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凤凰网财经>股票>分析点评>正文
挂牌新三板：
财富暴增变现容易
2011年04月01日13:
55
来源：
投资与理财
字号:
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文/《投资与理财》记者李金明
多数投资人热衷于新三板扩容，并非就是投资其挂牌公司本身，而是想借个“梯子”，把企业扶上中小板或创业板，让风投资金更顺利的退出。
目前已经有4家公司，从三板或新三板成功转板，而且让财富放大了数倍。
到底是怎样的财富故事引得众多投资商对新三板趋之若鹜？
到底还会演绎多少这样的财富故事？
四家名企“三”进“二”
截至目前，三板和新三板一共有4家企业转板到中小板和创业板，成为我国场外市场到二级市场实现成功跨越的先行者。
本刊综合代办转让信息披露平台、证券业协会网站以及招股说明书等资料，计算得出这4家公司转板前和上市首日的市值。
通过对比发现，世纪瑞尔[28.091.96%股吧]转板后的账面财富放大了32倍，是转板中最大的“暴发户”，粤传媒[10.772.28%股吧]的财富放大了1.49倍，由于盘子大，排在了末尾。
不过，最惹眼的应该是久其软件[19.111.38%股吧]和北陆药业[10.661.91%股吧]。
从新三板的最后挂牌价看，这两家公司已经被市场充分认知，转板财富分别放大了5倍和7.84倍。
尤为值得关注的是，两家公司成立初期的资本分别只有50万元和30万元，上市首日市值为18.92亿元和16.06亿元，创业者的财富分别暴涨6300多倍和3200多倍。
粤传媒是“三”进“二”的第一家企业。
该公司2007年11月份登陆中小板，从初始投资到市值规模，都是转板家族中的“大哥大”。
粤传媒80%以上的主营业务来自印刷业，上市之后的盈利非常一般，但它背靠广州日报社，依然“活得自在”。
久其软件是新三板转板第一股，北陆药业则是新三板转板创业板的第一只股票，也是创业板开锣的第一批上市公司。
上市后，两家公司的股价均呈现箱体整理形态，市场认知充分。
转板的“无缝对接”，恰恰体现出了新三板的“绿色通道”作用。
世纪瑞尔是新三板的第一家挂牌公司，却是4家公司中最后转板的。
世纪瑞尔转板后，市值膨胀的倍数最大，正应验了“后来者居上”这句话。
“暴发户”是怎样炼成的
久其软件在接受本刊采访时表示，他们在新三板、中小板挂牌前，并没有引进战略投资者。
这说明这家公司上市前的现金流宽裕，经营也很稳健。
可以说，4家转板企业都很有个性，这也正是“跳板”成功的原因所在。
粤传媒尽管上市后业绩一般，但上市之前业绩突出。
另外3家公司也是业绩优秀、行业地位显赫。
久其软件是国内领先的报表管理软件供应商，上市前占据报表管理软件市场22.5%的份额，排名第一。
北陆药业是国内第一家自主开发研制成功钆喷酸葡胺注射液的厂商，产品填补了国内空白，市场占有率40%以上。
世纪瑞尔是国内铁路行车安全监控系统龙头企业，业务分布在多个高铁项目。
随着业务不断发展和公司壮大，融资需求、规范化治理以及广告效应等，让这些新三板的小龙头企业筹划上市，而多年的稳健经营则是其基础所在。
成功转板，这是令挂牌公司、企业主、投资人以及券商翘首企盼的结果。
新三板为非上市公司提供了一条上市的坦途，转板意味着创投资本的安全退出，公司融资通道更通畅，创业者收获财富的喜悦溢于言表。
还有谁会续演财富神话
机会总是留给有准备的人。
一位熟悉新三板的业内人士认为，尽管现在非新三板挂牌公司的股东，没有资格参与挂牌企业的股份买卖，但在场外的投资者，仍可以密切关注在新三板挂牌的公司以及各大园区准备挂牌的种子企业，一旦新三板对个人投资者放开，“淘金”的机会也就来了。
中信建投[0.000.00%]新三板策略组根据创业板上市标准，对有过定向增发现金融资的现有新三板公司，进行了基本面、经营指标的全面梳理，推荐关注28家企业，其中重点企业如下：
紫光华宇（430008）涉足法院、检察院、政府等领域的业务软件研发工作较早，有深刻的认识和成熟的经验。
该公司所有软件产品均为自主开发，具有自主知识产权。
中科软（430002）的实际控制人为中科院软件研究所，业务涵盖了软件的各个层次，在保险、政府、新闻媒体、卫生等领域的业务，已经具有很强的竞争力。
北京时代（430003）在国内通用焊机领域，具有品种齐全、技术领先、附加值高等特点，特别是在逆变焊机领域，具有一定的技术和产业化优势。
还有多家“特质”企业值得投资者关注。
海鑫科金（430021）是唯一一家拥有多项生物特征识别技术的企业，五岳鑫（430022）是唯一一家拥有无线接入方式语音卡企业。
从机构关注的毛利率指标看，金和软件（430024）最为惹人眼球，该公司自2006年以来，毛利率年均保持在90%之上。
另外，年毛利率在50%以上的公司，包括林克曼（430031）、金豪制药（430026）、中兴通（430035）、联飞翔（430037）、信维科技（430038）、康斯特（430040）、东土科技（430045）和东宝亿通（430044）。
园区与企业齐盼新三板扩容
2011-04-0209:
41长城网
【字号：
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【专题】新三板扩容
“期盼早日扩容、做好各项准备、力争首批试点。
”在谈及目前对新三板扩容首批试点园区的看法时，哈尔滨高新技术产业开发区（下称“哈尔滨高新区”）财政局副局长罗朝艳用一句话进行了概括。
她同时也是园区新三板推进工作的负责人。
近日，为了了解东北地区园区备战新三板工作情况，《第一财经日报》记者走访了哈尔滨高新区。
罗朝艳对本报表示，如果此次新三板园区扩容到15家至20家，对首批入围的高新区企业提供了难得的机遇，哈尔滨高新区力争做好各项准备工作。
企业冀望新三板化解融资难
哈尔滨高新区是全国83个国家级高新区之一，于1988年经黑龙江省委、省政府批准辟建，1991年3月经国务院批准首批晋升为国家级高新区，入区企业数量已达3000多家。
在园区采访时，本报记者偶遇中科招商投资基金管理公司的一位投资副总监正在洽谈对园区企业的股权投资。
据他称，哈尔滨高新区拥有很大一批拥有较强科研实力、很有潜力的企业，因为很多企业负责人是哈尔滨工业大学、哈尔滨工程大学的科研人员，企业也做得相对比较扎实。
如果能够突破资金瓶颈，预计会有很大回报。
哈尔滨科德威冶金新材料有限责任公司就是这样一家典型企业。
该公司副总吴玉彬表示，公司董事长吴荷生及他本人都曾是哈尔滨理工大学材料学院教授，公司所有技术都有自主知识产权，尤其在冶金精炼炉的“喂线”技术上，是国内唯一已经拥有了自己全套技术的企业。
据吴玉彬介绍，科研工作者作为企业负责人，一般都很担心借款融资的风险，因此公司在创业初期一直以自有资金运营。
但缺乏资金也成为公司发展的一个瓶颈，在金融危机之前，就因为没有资金扩大生产，很多国外订单都不敢接，失去了迅速发展的良机。
此次希望通过新三板来进一步发展壮大。
200多家企业有新三板挂牌意愿
科德威冶金只是哈尔滨高新区众多企业的一个缩影。
据了解，在哈尔滨高新区开发的最主要项目——科技创新城中，重点扶持了新材料、新能源、LED产业园、物联网等一批高新技术示范项目与核心企业。
很多区内企业在通过培训和宣传后，都对进入新三板表现出强烈的愿望，罗朝艳告诉记者，目前已有200多家企业有新三板挂牌意愿进入储备库，有40户企业经过券商筛选已符合条件，与园区合作的西部证券、申银万国等5家券商，也陆续与15家企业签约帮助其进行股份制改制。
罗朝艳介绍，哈高新区充分利用哈市科技资源优势，通过引进大学、大研究所项目入区，促进高校及院所科研成果在园区内进行成果转化。
很多企业家都是来自高校及科研机构，项目及产品在技术含量、知识产权方面都具有较强竞争优势，如亿阳集团就是哈尔滨高新区成长起来的企业。
由于北方地域因素，近10年上市企业为数不多。
罗朝艳认为，从另一个角度看，一些优质企业沉淀下来，也为新三板扩容储备了难得的企业资源。
企业关注政策扶持
通过进入新三板，在资金和管理方面都会给企业带来很大帮助，但同时，政府也应该给予企业一定的政策扶持，哈尔滨中大化学建材有限公司总经理胡大中对记者表示。
这家企业以寒窗型材、低碳门窗的研发及生产为主。
罗朝艳认为，新三板是个难得的新平台，园区也一直作为重点工作来推。
在2008年哈尔滨市政府就要求重视新三板，2009年园区开始着手对企业进行培训，请券商作了很多前期辅导，并让企业与券商开始逐步对接。
哈尔滨市政府已经举全市之力，将全市的优质资源都向高新区集中，罗朝艳称。
除了高新区外，全市其他每个区也都要选择一定数量的企业，邀请券商来进行新三板方面的集中培训。
在优惠政策上，哈尔滨高新区管委会设立了“支持企业上市专项资金”，通过采取资金补贴、奖励和股权投资三种方式对新三板挂牌企业给予支持。
根据哈尔滨高新区管委会2011年2月17日签发的一份文件，企业拟在新三板挂牌上市可申请补贴资金总额50万元，根据推进步骤分阶段申请：
企业与主办券商等中介机构签署协议并整体变更为股份有限公司后，即可申请补贴资金30万元；企业挂牌申请材料通过主办券商内核后，可申请补贴资金20万元。
对于2011年4月30日前首批通过券商内核的企业，哈尔滨高新区还将给予每户企业20万元奖励。
今后，如新三板挂牌企业成功转入主板、中小企业板、创业板，哈尔滨高新区还将给予补贴50万元。
为鼓励企业在新三板挂牌以及研发投入、扩大再生产，对2011年通过券商内核的企业给予一个年度企业纳税区级财政收入的等额扶持。
对于在新三板挂牌过程中资金不足的企业，也可申请哈尔滨高新区给予股权投资支持，额度在100万元至500万元以内。
哈尔滨高新区另一位相关负责人也坦言，上述政策支持力度与其他园区相比并不算最大，但下一步对于企业因股份制改制所产生的税费，也将给予专项补助。
并且，除了园区外，哈尔滨市政府也正在制定进一步的优惠政策。
新三板牵动交易所之争：
或单设北京交易所管理
2011年03月16日 12:
02 融资中国杂志
文／／本刊记者／舒琛
该市场上市门槛低，未来规模或十倍于主板。
更具里程碑意义的是，新三板首次采取做市商制度，这将使公司估值更加合理——纳斯达克成功的核心就是做市商制度有效解决了高科技企业的估值问题——新三板被寄予“中国版纳斯达克”厚望。
正因为该市场前景可期，利益各方围绕这个融资平台打响了硝烟弥漫的战斗。
地方政府为交易所落地权而战，各高新区为入围试点名单而战，券商为争抢做市商资格而战、资本为抢夺上市资源而战……
新三板开启后，得到更多利益的还是期待融资的企业本身，因为该市场上市门槛较低，目前很多达不到主板等上市条件的企业可以实现证券市场融资。
而该市场可能尝试放开股东人数不能超过200人的限制，使那些股权结构“不合规”而尴尬搁置在上市途中的企业或能拿到IPO门票。
2011年2月中旬的一天，中关村（7.32,0.17,2.38%）科技园区管委会气氛别于往常，15家新三板已挂牌企业被悄悄召集到这里开会，主题是：
新三板改革扩容在即，这些已挂牌企业要配合对新三板进行宣传造势。
一位接近监管层的人士对《融资中国》记者透露，场外市场建设的一系列新方案推出在即，预计两会前后公布。
届时，园区扩容试点名单将出炉，而且就做市商制度、投资者准入资质等均或有细则出台。
“估计7月份第一批扩容企业就会挂牌。
今年上新三板挂牌的企业预计会超过一百家。
未来发展成熟后，这个市场规模有望十倍于主板市场。
”该人士表示。
自2006年1月23日，中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统（简称新三板）经国务院批准设立以来，已运行五年，但其流通性不强、融资能力弱、关注度小等问题始终困扰该市场。
随着创业板推出，场外市场建设的呼声渐高。
而2010年11月，河南技术产权交易所的关停事件，客观上加快了证监会推进新三板建设的步伐。
值得关注的是，改制后的新三板，不仅满足众多中小企业的融资需求，或许也将为一些股权结构不符合主板、中小板、创业板上市条件的企业开辟一条新融资路径，其中不乏巨无霸企业。
原因在于这类企业此前因“股东人数超过200人”而被尴尬地搁置上市途中。
新三板或能对股东人数不得超过200人限制的放开，将使这批无法IPO的企业获得登陆资本市场的机会。
围绕这个融资平台的建设，利益各方掀起一场硝烟弥漫的战争：
地方政府争夺交易所落地权、高新区争夺入围试点名单、券商争抢上市资源以及争夺做市商资格。
市场建设之战
新三板必需加快步伐，因为市场需求庞大，且被长期压抑。
其他部委、地方政府建设场外市场的积极性，客观上使证监会压力倍增。
2011年初，证监会主席尚福林将“扩大中关村试点范围、建设统一监管的全国性场外市场”列为了今年证监会八大工作之首。
“创业板推出后不久，场外交易市场的建设即提上日程，证监会之所以心急火燎，与其他部门插手建设场外市场不无关系。
天津想搞成三板市场，被冷落，现在半死不活。
工信部也想搞，结果被关停。
尤其是工信部主导建设的河南技术产权交易市场交投活跃，说明市场需求庞大，既然有这么大的需求，证监会不积极建设，说不过去。
”一位业内人士和《融资中国》记者调侃道。
面对场外交易市场的大蛋糕，想分一杯羹者众多，但无外乎两大类：
一是各地地方政府设置的地方股权转让交易所、二是国资委监管体系下的地方产权交易中心。
第一类的典型是天津股权交易所（简称天交所）。
2008年3月国务院文件批复，天津要为在天津滨海新区设立全国性非上市公众公司股权交易市场。
因此，当年9月天交所注册营业时，提出的定位便是全国性的场外交易市场、纳斯达克中国版。
值得肯定的是，在中关村的代办股权转让系统仍采取协商配对成交方式时，天交所在制度设计上率先引入了做市商制度。
根据天交所的规定，凡具有独立法人资格的投资机构、合伙企业以及具有投资资格的独立经济组织，均可向天交所申报注册成为做市商。
同时，天交所“拆细股权、连续交易”等制度，也初步具备了场外交易市场的典型特征。
“天交所这事一开始做得挺热闹。
但因为不在证监会的监管范围之内，券商难以参与。
没有券商参与，做市商队伍就难以壮大，市场规模也就做不大。
而‘视市场发展状况择机放开准入特定自然人’的说法至今也没有下文。
”上述业内人士表示，“这事还是得证监会一起做。
但因为当时天津直接报国务院，国务院批了，证监会没有参与。
现在证监会的新三板建设构想图中，天交所可能不会被纳入。
而且，在天交所挂牌的企业要到新三板上市，也存在困难。
”
河南技术产权交易所则是另一个典型。
2010年5月，工信部选定了河南、北京、上海、重庆、广东的五家产权交易机构开展区域性中小企业产权交易市场试点，其中河南响应最快。
当时河南省由一名副省长领头，从省发改委、国资委、财政厅、科技厅等除河南省证监局外的各个部门抽调人马，组成了一个庞大的工作组，起草试点实施方案并呈报工信部。
这个试点方案，不同于先前各地产权交易所的交易规则，借用了沪深交易所的整套模式，并同样打起了“中国版纳斯达克”的标语。
2010年11月12日，这个名为“国家区域性（河南）中小企业产权交易市场”即火爆开盘。
开盘当日，全天成交金额近1.5亿元，挂牌的41家企业股价涨幅大多超过100%，有的甚至翻了十倍。
一位当日在场的老股民曾坦言，该情形颇似20年前上交所成立时的精气神。
然而，六个交易日后，河南省工信厅便公告“暂停市场交易及相关活动”。
截至关闭前，开户人数达到了2.2万。
“当时，证监会认为交易所以产权交易之名、行证券交易之实，违反了《证券法》、《公司法》等法规，给国务院递交了报告。
河南这个交易所的火爆说明市场需求确实大量存在，如果新三板开闸，同样会反映热烈。
而且，客观上，这个事件大大推动了证监会建新三板的步伐。
”该业内人士说。
除天津、郑州外，重庆、上海、长春等地也纷纷试图发展当地的场外交易市场。
“因为《公司法》规定：
合法的交易场所就是交易所和国务院批准的场所。
所以地方很多OTC市场如果严格按照《公司法》衡量是不合法的。
”上述人士补充。
估值之战
新三板之所以被寄予厚望，关键是该市场做市商制度能有效解决科技类企业估值难题，这也是核心的融资难题。
“目前的新三板实际上是没有融资能力的。
企业愿意挂牌，都是基于未来三板扩容的预期。
我们最近都不做单了，避免管理层认为现在的三板仍具有融资能力。
”一位证券公司新三板业务的负责人和《融资中国》记者聊起，“虽然可以选择交易对手，但是价格不真实，也没有任何公信力，不能给投资者卖出价格预期。
交易单位的拆细程度也不够，比如3万股交易底线、上市公司股东人数不能超过200人限制、不向个人投资者开放等，导致该市场难以形成连续、活跃交易。
”
根据申银万国证券的统计报告，自2006年1月批准设立以来，中关村新三板挂牌企业为77家，其中3家后转登中小板和创业板，挂牌企业共发生过19次定向增发。
“由于制度限制，目前的新三板确实存在流通性不强、企业关注度低等问题。
但不可抹灭的是，新三板塑造了很多很好的企业，对解决一部分企业的融资问题起到一定作用，很多中小企业在这里得到了成长和进步。
”一位业内人士向《融资中国》记者转述了官方对于新三板的评定，按照王岐山副总理的话说，“我们用最小的代价实现了一个风险可控的市场。
”
而市场最关心的是，这个“风险可控”的市场未来的真正走向和定位，新三板是主板和创业板的孵化器、蓄水池抑或真正的中国版纳斯达克？
“官方认定上讲，中国的纳斯达克应该是创业板。
但是更有创业性质和特色的应该是新三板。
而且现在创业板和主板界限不清，大多数企业能上创业板也能上中小板。
按照尚福林主席的说法，在充分控制好风险的情况下形成自己的特色是创业板未来发展的关键。
”上述业内人士表示。
“从实质上讲，新三板才是中国版的纳斯达克。
也许有人会认为，这是因为新三板的上市条件要低于其他市场，这不是关键。
纳斯达克市场交易的其实是企业的创新能力，这种创新能力的定价受交易制度的影响，同样的公司在不同的交易制度下价格完全不一样。
比如河南技术产权交易所的案例，企业在挂牌后交易的价格可能是没有挂牌前的十倍。
所以股票市场的核心是估值，纳斯达克成功的核心是采用做市商制度有效解决了高科技企业的估值问题，在此基础上解决了融资难题。
新三板采用做市商制度是个里程碑式的突破。
”上述负责人表示。
（见附文“谋局做市商”）
交易场所之战
面对归属部门不一、错综复杂且争相建设的地方股权交易所、产权交易所，在“扩大试点、建设全国性场外交易市场”的问题上，证监会首先强调的是“统一监管”。
据《融资中国》记者了解，原中关村试点的监管体系分工是：
由中国证券业协会（简称中证协）履行自律性管理职责，对证券公司代办股份转让服务业务实施监管；深圳交易所同样对主办券商和挂牌公司开展服务与自律监管，并提供满足股份报价转让业务运行的技术支持。
实际上，中证协场外市场工作委员会综合行使了类似于主板市场上交易所和证监会的监管职能，而深交所则更多地承担了交易所技术平台方面的职能，包括用户开户、报价转让系统的日常运行、公司挂牌摘牌申请等，并由中国结算深圳分公司办理资金结算、股份初始登记等业务，由深圳证券信息公司办理公司信息披露业务。
“三板新改革构想中，这个监管体系调整了。
中国证券业协会的监管职能收回证监会。
因此上市的条件和流程也做了一些修改，但对企业的实际影响不大。
”上述业内人士表示。
而另一位知情人士则对《融资中国》记者透露，新三板市场将在北京建一个独立的交易所，目前证监会组织了大批人员准备此事。
未来中证协场外市场工作委员会的职能部分划入该交易所，部分则收回证监会直接管理。
比如原本企业挂牌，由主办券商进行推荐后，中证协实施自律性管理，在证监会备案即可发行，但未来在场外市场进行定向增发的企业须向证监会非上市公众公司部申报，经核准后再发行。
最终形成类似于主板市场的交易所和证监会的双重监管体系。
“北京交易所建起来后，会先把管理职能放在这，作为新三板市场的管理总部。
技术系统暂时仍由深交所提供，因为这个建设没那么快，脱离关系还需一段时间。
”该人士说。
“新三板工作推进以来，是不是要建一个独立的交易所？
怎么建？
在哪建？
一直很有争议。
在证券市场发展早期，人们对场外场内市场的界定就是：
是否在有形的证券交易所内集中交易，现在网络发达后，场外的定义应该延伸开来，从市场组织方式上来理解更为合理。
新三板需要一个独立的交易场所，但并不是物理上的，而是技术平台以及管理职能的合体。
当时，各个地方也都在争这个落地权，因为未来场外市场的发展可能比主板还要火。
北京最先上报的方案是以北京产权交易所为基础，改造建设成一个全国性的电子交易平台。
但后来还是因为监管问题，没有将产权交易体系吸纳进来，而是由证监会、中国证券业协会、深交所这边抽调力量建设一个全新的交易所。
”该人士补充，“未来三个交易所各有分工，上交所服务稳定期的传统型企业，深交所偏向于应用型的战略新兴行业企业，而北交所则是原创型的高科技企业。
”
园区入围战
2月中旬，以张江高科（9.48,0.44,4.87%）、东湖高新（8.79,0.00,0.00%）和苏州高新（6.28,0.16,2.61%）为代表的高新区概念股票异军突起。
15日，开盘不久苏州高新便直奔涨停，东湖高新涨幅一度超过8%，张江高科在前几个交易日活跃拉涨后当日亦表现不俗。
这被市场视作新三板试点园区扩容前二级市场的提前反映。
自监管层提出意向，要将中关村园区代办股份转让试点扩大到其他具备条件的国家高新技术产业开发区内的未上市高新技术企业，各地园区便纷纷开始行动，力争成为试点园区。
截至目前，全国共有84家国家高新技术产业开发区，据悉，其中的40多家都曾提出成为首批扩容园区的目标。
“上新三板企业的条件之一就是进试点的国家级高新科技园区的注册企业。
所以大家都在努力，希望进入扩大试点的名单，而且越早越有先发优势。
”前述业内人士说。
据《融资中国》记者了解，这些有意向的园区一方面极力引导企业上新三板挂牌，并相继出台扶持政策，以补贴、奖励的形式支持；另一方面争相向主办券商伸出橄榄枝，邀其入园辅导交流。
不少园区企业与各大券商已签署协议，进入改制、失职调查、券商内核等程序。
部分园区甚至保证了报送到证监会进行审核的最低企业数。
“但是否能够入围是个难题，因为衡量标准基本都是一些定性的标准，没有定量，比如园区的企业储备情况、园区规模、园区后备资源等等，所以标准很难把握。
比如，无锡高新区现在基本没做太多推进准备，该园区那么大的规模，不让进试点名单，说不过去。
其实，解决这个问题的最好办法就是都放开，谁也别争，谁也别抢。
”该人士表示。
据一位业内资深人士对《融资中国》记者的说法，首批进入试点的园区可能为22个，位于上海、苏州、武汉、成都、西安、重庆、长沙、广州、深圳、昆明、哈尔滨、沈阳、青岛等地。
券商利益之战
随着园区和企业数量的扩容，市场对于券商的需求也越来越大，然而券商的扩容却难同步快速跟上。
截止到2011年2月20日，被中国证券业协会授予代办系统主办券商业务资格的券商共有45家。
该业务资格涵盖券商对拟推荐在代办股份转让系统挂牌公司的辅导、推荐、代办转让等工作。
根据规定，申请主办券商资格的主要条件包括：
最近年度净资产不低于人民币8亿元，净资本不低于人民币5亿元；具有20家以上营业部，且布局合理。
实际上，若按上述硬性条件，大多数券商都可以参与其中。
据《融资中国》记者统计，按2009年证券公司的财务数据计，106家证券公司中有82家证券
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