预见泡沫相继破裂的一年兼长篇解读刘军洛近十年的文章文库.docx
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预见泡沫相继破裂的一年兼长篇解读刘军洛近十年的文章文库
《【预·见2011】泡沫相继破裂的一年，兼长篇解读刘军洛近十年的文章》第1节
物价,股市,房价,黄金,人民币信用危机,汇率,热钱,医疗，大学扩招与结构性失业………
以上在2010年为大众所关注的热点经济问题，在2011年，将有着怎样的表现？
如果你是个悲观主义者，是否感受到的只是未来的可怕？
如果你是个乐观主义者，是否会抽丝剥茧，在一片混乱中看到机会？
预·见2011:
泡沫混战后同归于尽，兼长篇解读刘军洛近十年的观点
话题：
物价，股市，房价，黄金，人民币信用危机，加息，汇率，热钱，量化宽松，兼论军火，军工股，美元，粮食，石油
兼论充斥我们社会的阴谋论，美元，美国军工股可能的2012-2014涨五倍以上的泡沫，美国高科技2014-2017泡沫
预测前言：
既然是预测，当然可能有预测不准的，所以本文仅供参考，请读者独立判断，独自决策，风险自负。
我相信财运除了纯粹的运气，更多与性格与见识有关，没有定力与主见的人，更多要靠运气。
本文的内容与主旨和以前的帖子有众多重复的地方，见谅。
本来想专门写篇解读刘军洛观点的文章，现在放在一起，长篇大论，供有兴趣的朋友们探讨。
请注意这是我对刘军洛文章与讲座的解读，并不代表刘军洛本人的观点。
我从未与刘军洛见过面，并不完全同意他的观点。
我是最近半年多才读到他的文章，他2001年以来的文章，网上能找到的，我基本都读过了。
预测前提一：
“稳定压倒一切”仍旧有效。
船长们为了控制通货膨胀，既然在2004年下半年到2005年，牺牲了中国股市。
2007年底到2008年上半年，牺牲了中国股市。
2011年上半年，不停的加息，先是误伤到股市，后误伤到房地产。
房地产在稳定受到威胁面前，并不是100%不能被牺牲的。
从小的角度看，不会牺牲房地产。
但是从船长们的角度看，牺牲房地产并不可怕。
不稳定才更可怕，这涉及到内部责难，与外部名誉问题。
长安街尽头的凌烟阁里，很少有不在乎名誉的，不妨在里面的，可能更在乎名誉。
预测前提二：
几年内，看不到美元的崩溃，看不到世界抛弃美元。
美国拥有最先进最庞大的军事力量，美元目前还是世界货币，中东石油处于美国控制之下，美国是最大粮食出口国。
美元短时间内，很难被取代。
只要石油粮食暴涨，很多资金和国家不得不出于战略考虑，储备美元。
石油粮食价格暴涨后，这个世界的美元是不但不是泛滥的，而是短缺的。
预测前提三：
美联储量化宽松，是有限度的。
限度是什么，是不能损害美国人手里的美元的购买力。
美国的通货膨胀超过2%太多，则量化宽松结束。
美国没有通货膨胀，则量化宽松可以有3期，4期，N期。
量化宽松2期，足以推高美国的通货膨胀。
内容概要：
2011年第一季度中国物价将暴涨，可能出现1988年类似的抢购情况，股市第一季度很可能有上涨行情。
2011年央行会连续加息到4%以上，误伤到股市，然后刺破房地产泡沫。
然后第四季度物价，股价，房价大幅度下降。
2011年的中国，是各种泡沫在中华大地群魔乱舞的一年，又是泡沫相继破灭的一年。
2011年的中国，既像1990年的日本与台湾地区，也像1997年的东南亚，又像2008年的中国。
实体经济2007年繁荣之后是萧条，财政刺激和货币政策刺激的短暂繁荣之后，也是萧条。
萧条并不可怕，2000年6月到2002年10月，就是地球没有股市泡沫，楼市泡沫的一段比较萧条的时间段。
当然，2000年6月到2002年10月，其实隐藏着一个“美元购买力过高的泡沫”，美元泡沫的意思就是石油，粮食，黄金等的美元价格，在2000年6月到2002年10月的价格过低，这个美元泡沫很多人看不到，但是有人看到了。
这个后面会详述。
中国经济也萧条过，并不可怕，1990年到1991年，1998年的中国经济，就是处于萧条之中，“万能论”不一定是正确的，苏联曾经也很强大，日本制造，也曾经横扫全球，房地产泡沫也照样破了。
文章目录：
第一篇：
2011年经济预测篇
预测物价，股市，房价，黄金，人民币信用危机，加息，汇率，热钱，兼论军火，军工股，美元，粮食，石油
第二篇：
2011年赚钱机会篇
以下篇章仅供那些希望读懂刘军洛文章背后的理论基础的人阅读:
第三篇：
刘军洛预测的理论基础之“地球基础货币”与信用扩张概念
第四篇：
美国5000亿美元量化宽松必然失败的原因分析，保持低利率到2015只是个迷梦
第五篇：
在2001年2月，911和阿富汗战争以前就看到“美元泡沫”的人
第六篇：
刘军洛预测的理论基础之“地球基础货币”与信用扩张概念
信用扩张过度与房地产及股市等资产泡沫的关系
第七篇：
刘军洛的天涯帖子列表，
第八篇：
旧文赏析：
2001年来刘军洛《黄金价格总将翻番》等文章简述
第九篇：
旧文赏析：
2005-2008年刘军洛论房价将暴涨的文章简述
第十篇：
旧文赏析：
刘军洛2004年论通货膨胀，粮食价格，黄金价格将暴涨
第一篇：
2011年预测篇
预测物价，股市，房价，黄金，人民币信用危机，加息，汇率，热钱，兼论军火，军工股，美元，粮食，石油
物价：
简明通俗地讲，2011年物价走势和2008年类似，但是某些产品价格在2011年第一季度上涨比2008年猛。
2011年第一季度物价将大幅上涨，第二季度物价从高位稍微下降，而2011年下半年物价将大幅下降，但粮食价格不会完全回到2010年。
2011年第一季度的物价，将涨得让你像2008年上半年那样惊慌失措，涨得让你觉得2010年的葱姜蒜的涨幅很温柔而且对生活支出影响不大，涨得让你觉得2010年789月的物价涨幅不是很厉害。
不是农民发神经了，而是货币出了问题，人民币在2011年面临18年一遇的信任危机。
上一次是18年前的1993年到1994年，再上一次是1988年。
要囤货就趁早，等到2011年3月4月，物价几乎处于顶点的时候，再去囤货，是很没有必要的，2008年3月，4月囤货，到2008年底，被证明是一种失策。
当然了，无论如何宣传，很多人还是会在2011年3月，4月出于恐慌而囤货，加剧食用油等商品的供应紧张情况。
规律如此,没有办法。
2010年的物价，如果按黄金计价的话，是下降的。
什么意思？
意思就是如果黄金价格没有泡沫的话，物价还得涨。
要么黄金价格跌下来，要不食品石油等物价涨上去。
就这么通俗易懂。
做期货的都知道看看期货与黄金的价格之比，是上升了，还是下降了，以此帮助判断价格的走势。
中国央行已经在2010年10月加息一次，开启了加息周期，0.25%的加息自然是无法控制通货膨胀的。
至于以后什么时候会有后续加息，那要看通货膨胀达到什么程度。
我估计中国央行可能在春节前加息一次，因为物价在11月平缓一个月后，12月和1月又会继续上涨。
春节前加息一次，就是让大家在春节的饭桌上不要骂得太厉害。
我预计2011年1月2月3月的物价是加速度前进的，至于原因，后面会后分析。
央行不得不连续加息到4%以上，除非他们不要社会稳定。
即使是4%的利率，2011年上半年的负利率情况也和2008年上半年一样严重。
但是不加到4%，甚至像1993年那样推出通货膨胀贴息保值储蓄，社会稳定会出现很大的问题。
中国是个大国，如果肉类食品的价格大涨后，“游资”炒作，新疆出现羊肉价格翻番。
新疆就会面临社会稳定问题。
游资往年少，2010，2011年特别多，为什么？
难道2010年，2011年妖孽盛行？
“游资”手里的钱是哪根管子里出来的？
《【预·见2011】泡沫相继破裂的一年，兼长篇解读刘军洛近十年的文章》第2节
负利率的情况下，很多的价格的顶部，是不能预测的。
因为负利率如果时间足够长的话，货币的购买了就会接近于零。
对于一个N年后购买力接近于零的货币，以任何价格购买黄金都是正确的。
当然中国人民银行不会让人民币一直处于负利率，美联储更无法让美元一直处于负利率。
“游资”炒作会让他们不得不加息，否则他们就得走人。
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股市：
首先，炒股的朋友不要激动。
我的分析仅供参考而已，甚至连参考的价值也没有。
熊市也有人赚钱。
我认为天涯是个相对比较自由的茶馆，天涯经济论坛，是个谈经济的茶馆，参与者比较文明干净。
2011年第一季度，股市应该有一波通货膨胀上涨行情。
2011年中国央行一旦开始紧缩货币政策，对付恶化了的通货膨胀，则中国股市会跌得像2004年4月到2005年6月那样，或者2008年1月到9月那样。
2010年10月20日，“保持宽松的货币政策”这一点不谈了，加息一次0.25%了。
中国央行什么时候再连续两个月加息？
中国是个贫富差距比较大的国家，禽类，鸡蛋，猪肉的价格很重要。
含有40%以上蛋白质的豆粕，占猪饲料成本的40%，占下蛋的鸡和奶牛的饲料成本的比例就更高了，大家可以参考2007年11月初，豆粕价格爬上3600/吨的时候的股市表现，2008年3月，豆粕价格爬上4200元/吨时候，央行的举动和股市的走势。
我们看看，2011年，以豆粕为标志的饲料价格是否会影响央行的加息决策。
豆粕贵的时候，玉米便宜过吗？
懂行的人可以出来说说。
一头猪，2004年下半年到2005年上半年，掀翻了N多横行多年的庄家，2007年底到2008年上半年，拱翻了10年大牛市。
2011年，它又将会有何等表现，会不会在2011年10月以后，把上证指数死死地压在2100点以下？
我们拭目以待。
为了融资而刻意制造牛市的说法，起码在2004年是靠不住的，2004年下半年，众多庄家们人仰马翻，并不妨碍股市融资额度比上年翻番。
打劫的时候，难道还先问你今年手头紧不紧？
2007年“跑不赢刘翔，也要跑赢CPI”响彻中国大地，一些人甚至宣称“股市要是跌到2000点以下，某个广场就会挤满人”，股市在2008年跌到2000点以下了，吃猪肉的群众情绪稳定了，股民的情绪不稳定了。
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房价：
中国楼市暴跌的临界点很可能发生在2011年6月左右，2011年下半年，房价很可能先跌去50%。
理由是2011年4月到6月，存款的利率可能已经涨到4%以上了。
见上面关于物价的论述。
简单地说，今天的房价，股价，物价，都是在利率2.25%的基础上建立的，利率在2.25%的时候，房价的年租金租售比50倍都是可以的（2%的回报率）。
当利率上升到4.5%的时候，房价会跌去一半（跌到回报率4.5%，然后羊群效应，使得房价跌过头）。
看着吧。
看粮食价格泡沫与房价泡沫怎么打架。
看谁先被刺破。
2010年的房子，股票，棉花，丝绸，葱姜蒜，绿豆，红酒，茶叶，字画等资产的价格都是建立在2.25%的“长期利率预期”的基础上的.如果民众的“长期利率预期”在2011年上半年被央行的加息政策，推升到4.5%，则房价有下降50%的动能。
市场里总有人先跑引发螺旋式下降的。
这是规律。
连续好几个借钱炒房的人被追债的新闻，就是中国楼市暴风雨将至的明确信号。
中国楼市，2010年3月是一个顶部，而在2010年11月到2011年3月间，可能会在恶劣的通货膨胀情况下，产生第二个10年大顶，从而构成很多泡沫破裂前经常有的双顶结构,以此结束中国地产暴涨的黄金十年。
这是任何泡沫在上涨5到10倍后的必然宿命。
黄金与地产泡沫是无法在高位滞涨很久的，就像2007年上半年的欧美房价，2007。
10-2008.1的中国股市，2008年6月7月的石油价格，2000年初的美国互联网泡沫。
泡沫是无法在高位滞涨很久的，这是规律。
索罗斯已经在2010年10月建立香港办公室，时隔12年，他不是来吃香港早茶，广式点心的。
索罗斯很可能在2011年6月前后，美联储量化宽松结束后，继1998年之后，再一次做空香港股市与楼市（香港本地股，基本就是香港地产股的天下，香港本地股价格，与香港房价高度相关）。
会做空的人，可以跟着索罗斯吃肉，做空港股的肥肉。
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二论中国房价
68万亿的货币供应量天量，能否保证房价不大跌？
利率和货币供应量变动情况（增长率），对房地产价格是最关键的。
日本，台湾地区1985到1991年，韩国，香港1997年以前的房地产泡沫，香港2002年到2010年的房地产泡沫，主要就是货币供应量太大，利率太低造成的。
（香港完全受制于美联储的货币政策影响，无法控制房地产泡沫的起落）。
有人说中国银行系统里有68万亿人民币货币供应量，决定了房地产泡沫不会破。
但是1991年的日本台湾，1997年的韩国香港，房地产也是在已经很高的货币供应量基础上破裂的。
这个涉及到信用扩张和债务泡沫问题。
有兴趣的可以自己搜索“信用扩张”的详细概念。
我只能简单介绍一下。
原有的货币供应量，不管是50万亿，还是68万亿，已经体现在房子，股票，字画，葱姜蒜的价格上了，基本达到动态平衡了。
对于未来房价走势影响力最大的，是货币供应量增长率，和利率，而不是以前的货币量，以前的货币量，都已经体现在价格里了，而且可能是过度体现。
为了社会稳定，2011年的货币供应量增长速度，不得不下降，利率不得不上升，上升到4%以上，否则在棉花，丝绸，葱姜蒜，绿豆，糖，猪肉，大米，小麦，食用油等价格泡沫群魔乱舞的基础上，更多的商品品种将加入泡沫阵营，中华大地变成了泡沫之国，妖孽横生，人民币面临空前的与1988年，1993年类似的信用危机。
通俗地说，68万亿的货币供应量，对应着将近100万亿的房子和土地，10几万亿的股票，几十万亿的各种商品，还有大量的社会其他资产。
这些财富的价格，是货币供应量的4到6倍。
所以只有部分人可以提前结帐的，把房子换成人民币。
这个68万亿，也是要用于社会正常的商品交易，资金往来的。
当泡沫越来越大，账面虚拟财富的数字越来越大的时候，聪明的对市场敏感的人，就会从贪婪（买入或者持有房产），转变为恐惧（卖出房产，因为怕已经到手的账面利润被蒸发掉），从而引发螺旋式下降，引爆房地产泡沫。
这是规律，关键在于时间点的猜测。
从时间长度上来说，中国的房地产泡沫时间，已经超过日本和台湾地区1985年到1991年，东南亚和韩国1992到1997年，美国2002年到2007年的房地产泡沫的时间长度。
中国房地产泡沫本来2008年也是要破的。
当它2008年底第一次差点被刺破的时候，可以用财政刺激和货币政策刺激的兴奋剂撑住一段时间，但前提是那个时候没有恶性的通货膨胀。
在恶性的通货膨胀变成现实的时候，现实条件不允许第二轮财政刺激和货币政策刺激，否则价格翻番的商品将是成千上万的，几个月涨10倍的商品也会出现的，社会稳定就会发生问题。
2003年到2007年，结构性通货膨胀的压力，集中反映到了房价上。
2005年，北京上海一个平方，大致能买一千斤猪肉，2010年，这个比例是多少？
民众能否一下子接受30元一斤的猪肉？
新疆人能否一下子接受40多元一斤的羊肉？
要物价稳定与社会稳定，还是要房价泡沫的维持，2011年上半年，由不得你“两难”或者两全其美。
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三论中国房价，中国房价的地区差异成因
房价的地区差异，各地收入差异是一个因素，但不是最大的因素。
中国银行不能跨区贷款的规定，决定了各地房价泡沫的不均匀。
为什么外贸顺差多的省份，房价是“那些没有外贸顺差的地方”的2倍，3倍呢？
《【预·见2011】泡沫相继破裂的一年，兼长篇解读刘军洛近十年的文章》第3节
这个虽然与当地的收入情况有关，但是更关键的是中国特色的银行业务地域限制制度，中国的商业银行各地分行，不允许跨地区放贷。
所以，外贸顺差多的省份，外资企业总部多的地方，贸易港城市，房价明显高许多。
异地炒房，并不能100%降低这种地区差异。
所以，同在中国，不同地区，泡沫也有大小区别的。
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黄金：
涨5倍以下的泡沫，都是小泡沫。
黄金从210美元或者250美元的历史低点算起，已经涨了5倍了，还能涨多少？
这是对人心的疯狂程度的预测，牛顿与巴菲特都预测不准，我就不参与预测顶点了。
我的分析认为，黄金一旦涨过2250美元/盎司，那么中国老百姓就等着吃上30元一斤的猪肉，用上10元一升的汽油吧。
在上涨了5倍之后去赌黄金还能上涨多少，很危险。
当然，钱多得只想分散风险，不顾收益的除外。
2010年8月以后的黄金价格，是被美联储的量化宽松预期给逼上去的。
等量化宽松尘埃落定，黄金价格也许也到头了。
2010年的物价，如果按黄金计价的话，是下降的。
从另一方面说，粮食石油等的美元价格，或者人民币价格，还没有涨够。
黄金2011年第一季度，应该还有得涨，物价也有得涨。
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人民币
负利率下的人民币在2011年上半年遇到了一般只有18年才遇上一次的货币危机，上一次是1993-1994年，再上一次是1988年。
今天银行里2.5%的利率是名义利率，并不是真实利率。
真实的利率是负的。
负利率的情况下的资产价格，就像计算机发生一个数字除以零的时候的价格。
8除以0是多少？
所以，负利率的情况下，会发生妖孽盛行的景象，葱姜蒜价格翻番，棉花价格翻番，丝绸价格2010年上半年几个月暴涨60%以上，各种商品价格暴涨无极限。
就是因为负利率，使得货币失去了价值尺度功能。
如果用物理上的极限概念，负利率持续N年的话，能买一头牛的存款，负利率N年后的购买力，基本等于一盒火柴。
所以负利率幅度大，持续时间久了，容易发生抢购与囤货。
负利率幅度太大的话，拿到工资的时候去买粮食，是必须用跑步的形式的。
所以1949年以前的国民党的金圆券，你以任何金圆券价格去购买黄金，都是合算的，因为负利率使得金圆券多年以后的最终价值接近于零（当然金圆券的价值也没有多年的机会就真的变成了零）。
我相信人民币不是金圆券，中国人民银行会继续加息，继续缩小负利率的幅度。
我猜测2011年春节前就会再加息一次，平息民愤。
负利率导致货币信用危机，货币崩盘的临界点是多少？
很多通货膨胀专家算过，是负利率8%到10%左右，当民众心目中的负利率达到负10%的时候。
不管官方CPI是多少，这个货币，容易被当成烫手的山芋尽快用出去，换回实物，人民不再信任这个货币。
可能中国人民的负利率容忍限度比负10%高一些。
（2007年社会全部物价的涨幅是9%，2008年是12%，2009年是0）
在负利率半年之久后，再继续坚持和认同负利率的人，即使出于各种好心，也是不懂货币运行规律的。
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人民币对美元汇率：
简单地说，中国房地产泡沫破灭前，人民币对美元没有大幅贬值的基础。
我认为，人民币对美元的汇率会先升值，特别是2010年10月到12月，很可能比较大幅度升值。
2011年第一季度，我认为人民币对美元升值的可能性，大于对美元贬值的可能性，依据是那个时候的美元，受到美国量化宽松政策的打压，处于弱势。
今天中国的物价，已经比2005年上涨了不少了，人民币对美元虽然仅仅升值20%多，但是中国出口到海外的商品的人民币成本（人工成本，原材料成本，税收成本等），已经上涨一倍都不止了，而出口美元价并没有上涨那么多。
在6.65附近的人民币，并无大幅升值的基础。
只有中国物价稳定，人工工资稳定的情况下，才能实现人民币升值。
2011年第二季度属于波动期，难以预测；2011年第二，第三季度，美国的通货膨胀很可能已经超过2%，使得美联储放弃量化宽松，要么转而执行中性的货币政策，如果通货膨胀厉害，美联储会加息推升短期利率，或者卖出国债，收回美元，推升长期利率。
保持低利率到2015年？
开什么超级玩笑。
美联储向世界人民每年征收1%，2%的通货膨胀税？
即使你同意，做石油粮食等商品期货的人也不同意啊。
看吧，看粮食石油价格如何疯狂。
当然，很多人会认为，目前的美国，不像1998年的美国那样，有适当的产业，去接受美元的大幅升值。
我认同这一点。
在美国新的科技泡沫出现前，美元的巨幅升值会使得美国政府与民间的债务显得更沉重。
所以我认为2011年下半年开始的美元对欧元，日元，加元，澳元升值，更类似于2008年底的美元升值，只是这次升得比2008年下半年更多。
因为上次美联储可以祭出降低利率，量化宽松的法宝。
2011年底那些法宝用起来，美国国内的阻力会很大。
一是量化宽松也是稀释美国人手里的钱。
二是2008年底的美国政府和美联储救市，被民众认为是救了银行，没有救到普通民众。
######
热钱：
简单地说，负利率情况下，加息不会招致热钱。
加息到4%也不会招致热钱，因为4%的利率，刚够官方的通货膨胀速度而已，真实利率还是零，甚至还是负的，只是负得没有那么多了。
越南存款利率10%以上也没有招引热钱，巴西9.5%的利率，也没有招致太多热钱。
巴西利率9.5%，是不是美国的资金会疯狂地进入巴西？
热钱就是进入中国，看中的是加息0.25%以后，因为通货膨胀的增加速度大于0.25%，负利率不是减轻了，而是更严重了这一点，才流入中国的。
流入中国后，热钱去炒的是股票，农产品等，去炒那些还没有到顶的泡沫资产，而不是像老太太那样存入银行，国际上普通的投资者，在3%以下的利率，是融不到资金的，2010年中国的巨型房地产企业发行的美元债券的利率，是11%到14%。
美国0%到0.25%的所谓零利率，是美联储与银行间的利率，不是普通人普通公司能拿到的贷款利率。
就是买入美国标普500的股票，每年都有2%以上的现金分红（当然这个分红，会上下波动）。
即使这样，美国私有的商业银行也是惜贷，情愿买国债，也不愿意把钱贷给个人和公司，因为资金安全更重要。
中国加息到4%，把通货膨胀尽量压下去，才能挡住热钱进来炒作农产品等还没有到顶的泡沫资产。
2010年下半年，欧元日元等对美元升值10%以上，而人民币没有对美元升值10%，才使得人民币具有一定的升值预期，这一点才是招引热钱的因素。
负利率导致的资产泡沫初期，加上升值预期，才是招引热钱的诱饵。
负利率情况下的加息，会招引热钱进来的说法，是一种人云亦云的菜市场老太太思维。
那么什么情况下会招引热钱？
负利率和流动性过剩导致的资产泡沫起步阶段，和较大的升值空间的预期，热钱会流入买泡沫资产，因为潜在可能有一年20%到100%的回报。
中国是资本管制的，资金进出成本是比较大的。
我们再看看历史，我看到的数据显示。
2005年到2006年2月左右，“贸易顺差与外商直接投资之外”的热钱是处于流出大于流入的状态的，2006年2月到2007年2月，热钱才处于急剧加速流入中国的情况的，12个月左右大致的流入量是1000亿到1300亿美元左右，2006年2月左右，是开始快速流入中国的起点。
2007年3月到12月，这些流入的钱，大致三分之一已经持续流出去了。
（2006年中国的外汇储备才一万亿美元出头，所以1000亿美元的量在2006年也是挺大的）。
而中国的加息发生在2007年，2008年，那个时候，热钱处于净流出的时期。
流出的起点是2007年2月到3月。
2008年之后的数据我没有找到。
所以热钱更喜欢负利率导致的资产泡沫的初期与中期。
我们再看1999年的香港，香港1999年买楼的利率是多少？
9%左右，比国际上高几个百分点，如此高的利率，热钱为什么不流入香港？
因为香港楼市股市资产泡沫破了，负翁多，借钱给香港人，坏账可能比较多，1999年到2002年的香港，没有泡沫预期，热钱兴奋不起来。
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美联储量化宽松：
《【预·见2011】泡沫相继破裂的一年，兼长篇解读刘军洛近十年的文章》第4节
第二期量化宽松，可能在5000亿到一万亿美元，目前看，主要是购买美国国债，而非有毒债券。
量化宽松，其实是用美元，替换市场里的长期美国国债，并非100%纯粹的印钱。
美元的流动性，显然大于美国国债。
而且美元没有利息，而美国国债有利息。
所以量化宽松的效果，一是增加美元世界的流动性，二是降低长期利率。
美联储量化宽松，是有限度的。
限度是什
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