原油产业链市场展望展望调研投资分析报告.docx
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原油产业链市场展望展望调研投资分析报告
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一、原油概述
1、原油的定义
人们习惯上把未经加工处理的石油称为原油。
原油是一种黑褐色并带有绿色荧光，具有特殊气味的粘稠性油状液体，是烷烃、环烷烃、芳香烃和烯烃等多种液态烃的混合物。
主要成分是碳和氢两种元素，分别占83～87%和11～14%；还有少量的硫、氧、氮和微量的磷、砷、钾、钠、钙、镁、镍、铁、钒等元素。
比重0.78～0.97，分子量280～300，凝固点-50～24℃。
原油经炼制加工可以获得各种燃料油、溶剂油、润滑油、润滑脂、石蜡、沥青以及液化气、芳烃等产品，为国民经济各部门提供燃料、原料和化工产品。
2、原油的分类
根据不同的标准，原油的分类也不同。
按组成成分不同，可以分为石蜡基原油、环烷原油和中间基原油三类；按硫含量可分为超低硫原油、低硫原油、含硫原油和高硫原油四类；安相对密度可以分为轻质原油、中质原油和重质原油三类。
全球主要产油地区的原油种类有所不同。
北大西洋北海布伦特和尼尼安油田的原油是轻质低硫原油。
中东原油是中质含硫原油，例如伊拉克的巴士拉清油、阿联酋的迪拜原油、卡塔尔的卡塔尔海洋油等。
我国大庆原油是轻质低硫原油，胜利原油是重质含硫原油。
3、原油的特性
原油具有易燃易爆、易挥发、易扩散、易产生有毒气体等特性。
表1：
原油的特性
4、原油的炼制及用途
原油含有几百种不同类型的烃，并且这些物质全部混合在一起，我们需要把不同种类的烃分离开来，以提炼出其中的有用物质。
幸运的是，有一种简单方法可以分离这些物质，这就是石油精炼。
石油精炼过程始于一个分馏柱，随着烃链长度的增加，其沸点也会逐渐升高，因此可以通过蒸馏法将其全部分离。
这就是炼油厂里发生的过程——在精炼过程的一个环节中，原油被加热，在不同的蒸发温度下，会将不同长度的烃链分离出来。
每种长度不同的链都具有不同的性质，从而对应不同的用途。
图1：
原油炼制加工流程
表2：
原油产品
根据不同的作用，原油产品可分为石油燃料、石油溶剂与化工原料、润滑剂、石蜡、石油沥青等。
其中，燃料产量最大，接近总产量的90%；润滑剂品种最多，产量约占5%。
首先，原油产品是能源的主要供应者。
原油炼制生产的汽油、煤油、柴油、重油以及天然气等为汽车、拖拉机、飞机、轮船、锅炉提供燃料。
其次，原油产品是材料工业的支柱。
全世界原油化工提供的高分子合成材料产量约1.45亿吨。
除合成材料外，石油产品还提供了绝大多数的有机化工原料。
此外，金属加工、各类机械毫无例外需要各类润滑材料及其他配套材料，消耗大量原油产品。
建材工业、轻工、纺织工业也是原油产品的传统用户。
新材料、新工艺、新产品的开发与推广都离不开原有产品。
农业的发展同样离不开原油产品。
石油工业提供的氮肥占化肥总量的80%，农用塑料薄膜的推广使用，加上农药的合理使用以及大量农业机械所需各类燃料，形成了石油工业支援农业的主力军。
5、原油的“桶”一计量单位
在国际原油交易中，桶是最常用的原油计量单位，历史上它曾经就是标准规格的油桶大小。
由于世界上最早两处打出工业流油的地方都生产葡萄酒，而且在本国都很有名气，因此打出工业流油的人们不约而同用葡萄酒桶盛装刚打出来的原油。
现在的国际原油交易沿用了以“桶”计量的习惯，规定一标准规格的油桶大小为42加仑，按照每加仑等于3.7854升计算，一桶原油约159升，根据各地出产的原油密度不同，一桶原油重量大约在128-142公斤之间，1吨原油大约等于7.0至7.8桶。
二、原油资源分布
1、全球原油资源分布
从全球来看，原油资源呈现出储量丰富、分布不均、集中度较高的特点。
根据BP《世界能源统计年鉴2016》数据，截至2015年末，全球探明的原油储量达到1.6076万亿桶，储产比为50.7。
其中，北美可开采储量达到2380亿桶，储产比为33.1；中南美洲可开采储量达到3292亿桶，储产比为117；欧洲及欧亚大陆可开采储量达到1552亿桶，储产比为22.4；中东国家可开采储量达到8035亿桶，储产比为73.1。
图2：
2015年全球原油资源储量分布（亿桶）
图3：
2015年全球各地区原油资源储产比
图4：
全球原油储量排名前十国家（亿桶）
根据《BP世界能源统计2016》，全球原油储量最丰富的三个国家是委内瑞拉、沙特和加拿大，储量分别为3009亿桶、2666亿桶和1722亿桶，三国原油储量占全球原油储量的比例达到43.5%。
其他原油储量较为丰富的国家有伊朗、伊拉克、俄罗斯、科威特等。
原油储量排名前十的国家原油储量占到全球原油总储量的85.16%，显示出全球原油资源分布不均和度高集中的特征。
图5：
全球三大主要产油国探明储量（亿吨）
图6：
OPEC探明储量（亿吨）
从OPEC国家和主要非OPEC包括美国、加拿大和俄罗斯的储量分布来看，储量分布集中在OPEC国家，自2015年OPEC国家的探明储量在1211.63亿吨左右，而同期美国、加拿大和俄罗斯的探明储量为328亿吨，表明中东地区石油资源非常丰富。
但是随着近几年美国和加拿大等地区非常规油气资源的发现，探明储量或将进一步增加，未来非OPEC国家的原油产量也会对OPEC国家形成一定威胁。
2、中国原油资源分布
我国石油储量具有量少且分布不均的特点，根据BP世界能源统计，2015年我国探明储量为25亿吨，占世界总储量的1.1%，且储产比仅为11.7。
因此不断勘探陆地新的油气资源，成为我国能源战略的一个重点。
据国土资源部统计，截止2016年末，我国新增原油探明储量8.3659亿吨，其中长庆油田新增3.6亿吨的探明石油储量，位居中国第一，远超中国其他油田，未来无疑将继续稳坐国内油气田产量冠军的位子。
长庆姬塬油田新增探明石油储量达到1.6亿吨，长庆环江油田新增探明石油储量1.1亿吨，两个油田为长庆近来新增探明石油储量的主要贡献者。
新疆油田的新增石油探明储量格外耀眼，接近1亿吨，名列全国第三。
位于克拉玛依的艾湖油田玛18井区块三叠系百口泉组油藏新增石油探明储量达到近6000万吨。
新疆油田发现已有60多年，至今年产量仍在千万吨以上，在2014年还发现了10亿吨级油田，活力不减当年。
图7：
2015年中国原油储量（亿吨）
图8：
2016年中国新增石油探明储量（万吨）
图9：
中国石油资源分布
我国石油资源集中分布在渤海湾、松辽、塔里木、鄂尔多斯、准噶尔、珠江口、柴达木和东海陆架八大盆地，截至2015年12月底，全国共有石油天然气（含煤层气、页岩气）勘查许可证1000个，面积370.66万平方千米，采矿许可证720个，开采面积14.86万平方千米，占全国的81.13％。
从资源深度分布看，我国石油可采资源有80％集中分布在浅层（＜2000米）和中深层（2000米～3500米），而深层（3500米～4500米）和超深层（＜4500米）分布较少。
从地理环境分布看，我国石油可采资源有76％分布在平原、浅海、戈壁和沙漠。
从资源品位看，我国石油可采资源中优质资源占63％，低渗透资源占28％，重油占9％。
中国石油资源分布，总体上形成“西多东少、北富南贫”的分布格局。
三、原油市场分析
1、原油的生产
1.1全球原油产量
在过去6年中，2011年至2017年全球原油产量先增长后平稳，其中从2015年6月开始全球原油生产受油价震荡影响呈现高位上下波动。
根卓创资讯统计，全球原油产量达到9702万桶/天，同比增长0.58%，环比增长0.25%，受OPEC国家继续实行减产协议和美国页岩油的持续增长影响，目前全球原油产量维持相对稳定水平。
根据BP世界能源统计报告显示，原油产量区域占比较大的依然是中东和北美，分别占世界原油总产量的32.4%和20.9%。
图10：
全球石油供应量（万桶/天）
图11：
2015年全球原油产量区域占比（%）
从区域产量来看，2015年中东地区产量达到14.1242亿吨，自2010年以来年均产量达到13.285亿吨，年均产量增速达到2.96%，而产量排名第二的北美地区2015年产量为9.2019亿吨，自2010年以来年均产量为7.639亿吨，平均产量仅为中东地区的57.5%。
因此，预计未来很长一段时间里中东地区依然会是全球最大的原油生产区，其产量第一的地位将不会改变。
表3：
全球原油产量（百万吨）
全球原油生产集中度较高，主要集中于储量丰富的国家。
根据BP世界能源统计数据显示，2015年全球原油产量最大的国家为美国，产量占到全球原油产量的13%；原油产量排名第二和第三的国家为沙特和俄罗斯，产量占比分别为12.7%和12.4%。
全球原油产量排名前三的国家原油产量占到全球原油产量的38.1%；产量排名前十的国家原油产量占全球原油产量的67.4%，显示出原油生产高集中度的特征。
图12：
2015年全球原油产量前十国家（万桶/日）
图13：
2015年全球主要产油国产量占比（%）
目前，对于国际油价影响较大的主要基本面因素包括OPEC原油产量和美国原油产量。
从整个OPEC国家原油产量的变化趋势看出，自2014年以来保持高速增长，主要原因在于OPEC国家意图通过增产挤兑美国页岩油生厂商，致使油价一度连续下挫，直至2015年12月OPEC国家原油产量为3220.8万桶/天。
但反观美国原油产量并未受低油价影响，反而一路飙升，2015年原油产量为1270.4万桶/天，较2014年增加8.37%。
因此，可以看出OPEC国家和美国之间的产量博弈是油价的主要影响因素之一。
图14：
OPEC原油产量（万桶/日）
图15：
美国原油产量（万桶/日）
1.2中国原油产量
随着国内经济发展，中国原油产量连续几年环比上升。
但2010-2015年中国原油产量增速却从7.14%开始回落。
2014、2015年我国原油产量分别为2.11亿吨和2.15亿吨，增速分别为0.72%和1.48%，主要受国际原油价格下跌的影响，产量增幅明显下滑。
2016年受国内外宏观经济增速放缓和国际低油价冲击等影响，中国原油产量继续回落至1.9958亿吨，较2015年下降6.98%。
自2016年初开始，整个石油市场供给过剩担忧情绪严重，油价维持低位水平，1-10月份国内原油产量同比增速直线下降，10月份以后OPEC和非OPEC国家达成减产协议，使国际油价受到提振，国内原油产量同比增速有所回升，但12月产量较2015年12月依旧下降7.6%。
图16：
中国原油产量与增速
图17：
2016年中国原油产量
中石油2015年国内勘探与生产业务实现原油产量8.063亿桶，同比下降2.1%，油气当量产量12.904亿桶，同比下降1%，海外业务实现油气当量产量2.035亿桶，同比增长38.3%，占公司油气当量产量的13.6%。
中石化全年油气当量产量为4.719亿桶，同比下降1.7%，境内原油产量同比下降4.7%，境外原油产量同比增长6.6%。
中海油在原油价格持续走低、天然气产能释放受限等不利条件下，全年原油产量7970万吨，海外原油产量3197万吨。
2015年延长石油原油产量为1273万吨，仅占当年国内原油总产量的5.92%。
图18：
中国各石油公司原油产量占比
图19：
2015年中国前十大油田原油产量（万吨油气当量）
2015年中国原油产量2.15亿吨，天然气当量产量1.242亿吨。
从各大油田的产量来看，中石油长庆油田的产量最多，全年达到5565.7万吨油气当量，同时也是自2012年以来连续4年蝉联国内石油产量第一，其次是中石油大庆油田，其油气当量产量为4119.9万吨，全国排名前十的油田油气当量产量共计2.13亿吨，占全国油气当量产量的62.9%。
2、原油的消费
2.1全球原油消费
自2011年以来，全球石油需求呈现震荡上涨的趋势。
根据卓创资讯最新统计数据显示，全球原油消费量达到9772万桶/天，同比增长1.84%，近6年年均增长1.92%。
近6年的原油消费平均增速较前一个6年（2005-2011年）加快1.52个百分点。
图20：
全球原油需求量（万桶/天）
图21：
2015年全球原油消费区域占比（%）
从全球原油消费的区域分布看，具有消费相对集中的特点。
其中2015年亚太地区由于经济增速较快，原油需求最大，达到15.0145亿吨，占比34.7%，较2014年需求增加4.1%，自2010年以来平均消费14.02亿吨，年均消费增速达到2.91%；北美洲和欧洲及欧亚大陆分别为第二和第三位消费大区，需求量分别为10.3626亿吨和8.2618亿吨，占比分别为23.9%和19.9%，分别较2014年需求增加0.9%和0.4%，自2010年以来平均消费分别为10.285亿吨和8.81亿吨，分别为亚太地区原油消费的73.35%和62.8%。
因此，亚太地区是全球主要的原油消费国，并且未来仍可能会继续增长。
表4：
全球原油消费量（百万吨）
从主要消费国来看，全球原油消费主要集中于中国、美国和印度，消费量占全球消费量的比例分别为12.9%、19.7%和4.5%，三个国家原油消费量占比超过全球原油消费量的三分之一，凸显出全球原油消费相对集中的特点。
就原油消费而言，中国由于自身经济快速增长，自2010年以来保持着年均4.87%的原油需求增速，而同期美国原油需求增速仅为0.22%，因此未来中国可能将超越美国成为第一大原油消费国。
图22：
全球前十原油消费国（万桶/日）
图23：
全球原油主要消费国消费占比（%）
2.2中国原油消费量
中国原油消费与中国经济整体发展形势密切相关。
2005年开始，国内经济增长提速，原油消费也迅速增长。
截至2016年中国原油消费量达到5.56亿吨，较2005年增长69.2%。
近5年年均增长3.67%，年均增速较前一个5年年均增速下降1.98个百分点，年均增速呈现放缓迹象。
同时，2016年原油消费量较2015年降低了0.66%，也从侧面反映出2016年国内整体经济放缓对于原油需求的影响。
图24：
中国原油消费量及其增速
图25：
2016年中国原油消费量（万吨）
中国原油市场需求在较大程度上受宏观经济状况和相关下游行业发展的影响，与整个能源市场一样，属于典型的需求拉动型市场。
从产品结构来看，中国原油生产产品主要包括轻质油、中质油和燃料油以及沥青等其他产品，2015年消费量分别为361.6万桶/天、425.5万桶/天、63.3万桶/天以及346.3万桶/天。
近年来，以航空与汽车用汽油及轻质馏分原料为主的轻质馏分油和航空煤油、柴油为主的中质馏分油依然是市场的主要消费油品。
另外，其他油品的消费增长虽然放缓，但是依然保持在一个较高的消费量，自2010年以来平均消费为307.2万桶/天。
图26：
中国各成品油消费（千桶/日）
图27：
中国炼厂产量和产能
我国的原油消费主要通过炼厂将其炼制为成品油再往下游终端销售，自2005年以来我国炼厂的产量和产能保持稳步的增长，其中2015年的炼厂产量和产能分别为1066.1万桶/天和1426.2万桶/天，产能利用率达到74.75%。
原油消费受经济增长的影响较大，同时国内炼厂产能利用率在低油价的环境中也会受到一定的影响。
3、全球原油库存
美国原油库存一直以来都是国际油价变化的风向标之一。
自2014年10月份以来，由于美国自身原油产量和进口量不断增加，使美国商业原油库存开始快速上升，与此同时，美国库欣商业原油库存也开始直线飙升，截止，美国商业原油库存高达5.1321亿桶，库欣商业原油库存6328万桶，均处于历史高位，反映出美国原油供给比较充裕。
图28：
全美商业原油库存量（千桶）
图29：
库欣商业原油库存量（千桶）
中国和OECD国家作为全球主要的原油消费区域，其库存也能反映出整个市场的供需状况。
在低油价环境中，对于原油进口国家无疑是一个好消息。
2013年初开始，中国原油库存开始快速上升，于2014年9月达到峰值3581.4万吨，较2013年初上升27.2%。
但从2014年9月以后由于中国经济的快速发展，对原油需求不断增加，致使原油库存开始下降。
而OECD国家在低油价时，不断囤积原油，库存一路飙升，最高达到30.69亿桶，但需求端并未有较大增长，库存维持较高水平。
因此，从库存水平看出，未来中国原油需求增长或将成为未来全球原油需求增长的一大亮点。
图30：
中国商业原油库存（千吨）
图31：
OECD石油库存（百万桶）
4、原油贸易情况
4.1全球原油贸易
作为当今世界最重要的战略资源之一，原油可以说是现代经济的命脉。
由于全球原油资源的分布不平衡，同时各国对原油的消费量各不相同，致使原油的国际贸易在国际经济的发展中扮演着重要的角色。
BP数据显示，2015年原油国际贸易量为39706千桶/天，占到了日均消费量的42%。
图32：
2015年全球原油贸易流量（百万吨）
全球原油进口地区和出口地区均较为集中。
2014年中东地区、前苏联地区、西非地区、中南美洲地区、加拿大为主要的出口国，出口量占全球原油贸易量的比例分别为44.74%、15.18%、11.39%、8.53%和7.8%，五个地区出口总量占到全球原油贸易量87.94%。
近几年，主要的原油出口国家和地区中，加拿大、中南美洲、中东、俄罗斯和西非的出口量均有所增长，加拿大2015年原油出口量达到1.594亿吨，较2014年增长7.34%；中南美洲2015年原油出口量为1.724亿吨，较2014年增长6.08%；中东2015年原油出口量为8.796亿吨，较2014年增长3.24%；俄罗斯2015年原油出口量为2.547亿吨，较2014年增长5.6%。
中国在近几年由于经济高速增长带来的原油需求强劲增长，导致原油以进口为主。
表5：
原油主要出口地区出口量（百万吨）
图33：
2014年原油主要出口地区出口量（百万吨）
图34：
2009-2014年原油主要出口地区出口量（百万吨）
从近几年原油主要出口地区出口变化看，中东地区由于自身资源分布较多，自2009年-2014年期间年均出口量为8.531亿吨，排名第二的前苏联地区同期年均出口量仅为3.127亿吨，占中东地区出口量的36.66%，并且其出口量呈现下降的趋势。
而中南美洲和加拿大出口相对较少，但近几年出口维持增长趋势。
全球原油进口地区主要集中于资源贫乏或经济发展较快的国家/地区，其中2015年原油进口量最大的地区为欧洲，进口原油4.8806亿吨，其次为美国和中国，分别进口原油3.6602亿吨和3.3577亿吨。
近几年，由于欧洲地区经济增长缓慢，原油需求趋于稳定，自2010年以来原油平均进口量为4.676亿吨；美国由于自身原油产量的不断增加，进口依存度不断下降，2015年原油进口较2010年下降19.75%；随着中国经济的高速发展，原油需求不断增长，2015年原油进口较2010年增长43.15%。
表6：
原油主要进口地区进口量（百万吨）
图35：
2015年原油主要进口国家进口量（百万吨）
图36：
2010-2015年原油主要进口国家进口量（百万吨）
从近几年原油主要进口地区进口变化看，不同地区之间进口量呈现不同的变化趋势。
欧洲地区作为发达经济体的代表，原油需求维持在较高水平，自2010年-2015年期间年均进口量为4.676亿吨。
美国作为世界上最主要的原油消费国，由于国内原油产量的不断增加，自2010年-2015年期间进口量平均每年减少4.31%。
而中国作为全球经济增长最快的国家，原油进口也保持高速增长的势头，自2010年-2015年期间进口量平均每年增加7.44%。
4.2中国原油进出口
图37：
中国原油进口量及进口增速
图38：
中国原油出口量及出口增速
多年来，中国原油的进口量一直呈递增趋势，从2003年开始，中国原油的进口量以平均11.74%的增速增长；同时从2003年开始，中国原油的出口量总体保持下降的趋势。
2015年，中国原油进口再创新高达到3.3577亿吨，较2014年增长8.6%；中国原油出口量达到283万吨，较2014年增加372.18%，主要原因是2015年在低油价环境下原油进口持续增加，使整个国内原油供应相对充分，相应的增加了原油的出口。
由于中国原油需求与整个经济增长挂钩，在国内原油产量无法保持高增长的情况下，进口成为补充国内能源需求的重要途径之一，加之中国经济依然保持一个较高的增长速度，因此未来中国或将超越美国成为第一大原油年进口国。
图39：
中国原油净进口量与对外依存度
图40：
2016年中国原油进口量与进口金额
我国原油的净进口量呈现稳步增长的趋势，2015年中国原油净进口量再创新高，全年进口3.33亿吨，较2014年增长8.3%，同时对外依存度高达61.86%。
近年来随着国内原油产量增速放缓，加上国内经济快速发展，对原油需求不断增加，促使我国原油进口量持续增长。
同时，我国原油进口金额受原油价格的影响较大，从2016年我国原油进口量和进口金额看出，原油的进口金额并未与原油进口量保持一致，在2016年第一季度，我国原油进口量虽然较大，但由于低油价，进口金额反而较小；随着油价的回升，进口量与进口金额呈现出变化的一致性。
近年来，随着国际市场原油供求形势持续宽松，我国原油进口量持续大幅增长。
来自中东、西非、俄罗斯、中南美洲等原油出口地区的原油进口数量继续保持增长势头。
由于中国经济的快速企稳回升和国际主要产油国为了争夺市场份额，中东、俄罗斯等国的原油贸易商选择将出口目标瞄准中国。
2015年从中东地区进口原油17040万吨，超过总进口量的一半，达到50.47%，从西非和俄罗斯的进口量分别为5230万吨和4240万吨，分别占总进口量的15.57%和12.63%。
表7：
2015年中国原油进口十大来源地区进口量及占比
图41：
原油各主要进口来源地区进口量占比
图42：
成品油各主要进口地区进口量占比
除原油进口以外，我国还从国际市场进出口成品油。
中国成品油进口国家/地区主要是亚太地区、美国和新加坡等。
主要出口地区为亚太地区、新加坡和中南美洲。
2015年中国成品油总进口量为6950万吨，其中来自其他亚太地区国家的成品油进口量为3210万吨，占总进口量的46.19%；总出口量为3670万吨，出口其他亚太地区国家的总量为1770万吨，占总出口量的48.23%。
2015年中国成品油净进口量为3280万吨。
表8：
中国油品主要进口地区及占比
表9：
中国油品主要出口地区及占比
5、原油的运输
由于世界原油产地和消费地界的不同，构成了世界上主要的四条油运航线：
（1）波斯湾——西欧、北美航线：
这是西欧、北美原油消费区的主要供油航线，最高年运量曾高达6亿吨
（2）波斯湾——中国、日本航线：
这是日本的主要供油航线，年运量高达1亿吨以上。
使用VLCC型油船运输时需绕道龙目海峡和望加锡海峡。
（3）波斯湾——西欧航线：
它主要是为西欧供油的航线，部分原油亦输往北美，与上述的波斯湾--西欧、北美航线的主要区别是经苏伊土运河和地中海穿直布罗陀海峡抵达西欧和北美，不绕道好望角，采用15万吨级以内的油船运输。
（4）墨西哥——日本航线：
它是日本的另一条主要供油航线。
其一是经巴拿马运河，穿越太平洋抵达日本，使用的油船尺度受巴拿马运河尺度限制，通常在6万吨级以下。
其二是从墨西哥的西海岸起航，沿北太平洋抵日本。
此外，还有如下一些运程较短的海上油运航线：
西非——北美、南美航线；北非——西欧航线；黑海——地中海航线；波斯湾——澳、新航线；阿拉斯加——美国东海岸航线；墨西哥湾——加勒比海航线；东南亚、中国——日本航线等。
四、原油价格影响因素分析
1、影响原油价格的因素及分析
1.1OPEC产量策略与主要产油国供给情况
目前世界石油市场的供给方主要包括石油输出国组织（OPEC
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