兴业6次级债固定收益证券作业.docx

兴业6次级债固定收益证券作业.docx

《兴业6次级债固定收益证券作业.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业6次级债固定收益证券作业.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

兴业6次级债固定收益证券作业

南京财经大学

2013—2014学年第2学期

固定收益证券课程论文（封面）

校区仙林专业年级金融11

班级1111学号1102110148姓名牛冰得分

目的：

通过本课程论文，考察学生对债券发行的基本要求、基本材料和基本流程的了解，对债券定价、风险测度以及组合管理基本技术的掌握。

内容：

选取一家上市公司，为其设计发行一支的公司债券并研究相关问题。

要求：

1、自由选取一家上市公司,不得雷同。

2、简要介绍公司基本概况和发展目标，详细分析公司的财务现状，论述发债的必要性。

3、为该债券编制招标发行说明书等发行材料。

4、下载6月中旬某日国债收益率曲线，据此构造利率期限结构并确定该债券的发行价格。

5、对债券的风险进行评估，计算债券的久期和凸度等。

6、结构清楚、内容翔实、语言通顺、计算正确。

7、完成论文后以此页为封面沿左侧装订。

附：

评分标准

优秀：

结构清楚、内容详实、计算正确、表述通顺；

良好：

结构基本清楚、内容基本详实、计算基本正确；

中等：

结构基本清楚、内容不够翔实、计算基本正确；

及格：

结构不够清楚、内容不够翔实、某些计算不够正确；

不及格：

结构混乱、内容空洞、计算错误、表述不清。

兴业银行债券增发计划

1.企业概况

兴业银行成立于1988年，是经国务院、中国人民银行批准成立的首批股份制商业银行之一，总行设在福建省福州市，2007年在上海证券交易所挂牌上市，注册资本127.02亿元。

下表是兴业银行2013年度十大流通股东，福建省财政厅为第一大股东，持股17.86%，恒生银行持股10.87%，为其第二大股东。

图1兴业银行十大流通股东

目前，兴业银行已在全国各主要城市设立了88家分行、717家分支机构；拥有全资子公司——兴业金融租赁有限责任公司和控股子公司——兴业国际信托有限公司。

主要经营：

吸收公共存款；发放短期、中期和长期贷款；发行、买卖债券；资产托管业务等。

截至2012年12月31日，兴业银行资产总额达到32,509.75亿元，归属于母公司股东权益1695.77亿元，不良贷款比率为0.43%，全年实现归属于母公司股东的净利润347.18亿元。

兴业银行近几年各项业务均取得了较快的发展，并且在资金同业业务领域已形成了较强的品牌认可度和业务竞争能力。

截至2013年末，兴业银行资产总额达到36774.35亿，股东权益20011.71亿，总贷款和总存款分别为21703.45亿和13570.57亿。

按照相关监管要求，核心一级资本充足率为8.68%，一级资本充足率8.68%，不良贷款余额103.31亿，不良贷款0.76%，薄被覆盖率352.10%，2013年实现银行业收入1092.87亿，拨备前利润704.95亿，净利润415.11亿。

2.发展目标

在2011-2015年兴业银行将继续坚持业务和盈利能力快速健康增长、结构持续优化协调和经营管理能力全面增强的规划目标。

具体执行方面，兴业银行在各业务线将坚持以客户为中心，以产品为手段，实施差异化竞争、精细化营销、专业化运作、集约化经营，从“打造核心产品”、“发展基础客户”、“优化业务结构”等方面入手，着力提升市场占有能力、营销推动能力和专业服务能力，构建重点突破、有特色、可持续的业务发展模式；各分行根据区域发展规划，因地制宜，采取相应的发展策略，努力增强综合竞争能力和市场占有能力，从而推动银行企业金融进入国内主流行业、建设具有竞争力的优秀零售银行、巩固扩大同业业务领先优势和市场份额推动金融市场和资产管理业务快越是发展。

3.财务状况

3.1财务比率

3.1.1偿债能力分析

表2

2013

2012

2011

资产负债率

94.61%

94.75%

95.18%

产权比率

1720.91%

1816.48%

1990.05%

表2反映了自2011年到2013年3年来兴业银行的长期债务偿还能力。

与表的数据相同的是，都反映出兴业银行资产负债规模的扩大，银行本身得到了较快的发展，但是同时自身的资产负债率在相关规定下略有下降，资产负债率下降0.5%，产权比率下调了2.69。

现金比率及到期债务本息偿付率：

表3

2013

2012

2011

现金比率

1.41

1.50

1.57

到期债务本息偿付率

2.18

1.31

（0.06）

表3反映兴业银行自2011年以来的现金比率及到期债务本息偿付率。

可以看出兴业银行自身的财务状况较好，现金比率都大于1，表现出较好的流动负债的偿还，银行本身所面临的短期偿债压力较小。

3.1.2盈利能力分析

表4

2013

2012

2011

资产报酬率

1.15%

1.18%

1.18%

净资产收益率

21.57%

23.36%

24.13%

资本金收益率

84.44%

95.99%

120.66%

表4反映了兴业银行在2011年到2013年的盈利情况。

综合资产报酬率和资本金收益率，反映出投资者投入企业自由资本及其积累获取净收益的能力以及原始投资的获利能力，即投资者投入兴业银行中的资金中净资产将有超过2成的收益。

3.1.3营运能力分析

考虑到银行业的特殊性，这里截取了兴业银行2011年至2013年之间的资本充足率指标：

表5

可以看到3个会计年度内，兴业银行的资本充足率均高于11%，核心资本充足率经过自身调整也高于9%，均达到巴塞尔协议标准，公司运营十分健康。

3.2企业发展前景预测

表6

2013

2012

2011

营业收入增长率

24.39%

44.68%

35.09%

资本保值增长率

114.75%

147.00%

126.18%

资本积累率

12.86%

31.97%

20.75%

总资产增长率

11.77%

34.96%

30.78%

营业利润增长率

16.68%

34.39%

37.45%

表6反映了兴业银行3年内的发展能力指标。

前面的分析我们已经得出兴业银行3年内发展迅速，同时我们也看到兴业银行的营业收入增长率将近30%，企业营业收入增长迅速，该企业的市场前景良好，兴业银行的扩张伴随着利润的增长，企业运营健康，发展持续有活力。

3.3小结

尽管兴业银行在近3年内发展迅速，企业发展良好，但是依据兴业银行一季报显示（按《商业银行资本管理办法》核算）：

截止3月末，该行资本充足率为11.06%，较2013年末上升0.23个百分点；核心一级资本充足率为9.01%，较上年末的8.68%上升0.33个百分点。

而按照2013年1月1日起实行的资本管理新规，我国大型银行和中小银行的资本充足率监管要求分别为11.5%和10.5%，且商业银行应在2018年底前全面达到规定的监管要求。

根据银监会此前要求，从2013年起发行的次级债券必须含有减记或转股条款，否则将被视为不合格资本工具。

因此，为了补充银行资本充足率，尤其是核心资本充足率，同时也是为了银行自身进一步发展，同时考虑到增发股票对于股东利益的不利影响，个人认为兴业银行有必要发行债券进行再融资。

4.招标发行说明书

1.债券名称

兴业银行股份有限公司2014年二级资本债券。

2.发行人

兴业银行股份有限公司。

3.发行规模

本期债券发行规模为2000万元。

4.债券期限品种

5年期固定利率债券。

5.票面利率

本期债券不含有利率跳升机制及其他赎回激励，不与发行人自身的评级挂钩，也不

随未来评级变化而调整。

本期债券的派息将遵守监管当局现时有效的监管规定。

6.发行价格

按债券面值平价发行。

7.债券面值

本期债券的面值为100元，即每一记账单位对应的债券本金为100元。

8.最小认购金额

本期债券最小认购金额为1,00万元，且必须是50万元的整数倍。

9.发行方式

本期债券由牵头主承销商组织承销团，以中国人民银行债券发行系统招标的方式，

在全国银行间债券市场公开发行。

10.债券承销

本期债券的承销方式为牵头主承销商和联席主承销商余额包销。

11.发行范围及对象

发行人承诺，发行人及受其控制或有重要影响的关联方不购买本期债券，且发行人

不会直接或间接为购买本期债券提供融资。

12.债券形式

采用实名制记账式，由中央国债登记公司统一托管。

13.托管人

中央国债登记公司。

14.次级条款

本期债券本金的清偿顺序和利息支付顺序在存款人和一般债权人之后，股权资本、

其他一级资本工具和混合资本债券之前；本期债券与已发行的与本期债券偿还顺

序相同的其他次级债务处于同一清偿顺序，与未来可发行与本期债券偿还顺序相同

其他二级资本工具同位受偿。

除非发行人结业、倒闭或清算，投资者不能要求发行

人加速偿还本期债券的本金。

5.国债收益率曲线及债券发行价格

5.1国债收益率曲线

图1国债收益率曲线

根据国债收益率曲线，并采用“解鞋带”法得到对应的即期利率：

表7

债券期限

票面利率

即期利率

1

3.3489%

3.3489%

2

3.6036%

3.6082%

3

3.7475%

3.7562%

4

3.8174%

3.8282%

5

3.8670%

3.8797%

6

3.9104%

3.9256%

7

3.9682%

4.0093%

8

4.0285%

4.0875%

9

4.0766%

4.1085%

10

4.0840%

4.1143%

图2国债即期利率图

从图中我们可以看出，对应的利率期限结构为上升的利率期限结构。

5.2债券发行价格

V——债券价值

C——利息

F——本金

M——债券期限年数，据债券到期日年数

r——年度的适当的贴现率

t——现金流发生年数

6.风险评估

6.1久期

t——现金流发生的时间；

CFt——第t期现金流；

y——每期的到期收益率；

T——距到期日的天数。

期数

现金流

现金流现值

权重

时间*权重

1

5.4

5.2250

0.0489

0.0489

2

5.4

5.0304

0.0471

0.0941

3

5.4

4.8345

0.0452

0.1357

4

5.4

4.6466

0.0435

0.1739

5

105.4

87.1339

0.8153

4.0766

合计

106.8704

1.0000

4.5293

6.2凸性

t——现金流发生的时间；

CFt——第t期现金流；

y——每期的到期收益率；

T——距到期日的天数；

P——债券市场价格。

期数

现金流

现金流现值

权重

t（t+1）*权重

1

5.4

5.2250

0.0487

0.097354999

2

5.4

5.0304

0.0469

0.28115695

3

5.4

4.8345

0.0451

0.541312595

4

5.4

4.6466

0.0434

0.868492745

5

105.4

87.1339

0.8159

24.47786967

合计

106.8704

1.0000

26.2662

6.3小结

1.考虑到债券的久期，我们看到D=4.5311，表示该债券的平均偿还时间为4年半左右，由于

，所以

，即当债券的收益率波动1%时价格变动为4.5%左右。

2.再来看债券的凸性为26.2662，债券的凸性较好，即在收益率上升时对于投资者更加有利。

3.信用风险。

作为一家股份制银行，考虑到目前的宏观经济形势，未来的发展走向不易确定，公司在一定程度上存在信用风险。

4.流动性风险。

银行作为特殊的企业，受到国家金融监管较强。

去年6月份的钱荒事件暴露了银行内部资金使用的短板，因而存在一定的流动性风险。

5.市场风险。

今年以来，国家金融改革加快，随着利率进一步市场化，我国金融市场愈加与国际市场接轨。

而目前我国的金融监管在制度上相对落后，与现行的金融体系存在不对位，而这些都是投资者应该注意的市场风险。

6.操作风险。

操作风险是指不完备或有问题的内部流程、配备不合理的人员或人员的操作过失、系统的失效或不完善，以及某些外部事件，可能给发行人造成直接或间接的损失。