率是（）
A、16．125% B、16．53%
C、22．5% D、19．5%
16、不管其他投资方案是否被采纳和实施，其收入和成本都不因此受到影响的投资是（ ）。
A、互斥投资 B、独立投资 C、互补投资 D、互不相容投资
17、计算营业现金流量时，每年NCF可按下列公式（ ）来计算。
A、NCF=净利+折旧 B、NCF=净利+折旧—所得税
C、NCF=净利+折旧+所得税 D、NCF=年营业收入—付现成本
18、NPV与PI法的区别主要是（ ）。
A、前者考虑了货币时间价值，后者没有考虑
B、前者所得结论总是与内含报酬率法一致，后者所得结论有时与IRR法不一致
C、前者不便于在投资额不同的方案之间比较，后者便于在投资额不同的方案间比较
D、前者用途不广泛，后者用途较广
19、下列表述不正确的有（ ）。
A、NPV是未来总报酬的总现值与初始投资额现值之差
B、当NPV为零时，说明此时的贴现率为内含报酬率
C、当NPV＞时，PI＜1
D、当NPV＞0时，说明方案可行
20、（ ）只反映投资回收速度，不能反映投资收益的多少。
A.投资回收期 B.利润指数 C.净现值 D.内含报酬率
二、多项选择题
1、在项目投资假设条件下，下列各项中不属于项目投资现金流出量的是（）
A、借款利息B、垫支流动资金
C、经营成本D、归还借款的年金
2、投资项目初始现金流量的组成部分主要有（）
A、固定资产投资B、流动资产投资
C、其他投资费用D、借款资本化利息
E、原有设备变价收入
3、下列几种因素影响IRR的有（ ）。
A、存款利率 B、货款利率
C、投资项目有效年限 D、初始投资金额
4、必要投资报酬率实质上由（ ）组成。
A、货币的时间价值 B.借款利率
C、额外利润 D、现金流入量 E、风险报酬率
5、一项投资方案的现金流入量通常包括（ ）。
A、固定资产投入使用后计提折旧
B、投产后年营业收入
C、固定资产报废时的残值收入
D、收回流动资金垫支
E、投产后每年降低成本数
6、内含报酬率是指（ ）。
A、投资报酬与总投资的比率
B、能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴现率
C、投资报酬现值与总投资现值的比率
D、使投资方案NPV=0的贴现率
E、现值指数为1时的贴现率
7、一项方案可行的必要条件是（ ）。
A、IRR＞1 B、NPV＞0 C、PI＞1 D、IRR≥Ks E、PP＜1
8、下列计算净现值正确的有 （ ）。
A、NPV=未来报酬总现值—原始投资额现值
B、NPV=现金流入量现值－现金流出量现值
C、NPV=经营期现金流量现值－建设期现金流量现值
D、NPV=所有现金流量现值之和
9、已知甲乙两个互斥方案的原始投资额相同，如果决策结论是：
“无论从什么角度看甲方案均优于乙方案”，则必然存在的关系有（ ）。
A.甲NPV大于乙方案NPV B.甲NPVR大于乙方案NPVR
C.甲投资回收期大于乙方案 D.差额IRR大于设定折现率
三、判断题
1、某单纯固定资产投资项目需固定资产投资23000元，建设期为1年，建设期资本化利息为1000元，投产后每年的净现金流量均为9700元，则包括建设期的静态投资回收期为3.47年。
（）
2、凡是在建设期发生的投资统称为建设投资。
（）
3、采用获利指数法进行互斥方案的选择时，其正确的选择原则是选择获利指数最大的方案。
（）
4、投资决策中的现金流量所指的“现金”是广义现金，不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。
（）
5、机会成本不是一种支出或费用，而是失去的收益。
因而离开被放弃的方案它就无从计量确定。
（）
6、在整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是不相等的。
（ ）
四、名词解释
1、现金流量的含义
2、净现金流量的含义
五、简答题
1、投资决策评价自标的分类
六、综合题
1、某公司准备购入一套设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资30000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收为15000元，每年经营成本为5000元。
乙方案需投资36000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6000元，5年中每年销售收为17000元，经营成本第一年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元，另外需垫支流动资金3000元。
假设所得税税率为40%，资金成本为10%。
（10分）
要求：
（1）计算两个方案的年折旧；
（2）计算两个方案各年的现金净流量；
（3）计算两个方案的净现值；
（4）判断两方案的优劣；
2、蓝兴公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万，有关资料如下：
A项目初始投资额100万，净现值50万
B项目初始投资额200万，净现值110万
C项目初始投资额50万，净现值20万
D项目初始投资额150万，净现值80万
E项目初始投资额100万，净现值70万
要求：
选择公司最有利的投资组合。
1）净现值率：
A：
50%B：
55%C：
40%D：
53.3%E：
70%
2）净现值投资额
E10070
B200110
D15080
A10050
C5020
3、甲企业打算在2005年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为91000元、变价净收入为80000元的旧设备。
取得新设备的投资额为285000元。
到2010年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。
使用新设备可使企业在5年内每年增加营业利润10000元。
新旧设备均采用直线法计提折旧。
假设全部资金来源均为自由资金，适用的企业所得税税率为33%，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同。
要求：
（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额。
（2）计算经营期因更新设备而每年增加的折旧。
（3）计算经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额。
（4）计算经营期因营业利润增加而增加的净利润。
（5）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失。
（6）计算经营期第一年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额。
（7）计算建设期起点的差量净现金流量。
（8）计算经营期第一年的差量净现金流量。
（9）计算经营期第2-4年每年的差量净现金流量。
（10）计算经营期第5年的差量净现金流量。
4、某企业拟添置一条自动化生产线，需要原始投资200万元。
该生产线预计可使用10年，每年企业
可增加营业现金净流量35万元，期满时有残值变现收入20万元。
已知企业要求的最低报酬率为10%，
投资分析时不考虑所得税因素，有关现值系数如下：
10% 12% 14% 16%
P/S,i,10 0.386 0.322 0.270 0.227
P/A,i,10 6.145 5.650 5.216 4.838
计算该项投资的净现值和内含报酬率（精确到小数点后2位，如10.15%）。
5、某公司有一投资项目，需要投资6000元（5400元用于购置设备，600元用于追加流动资金）。
预期该项目可使企业销售收入增加：
第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为5000元。
第三年末结束项目，收回流动资金600元，假设公司所得税率为40%，固定资产按直线法在3年内计提折旧并不计残值。
该公司要求的最低报酬率为10%，1至3期的P/S，10%，分别为0.909,0.826和0.751。
要求：
（1）计算确定该项目的税后现金流量；
（2）计算该项目的净现值；
（3）计算该项目的回收期；
（4）你认为该项目是否可行？
6、假设运输轮船公司目前拟购置一艘新货轮，需要货款5400000元，可使用10年,使用期满有残值400000元，新增货轮在其寿命周期内每年可为企业增加净利520000元，同时公司按直线法计提折旧。
设该公司资本成本率为12%。
试用内含报酬率评价该投资是否可行。
7、某公司计划购入一套生产设备，成本为11000元，设备投产后，第一年至第十年的预计现金流量均为2400元，资本成本为10%。
试求该方案的净现值、内含报酬率和回收期。
8、某企业现有资金100000元可用于以下投资方案I或II：
Ⅰ：
购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次还本付息）
Ⅱ：
购买新设备，使用期5年，预计残值收入为设备总值的10%。
按直线法计提折旧；设备交付使用
后每年可以实现12000元的税前利润）。
该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。
要求：
（1）计算投资方案I的净现值；
（2）计算投资方案II的各种的现金流量及净现值；
（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择。
（F/P,10%,5=1.611，P/F，10%,5=0.621，F/A，10%,5=6.105。
P/A，10%,5=3.791）
9、某厂拟购置新设备一套，有A、B两种型号可供选择；两种型号机器的性能相同，但使用年限不
同，有关资料如下表4—5：
（单位：
元）
设备
售价
维修及操作成本
残值
1 2 3 4 5 6 7 8
A20000
B10000
4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000
3000 4000 5000 6000 7000
3000
1000
如果该企业的资金成本为10%，应选用哪一种型号的设备？
10、某公司欲投资12000元改进工艺，预期扣税前的付现成本节约额为：
第一年5000元，第二年7000元，第三年9000元，第三年残值600元，公司最低报酬率（税后）10%，适用所得税率为50%，采用直线法计算折旧（残值率5%）。
要求
（1）判断是否进行投资；2）该方案的税后内含报酬率是多少？
11、某公司拟购置一新设备，其成本为176500元，该设备可使用13年。
每年可节约扣税前付现成本20000元，最终残值7500元，公司所得税率为40%，资本成本4%，采用直线法折旧。
试计算该方案税后内含报酬率并提出取舍该方案的建议。
12、已知某公司拟建一座度假村，现有甲、乙两个方案可供选择，有关资料如下表4—6所示（假定资金成本为12%，直线折旧）。
表4—6 单位：
万元
投资方案
投资额
建设年限
每年初投资额
预计使用年限
预计残值
1
2
3
甲
乙
1000
1500
2
3
500
400
500
600
500
15
20
100
180
要求：
利用净现值法和现值指数法分析哪个方案更优。
第五章项目投资管理习题答案
一、单项选择题答案
1---5DBDBA
6---10BCCBC
11—15ABBDB
16—20BACCA
二、多项选择题
1---5ADABCECDAEABCD
6—10BDEBCDABCDAB
三、判断题
1---5×××√√
6---10×
四、名词解释
1、现金流量的含义
现金流量也称现金流动量。
在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量与现金流出量的统称。
2、净现金流量的含义
是指在项目计算期内有每年现金流入量于同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标,是计算项目投资决策评价指标的依据。
五、简答题
1、A按是否考虑时间价值分（非折现指标、折现指标）
B按指标性质不同分（正指标、反指标）
C按指标数量分（绝对量指标、相对量指标）
D按指标重要性分（主要指标、次要指标、辅助指标）
E按指标计算的难易程度分（简单指标、复杂指标）
六、综合题
1、
（1）计算两个方案的年折旧；
甲方案折旧=30000/5=6000元
乙方案折旧=（36000-6000）/5=6000元
（2）计算两个方案各年的现金净流量；
甲方案：
年税后利润=（15000-5000-6000）×（1-40%）=2400元
NCF0=-30000元
NCF1-5=2400+6000=8400元
乙方案：
NCF0
NCF1=9000元NCF2=8820元NCF3=8640元NCF4=8460元
NCF5=8280+3000+6000=17280元
（3）计算两个方案的净现值；
甲方案净现值=8400（P/A,10%,5）-30000=1844.40元
乙方案净现值=9000（P/F,10%,1）+8820（P/F,10%,2）+8640（P/F,10%,3）+8460（P/F,10%,4）+17280（P/F,10%,5）-39000=-535.98元甲
（4）判断两方案优劣；
甲方案净现值大于0为可行方案，乙方案净现值小于0位不可行方案。
2、公司最有力的投资组合：
ED
3、
（1）205000
（2）40000
（3）3300
（4）6700
（5）11000
（6）3630
（7）-205000
（8）50330
（9）46700
（10）51700
4、
（1）NPV=35×6.145+20×0.386-200=22.80（万元）
（2）求IRR
i1=12%,NPV1=35×5.560+20×0.322-200=4.19（万元）
i2=14%,NPV2=35×5.216+20×0.270-200=-12.04（万元）
i=12%+4.19/（4.19+12.04）×2%=12.52%
5、
（1）计算税后现金流量
时间
0
1
2
3
3
税前现金流量
折旧增加
利润增加
净利增加
税后现金流量
（6000）
（6000）
2000
1800
200
120
1920
3000
1800
1200
720
2520
5000
1800
3200
1920
3720
600
600
（2）NPV=1920×0.909+2520×0.826+（3720+600）×0.751-6000
=1071.12（元）
（3）回收期PP=2+（6000-1920-2520）/4320=2.36（年）
（4）∵NPV>0,∴应当接受此项目.
6、
（1）NPV=28320
（2）IRR=14.14%.可行
7、NPV=3748（元） IRR=21.41%,PP=4.58（年）
8、NPV国库券=100000×（1+14%×5）（P/S,10%,5）-100000=5570（元）
NPV设备=26400×3.791+10000×0.621-100000=6292.4（元）
∴选择购买设备
9、平均成本A=20000/（P/A,10%,8）+4000-3000/（S/A,10%,8）=7445.17（元）
平均成本B=10000/（P/A,10%,5）+∑CF（P/S,10%,t）÷（P/A,10%,5）-1000÷（S/A,10%,5）=7283.04（元）
选B设备
10、
（1）NPV=1717.可行
（2）IRR=17.4%
11、年成本节约额=20000（1-40%）=12000（万元）
年折旧抵税=（176500-7500）×40%/13=5200（万元）
NPV1=（12000+5200）（P/A,4%,13）+7500（P/S,4%,13）-176500=-243.18（万元）
NPV2=17200（P/A,2%,13）+7500（P/S,2%,13）-176500=24489.98（万元）
i=2%+24489.98×2%/（24489.98+243.18）=3.98%
∵i＜4% ∴方案不可取
12、NPV甲=38.14（万元）
NPV乙=126.89（万元）
PI甲=1.05, PI乙=1.11
乙方案更优
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