中级财务管理四.docx
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中级财务管理四
专题四：
基础知识讲解
知识点一：
基本财务报表分析
知识点二：
货币时间价值
知识点三：
量本利分析的基本思路
知识点四：
投资决策的相关概念
知识点五：
证券投资的基本思路
知识点一：
基本财务报表分析
一、资产负债表
资产负债表的作用
1.反映企业在某一特定日期所拥有的各种资源总量及其分布情况，可以分析企业的资产构成，以便及时进行调整；
2.反映企业的偿债能力；
3.反映企业在某一特定日期企业所有者权益的构成情况。
资产负债表
编制单位：
ABC公司 20×7年12月31日 单位：
万元
资产
期末余额
年初余额
负债和所有者权益
期末余额
年初余额
流动资产：
流动负债：
货币资金
900
800
短期借款
2300
2000
交易性金融资产
500
1000
应付账款
1200
1000
应收账款
1300
1200
预收账款
400
300
预付账款
70
40
其他应付款
100
100
存货
5200
4000
流动负债合计
4000
3400
其他流动资产
80
60
非流动负债：
流动资产合计
8050
7100
长期借款
2500
2000
非流动资产：
非流动负债合计
2500
2000
持有至到期投资
400
400
负债合计
6500
5400
固定资产
14000
12000
所有者权益：
无形资产
550
500
实收资本（或股本）
12000
12000
非流动资产合计
14950
12900
盈余公积
1600
1600
未分配利润
2900
1000
所有者权益合计
16500
14600
资产合计
23000
20000
负债及所有者权益合计
23000
20000
1.资产
企业资产按其“流动性”（即把资产转换成现金所需要的时间）大小顺序排列，分为流动资产和非流动资产列示。
2.负债
3.所有者权益
负债和所有者权益
期末余额
年初余额
所有者权益：
实收资本（或股本）
12000
12000
资本公积
0
0
盈余公积
1600
1600
未分配利润
2900
1000
所有者权益合计
16500
14600
二、利润表
利润表
编制单位：
ABC公司20×7年度 单位：
万元
项 目
本期金额
上期金额
一、营业收入
21200
18800
减：
营业成本
12400
10900
营业税金及附加
1200
1080
销售费用
1900
1620
管理费用
1000
800
财务费用
300
200
加：
投资收益
300
300
二、营业利润
4700
4500
加：
营业外收入
150
100
减：
营业外支出
650
600
三、利润总额
4200
4000
减：
所得税费用
1680
1600
四、净利润
2520
2400
营业利润
＝营业收入－营业成本－营业税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用＋投资收益
利润总额
＝营业利润＋营业外收入－营业外支出
净利润
＝利润总额－所得税费用
假定：
财务费用全部为利息支出
息税前利润
＝税前利润＋财务费用
＝净利润＋所得税费用＋财务费用
利润表的作用
1.反映企业在一定期间的收入和费用情况以及获得利润或发生亏损的数额；
2.分析判断企业损益发展变化的趋势，预测企业未来的盈利能力；
3.考核企业的经营成果以及利润计划的执行情况。
净利润的分配管理
三、评价指标体系
（一）偿债能力分析
（二）营运能力分析
（三）盈利能力分析
销售毛利率
销售净利率
总资产净利率
净资产收益率
（四）发展能力分析
销售收入增长率
总资产增长率
营业利润增长率
资本保值增值率
资本积累率
知识点二：
货币时间价值
一、概念
（一）含义
一定量资金在不同时点上的价值量差额。
（二）利息与利率的概念
（三）利息的计算
1.单利计息
It＝P×i单
【例题】假如以单利方式借入1000元，年利率8%，四年末偿还，则各年利息和本利和，如下表所示。
使用期
年初款额
年末利息
年末本利和
年末偿还
1
2
3
4
1000
1080
1160
1240
1000×8%＝80
80
80
80
1080
1160
1240
1320
0
0
0
1320
【例题·单选题】某公司以单利方式一次性借入资金2000万元，借款期限3年，年利率8%，到期一次还本付息，则第三年末应当偿还的本利和为（ ）万元。
A.2160 B.2240 C.2480 D.2519
『正确答案』C
『答案解析』2000×（1＋8%×3）＝2480（万元）。
2.复利计息
利生利、利滚利
It＝I×Ft－1
【例题】数据如下，按复利计算，则各年利息和本利和如下表所示。
使用期
年初款额
年末利息
年末本利和
年末偿还
1
2
3
4
1000
1080
1166.4
1259.712
1000×8%＝80
1080×8%＝86.4
1166.4×8%＝93.312
1259.712×8%＝100.777
1080
1166.4
1259.712
1360.489
0
0
0
1360.489
◆在方案决策和经济分析中，一般采用复利计算。
◆按期（年、半年、季、月、周、日）计算复利的方法称为间断复利（即普通复利）；
按瞬时计算复利的方法称为连续复利。
二、资金等值计算及应用
不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。
常用的等值计值公式主要有终值和现值计算公式。
（一）现金流量图的绘制
视角：
《技术方案》——系统。
类别：
CIt；COt；（CI－CO）t。
★四个步骤：
1.时间轴；2.确定方向（注意系统角度）；3.数额大小；4.发生时点。
★把握好现金流量的三要素，即：
现金流量的大小、方向和作用点。
★把握好现金流量的三要素，即：
现金流量的大小、方向和作用点。
（二）单利模式下的终值和现值
【例题】某人将100元存入银行，年利率2%，假设单利计息，求5年后的终值。
『解答』F＝P×（1＋n×i）＝100×（1＋5×2%）＝110（元）
单利现值
P＝F/（1＋n×i）
F＝P（1＋n×i）
【例题】某人为了5年后能从银行取出500元，在年利率2%的情况下，目前应存入银行的金额是多少？
假设银行按单利计息。
『解答』P＝F/（1＋n×i）＝500/（1＋5×2%）＝454.55（元）
P＝F/（1＋n×i）
F＝P（1＋n×i）
单利的终值和单利的现值互为逆运算；
单利终值系数（1＋n×i）和单利现值系数1/（1＋n×i）互为倒数。
（三）复利模式下的终值和现值
【例题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。
『解答』F＝P×（1＋i）n＝100×（1＋2%）5
＝100×（F/P，2%，5）
＝100×1.1041
＝110.41（元）
复利现值
【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入的金额。
『解答』P＝F/（1＋i）n＝100/（1＋2%）5
＝100×（P/F，2%，5）
＝100×0.9057
＝90.57（元）
F＝P（1＋i）n
P＝F/（1＋i）n
复利终值和复利现值互为逆运算；
复利终值系数（1＋i）n和复利现值系数1/（1＋i）n互为倒数。
如果其他条件不变，当期数为1时，复利终值和单利终值是相同的。
在财务管理中，如果不加注明，一般均按照复利计算。
（四）年金的终值和现值
1.年金的种类
（1）普通年金：
从第一期开始每期期末收款、付款的年金。
（2）即付年金：
从第一期开始每期期初收款、付款的年金。
（3）递延年金：
在第二期或第二期以后收付的年金。
（4）永续年金：
无限期的普通年金。
【例题·单选题】2011年1月1日，A公司租用一层写字楼作为办公场所，租赁期限为3年，每年1月1日支付租金20万元，共支付3年。
该租金支付形式属于（ ）。
A.普通年金 B.预付年金
C.递延年金 D.永续年金
『正确答案』B
『答案解析』年初等额支付，属于预付年金。
2.年金终值
（1）普通年金
【例题】小王是位热心于公众事业的人，自2005年12月底开始，他每年都要向一位失学儿童捐款。
小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。
假设每年定期存款利率都是2%（复利计息），则小王9年的捐款在2013年年底相当于多少钱？
『答案解析』F＝1000×（F/A，2%，9）
＝1000×9.7546
＝9754.6（元）
【例题】A矿业公司决定将其一处矿产10年开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。
已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权的第1年开始，每年年末向A公司交纳10亿美元的开采费，直到10年后开采结束。
乙公司的投标书表示，该公司在取得开采权时，直接付给A公司40亿美元，在第8年末再付给60亿美元。
如A公司要求的年投资回报率为15%，问应接受哪个公司的投标？
『答案解析』
F＝A×（F/A，i，n）＝10×（F/A，15%，10）
＝10×20.304
＝203.04（亿美元）
第1笔收款（40亿美元）的终值
＝40×（F/P，15%，10）＝40×4.0456＝161.824（亿美元）
第2笔收款（60亿美元）的终值
＝60×（F/P，15%，2）＝60×1.3225＝79.35（亿美元）
终值合计＝161.824＋79.35＝241.174（亿美元）
甲公司付出的款项终值小于乙公司付出的款项的终值，因此，A公司应接受乙公司的投标。
（2）即付年金
方法一：
先求普通年金终值，再调整
F＝A（F/A，i，n）（1＋i）
方法二：
先调时间差，再求普通年金终值
F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
【例题】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。
若银行存款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱？
『答案解析』F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
＝3000×[（F/A，5%，7）－1]
＝3000×（8.1420－1）
＝21426（元）
F＝A×（F/A，i，n）×（1＋i）
＝3000×（F/A，5%，6）×（1＋5%）
＝3000×6.8019×1.05
＝21426（元）
【例题】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：
一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。
由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。
假设银行借款年利率为5%，复利计息。
请问公司应采用哪种付款方式？
『答案解析』如果分次支付，则其3年的终值为：
F＝200×（F/A，5%，3）×（1＋5%）
＝200×3.1525×1.05
＝662.025（万元）
如果一次支付，则其3年的终值为：
500×（F/P，5%，3）
＝500×1.1576＝578.8（万元）
公司应采用第一种支付方式。
（3）递延年金
计算递延年金终值和计算普通年金终值基本一样，只是注意扣除递延期即可。
F＝A（F/A，i，n）
3.年金现值
（1）普通年金
被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。
【例题】某投资项目于2012年年初动工，假设当年投产，从投产之日起每年年末可得收益40000元。
按年折现率6%计算（复利计息），计算预期10年收益的现值。
『答案解析』
P＝40000×
＝40000×（P/A，6%，10）
＝40000×7.3601
＝294404（元）
（2）预付年金
方法一：
先求普通年金现值，然后再调整
P＝A（P/A，i，n）（1＋i）
方法二：
先调整时间差，然后求普通年金现值
期终加一，期现减一
P＝A（P/A，i，n－1）＋A
P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
【例题】某公司打算购买一台设备，有两种付款方式：
一是一次性支付500万元，二是每年初支付200万元，3年付讫。
由于资金不充裕，公司计划向银行借款用于支付设备款。
假设银行借款年利率为5%，复利计息。
请问公司应采用哪种付款方式？
『答案解析』P＝A×［（P/A，i，n－1）＋1］
＝200×［（P/A，5%，2）＋1］
＝200×（1.8594＋1）
＝571.88（万元）
P＝A×（P/A，i，n）×（1＋i）
＝200×（P/A，5%，3）×（1＋5%）
＝200×2.7232×1.05
＝571.87（万元）
公司应采用第一种支付方式。
（3）递延年金
方法一：
先求普通年金现值，然后折现
P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）
方法二：
假定是普通年金模式，求现值后相减。
P＝A×（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）
方法三：
先求已有的年金终值，然后折现
P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋n）
【例题】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。
银行规定前5年不用还本付息，但从第6年至第20年每年年末偿还本息5000元。
要求：
用三种方法计算这笔款项的现值。
『答案解析』
P＝5000×（P/A，10%，15）×（P/F，10%，5）
＝5000×7.6061×0.6209＝23613.14（元）
P＝5000×[（P/A，10%，20）－（P/A，10%，5）]
＝5000×（8.5136－3.7908）＝23614（元）
P＝5000×（F/A，10%，15）×（P/F，10%，20）
＝5000×31.772×0.1486＝23606.60（元）
【例题】某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：
（1）从现在起，每年年初支付200万元，连续付10次，共2000万元。
（2）从第5年开始，每年年初支付250万元，连续支付10次，共2500万元。
假设该公司的资本成本率（即最低报酬率）为10%。
要求：
通过计算现值回答，你认为该公司应选择哪个方案？
『答案解析』
（1）第一种付款方案属于预付年金，n＝10
P＝200×［（P/A，10%，9）＋1］＝200×6.7590＝1351.80（万元）
或：
P＝200×（P/A，10%，10）×（1＋10%）＝1351.81（万元）
（2）P＝250×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）＝1154.11（万元）
或：
P＝250×［（P/A，10%，13）－（P/A，10%，3）]＝1154.13（万元）
或：
P＝250×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，13）＝1154.24（万元）
选择第二种方案
4.永续年金
P＝A/i
【例题】归国华侨吴先生想支持家乡建设，特地在祖籍所在县设立奖学金。
奖学金每年发放一次，奖励每年高考的文理科状元各10000元。
奖学金的基金保存在中国银行该县支行。
银行一年的定期存款利率为2%。
问吴先生要投资多少钱作为奖励基金？
『答案解析』由于每年都要拿出20000元，因此奖学金的性质是一项永续年金
其现值应为：
20000/2%＝1000000（元）
也就是说，吴先生要存入1000000元作为基金，才能保证这一奖学金的成功运行。
4.年偿债基金和年资本回收额
（1）年偿债基金
F＝A×（F/A，i，n）
A＝F/（F/A，i，n）
1/（F/A，i，n）称为“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。
【例题】某人拟在5年后还清10000元债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项。
假设银行存款年利率为10%，则每年需存入多少元？
『答案解析』根据公式A＝F×（A/F，10%，5）
＝F/（F/A，10%，5）
＝10000/6.1051
＝1637.97（元）
（2）年资本回收额
P＝A×（P/A，i，n）
A＝P/（P/A，i，n）
1/（P/A，i，n），称为资本回收系数，记作（A/P，i，n）。
【例题】某企业借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年应付的金额为多少？
『答案解析』
A＝1000×（A/P，12%，10）
＝1000/（P/A，12%，10）
＝1000/5.6502
＝176.98（万元）
【例题·单选题】甲希望在10年后获得100000元，已知银行存款利率为2%，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存10次，每年末应该等额存入（ ）元。
（F/A，2%，10）＝10.95
A.8706.24 B.6697.11
C.8036.53 D.9132.42
『正确答案』D
『答案解析』本题是已知终值求年金，即计算偿债基金。
A＝100000/（F/A，2%，10）＝100000/10.95＝9132.42（元）。
【例题·单选题】在下列各项资金时间价值系数中，与资本回收系数互为倒数关系的是（ ）。
A.（P/F，i，n）
B.（P/A，i，n）
C.（F/P，i，n）
D.（F/A，i，n）
『正确答案』B
『答案解析』资本回收系数与普通年金现值系数互为倒数，所以本题正确答案是选项B。
5.总结
F＝A×（F/A，i，n）
P＝A×（P/A，i，n）
F＝A×（F/A，i，n）（1＋i）
P＝A×（P/A，i，n）（1＋i）
期终加一
F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]
期现减一
P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]
F＝A（F/A，i，n）
P＝A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）
P＝A×（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）
P＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m＋ｎ）
P＝A/i
三、内插法
【例题】现在向银行存入20000元，问年利率i为多少时，才能保证在以后9年中每年可以取出4000元。
『答案解析』20000＝4000×（P/A，i，9），（P/A，i，9）＝5；
（P/A，12%，9）＝5.3282；（P/A，14%，9）＝4.9464
利率年金现值系数
14%4.9464
i5
12%5.3282
利用内插法：
（14%－12%）/（14%－i）＝（4.9464－5.3282）/（4.9464－5）
i＝13.72%
对于永续年金来说，可以直接根据公式来求。
【总结】1.求出系数对应的数值；
2.查表得出待求系数值最近的“一大一小”两个数值；
3.列式计算，务必注意比例关系的对应；
4.解出结果。
【例题】某项投资初始投资额为100元，期限为5年，每年年末带来25元现金流入量，用插值法计算该项投资的预期收益率如下：
『答案解析』
（1）确定期数已知、利率未知的货币时间价值系数
即：
25×（P/A，i，5）＝100；（P/A，i，5）＝4
（2）查相应的货币时间价值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相邻系数之间：
（P/A，8%，5）＝3.9927 （P/A，7%，5）＝4.1002
（3）利用相似三角形原理，求解利率i
（i－7%）/（8%－7%）＝（4－4.1002）/（3.9927－4.1002）
解得：
i＝7.93%
四、名义利率和实际利率
当计息周期小于一年时，就出现名义利率和实际利率的概念。
（一）名义利率的计算
概念：
计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率，即
r＝i×m
（二）实际利率的计算
1.计息周期实际利率的计算
i＝r/m
2.年实际利率的计算
年实际利率（实际利率）的计算公式：
【例题】现设年名义利率r＝10%，则年、半年、季、月、日的年实际利率如下表所示。
年名义利率（r）
计算期
年计算次数（m）
计算期利率（i＝r/m）
年实际利率（ieff）
10%
年
1
10%
10%
半年
2
5%
10.25%
季
4
2.5%
10.38%
月
12
0.833%
10.47%
日
365
0.0274%
10.51%
◆每年计息周期数越多，年实际利率和名义利率相差就越大。
【例题·单选题】一项600万元的借款，借款期3年，年利率为10%，若每半年复利一次，则年实际利率为（ ）。
A.10%
B.5%
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