房地产项目估算与资金筹措.docx

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房地产项目估算与资金筹措

项目估算与资金筹措

第一节投资估算

4．3房地产开发项目投资及收益估算

4．3．1房地产开发项目投资估算的阶段划分

房地产开发项目投资估算是指在开发项目投资决策过程中，依据现有的资料和一定的方法，对开发项目的投资数额进行估计。

估算的过程也是明确开发项目规模、标准、档次的过程，是形成投资收益估算的基本依据之一。

在我国，建设项目投资过程划分为规划段、项目建议书阶段、可行性研究阶段、评审阶段、落实设计任务阶段，所以投资估算工作也相应分为五个阶段（见表4.5）。

不同阶段所具备的条件和掌握的资料不同，因而投资估算的准确程度不同，投资估算所起的作用不同。

随着阶段的发展，调查研究不断深入，掌握的资料越来越丰富，投资估算逐步准确，所起的作用也越来越大。

房地产开发项目的经济评价首先是建立在明确项目投资估算的基础上，以后的一切分析和评价工作皆是围绕这一基础，可以说它的正确与否在一定程度上决定了经济评价分析的正确与否，不同阶段的经济评价，要进行不同深度的投资估算。

进行正确的投资估算，必须针对项目的特点，在不同的分析阶段根据所掌握的数据资料，在了解房地产开发项目成本和费用构成的基础上进行规范化、程序化的工作。

表4.5投资估算的阶段划分

投资估算

阶段划分

投资估算

误差率（%）

投资估算的主要作用

开发项目投资决策过程

1．规划分阶段的投资估算

≥±30

1．说明有关的各构成项目之间的相互关系

2．项目建议书阶段的投资估算

±30内

1．从经济上判断项目是否应列入投资计划；

2．作为领导部门审批项目建议书的依据之一；

3．可否定一个项目，但不能完全肯定一个项目是否真正可行

3、可行性研究阶段的投资估算

±30内

可对项目是否真正可行作出初步的决定

4．评审阶段的投资估算

±10内

1．可作为对可行性研究结果进行最后评价的依据

2．可作为对投资项目是否真正可行进行最后决定的依据

5、落实设计任务阶段

±10内

1．作为编制投资计划，进行资金筹措及申请贷款的主要依据；

2．作为控制初步设计概算和整个工程造价的最高限额

4．3．2房地产开发项目成本费用构成

不同的地区，对房地产开发项目成本费用的具体划分并不完全相同，但其基本构成是相同的，主要有以下几个方面：

（1）土地费用

是指开发商为获取土地使用权并进行初步开发所支付的费用，包括；土地出让金，征地、拆迁、补偿安置费用和其它土地开发费用等。

（2）前期工程费

是指房地产开发项目开工前的一些准备费用，包括：

可行性研究费，规划、勘察、设计费，“七通一平”费，领取建筑执照费用等。

（3）房屋建安工程费

是指直接用于项目主体房屋建筑安装的各项费用，包括：

建筑工程费，设备及安装工程费，室内装饰费，其它费用等。

（4）公共配套设施费

是指开发项目区域内，按照城市建设配套要求，与开发项目的同时建设的非营业性公共配套设施（如中小学校、配套商业用房、派出所、居委会等）的建设费用。

（5）公共基础设施建设费

是指开发项目区域内与项目主体配套的公共基础设施（如道路、绿化、供水、供电、通讯等）的建设费用。

（6）代收垫支费用（政府行政性费用）

是指政府有关部门通过开发商代收的可列入投资项目的费用，包括：

固定资产投资方向调节税、各种增容费以及各类行政事业性收费等。

（7）管理费用

是指开发商为组织开发经营活动发生的管理费用。

（8）销售费用

是指开发商为销售房地产所发生的广告费用、销售代理费等。

（9）利息支出（财务费用）

是指开发商为开发项目筹措流动资金所发生的银行贷款利息支出等。

在经济分析中，上述2~6项之和又称开发成本，7~9项之和又称为开发费用，有时，也把开发成本加管理费用称为建造成本。

而1~8项合计称为建设投资，建设投资加第9项利息支出则称职建设总投资，对于全作销售的开发项目，建设总投资也称为总开发成本。

下面以南京地区为例，详细说明房地产开发项目的主要成本费用构成及其计算依据，如表4.6所示

表4.6房地产开发项目成本费用构成与计算依据

项目名称

计算标准

一、土地征用与拆迁补偿费

（一）土地征用

1．土地出让金

30~1500元/m2（按市区土地级别及用途不同而异）

2．用地保证金

1．5元/m2

3．土地征用管理费

土地所有费用×5%

4．土地产权测绘费

100元/亩，约合0.15元/m2

5．地形图购买费

350元/格（10cm×10cm）

6．地形图测绘费

2500~3750元/幅（1：

500，25格）

7．规划红线费

0．3元/m2

8．重点项目建设费

1200元/亩

9．国有土地有偿划拔费

30~40元/m2

（二）土地补偿、折迁安置

1．新粮田开发费

2万元/亩

2．新菜地开发费

3万元/亩

3．青苗实偿费

60~400元/亩×征地亩数

4．粮价补差费

3000元/亩

5．劳动力安置费

8500~15000元/人

6．劳动保养费

8000~10000元/人

7．土地补偿费

2400~5400元/亩

8．集体土地附着物补偿费

按协议

续表4.6

项目名称

计算标准

9．耕地占用费

约9万元/m2

10．水利建设费

2000元/亩

11．劳动力安置各项手续费

约450~500元/人

12．公房收购补偿费

230~510元/m2

13．私房收购补偿费

80~510元/m2

14．搬家奖励费

400元/户

15．搬家费、交通费

400元/户

16．自过渡费

3~4元/原使用面积×月；最多120元/户×月

17．公企单位折迁补偿费

10元/m2

18．个体户拆迁补偿费

300元/人

19．代办拆迁劳务费

补偿安置费总额×5%

20．代办拆迁奖励费

综合计约：

40元/m2×拆迁面积

21．拆迁管理费

拆迁补偿总额×2.5%，最多650元/户

22．代管房补偿费

按协议

23．复建安置购房费

按实（相当于购置商品房用于安置或自己建设）

24．异地安置奖励补偿费

按协议

25．电话停机、移机费

按电信局规定

26．拆迁场地清理费

按实

27．拆迁补偿不可预见费

按上述总计的5%计

二、前期工程费

1．项目可行性研究费

按协议，一般取多层1.4元/m2；高层1.8元/m2

2．规划管理费

概算投资×1.5‰~2‰，最少50元

3．规划方案设计费

按设计费的10%

4．工程设计费

普通高层：

6~15元/m2；

普通高层：

20~40元/m2

别墅：

30~40元/m2

工业项目：

总投资额×2%

5．水文、地质勘察费

10~15元/m2

6．消防设计审核费

1元/m2

7．消防设施建设费

3元/m2（10层以上）

8．规划保证金

多层7元/m2，高层9元/m2

9．工程钻探费

6~10元/m2

10．申领施工许可证费

（1）城市市政建设配套费

120~180元/m2，按土地级别不同以建筑面积计

（2）教育附加税

28元/m2，建学校则不收

（3）墙改费

10元/m2

（4）档案保证金

工程造价×1%

（5）人防费

郊区24元/m2，城区30元/m2（建人防设施则不收）

（6）商业网点费

17．5元/m2（建网点则不收）

（7）白蚁防治费

7层以下2.3元/m2，8层以上0.7元/m2

（8）房地产开发管理费

1.2元/m2

11．工程招标管理费

工程造价×1‰

续表4.6

项目名称

计算标准

12．标底编制费和审核费`

工程造价×1.2‰，工程造价×0.3‰

13．场地平整费

按实

14．临时用水增容费

￠25：

5.04万元￠80：

50.4万元

￠50：

21.6万元￠100：

72万元

15．临时用电增容费

550元kw

16．临时水、电工程费

按实

三、建筑安装工程费（综合单价）

1．多层普通住宅

650~750元/m2

2．多层综合楼

800~900元/m2

3．高层普通住宅

1300~1500元/m2

4．高层综合楼

1600~1800元/m2

5．别墅

1500~1700元/m2

6．工程质量监督费

总造价×1.5‰

7．建设监理费

总造价×1‰~3‰

8．安全监督管理费

工程造价×1‰

四、附属公共配套建设设施费

参照建安工程费，通常比建安费稍高一些

五、公共基础设施建设费

1．道路

2m以上：

300元/m2；5~7m：

300~400元/m2；

12m以上：

540元/m2；2m以下：

200元/m2；

2．道路雨水管线

￠300~￠1500：

100~800元/m

3．区内小型桥梁

3000元/m2（按桥面面积计）

4．挡土墙工程

200元/m3

5．供电工程（外线）

10元/m2（按建筑面积计，不含电增容）

6．供水工程（外线）

10元/m2（按建筑面积计，不含水增容）

7．有线电视（含外线）

350元/户

8．煤气

3300元/户

9．绿化

10元/m2

六、代收代支费用

1．投资方向调节税

住宅5%总造价、办公：

15%总造价、别墅：

30%总造价

2．商业网点费

（同第二部分）

3．人防费

（同第二部分）

4．电力增容费

4kw/户×550元/kw

5．自来水增容费

1000元/户

6．污水排放费

8.5元/m2（建筑面积）

7．电力集资费

2元/m2（建筑面积）

8．小区红线处有关费用分摊

（如道路、供电、供水、排水、学校、消防等等）

七、管理费用

1．管理费

通常为建安成本总投资额的2%~2.5%，或按南京市政府规定可以进入成本的部分，一级开发企业为21元/m2，二级开发企业为20元/m2，三级以下为19元/m2

2．房屋建成后移交物业管理费

20元/m2

续表4.6

项目名称

计算标准

八、利息支出

按南京市政府规定可按开发总成本的30%计息，多层计息18个月，高层计息42个月，利率按国家届时规定执行。

4．3．3房地产开发项目的投资估算方法

房地产开发项目的投资总额，是指从筹建、施工直至建成交付使有的全部建设费用，其包括内容应视项目的性质和范围而定。

如工业房地产项目或整体性民用开发项目，应包括从红线以内的准备工作（如征地、拆迁、平整场地等），主体工程、辅助工程（如电源、水源、动力等供应工程）、室外总图工程（如大型土石方、道路、配套的水、电、气等管线、构筑物和庭院绿化等），直至红线外的市政工程（或摊销）以及其它工程费用。

1．投资估算的依据

（1）项目建设书和设计任务书，包括文字说明和方案图。

（2）单项工程投资估算指标或技术经济（造价）指标。

如每平方米建筑面积的单方造价（包括土建、水、暖、电、通讯、空调等全部构成）。

（3）单位工程投资估算指标或技术经济（造价）指。

如：

每平方米建筑面积土建、卫生、照明等单方造价；每kcal/h暖气、空调耗热（冷）量造价；每t/h蒸发量锅炉房造价；每kVA变配电设备的造价等。

（4）设计参数（指标）。

如各类建筑面积指标（酒店：

m2/间等）；暖气、空调工程每平方米建筑耗热（冷）量指标（kcal/h）/m2等。

（5）概算指标。

如每100m2建筑物、每100m室外管线等主要工程量的工料消耗量及造价指标等。

（6）概预算定额及其单价，当地取费标准。

（7）当地材料、设备预算价格及市场价格，历年、历季调价系数及材料价差。

（8）现场情况。

（9）当地有关房地产开发项目的各项行政规费标准。

为了保证投资估算的准确性，以上资料应尽可能丰富和完备。

但在房地产开发项目初步经济可行性研究阶段或机会分析阶段，其编制的主要依据不可能包括以上全部内容，这有别于根据设计图纸编制工程概预算。

针对这种情况，必须根据开发项目所能收集到的资料区别对待，采用可行合理的投资估算编制方法。

2．投资估算的方法

房地产开发项目的投资估算，一般先从计算房屋的建筑面积开始，然后根据每个单项工程的设计方案要点，逐一估算其单位工程的投资，再分别汇总求每一单项工程的投资。

另外，再估算室外工程和其它工程费用。

最后根据当地规定计算各项行政规费，并列入不见预见费，便得到一个开发项目的建设总投资。

具体的编制方法有以下几种：

1）单位指标估算法

这种方法适用于估算有关行政规费和每一单位建安工程的投资。

计算方法为：

每一单位收费标准或技术经济（造价）指标乘以对应的建筑面积或土地面积，即为该收费项目或单位工程的投资。

在使用这种方法求建安工程投资时，必须注意：

（1）套用的指标与拟建工程之间的标准或条件有差异时，应加以必要的局部换算或调整。

如土建工程中的地面、屋面、门窗、粉刷等。

（2）使用的指标单位应密切结合每个单位工程的特点，能正确反映其设计参数，切勿盲目单纯地套用一种单位指标。

如动力配线工程套用配线所需设备容量每kVA指标，而不用套用建筑面积每平方米指标。

该法由于其指标或标准明确，因此应用比较广泛，即使局部有些偏差，也不会太大的影响整个项目投资的准确性。

2）近似工程量估算法

这种方法采用框算工程量后，配上概（预）算定额的单价和取费标准，即为所需的投资。

该法适用于那些无规律性指标可以套用的单位工程，也可供换算或调整局部不合适的工程结构件或做法之用。

在实际编制投资估算时，常常是在采用单位指标估算法的同时，也使用近似工程量估算法，两者互相配合，互为补充。

3）设备投资可采用市场询价加运杂费、安装费的方法

4）投资比例法

有些费用项目是按工程投资乘以一定的比例系数计算的，如设计费、监理费、开发商管理费等。

5）单元法

如煤气、闭路电视增容费等。

3．投资估算应注意的问题

1）投资估算的不确定性

一般在投资分析阶段所作的投资费用的框算，仅满足项目建议书、可行性研究或预可行性研究的需要。

很显然，在这阶段中，很难对开发项目进行全面的费用核算，也不可能最终反映投资费用的支出情况。

从开发成本费用构成中可以看出，而且开发实践也充分反映，土地费用、建安工程费用以及利息支出，变化可能性是最大的，并且也构成了建设总投资的大部分（60%~80%）。

投资机会研究阶段和最终的效益实现之间可能有较长的时间间隔，此时的价格标准，也不能代表实际发生的支出情部。

因此，这一阶段的投资估算带有明显的不确定性，需要对其有更深一步的研究。

进行有效的投资估算，必须建立在信息充分的条件之下。

一是以往的历史数据要真实地反映工程实际；二是有关土地费用和行政规费标准及政策、市场变化要切实把握；三是选用正确的预测和风险的手段。

不同的开发商，不同的工程项目，其做法是不同的。

这要结合具体的情况，用科学的分析方法对估算依据的数据进行整理和处理，这样才能全面地把握开发项目投资需要量的最可能情况。

投资估算要留有余地，应以开发项目方案设计或构思、国家有关规定和估算指标等为依据，按照现行价格进行编制，并且应合理地预测估算基准期至工程竣工期间价格、利率、汇率等动态因素的变化，打足建设投资，不留缺口，确保投资估算的质量。

2）投资估算的审查

为了保证投资估算的准确性，要做好投资估算的审查工作，既要防止漏项少算，又要防止高估冒算，以确保质量。

在实际工作中，对各类开发成本费用的估算，通常由开发商或受托投资估算的单位内各专业部门或人员分工先行测算，然后汇总。

在这种情况下。

更要确保口径和价格水平一致，做好核对工作。

进行行之有效的投资估算审查工作，是经济评价结论可靠的保证因素之一，也有助于改变普遍存在的“三超”（概算超估算，预算超概算，决算超预算）现象。

4．3．4投资收益的估算

根据现行财务会计制度规定，开发商利润的基本简化计算方法是：

销售利润=销售收入－销售税金－销售成本－销售费用

营业利润=销售利润－管理费用－财务费用

净利润=利润总额（营业利润）－所得税

按照经济评价常用的表达方法，上述计算方法可变形为：

令总成本费用=销售成本+（销售费用+管理费用+财务费用）

则营业利润=销售收入－销售税金—总成本费用

简单地说，销售收入减去销售税金和总成本费用便得到税前利润（营业利润），按照国家税法有关规定缴纳所得税后剩余部分即为税后利润（净利润）。

这一计算方法中，对总成本费用分析如下：

1）当开发项目全作销售时，销售成本为土地费用加开发成本，开发费用为销售费用、管理费用和财务费用三项费用之和。

销售成本加开发费用即形成总成本费用，亦即包含贷款利息的建设总投资，习惯上称为总开发成本。

2）当开发项目全作出租时，建设总投资形成房地产的资产原值，出租经营的总成本费用则是按下列构成估算：

（1）折旧费=（资产原值－残值）/房屋耐用年限。

（2）维修费，包括大修费、养护费等。

（3）管理费=维修费×（10%~18%）

（4）利息（年利率≥银行平均存款利率）。

（5）税金，如房产税、土地使用税等。

（6）保险费，近房产原值的1.5‰~2.0‰计。

3）当开发项目租售经营并举时，应根据租售面积（比例）安排，划分销售与租赁各部分应承担的建设总投资，相应计算各部分的总成本费用。

销售税金包括营业税、城市维拟建设税、教育费附加，还包括印花税。

销售税金按实际租售收入，根据税法规定计算。

2、土地增值税

房地产开幕项目在销售或转让实现销售收入时，根据规定，其增值额还应缴纳土地增值税（在所得税前）。

基本计算方法是：

土地增值税=增值额×适用税率

=（销售收入—根据项目成本计算的扣除额）×适用税率

举例如下：

某特大型商业中心总建筑面积297000m2，测算其全部销售收入为86066万美元，估算的成本及费用汇总如表4.7。

表4.7某商业中心投资估算汇总表

项目或费用名称

投资金额（万美元）

单方造价（美元/m2）

Ⅰ．土地费用

11390

383．5

（一）土地出让金

5510

（二）城市建设配套费

2300

（三）购买土地使用权手续费及税金

120

（四）土地费用利息（i=15%,2.5年）

3360

Ⅱ．开发成本

28631

964．0

（一）拆迁安置补偿费

6370

（二）前期工程费

1040

（三）建筑安装工程费

16770

（四）基础设施费

1340

（五）公共配套设施费

1590

（六）政府行政性收费

420

（七）开发间接费（

（一）~（六））×4%

1101

Ⅲ．开发费用

11204

377．2

（一）开发商管理费（Ⅱ×3%）

846

（二）销售费用（销售收入×3．5%）

3012

（三）财务费用（开发成本之财务费用）

7346

1．贷款利息（15%，1.5年）

（6678）

2．融资手续费用及佣金（贷款利息×10%）

（668）

Ⅳ．与转让房地产有关的税金（销售收入×5．48%）

4715

158．8

Ⅴ．其它扣除项目（Ⅰ＋Ⅱ）×20%

8004

269．5

Ⅵ．土地增值税扣除项目金额（以上各项总计）

63944

2153

该开发项目应缴纳土地增值税计算如下：

①增值税=86066－63944=22122（万美元）

②增值比例=22122÷63944=34.6%

③适用税率=30%

④应缴纳土地增值税=22122×30%=6637.7（万美元）

在缴纳土地增值税后的营业利润为

营业利润=销售收入－销售税金－总成本费用－土地增值税

=86066－4715－（11390＋+28631+11204）－6637

=23489（万美元）

3．经营成本

在建设项目经济评价中，经营成本与会计制度中经营成本不是同一概念，而是指总成本费用中剔除折旧费、摊销和生产经营期的利息支出后的全部经常性的成本费用支出，又称付现成本。

在经营成本计算中，折旧费是按建设总投资中形成的固定资产原值计算，摊销费按建设总投资形成的递延资产和无形资产计算。

在房地产开发项目经济评价中，由于开发项目的特殊性，其经营成本视经营方式不同有不同的计算方法。

（1）在开发项目全作销售的情况下，按房地产企业财务制度规定，该项目投资形成的资产均为流动资产（存货），土地费用及开发成本均进入经营成本，而开发费用中所包含的折旧费、摊销费占总成本费用比例甚小，因此，经营成本一般即取为建设投资。

（2）当开发项目全部出租时，经营成本的计算服从于建设项目经济评价中的规定，即在出租经营的总成本费用中剔除利息支出、折旧费与摊销费。

在实际评价工作中，一般常根据经验按出租经营的毛收入乘以一个百分数（视项目不同而异）求得经营成本，或者对可识别的主要支出项目给出一些较为精确的费用系数，但这在大多数情况下都是不可靠的。

所以，在可能的情况下，都应对支出的实际费用进行估算，而且在估算过程中，要根据有关经验和其它类似项目进行对比。

（3）当开发项目部分销售部分出租时，则应根据租售面积及部位划分计算经营成本，关键是要根据租售比例分摊建设总投资。

销售部分分摊的投资即为其经营成本；租赁部分分摊的建设总投资是计算折旧的依据，其经营成本应另行估算。

4．投资收益

在项目建设经营期的任一计算期间，投资收益可按下式计算：

投资收益=租售收入－营业税及其附加

－建设投资（销售部分的经营成本）

－经营成本（出租部分）

－土地增值税（销售部分，竣工前需预缴）

－所得税

这里的投资收益就是项目评价中的每期净现金流量。

特别要指出的是，当开发项目存在出租安排情况时，经济评价的计算期远长开发期，即在开发期之后要增加10年左右的出租经营期。

在计算期内如果不考虑转售，则在计算期末要计算房产余值。

按照稳妥原则，尽管房地产有增值特性，转售收入或房产余值可按下式计算，并不必计算届时的修整、重新装修费用及有关的其人费用。

转售收入或房产余值=出租部分应承担的建设总投资即房产原值—出租经营期历年已提折旧额之和

第二节收入估算

第三节资金筹措

一、资金来源

资金筹措计划主要是根据房地产产项目对资金的需求以及投资、成本与费用使用计划，确定资金的来源和相应的数量。

房地产项目的资金来源通常有自有资金、预租售收入及借贷资金三种渠道。

能否筹集到开发项目所需的投资资金，同样是决定项目可行性研究的关键之一。

在房地产市场，完全有开发商支付全部投资不仅是困难的，而且是不经济、不明智的，为项目融资是市场经济环境下普遍的作法和现象。

1、自有资金是指投资者缴付的出资额，包括资本金和资本溢价。

2、资本金是指房地产开发企业在设立企业时在工商行政管理部门登记的注册资金。

根据投资主体的不同，资本金可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金及外商资本金等。

资本金的筹集可以采取国家投资、各方集资或其它等合法方式，投资者可以用土地、现金、实物和无形资产等进行投资。

3、资本溢价是指筹措过程中，投资者缴付的出资额超出资本金的差额。

4、借贷资金是指通过国内外银行贷款等方式筹集的资金。

5、预租售收入是指房地产开发企业在项目建设过程中，依据国家的有关规定预售或预租开发产品是获得的收入，这是除自有资金以外的重要资金来源。

二、资金筹措

能否将资金筹措到手取决于筹资方式。

投资计划与资金筹措表

辅助报表14

单位：

万元

序号

项目

合计

1

2

3

…

N

1

项目总投资