湖北白酒行业市场分析报告.docx

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湖北白酒行业市场分析报告

湖北白酒行业市场

分析报告

目录

一、白酒行业整体态势：

高位运行，2009年后区域白酒增长加速3

1、白酒行业正在景气高位运行3

2、新世纪以来白酒市场表现遵循一线→二线→三线的顺序4

3、2011年白酒业绩一览：

名优白酒成长性更优5

二、湖北：

布局全国白酒市场，以中低端市场为主8

1、区域概况：

鄂酒布局全国白酒市场8

2、竞争格局：

中高端省外名酒占优，中低端以地产酒为主10

3、企业聚焦：

稻花香立足广东湖北，枝江区域市场取得突破10

（1）上市公司聚焦：

黄山头（凯乐科技）、枝江酒业（维维股份）10

（2）非上市公司聚焦：

稻花香、枝江、白云边11

一、白酒行业整体态势：

高位运行，2009年后区域白酒增长加速

1、白酒行业正在景气高位运行

2011年白酒行业产量1025.6万吨，增长31%，收入增长40%，利润增长52%，各项指标均创下历年新高。

2011年白酒14家上市公司收入增速46%，利润增速60%，今年一季度收入增速也达到42%，利润增速达到54%，预计今年全年利润增速仍能达到50%以上。

不过随着3.26会议上提出禁止三公消费购买高档白酒以及4、5月份高档白酒一批价格的持续回落，我们预计白酒行业的高增速在未来几年将有所回落，但是部分优势白酒企业仍能维持一定的增速，尤其是二、三线白酒仍有异军突起的机会。

数据来源：

食品工业年鉴，WINDEDB。

注：

粉红色虚线为统计口径变更时间节点。

2011年起规模以上企业统计口径由从年收入500万元提高到2000万元。

2、新世纪以来白酒市场表现遵循一线→二线→三线的顺序

在前期与某基金朋友交流时，他提到了白酒上市公司各阶段市场表现的差异，深以为然，在此借用其想法，通过白酒上市公司各阶段市场表现映射基本面的变化，并在此向其表示感谢！

我们统计了2002年至今（茅台2001年8月上市）白酒上市公司股价涨跌幅发现，白酒长期跑赢市场，并在不同阶段表现出不同的板块特征：

2002年至今白酒板块指数上涨10倍，同期上证综指上涨35%，白酒板块的收益率远高于市场。

2003-2005年至今，一线白酒涨幅居前。

2003年至今茅台上涨42倍、泸州老窖上涨19倍、五粮液上涨11倍，这与2003年以后高档白酒终端量价齐升的情况吻合，也与固定资产投资大幅增长等宏观环境有关。

2006-2010年至今，二线白酒涨幅居前，尤其是2009年后消费升级背景下的区域白酒崛起更为迅猛。

2006年至今古井贡上涨32倍、金种子上涨35倍，此期间消费升级、二线名酒崛起为行业主旋律。

2011年至今，三线白酒表现突出，酒鬼酒上涨140%、沱牌舍得上涨70%，主要由于三线白酒在消费升级背景下积极学习营销体系变革带来业绩拐点。

在白酒板块已经大幅上涨的背景，下一轮上涨会出现在哪里？

结合我们此前白酒深度报告中认为白酒短期已经达到景气高点的观点，我们认为未来的机会主要来自：

1）强势企业强者恒强的稳定增长的机会，如贵州茅台；2）行业集中度提升过程中的结构性机会，其中拥有一定规模、品牌和营销优势的白酒企业更值得关注。

注：

红色字体为当期排名前三的涨幅值，截止时间2012/06/29

3、2011年白酒业绩一览：

名优白酒成长性更优

我们按照名优白酒、强势地产酒、一般地产酒的分类标准，统计了共55家上市以及非上市白酒企业的收入、利润数据。

（分类标准：

①名优白酒：

曾被评为国家名酒，且2011年销售收入过30亿；这类白酒企业收入规模大、品牌知名度高，基本与上市公司中的一、二线白酒吻合。

②强势地产酒：

2011年销售收入在10-30亿，增加上市公司酒鬼酒和青青稞酒；这类白酒企业一般属于区域强势品牌。

③一般地产酒：

2011年销售收入小于10亿，品牌知名度较低，销售主要集中于省内。

）

2011年白酒行业整体景气，名优白酒的成长性更优。

2011年名优白酒、强势地产酒、一般地产酒的整体收入增速分别为55%、33%、13%，增速较2010年有所上升，而名优白酒的收入增速显著高于其他类型，其中郎酒、剑南春、古井贡、洋河、茅台、泸州老窖都有不俗的业绩表现。

行业竞争加剧，利润分化进行时。

2011年名优白酒、强势地产酒、一般地产酒的整体利润增速分别为63%、32%、9%，仅名优白酒利润增速较2010年有显著上升，而一般地产酒的利润增速低于收入增速，也说明品牌知名度不高、规模较小的白酒企业之间竞争激烈，市场费用投放加大。

数据来源：

行业协会，公司年报。

注：

上市公司取公司年报数据，非上市公司取行业协会数据

二、湖北：

布局全国白酒市场，以中低端市场为主

1、区域概况：

鄂酒布局全国白酒市场

2011年湖北省白酒收入263亿元，同比增长55%，占全国白酒行业总收入的7%；产量29.8万吨，同比增长31%，占全国白酒总产量的3%；规模以上企业数量47家。

近几年湖北白酒产业发展迅速，鄂酒已经从区域品牌迈向全国。

稻花香约60%以上的销售收入在省外市场实现，枝江酒业省外市场的销售占比约40%，白云边在以湖北为根据地，向周边等省份辐射扩张。

整体上看鄂酒营销网络密集、异地渠道管理能力很强、高度强调市铺率，在全国扩张过程中有一定优势，但产品以中端、中低端为主，品牌影响力不强。

2、竞争格局：

中高端省外名酒占优，中低端以地产酒为主

中高端市场省外名酒占优：

价格在150元以上的中高端市场主要由全国性品牌占据，其中以川酒剑南春、泸州老窖、水井坊、郎酒为主，其他省外品牌如四特、洋河、迎驾等外来白酒在湖北的销售都过亿元。

中低端市场以地产酒为主：

湖北白酒市场中低端白酒是消费主流，而这一价格区间基本是地产酒的天下，竞争重点集中在稻花香、白云边、枝江之间，三者销售收入均超过20亿。

稻花香定位中端市场，枝江在50元以下的价格带占比较大；白云边则在50元-150元价位表现强势，另有黄鹤楼、石花酒、楚园春、古隆中演义酒、黄山头等白酒企业销售规模均在1~5亿元，构成省内二线品牌。

3、企业聚焦：

稻花香立足广东湖北，枝江区域市场取得突破

（1）上市公司聚焦：

黄山头（凯乐科技）、枝江酒业（维维股份）

凯乐科技全资收购黄山头，黄山头中高端产品发展迅猛：

2008年凯乐科技全资收购黄山头，2010年黄山头收入9948万，2011年销售收入达2.6个亿，预计2012年还有翻番的收入增长。

黄山头主要以团购模式为主，产品定位中高档，200-500元产品占公司收入的60-70%，目前的销售区域主要集中在湖北、湖南两地，其中武汉地区的销售收入占比超过40%。

维维控股枝江酒业，枝江区域市场取得突破：

2009年维维股份以3.48亿元收购枝江酒业51%的股份，2011年枝江酒业收入20亿，同比增长12.4%，净利润1.4亿。

近年来，枝江在全国区域市场上不断取得突破，依托湖北、发展中南根据地（河南、湖南）、辐射全国。

2007年省外重点区域销售收入：

河南2亿、湖南3亿、江苏1.5亿、安徽1.5亿；2008年省内收入约11亿，省外收入约7亿。

（2）非上市公司聚焦：

稻花香、枝江、白云边

稻花香立足广东湖北，布局全国市场：

稻花香是湖北规模最大的白酒企业，集团旗下拥有稻花香和关公坊两大品牌，2011年稻花香集团销售收入125亿，其中稻花香酒业收入42亿，同比增长33%；关公坊收入突破16亿，增长60%。

2009年初公司提出“三华战略”，确定华中湖北、华南广东为两个过7亿的市场，江苏、安徽、湖南、山东、浙江、重庆为6个过亿元的市场，2009年稻花香在湖北实现收入9亿，广东6.6亿。

（注：

2010年初平安信托拟斥资1.5亿元战略投资稻花香酒业，占其20%股份，但最新资料显示这项投资最终并未成功。

）

白云边省内中高端价位表现强势，省外市场稳步扩张：

兼香型白酒的典型代表，2011年白云边销售收入32.6亿，同比增长24%，主销产品9年、12年陈酿价格定位在90-150元之间，在省内中高端白酒市场表现强势。

白云边以湖北为根据地，向周边河南、江西、湖南、广东等省份辐射扩张。

2010年省内核心市场武汉销售突破6亿大关，累计有3个片区销售超过3亿元、4个片区销售过2亿元、6个片区过亿元，有5个片区的销售增幅在70%以上，省外江西、华南片区都实现了成倍增长。