财务报表各指标分析总结全.docx

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财务报表各指标分析总结全

分类

指标及公式

分析

绝对指标

营运资本：

＝流动资产－流动负债

＝（总资产-非流动资产）-（总资产-股东权益-非流动资产）

＝（股东权益+非流动负责）-非流动资产

＝长期资本－长期资产（非流动资产）

营运资本配置比率：

＝营运资本/流动资产，该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的，二者可以换算

（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。

极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。

【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。

（2）营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。

由于流动负债在1年或1个营业周期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。

（3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。

把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。

相对数

指标

流动比率：

＝流动资产/流动负债

注意流动比率与营运资本配置比率之间的关系

营运资本配置比率：

=营运资本/流动资产

=（流动资产-流动负债）/流动资产

=1-（1/流动比率）

（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。

（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。

（3）西方财务管理中，多认为生产型企业的合理流动比率为2。

但最近几十年发生了新的变化，许多成功的企业该指标小于2。

（4）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。

流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。

该假设存在三个问题：

（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：

产成品等；

（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；

（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清；

因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。

速动比率：

＝速动资产/流动负债

速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。

另外的流动资产，包括存货、预付款项、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。

速动资产的计算有两种方法：

一是加法；速动资产＝货币资金＋交易性金融资产＋各种应收款项

二是减法；速动资产＝流动资产－存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等

（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。

（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。

（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

一个原因：

应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：

报表中的应收账款不能反映平均水平。

【注意】计算题中，有时可能假定企业的流动资产由速动资产和存货构成。

在这种情况下，指标之间的相互推算，需要注意特定的假设。

现金比率:

＝（货币资金＋交易性金融资产）/流动负债

现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每1元流动负债有多少现金资产作偿债的保障

这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。

教材定义：

在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。

现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。

现金流量比率：

＝经营活动现金净流量÷流动负债

1）公式中的“经营活动现金净流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。

它代表企业创造现金的能力，已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。

2）一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。

现金流量比率表明每1元流动负债的经营现金流量保障程度。

该比率越高，偿债越有保障。

用经营活动现金净流量代替可偿债资产存量，与短期债务进行比较以反映偿债能力。

因为一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题；另一方面，实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产

影响短期偿债能力的其他因素——表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）

增强短期偿债能力的因素

（1）可动用的银行贷款指标；不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。

（2）准备很快变现的非流动资产；比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。

（3）偿债能力的声誉。

声誉好，易于筹集资金。

降低短期偿债能力的因素

（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；

（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；

（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。

【总结】

【小窍门】营运资本除外。

（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。

（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。

　　（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。

【知识点3】长期偿债能力比率

【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。

关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。

从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。

但注意本书指标有一个例外。

——长期资本负债率。

指标及公式

分析

还本能力分析

（分母分子率）

总债务存量比率

1资产负债率

＝（总负债/总资产）*100%

反映总资产中有多大比例是通过负债取得的它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度

反映广义的资本结构

1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。

但资产负债率也不宜过低。

2）资产负债率与企业举债能力的关系。

该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。

当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。

这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。

3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。

不同企业的资产负债率不同，与其持有的资产类别有关。

2长期资本负债率

=【非流动负债/（非流动负债+股东权益）】*100%

长期资本=非流动负债+股东权益

反映狭义资本结构

1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。

——长期资本的构成

2）资本结构管理中，经常使用该指标。

流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。

【提示】如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。

产权比率和权益乘数

3产权比率

＝负债总额/股东权益（所有者权益）

权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的——需要在客观题中注意。

　一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标——需要在计算题中注意。

比如，已知资产负债率为50%，则权益乘数为2，产权比率为1。

　　在掌握时，三个指标要作为一个完整的知识点掌握。

　　【小技巧】在计算题中，两组数据（资产负债率、产权比率和权益乘数；资产、负债、所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。

4权益乘数

＝总资产/股东权益（所有者权益）

＝1/（1-资产负债率）

＝1+产权比率

现金流量债务比率

5现金流量债务比

＝（经营活动现金流量净额/债务总额）*100%

【提示】由于分子的经营活动现金流量是时期指标；

所以分母的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额

该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。

该比率越高，承担债务总额的能力越强。

付息能力分析

与利息对比

6利息保障倍数

＝息税前利润/利息费用

【提示】息税前利润＝净利润＋利息费用＋所得税费用

通常可以用财务费用的数额作为利息费用。

也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。

1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。

如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。

因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。

2）如果利息保障倍数小于1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。

利息保障倍数等于l也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。

7现金流量利息保障倍数

＝经营现金流量/利息费用

1）该比率表明1元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。

2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。

因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益

影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

①长期租赁（指经营租赁）：

当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，②债务担保

③未决诉讼

七）影响长期偿债能力的其他因素——表外因素

①长期租赁（指经营租赁）

　融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。

当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。

因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。

②债务担保

　担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。

有的涉及企业的流动负债。

在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题

③未决诉讼

未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。

【总结】

【快速记忆】

　　小窍门：

（1）母子率类指标：

资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率

（2）权益乘数：

股东权益的放大倍数

　　（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。

　　（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数

　　（5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。

　　（6）涉及现金流量，均为经营现金流量。

【知识点4】营运能力比率

某资产周转次数=周转额/某资产

某资产周转天数=365/某资产周转次数

某资产与收入比=某资产/销售收入

常见的有：

应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总流动资产周转率等。

应收账款周转率

（三种表示形式）

1.应收账款周转次数＝销售收入/应收账款

　表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明1元应收账款投资可以支持的销售收入。

2.应收账款周转天数＝365/应收账款周转次数

也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数

3.应收账款与收入比＝应收账款/销售收入

应收账款与收入比，可以表明1元销售收入需要的应收账款投资

存货周转率

1.存货周转次数＝销售收入/存货

2.存货周转天数＝365/存货周转次数

3.存货与收入比＝存货/销售收入

流动资产周转率

1.流动资产周转次数＝销售收入/流动资产

2.流动资产周转天数＝365/流动资产周转次数

3.流动资产与收入比＝流动资产/销售收入

营运资本周转率

1.营运资本次数＝销售收入÷营运资本

2.营运资本天数＝365÷（销售收入÷营运资本）＝365÷营运资本周转次数

3.营运资本与收入比＝营运资本÷销售收入

非流动资产周转率

1.非流动资产周转次数＝销售收入/非流动资产

2.非流动资产周转天数＝365/非流动资产周转次数

3.非流动资产与收入比＝非流动资产/销售收入＝1/非流动资产周转次数

总流动资产周转率

1.总资产周转次数＝销售收入/总资产

2.总资产周转天数＝365/总资产周转次数

3.总资产与收入比＝总资产/销售收入

【提示】总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。

　因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。

指标

分析

应收账款周转率

销售收入的赊销比例问题：

1）销售收入的赊销比例问题。

从理论上讲，应收账款是赊销引起的，其对应的流量是赊销额，而非全部销售收入。

因此，计算时应使用赊销额而非销售收入。

但是，外部分析人员无法取得赊销数据，只好直接使用销售收入进行计算。

2）应收账款年末余额的可靠性问题。

应收账款是特定时点的存量，容易受季节性、偶然性和人为因素影响。

在用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初和年末的平均数，或者使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响

3）应收账款的减值准备问题。

财务报表上列示的应收账款是已经计提减值准备后的净额，而销售收入并未相应减少。

其结果是，计提减值准备越多，应收账款周转次数越多、天数越少。

这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。

如果坏账准备的金额较大，就应进行调整，使用未计提坏账准备的应收账款进行计算。

报表附注中披露的应收账款坏账准备信息，可作为调整的依据。

4）应收票据是否计入应收账款周转率。

大部分应收票据是销售形成的，是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转率的计算，称为“应收账款及应收票据周转率”。

5）应收账款周转天数是否越少越好。

应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现销更有利，周转天数就不是越少越好。

收现时间的长短与企业的信用政策有关。

存货周转率

1）使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额。

　①短期偿债能力分析需评估资产的变现能力，需要计量存货转换为现金的数量和时间，应采用“销售收入”；

　②分解总资产周转率时，为系统分析各项资产的周转情况并识别主要的影响因素，应统一使用“销售收入”；

　③评估存货管理的业绩，应使用“销售成本”计算存货周转率，使分子和分母保持口径一致。

2）存货周转天数不是越低越好。

比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。

3）注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。

　①接受大订单，会依次推动存货、应收账款以及收入的增加，在销售实现之前，存货周转率会变慢；

　②预期销售萎缩，会先行减少采购，引起存货周转率加快。

4）关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。

（各类存货的明细资料以及存货重大变动的解释，应在报表附注中披露。

）正常情况下，他们之间存在某种比例关系。

流动资产周转率

1）流动资产周转次数表明流动资产一年中周转的次数，或1元流动资产所支持的销售收入；

2）流动资产周转天数表明流动资产周转一次所需要的时间，也就是流动资产转换成现金平均所需要的时间；

3）流动资产与收入比表明每1元收入所需的流动资产投资；

4）应收账款和存货的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。

营运资本周转率

1）营运资本周转次数表明1年中营运资本的周转的次数，或1元营运资本所支持的销售收入；

2）营运资本周转天数表明营运资本周转一次需要的时间，也就是营运资本转换成现金平均需要的时间；

3）营运资本与收入比表明每一元收入所需的营运资本投资。

注意问题：

严格意义上，该指标计算仅涉及经营性资产和负债，短期借款、有价证券和超额现金等因不是经营活动必需的而应被排除在外。

非流动资产周转率

1）非流动资产周转次数表明1年中非流动资产的周转的次数，或1元非流动资产所支持的销售收入；

2）非流动资产周转天数表明非流动资产周转一次需要的时间，也就是非流动资产转换成现金平均需要的时间；

3）非流动资产与收入比表明每一元收入所需的非流动资产投资。

应用：

主要用于投资预算和项目管理分析，以确定投资与竞争战略是否一致，收购和剥离政策是否合理等。

总流动资产周转率

1）总资产周转次数表明总资产在一年中周转的次数，或每1元总资产投资所产生的销售额；

2）总资产周转天数表示总资产周转一次所需要的时间；

3）总资产与收入比表示1元收入需要的总资产投资。

应用：

1）可以反映盈利能力——周转次数越多，销售额越多，在销售利润率不变的条件下，利润越多，说明资产的使用和管理效率越高；

2）由各项资产的周转速度来驱动，驱动因素使用“资产周转天数”或“资产与收入比”来分析，不使用“资产周转次数”。

因为各项周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目对总资产周转率的影响。

总结：

【知识点5】盈利能力比率

指标及公式

驱动因素分析

销售净利率

销售净利率

＝（净利润÷销售收入）*100%

反映每一元销售收入所能带来的净利润，越高表明盈利能力越强。

销售净利率又称净利率

（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。

（2）它表明1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。

该比率越大则企业的盈利能力越强。

驱动因素分析：

销售净利率的变动，是由利润表的各个项目变动引起的。

驱动因素分析包括金额变动分析、结构变动分析、利润表各项目分析。

总资产净利率

总资产净利率

＝（净利润÷总资产）*100%

从1元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润

资产净利率是企业盈利能力的关键。

虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。

驱动因素分析：

是销售净利率和总资产周转次数。

总资产净利率＝净利润/总资产＝净利润/销售收入×销售收入/总资产

权益净利率

权益净利率

＝（净利润/股东权益）*100%

反映1元股东资本赚取的净利润，衡量企业的总体盈利能力。

权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。

对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

应用：

杜邦分析体系的核心指标（分析对象）。

总结：

【快速记忆】

（1）属于母子率类指标

（2）涉及利润全部为净利润

五、市价比率

财务数据

公式

含义及分析

市盈率

市盈率＝每股市价÷每股收益

其中：

每股收益

＝普通股股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数

＝（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数

含义：

1）股票价格相对于每股收益的倍数；

2）投资者对公司每1元净利润所愿意支付的价格，代表市场对公司的客观评价，特别是对公司未来收益的预期；

应用：

反映投资者对公司未来前景的预期，相当于每股收益的资本化。

　　从理论上说，股票价格代表着股票未来收益的现值（内在价值）。

在每股收益一定的条件下，市盈率高，说明股价较高，意味着投资者对公司未来前景看好，即公司在未来可获得较丰厚的投资报酬（未来现金流量）或具有较低的风险（必要收益率）。

市净率

市净率＝每股市价÷每股净资产

其中：

每股净资产

＝普通股股东权益÷流通在外普通股

＝（股东权益总额－优先股的权益）÷流通在外普通股

含义：

反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，说明市场对公司资产质量的评价。

注意问题：

在计算市净率和每股净资产时,应注意所使用的是资产负债表日流通在外普通股股数，而不是当期流通在外的普通股加权平均股数，因为每股净资产的分子为时点数，分母应与其口径一致，因此应选取同一时点数。

市销率

市销率（收入乘数）＝每股市价÷每股销售收入

其中：

每股销售收入＝销售收入÷流通在外普通股加权平均股数

含义：

普通股股东愿意为每1元销售收入支付的价格

权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。

对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。

总结：

【小技巧】市×率——市价与×的比率。

分子均为每股市价。

【提示】这三个市价比率主要用于企业价值评估。

具体方法在第七章介绍。

　六、杜邦分析体系

（一）传统财务分析体系的核心比率和核心公式

（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）

（三）权益净利率的驱动因素分解——因素分析法

　　1.分析的顺序：

①销售净利率；②总资产周转次数；③权益乘数

　　2.销售净利率变动影响＝（销售净利率1－销售净利率0）×总资产周转次数0×权益乘数0

　　3.总资产周转次数变动影响＝销售净利率1×（总资产周转次数1－总资产周转次数0）×权益乘数0

　　4.权益乘数变动影响＝销售净利率1×总资产周转次数1×（权益乘数1－权益乘数0）

（四）传统财务分析体系的局限性

　　1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配，不能反映实际的报酬率

　　1）总资产是全部资产提供者享有的权利，而净利润专属于股东；

　　2）无息债权人不要求分享收益；

　　3）应计量股东和有息负债债权人投入的资本，并且计量这些资本产生的收益。

　　2.没有区分经营活动损益和金融活动损益

　　1）金融活动为净筹资，不产生净利润，而是支出净费用；

　　2）金融资产是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经营资产中剔除；

　　3）金融损益也应从经营收益中剔除。

　　3.没有区分有息负债（金融负债）与无息负债（经营负债）

　　1）利息与有息负债（金融负债）相除，才是实际的平均利息率；

　　2）有息负债（金融负债）与股东权益相除，可以得到更符合实际的财务杠杆。