注册会计师CPA财管复习笔记已过共享攒人品.docx

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CPA《财务成本管理》复习笔记

第一章　财务管理基本原理

1、财务管理目的

股东财富最大化（普通用股东权益市场增长值计量=股东权益市场价值-股东投入资本）。

利润最大化

每股收益最大化

股价最大化

公司价值最大化

股东财富最大化

资本投入

没有考虑

考　虑

没有考虑

没有考虑（同步未排除债务价值影响）

考　虑

时间价值

没有考虑

没有考虑

考虑

考虑

考　虑

风险因素

没有考虑

没有考虑

考虑

考虑

考　虑

2、利益有关者

（1）与经营者之间存在“道德风险（不用力）”及“逆向选取”（乱用力）），通过监督和勉励来解决；

（2）与债权人存在“过度举债”及“高风险项目”问题，通过条款限制及停止贷款予以解决；（3）与其她利益有关者（即除了经营者、债权人及股东以外，对钞票流有潜在求偿权主体），如为合同利益有关者，通过合同关系及道德约束予以解决，如为非合同利益有关者，通过公司社会责任予以解决。

3、会计及财务角度钞票流不同理解

项目

会计学

财务学

计量口径

包括钞票等价物

不包括钞票等价物

计量对象

公司整体

公司整体、证券投资、项目投资

计量分类

营业活动、投资活动和筹资活动

证券投资：

钞票流入、钞票流出、钞票净流量；项目投资：

初始钞票流量、营业钞票流量和终结钞票流量

4、关于竞争环境原则

原则

含义

注意点

自利行为原则

在其她条件相似时人们会选取对自己经济利益最大行动

根据：

理性经济人假设

应用：

委托—代理理论；机会成本

双方交易原则

每一项交易都至少存在两方，在决策时要对的预见对方反映

1.财务交易时不能以自我为中心；不要自觉得是；

2.零和博弈（注意税收影响）。

信号传递原则

行动可以传递信息，并且比公司声明更有说服力

1.依照公司行为判断它将来收益状况；2.公司在决策时不但要考虑行动方案自身，还要考虑该项行动也许给人们传达信息。

是自利行为原则延伸。

应用：

引导原则

引导原则

当所有办法都失败时，寻找一种可以信赖榜样作为自己引导

1.信号传递原则运用；2.理解力存在局限性；寻找最优方案成本过高。

不能盲目模仿。

应用：

行业原则、自由跟庄。

5、关于价值创造原则

原则

含义

注意点

有价值创意原则

创意能获得额外报酬

应用：

直接投资项目；经营和销售活动

比较优势原则

特长能创造价值

应用：

人尽其才，物尽其用；优势互补（合资、合并、收购等）

期权原则

不附带义务权利，是有价值

在估价时要考虑期权价值

净增效益原则

一项决策价值取决于它和代替方案相比所增长净收益

只分析有区别某些；不考虑无关成本。

应用：

差额分析法；沉没成本

6、关于财务交易原则

原则

含义

注意点

风险－报酬权衡原则

风险和报酬之间存在一种权衡关系，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低报酬。

倾向于高报酬低风险，是由于自利行为原则和风险反感导致。

投资分散化原则

不要把所有财富都投资于一种项目，而要分散投资

应用：

证券投资；公司各项决策

资我市场有效原则

资我市场上频繁交易金融资产市场价格反映了所有可获得信息，且对新信息完全能迅速地做出调节

注重市场对公司估价；如果市场是有效，购买或出售金融工具交易净现值为零

货币时间价值原则

在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素

应用：

现值概念；早收晚付

7、在有效资我市场

只获得与投资风险相称报酬，也就是与资本成本相似报酬，很难增长股东财富。

股东财富最大化不是以资我市场有效为前提

8、浮动利率债券利率虽然是浮动，但是规定有明确计算办法，因此，也属于固定收益证券。

9、金融市场两个基本功能

风险分派功能、资金融通功能。

第二章财务报表分析

1、财务报表分析自身局限性

1.财务报表自身局限性；2.财务报表可靠性问题；3.比较基本问题。

1）横向比较：

以同业原则为比较基本，不一定有代表性；2）趋势分析：

以历史数据为比较基本，只代表过去，并不代表合理性；3）实际与筹划差别分析：

以预算为比较基本，也许是执行问题，也也许是预算不合理。

2、短期偿债能力指标：

（4个指标）

钞票资产=货币资金+交易性金融资产

速动资产=钞票资产+应收账款（票据）【存货变现速度慢，估价与变钞票额相差甚远。

预付账款、一年内到期非流动资产、其她流动资产具备偶尔性，不代表正常变现能力。

】

流动资产=速动资产+存货+预付账款+一年内到期非流动资产+其她流动资产

【影响短期偿债能力其她因素】

增强短期偿债能力因素

（1）可动用银行贷款指标【授信】：

不反映在财务报表中，但会在董事会决策中披露；

（2）可以不久变现非流动资产：

例如出租房屋，公司发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响公司持续经营；

（3）偿债能力名誉：

名誉好，易于筹集资金。

减少短期偿债能力因素

（1）与担保关于或有负债：

如果它数额较大并且也许发生，就应在评价偿债能力时予以关注；

（2）经营租赁合同中承诺付款：

很也许是需要偿付义务。

3、长期偿债能力指标（6个指标）

公式

应用阐明

资产负债率=总负债/总资产

比率越高，杠杆越高，风险越大，下同。

长期资本负债率=长期负债/长期资本

负债分为流动负债与长期负债，长期资本包括长期负债和股东权益。

产权比率=总负债/股东权益

权益乘数=总资产/股东权益

权益乘数=产权比率+1；资产负债率=1-1/权益乘数

利息保障倍数=EBIT/利息费用

1、EBIT=净利润+所得税+利息费用（不含资本化利息）

2、分母利息费用除了计入财务费用某些外，还涉及计入资产负债表资本化利息。

3、分子EBIT中不含资本化利息，分母中含

钞票流量利息保障倍数=经营活动钞票流动净额/利息费用

钞票流量债务比=经营活动钞票流动净额/总负债

其她影响因素：

　1.长期租赁。

如果公司经常发生长期经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力影响；2.债务担保。

也许带来潜在长期负债问题；3.未决诉讼。

一旦败诉，会影响公司偿债能力。

4、营运能力指标

公式

应用阐明

总资产周转率=销售收入/总资产

周转率又叫做周转速度，周转天数=360/周转率。

总资产周转天数是其她各类资产周转天数之和。

应当将应收票据纳入应收账款周转天数计算。

流动资产周转率=销售收入/流动资产

非流动资产周转率=销售收入/非流动资产

营运资本周转率=销售收入/营运资本

存货周转率=销售收入（或销售成本）/存货

如为了评价管理层存货管理能力，用销售成本。

其她用销售收入

应收账款周转率=销售收入（赊销收入）/应收账款

普通而言，应收账款周转率应当使用赊销收入，但是使用中普通用销售收入代替。

5、赚钱能力

销售净利率=净利率/销售收入

总资产净利率=净利率/总资产=销售净利率*总资产周转率

权益净利率=净利率/所有者权益=总资产周转率*权益乘数=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

6、市价比率

市盈率=每股市价/每股收益【每股收益=归属于普通股收益/发行在外普通股加权】

市净率=每股市价/每股净资产【每股净资产=普通股股东权益/发行在外普通股加权】

市销率=每股市价/每股销售收入【每股销售收入=销售收入/发行在外普通股加权】

7、普通报表（区别于管理用财务报表）杜邦分析体系

权益净利率=＝净利润/销售收入×销售收入/总资产×总资产/股东权益=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

●涉及资产负债表数据，同步有效期末数或同步使用平均数。

●普通杜邦局限性：

计算总资产净利率“总资产”与“净利润”不匹配；没有区别经营活动损益和金融活动损益；没有区别金融负债与经营负债。

8、管理用财务报表——【经营资产VS金融资产】

货币资金

三种解决：

1、所有经营资产；2、所有金融资产；3、按历年占销售收入比拟定经营资产，多余列为金融资产。

短期应收票据

计息属于金融资产；无息归入经营资产。

债权性投资

金融资产

权益性投资

短期金融资产；长期经营资产。

应收利息

金融资产

应收股利

依照基本资产性质定。

递延所得税资产

依照基本资产性质定。

一年到期非流动资产

经营资产

9、管理用财务报表——【经营负债VS金融负债】

金融负债是筹资活动形成（大某些负债是金融负债），涉及长短期借款（应付债券）、一年内到期长期负债【注意与一年内到期非流动资产（属于经营资产）比较】等。

除金融负债以外其她所有负债，均属于经营负债。

短期应付票据

利率金融负债；无息经营负债。

优先股

金融负债。

应付利息

金融负债。

应付股利

金融负债。

长期应付款

融资租赁引起金融负债，经营活动引起经营负债。

递延所得税负债

经营性资产形成为经营负债、金融资产形成为金融负债。

10、管理用财务报表-资产负债表

●净经营资产=净负债+股东权益（股东权益与普通表报股东权益一致）

●净负债本质上是对外融资款中实际流入经营活动资金。

●经营营运资本是经营性流动资产中，由金融活动筹措净负债及股东权益（即投资者提供资本）来融资某些。

●净经营性长期资产是经营性长期资产中，由金融活动筹措净负债及股东权益（即投资者提供资本）来融资某些。

11、管理用利润表-区别金融损益与经营损益

财务费用

涉及利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及有关手续费、公司发生钞票折扣或收到钞票折扣等。

从管理角度分析，钞票折扣属于经营损益，但实际被计入财务费用数额很少，因此可以把“财务费用”所有作为金融损益解决。

公允价值变动收益

属于金融资产价值变动形成损益，应计入金融损益，其数据来自报表附注。

投资收益

既有经营资产投资收益，也有金融资产投资收益，只有后者属于金融损益。

其数据可以从财务报表附注“产生投资收益来源”中获得。

资产减值损失

既有经营资产减值损失，也有金融资产减值损失，只有后者属于金融损益。

其数据可从报表附注“资产减值损失”中获得。

项　目

经营损益：

一、营业收入

减：

营业成本

二、营业毛利

减：

营业税金及附加

销售费用

管理费用

资产减值损失

三、税前营业利润

加：

营业外收入

减：

营业外支出

四、税前经营利润

减：

经营利润所得税

五、税后经营净利润

项　目

金融损益：

六、利息费用【属于综合指标，不但仅指利息费用】

减：

利息费用抵税

七、税后利息费用

八、净利润

●税后经营净利润=净利润+税后利息费用

●为了简化，使用平均所得税税率。

即所得税费用/利润总额

●综合项目：

利息费用＝财务费用－金融项目公允价值变动收益－金融资产投资收益＋金融资产减值损失。

12、管理用钞票流量表

项目

金融活动钞票流量

　税后利息费用

　减：

净负债增长

　＝债务钞票流量

　股利分派

　减：

股权资本净增长

　＝股权钞票流量

　融资钞票流量

●实体钞票流量=税后经营净利润-净经营资产增长（涉及经营营运资本增长及净经营长期资产增长）

●债务钞票流量＝税后利息费用－净债务增长

●股权钞票流量＝股利分派－股权资本净增长

●实体钞票净流量＝融资钞票流量＝股权钞票流量+债务钞票流量

13、改进杜邦分析体系-基于管理用财务报表

14、因素分析法

需要注意因素代替顺序性，不同顺序得到分析成果会有差别，因此计算成果具备假设性，与咱们拟定代替顺序有关。

15、数据同期关系

来自利润表或钞票流量表数据为流量数据，又叫做时期数据；来自资产负债表数据为存量数据，又叫做时点数据。

分子分母均为存量数据或均为流量数据，不需要平均；分子分母一种是存量数据，一种是流量数据，则存量数据需要采用该期间平均值，但钞票流量比率较为特殊，由于实际需要偿还债务是期末债务，

16、偿债能力其她影响指标

未决诉讼、债务担保和长期租赁均会影响公司长期偿债能力；可动用银行贷款指标、偿债能力名誉和可以不久变现非流动资产会提高公司短期偿债能力。

17、减值对周转率影响

如果减值准备金额较大，就应进行调节，使用未计提坏账准备应收账款进行计算。

（否则会夸大周转率）

18、应收账款周转率不是越高越好，例如如果赊销有也许比现销更有利。

19、杜邦分析体系中存在总资产和净利润不匹配

由于总资产是所有资产提供者享有权利，而净利润是专门属于股东。

20、长期权益性投资属于经营资产、持有至到期投资属于金融资产（四类金融资产之一）

第三章财务筹划与财务预测

1、普通报表下可持续增长率条件

不发行新股【并不意味着不对外融资借款】，不变化经营效率（“销售净利率”和“资产周转率”）和财务政策（“资本构造”和“利润留存率”）时，其销售所能达到增长率。

经营效率不变

销售净利率不变

净利润与销售收入同比增长

资产周转率不变

资产总额与销售收入同比增长

财务政策不变

目的资本构造不变

资产、负债、股东权益同比增长

利润留存率不变

股利、留存收益增长额与净利润同比增长

不增发新股和回购股票

股东权益增长只来源于留存收益增长额

●销售增长率＝总资产增长率＝负债增长率＝股东权益增长率＝净利增长率＝股利增长率＝利润留存增长率

2、普通报表下可持续增长率计算

（1）依照期初股东权益：

可持续增长率＝销售净利率×期末总资产周转次数×期末总资产期初权益乘数×利润留存率

（2）依照期末股东权益：

此外依照定义法还可以直接表达为：

可持续增长率＝股东权益增长率

　　＝本期净利润×本期利润留存率/（期末权益－本期净利润×本期利润留存率）

3、普通报表下可持续增长率四个指标变动影响

不变

实际增长率＝本年可持续增长率＝上年可持续增长率

有增长

①实际增长率＞上年可持续增长率

②本年可持续增长率＞上年可持续增长率

有减少

①实际增长率＜上年可持续增长率

②本年可持续增长率＜上年可持续增长率

影响可持续增长率因素有四个，并且与可持续增长率是同方向变动。

有一种因素上升，可持续增长率就会上升。

如果四个财务指标达到极限，只能增发新股筹集资金，才干提高销售增长率。

4、管理用财务报表下可持续增长率

同样具备两个公式，公式内容基本相似，只但是将“总资产”替代为“净经营资产”。

基于管理用报表可持续增长假设条件如下：

第五章价值评估基本

1、互为倒数几组关系

名　称

关　系

复利终值系数与复利现值系数

互为倒数

普通年金终值系数与偿债基金系数

互为倒数

普通年金现值系数与投资回收系数

互为倒数

2、预付年金计算

（1）办法一：

乘以（1+i）

F＝A×（F/A，i，n）（1＋i）

P＝A×（P/A，i，n）（1＋i）

（2）期终（期数）加一；期现（期数）减一

F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]

P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]

3、延付年金计算（三种办法）

某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第每年末偿还本息5000元。

下列计算该笔借款现值算式中，对的有

（1）5000×（P/A，10%，6）×（P/F，10%，4）（计算到中间点）

（2）5000×[（P/A，10%，10）－（P/A，10%，4）]（做减法）

（3）5000×（F/A，10%，6）×（P/F，10%，10）（计算到末尾点）

某公司向银行借入一笔款项，年利率为10%，分6次还清，从第5年至第每年初偿还本息5000元。

下列计算该笔借款现值算式中，对的有

（1）5000*（P/A，10%，6）*（P/F，10%，3）

（2）5000*（F/A，10%，6）*（P/F，10%，9）

（3）5000*（P/A，10%，9）-5000*（P/A，10%，3）

4、计息期与有效利率关系

每年计息周期越多，年有效利率和名义利率相差就越大。

报价利率是指银行等金融机构提供利率，是包括通货膨胀金融机构报价利率，报价利率也称名义利率。

5、风险与报酬框架

6、单项投资

（1）盼望报酬率=各项报酬率浮现概率加权平均数。

（2）方差=（各种报酬率-盼望报酬率）2*浮现概率

（3）原则差=方差开平方

（4）变异系数=原则差/盼望报酬率

●原则差或方差指标衡量是风险绝对大小，因而不合用于比较具备不同盼望报酬率资产风险。

变异系数是一种相对指标，可以用来比较盼望报酬率不同资产之间风险大小。

7、两种证券组合

（1）盼望报酬率=组合中各单项资产盼望报酬率按照其投资比例计算加权平均值。

●证券组合盼望报酬率介于最高报酬率与最低报酬率之间；当所有资金投资于最高报酬率资产时，该组合为最高报酬率组合；当所有资金投资于最低报酬率资产时，该组合为最低报酬率组合。

（2）风险（原则差）

●两项资产投资组合风险受投资比例、单项资产原则差（或方差）、有关系数（协方差）影响。

●有关系数R：

-1<=R<=1（多数状况下不不大于0）

●　　0＜σp＜（A1σ1+A2σ2）资产组合报酬率原则差不不大于0，但不大于组合中各资产报酬率原则差加权平均值。

资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。

●充分投资组合风险（多项资产组合），只受证券之间协方差影响，而与各证券自身方差无关。

8、两种证券组合机会集与有效集

●横坐标原则差；纵坐标盼望报酬率。

图中最高、最低盼望报酬率组合点，以及最大方差组合点不变，但最小方差组合点却也许是变化。

这取决于有关系数大小。

●有关系数等于1时，机会集是一条直线；有关系数不大于1时，机会集是一条曲线；当有关系数足够小时（不大于0.5），机会集是一条向左凸出曲线。

●如果曲线不向左凸出，那么有效集和机会集是一致；如果向左凸出，那么有效集仅仅是上图中某一段。

9、多项证券组合

●多项证券组合最高盼望报酬率、最低盼望报酬率、最高方差组合是拟定，而最小方差组合则取决于有关系数。

●各种投资组合机会集是一种平面；有效集是一条曲线，即图中最小方差组合到最高报酬率两点边界线。

●完全正有关投资组合，其机会集是一条直线，完全负有关投资组合，其机会集是一条折线

10、资我市场线（一条直线）

●资我市场线（CapitalMarketLine，简称CML）是指表白有效组合盼望收益率和原则差之间一种简朴线性关系一条射线。

揭示是“持有不同比例无风险资产和市场组合状况下”风险和报酬权衡关系；

●总盼望报酬率＝无风险报酬率+Q×（风险组合盼望报酬率－无风险报酬率）;总原则差=Q×风险组合原则差

●“Q”含义是“投资于风险组合资金占自有资本比例”；当Q=1时【所有投资于市场组合】，总盼望报酬率=风险组合盼望报酬率，总原则差=风险组合原则差；当Q=0时【所有投资于无风险资产】，总盼望报酬率=无风险利率，总原则差=0

●考虑无风险投资时，有效投资组合就是无风险投资与切点组合各种组合。

●M是市场均衡点，代表唯一最有效风险资产组合，是所有证券以各自总市场价值为权数加权平均组合，定义为“市场组合”。

●最佳风险资产组合拟定独立于投资者风险偏好;投资者个人对风险态度仅仅影响借入和贷出资金量，不影响最佳风险资产组合。

●在M点左侧，同步持有无风险资产和风险资产组合，风险较低；在M点右侧，仅持有市场组合，并且会借入资金进一步投资于组合M。

11、系统风险衡量“贝塔系数”

●贝塔系数衡量某个资产报酬率与市场组合之间有关性【关联度】。

●贝塔系数理论上可以是任何数【有关系数R则在-1到1之间，贝塔系数实际也是依照有关系数计算出来】。

贝塔系数等于某项资产A方差与市场组合方差比值乘以有关系数。

●投资组合贝塔系数依照比重加权计算。

β=1

该资产收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例变化。

该资产系统风险与市场组合风险一致；

β＜1

该资产收益率变动幅度不大于市场组合收益率变动幅度，所含系统风险不大于市场组合风险；

β＞1

该资产收益率变动幅度不不大于市场组合收益率变动幅度，所含系统风险不不大于市场组合风险

【提示】①绝大多数资产β系数是不不大于零，它们收益率变化方向与市场平均收益率变化方向是一致，只是变化幅度不同而导致β系数不同；②极个别资产β系数是负数，表白此类资产与市场平均收益变化方向相反，当市场平均收益增长时，此类资产收益却在减少。

12、各类风险衡量指标对比

衡量指标

衡量风险类型

方差、原则差、变异系数

所有风险

贝塔系数

系统风险

杠杆系数

经营杠杆系数衡量经营风险；财务杠杆系数衡量财务风险；总杠杆系数衡量总体风险

13、证券市场线

证券市场线就是关系式Ri＝Rf＋β×（Rm－Rf）所代表直线。

该直线横坐标是β系数，纵坐标是必要报酬率。

证券市场线斜率（Rm–Rf）表达了市场风险补偿限度

投资者对风险厌恶感增强，证券市场线斜率越大，对风险资产所规定补偿越大，对风险资产规定收益率越高。

反之投资者对风险厌恶感削弱时，会导致证券市场线斜率下降。

14、资我市场线与证券市场线区别

●共同点：

（1）截距都表达无风险收益率。

（2）纵坐标都表达收益率。

（3）这两条线都表达收益和系统性风险之间一种线性关系。

●不同点：

（1）横坐标不同：

“资我市场线”横轴是“原则差（既涉及系统风险又涉及非系统风险）”，“证券市场线”横轴是“贝塔系数（只涉及系统风险）”；

（2）用途不同：

“资我市场线”揭示是“持有不同比例无风险资产和市场组合状况下”风险和报酬权衡关系；“证券市场线”揭示是“证券自身风险和报酬”之间相应关系；因此，两者合用范畴不同，资我市场线揭示了有效组合收益风险关系，只合用于投资组合，并且必要是合用于有效组合。

而证券市场线揭示了任意证券或组合收益风险关系，既合用于单个证券，也合用于投资组合；既合用于有效组合，也合用于无效组合

（3）斜率不同：

资我市场线和证券市场线斜率都表达风险价格，但是含义不同，资我市场线表达是整体风险风险价格，证券市场线表达是系统风险风险价格。

计算公式也不同：

资我市场线斜率＝（风险组合盼望报酬率－无风险报酬率）/风险组合原则差

证券市场线斜率＝（市场组合规定收益率－无风险收益率）。

（4）纵坐标不同：

资我市场线表达是“盼望报酬率”，即预期可以获得报酬率；而证券市场线表达是“规定收益率”，即规定得到最低收益率；

（5）作用不同：

证券市场线作用在于依照“必要报酬率”，拟定资本成本，然后计算内在价值，例如运用股票估价模型，计算股票内在价值；资我市场线作用在于拟定投资组合比例；

（6）证券市场线比资我市场线前提宽松，应用也更广泛。

15、系统风险VS非系统风险报酬与收益关系

●投资组合贝塔系数等于被组合各证券贝塔系数算术加权平均值；投资组合原则差要不大于被组合各证券原则差算术加权平均值。

【即系统风险没有分散但整体风险分散了】

●投资组合可以分散非系统风险，但收益水平还是个别资产加权平均值，并未分散，因而投资组合分散了非系统风险，但并未分散收益水平。

●系统风险可觉得零，如无风险资产，由于不存在风险，因此无论是系统风险还是非系统风险均为零。

●假设将来图书畅销概率是80%,盼望报酬率为15%，将来图书亏损概率是20%，盼望报酬率为-10%,则该辅导书盼望报酬率原则差是：

投资组合盼望报酬率=80%×15%+20%×（-10%）=10%

投资组合原则差=√（（15%-10%）^2×80%+（-10%-10%）^2×20