上半年第一次作业中级财务管理.docx

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上半年第一次作业中级财务管理

2013年上半年第一次作业答案与解析

一、单项选择

1.某企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其最不利的复利计息期是（）。

A．1年B．半年C．1季D．1月

答案：

D

分析：

本题主要是考查学生对时间价值中复利概念的理解、实际利率与名义利率关系的掌握程度。

在名义利率不变的情况下，复利期数越短、则复利次数越多，实际利率越高。

对于债券发行方来说，实际利率越高则越不利。

2.甲投资方案的标准离差比乙投资方案的标准离差大，如果甲、乙两方案的期望值不同，则甲方案的风险（）乙方案的风险。

A．大于B．小于C．等于D．无法确定

答案：

D

分析：

在各投资方案的期望值不相等的情况下，衡量比较各方案风险程度的指标不是标准离差而是标准离差率。

本题中，甲、乙两方案的期望值虽不相等，但具体数额并不知道，因此两方案标准离差率的大小无法判断，其风险大小也无法比较。

3.资产价值评价的最好方法是（）

A．历史价值法B．收益现值法C．重置价值法D．现行市价法

答案：

B

分析：

财务管理认为，一项资产之所以具有价值，在于它在未来的使用中能够给其使用者带来经济利益，而不是过去取得该项资产所付出的代价，也不是该项资产现在出售能够收回的金额。

4.甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（）

A、相等

B、前者大于后者

C、前者小于后者

D、可能会出现上述三种情况中的任何一种

答案:

B

解析:

本题的主要考核点是预付年金终值与普通年金的终值的关系。

由于预付年金终值=（1+i）普通年金的终值，所以，若利率相同，期限相同，预付年金终值大于普通年金的终值。

5.从发行公司的角度看，股票包销的优点有（）

A、可获部分溢价收入B、降低发行费用

C、可获一定佣金D、不承担发行风险

答案：

D

解析：

本题中AB两项属于股票代销的优点，C项属于证券公司的收益

6.长期借款融资与长期债券融资相比，其特点是（）

A、利息能节税B、筹资弹性大

C、筹资费用大D、债务利息高

答案：

B

解析：

借款时企业与银行直接交涉，有关条款可以通过谈判确定。

若企业在用款期间发生变动，也可与银行再次协商解决，因此，对于筹资的额度、用款的时间等都有很大的弹性。

而长期债券的发行是面对社会投资者，且必须遵循一定的法律规定，筹资弹性相对较小。

7.在长期借款的保护性条款中，属于一般性条款的是（）

A限制资本支出规模B限制租赁固定资产规模

C贷款专款专用D限制资产抵押

答案：

A

解析：

BD属于例行性保护条款，C属于特殊性保护条款

8.按规定有资格发行可转换债券的是（）

A国有大中型企业B有限责任公司

C股份有限公司D上市公司

答案：

D

解析：

按我国公司法规定，发行可转换债券的主体仅限于股份有限公司中的上市公司。

9.可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为（）

A收益较高的新发行债券B普通股

C优先股D其他有价证券

答案：

B

解析：

可转换债券是指在一定时期内，可以按照规定的价格或一定比例，由持有人自有地选择转换为普通股的债券。

10某企业拟建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（A　）元。

A671600B564100

C871600D610500

答案：

A　

解析：

该题为预付年金终值的计算问题，要求掌握预付年金终值系数与普通年金终值系数之间的关系。

　　S=100000×[（S/A，10%，5+1）-1]

　　=100000×（7.716-1）

　　=671600（元）

11.关于融资租赁，下列说法错误的是（）

A承租方对设备和供应商具有选择的权利和验货权利

B合同不可撤消

C租赁期限比较长

D相当于一种短期资金的融通方式

答案：

D

解析：

融资租赁是指出租方用资金购买承租方选定的设备，并按照签订的租赁协议或合同将设备给承租方长期使用的一种融通资金方式。

形同于分期付款购买固定资产，因此是一种长期资金的融通方式。

12.企业财务人员在进行追加筹资决策时，所使用的资本成本是（）

A个别资本成本B综合资本成本

C边际资本成本D所有者权益资本成本

答案：

C

解析：

在企业追加筹资时，需要用边际资本成本来确定追加投资会引起资金成本发生的变化，因此，在企业进行追加筹资决策时，所使用的资本成本是边际资本成本。

13.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）

A长期借款成本B债券成本

C保留盈余成本D普通股成本

答案：

C

解析：

保留企业盈余属于企业内部资金使用，不需用考虑企业的筹资费用。

14.公司拟从某银行获得贷款，该银行要求的补偿性余额为10%，贷款的年利率为12%，且银行要求采用贴现法付息，要求计算贷款的实际利率（　）

A. 10.8%B. 12%C. 14.29%D. 15.38%

答案：

D

解析：

题目要求用贴现法复息，实际利率+=利息/（贷款金额-利息）

同时考虑补偿性余额，实际利率=12%/（1-10%-12%）=15.38%

15.在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为12000元，按税法规定计算的净残值为14000元，所得税率为33%，则设备报废引起的预计现金净流量为（　C）元。

A.7380B.8040

C.12660D.16620

解析：

设备报废引起的现金净流量＝12000＋（14000－12000）×33%＝12660

16.某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加200万，则相应外部应追加的资金为（A　）万元

A. 10B. 30C. 40D. 50

解析：

外部融资额=外部融资销售增长比×销售增加额=5%×200=10万元

17.某公司发行总面额1000万元，票面利率为20%，偿还期限5年，发行费率4%，所得税率为50%的债券，该债券发行价为1075.3854万元，则债券税后资本成本为（C　）

A. 8%B. 8.74%C. 9%D. 9.97%

解析：

1075.3854×（1-4%）=1000×20%×（1-50%）×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）

即：

1032.37=100×（P/A，I，4）+1000×（P/S，I%，4）

　　利用试误法：

当I=9%，

　　100×（P/A，9%，4）+1000×（P/S，9%，4）=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37

　　所以：

债券税后资本成本=9%。

18.普通年金终值系数的倒数称为（B　）

A. 复利终值系数B. 偿债基金系数C. 普通年金现值系数D. 投资回收系数

解析：

普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数，普通年金现值系数与投资回收系数互为倒数；复利终值系数与复利现值系数互为倒数

19.影响投资时间价值大小的因素不包括（D ）

A. 资金额B. 利率和期限C. 计息方式D. 风险

解析：

时间价值是不同时点的资本数额，这些数额的不同，首先取决于原始本金额P的大小。

其次，决定时间价值复利终值系数、复利现值系数的要素是本金投资的利息率i和投资的时间n。

另外，单利与复利的计息方式不同，也将影响时间价值的数额。

但是，时间价值是指无风险和无通货膨胀条件下的投资报酬，是任何投资项目都应当取得的投资报酬，与项目的风险程度无关

20.某企业按“1/20，n/55”的条件购进商品一批，若该企业放弃现金折扣，而在信用期满时付款，则放弃现金折扣的成本为（）。

A.11.22%    B.10.39%  C.9.31%  D.12.33%

【正确答案】B

【答案解析】放弃现金折扣的成本＝[1%/（1-1%）]*[360/（55-20）]*100%=10.39%。

二、多项选择题

1．纯利率的高低受（）因素的影响

A．通货膨胀

B．资金供求关系

C．平均利润率

D．国家调节

答案：

BCD

解析：

纯利率是指无通货膨胀，无风险情况下的平均利率。

纯利率的高低受平均利润率，资金供求关系和国家调节的影响。

2、进行财务分析的内容主要有（ABCD）

A、偿债能力分析B、营运能力分析

C、盈利能力分析D、综合能力分析

3、税收会对以下哪些项目产生影响（ABCD）

A、企业融资决策B、企业投资决策C、企业现金流量D、企业利润分配

解析：

税收对企业融资、投资、利润分配都有影响，而支付税费又会影响企业现金流量，因此，ABCD正确。

4、计算资金成本时占用费可以在税前扣除的（AC）

A.借款利息B.股票利息

C.债券利息D.留存收益

解析：

借款利息和债券利息都可以在税前扣除；股票利息和留存收益都是税后利润支付的。

5.发行可转换债券的缺点是（ABC）

A. 股价上扬风险B. 财务风险C. 丧失低息优势D. 增加筹资中的利益冲突

解析：

可转换债券的优点有：

筹资成本较低、便于筹集资金、有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释、减少筹资中的利益冲突。

缺点有：

股价上扬风险、财务风险、丧失低息优势。

6.放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。

下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（AD）

A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高

B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长

C. 折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长

D. 折扣百分比、信用期不变，折扣期延长

解析：

放弃现金折扣成本=折扣百分比/（1-折扣百分比）×360/（信用期-折扣期），折扣百分比提高后，左边计算式的分子变大，分母变小，所以放弃现金折扣成本提高，A正确；信用期延长，公式的分母增大，所以放弃现金折扣成本降低，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分子、分母均不变，所以放弃现金折扣成本不变，C不正确；折扣期延长，公式的分母变小，所以放弃现金折扣成本提高，D正确。

7.下列关于资本成本的说法中，正确的有（CD）

A. 资本成本的本质是企业为筹集和使用资金而实际付出的代价

B. 企业的加权平均资本成本由资本市场和企业经营者共同决定

C. 资本成本的计算主要以年度的相对比率为计量单位

D. 资本成本可以视为项目投资或使用资金的机会成本

解析：

资本成本是一种机会成本，它一般理解为丧失的收益，不一定是实际付出的成本或代价；决定资本成本的因素有总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模，并不是仅由资本市场和经营者就可以决定。

故正确答案为CD。

8.与股票筹资相比，银行借款筹资的优点包括（）

A.筹资速度快B.借款弹性大

C.使用限制少D.筹资费用低

答案：

ABD

解析：

银行借款程序简便，对企业具有一定的灵活性；利息在税前开支，且筹资费用低，但对银行借款要附加很多的约束性条款。

9在资产销售百分比大于负债销售百分比的情况下，可以增加外部融资额的选项是（BD）

A.提高销售净利率B.提高股利支付率C.降低股利支付率

D.提高销售增长率

解析：

外部融资额=基期销售额×销售增长率×（变动资产的销售百分比－变动负债的销售百分比）－基期销售额×（1+销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率）由此可知提高销售净利率、降低股利支付率会降低外部融资额，而提高股利支付率、提高销售增长率可以增加外部融资额，故答案为BD。

10.影响期权价格的主要因素包括（）

A期权合同的有效期B履约价格

C期权买卖对象的价格波动性D经济发展状况

答案：

ABC

解析：

期权合同的有效期直接影响到期权合同的价格，一般认为，有效期越长，期权费越高；履约价格越有利于投资者，期权费就越高；价格波动幅度越大，越能实现投资者的投资目的，所以期权费就越高。

三、判断题

1、公司价值等于公司内部单个资产价值的合计数（）

答案：

错误

分析：

公司是一个经营实体，构成资产整体的单个资产各具性能，它们服务于企业生产经营系统，能相互协调形成具有良好功能的资产综合体。

评价公司的价值，就是要评价公司资产综合体的价值，即资产综合体的未来整体获利能力。

2、对于筹资者来说，在名义利率相同的情况下，与每半年复利一次相比，每年复利一次更有利。

（）

【正确答案】对

【答案解析】在名义利率相同的情况下，1年内复利计息次数越多，实际利率越高。

对于筹资者来说实际利率越低越好，所以与每半年复利一次相比，每年复利一次更有利。

3、可转换债券的利率一般低于普通债券。

（   ）

【正确答案】 对  

【答案解析】 可转换债券的利率一般低于普通债券，因为其持有人有一种特殊选择权。

4、企业通过发行股票可以不负担固定的利息，因此筹资费用比负债低（×）

分析：

发行股票的手续费很高，而且股票的股利从税后利润中支付，不能抵扣所得税，因此与负债相比，股票筹资成本更大。

5、外部融资额=预计总资产-预计总负债-预计增加的股东权益（错误）

解析：

外部融资额=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益

6、发行市场又称为一级市场，它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。

（×）

答案：

错

分析：

发行市场又称为一级市场,它主要处理信用工具的发行与最初购买者之间的交易；流通市场又称为二级市场,它主要处理现有信用工具所有权转移和变现的交易。

7、企业在选择追加筹资方案时的依据是个别资金成本的高低。

（）

【正确答案】错

【答案解析】企业在选择追加筹资方案时的依据是资金的边际成本。

8、信贷额度是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。

（   ）

答案：

错  

解析：

信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额，周转信贷协定是银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。

9．在风险相同，收益相同并且时间分布相同的情况下，利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。

（√）

答案：

正确

分析：

方案对企业价值的贡献在于其产生现金流的现值，由于风险以及收益时间分布相同，方案的折现系数也相同，因此利润大小就决定了方案对企业价值的贡献。

10．资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。

（   ）

【正确答案】 错  

【答案解析】 资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。

11.风险与收益是对等的，风险越大收益的机会越多，期望的收益率就越高。

（√）

答案：

正确

分析：

就未来获取投资报酬来说，风险实际上是未来投资报酬偏离期望值的程度。

风险越大，未来的投资报酬低于期望值的可能性越大，高于期望值的可能性也越大。

所以，风险越大，获取额外收益的机会也就越多，期望报酬率也越高。

12.从长期来看，亏损企业的现金流转是不可能维持的。

从短期看，对于亏损额小于折旧额的企业，不从外部补充现金将很快破产。

（×）

答案：

错误

分析：

由于折旧属于非付现成本，当亏损额小于折旧额时，企业不一定现金短缺。

13.长期资本市场上的交易活动由发行市场和流通市场构成的。

（√）

14.有200万元资金正在寻找投资机会：

A项目期限2年，投资报酬率为15％；B项目期限3年，投资报酬率为12％。

如果以B项目的风险程度作为基准风险程度，则该200万元资金的时间价值为80.99万元（√）。

答案：

正确

分析：

本题理解的关键在于两点：

（1）有风险与无风险是相对的，无风险并不是绝对的无风险，本题中相对于A项目而言，B项目是无风险的；

（2）时间价值是资本报酬，即项目的复利利息。

本题中B项目的复利利息为80.99万元，本项目是无风险项目，因此该200万元资金的时间价值为80.99万元。

15.财务管理假定投资者都是风险厌恶者（）

答案：

正确

分析：

投资者对待风险的态度有三种：

追逐风险、厌恶风险、无视风险。

在预期报酬相同的情况下，风险偏好者会选择风险较高的项目而从中得到满足；风险厌恶者会选择预期报酬相同而风险较小的项目，风险麻木者并不关心所选择项目的风险，总是把项目的收益与其他因素去匹配而不是与风险去比较。

根据效用价值理论，资本的边际效用是递减的，所以投资者要衡量报酬增加时所增加的风险是否匹配，他们认为风险与收益应当均衡。