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内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务综合分析

一、内蒙古伊利实业集团股份有限公司背景介绍

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称：

伊利集团或者伊利股份）是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。

内蒙古伊利实业集团股份有限公司1996年3月在上海证券交易所挂牌上市，公司简称伊利股份，所属行业为食品制造业或食品生产（IV），主要产品有雪糕冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料。

证券类型为流通A股，总股本187085.80万股，流通股本158749.62万股，发行价5.95元，上市首日开盘价9元。

注册资本187086万元。

同年七月被评为“30”指数样本股。

伊利股份作为全国乳品行业首家A股上市公司，2000年伊利集团实现全国同行业利税第一。

2002年初，被和讯网评为全国十家最受投资者尊重的上市公司之一，为企业的资本运营注入了新的活力。

伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。

2002年8月，伊利股份作为中国证监会批准的七家增发股票的公司之一，增发了不超过5000万股A股，成功募集到资金8亿元，为伊利扩大生产规模、扩展产品结构，建立起全国性物流配送体系和现代化的营销体系提供了有力的资金保障。

2002年，伊利牌纯牛奶在乳品行业独家获得《质量安全国家标准合格产品》证书。

2003年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、原奶事业部也全部通过第三方审核。

为国内食品加工业起到良好的示范作用。

2003年12月15日，伊利集团获得了素有“绿色壁垒通行证”之称的ISO14001环境管理体系的资格认证证书。

2003年前三季度，伊利集团公司资产总额达到41.07亿元，比2002年末增长41.68%；实现主营业务收入48.54亿元，同比增长54.46%，居国内同行业第一；完成利润总额2.56亿元，同比增长61.23%；实现净利润1.65亿元，同比增长45.56%；实现税金3.75亿元,实现每股收益0.42元。

到2003年，伊利集团连续两次入围“中国企业500强”，并连续五次入选“中证•亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，连续两次进入前十名。

2003年荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。

2004年，作为国内仅有的两家企业，伊利和海尔跻身中国企业人气最旺品牌十强；在“中国500最具价值品牌”评选中，伊利以152.36亿元的品牌价值连续三次蝉联中国食品业首位。

2005年度，伊利集团实现主营业务收入121.75亿元，同比增长39.38%；实现利润总额4.92亿元，同比增长29.75%；创净利润2.93亿元，同比增长22.69%；每股收益0.75元，资产总额达到54.5亿元。

2006年上半年，伊利集团实现主营业务收入79.33亿元，同比增长40.17%；净利润2.02亿元，同比增长18.17%；上缴税金5.08亿元。

2005年11月16日，伊利通过全球最高标准的检验后正式牵手奥运会，成为唯一一家服务于2008年北京奥运会的中国乳品公司。

2008年北京奥运会盛会期间，伊利集团以高品质牛奶和高质量服务赢得了来自世界各国友人的热烈赞誉。

截至2006年，伊利集团连续五次入围“中国企业500强”，并连续八次入选“中证•亚商中国最具发展潜力上市公司50强”；2009年5月25日，伊利集团再次成功携手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为2010年上海世博会提供乳制品的中国企业。

通过2010年的世博会，伊利将再次完美演绎“中国制造”，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。

2009年5月25日，伊利集团再次成功携手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为2010年上海世博会提供乳制品的中国企业。

在2010年的世博会上，伊利再次完美演绎“中国制造”，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。

截止2011年，伊利集团已累计纳税超过120亿元，在其每年出色完成上缴国家利税的同时，伊利持续的公益事业投入，带动农业产业链发展、发挥着行业领导者的作用，为中国商界树立了新的责任标杆，成为推进和谐社会建设的有益补充力量。

2012年1-9月，伊利股份实现营业收入329.09亿元，实现净利润13.82亿元，截止2012年12月31日，营业收入420亿元，毛利润122亿元，营业收入同比增长12.12%，实现净利润17.17亿元。

截至2013年6月18日，伊利股份总数202482.19万股，已上市的流通A股为158749.62万股，占总股数的78.40%，受限流通股份43732.57万股，占总股数的21.60%。

作为中国乳业的领导者，伊利在企业社会责任和社会公益方面一直走在中国乳品行业前列。

伊利股份在食品制造业中属于大型企业。

今天的伊利集团，面对全球经济一体化的挑战，提出“用全球的资源，做中国的市场”，推行“以人为本、制度为保障、团队为前提，平等信任”的企业文化，以不断创新、追求人类健康生活为己任。

本案例以伊利股份2010年至2012年的财务报表为基础资料，以其财务状况为起点，对其2010年至2012年的各年度的经营业绩和财务状况进行分析。

二、内蒙古伊利实业集团股份有限公司各项能力分析

（一）偿债能力分析

1.短期偿债能力分析

（1）比率分析

表1是伊利股份近三年短期偿债能力比率。

表1伊利股份近三年短期偿债能力比率

年份

流动比率

速动比率

现金流量与流动负债比

2010

74.11%

48.77%

14.46%

2011

67.83%

42.11%

28.53%

2012

54.08%

27.99%

20.98%

从表1和图1可以看出，伊利股份近3年的短期偿债能力比较弱。

仅从流动比率和速动比率变动看，从2010年起短期偿债能力表现为一种下降的趋势，从图中可以清晰地看出，流动比率和速动比率近3年呈现下降的趋势，再结合现金流量分析，可以看出2011年现金流量与流动负债比呈现上升趋势，因为2011年企业销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，致使经营活动现金净流量上升；2012年流动负债合计同比呈现下降趋势，但是因为支付的与其他经营活动有关的现金呈现大幅度的上升，致使经营活动的现金流出同比增加较多，所以现金流量与流动负债比与2011年相比较，还是呈现下降趋势。

伊利股份近3年流动比率都小于2。

通常，理论上，流动比率以2为标准，但具体要结合行业状况和经营状况分析；从速动比率看，伊利股份近3年的值都远低于标准值1。

食品制造业中大型企业的流动比率加权平均数为0.94，速动比率的加权平均数为0.39。

从分析可知伊利股份流动比率的值均低于行业平均值，速动比率在行业平均值上下浮动。

经营现金净流量与流动负债的比率，3年的值都大于0，说明伊利股份的现金偿还能力较强，但在各年有较大波动。

这三个指标，都要结合行业水平和竞争对手的水平分析才更有意义。

仅从本身3年的变化趋势看，伊利股份的短期偿债能力比较弱。

图1伊利股份近3年短期偿债能力比率及其趋势图

（2）趋势分析

公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表2所示。

表2伊利股份短期偿债能力的绝对数趋势分析

单位：

元

项目

2010

2011

2012

货币资金

3341740000

3921130000

2004200000

应收账款

257223000

281270000

289298000

应收票据

22500000

105810000

130950000

存货

2583650000

3309590000

2994640000

流动资产合计

7557610000

8727440000

6207300000

短期借款

2697830000

2985290000

2577790000

应付账款

3704270000

4378730000

4361200000

流动负债合计

10198500000

12865800000

11477900000

经营活动现金净流量

1474570000

3670380000

2408540000

将表2的数据以图的形式表示，见图2。

图2伊利股份短期偿债能力绝对数趋势分析

从表2和图2可以看出，伊利股份的货币资金、流动资产的绝对额呈现先上升后下降的趋势，货币资金从2010年的33亿元多增加到2011年的39亿多，再下降到2012年的20亿元左右，流动资产从2010年到的75亿多增加到2011年的87亿元多，再下降到2012年的62亿元多。

另一方面，流动负债虽然发生变化，但是数值变动的范围比较小，且数值呈现先上升后下降的趋势，从2010年的10亿元多增加到2011年的12亿多，再下降到2012年的11亿多，从其结构看，因为伊利股份2010年到2011年短期借款和应收账款数值都呈现上升趋势，但是从2011年到2012年出现下降趋势。

经营活动现金净流量呈现增加与减少交替的变化，由于经营活动现金净流量上升与下降的交替的幅度比流动负债上升与下降的幅度变化大，因而，经营现金流动负债比在各年上升与下降交替。

（3）结构分析

表3伊利股份短期偿债能力的结构分析

项目

2010

2011

2012

货币资金

44.22%

44.93%

32.29%

应收账款

3.40%

3.22%

4.66%

应收票据

0.30%

1.21%

2.11%

存货

34.19%

37.92%

48.24%

流动资产合计

49.20%

43.79%

31.33%

短期借款

26.45%

23.20%

22.46%

应付账款

36.32%

34.03%

38.00%

流动负债合计

66.39%

64.56%

57.92%

表3是伊利股份短期偿债能力的结构分析，其中货币资金、应收账款、应收票据、存货4行分别表示这4种项目在流动资产总额中的比重；流动资产合计表示各年度流动资产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是各年度这两个项目分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所有者权益总额的比重。

由表3可以看出，流动资产在总资产中占得比重在各年都不太高，比重在50%以下，并且流动资产占总资产的比重这三年来一直呈现下降的趋势。

其中货币资金在流动资产中占得比例最高，在40%左右，不过这三年来呈现下降的趋势，存货在流动资产中占得比重尤高，在40%左右，并且这三年来一直呈现上升的趋势。

流动资产在资产总额中的比重偏低，对流动负债的保障程度就小，但是流动资产的盈利能力较小，所以流动资产较低，说明企业的固定资产比重高，盈利能力较好。

流动负债占负债与所有者权益的比重在60%左右，且这三年来呈现下降趋势，所以伊利股份是一个高负债经营的企业。

2.长期偿债能力分析

（1）比率分析

表4是伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流量角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金净流量的比值。

表4伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析

项目

年份

资产负债率

权益乘数

利息保障倍数

偿债保障比率

2010

0.706293979

3.404734887

-40.22272982

7.358280719

2011

0.683609724

3.160668436

-42.45901293

3.711877244

2012

0.62024486

2.633282746

43.45152707

5.102842386

将表4的数据以图式的形式表示