国际金融0054.docx

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国际金融0054

第一章

1.英国某公司从德国进口一批医疗设备，双方商定以美元计价，总价值USD100万，3个月后付款。

签约时市场汇率为：

GBP=USD1.7520，以此汇率计算，英国进口商需支付GBP57.08万（100万?

1.7520=57.08万）。

但3个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率变为：

GBP=USD1.6520。

问题1：

在这一交易过程中，外汇风险是否存在？

如果存在，存在于哪一方？

2：

在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？

3：

英国某公司需支付多少英镑？

4：

存在风险的一方，损失的金额是多少？

从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是3个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用60.53万英镑（100万?

1.6520=60.53万），比签订合同时多支付了3.45万英镑（60.53万-57.08万=3.45万）。

因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值的风险。

2.我国某金融机构在日本筹集一笔金额100亿日元的资金，以此向国内某企业发放10年期美元固定利率贷款，贷款利率为8%。

当时美元兑日元的汇率为：

USD1=JPY200，该金融机构用100亿日元兑换5,000万美元。

但10年后美元兑日元的汇率为：

USD1=JPY110，届时应偿还100亿日元。

问题1：

在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？

2：

该金融机构需用多少美元才能偿还100亿日元的借款？

3：

该金融机构在筹资过程中承担的风险金额是多少

分析：

此案例中，属于债权债务的清偿风险。

由于我国某金融机构在日本筹资100亿日元，其形式是在国内向某企业发放美元贷款，按当时汇率计算，只需5000万美元即可兑换100亿日元。

到期收回本金和利息共计9000万美元（5000万+5000万?

8%?

10=9000万）。

但是，10年以后，美元与日元的汇率发生较大变化，美元大幅度贬值，而该金融机构需要9090.9万美元（100亿?

110=9090.9万）仅能偿还100亿日元的本金，由此可见，该金融机构连借款的本金都难以弥补。

这就是该金融机构因日元汇率上浮所蒙受的损失。

3.我国某公司与银行签订购买3个月远期100万美元，用于支付进口货款，协定汇率为：

USD1=CNY8.2760，3个月后，该公司需支付827.60万人民币元买入100万美元，以支付进口所需要的货款。

此时汇率已变为：

USD1=CNY8.2820。

问题1：

在这一交易过程中，外汇风险是否存在？

如果存在，存在于哪一方？

2：

在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险？

3：

蒙受损失的一方，损失的金额是多少？

分析：

从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。

由于该公司事先与银行签订了3个月远期外汇买卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付827.6万元，可获100万美元。

而此时的汇率为：

USD1=CNY8.2820，作为银行来说，少收人民币0.6万元，银行遭受了外汇买卖的风险。

4.某公司在美国的分公司于5月15日在当地购入一批价值20万美元的零部件，至今仍未出库使用。

购入时汇率USD1=CNY7.27。

由于人民币汇率改革，第三季度会计决算日汇率USD1＝CNY7.09。

请计算母公司合并报表时该笔存货的折算风险。

分析：

20万美元×（7.27－7.09）=3.6万CNY。

母公司合并报表时该笔存货账面上少了3.6万人民币。

第二章

1.升水或贴水点数如何确定？

英国伦敦市场的利息率为9.5%，美国纽约市场的利息率为7%，伦敦市场的美元即期汇率为1英镑=1.96美元，在其他条件不变的情况下，三个月美元的会发生什么变化？

为什么？

三个月远期的美元的升贴水具体数字是多少？

具体汇率是多少？

升贴水折年率是多少？

升水

1.96×（9.5%－7%）×3÷12=1.2美分

1.9600－0.012=1.9480

0.0120×12÷1.9600÷3=2.5%

2.套汇

两地同一时间香港：

100美元=778.07港元纽约：

100美元=775.07港元

则，投机者将：

在香港卖出100美元，买入778.07港元，并汇入纽约；在纽约卖出775.07港元，买回100美元。

盈利：

3港元。

三地同一时间伦敦：

100英镑=200美元法兰克福：

100英镑=210欧元纽约：

100美元=110欧元则投机者将：

在纽约市场用200美元购进220欧元；然后在法兰克福卖出210欧元，买回100英镑；最后在伦敦卖出100英镑，买回200美元。

利润：

10欧元。

假设某日：

伦敦市场：

GBP1=USD1.4200纽约市场：

USD1=CAD1.5800多伦多市场：

GBP100=CAD220.00

试问1）是否存在套汇机会

（2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？

3.套利

A非抛补套利如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：

GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：

假设6个月后即期汇率

（1）不变；

（2）变为GBP1=USD1.64；（3）变为GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？

在英国存款本利和：

50+50×4%×1/2=51（万英镑）

在美国存款本利和：

1.62×50万=81（万美元）

81万+81万×6%×1/2=83.43（万美元）

（1）83.43÷1.62=51.5（万英镑）获利5000英镑；

（2）83.43÷1.64=50.872万英镑）亏损1280英镑；（3）83.43÷1.625=51.34（万英镑）获利3400英镑；

B抛补套利上例中其它条件不变，但投资者决定利用远期外汇交易来限制汇率风险，假设6个月期英镑与美元汇率为：

GBP1=USD1.626，那么，6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时，可以得到83.43÷1.626=51.31万可以无风险地获利3100英镑。

4.掉期

日本某公司现筹得资金100万美元，在美国定购价值100万美元的机械设备，3个月后付款。

当前国际金融市场的汇价为1美元=153日元，而3个月日元远期为1美元=150日元，问：

如何利用掉期交易规避风险？

掉期交易操作过程1卖出100万美元即期外汇2买入3个月的100万美元远期外汇

计算：

1、按照即期汇率以100万美元购买15300万日元

2、按照远期汇率以15000万日元买入100万美元，则可有300万日元的盈利

练习某日伦敦外汇市场英镑兑美元的汇率为

即期1.5547~1.5590

一个月7060

两个月8590

三个月110100

问

（1）各期的汇水情况如何

（2）各期汇率是多少？

（3）如果英国某公司有一笔三个月到期的应付贷款20万美元,该公司当即与银行签订购买三个月20万美元的远期合同，试求该公司应当支付的英镑成本是多少？

2、某日香港即期汇率USD1=HKD7.7510/7.7525纽约外汇市场即期汇率USD1=HKD7.7400/7.7420问：

若以100万美元进行套汇，可获利多少？

5.外汇期货交易

假设6月10日，美国通用公司从法国进口价值125000欧元的货物，3个月后支付货款，市场即期汇率为EUR1=USD1.2200。

为防止3个月后欧元升值，而使进口成本增加，该公司便买入1份9月份到期的欧元期货合约，面值为125000欧元，约定价格为EUR1=USD1.2300。

3个月后，欧元升值为EUR1=USD1.2400，期货价格已涨为EUR1=USD1.2450。

则套期保值过程如表所示：

假设6月12日，美国IBM公司向加拿大出口价值100万加元的货物，3个月后以加元结算货款。

市场即期汇率为CAD1=USD0.7590。

为了防止3个月后加元贬值带来的损失，于是该公司便以CADl=USD0.7580的价格卖出10份9月到期的加元期货合约（每份10万加元）避险。

3个月后，如果加元果然贬值，9月市场即期汇率为CADl=USD0.7570，期货价格为CADl=USD0.7560。

则套期保值过程如表所示:

A.买入套期保值（多头套期保值）

在期货市场上先买进后卖出。

例题：

某英国公司1月20号进口15万美元的商品，6月20号支付货款，1月20号的即期汇率为GBP1=USD1.5，该公司担心支付货款时美元升值，假设6月20日的汇率为GBP1=USD1.45，每个标准化合同金额为3.75万元。

问该公司如何进行套期保值操作？

现汇市场

期货市场

1月20日，按当日汇率￡1＝＄1.5买进15万＄，应支付10万￡。

1月20日，买入4份于6月份到期的美元期货合约，每份3.75万美元，汇率为￡1＝＄1.5,支付10万英镑。

6月20日，按当日汇率￡1＝＄1.45买入15万＄，实际支付10.3488万￡。

6月20日，按汇率￡1＝＄1.45卖出4份总价值15万美元的6月份到期的美元期货合约，收到10.3488万英镑。

亏：

10.3488－10＝0.3488（万）￡

盈：

10.3488－10＝0.3488（万）￡

净盈亏：

0

1月1日美国某制造商A在瑞士有一工厂，该厂急需资金支付即期费用。

预计6月1日将可以偿还总公司。

A正好有闲置资金，于是便汇去30万瑞郎。

为避免将来SF下跌带来损失，A如何进行套期保值交易?

假设1月1日现货（即期）汇率SF1=$0.4015

期货汇率SF1=$0.4020

6月1日现货（即期）汇率SF1=$0.4000

期货汇率SF1=$0.4005

现货市场

期货市场

1月1日，买进SF300,000汇率$0.4015/SF价值$120,4506月1日，卖出SF300,000汇率$0.4000/SF价值$120,000

1月1日，卖出6月到期的SF期货合约（共SF300,000）汇率$0.4020/SF收到$120,6006月1日，买回（即“对冲”）6月到期的SF期货合约汇率$0.4005/SF支付$120,150

汇价亏损：

$450（跌15点）

汇价盈利：

$450（跌15点）

净盈亏（未计保值费用）：

0

假定美国一进口商，4月1日从英国出口商那里购进价值375000英镑的货物，双方约定2个月后支付货款，当时的现汇汇率是GBP/USD＝1.9565。

为了避免英镑升值而增加进口成本，该进口商决定进行套期保值。

他买入6份6月期的英镑期货合约，期货价格是GBP/USD＝1.9590，每份合约的交易单位是62500英镑。

2个月后，英镑果真升值了，这时的现汇汇率是GBP/USD＝1.9625，而6月期的英镑期货合约价格是GBP/USD＝1.9725。

时间

现货市场

期货市场

4月1日

买入货物总价375000英镑，现汇汇率GBP/USD＝1.9565总价值375000×1.9565＝733687.5美元

买入6份6月期的英镑期货合约，期货价格GBP/USD＝1.9590总价值6×62500×1.9590＝734625美元

6月1日

支付货款总价375000英镑（即买入英镑），现汇汇率GBP/USD＝1.9625总价值375000×1.9625＝735937.5美元

卖出6份6月期的英镑期货合约，期货价格GBP/USD＝1.9725总价值6×62500×1.9635＝736312.5美元

盈亏

损失2250美元

盈利1687.5美元

B.卖出套期保值（空头套期保值）

在期货市场上先卖出后买进。

例题：

某英国出口商于1月1号出口一批商品，6月1号将收进15万美元的货款，1月1号的即期汇率为GBP1=USD1.5。

该公司担心6月的美元会贬值，假设6月1号的即期汇率为GBP1=USD1.65.每一标准合同金额为3.75万美元，问该公司如何进行套期保值?

现货市场

期货市场

1月1日，卖出价值15万美元的货物汇率GBP1=USD1.5总价值10万英镑6月1日，收到15万美元的货款汇率GBP1=USD1.65价值9.091万英镑

1月1日，卖出6月到期的4份美元期货合约共15万美元汇率GBP1=USD1.5收到10万英镑6月1日，买入6月到期的美元期货合约4份共15万汇率GBP1=USD1.65支付9.091万英镑

亏：

0.909万英镑

盈利：

0.909万英镑

净盈亏（未计保值费用）：

0

时间

现货市场

期货市场

3月1日

卖出货物总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8656总价值100万×0.8656＝865600美元

卖出8份6月期的瑞士法郎期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8636总价值8×125000×0.8636＝863600美元

6月1日

收到货款总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8586总价值100万×0.8586＝858600美元

买入8份6月期的瑞士法郎期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8676总价值8×125000×0.8676＝857600美元

盈亏

损失7000美元

盈利6000美元

假定美国的一出口商3月1日向瑞士出口一批货物，总价值为100万瑞士法郎，双方商定以瑞士法郎结算，3个月后收回货款。

当时的现汇汇率为1瑞士法郎＝0.8656美元。

期货价格为1瑞士法郎＝0.8636美元，每份合约的交易单位是125000瑞士法郎。

为了避免瑞士法郎贬值的风险，该出口商决定进行套期保值。

b相反地，如果3个月后瑞士法郎的汇率不降反升，此时现汇汇率为CHF/USD＝0.8696，而期货价格为CHF/USD＝0.8666，则该出口商的套期交易过程？

时间

现货市场

期货市场

3月1日

卖出货物总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8656总价值100万×0.8656＝865600美元

卖出8份6月期的英镑期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8636总价值8×125000×0.8636＝863600美元

6月1日

收到货款总价100万瑞士法郎，现汇汇率CHF/USD＝0.8696总价值100万×0.8696＝869600美元，

买入8份6月期的瑞士法郎期货合约，期货价格CHF/USD＝0.8666总价值8×125000×0.8666＝866600美元

盈亏

盈利4000美元

损失3000美元

6.外汇期权交易

英国公司出口获利润3000万美元，6个月后到账，设即期汇率为GBP/USD1.7。

因为担心美元贬值给公司带来损失，于是按期权协定买6个月期权汇率为GBP/USD1.75，期权费为10万英镑。

如果6个月后即期汇率是1.80，则该公司应否执行期权？

解：

是否执行期权要看两种情况下的比较：

情形1：

不行权USD3000万÷1.8=GBP1666.67万情形2：

行权USD3000万÷1.75=GBP1714.29万

结论：

应执行，能多得GBP47.62万，期权费扣除10万后，获利37.62万。

德国某公司从美国进口100万美元的设备，三个月后付款。

为避免汇率上升的损失，以DM0.015/USD的价格购进三个月期，100万美元的看涨期权，协定汇价为USD1=DM1.7800，共支付1.5万马克的期权费。

则不论三个月后汇率如何变化，该公司都有权以USD1=DM1.7800的汇率买入100万美元。

三个月后现汇市场：

USD1=DM1.8200

行使期权，以178万德国马克买入100万美元，加1.5万期权费，共花费179.5万马克。

USD1=DM1.7600

放弃期权，以176万德国马克买入100万美元，加1.5万期权费，共花费177.5万马克。

USD1=DM1.7800

放弃期权和使用期权的结果一样，以178万德国马克买入100万美元，加1.5万期权费，共花费179.5万马克。