组合投资分析与管理课程设计.docx

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组合投资分析与管理课程设计

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HUNANUNIVERSITY

组合投资剖析与管理

课程设计

第1章摘要

现代资产组合实际是现代金融投资实际的三大基石之一，主要研讨投资者在权衡收益和风险的基础上完成成效最大化的方法以及由此对整个资本市场发生的影响。

本文是基于Markowitz资产组合实际，运用财务剖析、技术剖析等多种方法，对我国A股市场的证券停止组合结构及管理的一次实际报告型论文。

本文主要按以下几个局部展开。

证券种类、行业及股票确实定。

本文结合我国投资环境实践状况将证券种类选为股票和国债，以国债为无风险资产，投资期为半年。

购置股票时，首先结合各大投行的行业研讨报告，挑选出中药、传媒、港口航运和通讯设备四个短期内全体情势和政策导向良好的行业。

其次，在各行业中选取总资产排名前五的企业，结合行业特征运用财务剖析方法选取权衡企业偿债才干、运营才干、盈利才干和生长才干的财务目的，运用层次剖析法树立权衡企业综合财务状况的综合评价体系。

最后按综合目的排名各行业选出两支股票，树立待选证券池。

投资组合构建。

本文的投资组合构建基于Markowitz的资产组合实际，即均值-方差原理。

其中，协方差确实定直接依据各股月收益率序列的相关系数求得；方差确实定首先尝试用不同的散布拟合各股收益率散布，然后确定拟合优度最高tlocation-scale散布作为收益率散布，并用散布参数方差替代各股方差。

预期收益率确实定运用ARMA模型预测未来6个月的收益率，并对预测值取均值替代。

最后树立二次规划模型，运用MATLAB2020b求解出组合收益2.5%下的最小风险组合比例及各股额度。

组合的管理。

本文采用自动型组合管理，以求解出的各股额度作为该行业最大投资金额，以证券池中一切股票为对象，运用均线实际、箱体实际、MACD及其他技术剖析方法判别股票操作的时点，并给出详细的操作案例。

最后，我们对组合投资的实践结果与预期停止了对比剖析，对其中未达预期及超预期的局部停止了反思，并提出了对组合的改良方向及展望。

关键词：

Markowitz资产组合实际层次剖析法ARMA模型技术剖析

第2章文献综述

投资组合是指投资者手中所持有的股票、债券和金融衍消费品等构成的组合,人们构建投资组合是出于分散和规避风险的思索。

1952年,Markowitz在金融财务杂志上宣布的«投资组合选择»是公认的现代投资组合实际研讨的末尾,之后的现代投资组合的研讨大局部都是围绕Markowitz投资组合实际而展开的。

Markowitz在其提出的均值-方差投资组合模型中，以均值和规范差区分度量收益和风险。

要使投资组合在预期收益条件下其风险最小或许在既定风险条件下其收益最大，就必需求出投资组合中个股的权重。

针对这个效果，学者停止了普遍的研讨。

王键和屠新曙〔2000〕在Markowitz模型的基础上提出了用几何方法求解投资组合的最优权重，这种方法可以区分求出既定收益和既定风险条件下投资组合中个股的最优权重，因此具有较强的理想意义。

张波、陈睿君和路璐〔2007〕提出用粒子群算法求解投资组

合最优权重，并在以VAR为基础的投资组合模型中对该方法停止了实践检验，检验结果说明该算法可以十分有效地求出投资组合的最优权重。

金融数学的出现使现代金融实际进入了定量剖析的阶段，而要对投资组合停止定量剖析，就需求对其停止数学建模。

RachelCampbell、RonaldHuisman和KeesKoedijk〔2001〕在均值-方差模型框架下应用极大极小法提出了一个投资组合选择模型，该模型是十分具有理想和实际意义的。

PankajGupta、MukeshKumarMehlawat和AnandSaxena〔2020〕应用模糊数学规划提出了一个投资组合优化模型，他们将均值-方差投资组合模型演化为半相对离差投资组合模型，同时运用多准那么决策的模糊数学规划，为投资者追求积极或保守战略提供了一个综合投资组合优化模型。

Freitas、Souza和Almeida〔2020〕应用神经网络预测投资组合的收益率，从而提出了一个投资组合优化模型，并停止了实证剖析，结果说明该模型是有效的。

在具有摩擦的市场中，刘明明、高岩〔2006〕基于相对偏向，结构了一个均值相对离差的投资组合模型，该模型是对均值-方差投资组合模型的开展。

陈国华、陈收、房勇、汪寿阳〔2020〕经过模糊约束来简化方差约束，并以此提出了一个证券投资组合的模糊线性规划模型，最后还经过详细实例检验了该模型的可行性。

由于投资者停止投资的进程是一个静态的进程，因此静态投资组合模型在一定水平上很难满足投资者的实践需求。

王秀国、邱菀华〔2005〕在均值-方差投资组合模型的基础上，基于下方风险控制研讨了投资组分解绩，从而构建了一个静态投资组合模型。

史宇峰、张世英〔2020〕基于时变相关系数构建了一个静态投资组合模型，同时也求得了该模型的解析解，并在此基础上停止了实证检验，检验结果说明该模型关于控制投资组合的

风险具有一定理想和实际的意义。

Anagnostopoulos和Mamanis〔2020〕树立了一个带有三个目的和团圆变量的静态投资组合优化模型，该模型为风险、收益和证券数量之间找到了一个平衡。

第3章设计思绪

第4章证券种类选择

证券是多种经济权益凭证的统称。

它主要包括资本证券、货币证券和商品证券等。

狭义上的证券主要指的是证券市场中的证券产品，其中包括产权市场产品如股票，债务市场产品如债券，衍生市场产品如股票期货、期权、利率期货等。

基于我国投资环境现状，我们选择投资股票与国债。

股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。

每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的一切权。

股票是一种高风险高收益的投资方式，之所以选择股票，正是看中了股票的高收益性，正由于股票不可防止的高风险性，在选择股票的时分，尽量以保收益控风险为原那么。

债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利带支付利息并按商定条件归还本金的债务债务凭证。

债券的实质是债的证明书，具有法律效能。

债券具有的风险相当小，简直是具有动摇的收益，当然不可置否其收益也远远低于股票，其中国债的风险水平几近为零，作为保底，除股票之外的另一局部资金那么用于购置国债以期保底。

第5章行业及股票确定

1.行业确实定

选择行业，最重要的一点在于如何正确预测所观察行业的未来业绩。

先需求了解这样两个效果的答案:

一是该行业的历史增长状况如何；二是其未来增长的趋向又会怎样。

然后，我们更为关心该行业在过去的销售和支出的增长如何，其业绩与国民消费总值增长〔或其他有关综合统计数据，如国民支出等〕相比拟，状况又怎样？

在通盘思索了这些状况之后，投资者便特别感兴味于了解行业增长与国民消费总值增长的关系。

由于有的行业与国民经济同步增长，有的行业增长那么更快，这为投资者提供了最正确投资的选择。

在剖析步骤末尾时，要树立销售指数，将某代表性基年与其他年份相比拟，并用百分比来表示销售。

例如基年销售额为2亿元，1996年销售额为2.5亿元，那么，1996年的销售指数为1.25×100%=125%。

假设将这一指数同国民消费总值相比拟，那么能表示出某行业增长与国民消费总值增长的相应关系，也可将销售指数同其他国民经济目的相比拟，如国民支出指数等。

上述关系可以经过相关剖析或回归剖析勾勒出其图形。

相关剖析思索两个变量〔如国民消费总值和销售〕，在坐标中确定的时点上，这些变量的关系失掉了描画，所树立的回归线最适宜于这些点所暗示的总体形状。

这就是说，用一个明晰、复杂的图形来反映销售和国民消费总值的关系及其亲密的水平，假定所描画的趋向坚持不变，便暗示了其在未来的关系。

复合回归剖析是指对某些事项相互作用的数个变量之影响所作的剖析。

往往运用计算机来树立回归线。

规范--普尔公司在产业调查中运用了这一剖析顺序。

用回归剖析方法树立的指数方式,这些指数与回归线的树立提供了行业剖析的重要信息，它们既可用相对数，又可用相对数〔有关的商业指数〕来表示一个行业的增长速度。

这一增长的动摇性也能预算，它说明了行业的循环，并预测了未来的增长。

在剖析进程中，被选择的企业和时期是十分重要的。

由于它们将代表一个行业。

2021年国度初次将信息消费作为扩展内需的重要手腕，未来2年4G主题投资将贯串通讯设备板块，板块业绩拐点向上明白，因此我们选择通讯设备行业。

随着大盘的上升以及周期性行业的进一步生动，沿海运输市场出现回暖现象，因此我们选择港口航运转业。

文明市场受消费者的支出水平和消费偏好影响较大，具有较大弹性，由于市场竞争机制和国度产业政策的引导，以及信息技术的迅猛开展，我国传媒业取得了史无前例的开展机遇，传媒产业化进程不时加快。

传媒行业受经济动摇影响较小，行业内公司业绩普遍不错，因此我们选择传媒行业。

中药受原资料价钱影响较大，例如2021年10月，冬虫夏草，随销售旺季的到来，市场小量货源走势较好，但因往年存货有量，行情走稳。

总之，动摇增长的行业是相对牢靠的选择，应用以上两种剖析方法，结合近期的行业研讨报告以及国外交策走向，我们最终选定中药、传媒、通讯设备、港口航运四个行业。

2.股票确实定

在选择出详细的行业之后——医药行业、传媒行业、通讯设备、港口航运。

依据我们选择股票的原那么之一即是保收益、控风险，因此首先依据各行业总资产的排名，以排名前五者为对象停止股票的选取。

这是由于总资产在一定水平上说明了企业的规模以及内行业中的实力，普通而言，总资产越高的公司，内行业之中都是具有一定位置的大型企业，其实力相对而言具有保证，关于投资者而言，选择该类型的企业可以大大降低风险水平。

〔表5-2-1为所选择出的五只股票〕

表5-2-1

行业

股票

中药行业

传媒行业

通讯设备

港口航运

——

000538

云南白药

600373

中文传媒

002396

星网锐捷

600018

上港集团

——

600535

天力士

300027

华谊兄弟

600289

亿阳信通

601018

宁波港

——

600518

康美药业

300336

新文明

002093

国脉科技

600717

天津港

——

600332

白云山

300291

华录百纳

002115

三维通讯

601880

大连港

——

600085

同仁堂

300058

蓝色光标

002316

键桥通讯

600575

芜湖港

在各行业之中选择出五只实力相对较强的股票之后，应用各项财务目的对各支股票的财务报表停止剖析，研讨其偿债才干、营运才干、盈利才干、生长才干及能否有投资的价值，以各项财务目的为基础，应用层次剖析法选择出最优的两只股票作为主选股以及备选股。

偿债才干是指企业用其资产归还临时债务与短期债务的才干。

企业有无支付现金的才干和归还债务才干，是企业能否安康生活和开展的关键。

企业偿债才干是反映企业财务状况和运营才干的重要标志。

静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的才干；静态的讲，就是用企业资产和运营进程发明的收益归还债务的才干。

企业有无现金支付才干和偿债才干是企业能否安康开展的关键。

依据我们所选择行业的行业特征以及短期选股的实践要求，以活动比率停止说明〔活动比率=活动资产/活动负债〕，活动比率是指企业活动资产与活动负债的比率，说明企业每一元活动负债有多少活动资产作为归还的保证，反映企业用可在短期内转变为现金的活动资产归还到期的活动负债的才干，依照阅历该比率最正确数值为2:

1。

营运才干是指企业的运营运转才干，即企业运用各项资产以赚取利润的才干。

企业营运才干的财务剖析比率有：

存货周转率、应收账款周转率、营业周期、活动资产周转率和总资产周转率等。

这