财务管理清华大学出版社第2版习题答案.docx
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财务管理清华大学出版社第2版习题答案
第1章财务管理总论
【题1—1】
（1）无限责任即467000元；
（2）因为600000—36000=564000>467000，即洪亮仍需承担467000元，合伙人没有承担风险；
（3）有限责任即263000—90000=173000元。
【题1—2】
（1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税人；
（2）理论上的征收率=［增值额/销售收入］x增值税率，若大于实际征收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。
【题1—3】
25.92%
【题1—4】
应积极筹集资金回购债券。
第2章财务管理基本价值观念
【题2—1】
（1）计算该项改扩建工程的总投资额：
2000x（F/A,12%3）=2000X3.3744=6748.80（万元）
从以上计算的结果表明该矿业公司连续三年的投资总额为6748.80万元。
（2）计算该公司在7年内等额归还银行全部借款的本息的金额：
67480.80-（P/A,12%7）=6748.80-4.5638=1478.77（万元）
计算结果表明，该项工程完工后，该矿业公司若分7年等额归还全部贷款的本息，则每
年末应偿付1478.77万元。
息。
（P/A,12%n）=6748.80-1800=3.7493
查1元年金现值表，在12%这一栏内找出与3.7493相邻的两个年金现值系数及其相应的期数，并采用插值法计算如下：
（6_5）=
n+•3.6048-3*7493
3.6048-4.1114
=50.2852=5.29（年）
题2—2】
10年收益于2003年年初的现值为
800000X（P/A,6%10）X（P/F,6%5）=800000X7.3601X0.7473=4400162（元）或：
800000X（P/A,6%15）-800000X（P/A,6%5）=800000X9.7122-800000X4.2124=4399840（元）
【题2—3】
P=3X（P/A,6%,6）=3X4.9173=14.7915（万元）
宋女士付给甲开发商的资金现值为：
10+14.7915=24.7915（万元）
如果直接按每平方米2000元购买,宋女士只需要付出20万元,由此可见分期付款对她而言不合算。
【题2—4】
50000X（F/P,i,20）=250000
（F/P,i,20）=5
采用试误法计算，i=8.359%。
即银行存款利率如果为8.539%，则李先生的预计可以变
为现实。
【题2—5】
（1）甲公司证券组合的B系数=50%X2+30%<1+20%X0.5=1.4;
（2）甲公司证券组合的风险收益率=1.4X（15%-10%）=7%；
（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17；%
（4）投资A股票的必要投资收益率=10%+2X（15%-10%=20%
【题2—6】
（1）分别计算两个项目净现值的期望值：
A项目：
200X0.2+100X0.6+50X0.2=110（万元）
B项目：
300X0.2+100X0.6+（-50）X0.2=110（万元）
（2）分别计算两个项目期望值的标准离差：
2221/2
A项目：
[（200-110）X0.2+（100-110）X0.6+（50-110）X0.2]=48.99
2221/2
B项目：
[（300-110）X0.2+（100-110）X0.6+（-50-110）X0.2]=111.36
（3）判断两个投资项目的优劣：
由于A、B两个项目投资额相等，期望收益也相同，而A项目风险相对较小（其标准离
差小于B项目），故A项目优于B项目。
第3章资金筹措与预测
【题3—1】
（1）不应该。
因为，如果不对甲家进行10天内付款，该公司放弃的折扣成本为：
3沧（1-3%）X（360
十20）=56%但10天内运用该笔款项可得到60%回报率，60%>56%所以，该公司应放弃折扣。
（2）甲家。
因为，放弃甲家折扣的成本为56%放弃乙家折扣的成本为：
2%^（1-2%）X（360十
10）=73%所以应选择甲家供应商。
【题3—2】
（2）1000X8%（P/A,i,5）+1000X（P/F,i,5）=1041查表得到：
i=7%即当市场利率为7%寸，发行价格为1041元。
【题3—3】
（1）后付租金=500000-（P/A,8%5）=500000-3.9927〜125228.54（元）
（2）先付租金=500000-[（P/A,8%4）+1]=500000-（3.3121+1）〜115952.78（元）
（3）以上两者的关系是：
先付租金X（1+年利率）=后付租金。
即：
115952.78X（1+8%~125229.00（元）
【题3—4】
（1）流动资产占销售额的百分比=（2000+3000+7000）-25000=48%
流动负债占销售额的百分比=（4000+2000）-25000=24%
增加的销售收入=25000X20%=5000（万元）
增加的营运资金=5000X（48%-24%=1200（万元）
预测2009年增加的留存收益=25000X（1+20%X10%X（1-70%）=900（万元）
（2）2009年需对外筹集资金=1200+200-900=500（万元）
【题3—5]
项目
B
a
现金
（1650-1400）/（3000-2500）=0.5
1650-0.5X3000=150
应收账款
（2600-2200）/（3000-2500）=0.8
2600-0.8X3000=200
存货
（2500-2100）/（3000-2500）=0.8
2500-0.8X3000=100
流动资产小计
2.1
450
流动负债
（1500-1300）/（3000-2500）=0.4
1500-0.4X3000=300
固定资产
1000
合计
1.7
1150
（1）资金预测模型=1150+1.7x
预计2009年资金占用量=1150+1.7X3600=7270（万元）
（2）2009年比2008年增加的资金数量=1.7X（3600-3000）=1020（万元）
第4章资本成本和资本结构
【题4—1】
该债券的资金成本为：
[2000X12%X（1—25%/2000X110%X（1—3%）]X100%=8.43%
【题4—2】
12.96%
【题4—3】
甲方案加权平均资本成本10.85%，乙方案11%，因此选择甲方案。
【题4—4】
（1）DO^（4000—2400）/600=2.67,DFL=600/（600—200）=1.5,DC—2.67X1.5=4;
（2）息税前利润增长百分比=30%X2.67=80%，净利润增长百分比=30%X4=120%
【题4—5】
（1）发行债券的每股收益1.1812,增发普通股的每股收益1.275;
（2）（EBIT—300）X（1—25%）/1000=（EBIT—740）X（1—25%）/800,则无差别点上的EBIT=2500万元，EPS=1.65元/股；
（3）筹资前DFL=1600/（1600—300）=1.23，筹资后：
发行债券DFL=200C/（2000-740）=1.59，发行股票DFL=2000/（2000-300）=1.18;
（4）应该选择增发普通股，因为该方案每股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数小）。
第5章项目投资管理
【题5—1】
选择租赁该设备。
【题5—2】
NPV（甲）=1312,NPV（乙）=7100,因为7100>1312，所以应选择乙。
【题5—3】
△IRR=11.8%>10%，则应选择更新设备。
【题5—4】
（1）新设备100000元，旧设备30000元，两者差△NCF=70000元；
（2）新设备年折旧额23500元,旧设备6750元,两者差16750元；
（3）新设备每年净利润138355元,旧设备129477.50元,两者差8877.50元；
（4）新、旧设备的残值差额=6000-3000=3000（元）;
（5）新设备的净现金流量：
NCF=—100000（元），NCF〜3=161855（元），NCF=167855（元）；旧设备的净现金流量：
NCF=—30000（元），NCF〜3=136227.50（元），NCF=
139227．50（元）；
（6）△IRR=18.36%v19%，则应继续使用旧设备。
【题5—5】
（1）在投资额不受限制时,按净现值率的高低优选方案,即丁、乙、甲、丙；
（2）在300万时选择（丁＋乙）组合；在600万时选择（丁＋乙＋甲）组合。
【题5—6】
（1）△IRR=12.88%>12%，则应选择更新决策；
（2）更新年回收额=15072．78元,旧设备年回收额=14533．48元,则应选择更新决策。
第6章证券投资管理【题6—1】
原组合期望收益率=10%X50-300+12%X250-300=11.67%
3系数=1.2X50-300+0.35X250-300=0.4917;
新组合期望收益率=10%X50-450+12%X200-450+15%X200-450=13.11%
3系数=1.2X50-450+0.35X200-450+1.57X200-450=0.9867;
收益变化率=（13.11%-11.67%）-11.67%=12.34%
风险变化率=（0.9867-0.4917）-0.4917=100.67%
结论：
该方案收益虽上涨了12.34%，但风险却上升100.67%，风险与收益不对称，因而这
种调整是不利的。
【题6—2】
（1）预期收益率=10%+1.08（15%-10%）=15.4%
（2）股票价值=8X（1+5.4%）/（15.4%-5.4%）=84.32（元）
（3）因为股票的内在价值为84.32元，大于股票的市价80元，所以可以购买。
【题6—3】
（1）本年度净利润=（1000-300X10%）X（1-33%）=649.90（万元）
（2）应计提的法定公积金=649.90X10%=64.99（万元）应计提的法定公益金=649.90X5%=32.50（万元）
（3）可供投资者分配的利润=250+649.90-64.99-32.50=802.50（万元）
（4）每股支付的现金股利=（802.50X20%）-90=1.78（元/股）
（5）普通股资金成本率=1.78-[15X（1-2%）]+4%=16.11%长期债券资金成本率=10%X（1-33%）=6.70%
（6）财务杠杆系数=1000-（1000-300X10%）=1.03
利息保障倍数=1000-（300X10%）=33.33（倍）
（7）风险收益率=1.4X（12%-8%）=5.60%
必要投资收益率=8%+5.60%=13.60%
（8）债券发行价格=200X（P/F，12%，5）+200X10%X（P/A，12%，5）
=200X0.5674+20X3.6048=185.58（元）
（9）每股价值=1.78-（13.60%-4%）=18.54（元/股）
即当股票市价每股低于18.54元时，投资者才愿意购买。
【题6—4】
（1）甲公司债券的价值=1000X（P/F，6%，5）+1000X8%X（P/A，6%，5）
=1000X0.7473+80X4.2124=1084.29（元）
因为发行价格1041元V债券价值1084.29元，所以甲债券收益率〉6%。
下面用7%再测试一次，其价值计算如下：
P=1000X（P/F，7%，5）+1000X8%X（P/A，7%，5）
=1000X0.7130+80X4.1000=1041（元）
计算数据为1041元，等于债券发行价格，说明甲债券收益率为
（2）乙公司债券的价值=（1000+1000X8%X5）X（P/F，6%，5）
=1400X0.7473=1046.22（元）
因为发行价格1050元〉债券价值1046.22元，所以乙债券收益率V6%,
下面用5%再测试一次，其价值计算如下：
P=（1000+1000X8%X5）X（P/F,5%,5）=1400X0.7835=1096.90（元）因为发行价格1050元V债券价值1096.90元，所以5%V乙债券收益率V6%,应用内插法：
（3）丙公司债券的价值=1000X（P/F,6%,5）=1000X0.7473=747.3（元）
（4）因为甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率,发行价格低于债券价值,因此甲公司债券具有投资价值；
因为乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率,发行价格高于债券价值,所以乙公司的债券不具备投资价值；
因为丙公司债券的发行价格高于债券价值,因此丙公司债券不具备投资价值。
决策结论：
A公司应当选择购买甲公司债券的方案
【题6—5】
1.第一年末股价为115元,认股权证的执行价格为110元,因此．经理执行1万份认股权
证：
执行认股权后公司权益总额=115X100+110X仁11610（万元）
公司总股份=100+1=101（万股）
每股价值=11610-10仁114.95（元）
经理执行认股权证获利=（114.95-110）X1=4.95（万元）
2.第二年末因股价低于110元,因此经理暂时不执行认股权。
3.第三年股价125元高于执行价121.28元]110X（1++5%）2],因此经理执行2万股认股权：
执行认股权后公司权益总额=125X101+101X（1+5%）2X2=12867.55（万元）公司总股份=101+2=103（万股）
每股价值=12867.55-103=124.93（元）
经理执行认股权证获利=[124.93-110X（1+5%）2]X2=7.3（万元）
第7章营运资金管理
【题7—1】
（1）最佳现金持有量为40000（元）；
（2）最低现金管理成本4000元，转换成本2000元，持有机会成本2000元；
（3）交易次数10次，交易间隔期36天。
【题7—2】
（1）该企业的现金周转期为100天；
（2）该企业的现金周转率（次数）为3.6次；
（3）95万元。
【题7—3】
（1）保本储存天数167.7天；
（2）保利储存天数35.3天；
（3）实际储存天数211.8天；
（4）不能，利润差额有667元。
【题7—4】
（1）收款平均间隔天数17天；
（2）每日信用销售额20万元；
（3）应收账款余额340万元；
（4）应收账款机会成本34万元。
【题7—5】
（1）甲方案增减利润额=—50000X20%=—10000（元），乙方案增减利润额=+80000X20%=+16000（元）；
（2）甲方案：
增加的机会成本=—50000X60/360X15%=—1250（元）、增减的管理成本=—300（元）、增减的坏账成本=—50000X9%=—4500（元），乙方案：
增加的机会成本=+80000X75/360X15%=+2500（元）、增减的管理成本=+500（元）、增减的坏账成本=+80000X12.5%=+10000（元）;
（3）甲方案：
（—10000）—（—1250）—（—300）—（—4500）=—3950（元），乙方案：
16000—2500—500—10000=3000（元）；
（4）应改变现行的信用标准，采用乙方案。
【题7—6】
（1）机会成本=18.18%>10%，则不应放弃折扣；
（2）甲提供的机会成本36.73%，乙为36.36%，应选择甲供应商;
（3）11.11%。
第8章收益分配管理
【题8—1】
（1）可发放的股利额为：
1500000-2000000x（3-5）=300000（元）
（2）股利支付率为：
300000-1500000=20%
（3）每股股利为：
300000-1000000=0.3（元/股）
【题8—2】
（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项目转出资金为：
20X500X10%=1000（万元）
普通股股本增加500X10%<6=300（万元）
资本公积增加1000-300=700
（万兀）
股东权益情况如下:
普通股
3300
万元
资本公积
2700
万元
未分配利润
14000
力兀
股东权益总额
20000
力兀
（2）普通股股权
500X2=1000（万股）
每股面值为3元,
总孤本仍为
3000万元
股票分割不影响“资本公积”
、“未分配利润”
股东权益情况如下：
普通股（面值3元，已发行1000万股）3000万元
资本公积2000万元
未分配利润15000万元
股东权益总额20000万元
但使得股东权益的结构
由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东权益总额的变化,发生改变；而进行股票分割既没改变股东权益总额，也没引起股东权益内部结构变化。
题8—3】
（1）维持10%的增长率
支付股利=225X（1+10%=247.5（万元）
（2）2008年股利支付率=225-750=30%2009年股利支付1200X30%=360（万元）
（3）内部权益融资=900X40%=360（万元）
2009年股利支付=1200-360=840（万元）
题8—4】
保留利润=500X（1-10%）=450（万元）
项目所需权益融资需要=1200X（1-50%）=600（万元）
外部权益融资=600-450=150（万元）
题8—5】
（1）发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；
“股本”项目为648000元；
“未分配利润”项目应减少24000X24=576000元，变为1324000元；“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000元
（2）发放股票股利前每股利润为540000十300000=1.8（元/股）
发放股票股利后每股利润540000-324000=1.67（元/股）
第9章财务预算
【题9—1】
A=1000+31000-30000=2000（万元）
B=A+（—500）=2000-500=1500（万元）
C=B+33500-1000=1500+33500-1000=34000（万元）
D=1000＋1000=2000（万元）
E=37000＋3000-D=37000＋3000-2000=38000（万元）
F=2500-3000=-500（万元）
G=2500＋36500-40000=-1000（万元）
H=4000X50%=2000（万元）
I=H-G=2000-（-1000）=3000（万元）
题9—2】
（1）经营性现金流入=36000X10%+41000X20%+40000X70%=39800（万元）
（2）经营性现金流出=（8000X70%+5000）+8400+（8000—4000）+1000+40000X10%+1900=29900（万元）
（3）现金余缺=80+39800—29900—12000=—2020（万元）
（4）应向银行借款的最低金额=2020+100=2120（万元）
（5）4月末应收账款余额=41000X10%+40000X30%=16100（万元）
【题9—3】
（1）经营现金收入=4000X80%+50000X50%=28200（元）
（2）经营现金支出=8000X70%+5000+8400+16000+900=35900（元）
（3）现金余缺=8000+28200—（35900+10000）=—9700（元）
（4）银行借款数额=5000+10000=15000（元）
（5）最佳现金期末余额=15000—9700=5300（元）
【题9—4】
（1）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标：
1间接人工费用预算工时分配率=213048-48420X（1+50%）=6.6（元/小时）
2水电与维修费用预算工时分配率=174312十48420=3.6（元/小时）
（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如下指标：
1间接人工费用总预算额=48420X6.6=319572（元）
2每季度设备租金预算额=38600X（1—20%=30880（元）
（3）计算填列下表中用字母表示的项目（可不写计算过程）：
2005年第2季度〜2006年第1季度制造费用预算
2005年度
2006年度
合计
项目
第2季度
第3季度
第4季度
「第1季度
直接人工预算总工时（小时）
12100
（略）
（略）
11720
48420
变动制造费用
间接人工费用
A=79860
（略）
（略）
B=77352
（略）
水电与
C=43560
（略）
（略）
D=42
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