期货及衍生品基础三色笔记.docx
《期货及衍生品基础三色笔记.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期货及衍生品基础三色笔记.docx（59页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
期货及衍生品基础三色笔记
RevisedbyLiuJingonJanuary12,2021
期货及衍生品基础三色笔记
第一章期货及衍生品概述
考点一、现代期货交易的形成
1、1848年82位商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBot）。
2、芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，同时实行了保证金制度
3、1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任，这更加促进了投机者的加入，使期货市场流动性加大。
4、1883年，成立了结算协会，向芝加哥期货交易所的会员提供对冲工具。
5、1925年芝加哥期货交易所结算公司（BotCC）成立以后，芝加哥期货交易所所有交易都要进入结算公司结算，现代意义上的结算机构形成。
6、标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。
例题：
（）年芝加哥期货交易所结算公司成立。
答案：
B
考点二、国内外期货市场发展趋势
（一）国际期货市场的发展历程
1、商品期货
1876年，英国成立的伦敦金属交易所（lme），主要从事铜和锡的期货交易。
2．金融期货
品种
时间
地点
名称
外汇期货合约
1972年5月
芝加哥商业交易所——国际货币市场分部（imm）
利率期货合约
1975年10月
芝加哥期货交易所
上市政府国民抵押协会债券期货合约
股指期货
1982年2月
美国堪萨斯期货交易所
价值线综合指数期货合约
个股期货
1995年
香港
例题：
股指期货最早产生于（）年。
（真题）
A．1968B．1970C．1972D．1982
答案：
D
3．交易所由会员制向公司制发展根本原因是竞争加剧。
一是交易所内部竞争加剧
二是场内交易与场外交易竞争加剧
三是交易所之间竞争加剧。
会员制体制效率较低
4．交易所合并的原因主要有：
一是经济全球化的影响；
二是交易所之间的竞争更为激烈；
三是场外交易发展迅速，对交易所构成威胁。
（二）我国期货市场的发展历程
1、1990年10月12日，郑州粮食批发市场引入期货交易机制，作为我国第一个商品期货市场开始起步。
2、1991年6月10日，深圳有色金属交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式开业。
3、1992年9月，我国第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立。
随后，中国国际期货公司成立。
3、1999年期货交易所数量再次精简合并为3家，分别是郑州商品交易所、大连商品交易所和上海期货交易所，期货经纪公司最低注册资本金提高到3000万元人民币。
4、2000年12月，中国期货业协会成立
5、中国金融期货交易所于2006年9月在上海挂牌成立，并于2010年4月推出了沪深300股票指数期货。
例题：
（）中国期货业协会成立（真题）
A．2006年9月
B．2006年12月
C．2007年3月
D．2000年12月
答案：
D
考点三、期货交易的基本特征
1、合约标准化
2、场内集中竞价交易
3、保证金交易：
杠杆交易5%-15%
4、双向交易
5、对冲了结
6、当日无负债结算：
逐日盯市
例题：
期货交易之所以具有高收益和高风险的特点，是因为它的（）。
A．合约标准化B．交易集中化
C．双向交易和对冲机制D．保证金交易（杠杆）
答案：
D
考点四、期货与远期、期权、互换的联系和区别
1、期货交易与远期交易的区别
期货交易
远期交易
交易对象不同
标准化合约
非标准化合同
功能作用不同
规避风险、发现价格
流动性不足，限制了其价格的权威性和分散风险的作用
履约方式不同
实物交割、对冲平仓（为主）
实物交割
信用风险不同
低
高
保证金制度不同
5%-15%
商定
2．期货与期权的区别
期货交易
期权交易
交易对象不同
标准化合约
权利
权利与义务的对称性不同
双向（实物交割，对冲）
单向（买方，卖方）
保证金制度不同
5%-15%
卖方
盈亏特点不同
对称，线性
不对称（买方，卖方），非线性
了结方式不同
对冲平仓或实物交割
对冲、行使权利或到期放弃权利
3、期货与互换的区别
期货交易
互换交易
标准化程度不同
标准化合约，唯一的变量是价格
非标准化合同
成交方式不同
场内，通过电子交易系统撮合成交
场外，人工询价的方式撮合成交
合约双方关系不同
交易者无须关心交易对手是谁、信用如何
在签约前，交易双方都会对对方的信用和实力等方面做充分的了解
例题：
期货交易与远期交易的区别包括（）
A.交易对象不同
B.功能作用不同
C.履约方式不同
D.合约双方关系不同
答案：
ABC
考点五、期货及衍生品的功能
1、规避风险的功能
2、价格发现的功能
3、资产配置的功能
考点六、期货及衍生品市场的作用
（一）期货市场在宏观经济中的作用
1．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济
2．为政府制定宏观经济政策提供参考依据
3．促进本国经济的国际化
4．有助于市场经济体系的建立与完善
（二）期货市场在微观经济中的作用
1．锁定生产成本，实现预期利润
2．利用期货价格信号，组织安排现货生产
3．期货市场拓展现货销售和采购渠道
例题：
期货市场在微观经济中的作用主要包括（）。
A．提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济
B．锁定生产成本，实现预期利润
C．利用期货价格信号，组织安排现货生产
D．期货市场拓展现货销售和采购渠道
答案：
BCD
第二章期货市场组织结构与投资者
考点一、期货交易所职能
1、提供交易的场所、设施和服务
2、设计合约、安排合约上市
3、制定并实施期货市场制度与交易规则
4、组织并监督期货交易，监控市场风险
5、发布市场信息
例题：
期货交易所职能包括（）。
A．设计合约、安排上市B．提供交易的场所、设施和服务
C．制定并实施业务规则D．发布市场信息
答案：
ABCD
考点二、期货交易所组织结构：
会员制、公司制
1、会员制期货交易所
会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。
（1）组织架构
会员大会：
最高权力机构（对比股东大会）
理事会：
常设机构（对比董事会）
（2）会员资格的获取
以交易所创办发起人的身份加入
接受发起人的资格转让加入
接受期货交易所其他会员的资格转让加入
依据期货交易所的规则加入。
2、公司制期货交易所
公司制期货交易所通常由若干股东共同出资组建，以营利为目的，股份可以按照有关规定转让，其盈利来自从交易所进行的期货交易中收取的各种费用。
组织架构
股东大会：
最高权力机构
董事会：
常设机构
监事会（或监事）
总经理：
对董事会负责，由董事会聘任或解聘。
业务部门
3、会员制和公司制期货交易所的主要区别
会员制
公司制
是否以营利为目标
不营利
营利
适用法律不同
民法
公司法，民法
决策机构不同
会员大会，理事会
股东大会，董事会
单选题：
公司制期货交易所最高权力机构是（）
A.股东大会B.会员大会
C.董事会D.理事会
答案：
A
考点三、我国境内期货交易所概况
交易所
成立时间
交易品种
上海期货交易所
1998年8月成立，运营
铜、铝、锌、铅，螺纹钢、天然橡胶、黄金、白银、燃料油
郑州商品交易所
1990.年10月12日成立，1993年5月28日推出标准化合约
棉花、白糖、小麦（棉花糖+麦片）
大连商品交易所
1993年2月28日成立
玉米、黄大豆、豆粕、豆油（玉米豆浆）
中国金融期货交易所
2006年9月8日成立，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所以及沪、深证券交易所组成，注册资本为5亿元人民币
沪深300股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货、上证50股指期货和中证500股指期货
2015年2月9日，上海证券交易所上市了上证50ETF期权。
例题：
下列商品中，属于上海期货交易所上市品种的是（）。
A．铜B．铝C．豆粕D．玉米
答案：
AB
考点四、期货结算机构职能
1、担保交易履约2、结算交易盈亏3、控制市场风险
考点五、期货结算机构的形式
第一，结算机构是某一交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。
第二，结算机构是独立的结算公司，可为一家或多家期货交易所提供结算服务。
目前，我国采取第一种形式。
考点六、期货结算制度：
分级结算制度
三个层次：
结算机构对结算会员结算
结算会员与非结算会员或者结算会员与非结算会员代理客户之间结算
非结算会员对非结算会员代理客户结算
考点七、我国境内期货结算机构
我国境内期货结算制度分为全员结算制度和会员分级结算制度两种类型。
1、全员结算制度：
上海、大连、郑州
2、会员分级结算制度：
中金所
在中国金融期货交易所，按照业务范围，会员分为交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员四种类型。
交易会员不具有与交易所进行结算的资格，它属于非结算会员。
（不结算）
交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员均属于结算会员，具有与交易所进行结算的资格。
交易结算会员只能为其受托客户办理结算、交割业务。
全面结算会员既可以为其受托客户，也可以为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。
特别结算会员只能为与其签订结算协议的交易会员办理结算、交割业务。
3、实行会员分级结算制度的期货交易所应当配套建立结算担保金制度。
结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。
结算担保金包括基础结算担保金和变动结算担保金。
基础结算担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额；
变动结算担保金是指结算会员结算担保金中超出基础结算担保金的部分，随结算会员业务量的变化而调整。
结算担保金应当以现金形式缴纳。
例题：
（）是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低结算担保金数额
A.基础结算担保金
B.变动结算担保金
C.特别结算担保金
D.交易结算担保金
答案：
A
考点八、期货公司的业务管理
1．对期货公司业务实行许可制度
在我国，期货公司业务实行许可制度，由国务院期货监督管理机构按照其商品期货、金融期货业务种类颁发许可证。
期货公司除可申请经营境内期货经纪业务外，还可以申请经营境外期货经纪、期货投资咨询以及国务院期货监督管理机构规定的其他期货业务。
即按照《期货公司监督管理办法》设立的期货公司，可以依法从事商品期货经纪业务；从事金融期货经纪、境外期货经纪、期货投资咨询的，应当取得相应业务资格。
从事资产管理业务的，应当依法登记备案。
2．期货公司的业务类型
（1）期货经纪业务
（2）期货投资咨询业务
期货公司及其从业人员从事期货投资咨询业务，不得向客户做获利保证，不得以虚假信息、市场传言或者内幕信息为依据向客户提供期货投资咨询服务，不得对价格涨跌或者市场走势作出确定性的判断，不得利用向客户提供投资建议谋取不正当利益，不得利用期货投资咨询活动传播虚假、误导性信息，不得以个人名义收取服务报酬，不得从事法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为。
（3）资产管理业务
期货公司及其从业人员从事资产管理业务时，不得以欺诈手段或者其他不当方式误导、诱导客户；不得向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺；接受客户委托的初始资产不得低于中国证监会规定的最低限额；不得占用、挪用客户委托资产；不得以转移资产管理账户收益或者亏损为目的，在不同账户之间进行买卖，损害客户利益；不得以获取佣金或者其他利益为目的，使用客户资产进行不必要的交易；不得利用管理的客户资产为第三方谋取不正当利益，进行利益输送；不得从事法律、行政法规以及中国证监会规定禁止的其他行为。
例题：
期货公司及其从业人员从资产管理业务，（）
A.不得以欺诈手段或者其他不当方式误导、诱导客户
B.不得占用、挪用客户委托资产
C.不得利用管理的客户资产为第三方谋取不正当利益，进行利益输送
D.以个人名义收取服务报酬
答案：
ABC
考点九、介绍经纪商：
简称IB（证券公司）
1、证券公司受期货公司委托从事中间介绍业务，应当提供下列服务：
（1）协助办理开户手续；
（2）提供期货行情信息和交易设施；
（3）中国证监会规定的其他服务。
2、证券公司不得代理客户进行期货交易、结算或交割，不得代期货公司、客户收付期货保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金。
（就是帮助开户）
3、2012年10月，我国已取消了券商IB业务资格的行政审批，证券公司为期货公司提供中间介绍业务实行依法备案。
考点十、个人投资者
1、根据《金融期货投资者适当性制度实施办法》，个人投资者在申请开立金融期货交易编码前，需先由期货公司会员对投资者的基础知识、财务状况、期货投资经历和诚信状况等方面进行综合评估。
具体条件如下：
申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人民币50万元；
具备金融期货基础知识，通过相关测试；
具有累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上（含）的期货交易成交记录；
不存在严重不良诚信记录；
不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事金融期货交易的情形。
期货公司会员除按上述标准对投资者进行审核外，还应当按照交易所制定的投资者适当性制度操作指引，对投资者进行综合评估，不得为综合评估得分低于规定标准的投资者申请开立交易编码。
2、根据上海证券交易所《期货公司参与股票期权业务指南》，个人投资者参与期权交易，应满足资金、交易经历、风险承受能力、诚信状况等条件。
具体应当符合下列条件：
（1）申请开户时托管在其委托的期货公司的上一交易日日终的证券市值与资金可用余额，合计不低于人民币50万元；
（2）在期货公司开立期货保证金账户6个月以上，并具备金融期货交易经历；
（3）具备期权基础知识，通过交易所认可的相关测试；
（4）具有交易所认可的期权模拟交易经历；
（5）具有相应的风险承受能力；
（6）不存在严重不良诚信记录，不存在法律、法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；
（7）上海证券交易所规定的其他条件。
个人投资者参与期权交易，应当通过期权经营机构组织的期权投资者适当性综合评估。
在风险管理子公司提供风险管理服务或产品时，其可以选择的自然人客户也要符合条件，即可投资资产高于100万元的高净值自然人客户。
例题：
个人投资者参与期权交易，具体条件包括（）
A.申请开户时托管在其委托的期货公司的上一交易日日终的证券市值与资金可用余额，合计不低于人民币50万元
B.具备期权基础知识，通过交易所认可的相关测试
C.具有累计10个交易日、20笔以上（含）的金融期货仿真交易成交记录，或者最近三年内具有10笔以上（含）的期货交易成交记录；
D.不存在严重不良诚信记录；
答案：
ABD
考点十一、机构投资者
1、在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为特殊单位客户和一般单位客户。
2、在我国股票期权市场上，将机构投资者区分为专业机构投资者和普通机构投资者。
专业机构投资者包括：
一是商业银行、期权经营机构、保险机构、信托公司、基金管理公司、财务公司、合格境外机构投资者等专业机构及其分支机构；
二是证券投资基金、社保基金、养老基金、企业年金、信托计划、资产管理计划、银行及保险理财产品，以及由第一项所列专业机构担任管理人的其他基金或者委托投资资产；
三是监管机构及本所规定的其他专业机构投资者。
3、根据机构投资者是否与期货品种的现货产业有关联，机构投资者可分为产业客户机构投资者和专业机构投资者。
例题：
在我国金融期货市场上，将机构投资者区分为（）
A.特殊单位客户和一般单位客户
B.专业机构投资者和普通机构投资者。
C.产业客户机构投资者和专业机构投资者。
D.专业机构投资者和一般单位客户
答案：
A
第三章期货合约与期货交易制度
考点一、期货合约标的选择
1、规格或质量易于量化和评级
2、价格波动幅度大且频繁
3、供应量较大，不易为少数人控制和垄断
考点二、期货合约的主要条款
1、对于商品期货来说，确定期货合约交易单位的大小，主要应当考虑合约标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构，该商品的现货交易习惯等因素。
一般来说，某种商品的市场规模较大，交易者的资金规模较大，期货交易所中愿意参与该期货交易的会员单位较多，则该合约的交易单位就可以设计得大一些；反之则小一些。
2、商品期货合约最小变动价位的确定，通常取决于该合约标的物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。
3、最小变动价位的设置是为了保证市场有适度的流动性。
一般而言，较小的最小变动价位有利于市场流动性的增加，但过小的最小变动价位将会增加交易协商成本；较大的最小变动价位，一般会减少交易量，影响市场的活跃程度，不利于交易者进行交易。
4、每日价格最大波动限制的确定主要取决于该种标的物市场价格波动的频繁程度和波幅的大小。
一般来说，标的物价格波动越频繁、越剧烈，该商品期货合约允许的每日价格最大波动幅度就应设置得大一些。
5、期货交易所在指定交割仓库时主要考虑的因素是：
指定交割仓库所在地区的生产或消费集中程度，指定交割仓库的储存条件、运输条件和质检条件等。
6、交易代码
IF：
中国金融期货交易所沪深300指数期货
SR：
郑州商品交易所白糖期货
y：
大连商品交易所豆油期货
Cu：
上海期货交易所铜期货
例题：
每日价格最大波动限制的确定，取决于该种标的物（）
A．市场价格波动的频繁程度
B．每日价格最大波动限制
C．市场价格波幅的大小
D．所在地区的生产或消费集中程度
答案：
AC
考点三、保证金制度
1、在国际期货市场上，保证金制度的实施特点：
第一，对交易者的保证金要求与其面临的风险相对应。
第二，交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。
第三，保证金的收取是分级进行的。
2、我国境内期货交易保证金制度的特点
第一，对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率。
一般来说，距交割月份越近，交易保证金比率随着交割临近而提高。
第二，随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例。
第三，当某期货合约出现连续涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。
第四，当某品种某月份合约按结算价计算的价格变化，连续若干个交易日的累积涨跌幅达到一定程度时，交易所有权根据市场情况，对部分或全部会员的单边或双边实施同比例或不同比例提高交易保证金、限制部分会员或全部会员出金、暂停部分会员或全部会员开新仓、调整涨跌停板幅度、限期平仓、强行平仓等一种或多种措施，以控制风险。
第五，当某期货合约交易出现异常情况时，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例。
例题：
我国境内期货交易保证金制度的特点包括（）
A.对期货合约上市运行的不同阶段规定不同的交易保证金比率
B.交易所根据合约特点设定最低保证金标准，并可根据市场风险状况等调节保证金水平。
C.随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约交易保证金比例
D.保证金的收取是分级进行的
答案：
AC
考点四、当日无负债结算制度特点
第一，对所有账户的交易及头寸按不同品种、不同月份的合约分别进行结算，在此基础上汇总，使每一交易账户的盈亏都能得到及时、具体、真实的反映。
第二，在对交易盈亏进行结算时，不仅对平仓头寸的盈亏进行结算，而且对未平仓合约产生的浮动盈亏也进行结算。
第三，对交易头寸所占用的保证金进行逐日结算。
第四，当日无负债结算制度是通过期货交易分级结算体系实施的。
考点五、涨跌停板制度
1、我国境内期货涨跌停板制度的特点
第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的两倍或三倍。
如合约有成交，则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。
第二，在某一期货合约的交易过程中，当合约价格同方向连续涨跌停板、遇国家法定长假，或交易所认为市场风险明显变化时，交易所可以根据市场风险调整其涨跌停板幅度。
第三，对同时适用交易所规定的两种或两种以上涨跌停板情形的，其涨跌停板按照规定涨跌停板中的最高值确定。
2、在出现涨跌停板情形时，交易所一般将采取如下措施控制风险。
第一，当某期货合约以涨跌停板价格成交时，成交撮合实行平仓优先和时间优先的原则，但平当日新开仓位不适用平仓优先的原则。
第二，在某合约连续出现涨（跌）停板单边无连续报价时，实行强制减仓。
其目的在于迅速、有效化解市场风险，防止会员大量违约。
判断题
新上市的期货合约，其涨、跌停板幅度一般为合约规定涨、跌停板幅度的2倍或3倍。
答案：
正确
考点六、持仓限额及大户报告制度
1、在国际期货市场，持仓限额及大户报告制度的实施呈现如下特点：
第一，交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准。
第二，通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低。
第三，持仓限额通常只针对一般投机头寸，套期保值头寸、风险管理头寸及套利头寸可以向交易所申请豁免持仓限额。
2、我国境内期货持仓限额及大户报告制度的特点
大连商品交易所、郑州商品交易所和上海期货交易所对持仓限额及大户报告标准的设定一般有如下规定：
第一，交易所可以根据不同期货品种的具体情况，分别确定每一品种每一月份的限仓数额及大户报告标准。
第二，当会员或客户的某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的投机头寸持仓限量80%以上（含本数）时，会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等，客户须通过期货公司会员报告。
第三，市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准也不同。
当某合约市场总持仓量大时，持仓限额及持仓报告标准也会设置得高一些；反之，当某合约的市场总持仓量小时，持仓限额及持仓报告标准也会低一些。
第四，一般应按照各合约在交易全过程中所处的不同时期来分别确定不同的限仓数额。
比如，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准设置得高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准设置得低。
第五，期货公司会员、非期货公司会员、一般客户分别适用不同的持仓限额及持仓报告标准。
例题：
在国际期货市场，关于持仓限额及大户报告制表述正确的有（）。
A．交易所可以根据不同期货品种及合约的具体情况和市场风险状况制定和调整持仓限额和持仓报告标准
B．通常来说，一般月份合约的持仓限额及持仓报告标准高；临近交割时，持仓限额及持仓报告标准低
C．市场总持仓量不同，适用的持仓限额及持仓报告标准也不同
D．同一客户在不同期货公司开仓交易，其在某一合约的持仓合计不得超出该客户的持仓限额
答案：
AB
考点七、我国境内期货强行平仓制度的规定
我国境内期货交易所规定，当会员（客户）出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓。
（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。
（2）客户、从事自营业务的交易会员的持仓量超出其限仓规定。
（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的。
（4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。
（5）其他应予强行平仓的。
例题：
强行平仓制度规定，当出现（）的情况时，交
升级会员 