股票价格标准化与股票择时.docx
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股票价格标准化与股票择时
股票价格标准化与股票择时
俞世典
一、引言
股票价格本身并不能很好的服从某种分布，金融学理论上假定股票价格的对数收益率近视服从正态分布。
按照金融学理论，如果股票收益率符合某种分布，那么要对股票进行择时必须预先知道分布的各项参数，但是金融实证表明不同时期和阶段同一个股票的收益率分布的参数是不同的。
本文通过将股票价格直接标准化，以标准化后的股票价格行为变化来产生择时信号，进而在此信号体系下建立起一套交易的买卖规则。
二、收益率分布不稳定性
股票市场很重要的一个特征是存在的趋势，在不同的趋势中股票价格收益率的分布特征差异显著。
下面以中国平安为例来分析不同的趋势，对股票价格收益率分布特征的影响。
中国平安上市以来到现在经历了两个截然不同的趋势。
1、上涨趋势
2、下跌趋势
上涨趋势的分布特征：
Observations124
Mean0.0092199
Std.Devn.0.032112
Skewness0.15859
ExcessKurtosis0.42059
Minimum-0.092350
Maximum0.10003
Asymptotictest:
Chi^2
（2）=1.4337[0.4883]
Normalitytest:
Chi^2
（2）=2.3800[0.3042]
下跌趋势中的分布特征
Observations111
Mean-0.0088174
Std.Devn.0.035577
Skewness-0.23919
ExcessKurtosis0.54491
Minimum-0.10001
Maximum0.078689
Asymptotictest:
Chi^2
（2）=2.4317[0.2965]
Normalitytest:
Chi^2
（2）=3.1848[0.2034]
通过对于上涨趋势和下跌趋势的分布特征发现：
上涨趋势中收益率分布的均值>0；下跌趋势中收益率分布<0
上涨趋势中分布Skewness>0，分布右偏；下跌趋势中Skewness<0，分布左偏
不管上涨趋势与下跌趋势，收益率分布与正态分布的相似度不高，接受正态分布的可能性只有20%-30%。
并且分布上表现出厚尾特征，对于极端事件的预测很不利。
三、股票价格标准化
股票价格可以标准化的理论基础是：
股票的价格一旦处于一种趋势之中，那么价格波动形态应该保持趋势的稳定性，也就是说价格围绕其趋势在上下波动。
对股票价格进行标准化的目的是能够得到标准化之后的K线图表。
对股票价格进行标准化
VCLOSE:
=（CLOSE-FX）/VU;
VOPEN:
=（OPEN-FX）/VU;
VHIGH:
=（HIGH-FX）/VU;
VLOW:
=（LOW-FX）/VU;
FX:
表示某段时间价格基准
VU:
表示某段时间价格波动的基准
根据标准化之后的价格可以建立起标准化之后的价格图表
下面分析股票价格标准化后的价格的分布特征：
Observations124
Mean1.9080
Std.Devn.3.7678
Skewness-0.065515
ExcessKurtosis-0.59767
Minimum-6.8190
Maximum10.828
Asymptotictest:
Chi^2
（2）=1.9343[0.3802]
Normalitytest:
Chi^2
（2）=1.6537[0.4374]
NormalitytestforP2
Observations112
Mean-1.9349
Std.Devn.4.4834
Skewness-0.015991
ExcessKurtosis-0.44215
Minimum-14.972
Maximum6.9710
Asymptotictest:
Chi^2
（2）=0.91710[0.6322]
Normalitytest:
Chi^2
（2）=0.44112[0.8021]
通过对于上涨趋势和下跌趋势的标准化的价格分布特征发现：
上涨趋势中收益率分布的均值>0；下跌趋势中收益率分布<0
上涨趋势中分布Skewness>0，分布右偏；下跌趋势中Skewness<0，分布左偏
不管上涨趋势与下跌趋势，收益率分布与正态分布的相似度不高，接受正态分布的可能性只有40%-80%。
并且分布上没有表现出厚尾特征，对于极端事件的预测非常有利。
上涨趋势
在上涨趋势中，标准化后的价格表现出了很好的均值回复性，每当标准化后的价格到了前一次调整低点，市场随后就进入了新一轮的上涨并创出新高。
因此在上涨趋势中，标准化后的价格到了前期低点即为买入机会。
下跌趋势：
在下跌趋势中，标准化后的价格也表现出了很好的均值回复性，每当标准化后的价格上涨到了前一次反弹的高点，市场随后就进入了新一轮的下跌并创出新低。
因此在下跌趋势中，标准化后的价格到了前期高点即为卖出机会。
四、股票择时规则与交易规则
（1）卖出点的选择
如果一个股票在上涨趋势中，那么持有到上涨趋势结束就是第一个卖出点。
结合股价走趋与标准化价格走趋可以总结如下规则：
当标准化后股价收盘价跌破标准化股票走趋的前期低点；并且股票价格也跌破前期低点；则进行卖出，止损位设置在股票价格的前期高点。
（2）买入点的选择
如果一个股票在下跌趋势中，那么保持空头头寸到上涨趋势结束就是第一个买入点。
结合股价走趋与标准化价格走趋可以总结如下规则：
当标准化后股价收盘价涨过标准化股票走趋的前期高点；并且股票价格也涨过前期低点；则进行买入，止损位设置在股票价格的前期低点。
五、案例分析：
1、中国平安，在2007-11-02日正好符合卖出点的准则（见，图5-1）：
股票价格跌破前期低点，标准化价格跌破前期低点，表明市场的运行特征已经变化，上涨趋势将不再延续。
从2007-11-02日出现卖出点后，中国平安一路下跌到50左右，一直还没有出现买入点。
图5-1
2、上证指数,2008-1-25日收盘后，上证指数的周K线图正好符合卖出点的准则（见图5-2）：
标准化股票指数跌破前期低点，指数跌破前期低点，表明以周线为单位的上涨趋势不再延续。
从2008-1-25日之今市场持续下跌。
图5-2
3、上证指数,2005-8-12日收盘后，上证指数的周K线图正好符合买入点的准则（见图5-3）：
标准化股票指数涨过前期高点，指数涨过前期高点，表明以周线为单位的下跌趋势不再延续。
从2005-8-12日指数在周k线上低点一个个抬高，走出一波2年多的大牛市。
见图5-3
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