彩超到底哪家强GE飞利浦迈瑞西门子齐上榜.docx
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彩超到底哪家强GE飞利浦迈瑞西门子齐上榜
彩超到底哪家强？
GE、飞利浦、迈瑞、西门子齐上榜！
随着彩超技术的进步，图像质量的不断提高，超声影像作为一种实时的，无放射性的检查方法逐步得到了临床医生的认可，彩超设备的需求得到了逐步的释放，彩超市场规模的增大，引起了全球医疗巨头的关注。
2000年前后，“GPS”三大巨头利用自己的规模优势和行业地位纷纷跑马圈地，各自进行了一系列的超声影像业务的大规模并购和整合。
彼时，中国彩超市场几乎完全由进口品牌所垄断，国产超声厂家只有零星的几家国有背景的企业，比如汕头超声，无锡海鹰，四川绵阳等能够生产黑白超声。
近十余年，国产彩超有了突飞猛进的发展，截止目前国产厂家的数量大大小小有三四十家，有一定知名度的包括深圳迈瑞、深圳开立、汕头超声、深圳理邦、深圳蓝韵（曾在新加坡上市）、苏州飞依诺、沈阳东软、深圳恩普、深圳华声等。
本文以全球13家主要彩超厂商为研究对象，来一探彩超行业的变局。
01
GE
全线出击，抓高不放低，妇产彩超+优秀营销
GE历史悠久，成立于1892年，GE业务复杂，公司涉足六大业务领域：
基础设施、商务金融、消费者金融、医疗、媒体娱乐与工业，2017年财报显示医疗只占15%营收占比，医疗中包括影像、体外诊断、信息系统、监护系统等设备，尤以大型影像设备为核心产品。
GE医疗自1979年开始就和中国有贸易往来，1986年成立办事处，与当时的中国超声的龙头企业“无锡海鹰”合作，并成立合资公司，借助海鹰当时在中国超声界的龙头地位，迅速在中国超声市场站稳脚跟。
1991年，航卫通用电气医疗系统有限公司在北京成立，成为GE在中国的第一家合资企业。
目前GE医疗在中国建立了包括独资和合资企业在内的多个经营实体，在中国有五大全球生产基地，拥有7,000多名员工。
其中，无锡工厂是GE全球超声主机和探头的最大生产基地。
GE在全球销售的超声产品中，超过40%的产品来自无锡工厂。
GE是在1998年开始彩超并购征程，从日本横河和美国泰索尼，再到威曼和利克雷兹，使得产品覆盖腹超、心血管等等全部领域，通过一系列并购，GE产品线覆盖了从MRI、CT、X射线设备、彩超等等全部的影像类产品，成为该领域毋庸置疑的霸主。
GE是在中国区最早进入市场的企业之一，政府资源深厚。
GE主打产品丰富多样+营销强大，是目前行业内产品型号最多，覆盖应用领域最齐全的公司，只要是超声能应用的任何领域都有GE的产品覆盖。
虽然产品线长且型号奇多，但是GE公司对自身的产品定位非常的清晰，市场的推广也非常有针对性。
也正因为如此，能够让GE一直保持着行业龙头的地位，并且在可预见的未来，也看不到任何能挑战它的对手出现。
GE保持每年至少进行一项关键技术突破，并且能够把技术转移到整体平台上升级产品。
GE超声目前三大产品线Logiq系列，Voluson系列，Vivid系列,型号齐全，产品丰富。
尤其以妇产的Voluson系列产品最为经典，从Voluson730开始，到E8，再到目前的E10。
但凡新的产品推出，都能在全球掀起一阵GE妇产旋风，受欢迎程度可见一斑。
而其他垂直细分，比如心超，2017年Vivid系列型号推出了心脏旗舰产品VividE95，2017年底年又迅速推出便携式心脏彩超Vividiq，试图在专业的心脏彩超领域与飞利浦争抢龙头地位。
GE与其他进口品牌不同，除了在高端产品的垂直细分上做的更专业之外，它针对基层医疗的中低端产品的下沉也是做得最彻底。
因此，黑白超这类超低端的产品，GE依然具有一定市场份额，但随着国产彩超的普及，未来黑白超的市场将不复存在。
GE是目前仅存的在低端彩超市场和高端市场具有强大竞争力的进口品牌，产品线全面覆盖所有客户群体。
02
飞利浦
高端撑起一片天，心脏彩超行业翘楚
飞利浦成立于1891年，是荷兰一家综合性企业，以医疗保健、优质生活和照明为核心产品。
医疗保健中聚焦影像类产品，包括MRI、CT、X射线、彩超等产品。
2017年飞利浦营收为212亿美金，其中影像类产品约为82亿美金。
自1998年开始走入彩超并购之路，通过收购ATL和HP/Agilent，大大拓宽了产品的丰富度，一举成为彩超行业的领军人物。
目前主打产品为EPIQ系列、Affiniti系列和Clearvue系列，以心脏彩超为代表产品。
飞利浦的高端产品，经常成为行业爆款，一经推出，迅速风靡彩超圈，成为医生津津乐道的产品。
飞利浦上一代的两款高端产品IU22，IE33正是这样的优秀产品。
IU22是在GI全身应用领域的佼佼者，很多医生都以能使用IU22彩超做检查而感到自豪，对于IU22的依赖度高，对于诊断结果的判断会比其他产品更有信心。
IE33则是专业做心脏彩超的标配，该产品受到心脏科医生的青睐。
然而在2017年中国一片高歌猛进的增长中，飞利浦中国市场业绩增长非常不理想，其核心原因是其新旧产品切换后，最新的高端产品Epiq5/7及Epiq7C，并没有达到老的IU22，IE33曾经创下的用户口碑和市场地位，导致其高端产品的销量有所下滑，而中低端产品又没有得到有效的协同和补充，导致飞利浦的市场份额占比有降低的趋势。
所谓成也萧何败萧何，爆款产品通常会成为了最难逾越的那道鸿沟，而飞利浦则是需要不断跨越自己创下的种种记录，相较于突破对手，突破自我的难度不言而喻。
03
迈瑞
民族之星，国产的骄傲，改写GPS格局
迈瑞成立于1991年，并于2006年9月作为中国首家医疗设备企业在美国纽交所成功上市，开启了全球化战略航程。
迈瑞于2013年收购美国高端彩超技术供应商Zonare，跻身全球影像技术领导者阵营。
2016年完成美股退市，并于2017年在A股提交招股说明书，2018年7月24已经过会。
迈瑞目前在中国超声市场容量排行第三，且近两年发展势头很强劲，正努力追赶第二的飞利浦，极有希望在2020前后将超声品牌之争改写为G.M.P的格局。
迈瑞作为行业的龙头，转化和吸收新产品能力很强。
在2006年推出第一台彩超后，短短十余年在国内的超声厂商已经排名前三，超越很多进口品牌，彩超产品从品牌、份额、数量都排在国产第一，能有如此的发展速度，实属民族品牌的骄傲。
究其原因，最重要的是在研发投入巨大，研发是产品的核心竞争力。
同时在战略上采用农村包围城市的销售策略，产品推陈出新速度快，售后强大的队伍和支持在服务端也是有口皆碑。
目前迈瑞公司的产品线非常齐全，在收购了美国Zonare公司之后，2016年又推出了Resona系列的高端产品，打破了进口品牌在高端彩超的垄断。
迈瑞的便携式彩超近几年一直占据着这一细分领域的销售龙头。
目前除了专业的高端心脏彩超还没有涉及，其他的彩超技术领域几乎都已经突破。
是业内除GE之外，产品线最齐全的厂家。
迈瑞超声年收入2017年达到29亿的级别，处于国产品牌霸主地位，2017年增速高达28.7%，对于如此大体量的公司难能可贵，超声是迈瑞收入中的重要版图，近年来维持约26-28%的收入占比，其高增速奠基集团整体增长。
迈瑞每年约有三分之一的研发支出投入于医学影像领域，绝对值在3亿人民币左右，推动超声产品不断更新换代，突破高端领域，媲美进口品牌，成为抢夺市场的有力武器，近三年来随着中高端彩超的上市，超声产品毛利率稳步提升，从2015年的70%提升至2017年的75%，拉动整体业绩的增长。
迈瑞的DC-8/R7都属于中高端的产品，也是进口替代最主要的战场。
终端的市场主要包括乡镇医院、民营医院、三甲医院中的“干活机”等，这部分客户临床需求大，对机器价格敏感性高，比同档次的进口仪器具备20-30%差价的优秀国产仪器大受欢迎。
总结：
迈瑞是多产品线的大型医疗器械公司，各个环节具有强大的平台放大作用，彩超的推出并不是第一家，然而却做到了国产市占率第一，还具有与国际巨头一较高下的势头。
迈瑞出品，具有强大的品牌影响力，在实际研发生产销售的整个环节中，质量体系、研发系统、产品可靠性、销售协同都是迈瑞能够作为彩超领域后起之秀的重要因素。
扎实的研发基础和人才储备，未来有望逐步从“追赶进口”到“引领行业”，成为国产替代的主力军。
04
西门子
巨头的陨落
2001年，西门子收购美国超声巨头ACUSON公司，建立全新的ACUSON超声产品线，原有SONOLINE系列超声逐步退出市场，西门子通过美中互利和蓝韵布局中国市场，美中互利为其国内中高端彩超代理，蓝韵代理西门子的X150（2007年）低端彩超。
2015年西门子宣布将西门子医疗部门独立，并且随后更名为SiemensHealthineers，2017年SiemensHealthineers于德国法兰克福证券交易所挂牌上市交易。
根据西门子医疗招股说明书，西门子医疗包含三大业务，分别为影像、治疗和诊断，其中影像收入占比最大，2017年影像收入占比为59%，年收入达到82亿欧元，其中超声占比为7%，约为5.75亿欧元，折合6.56亿美元。
曾经在中国彩超市场的G.P.S，P和S之间的差距并不大，到现在却已成为G.P…..S了。
从产品端来看，西门子的彩超无论从高端技术层面，还是产品线的丰富程度都处于第一梯队，但是在中国市场却一直在下滑，行业内普遍对于公司前景颇为悲观。
西门子中国超声业务目前依然处于2014年压库存爆仓事件的影响的阴影中。
同时人员流失较多，超声业务负责人频频变动，甚至一些并无超声行业经验的人负责整体业务导致的不专业性。
西门子的陨落，是偶然也是必然。
2017年拆分上市，对公司究竟会产生如何的影响，我们都拭目以待。
05
日立
整合之痛，日渐抚平
日系品牌在中国90年代的时候非常盛行，但是近年来逐步衰退。
日企的更新换代速度慢，基本上还是销售比较老的机型。
日立超声在2011年完成了对老牌超声Aloka的收购。
Aloka公司是全球第一台彩超的推出者，被收购之前，在中国市场的影响很深，图像风格很受中国医生的喜欢。
收购之后，日立在中国市场沉寂了几年，原来Aloka在中国积累的良好口碑和市场也逐渐被遗忘。
直到2015年后，整合后的日立在中国市场开始不断的复原，也推出了新产品交响60（ARIETTA60），交响70（ARIETTA60），用户反馈也不错，在中高端产品领域取得了很好的成绩。
然而在医疗器械领域，我们都能逐渐感受到日系企业的竞争力在逐渐下滑，与其产品不进则退有关，在很多中国地区的客户端，民族意识也是非常重要的决策因素。
我们认为中国品牌崛起后，高端和中低端都有多种选择，日系的优势将会持续的被淹没。
06
开立
定位清晰，特点鲜明，步入中高端快车道
开立医疗2002年成立，2014年底股改，于2017年4月6日正式登陆创业板。
公司已经有15年发展历史，早先是国内超声领域的先驱者，随着公司规模不断上升，目前公司已经覆盖多个医疗器械细分领域，包括超声、电子内镜、体外诊断、介入诊断，未来将围绕主要四条产品线不断丰富和完善产品。
其核心产品目前依然是彩超，2014年开立医疗跻身超声领域全球前十名，其品牌在国际具有相当的影响力。
公司前身开立有限由姚锦钟先生主导设立。
姚锦钟先生自20世纪50年代开始从事超声仪器研制，是我国超声仪器研制的先行者，成功主持设计几十种超声检测与诊断仪器，在国内得到广泛应用。
1978年姚先生创立汕头超声仪器研究所，2002年从汕头超声仪器研究所退休后，姚锦钟先生开始了第二次创业，创立了深圳开立科技有限公司，继续从事彩超的研发和生产。
开立医疗厚积薄发，在过去几年一直致力于自主产品的开发和高新技术的储备，在2016年推出高端S40和S50型号，产品有了质的飞跃。
开立在2004年推出国内第一台拥有自主产权的数字彩超，以高技术起点为切入点，而后才推出黑白超，补充产品线，覆盖更多的客户。
从2012-2017年，收入保持15.4%的复合增速，利润保持7.9%的增速，一直保持比较良好的增长，在2016年推出全新高端彩超后，收入增长步入更高的阶段。
随着产品力的不断提升和产品结构的升级，开立中低端依靠规模优势而可以不断降低成本，高端的发力将持续提高产品的毛利率。
超声毛利率从2012年的57%提高到2018H1的70%，我们认为高端产品占比持续提升，毛利率依然有提升的可能。
开立早在2004年就发布了超声产品，每1-2年更新换代一次。
目前最高端的产品是去年获批的S50，属于国内自主研发厂家前沿的产品之一，在图像清晰读上基本达到了高清标准，可以满足临床科室90%以上的需求。
超声产品优秀与否的其中一个关键因素就是超声探头。
根据不同的临床应用场景，需要有不同类型的超声探头，不同的超声探头主要在检测范围、灵敏度、清晰度等方面有差别。
开立医疗具备自主研发超声探头的能力，拥有多种类的探头，可满足临床各科室的需求。
其中单晶探头属于国内领先地位。
总结：
开立公司是国产厂家中最早推出彩超产品的，尤其它在超声探头领域拥有许多核心技术。
但是早期的开立在国内市场的业务发展比较缓慢，迈瑞在彩超领域的成功，为行业的发展树立了榜样。
近几年开立公司的发展模式就和数年之前的迈瑞非常相似：
高端医院树窗口，建立标杆医院，更多的人力和物力沉下去，到低端和民营去打粮食；有了钱和粮，再加大投入到研发，快速的迭代产品，推出更高档次的彩超产品，覆盖更多的空白市场。
以开立目前的产品线和研发实力，我们认为会在这一波分级诊疗带来的红利中持续受益，同时随着产品的不断升级，有望加快国产替代的步伐。
07
百胜
专科化特色，特点鲜明
百胜医疗集团总部在意大利，全球有约1300名员工，主要研发化生产基地都是在意大利，主要包括日内瓦和佛罗伦萨，在荷兰和中国都有生产基地。
核心产品包括超声医学成像解决方案和专用核磁共振成像系统。
在超声影像领域，百胜医疗集团掌握了全产业链的核心技术，具有自主研制核心部件的能力，在超声造影，介入治疗及高频成像方面处于国际领先的地位。
百胜具备国际性销售网络，销售范围覆盖60多个国家，位列全球前十大超声设备供应商中第六名，其中在意大利和西班牙占据市场份额第一。
另外在专科MRI细分市场方面占据全球30%的市场份额。
在过去十多年的时间里，百胜市场份额都没有特别大的变化，销售峰值是在2015年，约2.9亿美金。
主要原因是市场原因，而非产品。
百胜专注于腹部领域，它的图像在腹部领域可以跟GE、飞利浦相匹敌，在超声噪音，介入治疗方面它有非常多的专利技术，市场口碑比较好，重复采购率很高。
并且百胜彩超在行业内一直以浅表小器官优势而著名，高频探头，小器官检查的优势非常突出。
近些年又在超声介入领域打出了自己的一套组合拳，赢得了介入超声这个细分领域的市场好评。
然而欧美设备的操作便捷性都会差一些，导致产品的竞争力下降，尤其是国内崛起的品牌对二线进口品牌更有冲击性。
2016年百胜营收2.7亿欧元（21亿人民币），净利润520万欧元（4,057万人民币），净利率约为2%，其中百胜的超声产品在中国区的销售额约为4亿人民币。
2018年初，马云创立的云锋基金联合万东，鱼跃，康达等中国企业已经完成了对于意大利百胜医疗集团的收购，未来百胜超声业务在中国市场的影响充满了变化。
08
东芝
全球领先，中国低迷
东芝严格来讲改名叫佳能彩超，2017年佳能公司完成了对东芝医疗的整体收购。
今年正式更名佳能医疗，东芝医疗成为了历史。
东芝彩超在全球超声市场排行第三，其产品不管是技术还是图像都具有相当高的实力，东芝图像优化技术确实比较优越。
今年即将推出了全新一代的产品系列i900，i800，i700。
相对来说，产品线不够丰富，产品型号不多，再加上在中国市场上非常糟糕的市场营销服务体系，严重拖累了东芝彩超在中国市场的表现。
日系产品如前文所说，将面临比较大的劣势和竞争压力，未来预计将是最先被替代的进口品牌。
09
三星
背靠大树，发力妇产领域
三星电子2011年收购韩国专业超声公司麦迪逊，2014年正式将麦迪逊合并进入三星电子。
原麦迪逊是一家专注于妇产专业彩超产品的公司，三星收购了麦迪逊之后，利用其强大的财政实力，加大投入，不断扩充其产品线。
目前涵盖的彩超产品型号也比较丰富，在全球逐步的开始显示出相当的实力。
在中国市场背靠三星大树，市场投入非常大，市场活动也很频繁。
但是其所擅长的领域妇产彩超，竞争对手GE公司在本地生产，同时由于GE的妇产彩超的强大竞争力，导致其实际收效和销量的增加并没有与其市场投入成正比。
10
汕头超声
老牌国企，蓄势待发
汕头超声是国内超声行业的起源和鼻祖，目前市场份额处于国产第三。
汕超从40多年前一个小型科研机构发展至今,从最早的A超，到B超，到彩超，不断在技术上有新的举措和成果，2013年推出云彩超，2016年提出智能彩超的概念，对推动中国超声技术的发展起到了一定的推动作用。
但作为一个具有40多年历史的老企业，目前的市场份额和其地位和技术实力仍是不匹配的，这跟其企业性质有的一定关系。
汕超早期一直是国有企业，2008年虽改制为有限责任公司，但国有股份仍占有一定比例，应该说仍给企业的发展带来了一定的掣肘。
从整体上来讲，汕超是一个有底蕴的企业，这从其40多年一直屹立在中国超声行业的第一阵营可见一斑。
11
索诺声
专注专业，培育细分市场
1999年，在美国的ATL被飞利浦收购前，其部分核心团队离开公司成立了索诺声，专注于便携式和床旁悬挂式超声，为美国军方生产便携式彩超而发家，而后扩展到医院的麻醉，急诊、重症、血管等领域，虽然产品和应用领域都不是主流的方向，但是因为专注和专业，几年时间，索诺声便和GE成为了便携超声的领头者，目前全球排名第八，占比超过4%。
在中国，由于POC超声的应用并没有普及，POC彩超的采购占比传统彩超的采购占比较小，因此索诺声在中国的表现与其在全球市场的表现是有偏差的。
未来，随着中国POC彩超市场的发展越发成熟，索诺声的表现值得期待。
12
飞依诺
国产新军，期待起航
2010年才新成立的国产超声品牌，产品开发团队有GE无锡工厂的背景，技术研发和产品推新速度非常快，短短几年时间，目前已经立了相对完整的产品线。
产品在海外比较受欢迎，高频彩超在欧洲，尤其是在法国等地销售较好。
另外在一些细分，比如，肌骨（关节、肌腱、肩颈等）等领域，飞依诺的售价已经超过GE，同时便携也是他们主打产品之一。
但是其在国内市场的销售额增长速度并不突出，与其产品的推新速度相比并不抢眼。
国产彩超在中国市场如何提速，并逐步的抢占更多的市场份额，迈瑞和开立都开出了良方，农村包围城市的方式比较适合中国市场，但是飞依诺的营销端人员许多都具备进口品牌高端产品工作经历，他们对于农村包围城市的策略理解相对不够深刻，抑或理解了也难以真正的做到“挽起裤腿下到泥地里去”，这可能是将来公司所面临的瓶颈。
因此如果飞依诺能够更好的建立适合中国市场的营销团队，产品线深入下沉到基层，也是具有很大的发展潜力。
13
理邦
新型彩超拉动萎缩的黑白超市场，稳中求进
1995-2003年，理邦建立了超声换能器实验室，研制及生产新型优质医用超声换能器，是较早布局彩超的公司之一。
2004-2009年，公司形成产科、心电、监护、超声四大系列产品线，2009年，理邦彩超收入以黑白超为主，超声影像产品线收入为2661万元，占公司产品总销售额11.73%，其中68.83%的超声影像设备销往国外市场。
经过了多年的发展，理邦产品推陈出新，新一代便携式数字超声系统AcclarixAX8及推车式彩超AcclarixLX8在2017年持续推广，AcclarixAX8便携彩超对于已近萎缩的黑白超市场拉动效果明显，促使业绩迅速增长。
该产品颇具时代特征的造型让理邦仪器在国内超声市场迅速建立起一定的知名度，产品的临床定位也非常明确，除了常规的临床超声应用，AcclarixAX8便携彩超在麻醉、骨科等细分领域受到临床医生认可。
2017年超声产品线实现收入9380万，毛利率基本维持稳定。
总结：
除了我们以上罗列的主要竞争对手，国内还有一些在细分领域具有特色的小厂家，如深圳华声、祥生等厂家。
近年来国产品牌的强势崛起，进口品牌基层的市场份额一直在丢失，分级诊疗基层扩容使得市场下沉和逐步扁平化，进口企业也开始重视基层市场，在中国有研发和生产基地的加速中低端设备的推出，销售政策也相对灵活，但我们认为进口品牌被挤压到高端，中高端逐步替代的趋势是无法逆转的，招标优势、销售和市场策略灵活性，对需求变化的把握和更新都无法与国内企业相比，大部分市场份额都具备进口替代的基础和必然性。
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