《手把手教你读财报》精华陪读#精选.docx

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《手把手教你读财报》精华陪读#精选

《手把手教你读财报》读书笔记

人大小散代表

一．资产负债表——财务状况

1.货币资金：

如何鉴定货币资金是否合理？

计算现金及现金等价物。

P38

●现金及现金等价物＝货币资金－使用受到限制的货币资金

2.应收票据：

观察商业承兑汇票同比是否突增？

P43

●商业承兑汇票突增说明产品或服务遇到销售困难，开始放松销售政策。

3.应收账款：

警惕——陷阱、计提政策改变、造假。

●陷阱：

看大小、变化、周转是否合理？

P44

a.

同比大幅增长，增长幅度超过同期收入增长

b.回款速度低于同行，或者明显下降

c.

占收入比例过大，30%以上是大于一年旧款

d.没有或者过低（结合商业模式）

●计提政策改变：

查找计提标准突然改变的原因。

P49

a.由严变宽：

美化当期利润

b.由宽变严：

做低当年收入增长基数，次年转回美化利润（洗大澡）

●造假：

如果应收账款突然或大幅得到解决，需查找原因。

P49

a.警惕：

找一笔资金流入冲销应收账款，再以其他科目或项目流出

b.观察：

企业是否新增其他异常投资

4.预付账款：

如果占营业收入或营业成本比例同比大幅波动，查找和理解解释。

P50

●常需预付大量款项，说明企业在商业生态链上地位不高或信用不好。

●预付款大幅增长（尤其是工程款、专利款、采购款等），警惕将资金外流再以收入流回。

●长时间挂账的预付款，警惕是挪为他用。

5.其他应收款和其他应付款：

越小越好，最好为0。

P50

6.存货：

警惕造假三种常见方式、存货周转率。

●不对贬值存货计提跌价准备（各行业贬值特性不一，参考同行标准进行对比）。

P52

●虚构采购（价值和数量不易确定的商品）流出资金，再流回虚增利润。

P53

a.存货增长大幅超过同期营业成本增长幅度

b.所备存货与企业销售速度相比，显著高于同行业水平

●加大生产，降低单位产品成本，提高毛利率。

P53

a.固定制造费用不变，生产越多，单个成本越低，毛利率越高，代价是存货、纳税增多

b.和同行对比——成本变化情况、存货变化情况、毛利率变化情况

●分析存货周转率（存货一个周期周转的次数）P200

a.一般，存货周转率越高，存货占用资金越少。

b.根据企业具体情况，在满足市场需求的情况下，保持最小库存最好

7.固定资产：

看折旧速度。

P62

●一般，好公司喜欢快速折旧（增加前期费用，减少利润，推迟纳税）

●折旧不等于损失，账面价值很小，实际可能很有价值（潜伏的公司价值，股价的催化剂）

8.在建工程：

警惕数目巨大，而迟迟不转固的在建工程。

P63

●寻找两种可能

a.已完工，为了避免折旧，美化利润，推迟转固

b.假工程，设立进行资金操作，事后大比例折旧或计提高额减值损失，使其消失

9.无形资产：

如果研发费用庞大，需要主观判断是机会还是风险。

P64

10.商誉：

结合收购的项目，看商誉的变化。

●如何看待商誉产生？

P67

a.看收购的有形资产是否合理

b.尝试对商誉当成普通资产进行折旧，再看资产负债是否合理

c.将商誉去掉，看负债率是否合理

●商誉在未来可减值也可不减值，企业可以利用这个特性来操纵未来利润。

P67

a.通过做高有形资产成交价，减低商誉

b.将有形资产作价变低，提高商誉（不用减值，美化利润）

11.长期待摊费用：

钱已然花掉，却算成是今后每年花一点，当然越小越好。

P68

12.金融资产：

区分几个问题？

a.什么类别？

（交易性金融资产、持有至到期资产、可供出售金融资产）

b.什么产品？

（股票、债券、权证、基金等）

c.什么计量方式？

（公允价值计量、摊余成本计量）

d.波动是否记入利润、是否记税？

e.卖出或者到期后的差额、收益是否计入利润？

13.投资性房地产：

主要看其计量方式。

P96

●以成本模式计量，按时折旧，等同于一般资产。

●以公允价值计量，如果规模巨大，房价波动会极大影响利润。

14.负债：

看分配性负债目的？

融资性负债（有息负债）比例多大？

P99

●

无息负债

经营性负债：

先收钱后发货，先进货后给钱，经营、信用良好

●分配性负债：

通过分红，降低资产，升高净资产收益率

●融资性负债：

有息负债，计算

a.现金及现金等价物＞有息负债：

安全

b.有息负债／总资产：

同比、和同行比较

15.应付职工薪酬：

查看报告期内职务变动情况。

P104

●将人员任命为生产相关职务，使其薪酬算作固定成本，计入存货，提高营业利润（存货卖出才算营业成本）。

16.资产负债率：

同期，与同行进行比较。

P116

a.负债率：

负债／总资产

b.有息负债率：

有息负债／总资产（更有参考价值）

17.资产结构分析：

判断轻重，分析历史变化。

●判断是轻资产企业还是重资产企业，一般轻资产优于重资产。

P117

a.找出并计算生产资产：

固定资产、在建工程、工程物资、土地等

b.生产资产／总资产：

大的是重资产，小的是轻资产

c.如何判定大小——生产资产回报率：

当年税前利润总额／生产资产≫2*银行贷款利率

可以认为是轻资产企业，反之则是重资产企业

●生产资产／总资产——看历史，轻重是如何变化的。

P119

a.查找分析变化原因：

为什么变重（轻）？

是战略的需求还是运营的问题？

b.查看是哪一块资产变化，变了有什么利或弊？

c.和同行相比，变化趋势是同向还是反向？

是否发展战略产生分化？

谁对？

18.财务稳健：

计算几个数据的比例关系。

P120

●应收款占比：

（应收XX－应收票据中的银行承兑汇票）／总资产

a.是否过大？

——超过30%就很严重了，越小越好。

b.是否有巨大变化？

正常情况，应收款增幅＜营业收入增幅

●是否有债务危机：

现金及现金等价物＞或＝有息负债——安全

●业务是否专注：

非主营资产／总资产，越小越专注。

非主营资产：

交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期资产、投资性房地产等

二．利润表——经营成果

1.

净利润＝税前收入－所得税（25%）

税前收入＝营业利润＋营业外收支净额（偶发性收入和支出）

营业利润＝毛利润－营业费用（三费：

销售费用、管理费用、财务费用）

毛利润＝主营业务收入－营业成本（期内销售产品的存货价值）

主营业务收入＝营业收入－其他业务收入（顺手赚的小钱、扣的赔偿金等）

营业收入＝营业总收入－金融业务收入（利息收入、已赚保费、手续费、佣金）

利润产生过程：

先要理清利润产生过程，分清收入、成本、利润之间的关系。

P132—P150

营业总成本：

营业成本

营业费用

营业税金及附加

资产价值损失

2.毛利率：

与同行比较，高者竞争力高，但谨防高得离谱。

P137

●高者竞争力高，但谨防高得离谱。

●分析变化趋势、变化原因：

a.成本下降（升高）

b.售价提高（下降）

●＞40%，攫取利润，不靠高毛利率，就得靠运营或者杠杆。

P153

3.主营业务的分类介绍：

主要看是否专注、有无核心竞争力产品、客户依赖程度

●分行业介绍：

分析其主营业务收入占比情况，看其是否专注。

P138

●分产品介绍：

看其是否有核心竞争力产品。

P139

●前五大客户占比：

看其对少数大客户的依赖程度。

P140

4.营业费用：

分析三费变化趋势。

P143

●销售费用和管理费：

a.变化趋势应和营业收入一致。

b.一般，应保持比例大致稳定

c.与年初预算基本相符

5.资产减值损失：

应该很小。

P145

6.营业利润：

持续增加，则蒸蒸日上。

P147

7.营业利润率：

持续提高，则竞争力不断提高。

●营业利润／营业总收入：

同比，和同行比。

P147

●分析提高原因：

P157

a.售价提高？

——会不会导致市场份额下降？

b.成本下降？

——全行业都下降还是独降？

为什么下降？

是一次下降还是持续下降？

c.费用缩减？

——是否消减团队战斗力？

一次还是持续？

同行是否能采取同样办法？

8.净利润：

分析来源和有多少是现金。

●净利润来源于营业外收支不能太大：

营业利润*75%：

去掉与经营无关收支影响。

P148

●净利润中有多少是收回的现金：

经营现金流净额／净利润＞1（持续）P149

9.营业收入：

分析增长原因，将增长幅度与同行比较。

P151

●不但要增长，增长幅度还要大于同行，才能说明市场份额在扩大。

P152

10.费用率：

三费大小要合理。

●计算方法，考虑财务费用正负，保守计算，减少影响P154

a.财务费用为正（支出）：

营业费用／营业总收入

b.财务费用为负（收入）：

（销售费用＋管理费用）／营业总收入

●销售动力＝营销的推力＋产品的拉力。

P154

销售费用过高，可能是产品不行

●管理费用增长比例＜营业收入增长比例。

P155

●三费／毛利润＜30%最好，＜70%也还行。

P155

三．现金流量表——现金管理

1.现金流肖像：

及格的只有“＋，－，－”和“＋，－，＋”两种。

P181

2.经营活动现金流：

看是否为正，够不够多。

●经营活动现金流净额＞0，且＞折旧摊销。

P171

a.能正常经营、补偿折旧摊销

b.还有现金扩张

●经营活动现金流净额≥净利润（持续）。

P171

a.净利润全部或者大部分为现金

b.供不应求，先收了定金

c.折旧较高，使得净利润账面比实际低

●销售商品，提供劳务收到的现金≥营业收入*1.17。

P172

说明绝大多数销售款都收回现金

●分析经营活动现金流为正的含金量。

P183

看是否因为应付账款、应付票据增加，使得经营活动现金流为正。

3.投资活动现金流：

看对外投资情况，即扩张情况。

●投资项目是什么，是否在其能力范围之内（合理扩张）。

P173

●投资回报率是否显著高于社会平均。

P173

●投资资金来源是自产还是筹资。

P173

●如果购买固定、无形资产的投资活动现金流支出持续大于经营活动现金流净额，分析该项目是不是真的值得如此。

P183

4.筹资活动现金流：

看多少、类型、利息。

●筹资类型：

P173

a.权益性筹资：

发行价是多少，当前股价是多少？

b.债务性筹资：

来源是哪里，利息多高？

●货币资金很多，还要去借钱，肯定有问题。

P174

●借款得到的现金<<还借款的现金，分析其信用度是否下降，为什么？

P183

●筹资成本：

利息或中间费用明显过高，是否遇到生存危机？

P184

5.总结：

5组数据分析。

P184

四．财务指标分析P195

安全性分析

盈利能力分析

成长性分析

管理层分析

杜邦分析

流动比率＝

流动资产／流动负债

在2左右，大小都不好

营业利润率

营业收入增长率

应收账款周转率

依赖产品优势

毛利率

营业利润增长率

存货周转率

速动比率＝

（流动资产－存货）／流动负债

在1左右，大小都不好

净利率

总资产增长率

固定资产周转率

依赖运营能力

净资产收益率

净资产增长率

总资产周转率

现金及现金等价物≥有息负债

总资产收益率

依赖高杠杆

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