格力电器投资分析.docx

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格力电器投资分析

格力电器投资分析

1企业概况

1.1格力电器简介

珠海格力电器股份有限公司成立于1991年，1996年11月在深交所挂牌上市。

公司成立初期，主要依靠组装生产家用空调，现已发展成为多元化、科技型的全球工业制造集团，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域，产品远销160多个国家和地区。

公司现有近9万名员工，其中有近1.5万名研发人员和3万多名技术工人。

在国内外建有15个空调生产基地，分别坐落于珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、长沙、杭州、洛阳、南京、赣州、临沂以及巴西、巴基斯坦；同时建有长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津、珠海6个再生资源基地，覆盖从上游生产到下游回收全产业链，实现了绿色、循环、可持续发展。

1.2企业发展历程

从一个年产值不到2000万的小厂到多元化、国际化的工业集团，二十多年间，格力电器完成了一个国际化家电企业的成长蜕变。

在塑造品牌形象的过程中格力坚持与时俱进的品牌思路，针对不同阶段的市场需求及社会现实，格力给品牌不断“注入”新的理念，使得品牌始终保持着新鲜的生命力，回顾过往，主要对品牌进行五次品牌理念的更新升级：

1994年品牌1.0版：

“制冷强大”——“格力电器，创造良机”

1997年品牌2.0版：

“质量为王”——“好空调，格力造”

2010年品牌3.0版：

“科技领先”——“格力，掌握核心科技”

2013年品牌4.0版：

“责任担当”——“格力让天空更蓝大地更绿”

2015-2020年品牌5.0版：

“服务世界”——“让世界爱上中国造”。

2业务体系分析

2.1行业状况

据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020年中国家电市场报告》，2020年，我国家电市场先抑后扬，全年家电市场零售额规模为8333亿元，同比下降6.5%，空调、冰箱、洗衣机、厨房电器的零售额出现了不同程度的下降。

受疫情影响，人们居家办公比例上升，生活电器零售额同比上涨1.85%。

据产业在线数据，2020年，家用空调销量14146万台，同比下降6.1%，其中，空调内销8028万台，同比下降12.9%；出口6118万台，同比增长4.7%。

疫情推动了线上零售的快速发展。

2020年，线上零售占整体家电市场零售额的比重由2019年的41.17%提升至50.4%，电商渠道对家电零售的贡献率首次超过50%，线上零售的重要性进一步凸显。

疫情使人们生活理念和方式发生变化，2020年的家电市场，主打智能、舒适、健康的空调，主打大容积、健康消毒、科学存储的冰箱，主打大容量、健康洗护、干衣等功能的洗衣机等，被越来越多的消费者认可和接受。

生活类小家电产品，如洗碗机、手持吸尘器、空气炸锅等，出现了不同程度的热销，活跃了本来沉闷的家电市场，也强化了家电在提升人们幸福感中的作用。

消费升级类商品和细分功能家电零售表现亮眼，体现了人们对家电消费提升生活品质的需求，消费升级与家电业转型正同步加速。

“新消费”和“高端化”将是2021年家电产品的主要创新方向。

2.2业务布局

格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，产品覆盖家用消费品和工业装备两大领域，包括以家用空调、暖通空调、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、通讯产品、智能楼宇、智能家居在内的消费领域；包括高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源在内的工业领域，产品远销160多个国家及地区，拥有超过4亿用户。

2020年，格力电器凭借突出的综合实力再次上榜《财富》世界500强，位列榜单第436位；上榜福布斯“全球企业2000强”第246位，排名较2019年上升14位。

据《暖通空调资讯》发布的数据显示，格力中央空调以13.9%的市场占有率稳居行业第一，实现中央空调市场“九连冠”；据《产业在线》公开的2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36.9%的份额排名行业第一，实现26年领跑。

格力电器以“缔造世界一流企业，成就格力百年品牌”为企业愿景，以“弘扬工业精神，掌握核心科技，追求完美质量，提供一流服务，让世界爱上中国造！

”为使命，恪守“创新永无止境”的管理理念，专注于自主创新、自主发展，紧握时代脉搏，塑造世界品牌，创造具有中国特色的中国制造企业发展模式。

2.3盈利模式

面对新的机遇和挑战，格力电器以“掌握核心科技、锻造完美质量”为双轮驱动，通过独特的营销模式传递和提升价值，坚持自主育人、自主创新、自主生产，以“弘扬工业精神，掌握核心科技，追求完美质量，提供一流服务，让世界爱上中国造！

”为使命，迈步向前。

2.3.1享誉全球的世界名牌，持续为社会创造价值

历年来，公司获得过包括“中国世界名牌”、“最具市场竞争力品牌”、“全国质量奖”、“出口免验企业”、“中国品牌创新奖”等众多荣誉。

2020年5月，福布斯“全球企业2000强”榜单发布，格力电器位列第246位，较2019年排名上升14位。

自2015年上榜该榜单前500强之后，格力电器排名连年上升，发展实力受到全球认可。

2020年8月，《财富》世界500强名单公布，格力电器凭借突出的综合实力再次上榜，位列榜单第436位；同时荣登《财富》2020年“最受赞赏的中国公司”榜单，位列总榜单第七位，居家电行业之首。

中国标准化研究院顾客满意度测评中心发布的顾客满意度调查结果显示，格力空调行业顾客满意度及各项指标均为行业第一，连续10年位居榜首。

2.3.2卓越的研发实力，不断引领行业技术创新和产品升级

格力电器秉承“科技改变生活、科技创造生活”的理念，坚持“核心技术自主研发”，坚信只有真正掌握核心科技，才能掌握企业的命运，实现企业的自主发展。

同时，格力电器搭建起“企业为主体、市场为导向、产学研相结合”的技术创新体系，坚持创新驱动，培养创新人才队伍，实施领先者战略，在制冷领域不断巩固其全球领先地位。

2.3.3精细化成本管控能力，为公司稳步发展提供保障

格力电器坚持以市场需求、用户体验为导向，结合公司的经营目标，对产品成本进行规划管控，以技术创新为依托，通过推进产品设计实施价值工程，在完善产品功能、确保产品品质的同时，实现全流程成本管控，为客户和股东创造价值。

2.4经营状况分析

2020年，受新冠肺炎疫情等因素影响，格力电器发展面临诸多困难和挑战，格力电器坚持不裁员、不降薪，秉承“梦想、创新、实干”的工作指导思想，坚定自力更生、坚持自主创新，加快推进线上线下相融合的新零售模式，在高质量发展道路上不断取得新的突破。

公司2020年实现营业总收入1,704.97亿元，同比下降14.97%；实现归母净利润221.75亿元，同比下降10.21%。

3财务分析

财务报表是上市公司经营业绩最直接的表现形式，也是供投资者参考的重要载体，通过对财务指标的分析可以为投资者提供很好的投资参考。

3.1财务报表分析

3.1.1资产负债表分析

（1）2020年该公司总资产下降37.54亿元，下降幅度为1.33%，说明公司本年资产规模小幅下降。

其中：

流动资产本期增加2.69亿元，增长幅度为0.13%。

非流动资产本期下降40.23亿元，下降幅度为5.78%。

可见本期资产的下降主要体现在非流动资产的下降上。

非流动资产方面，主要是发放贷款及垫款的下降。

发放贷款及垫款本期下降91.50亿元，下降幅度63.44%。

主要是财务公司回收放贷款及垫款增加所致。

（2）该公司负债总额本期下降85.87亿元，下降幅度5.02%。

说明公司负债有较大幅度的下降。

其中：

非流动负债本期增长25.03亿元，增长幅度184.52。

而流动负债本期下降110.90亿元，下降幅度6.54%。

所以本期负债的下降主要来自流动负债的下降。

（3）所有者权益本期增加48.33亿元，增长幅度4.31%。

主要是未分配利润的增加所致。

本期未分配利润增加70.47亿元，增长9.65%，而本期的股本没有变化，说明企业本期增加积累。

资产负债变动情况见下表：

报表日期

2020年

2019年

增减金额

增减比率

流动资产

货币资金

13,641,314.39

12,540,071.53

1,101,242.86

8.78%

交易性金融资产

37,082.05

95,520.86

-58,438.81

-61.18%

衍生金融资产

28,549.42

9,239.26

19,310.15

209.00%

应收账款

873,823.09

851,333.45

22,489.64

2.64%

应收款项融资

2,097,340.46

2,822,624.90

-725,284.44

-25.70%

预付款项

312,920.20

239,561.06

73,359.14

30.62%

其他应收款（合计）

14,733.85

15,913.44

-1,179.59

-7.41%

其他应收款

14,733.85

15,913.44

-1,179.59

-7.41%

存货

2,787,950.52

2,408,485.41

379,465.11

15.76%

一年内到期的非流动资产

0.00

44,539.77

-44,539.77

-100.00%

其他流动资产

1,561,730.19

2,309,114.42

-747,384.23

-32.37%

流动资产合计

21,363,298.72

21,336,404.10

26,894.62

0.13%

非流动资产

发放贷款及垫款

527,380.56

1,442,378.64

-914,998.08

-63.44%

长期股权投资

811,984.11

706,418.62

105,565.49

14.94%

投资性房地产

46,342.09

49,864.87

-3,522.78

-7.06%

在建工程（合计）

401,608.27

243,105.14

158,503.13

65.20%

在建工程

401,608.27

243,105.14

158,503.13

65.20%

固定资产及清理（合计）

1,899,052.51

1,912,193.08

-13,140.57

-0.69%

固定资产净额

1,898,348.51

1,911,102.48

-12,753.97

-0.67%

固定资产清理

704.00

1,090.60

-386.60

-35.45%

无形资产

587,828.88

530,554.11

57,274.77

10.80%

商誉

20,190.27

32,591.94

-12,401.67

-38.05%

长期待摊费用

856.79

271.81

584.98

215.22%

递延所得税资产

1,155,029.22

1,254,108.51

-99,079.29

-7.90%

其他非流动资产

78,811.80

94,832.80

-16,021.00

-16.89%

非流动资产合计

6,558,493.65

6,960,811.65

-402,318.00

-5.78%

资产总计

27,921,792.36

28,297,215.74

-375,423.38

-1.33%

流动负债

短期借款

2,030,438.47

1,594,417.65

436,020.83

27.35%

应付票据及应付账款

5,303,173.11

6,694,202.36

-1,391,029.25

-20.78%

应付票据

2,142,707.20

2,528,520.78

-385,813.59

-15.26%

应付账款

3,160,465.92

4,165,681.58

-1,005,215.66

-24.13%

预收款项

0.00

822,570.77

-822,570.77

-100.00%

应付职工薪酬

336,535.55

343,096.90

-6,561.35

-1.91%

应交税费

230,135.56

370,377.97

-140,242.41

-37.86%

其他应付款（合计）

237,939.57

271,269.30

-33,329.73

-12.29%

应付股利

698.66

70.79

627.87

886.93%

其他应付款

237,240.91

271,198.51

-33,957.60

-12.52%

其他流动负债

6,438,225.43

6,518,149.19

-79,923.76

-1.23%

流动负债合计

15,847,871.81

16,956,830.02

-1,108,958.21

-6.54%

非流动负债

长期借款

186,071.38

4,688.59

181,382.79

3868.60%

长期应付职工薪酬

14,985.98

14,102.12

883.86

6.27%

递延所得税负债

141,111.11

92,778.93

48,332.18

52.09%

长期递延收益

43,703.37

24,050.43

19,652.94

81.72%

非流动负债合计

385,871.84

135,620.07

250,251.77

184.52%

负债合计

16,233,743.65

17,092,450.09

-858,706.44

-5.02%

所有者权益

实收资本（或股本）

601,573.09

601,573.09

0.00

0.00%

资本公积

12,185.03

9,337.95

2,847.08

30.49%

减：

库存股

518,227.39

0.00

518,227.39

其他综合收益

739,606.02

626,029.20

113,576.82

18.14%

盈余公积

349,967.16

349,967.16

0.00

0.00%

一般风险准备

49,757.58

48,985.58

771.99

1.58%

未分配利润

10,284,159.64

9,379,464.35

904,695.28

9.65%

归属于母公司股东权益合计

11,519,021.12

11,015,357.33

503,663.79

4.57%

少数股东权益

169,027.59

189,408.32

-20,380.74

-10.76%

所有者权益合计

11,688,048.71

11,204,765.65

483,283.06

4.31%

负债和所有者权益总计

27,921,792.36

28,297,215.74

-375,423.38

-1.33%

3.1.2利润表分析

（1）企业本期实现的净利润222.79亿元，同比下降了25.48亿元，下降幅度10.26%，利润下降幅度较大。

其中：

a）营业收入下降300.11亿元，下降幅度为14.97%，下降幅度大于净利润下降幅度，说明本期营业收入质量提高。

b）利息收入本期下降4.89亿元，下降幅度20.16%。

主要是企业发放贷款及垫款回收减少利息收益所致。

c）本期企业的营业总成本下降244.63亿元，下降14.33%。

与营业收入的下降幅度比较接近。

其中销售费用：

与2019年相比，销售费用下降了52.67亿元元，下降幅度28.76%。

主要是疫情所致线下促销费用的下降。

（2）企业的营业利润占营业收入的15.28%，同比上升了0.51%，利润总额占营业收入的15.43%，同比上升0.8%。

净利润占营业收入的13.07%，同比上升0.69%。

可见企业的盈利能力有所上升。

（3）从影响营业利润的因素变化看，营业成本占营业收入的72.86%，同比上升1.29%。

而本期的销售费用占营业收入的7.65%，同比下降1.48%。

说明企业在营业成本的控制上有所减弱，销售费用的减少说明企业有销售渠道的改变降低了支出，但必须加强营业成本的控制，保证其质量。

利润表变动情况如下表：

报表日期

2020年

2019年

增减额

增长率

一、营业总收入

17,049,741.57

20,050,833.36

-3,001,091.79

-14.97%

营业收入

16,819,920.44

19,815,302.75

-2,995,382.31

-15.12%

二、营业总成本

14,626,068.19

17,072,357.38

-2,446,289.19

-14.33%

营业成本

12,422,903.37

14,349,937.26

-1,927,033.89

-13.43%

营业税金及附加

96,460.07

154,298.37

-57,838.31

-37.48%

销售费用

1,304,324.18

1,830,981.22

-526,657.04

-28.76%

管理费用

360,378.28

379,564.56

-19,186.28

-5.05%

财务费用

-193,750.47

-242,664.34

48,913.88

-20.16%

研发费用

605,256.31

589,121.97

16,134.34

2.74%

公允价值变动收益

20,015.35

22,826.41

-2,811.06

-12.31%

投资收益

71,301.01

-22,663.48

93,964.49

-414.61%

三、营业利润

2,604,351.78

2,960,510.71

-356,158.93

-12.03%

加:

营业外收入

28,716.07

34,570.67

-5,854.59

-16.94%

减：

营业外支出

2,174.11

59,810.66

-57,636.54

-96.37%

四、利润总额

2,630,893.74

2,935,270.72

-304,376.98

-10.37%

减：

所得税费用

402,969.52

452,546.36

-49,576.84

-10.96%

五、净利润

2,227,924.22

2,482,724.36

-254,800.14

-10.26%

3.1.3现金流量表分析

（1）经营活动产生的现金流量净额，本期下降了86.55亿元，同比下降了31.03%。

经营活动现金流入本期下降113.03亿元，同比下降6.45%。

经营活动现金流出本期下降了26.48亿元，同比下降1.81%。

变化原因主要是疫情影响下销售量下降所致。

（2）投资活动产生的现金流量净额，本期增加113.73亿元，同比增长100.87%，主要是本期构建的固定资产及投资活动支出的现金减少和收回投资现金增加所致。

（3）筹资活动产生的现金流量净额，本期减少了18.90亿元，同比下降吧9.83%。

主要是去年同期增发股票融入资金，本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金增加了28.94亿元，现金流出过多。

（4）企业的经营活动现金流入占现金总流入的76.00%，投资以及筹资的现金流入分别占到6.56%和17.44%。

可见企业的现金注入主要来自经营活动产生的。

企业的现金流入比较稳定且有保障。

（5）企业的经营活动现金流出占现金总流出66.53%，投资以及筹资的现金流出分别占6.47%和27.00%。

可见企业的现金流出主要用于经营的支出。

其中大部分现金用于支付工资，利息税费等。

详细变动情况见下表：

报表日期

2020年

2019年

增减额

增长率

一、经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金

15,589,038.43

16,638,769.80

-1,049,731.36

-6.31%

收到的税费返还

248,429.31

185,437.35

62,991.96

33.97%

收到的其他与经营活动有关的现金

469,832.80

279,606.38

190,226.42

68.03%

经营活动现金流入小计

16,389,276.43

17,519,592.33

-1,130,315.90

-6.45%

购买商品、接受劳务支付的现金

12,179,312.13

9,421,477.14

2,757,835.00

29.27%

支付给职工以及为职工支付的现金

890,127.71

883,121.37

7,006.34

0.79%

支付的各项税费

818,405.29

1,512,831.18

-694,425.89

-45.90%

支付的其他与经营活动有关的现金

1,553,049.21

2,152,645.28

-599,596.07

-27.85%

经营活动现金流出小计

14,465,412.70

14,730,220.92

-264,808.22

-1.80%

经营活动产生的现金流量净额

1,923,863.73

2,789,371.41

-865,507.68

-31.03%

二、投资活动产生的现金流量

收回投资所收到的现金

952,063.98

313,097.40

638,966.57

204.08%

取得投资收益所收到的现金

30,541.17

42,692.00

-12,150.83

-28.46%

处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额

663.18

961.45

-298.27

-31.02%

处置子公司及其他营业单位收到的现金净额

收到的其他与投资活动有关的现金

432,264.94

487,802.53

-55,537.59

-11.39%

投资活动现金流入小计

1,415,533.28

844,553.39

570,979.89

67.61%

购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金

452,864.68

471,318.80

-18,454.12

-3.92%

投资所支付的现金

356,105.60

719,275.60

-363,170.01

-50.49%

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

42,587.54

77,418.38

-34,830.84

-44.99%

支付的其他与投资活动有关的现金

554,202.45

704,045.47

-149,843.02