房地产投资与国民经济.docx

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房地产投资与国民经济

房地产投资与国民经济

李灏*

摘要：

从发达国家的发展历程看，房地产开发投资都经历了一个快速发展的阶段，为房地产业成为国民经济的支柱产业奠定了基础。

改革开放以来，我国房地产业发展发展势头迅猛，突出表现为房地产开发投资的快速增长。

目前，房地产开发投资已在国民经济中占有重要地位。

本文的主要目的就在于研究房地产开发投资与国民经济之间的关系。

房地产开发投资对国民经济的影响表现为正反两个方面。

房地产开发投资既有作为总需求的一部分拉动国民经济增长的直接贡献，又凭借房地产业的高度关联性带动国民经济其他部门发展，房地产资本形成则为国民经济的长期发展提供了生产要素储备，表现为对国民经济的间接贡献。

本文在理论定性分析的基础上，结合定量测算直接和间接贡献。

同时，本文从通货膨胀、金融风险、空置率、房价收入比等几个方面，按房地产开发投资发展的不同阶段阐述房地产开发投资对国民经济的负面影响。

关于国民经济对房地产开发投资的影响，本文首先从经济周期的角度说明不同时期国民经济对房地产开发投资既有促进又有制约，并选取国民经济运行中对房地产开发投资影响最大的几个要素，同时也是近年来房地产调控的重点——土地、金融、税收、房价，由理论结合相关宏观政策来具体阐述。

分析结果表明，近年来房地产开发投资已经走出了20世纪90年代中期以前大起大落的发展阶段，进入了快速平稳的发展轨道，对国民经济和相关产业的带动效应明显。

投资规模不但没有超出国民经济的承受能力，反而随着城市化进程的加快，还有进一步加快发展的空间。

但投资规模的扩张过程中要特别注意土地资源的合理利用和房地产金融风险的防范。

投资结构不合理的问题非常突出，表现在空置率、房价收入比等指标上，对房地产开发投资结构的调控仍然应该成为未来房地产业调控的重点。

关键词：

国民经济；房地产业；房地产开发投资

引言

纵观发达国家的经济发展历程，房地产业都扮演了重要的角色。

在发达国家经济起飞阶段，房地产业出现了快速发展时期。

英国在19世纪初，全国投资约有55%投入土地，房地产及其相关投资占总投资的42%；德国在1851－1855年，按1913年不变价格计算，总投资中于房地产有关的投资占42.6%。

二战以后，欧美日等发达国家进入战后黄金增长期，由于战争的破坏，房屋需求十分旺盛，带动了房地产业的大发展。

美国在20世纪40年代后期到60年代中期出现房地产市场持续繁荣发展期。

到了当代，经过多年发展起来的房地产业在各发达国家已经有了巨大规模，如英国和美国房地产业增加值在GDP的比重基本维持在10％左右，已成为国民经济中的支柱产业。

中国的经济“起飞”阶段大致可以从改革开放开始算起，按照发达国家的经验，中国的房地产业也应该进入一个快速发展阶段。

事实上，自1985年开始，中国房地产业增加值的增长速度开始快于GDP增长速度，2004年国务院18号文件肯定了房地产业已成为国民经济的支柱产业，房地产业已深入经济生活的多个方面，研究房地产业与国民经济的相互关系，促进其健康发展十分有必要。

改革开放以来中国经济发展的一个重要特征就是高投资，高增长，经济增长与投资关系密切，固定资产投资增长率与GDP增长率波动情况高度一致，如图1所示。

据社会科学院经济研究所宏观课题组1999年的一份研究报告，1979—1997年实际投资增长率与GNP实际增长率的相关系数高达0.795，名义投资与名义GNP相关系数更是达到0.99。

图1历年GDP名义增长率和固定资产投资名义增长率

数据来源：

根据历年《中国统计年鉴》整理绘制

从投资的效果来看，有学者从生产率的角度，依据柯布道格拉斯生产函数对中国资本生产率进行了测算，1979－2003，经济增长中有54.6%应归功于固定资产投资所沉淀的实物资本投入。

进入21世纪，固定资产投资增长率逐渐走出上世纪90年代中期以来的低谷，2003－2006年平均增长率为26％，2001年以后，投资需求对GDP增长的贡献率由2000年的21.7％迅速攀升，2001－2005年平均投资贡献率为51.2%，如表1所示。

同时，我国房地产业尚处于增量扩张阶段，在房地产业的四个主要经济活动范围中，房地产开发活动目前占有重要地位，房地产开发投资对产业发展的影响最为显著。

基于以上两个方面，本文将从房地产开发投资的角度来研究房地产业与国民经济的关系。

《中国统计年鉴》中对房地产开发投资的解释是：

指各种登记注册类型的房地产开发公司、商品房建设公司及其他房地产开发法人单位和附属于其他法人单位实际从事房地产开发或经营活动的单位统一开发的包括统代建、拆迁还建的住宅、厂房、仓库、饭店、宾馆、度假村、写字楼、办公楼等房屋建筑物和配套的服务设施，土地开发工程的投资。

本文所述及的房地产开发投资将遵循这一定义。

表1全社会固定资产投资增长率和固定资产投资对GDP增长的贡献率（％）

年份

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

固定资产投资增长率

28.0

16.2

28.2

38.8

22.7

21.5

25.4

-7.2

2.4

投资对GDP增长的贡献率

23.8

40.4

40.5

80.9

23.2

23.5

39.4

16.4

1.8

年份

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

固定资产投资增长率

23.9

23.9

61.8

30.4

17.5

14.8

8.56

13.9

5.10

投资对GDP增长的贡献率

24.3

34.2

78.6

43.8

55.0

34.3

-7.4

29.3

52.8

年份

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

固定资产投资增长率

10.3

13.0

16.9

27.7

26.6

25.7

24.0

投资对GDP增长的贡献率

21.7

50.1

48.8

63.7

55.3

38.1

－

数据来源：

根据历年《中国统计年鉴》整理绘制

一、文献综述

随着房地产业的迅速发展，房地产开发投资在总投资中占有越来越重要的地位，对房地产开发投资与国民经济的研究也逐渐增多，这方面的文献大体可以分为两个方面。

一是论述国民经济对房地产开发投资的影响。

如王勉、唐啸峰（2000）采用OLS建立了87－98年房地产开发投资增长率和GNP增长率之间的线性计量模型，发现国民经济波动对房地产开发投资波动具有显著的正相关关系，国民经济周期性波动是影响房地产开发投资波动的重要因素。

李哲，张东峰（2003）对土地、劳动力、资本等投入要素价格变动与房地产开发投资变动之间的相关性作了定量分析，指出土地价格对房地产开发投资变动影响最大。

龙奋杰、吴公粱（2003）利用全国31个省会城市的有关数据，运用计量模型得出结论：

人口因素，尤其是暂住人口数量及比例对房地产开发投资的影响最大。

二是论述房地产开发投资对国民经济的影响。

李启明（2002）、韩健（2004）比较系统地定性分析了房地产业在国民经济中的地位及其积极作用。

张琳、陈美亚（2002）通过计量模型研究了房地产开发投资对国民经济增长拉动的弹性系数为0.082，而房地产开发投资对GDP增长的拉动效率达1.864。

王国军、刘水杏（2004）则运用投入产出分析定量测算了房地产业对相关产业的带动效应。

以上文献对于系统、深刻揭示房地产开发投资与国民经济的关系提供了重要的理论视角和方法，取得了一系列有价值的成果，部分文献还采用了定量分析，更增强了说服力。

但这些研究尚有一定的局限性：

（1）国民经济与房地产开发投资的关系应当是双方面的，而上述文献中大多仅从一个方面进行分析；

（2）在分析国民经济对房地产开发投资的影响时，仅仅从国民经济的某个方面展开分析，缺乏多种因素的综合分析；（3）定量分析中缺乏对支撑模型的基础经济理论的深入研究，虽然得出了房地产开发投资与国民经济的相关关系，但对形成这种关系的内在机制没有给出详细的阐述；（4）多从总量角度分析，缺乏与房地产开发投资结构的必要结合。

本文将在前人的研究基础上，就房地产开发投资和国民经济的相互关系做出分析和说明，既包括理论的阐述，又紧密结合中国房地产开发投资的发展历程、不同时期政府对房地产开发投资乃至整个房地产市场的促进和调控政策。

二、房地产开发投资对国民经济的影响

宏观经济学中，按照价格是否具有完全的伸缩性，将经济运行划分为长期和短期，而投资是一个联系长期与短期的重要变量：

在长期中，价格具有完全的伸缩性，通过价格的调整总能使生产要素得到充分利用，经济的产出完全由资本和劳动的存量水平决定，而资本数量、结构显然是由投资规模和结构决定的；在短期中，价格具有黏性，不能及时调整，就会导致一部分生产要素无法得到充分利用，经济的产出往往偏离由资本和劳动存量决定的潜在水平，即所谓有效需求不足，此时可以通过增加总需求来扩大产出，使其接近潜在水平，而投资是总需求的重要组成部分。

房地产开发投资作为（固定资产）投资一部分，对国民经济的作用机制与投资大体相似，房地产开发投资总量、结构的波动及其形成的资本都会对国民经济运行产生影响。

当然，既然是“影响”，就包括了正反两个方面。

在看到房地产开发投资对国民经济的巨大贡献的同时，也必须正视其可能带来的负面影响。

世界上许多国家，包括中国在内，都曾受到这种负面影响的冲击，留下了深刻的经验教训。

下面将分正面影响和负面影响分别阐述

（一）房地产开发投资对国民经济的正面影响

1、直接贡献

在价格黏性的短期，价格不能及时调整，短期总供给曲线接近于水平，经济的产出主要由总需求决定，往往偏离资本和劳动存量决定的潜在水平，出现有效需求不足，房地产开发投资增长提高总需求，直接地转化为GDP的增加，使产出接近潜在水平，这可以看作房地产开发投资对GDP直接的正面影响。

同时，房地产开发投资也是发挥房地产资产对国民经济增长促进作用的先决条件，二战后出现的许多强调资本形成对经济增长的极端重要性的经济增长理论中，也都对提高投资率给予了足够的关注。

如哈罗德—多马模型的基本公式：

，资本产出比不变，经济增长率就与投资率成正比。

改革开放后，随着房地产市场的逐步恢复和建立，房地产开发投资增长速度很快。

1986年全国房地产开发投资额仅101亿元，2005年已达15909.3亿元；根据国家统计局初步估算，2006房地产开发投资19382亿元，是1986年的191倍，以1978年为基准，剔除价格因素，2005年房地产开发投资额约为1986年的50倍。

1986－2006年房地产开发投资年平均增长率高达34.6%，而同期GDP平均名义年增长率仅为16.5%。

伴随着高速增长，房地产开发投资在固定资产投资中的地位也不断提高。

由于农村个人住房投资没有包括在房地产开发投资的统计中，房地产开发投资占城镇固定资产投资的比重这一指标更能反映房地产开发投资在固定资产投资中的地位。

自1995年20.1%的高点以来，经历了1998年的低谷，近几年房地产开发投资占城镇固定资产投资的比重一直在21％左右波动，较为稳定。

从2003－2005年城镇各行业固定资产投资额的比较中可以看到，2003年房地产业固定资产投资额排名第一，2004、2005年仅次于制造业，位列第二。

可见，经过多年发展，房地产开发投资在规模上有了大幅增长，在固定资产投资中已经占有重要地位。

由于固定资产投资与国民经济增长的密切关系及其对国民经济增长的巨大贡献，而房地产开发投资在固定资产投资中逐渐占有重要地位，可以推断房地产开发投资对国民经济业具有较大的积极影响。

表2　房地产开发投资占城镇固定资产投资额比重及房地产开发投资增长率（％）

年份

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992