外汇与汇率汇总.docx

外汇与汇率汇总.docx

《外汇与汇率汇总.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《外汇与汇率汇总.docx（17页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

外汇与汇率汇总

第二章　外汇与汇率

主要内容：

⏹外汇和汇率的基本概念、特点以及分类；

⏹汇率的标价方法，

⏹汇率的决定基础与影响因素；

⏹固定汇率制度和浮动汇率制度的概念、类型及其优缺点；

⏹汇率目标区以及人民币汇率制度的演变与改革历程；

⏹外汇管制的含义、目的、类型、内容和措施以及外汇管制的利弊。

第一节外汇

一、外汇的概念和特征

（一）外汇的概念

外汇（ForeignExchange）通常可从静态和动态两个方面进行考察。

1．动态的外汇

动态的外汇概念强调的是清算国际债权债务而引发的货币的交易过程，亦即国际汇兑行为。

它是指把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权债务关系的行为。

动态外汇是指国际清算行为。

2．静态的外汇

我们在日常生活中所使用的外汇就是静态意义上的外汇。

静态的外汇又可以从狭义和广义两个方面进行理解。

（1）狭义的外汇

狭义的外汇是指以外币表示的用于国际间债权债务清算的各种支付手段和工具。

这里强调的是外汇作为金融资产的特性。

（2）广义的外汇

国际货币基金组织（IMF）：

“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部）以银行存款、财政部债券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

其中包括中央银行之间及政府之间协议而发行的在市场上不流通的债券，而不问它是以债务国货币还是债权国货币来表示。

”

（广义的外汇概念是指外汇是用于国际收支的一种债权、适用于一国官方所持有的外汇储备。

）

《中华人民共和国外汇管理条例》（1997年1月新修订）第一章第三条规定：

外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产。

具体包括：

①外国货币，包括纸币，铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等，③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权、欧洲货币单位；⑤其他外汇资产。

如记账外汇、货币黄金等。

显而易见，这一定义将外汇等同于外币资产。

（二）外汇的特征

在日常经济生活中，人们所使用的外汇概念，一般是指静态和狭义层面上的外汇。

根据狭义外汇的定义，外汇必须具备以下三个基本特征：

1．外汇是以外币计值的金融资产

2．外汇的偿付必须有可靠的物质保证，并且能为各国所普遍承认和接受

3．外汇必须具有充分的可兑换性（Convertibility）

表2－1常用自由兑换货币名称及标准代码

货币名称

货币符号

中文

英文

原有旧符号或缩写

标准符号

美元

USDollar

$或US＄

USD

欧元

Euro

€

EUR

英镑

PoundSterling

￡或￡Stg

GBP

日元

JapaneseYen

￥或J￥

JPY

瑞士法郎

SwissFranc

SF

CHF

瑞典克朗

SwedishKrona

SKr

SEK

丹麦克朗

DanishKrona

DKr

DKK

挪威克朗

NorwegianKrone

NKr

NOK

新西兰元

NewZealandDollar

＄NZ.

NZD

加拿大元

CanadianDollar

Can＄

CAD

澳大利亚元

AustralianDollar

＄A

AUD

新加坡元

SingaporeDollar

S＄

SGD

香港元

HongKongDollars

HK＄

HKD

澳门元

MacaoPataca

P或PAT

MOP

马来西亚林吉特

MalaysianDollar

M＄

MYR

泰国铢

ThaiBaht

B

THP

韩国元

KoreaWon

W

KRW

菲律宾比索

PhilippinePeso

Ph.Pes或Phil.P

PHP

特别提款权

SpecialDrawingRight

SDRs

SDR

二、外汇的种类

1、自由外汇和记账外汇（按可自由兑换程度划分）

2、贸易外汇和非贸易外汇（按外汇的来源和用途划分）

3、即期外汇和远期外汇（按外汇买卖交割期的不同划分）

第二节汇率

一、外汇汇率的含义

外汇汇率（foreignexchangerate）又称外汇汇价，是不同货币之间兑换的比率或比价，也可以说是以一种货币表示的另一种货币的价格。

二、汇率标价方法

1．直接标价法（directquotation）。

表2－２中国银行人民币汇价（2004.06.07 ） （人民币元/100外币）

币种

现汇买入价

现钞买入价

卖出价

中行中间价

英镑

1524.0600

1488.1900

1528.6400

1526.3500

美元

826.4300

821.4600

828.9100

827.6700

日元

7.4620

7.4059

7.4995

7.4808

欧元

1018.9500

1010.2700

1022.0100

1020.4800

2、间接标价法。

（Indirectquotation）

3、美元标价法。

三、汇率的种类

1、按汇率制定的不同方法，可分为基础汇率和套算汇率。

2、从银行买卖外汇的角度出发，可分为买入价、卖出价、中间价和现钞价

3、按外汇交易中支付方式的不同，可分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。

4、按外汇买卖成交后交割时间的长短不同，分为即期汇率和远期汇率。

5、按外汇管制程度的不同，分为官方汇率和市场汇率。

6、在实行复汇率的国家中，因外汇使用范围的不同可分为贸易汇率、金融汇率等。

7、按国际汇率制度的不同，可分为固定汇率、浮动汇率等。

8、根据纸币制度下汇率是否经过通货膨胀调整，可分为名义汇率和实际汇率。

第三节汇率的决定基础与影响因素

一、汇率决定与变动

（一）金本位制度下的汇率决定与变动

1．汇率决定因素——铸币平价

金本位制度

金本位制度形式：

金铸币本位制、金块本位制和金汇兑本位制三种。

金本位制的特点：

①各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量；②金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿；③辅币和银行券可以按其票面价值自由兑换为金币。

2。

汇率变动因素——供求关系及黄金输送点

外汇市场上的汇率水平及其变化还要取决于许多其他因素，最为直接的就是外汇供求关系的变化。

外汇供求关系变化的主要原因在于国际间债权债务关系的变化，尤其是由国际贸易引起的债权债务清偿。

金本位制度下由供求关系变化造成的外汇市场汇率变化并不是无限制地上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上下各一定界限内，这个界限就是黄金输送点（goldpoint）。

黄金输送点的存在并作为汇率波动的界限，是由金本位制度的特点所决定的。

金本位制度下黄金可以自由熔化、自由铸造和自由输出入的特点，使得黄金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿。

具体地，一方面，当外汇市场上的汇率上涨达到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过黄金直接输出国境用于支付的成本，从而引起黄金输出，引起黄金输出的这一汇率界限就是“黄金输出点”。

另一方面，当外汇市场上汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再输回国内所得，从而引起黄金输入，引起黄金输入的这一汇率界限就是“黄金输入点”。

黄金输出点和黄金输入点,共同构成了金本位制下汇率波动的上下限。

（二）纸币制度下的汇率决定与变动

1．纸币制度下的汇率决定因素

在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价值，也就是说货币对内价值决定货币对外价值；而货币的对内价值又是用其购买力来衡量的。

因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。

这样一种论点在第二次世界大战后的纸币制度下被广泛地接受和运用，它也是西方汇率理论中一个重要流派的思想。

2．纸币制度下的汇率变动因素

（1）国际收支差额

（2）利率水平

（3）通货膨胀因素

（4）财政、货币政策

（5）投机资本

（6）政府的市场干预

（7）一国经济实力

（8）其他因素

二、汇率变化的经济影响

1．汇率变化对贸易收支的影响。

（1）汇率变化对进出口的影响

一国货币对外贬值后，有利于本国商品的出口，而一国货币对外升值后，则有利于外国商品的进口，不利于本国商品的出口，因而会减少贸易顺差或扩大贸易逆差。

马歇尔—勒纳条件（Marshall—Lenercondition）。

这是西方汇率理论中的一项重要内容，它表明的是，如果一国处于贸易逆差中，会引起本币贬值。

本币贬值会改善贸易逆差，但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1，即（dx十dm）>1（dx，dm分别代表出口和进口的需求弹性）。

外汇倾销（exchangedumping）。

外汇倾销是指在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，并且使本币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品的海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。

J形曲线效应（J—curveeffect）。

汇率变化导致进出口贸易的变化在理论上和实践中都可以得到证实。

但在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。

2．汇率变化对资本流动的影响

本币对外贬值后，1单位外币折合更多的本币，会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；但是，本币对外价值将贬未贬时，也就是外汇汇价将升未升时，会引起本国资本外逃。

本币对外升值后，1单位外币折合更少的本币，外国资本流入减少，资本流出增加；但是本币将升未升时，也就是外汇汇价将跌未跌时，会引起外国资本流入。

另一方面也表现在汇率预期变化即汇率将升未升或将跌未跌对资本流动的影响。

当一国外汇市场上出现本国货币贬值的预期时，会造成大量抛售本币、抢购外汇的现象，资本加速外流（或外逃），这与贬值预期后资本流入增加的结果正相反；当一国外汇市场上出现本国货币升值预期时，则会形成大量抛售外汇、抢购本币的现象，使资本流入增加，这与本币升值后资本流出增加的结果正相反。

3．汇率变化对外汇储备的影响。

在以美元为主要储备货币时期，外汇储备的稳定性和价值高低完全在于美元汇率的变化。

美元升值，一国外汇储备相应升值；美元贬值，一国外汇储备也相应贬值。

20世纪70年代初期，美元在国际市场上的一再贬值曾给许多国家尤其是发展中国家的外汇储备造成了不同程度的损失。

在多元化外汇储备时期，汇率变化的影响较为复杂，需要从多方面进行分析。

首先，构成一国外汇储备的各种货币的汇率变化对外汇储备的影响是不相同的；其次，要衡量一定时期内储备货币的汇率变化对一国国际储备的综合影响，需要根据各种储备货币在外汇储备中的不同权重，并结合各种储备货币升贬值的幅度加以分析。

由于储备货币的多元化，汇率变化对外汇储备的影响也多样化了。

有时外汇市场汇率波动较大，但因储备货币中升贬值货币的力量均等，外汇储备的价值就不会受到影响；有时虽然多种货币汇率下跌，但占比重较大的储备货币汇率上升，外汇储备总价值也能保持稳定或略有上升。

4．汇率变化对价格水平的影响

汇率变化对价格水平的影响体现在两方面：

一是贸易品价格；二是非贸易品价格。

前者包括出口商品和进口商品，后者是指那些由于成本等原因不能进入国际市场的商品。

汇率变化后直接影响贸易品价格的变化：

本币贬值后，出口商品和进口商品的国内价格都会有所提高；出口商品本币价格的提高主要体现在出口利润的增加，对国内物价水平影响不大。

相比而言，如果进口品没有受到有效的控制，且进口品在商品总额中占有较大比重，则进口品价格提高会对物价上涨产生较大的压力。

这种压力不仅表现在进口制成品价格水平的提高上，而且还表现在以进口品为中间产品的商品的生产成本的增加。

因此，货币贬值必须辅之以限制进口的措施，保持国内价格的稳定。

本币对外升值产生的作用正相反，它会使出口商品和进口商品的国内价格下降，对出口起到限制作用，对进口起到扩大作用。

扩大了的进口商品价格较低，尽管会对国内市场产生冲击，但对总体物价水平不会产生上涨的压力。

汇率变化对价格影响的另一方面是对非贸易品价格的影响，与对贸易品价格影响相比，它是间接的。

如果一国商品可以自由贸易，资源要素在部门转移不受限制，汇率变化带来的贸易品价格变化会传导到非贸易品价格上。

我们把非贸易品划分为以下三种：

第一类商品，即随价格变化随时转化为出口的国内商品；第二类商品，即随价格变化随时可以替代进口的国内商品；第三类商品，即完全不能进入国际市场或进行替代的国内商品。

仍以本币贬值为例，本币贬值后，贸易品价格提高，会使：

（1）第一类商品从国内市场转到国际市场，由非贸易品转为贸易品，从而国内非贸易品供应减少，需求相应增加，价格上升。

（2）进口品中国内无法替代的商品或原材料价格提高后，引起国内相关的非贸易品和以进口产品为原料辅料的国内最终产品价格上涨。

（3）进口品中属于国内可以生产加以替代的部分会因价格高涨而受到自动限制，由第二类商品的扩大来补充。

这样，进口品价格上涨就不会全部转化为现实，第二类商品的增加在一定程度上抵消了进口品价格上升幅度，但一般来说也不会全部抵消，而且随着对第二类商品需求的增加，其价格也会有所上升。

（4）随着贸易品和部分相关产品价格上升，以及出口商利润的提高，Ⅲ类商品生产商也会要求相同的利润水平，或者转移生产，或者提高销售价格，其结果也是促使价格总水平上升。

5．汇率变化对微观经济活动的影响

汇率变化对微观经济活动的影响主要表现在浮动汇率下汇率频繁变动使企业进出口贸易的计价结算对外债权债务中的风险增加。

具体地：

进口商品计价货币升值，或应偿还借款货币升值，都意味着债务方实际支付的增加；出口商品计价货币贬值，或应收贷款货币贬值，都意味着债权方实际收入的减少。

因此，对进口商和外债债务方来说，货币升值不利，应力争使用软货币；对出口商和外债债权方来说，货币贬值不利，应力争使用硬货币。

但是，软、硬货币只是相对而言的，而且市场汇率变化会使其不断地发生转变，这就要求企业和商人能够对汇率变化有一个较为准确的预测，否则，汇率变化的风险随时可能转化为现实的损失。

6．汇率变化对于国际经济关系的影响。

浮动汇率产生后，外汇市场上各国货币频繁的、不规则的波动，不仅给各国对外贸易、国内经济等造成了深刻影响，而且也影响着各国之间的经济关系。

如果一国实行以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使对方国家货币相对升值，出口竞争力下降，尤其是以外汇倾销为目的的本币贬值必然引起对方国家和其他利益相关国家的反抗甚至报复，这些国家会采取针锋相对的措施，直接地或隐蔽地抵制贬值国商品的侵入，“汇率战”由此而生。

货币竞相贬值促进各自国家的商品出口是国际上很普遍的现象，由此造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾也层出不穷，这加深了国际经济关系的复杂化。

第四节汇率制度

汇率制度（ExchangeRateSystem），也称汇率安排（ExchangeRateArrangement）——是指一国货币当局对本国货币的汇率变动的基本方式所做出的基本安排和规定。

如规定本国货币对外价值、汇率的波动幅度、本国货币与其他货币的汇率关系、影响和干预汇率变动的方式等。

完整的汇率制度应包括四个方面的内容：

汇率确定的依据；

汇率波动的幅度；

维持汇率应采取的措施；

调整汇率的方式。

国际汇率制度自19世纪中叶发展至今，先后出现了固定汇率制度和浮动汇率制度两种形式，由于汇率的特定水平及其调整对经济有着重大响，并且不同的汇率制度本身也意味着政府在实现内外均衡目标的过程中需要遵循不同的规则，所以、选择合理的汇率制度是一国乃至国际货币制度面临的非常重要的问题。

2.4.1固定汇率制度

一、固定汇率制度概念

固定汇率制度（FixedRateSystem）是指以两国货币的含金量作为制定汇率的基础，两国货币的比价基本固定，或把两国货币汇率的波动界限规定在一定幅度之内的一种汇率制度。

固定汇率制度有两种形式：

国际金本位制度下的固定汇率制和黄金——美元本位制下的固定汇率制度。

二、典型的国际金本位制度下的固定汇率制

1．典型的国际金本位制度下的固定汇率制度的特点

（1）黄金或金币作为世界货币，是国际结算的主要手段，可自由输出入。

每一货币单位（铸币）都有法定的含金量，两国实行金本位制的货币单位的含金量之比，叫做铸币平价（MintPar，SpeciePar）。

两种金币的含金量是决定它们汇率的物质基础，铸币平价则是它们汇率的标准。

（2）外汇市场上的实际汇率同铸币平价并不总是保持一致的水平，而是随着外汇市场的供求关系发生波动，但其波动十分有限，波幅被限制在黄金输送点之内，即汇率以铸币平价为基础，围绕着铸币平价上下波动。

汇率的波动以黄金输送点为限。

因此，汇率基本稳定。

（3）典型的国际金本位制度下黄金输送点对汇率的自动调节机制

在典型的国际金本位制下，汇率受黄金点的影响。

其运行机制是：

某国外汇市场上当外汇汇率出现上升趋势并超过黄金输出点时，黄金就开始流出该国；而当该汇率出现下跌趋势并跌至黄金输入点时，黄金则开始内流。

黄金的流动方向正好同供求关系的变化方向相反，因而能抵消外汇市场供求力量的作用，使汇率变动不至于超出黄金输送点的界限。

三、黄金——美元本位制下的固定汇率制（布雷顿森林体系下的固定汇率制）

1．黄金——美元本位制下的固定汇率制度的特点

该汇率制度以黄金为基础，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的汇率制度。

其特点：

（1）美元直接与黄金挂钩，确定1的金平价为0.888671纯金，即1盎司黄金的官价为35美元；

（2）各国货币要规定金平价，并以此确定对美元的比价（即黄金平价）。

（3）规定各会员国市场汇率的波动上下限为货币平价的±1%（1971年12月以后放宽至±2.25%）。

若货币汇率波动超过上下限时，各国货币当局有义务进行干预，以维护汇率波动的界限。

（4）各国中央银行持有的美元可按每盎司35美元的官价向美国兑换黄金。

（5）黄金——美元本位制下汇率调节措施

A．运用贴现政策

B．调整外汇黄金储备

C．向IMF借款

D．实行货币的法定贬值或升值

四、两种固定汇率制的比较

金本位制度下的固定汇率制与黄金——美元本位制下的固定汇率制的共同点是两种汇率制度都是以各国货币的含金量为基础的，即各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按照两国货币各自的金平价之比来确定。

外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在较小的范围内波动。

但它们之间又有着以下明显的区别。

1．与黄金的联系不同

2．汇率的调节机制不同

3．汇率变动的影响范围不同

4．单位货币含金量变动机制不同

五、固定汇率制度的简要评价

（1）有利于国际贸易的发展

（2）有利于国际资本流动

2．固定汇率制度的缺陷

国际金本位制下，尤其是金本位制下汇率的稳定，是市场自发调节机制作用的结果。

因此，这种典型的金本位制下的固定汇率制度是一种较理想的制度。

而黄金——美元本位制下的固定汇率制本身就有重大的缺陷：

A．在该制度下，外汇市场动荡时，易招致国际游资的冲击，引起国际金融秩序的动荡与混乱。

B．当一国国际收支恶化，国际游资突然从该国转移，换取外国货币时，该国为了维持汇率的稳定，有义务动用黄金外汇储备干预市场，从而引起黄金外汇储备的大量流失。

若此时仍不能平抑汇率，该国不得不采取法定贬值的措施。

C．一国的法定贬值又会引起与其经济关系密切的国家同时采取相应的贬值措施，从而导致整个汇率制度的混乱与动荡。

这对国际贸易和国际资本流动是十分不利的。

3.4.2浮动汇率制度

一、浮动汇率制度的概念

浮动汇率制度（FloatingExchangeRateSystem）是在固定汇率制度破产以后主要西方国家从1973年开始普遍实行的一种汇率制度。

所谓浮动汇率制度是指一国货币当局不再规定和公布本国货币的含金量，不再规定本币对外币汇率变化的波动幅度，同时各国政府也不再承担维持汇率波动限幅的义务，而是听任汇率随着外汇市场供求状况而上下波动的一种汇率制度。

二、浮动汇率制度的类型

1．按照浮动汇率是否存在政府干预可分为自由浮动和管理浮动。

2．按照汇率浮动的方式可分为单独浮动（SingleFloat）、钉住浮动（PeggedFloat）、联合浮动（JointFloat）

三、浮动汇率制度对国际金融的影响

浮动汇率制度的有利因素主要体现在以下三点：

1．可以防止国际金融市场上大量游资对硬货币的冲击。

由于各国国际收支状况不同，有些顺差国家的货币往往趋于坚挺，成为硬货币。

2．可以防止某些国家的外汇和黄金储备流失。

3．浮动汇率制度下，各国推行本国政策有较大的自由。

浮动汇率制度亦存在以下三方面弊端：

1．不利于国际贸易的发展，使进出口贸易不易准确核算成本或增加成本，因而，人们不愿缔结长期贸易契约。

2．助长了国际金融市场上的投机活动，使国际金融局势更加动荡。

由于汇率波动频繁、波幅较大，使投机者有机可乘，通过一系列外汇投机活动以谋取暴利。

若预测失误，投机失败，还会引起银行倒闭之风。

3．可能导致竞争性货币贬值。

四、浮动汇率制度下的汇率政策

1．干预市场

2．调整银行利率

3．运用黄金储备

4．控制或鼓励资本流动

5．联合浮动货币汇率进行内部调整

五、浮动汇率制与固定汇率制的比较

浮动汇率制与固定汇率制孰优孰劣的争论自实行浮动汇率以来一直进行着。

为了全面认识这两种汇率制，现从下面几个方面进行分析比较。

1．内容不同

2．对国际贸易发展所起的作用不同

3．对国际清偿能力及外币表示的商品价格的影响不同

4．对通货膨胀的反映不同

5．采取货币政策的自主性不同

6．对投机活动的影响不同

六、国际汇率制度的改革趋势

现在引起国际社会普遍关注的改革的重要方案之一就是汇率的目标区制度。

1．汇率目标区及其基本思想

汇率目标区的基本指导思想是：

用五个在世界贸易中占最大比重的工业国家的货币来建立一个汇率目标区，形成能准确反映实际均衡汇率的中心汇率；其他货币则“钉住”目标随着目标区浮动，形成一个平价网系统。

汇率的目标区体系包括：

（1）目标区的大小，即浮动幅度的大小；

（2）目标区变化的频率；（3）对目标区予以公布的程度；（4）将汇率保持在目标区内的承诺程度。

2．汇率目标区制度的利弊

实行目标区制度的好处是：

（1）提高汇率政策的重要性，使之成为经济政策中不可忽视的内容，克服国际货币汇率之间调整的不对称性；

（2）促进主要工业国家经济政策的协调；

（3）实行汇率目标区制度，可以对市场预期发挥正确引导作用，削弱市场心理对汇率波动的影响；

（4）可以调整目标区幅度，反映实际均衡汇率的变化，避免大规模的国际外汇投机行为。

但另一方面，实行汇率目标区也有以下弊端：

（1）目标区即中心汇率很难准确地反映均衡汇率，很难同两国间的通货膨胀差异及贸易收支差额相一致。

况且，目标区制度只注重一项作为指导政策调整的汇率指标，用最灵活的货币政策来维持一种预定的汇率模型，这就可能导致某项经济政策的错误实施。

（2）为避免失误，目标区一般会很宽，而且要注意根据客观经济形势加以调整，这就使目标区幅度大、变动频繁，很难稳定汇率，引导市场预期。

（3）有了目标区，各国货币政策就要维持汇率，这便影响到货币政策对国内经济的效果，因而很难使各国通过协商达成一致协议。

新的汇率制度的实施必须具备以下条件：

（1）各主要工业国有采取合理行动的意愿；