关于中小企业融资问题的文献综述.docx

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关于中小企业融资问题的文献综述

【摘要】中小企业发展面临的资金短缺和融资难问题，是世界经济发展普遍存在的带有规律性的问题，无论是发达国家还是发展中国家都试图解决这个问题以更好地发挥中小企业对经济发展的促进作用。

而我国的中小企业处在一个非市场化的金融市场环境下，其融资难问题较之其他国家或地区更为复杂和具有其特殊性。

为此，国内外许多学者和专家展开了研究，本文梳理了其中有关中小企业融资方面的研究文献。

【关键词】中小企业融资问题融资环境

引言

由美国次贷危机引发的华尔街金融风暴，快速席卷整个国际金融市场，演变成全球性金融危机，世界经济出现明显下滑，进而使发达国家几乎整体陷入衰退，在同世界经济联系日益紧密的条件下，我国经济受到的影响日益显现，而实体经济中最受冲击的正是中小企业。

目前，我国中小企业数已达到千万户，中小企业在经济和社会发展中的地位和作用日益显著。

白钦先、薛誉华认为，转轨时期，具有比较优势、差异性和多样化的中小企业以市场为导向并适应要素享赋特点为我国经济发展做出了巨大的贡献。

然而追求规模经济和实施赶超战略使我国中小企业的发展一直处于“强位弱势”的尴尬境地，其中中小企业所普遍面临的融资困境最为人们所垢病。

同时高正平指出，根据国家社科基金资助项目对2000多家中小企业问卷调查，发现53.8%的企业选择资金不足为企业发展最不利的问题，融资难已成为制约中小企业发展的最大“瓶颈”。

解决我国中小企业融资难问题，将为加快我国中小企业发展乃至增强我国国民经济活力，起到巨大的推动作用。

因此对这一问题的研究具有很重要的意义。

一、中小企业融资的现状

边红霞（2008）认为，中小企业融资渠道狭窄主要体现在如下方面:

直接融资渠道受阻严重；内源式融资是企业资本的重要来源；非正式金融是中小企业资金的重要渠道。

李玉海（2006）经研究也发现我国中小企业在资金融通方面受到了较大的限制，表现为:

中小企业在融资中过分地依赖债务融资，在债务融资中又过于偏重银行等金融机构贷款，忽视其他的债务融资方式。

李志骥、封俊国（2006）等人通过对衡水市10县中小企业调查，发现县域中小企业以外源融资为主，占信贷总量的68.7%，内源融资占26.5%，是融资的重要来源。

另外，多数研究表明金融对中小企业的整体支持力度不够也是中小企业融资中存在的客观事实。

二、中小企业融资难问题及原因

（一）中小企业自身存在问题

Shape（1990）认为中小企业、处于初创期的高科技企业自身信息透明度低，缺乏贷款所需的抵押担保品，很难获得外源融资支持。

何德旭（1999）等众多学者认为中小企业作为信贷融资一方当事人，存在诸多缺陷，如:

中小企业管理水平低，自我积累意识差导致企业内源融资源头不畅；中小企业大多不甚规范，经营管理随意性很大，使得银行对中小企业的预期不明、评价不高、信用评级普遍偏低；中小企业普遍缺乏足够的固定资产和适当的其它资产，同时抵押程序烦琐、各种费用较高，从而使中小企业不能很好地满足银行的要求；中小企业往往出于生存和竞争考虑具有强烈隐瞒信息的偏好，从而使信息不对称问题更加严重。

张松平（1998）等人分析了企业自身存在的各种缺陷，认为中小企业融资困境的成因绝大部分是因为自身条件不完善，导致银行惜贷行为的发生。

（二）银行贷款经营和管理体制的缺陷

李光（2001）通过研究金融体制，认为银行惜贷的原因如下:

商业银行贷款权限上收；商业银行发放贷款加大了对企业的财务和信用的考察，并要求抵押和担保；商业银行在经营方向上“抓大放小”。

这些因素使中小企业难以获得银行贷款。

同时目前各行对贷款普遍实行了严格的责任追究，导致调查人员过于谨慎，在一定程度上降低了中小企业获得贷款的可能性。

刘国光（2008）在《中小企业融资》中认为，银行是为了满足银行自身利益生存发展方面的需要才为中小企业提供贷款。

高正平（2001）认为我国中小企业融资难的具体表现最为严重的就是占市场主体的国有银行对中小企业普遍有所有制歧视。

张捷，王霄（2003）通过构建一个内生化抵押品和企业规模的理论模型，从解决银行信贷配给的角度分析了我国中小企业融资难这一普遍现象。

张杰（1999）从中国成功的渐进改革角度考察了所有制歧视的金融制度基础，认为中国渐进改革的成功，国有银行起着很重要的稳定作用，因此，当国有银行给国有企业提供融资，并最终形成呆坏帐时，国有银行并不用承担国有资产流失的责任。

相反，当国有银行给非国有企业提供融资时有制歧视的形成，中小企业难以从国有银行获得金融支持。

（三）政府和社会融资环境的影响

李玉海（2006）认为政府对中小企业融资问题应该是积极干预的，而我国政府对中小企业许多方面还做得不够，造成我国中小企业的融资结构的不合理、行为的不规范和效率的低下。

边红霞（2008）认为中小企业融资面临着政策歧视，由于国家限制金融创新，难以催生为中小企业服务的金融机构。

而且政府对中小企业融资提供的信用担保基金过少。

同时金融机构贷款投向一定程度上也存在企业性质或规模的歧视。

这与刘旭、孙风芹（2005）等人的结论一致。

张松平、王翠霞（2008）从信息成本的角度揭示了中小企业融资的根本困境在于，其特定信息结构所对应的边际信誉成本高于大企业，而银企双方单方面都难以突破这一内生的制度性约束。

杨炜、谢利峰（2007）通过对日本中小企业融资的研究发现，我国相关的法律法规不健全，政策性金融支持力度不够，信用担保体系不完善，在客观上缺乏良好的中小企业融资环境。

高正平（2001）认为我国中小企业与国有企业相比受到不平等的待遇，具体表现在市场准入壁垒、税赋环境、商业票据融资、信用和法律等几个方面。

李娟（2006）等认为由于中小企业规模限制以及融资过程中的信息不对称问题，导致了中小企业融资市场失灵，虽然政府直接或间接对中小企业进行着政策性扶持，但目前的扶持体系还存在着管理混乱、效率低下等问题。

StiglitzandWeiss（1981）建立了以信贷市场信息不对称为基础的理论模型，该模型证明了信贷市场上的信息不对称必然会导致道德风险和信息不对称，使银行面临较高的信贷风险。

BergerandUdell（1998）和张彦军等（2003）也都认为，信息不对称是造成中小企业融资供给约束的主要原因。

（四）体制性障碍

周兆生（2003）认为中小企业融资难本质不是技术上的原因而是制度上的原因，认为银行的风险控制能力及债务合约的特点难以克服利率与风险交替上升的恶性循环，使得高风险、高收益的投资方式不适合银行，也不适合贷款。

马方方（2001）指出从本质上看，中小个业融资的困境就是一种金融制度运行的困境。

李玉海（2006）认为虽然我国很多省市建立了中小企业信用担保体系，但是由于担保机构注册资本质量不高，担保体系不健全，运作管理方式上存在缺陷，导致担保公司不能为中小企业融资保驾护航。

李娟（2006）等认为我国包括信用担保机构、信用评估机构等在内的中介服务机构发展缓慢，缺乏权威性的企业信用评估机构，银行根据自行建立的企业信用评估系统为中小企业发放贷款，而在这个企业信用评估系统中，经营规模这样的中小企业最薄弱的环节却被赋予很高的权重，这使中小企业信用等级低，难获得银行支持。

四、中小企业融资问题的对策研究

（一）发展中小银行

Berger和Udell（2002）将贷款技术分为财务报表型贷款、抵押担保型贷款、信用评分型贷款、关系型贷款。

从关系融资的角度对关系型贷款进行了分析，从银行的角度，将信息披露规范易于量化和传递的大企业的信息称为硬信息，而将那些信不规范的中小企业的模糊信息称为软信息，并在此基础上提出/关系型融资假说，关系型借贷所涉及的信息主要是难以量化和传递的软信息，具有强烈的人格化特征，因而对于内部结构复杂的大银行来说，其传递成本过高；而如果把决策权配置给地方分支机构，又会在银行内部产生代理问题。

所以，中小金融机构在发放这种关系型贷款上就比大银行具有成本优势。

李扬和杨思群（2001）认为如果某些银行有了解中小企业信息的优势，这些银行就能更多地向中小企业贷款。

在现实中地方中小银行就有这种优势，因此发展地方性中小银行可缓解中小企业贷款难问题。

林毅夫和李永军（2001）认为，这一优势在长期互动理论和共同监督理论中得到了较好解释。

与大银行相比，小银行向中小企业提供融资服务的优势来自于双方所建立的长期稳定的合作关系。

王性玉、张廷芳（2003）认为应开放对非国有中小金融机构的市场准入限制，促进中小金融机构的竞争和发展，放松利率管制，允许中小金融机构针对不同的贷款对象和贷款种类，确定相应的贷款利率，使中小企业与中小金融机构之间有一个风险和收益的比较选择空间。

JaffeeandRussell（1976）认为，银行应选择某种竞争性的利率水平，才有益于各类企业的贷款。

Berger，Miller，Petersen等（2002）发现小银行比大银行更善于处理“软信息”并据此发放贷款，即传统的“小银行优势”论。

PetersenandRajan（2002）发现大银行更能满足企业在不同成长阶段的融资需求，从而能实现客户关系的长期化。

Stein（2002）认为大银行可以通过分支机构的信贷员来获取当地企业的“软”信息和对企业实施近距离监控。

AugustodelaTorre，SergioL.Schmukler等（2010）对传统的“小银行优势”论提出了质疑，认为在当今的经济环境下，大银行已经将小企业作为业务发展战略计划中的关键一步，都将发展与小企业间的客户关系摆上了重要议程。

林毅夫（2001）认为大型金融机构天生不适合为中小企业服务，大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难问题的根本出路。

张捷（2002）对银行组织结构与融资功能进行研究后指出，建立一个以民营中小银行为主体的中小金融机构体系将从根本上解决中小企业融资难的问题。

霍成龙（2007）认为我国国有大型商业银行对小企业融资是势在必行的选择，只有建立大银行与小企业健的关系型融资才能实现真正意义上的融资双赢。

邓超，胡威等（2010）基于关系型贷款对大银行和小企业的融资行为进行了研究，认为大银行和小企业之间的最佳结合点就是关系型贷款。

中南大学工商管理学院院长陈晓红教授提出了建立完备的中小企业融资体系，建立专门的中小银行，建立中小企业基金，加强银行方面的中小企业金融服务，提供金融优惠政策，发展风险投资，利用和创建创业板市场等方法，为解决我国目前正要进行企业改革所面临的融资难问题提出了独到的见解。

（二）政策扶持与制度支持

WilliamD1Bradford（2004）等主要探讨了现阶段中国政府应该创造开发何种最适合中国中小企业发展的政府融资项目，以便使中小企业能得到更多的资金来源与支持。

作者通过建立理论模型来分析政府融资项目对中小企业融资所产生的效益，介绍了两种美国政府扶持小企业融资的项目及其经验，指出美国政府融资项目对中国政府支持中小企业融资有很好参考价值，比如，信贷担保项目被证实比政府直接贷款更能有助于降低中小企业的借贷风险，也能更有效地贷款给中小企业。

徐凤霞（2003）认为，国有商业银行应成立专门的中小企业信贷部，扩展面向中小企业的信贷服务，公开信贷政策，简化业务程序，更好地为中小企业融资服务。

郭实（2004）认为中国必须从法律、法规方面来支持中小企业发展，为中小企业造良好的法律环境。

杜金富和张新泽（2004）等人提出建立征信体系，征信是贷款人（债权人）对借款人（债务人）能否还款情况的调查，是信用交易过程的一个环节。

信用体系是一国国民经济的重要组成部分，征信体系是信用体系的支持系统，是保证信用系统良好运行的基础。

通过建设企业和个人的信用档案数据库，减少金融交易中的信息不对称，降低交易成本，逐步形成社会诚信为本、操守为重的良好风尚。

王朝第（2003）认为，必须建立多层次的中小企业信用担保制度，发挥担保机构的总和效能，建立以政府为主体的信用担保体系，由各级政府财政资金出资，设立具有法人资格的担保机构，实行市场化公开运行:

成立商业性担保体系，以法人、自然人为主出资，按公司法要求组建，具有独立法人资格，实行商业化运作，建立互助性担保组织。

赵玉海（2004）认为，政府扶持科技型中小企业的主要办法是营造一个适宜的制度框架，使市场能够有效地引导资金流向新兴的创新型企业。

政府还就建立和完善中小企业贷款担保体系，降低商业银行的担保比例，建立贷款担保风险准备金，允许担保公司从税后利润中提取风险准备金和加大财政贴息力度对中小企业融资提供支持。

（三）创新融资

刘曼红（2003）提出的创新融资形式为中小企业的融资之路提出了更多的选择，但是我国目前金融现状压抑了多种融资方式的发展。

章元（2005）在《非对称信息下的团体贷款研究》中提出了让企业打包共同贷款的想法，这打破了银行的市场势力，增加了中小企业的谈判实力。

同时他也注意到，只注重前期资金的获得而忽视中期的技术指导和后期市场开发可能导致的失败。

张光华（2007）认为，商业银行应以金融创新来破解中小企业融资难题，为中小企业发展铺平道路，并以此来促进商业银行的发展。

武巧珍（2007）也提出了建立中小企业联盟，以统一主体共同对外发行债券，即中小企业捆绑发展。

（四）扩宽直接融资渠道

李应荣（2003）认为，二板市场是优化中小企业融资环境的一个重要措施。

它有利于为前景看好的中小企业的发展提供更方便地融资渠道，有利于为风险资本营造一个正常的退出机制，有利于中小企业建立良好的激励机制，解决我国中小企业融资难的问题应加快建立二板市场。

吴有红（2006）认为我国目前较为单一的资本市场体系不仅阻碍了资本市场的市场化进程，也不利于金融资源的有效配置和满足中小企业的融资需求。

我国的多层次资本市场应在借鉴国际经验的基础上建立起全国市场与地区市场相结合、场内交易与场外交易相补充的，包括主板、创业板、区域性资本市场、场外交易市场与非正式权益市场在内的市场体系。

赵尚梅和陈星（2007）在解决公司制中小企业融资时，提出:

健全公司制企业的公司治理结构，提高经济信息透明度；加强资本市场建设，使之更容易直接融资，如建立柜台交易市场，放宽公司制中小企业发行柜台交易股票和债券的条件。

阙紫康（2007）指出多层次化各国资本市场发展的一条重要主线，但/多层次化0没有成为一个独立的理论研究对象。

并提出建立证券市场与科技型中小企业群体共同发展的良性互动机制。

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