北京同仁堂获利能力分析0508年上海电大报表分析第三次作业.docx
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北京同仁堂获利能力分析0508年上海电大报表分析第三次作业
北京同仁堂之盈利能力分析
-------北京同仁堂与上海医药的比较分析
（北京同仁堂代码：
600085;上海医药代码：
601607）
盈利能力是企业获取利润的能力。
利润是投资者取得投资收益，债权人收取本息的资金来源，是衡量企业长足发展能力的重要指标。
考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合总资产收益率、毛利率、每股收益、及净资产收益率等盈利指标来进行判断。
一、财务指标分析
趋势图一
图表一
报告期
盈利能力指标
北京同仁堂主要财务指标
2005年度
2006年度
2007年度
2008年度
总资产收益率（ROA）
12.5800
7.6300
9.4000
9.5100
净资产收益率（ROE）
13.4200
6.5700
8.0600
7.3400
资本保值增值率
107.3743
72.7773
149.9067
56.2400
主营业务利润率
11.5600
6.5100
8.6200
15.34
营业利润率
17.8033
11.5700
13.4706
13.900
毛利率
44.8000
40.3800
40.3100
41.4151
成本费用利润率
14.1800
7.5000
12.6400
13.1500
长期资本收益率
128.7900
120.7600
90.8100
89.7400
盈余现金保障倍数
0.6359
2.4585
0.5196
2.0573
每股收益（EPS）
0.6940
0.3590
0.5370
0.4970
二、同业竞争对手资料
趋势图二
图表二
报告期盈利能力指标
上海医药主要财务指标
2005年度
2006年度
2007年度
2008年度
总资产收益率（ROA）
0.7900
1.55
2.12
2.51
净资产收益率（ROE）
2.8700
3.91
3.57
4.05
资本保值增值率
98.6400
100
143.37
171.2084
主营业务利润率
0.4700
0.6
0.4800
0.1534
营业利润率
0.6400
2.3
1.38
0.988
毛利率
6.5600
6.94
8.78
8.7409
成本费用利润率
0.8600
0.61
0.51
0.53
长期资本收益率
6.5300
7.56
8.75
8.974
盈余现金保障倍数
1.0100
2.03
1.04
2.0573
每股收益（EPS）
0.1100
0.145
0.116
0.144
三、同行业资料
同仁堂2005财务综合指标图表三
指标
数值
排名
行业平均值
行业最高值
行业最低值
总资产收益率
12.5800
11
1.3460
21.3200
（153.4300）
净资产收益率
13.4200
10
（38.8690）
30.8200
（3537.0400）
主营业务利润率
11.5600
19
（90.3750）
30.4600
（9317.7500）
毛利率
44.8000
29
33.2290
80.5000
3.6900
成本费用利润率
14.1800
18
（0.0030）
50.7600
（210.8700）
每股收益（EPS）
0.6940
6
0.0680
1.1740
（5.6390）
同仁堂2006财务综合指标图表四
指标
数值
排名
行业平均值
行业最高值
行业最低值
总资产收益率
7.6300
29
3.3200
25.5400
（87.3600）
净资产收益率
6.5700
47
1.5980
38.7600
（175.5000）
主营业务利润率
6.5100
36
（127.7340）
50.3600
（13922.0800）
毛利率
40.3800
35
33.3220
81.4000
（0.6000）
成本费用利润率
7.5000
34
2.8130
59.5900
（97.2000）
每股收益（EPS）
0.3590
30
0.1490
1.4050
（1.1150）
同仁堂2007财务综合指标图表五
指标
数值
排名
行业平均值
行业最高值
行业最低值
总资产收益率
9.4000
39
7.2370
47.0500
（75.0400）
净资产收益率
8.0600
55
7.8560
162.9100
（302.1400）
主营业务利润率
8.6200
42
（17.1310）
286.5500
（2453.3700）
毛利率
40.3100
37
32.3430
79.9000
（7.0100）
成本费用利润率
12.6400
44
7.4380
419.7500
（790.4200）
每股收益（EPS）
0.5370
25
0.2980
3.4750
（3.1510）
同仁堂2008财务综合指标图表六
指标
数值
排名
行业平均值
行业最高值
行业最低值
总资产收益率
9.5100
37
4.776
73.83
（-118.63）
净资产收益率
7.3400
51
4.138
215.84
（-376.23）
主营业务利润率
0.1534
98
0
0
0
毛利率
41.4151
36
35.082
76.31
（-2.37）
成本费用利润率
13.1500
32
1.695
209.17
（-609.98）
每股收益（EPS）
0.4970
31
0.303
5.893
（-3.553）
四、资产运用效率的衡量指标分析
1、总资产收益率
指标反映企业总资产能够获得利润的能力，是反映企业资产综合利用效果的指标。
该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力能力越强，经营管理水平越高。
该指标越高越好。
总资产产收益率=收益总额/平均资产总额×100%
通过分析北京同仁堂盈利能力指标数值（图表一）和总资产收益率（趋势图三），可以看出近4年来北京同仁堂的总资产收益率的指标数值起伏很大，总的趋势呈现下降趋势，四年的走势分别为:
2005年：
12.5800、2006年7.630和2007年9.400、2008年9.510.
北京同仁堂2005年度至2006年度的数值变化较大，呈直线下降趋势；通过观察其利润表可以看出2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，其指标数值下降至-10.04，比上年降幅达527%。
其主要原因有以下四个方面：
一是应收款项坏账准备计提比例的会计估计变更。
为使公司会计估计更接近资产价值的实际情况，更好地反映公司财务状况和经营成果,公司提高对应收款项坏帐准备计提比例，对公司本年度损益的影响为30,213万元；二是因公司各子公司业务发展方向调整等原因而对长期投资计提减值准备，对公司本年度的损益影响为人民币13,151万元；三是国家医药行业监管政策的变化导致公司主营业务收入略有下降。
回升是由于北京同仁堂在2007年度至2008年度，灵活运用财务杠杆的作用，敢于进行举债经营。
由以上数据表明，总资产收益率的分析的重要意义主要体现在：
1总资产的收益率指标集中体现了资产运用和资金利于效果之间的关系，资金运动越快，资产的占用总额越小而实现的业务量越大，从而表现为较少的资产投资能获得更多利润。
通过对总资产收益率的分析，能使企业管理形成一个较为完整的资产与利润的关系。
把资产运用与利润实现关系的概念，把资产与利润挂钩起来，企业要想创造更高的利润，就必须重视“所得”和“所费”的比例关系。
2在企业资产总额的一定情况下，利润多少决定着总资产收益率的高低。
在资产总额的确定下②③
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和总资产收益率（趋势图三），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的总资产收益率指标呈波动状态，总的趋势是先下降再上升的趋势，05年度维持在指标数值1.44和0.79左右，06年度同比上一年上升0.76。
07年至08年呈继续攀升趋势。
根据同行业资料（图表三、图表四、图表五、图表六）的数据，可以看出北京同仁堂2005年度至2008年度，在生物-医药制造行业内的总资产收益率的排名处于中游偏后的位置，在2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，其当年排名更是比较靠后，07年度排名回升至中游。
2、净资产收益率
净资产收益率又称股东权益收益率，该指标反映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。
用以衡量公司运用自有资本的效率，亦可衡量公司对股东投入资本的利用效率。
它弥补了每股税后利润指标的不足。
趋势图四
通过分析北京同仁堂盈利能力指标数值（图表一）和净资产收益率（趋势图四），可以看出近4年来北京同仁堂净资产收益率的指标数值呈起伏的趋势图，表明其盈利能力呈现为承压的趋势。
05年度其指标数值维持在13.42左右；2006年度由于公司经营业绩在调整中出现很大亏损，导致指标数值骤降至6.570；2007年度公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，其指标数值迅速回升至8.0600；与2007年相比2008年保持平稳状态，维持在7.3400左右。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和净资产收益率（趋势图四），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的净资产收益率指标，其指标数值呈逐年下降的趋势，其盈利能力与生物-医药制造行业的均值差异不大。
北京同仁堂在这点上，比竞争对手更有能力调整业务、恢复快速增长。
根据同行业资料（图表三、图表四、图表五、图表六）的数据，可以看出北京同仁堂05年度的排名，在生物-医药制造行业内的净资产收益率均处于中上游水平，06年度和08年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，导致其指标数值的排名明显落后，说明给所有者投资带来的收益明显降低，盈利水平大幅度下降。
3、每股收益和每股收益增长率
每股收益它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司盈利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。
趋势图五
通过分析北京同仁堂盈利能力指标数值（图表一）和每股收益率（趋势图五），可看出近4年北京同仁堂的每股收益的指标数值呈起伏的趋势图，2005年度至2008年度的每股收益呈逐年递减趋势；2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，当年度每股收益的指标数值骤降至0.2590元，降幅达到50%；2007年度公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，其指标迅速回升至0.5370元。
趋势图六
通过图表一和趋势图六，每股收益仅仅代表的是某年每股的收益情况，基本不具备延续性，因此不能够将它单独作为作为判断公司成长性的指标。
我国的上市公司很少分红利，大多数时候是送股，同时为了融资会选择增发和配股或者发行可转换公司债券，所有这些行为均会改变总股本。
由每股收益的计算公式我们可以看出，如果总股本发生变化每股收益也会发生相反的变化。
此时再纵向比较每股收益的增长率和每股收益增长率会发现，很多公司都没有很高的增长率，甚至是负增长。
分析北京同仁堂的盈利能力指标数值（图表一）、每股收益（趋势图五）、净利润增长率和每股收益增长率（趋势图六），北京同仁堂的2005年度至2008年度每股收益增长率、净利润增长率和每股收益的趋势图呈现相同的曲线图，均呈下降趋势，表明其总股本的数量没有变化。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）、每股收益（趋势图五）、净利润增长率和每股收益增长率（趋势图六），每股收益在逐年递减的同时，而导致的净利润却一直保持在以10％以上的增长率，上海医药就是这样的典型代表。
在05年度的净利润增长率和每股收益增长率，没有很高的增长率，是负增长。
在每股收益在逐年递减的同时，06年度和07年度的净利润增长率和每股收益增长率的数值呈现锐减至-39%、-45%，08年度的净利润却一直保持在以20％以上的增长率，通过图表一和趋势图三和四，可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的每股收益率指标数值呈现逐年下降的趋势，与当年行业均值相差不大。
根据同行业资料（图表三、图表四、图表五、图表六）的数据，可看出北京同仁堂2005至2008年度在生物-医药制造行业的每股收益的排名处于行业上游水平，2006年度，北京同仁堂经过运用财务杠杆，盈利能力大幅度提高，达到0.3590元/每股，回升至行业中下游水平。
剔除2007年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，以至于收益大幅度的下降，排名明显落后。
2008年度公司业绩持续下降再次出现亏损，致以收益再度下降，排名较后。
4、资本保值增值率
资本保值增值率，其结果的分析指标与资本积累率、净资产收益率、总资产报酬率和不良资产比率相关。
分析指标主要对企业资本运营水平和质量，以及资本保值增值实际完成情况进行分折和验证。
趋势图七
通过分析北京同仁堂2005度自2008度的盈利能力指标数值（图表一）和资本保值收益率（趋势图七），可以看出近4年来北京同仁堂的资本保值增值率的指标数值呈现为先升再降再升承压的趋势图，指标数值在05年度107.3743,2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，指标数值为72.7773，同比上一年下降有-28.56%；2007年度公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，其指标数值迅速回升至149.9067。
2008年度公司业绩出现亏损，又降至56.24%。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和资本保值收益率（趋势图七），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的资本保值增值率，是呈先回落后递增的趋势。
其05年度和06年度的指标数值为分别回落至98.64、100;07年度又上升至143.37.08年又上升为171.2084。
5、主营业务利润率
主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。
该指标反映公司的主营业务获利水平，只有当公司主营业务突出，即主营业务利润率较高的情况下，才能在竞争中占据优势地位。
是评价企业经营效益的主要指标。
趋势图八
通过分析北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力指标数值（图表一）和主营业务利润率（趋势图八），可以看出近4年来北京同仁堂的主营业务利润率的指标数值呈波动起伏状态，明显比医药制造行业的均值高。
其2005年度和2008年度的指标数值维持在11.73和11.56左右；2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，指标数值降至-6.510；2007年公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，主营业务利润率的指标数值迅速回升至8.620。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和主营业务利润率（趋势图八），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的主营业务利润率的指标数值，可以看出竞争企业上海医药的历年主营业务利润率指标数据，是逐年下降，其数值为0.86，0.47，0.60，0.48。
根据同行业资料（图表三、图表四、图表五、图表六）的数据，可看出北京同仁堂2005年度在生物-医药制造行业的主营业务利润率的排名处于行业中下游水平，除去2006年和2007度至2008年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，以至于收益大幅度的下降，排名明显落后。
6、营业利润率
营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。
是衡量企业经营效率的指标，反映在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。
趋势图九
通过分析北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力指标数值（图表一）和营业利润率（趋势图九），可以看出近4年来北京同仁堂的营业利润率的指标数值呈起伏的趋势图，05年度的指标数值在17.8033区间；2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，其指标数值降至11.57，结合利润表可以看出06年管理费用同比上一年的数值有明显增加，数值为56.83万元，增幅为67%；2007年度至2008年度公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，使经营效率大幅度提高，表明在全国医药企业动荡分化、强者恒强的情况下，通过强化内控等措施公司实现了预期的业绩，当年盈利能力亦大幅度提高，令其指标数值迅速回升至13.4706和13.900。
通过比对上海医药盈利能力指标数值（图表二）和营业利润率（趋势图九），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的营业利润率的指标数值比北京同仁堂明显低，且呈现出逐年下降的趋势，其历年数值为0.980、0.64、2.3、1.38.
7、长期资本收益率
趋势图十
通过分析北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力指标数值（图表一）和长期资本收益率（趋势图十），可以看出历年的北京同仁堂长期资本收益率的指标数值呈现为先承压后回升的趋势图。
近4年来三九公司的指标数值分别为：
128.79、120.76、90.81、89.7400。
从中可以看出，北京同仁堂的长期资本收益率在趋势呈波动趋势，但在07年度大幅回落出现负数，结合利润表可以看出那是因为在07年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，导致息税前利润出现负数的原因造成的。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和长期资本收益率（趋势图十），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的长期资本收益率的指标数值比北京同仁堂明显低，其历年数值为2005年度6.53、2006年度7.56和2007年度8.75.2008年8.74，且呈现出逐年下降的趋势。
8、盈余现金保障倍数/盈利现金比率
盈余现金保障倍数（又称：
盈利现金比率）是指企业一定时期经营现金净流量同净利润的比值。
反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实地反映了企业的盈余的质量。
盈余现金保障倍数从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力再一次修正。
趋势图十一
通过分析北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力指标数值（图表一）和盈余现金保障倍数（趋势图十一），可以看出历年的北京同仁堂其指标数值呈起伏的趋势图，剔除06年度的数值比较高之外，其他各年是处于比较低的水平。
一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。
该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和盈余现金保障倍数（趋势图十一），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的盈余现金保障倍数的指标数值相对稳定，其指标数值维持在1.1左右，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。
总的来说，上海医药的盈余保障倍数比北京同仁堂要稳定，获利能力显得较强。
9、毛利率
主营业务毛利率指标反映了主营业务的获利能力。
该指标越高，表示取得同样销售收入的销售成本越低，销售利润越高。
趋势图十二
通过分析北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力指标数值（图表一）和毛利率（趋势图十二），可以看出历年的北京同仁堂毛利率的指标数值呈平稳走势，在05年度指标数值维持在44左右，06年度和08年度的指标数值分别为40.38、40.31、8.7409。
其历年的指标数值是明显高于行业均值，维持在40左右的高位运行。
表明在全国医药商业毛利率持续下降、医药企业动荡分化、强者恒强的情况下，2006年度北京同仁堂继续将成本管理作为工作重点之一。
全面预算制度贯彻到生产经营活动的每一个环节，有效控制了管理费用。
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二和毛利率（趋势图十二），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2008年度的毛利率的指标数值，随全国医药商业毛利率持续下降，受环境的变化而持续下降，指标数值从2005年度的9.44逐年递减至2008年度的8.78。
表明北京同仁堂比上海医药的毛利率占有明显的优势，毛利率维持在40左右的高位。
根据同行业资料（图表三、图表四、图表五、图表六）的数据，可看出北京同仁堂2005年度至2008年度在生物-医药制造行业内的毛利率的排名靠后，其指标数值高于平均水平4倍。
北京同仁堂的主营产品有较强的竞争能力，获利能力较强，北京同仁堂的重点品种的销售基本保持了稳定。
重点品种参附在连续两年高速增长的基础上，销售额得到了进一步提高；皮炎平及三九感冒灵在激烈的市场环境中仍保持了稳定的销售水平。
10、成本费用利润率
成本费用利润率是体现了经营耗费所带来的经营成果。
该项指标越高，反映企业的经济效益越好。
趋势图十三
通过分析北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力指标数值（图表一）和成本费用利润率（趋势图十三），可以看出历年的北京同仁堂成本费用利润率的指标数值呈起伏的趋势图，结合利润表可以看出，前二年的指标数值比较稳定，维持在14左右；2006年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，导致成本费用利润率大幅度的下降，降至-15.05%，公司在2006年度继续将成本管理作为工作重点之一。
2007年至2008年度公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，其指标数值迅速回升至12.64%、13.1500.
通过比对上海医药的盈利能力指标数值（图表二）和成本费用利润率（趋势图十三），可以看出竞争企业上海医药2005年度至2006年度的成本费用利润率的指标数值，呈现为下降的趋势，07年度和08年度的数值降至0.61和0.51。
根据同行业资料（图表三、图表四、图表五、图表六）的数据，可看出北京同仁堂2005至2008年度在生物-医药制造行业内的成本费用利润率的排名，05年度和06年度的排名处于中游，由于2007年度公司经营业绩在调整中出现很大亏损，导致排名靠后；2007年度公司通过规范管理、调整业务、为恢复快速增长奠定基础的一年，其指标数值迅速回升至行业的中游水平。
五、对北京同仁堂盈利能力分析的小结
根据以上2005年度至2008年度的北京同仁堂盈利能力对相关指标分析：
总资产收益率、净资产收益率、主营业务利润率、成本费用利润率、每股收益、长期资本收益率、盈余现金保障倍数、每股收益增长率，这几项指标数值表明：
得出北京同仁堂的盈利能力一般，处于医药制造行业的中游靠后水平。
但是北京同仁堂能够灵活运用财务杠杆，敢于进行举债经营，在2006年度由经营业绩的调整出现亏损后，当年继续将成本管理作为工作重点之一，全面预算制度贯彻到生产经营活动的每一个环节，有效控制管理费用。
在2005年度迅速扭亏为盈，其经营业绩大幅度提高，主营业务的收入明显提高，应收帐款迅速回笼，各项指标都大幅度回升。
北京同仁堂2005年度至2008年度的盈利能力各项指标中，每股收益指标在历年的制造-医药行业的排名始终靠前，每股收益是评价上市公司获利能力的基本和核心指标，该指标具有引导投资、增加市场评价功能。
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