华尔街.docx

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华尔街

这本书讲述的是美国以华尔街为代表的金融资本市场的发展历程，前后跨度350多年。

这本书名字叫做《伟大的博弈》既然是博弈那么就应该是各个市场参与力量为了其自身利益而相互角逐相互竞争，事实上这本书写的就是在华尔街发展历程中各个利益群体的博弈过程。

1776年亚当-斯密发表了《国富论》，从而开启了西方经济学理论经典，而在这一年美国也宣布独立建国，这不能不说是历史的巧合。

《国富论》阐明了理性的人出于利己动机而最终却会实现经济利益最大化，市场这支无形的手最终能够实现社会资源的合理配置，而这一理论在美国得到了经典诠释。

华尔街的发展尤其是在其早期完全就是市场的自发行为，当1792年华尔街上的经纪商们在68号梧桐树下签订《梧桐树协议》时，没有任何的政府的参与，他们是为了自身的利益而坐到一起来制定彼此制约的协调机制，就是游戏规则。

华尔街金融帝国的崛起背后有许多深刻的历史背景：

公司制的发明，这项被马克思称为人类最伟大的发明之一的制度将股东和经营者分离，股东发行股票直接促进了金融经济业务的发展；美国19世纪30年代伊利运河的修筑直接使纽约和美国中西部连接起来，从而使纽约成为美国东部最大的港口城市；南北战争时期华尔街为北方政府发行债券，直接提升了北方政府的融资能力从而在和南方政府的战争中取得最后的胜利；南北战争后美国国内市场统一，铁路修建将这个幅员辽阔国家的国家连接为一体，国内经济迅速发展；19世纪末美国的工业化进程将美国经济实力进一步提升，而电报电话的发明将华尔街和伦敦连接在一起，纽约金融中心地位继续提升；20世纪初的第一次世界大战美国为交战各方提供武器，而纽约则为交战各方提供金融资金，当战争结束后美国成为无可争议的世界经济霸主而华尔街则取代伦敦成为世界金融中心；1929年开始的经济危机使华尔街遭受巨大打击，但是在罗斯福新政开始后美国经济复苏，而第二次世界大战为华尔街提供了又一次发展的机遇；二战后美国兴起的养老金和共同基金为华尔街注入了新的资金，1972年布雷顿森林体系的瓦解放松了金融管制，华尔街成为金融创新的摇篮，各种各样的金融衍生工具的发明促进了华尔街的巨大发展，90年代网络经济发展推动了华尔街继续发展，1999年美国《现代金融服务法案》的颁布将30年代关于分业经营的管制取消，推动了商业银行和投资银行的融合，华尔街的影响力进一步扩大；进入21世纪华尔街成为世界产业资本融资的首选之地，华尔街在世界的影响力前所未有的扩大，而华尔街也开始它在世界的扩张之路。

但是在金融市场中最重要的就是人的参与以及这个市场的游戏规则。

翻开这本书我们看到在华尔街的发展过程中，其实它所面临的问题也是极其多的，今天当我们在抱怨我们国内资本市场如何不完善、监管如何不到位、信息如何不透明而称赞华尔街的完善透明公正时，我们应该对这个现象做客观评述。

其实华尔街的发展经历了许多波折，我们今天所经历的许多问题，华尔街不仅经历过而且有过之而无不及，可是这个市场有一套自身纠正机制，从而保证这个机制也是从无到有逐渐完善的，这个完善的过程就是所谓的博弈的过程。

作为金融市场的参与者主要应包括几方：

金融家代表投资银行、证券、经纪公司；投资人，简单概括为股票债券基金等金融工具的持有人；监管者，主要就是指的政府；中介机构，包括会计师、律师事务所等。

当《梧桐树协议》签订时，这完全就是个俱乐部，是各个经纪人的小圈子，这个协议只是为了他们的利益服务。

而这时的美国政府在杰斐逊主义者的指导下，对于华尔街完全是一种放任自流的态度，谈不到规范的监管。

所以在18世纪华尔街和政客勾结坑害投资者的事情屡见不鲜，比如在典型的伊利运河股票争夺案中古尔德、菲斯科与范德比尔特之间为了争夺对伊利股票的控制权，直接通过贿赂立法者通过对自己有利的法律来制约对方。

而在当时公职人员从事商业并不被认为有违法律，这在我们今天看来无法接受的事实在当时则是顺理成章。

于是从一开始华尔街就是被视为肮脏的地方被视为灵魂丧失之处，是那些为了金钱不择手段而相互搏杀的掮客的战场，这使华尔街虽然地位显赫但却一直蒙受恶名。

但是这样的华尔街发展到今天却被人认为是高效公开透明的金融中心，是什么原因使它发生了这样的转变呢？

究其原因还是人发挥了最重要的作用。

我们不能把华尔街的得到尊重归结到某几个人的身上，但我们确实要承认关键人物对于华尔街的影响意义深远。

显然最能代表华尔街就是JP摩根了，这位苏格兰的贵族后裔的银行家将诚信作为其行事准则，以其专业水准赢得市场尊敬，从19世纪70年代到20世纪初JP摩根成为华尔街的中流砥柱，不仅在银行也确立了其领袖地位，而且在道德上树立了行业典范。

当19世纪末这个世界上最强大的经济体陷入金融危机无法自救的时候，当合众国的克利夫兰总统亲自向JP摩根寻求化解之道时，华尔街也标志性的成为了一个经济巨人。

JP摩根不仅确立了自己的崇高声誉，也为华尔街树立了行为典范，确立了华尔街的正面形象。

一方面是金融家们自身的自我改进，另一方面投资者出于对自身利益的捍卫也促进了华尔街的发展。

今天我们所熟知的会计报表和会计准则以及独立会计师审计被视为资本市场必不可少的信息披露工具，而这就是从华尔街发展起来，当股票在华尔街发行后，管理者和股东之间就的利益冲突日益加大，于是通过独立审计的会计报表股东对管理层进行评估，从而决定股票的买卖以及管理层的调整更换，进而证券交易所将这一制度予以强制化，从而上市的公司将这一制度推广，最终使美国的会计业不断提升信息披露更加透明。

而1929年的金融危机引发的大萧条导致美国政府通过了《联邦证券法》《格拉斯-斯蒂格尔法案》等一系列法律，强化了政府的监管，于是游戏规则进一步完善。

于是银行家、投资者、政府、中介机构各个市场参与主体都在这个市场发展的过程中确立了自身的地位，从而推动了这个市场的完善。

翻阅《伟大的博弈》不仅能够看到华尔街各个时期惊心动魄的事件，欣赏各个个性鲜明的人物，重要的事实在这些鲜活的人物和事件背后蕴藏的真理。

就经济而言我相信亚当-斯密的《国富论》无疑是点明了市场运行的根本规则，那就是市场这支无形的手会有效的将资源配置。

美国是典型的产业资本与金融资本有效结合的经济，显然华尔街就是这个金融资本的完美代表。

在战后60多年里美国虽然在世界的经济地位有所下降，但是其霸主地位无人撼动，无疑金融业作为美国核心产业之一发挥了关键的作用，另一个就是美国的高科技行业，而高科技行业赖以发展的风险投资行业还是和华尔街有着千丝万缕的联系。

今天当我们也在发展我们自己的资本市场的时候，了解华尔街的发展历史对我们有着巨大的借鉴意义。

我们的资本市场至今走过了17年的历史，我们要肯定我们用短时间走完了华尔街百年以上的历史所取得的成就，我们也要承认我们在发展中存在的各种问题弊端。

阅读《伟大的博弈》我最大的感悟就是建立起一套各个市场参与主体的有效博弈的机制。

我们的资本市场最初的设立取向就存在问题，它是为了解决国企融资的问题而设立的，政府在这个市场中拥有巨大话语权，国有企业在这个市场中享有各种各样的优惠，这和华尔街完全自发式的发展存在着根本的不同，但是不论个体还是群体在资本市场中逐利的本性是不变的，于是在华尔街发生的尔虞我诈的资本搏杀在我们的资本市场中也不断上演，而且由于扭曲的政府监管这种欺诈甚至会变本加厉，无怪乎吴敬琏老师会发出“股市就是大赌场”的论断。

政府一方面在监管市场，另一方面又成为市场的参与者，看看各个银行、证券公司、基金公司无一例外都是国企背景，民间资本鲜有露面。

这样的格局中投资者的利益难以得到有效保护，作为中介的会计师事务所等其背后还是政府主管，于是在这个市场中，不存在各个利益团体都有效参与的博弈机制。

因此对我们的资本市场而言《伟大的博弈》无疑可以为我们提供可供研究的蓝本。

尽管有数不清的海滩，人类依然扬帆出海，同样的道理，尽管有无数次的股灾，人们依然会进入这个市场，辛勤的买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手里的资金投入到股市，去参与这场伟大的博弈”，美国财经作家约翰．S．戈登在他的名作《伟大的博弈》中深怀感情的写道。

单纯从科学的角度讲，“博弈”是一门在常人看来神奇而枯燥的学问，而在社会领域，尤其在政治经济领域它又更多的象征着不同利益集团的相互妥协与尔虞我诈，是个并不那么“光彩”的词语。

但是戈登先生却在“博弈”二字前加上了Great这个词语，“伟大”这一充满了光辉意义的词语能与在市井中传言的充满了血腥与丑恶的金融领域相匹配吗？

《伟大的博弈》这本书正是试图向读者阐述这个问题，即在华尔街成长的350年里，在这条街上发生了许多具有传奇色彩的故事，其中有丑陋，有高尚，有辛酸，有光荣，但是在这个“伟大的博弈”的过程中，华尔街逐渐成为世界金融的中心，成为了一段世界金融史上的不朽传奇。

　　传奇总是伴随着丑陋，因为真是丑陋使得那些光荣显得光彩夺目。

这本书以并不长的篇幅讲述了华尔街350年的历史，在书中，我认识了华尔街历史上那些传奇响亮的名字：

汉密尔顿，杜尔，德鲁，范德比尔特，摩根．．．．．．这本书的一大特点就是在描写华尔街的各个时期时，都会抽取这个时期代表性的人物来描述。

可以说，华尔街的历史正是这些人的历史，他们不是每个人都堪称伟大，他们更多的都是追逐利益的商人，但是由于追逐手段的不同，是他们有的人像人间的魔鬼，有的人像地狱的魔鬼，是的，似乎除了汉密尔顿之外，在华尔街没有天使可言，即使是享有盛誉的摩根也是如此。

对于金融家，人们一向不吝惜的以贪婪，冷酷这些充满了“邪性”的词语来形容，但是同时人们也对他们在这个过程中展现出来的手腕与智慧而惊叹。

这是怎样的一群人，他们能在几个月内暴富，同时也能在几周内一贫如洗，他们的荣辱兴衰甚至可以影响无数普通人的命运，可以决定一个国家，甚至世界范围的格局。

当然，组成华尔街历史的更多是那些游戏的普通参与者，他们往往无力觉得自己财富的命运，只能选择跟随或是离弃哪个金融家，他们的命运是被主宰的，他们经常成为大玩家手上的筹码和棋子，可能在一夜之间获得梦想中的财富，但是那些纸上富贵也可能在一夜之间付诸东流。

但是这些普通人的合力却又成了主宰那些大玩家们的力量，只有他们的跟随才能让那些所谓的巨头们可以放手在一场大游戏中尽情创造真实或是虚妄的金钱，而他们的离弃也能是巨头们转眼间成为无助的可怜虫，在这个胜者为王的功利市场上无人问津。

这也是华尔街的博弈，一种充满了血泪和梦想的博弈。

　　华尔街的成长史也是一部从混乱走向秩序的历史，在书中我们可以了解到华尔街本来就产生于混乱之中，那是十七世纪疯狂无比的“郁金香泡沫”，起初也是一段充满了草莽气息的赌场。

无疑，充满西部色彩的环境是孕育传奇的好地方，但是传奇往往只是看上去很美的故事，这个过程中的代价往往是巨大的。

正如作者在为中译本补写的章节末尾所说的那样，“在漫长的发展过程中，华尔街的历史是一部经历无数灾难的历史，也是一部不断从灾难中吸取教训以防灾难再次发生的历史。

从它的童年开始，华尔街就经历了恐慌、战争、火灾、骚乱、恐怖主义和无数其他磨难，每一次，华尔街都度过了危机。

”正是在一场场灾难中，华尔街逐渐建立起了高效、公正的规则，为大小玩家提供了相对公平的游戏环境。

没错，只能说是一个“相对”公正的环境，因为永远没有绝对的公正，没有绝对完美的游戏规则，但是一个成熟的市场之所以成熟就在于它能从不断的挫折中吸取教训，可以进而建立更成熟的市场环境。

华尔街已经经历了如大萧条，石油危机，9．11，网络股泡沫，公司丑闻潮这些危机，但是可以发现随着时间推移，每次危机对市场的影响越来越小，成熟的市场管理者已经可以以成熟的手段处理这些危机，所以华尔街虽然依然有输家和赢家，依然有投机者，依然有违法者，但是即使是输者的代价也越来越小，即使是这个世界第一大金融市场的波动对世界的负面影响也越来越小。

　　作为一名中国读者，提起华尔街，我们不能不想到中国的股市。

和华尔街比起来，我们的金融市场的历史短的可怜，我们似乎也正处于一个混乱的草莽时代。

但是，我们能以我们金融市场的历史短暂作为当前混乱局面的借口吗？

难道别人犯过的错误我们一定要再犯一遍，为什么我们又总是出现无比相似的混乱局面而没有从中吸取教训。

中国金融市场，特别是股市当前的局面无疑是令人无法满意的，但是，或许因为我是个乐观主义者的缘故，华尔街的成长史使我对我们的金融市场依然充满了信心，现在，非流通股的改革正进行的如火如荼，尽管仍然充满了争议，但是我们毕竟在前进，当然也或许是倒退，但是正如资产流动才有价值一样，我们的市场只要在不断的尝试与纠偏中运动，我们的市场就有希望，只是我们都希望这个过程能更稳妥，更成熟。

　　最后，对于中国的金融市场，我只想说――相信未来。

人云：

以铜为鉴，可以正衣冠；以人为鉴，可以明得失；以史为鉴，可以知兴替。

历史是一面镜子。

随着这两年中国资本市场经历了一个大牛市，不仅唤起了像我这样中国小市民的投资热情，连华尔街叱咤风云的投资银行、私人股权投资基金、对冲基金等现在都争先恐后地跑到中国来淘金，因此在工作中也越来越多接触到金融方面的业务，对金融产生了一定兴趣。

特别是最近发生的起源于华尔街的美国金融危机对全世界都带来了一定影响、震撼。

就像《Newsweek》的评论“We'renowlivinghistory,sufferingoneofthegreatestfinancialpanicsofalltime.”，所以我更要搞清楚这一场危机到底是怎么一回事，才不枉白活在历史中啊。

这个时候，正好找到了这本《伟大的博弈——华尔街金融帝国的崛起》，让我能够像看故事一样了解华尔街的来龙去脉，也让我对身边正在发生的一些事情有了更加深刻的认识。

整个美国只不过经历了短短几百年的历史，华尔街却都在其中大部分扮演了重要的角色。

那一棵著名的梧桐树，见证了华尔街的起源和成长（虽然没有能够撑到现在），从“人类本性堕落的大阴沟”开始，充分体现了资本主义与市场经济的本来面目和发展过程。

正如本书的名字，自始至终，华尔街都体现了各种利益的博弈（或者说是一场游戏？

）。

当社会文明与实体经济发展到一定程度，为了进一步发展，自然就产生了对于资本的要求，从而产生了市场。

资本市场，无论这个名词现在听起来多么牛，其本质与那些脏兮兮、始终为城管死对头的马路菜市场没有什么区别，都是供需双方走到一起共同作用形成的。

正如现代经济学所鼓吹的，市场经济不需要政府控制，自有一双看不见的手来调整。

这个观点没有错，但是这种完全自生自灭的发展过程绝不是一帆风顺、一蹴而就的。

华尔街在三百多年的发展历程中，经历了多少波折，经常跌倒，始终坚持，才有了今天的成就，而且直到现在仍然要为自身的弱点付出代价。

即使信奉自由市场的美国人都不得不在这个过程中不断加大对华尔街的控制，当然其中有些是华尔街随着发展自觉引入，而有些则是政府起到主导作用。

联想到中国自己的市场经济发展到今天三十年的时间能够有这样的成就，很大程度上归功于对西方过去的经验的学习，还是相当幸运的。

所谓“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往”，人们为了追求利益，自然会开动脑筋，挖空心思寻找一个方向，但是一开始大家总是尔虞我诈，只是为了一个人的利益在努力，因为别人的利益与自己的利益是相竞争的。

在这个阶段，往往有许许多多丑陋的行径大摇大摆、肆无忌惮地出现。

市场往往是一个零和游戏，我赚了，那你肯定赔了。

但是久而久之，人们会发现这样子不能长久，慢慢才开始关注大家的利益（当然本质上还是为了自己的利益），才开始制定规则对不正当的行为加以限制。

如同改革一样，任何对现有制度进行改变的尝试都不会轻松，因为无论怎样改动总是会触动一些人的利益。

也正是因为这样，改革往往都是在困境中才能顺利进行，因为在整体状况处于困境时，大家都希望摆脱困境，也就意味着必须要进行改革，此时相关利益方的阻力要小得多。

由于认识到了问题所在，在进行适当的改革后，整体状况基本上就能够走出困境，重新进入一轮景气周期。

华尔街的发展就是这样周而复始，“在漫长的发展过程中，华尔街的历史是一部经历无数灾难的历史，也是一部不断从灾难中吸取教训以防灾难再次发生的历史”，资本主义的发展也是如此，想来中国进行的市场经济改革也逃不出这个定律。

区别在于，资本主义市场经济更看重市场主体的自由，尽量减少政府干预，甚至在有些地方极度缺乏干预（本次次贷风波引起的全球经济危机在很大程度上要归功于美国政府当局对华尔街缺乏监管——deregulation），而中国的社会主义市场经济在开始之初就带有明显的计划经济烙印，反而是一个松绑的过程，再加上借鉴了先进的西方资本主义的发展经验，失控的几率目前看来相对较小（尽管也存在其自身的问题）。

随着中国市场经济改革的进一步深入，在三十年过程中会有相当多的既得利益者转而成为改革的阻力。

一切都可以归结于这本书的名字——伟大的博弈。

最后再引述作者的一段话：

“在华尔街这个伟大的博弈场中的博弈者，过去是，现在还是，既伟大又渺小，既高贵又卑贱，既聪慧又愚蠢，既自私又慷慨——他们都是，也永远是普通人。

”

伟大起源于混乱——《伟大的博弈：

华尔街金融帝国的兴起》读后感

（2007-01-2121:

38:

00）

转载

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杂谈

   我一直对历史著作颇为痴迷，但是经济史方面的作品例外。

在我的个人印象中，很多经济史著作平淡无奇、枯燥乏味。

趣味性一直是我选择阅读时的不二标准。

然而约翰?

戈登先生的《伟大的博弈》一书读罢头飞雪，原来金融史也可以写得这般生动离奇，曲折入胜！

读罢华尔街的历史，回过头来看中国股市的发展轨迹，足以印证以下两句话：

历史总是不断重复的、任何历史都是当代史。

在中国股市成长不到20年的时间里所发生的一切，在华尔街历史上都是反复发生的；而在华尔街历史上所发生的一切，也会注定在中国的股市中一一上演。

不管是自由放任的经济体制，还是有中国特色的社会主义市场经济体制，生活在这个星球上的人的人性总是一致的。

贪婪和恐惧，这人性中的两大特质，在任何情况下都是造就经济景气循环和股市兴衰沉浮的根源。

华尔街自1653年发轫，迄今为止已有350年以上的历史。

中国股市可以在很短时间内复制华尔街的一切硬件设施和监管体例，却不可能在短时间内获得华尔街经过无数风浪波折历练出来的气质和底蕴。

或许以前我们对中国股市太过于苛求，要知道，华尔街在数百年的时间里都是一个投机市，投机商们都致力于和贪污腐败的立法体系和执法体系的官员们相互勾结。

没有一个股票市场从诞生之日起就是公正、公平和透明的，诚哉斯言。

书中最引人入胜的故事，莫过于华尔街历史上若干著名的投机案例和无数聪明执着的投机者。

运河、铁路、钢铁、白银等股票或商品的投机案例，操作的方法其实大同小异，基本上都是投机者采用坐庄的手段，隐蔽或公开地吸纳目标股票，同时用手中的股票向银行贷款以获得更多的炒作资金，投机者致力于打击的对象是对股票前景不看好的卖空者。

因为卖空者最后必须购买股票来平仓，但是往往到这个时候，所有股票都集中在坐庄者的手中，他们可以索要天价。

投机成功的要素包括：

第一，要有足够的资金和获得资金的可靠渠道；第二，要和政府建立密切的关系，防止政府对市场的突然干预；第三，要建立可靠的盟友关系，但是又不能对盟友过于信任；第四，要有坚强的神经和心脏，以防止意志的陡然崩溃；第五，要见好就好，不要对敌人赶尽杀绝。

美国政府对股市的看法历来有汉密尔顿派别和杰斐逊派别。

汉密尔顿派别认为华尔街是美国经济积极的推动力量，倡导对股市实施宽松的监管政策，在股市陷入危机时要进行积极的政府救助。

而杰斐逊派把华尔街商人视为进行零和博弈的投机奸商，倡导政府对股市实施严厉的监管政策，而股市危机恰好是把贪婪的投机商们赶出市场的绝佳机会。

华尔街历史中政府任何政策的出台，事实上都是这两派势力进行妥协和博弈的结果。

格拉斯—斯蒂格尔法案的废除，以及萨班斯—奥克斯利法案的推出，前者是汉密尔顿派别占了上风，后者是杰斐逊派别卷土重来。

华尔街的嬗变是亚当?

斯密所谓“看不见的手”的最佳诠释，因为华尔街相关制度的健全和完善基本上是在经纪商和机构投资者的推动下完成的，包括对投机者的约束、定期披露财务报表的制度和注册会计师的产生等。

如果什么时候中国股票市场上不是政府政策唱主角，而是由股票市场上的参与者来自发地形成具有约束力的行业规则，中国的股票市场就真正地进入了一个新的发展阶段。

读罢此书，个人难免会产生到股市上尝试一把的冲动。

股票市场充斥着财富的神话和无边的风险，体现着脑力和意志的博弈，折射着无常和命运的偶然。

赌场也好，竞技场也好，只要你牢记着分散投资的原则，本着游戏的心态，以基本面分析而不是技术分析或小道消息为主，把握果断斩仓和退出的时机，去股市里冲冲浪也无妨。

只是在去之前，不妨看看此书。

约翰?

戈登：

《伟大的博弈：

华尔街金融帝国的兴起》，中信出版社，2005年1月版。