资本结构分析概要.docx

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资本结构分析概要

宝山钢铁股份有限公司资本结构质量分析

一、背景资料分析

1、基本发展沿革

宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢”）创立于2000年2月3日，前身为创建于1978年的宝山钢铁（集团）公司。

经过25年的建设和发展，宝钢年产粗钢达1100万吨，成为我国规模最大、现代化程度最高的特大型钢铁联合企业。

宝钢以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。

产品应用于汽车、家电、造船、石油天然气输送、压力容器等行业，并远销欧美和东南亚等40多个国家和地区。

《世界钢铁业指南》评定宝钢在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜...（展开）力的钢铁企业。

宝钢的建设与发展，全面提升了我国钢铁制造的技术水平，充分体现了我国改革开放取得的巨大成就。

2、行业情况

2015年，钢铁行业竞争依然激烈，将延续供需同步放缓、原材料低价波动、钢铁产能过剩和经营持续微利的“新常态”。

宝钢股份将继续走技术领先之路，实施精品策略，汽车板、电工钢等碳钢板材仍将继续保持较强的竞争优势。

随着湛江钢铁的投入生产，宝钢股份将真正形成“上海、梅山、湛江”的三个精品基地互补的格局，整体竞争力将得到进一步的提升。

2015年，世界经济仍处在国际金融危机后的调整期，增长依旧乏力。

中国经济在结构调整、“以质换量”的发展方式下，7%左右的中位经济增长将成为一种常态。

2015年，中国钢铁行业依然面临严峻的经营形势。

预计2015年中国粗钢表观消费量在7.56亿吨，与2014年基本持平。

粗钢产能预计达到11.9亿吨，产能利用率将下降至71%，产能严重过剩、同质化竞争趋向高端化等行业特征将在未来长时间存在。

二、资产总体规模分析

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

资产总计

2267.04

2286.52

19.48

0.86

表1资产负债表（部分）

宝钢2014年总资产为2286.52亿元，2013年总资产为2267.04亿元，2014年度较2013年度上升了19.48亿元，上升幅度为0.86%。

三、资产结构和盈利模式分析

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

流动资产合计

780.57

743.86

-36.71

-4.70

34.43

32.53

非流动资产

合计

1486.47

1542.66

56.19

3.78

65.57

67.47

资产总计

2267.04

2286.52

19.48

0.86

表2资产负债表（部分）

宝钢2014年度总资产为2286.52亿元,2013年度总资产为2267.04亿元，2014年比2013年增加19.48亿元，增加幅度为0.86%。

2014年度流动资产合计为743.86亿元，同比上年减少36.71亿元，减少幅度为-4.7%，占总资产比重为32.53%，同比上年减少1.9%；非流动资产合计1542.67亿元，同比上年增加56.19亿元，增加幅度为3.78%，占总资产比重为67.47%，同比上年增加1.9%。

由表2可知，2014年度流动资产占总资产比重较前期下降，则该公司的应变能力有所下降；宝钢非流动资产占总资产的比重较流动资产高，一方面说明其稳定性较好，但缺乏灵活性，另一方面也说明宝钢是一个投资主导型企业，这就决定了投资收益应成为利润的主要支撑点。

因此，宝钢的资产规模增长时，看似企业的经营能力增加了，但由于非流动资产比重增加而流动资产比重减少，这是不能真正提高企业的经营能力的。

四、主要资产变化及其变化方向的质量含义分析

1、货币资金分析

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

货币资金

128.81

121.04

-7.77

-6.03

5.68

5.29

表3资产负债表（部分）

宝钢2014年度货币资为121.04亿元，2013年度货币资金为128.81亿元，2014年度较2013年度减少了7.77亿元，减少幅度为6.04%。

2014年度货币资金占总资产比重为5.29%，2013年度货币资金占总资产比重为5.68%，2014年度较2013年度货币资金所占的比重下降了0.39%，降低了公司的即期支付能力，但比重下降的幅度较小，基本保持在同一水平，说明了宝钢对资金控制较为适度，这对企业的长远发展是有意义的。

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

库存现金

0.01

0.03

0.02

200.00

0.01

0.02

银行存款

114.36

104.72

-9.64

-8.43

88.78

86.52

其他货币资金

14.44

16.29

1.85

12.81

11.21

13.46

合计

128.81

121.04

-7.77

-6.03

100.00

100.00

表4货币资金明细表

由表4可知，货币资金项目中库存现金、银行存款、其他应收款三项明细，在2014年度的余额分别是0.03亿、104.72亿、16.29亿，占货币资金比重分别为0.02%、86.52%、13.46%；在2013年度余额分别为0.01亿元、114.36亿元、14.44亿元。

我们可以明显看出库存现金所占比重较小而银行存款所占比重较大。

这是因为国家对库存现金有较为严格的具体规定，一般以企业3-5天的零星开支所需的库存现金量作为限额，企业每日的现金结存数额不得超过核定的限额，超过部分应送存银行，而且按照国家现金管理和结算制度的规定，每个企业都要在银行开立账户，用来办理存款、取款和转账结算，企业在银行开设帐户以后，除按核定的限额保留库存现金外，超过限额的现金必须存入银行，除了在规定的范围内可以用现金直接支付的款项外，在经营过程中发生的一切货币收支业务，都必须通过银行存款帐户进行核算。

库存现金和银行存款所占比重大，这部分货币资金的自由度大，可以供企业随意支配和充当企业的支付手段。

而有些货币资金项目出于某些原因被指定了特殊用途，如其他货币资金中包含了保证金存款、已质押的定期存款等，这些货币资金不能随意支配也不能企业“真正”的支付手段，因而对货币资金的自由度有所影响，而这些货币资金的比重不是很大，所以对企业的实际支付能力影响也相对较小。

2、应收账款分析

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

应收款项

234.22

192.71

-41.51

-17.72

10.33

8.43

表5资产负债表（部分）

宝钢2014年度应收账款余额为192.71亿元，2013年度应收账款为234.22亿元,2014年度较2013年度减少了41.51亿元，减少幅度为17.72%。

2014年度应收账款占总资产比重为8.43%，2013年度应收账款占资产比重为10.33%，2014年度较2013年度应收账款所占比重下降了1.9%。

很显然，宝钢的应收账款的比重较小，这说明它的产品和服务是比较受市场欢迎的，客户愿意并及时付清货款。

而且宝钢2014年应收账款比重较2013年的应收账款比重有所下降，很有可能预示着公司的销售比较顺畅，虽然损益表上的账面收入和利润在减少，但未来销售可能会上升，并减少了坏账风险，公司业绩可能在未来预期发展较好。

需要注意的是，宝钢在应收账款计提坏账准备的政策，这将影响到资产负债表的应收账款项目的列示。

账龄一年以内无重大收款问题，大额应收款项全部来自于关联方，根据公司坏账准备计提政策，不计提坏账准备。

账龄较长且收回的可能性极小，故对关联方以外的应收账款全额计提坏账准备

3、存货分析

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

存货

310.87

268.15

-42.72

-13.74

13.71

11.73

表6资产负债表（部分）

宝钢2014年度存货为268.15亿元，2013年度存货为310.87亿元，2014年度较2013年度存货减少42.72亿元，减少幅度为13.74%。

2014年度存货占总资产比重为13.71%，2013年度存货占总资产比重为11.73%，2014年度存货占总资产比重较2013年度下降了1.98%。

明显看出，宝钢2014年度存货较2013年度有所下降，那该公司在2014年度很可能对存货进行了更加有效的控制。

由于表1我们知道，宝钢2014年度和2013年度流动资产合计分别为743.86亿元、780.57亿元，存货资产比率分别为36.05%、39.83%。

综合两年的存货资产比率我们可以知道，宝钢的存货资产比率2014年较2013年有所下降，这加速企业流动资产的周转速度，提高了资金的使用效率，提高了企业的短期偿债能力。

单位：

亿元币种：

人民币

项目

账面余额

跌价准备

账面价值

2014

2013

增加

金额

2014

2013

增加

金额

2014

2013

增加

金额

原材料

42.3

76.53

-34.23

0.52

1.67

-1.15

41.78

74.86

-33.08

在产品

85.02

92.07

-7.05

3.85

3.93

-0.08

81.17

88.14

-6.97

产成品

116.69

117.98

-1.29

5.77

5.91

-0.14

110.92

112.07

-1.15

备品备件及其他

36.09

36.41

-0.32

1.81

0.61

1.20

34.28

35.80

-1.52

合计

280.10

322.99

-42.89

11.95

12.12

-0.17

268.15

310.87

-42.72

表7存货分类

由表7可知，存货项目包括原材料、在产品、产成品和备品备件及其他四项明细，这些都是公司潜在的收入来源。

并且原材料、在产品、产成品和备品备件及其他四项明晰科目的账面价值2014年较2013年均有所减少，一方面这是由于受金融危机影响，2014年世界经济仍处于国际金融危机后的调整期增长依旧乏力。

另一方面我国钢铁行业竞争激烈，延续了供需同步放缓、原材料低价波动、钢铁产能过剩和经营持续微利的“新常态”，使得宝钢因减低单价而刺激了钢铁的销售量的小幅增长，使得钢铁的库存量有所下降，而这个增长却小于钢铁单价的下降幅度。

宝钢处于这样一个经济大环境中市场需求增速下降，钢铁价格进一步走低，铁矿石、煤炭价格下降所带来的原料成本优势并没有明显转化为产品竞争优势，这导致了企业对原材料的库存量管理实行更加严谨地控制。

4、固定资产分析

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

固定资产

862.18

828.96

-33.22

-3.85

38.03

36.25

表8资产负债表（部分）

宝钢2014年度固定资产为828.96亿元，2013年度固定资产为862.18亿元，2014年度较2013年度减少了33.22亿元，减少幅度为3.85%。

宝钢2014年度固定资产占总资产比重为36.25%，2013年度固定资产占总资产比重为38.03%，2014年度固定资产占总资产比重较2013年度下降了1.78%。

究其原因，一方面这是因为受金融危机的影响，钢铁的需求量的增速下降，行业竞争激烈，这对企业的整体规模有所影响，直接导致了固定资产的减少。

另一方面，由于受外部因素的强烈的影响，企业为适应这个大环境，为在经济激烈的市场环境中继续保持在全球同行中的相对竞争优势，宝钢进一步优化产品结构，讲产品结构调整到最优，这也影响到了固定资产在资产负债表中的列示项目。

五、对流动负债的保障程度——短期偿债能力分析

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

流动负债合计

946.45

892.54

-53.91

-5.70

41.75

39.03

非流动负债合计

121.01

151.93

30.92

25.55

5.34

6.64

负债合计

1,067.46

1,044.47

-22.99

-2.15

47.09

45.68

表9资产负债表（部分）

宝钢2014年度负债合计为1044.47亿元，3013年度负债为1067.46亿元，2014年度较2013年度减少了22.99亿元，减少幅度为2.15%,2014年度负债占负债和所有者权益合计即总资产比重为45.68%，2013年度的比重为47.09%，2014年度较2-13年度下降了1.41%。

其中，宝钢2014年度流动负债为892.54亿元，2013年度流动负债为946.45亿元，2014年度较2013年度减少53.91亿元，减少幅度为5.7%，2014年度流动负债占负债和所有者权益即总资产的比重为39.03%。

2013年度的比重为41.75%，2014年度的比重较2013年度减少了2.75%。

2014年度非流动负债为151.93亿元，2023年度非流动负债为121.01亿元，2014年度较上年增加了30.92亿元，增加幅度为22.55%，2014年度非流动负债占负债和所有者权益即总资产的比重为6.64%，2013年的非流动资产的比重为5.34%，2014年度的非流动资产的比重较2013年度增加了1.3%。

1、短期负债分析

项目

2013

2014

增减金额

增减幅度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

短期借款

344.71

314.80

-29.91

-8.68

15.21

13.77

宝钢2014年度短期借款为314.80亿元，2013年度短期借款为344.71亿元，2014年度较2013年度减少29.91亿元，减少幅度为8.68%，2014年度短期借款比重为13.77%，2013年度为15.21%，2014年度短期借款比重较2013年度减少1.44%。

这可能是因为企业为增加流动资产对资金的需要，特别是临时性占用流动资产需要发生变化时会出现企业增加短期借款。

比如当季节性或临时性扩大产生，企业就可能通过举借短期借款来满足其资金需要。

当这种季节性或临时性需要消除时，企业就会偿还这部分短期借款，从而在一定期间内引起短期借款的变动。

宝钢

山东钢铁

2010

2011

2012

2013

2014

2014

资产负债率

48.47%

50.90%

45.26%

47.09%

45.68%

75.16%

营运资本

-43.12

-196.04

-12.55

-165.88

-148.68

-231.57

流动比率

0.94

0.8

0.84

0.82

0.83

0.28

速动比率

0.42

0.42

0.49

0.50

0.53

0.15

表9

2、资产负债率分析

资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，他通过负债与资产的对比，反映在企业总资产中有多少是通过举债获得的。

从表9可以看出，山东钢铁的资产负债率高，，达到了75.16%，说明山东钢铁的债务负担较重，获得了较多的财务杠杆利益，但从长远来看，会影响公司以后的筹资能力。

宝钢在2010年到2014年这五年中，资产负债率基本保持在50%左右，在继2012年的出现大幅度的下降，宝钢在2014年也出现了大幅度的下降，公司既考虑到了杠杆利益有考虑到了可能面临的财务风险，从比率的变化趋势来看，包钢股份的长期偿债能力逐渐提高。

3、营运资本分析

营运资本为可用来偿还支付义务的流动资产减去支付义务的流动负债的差额，它是用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。

当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。

从表9可以看出，山东钢铁的营运资本为-231.57亿元，这说明山东钢铁的短期偿债能力较弱，而且在未来很有可能因周转不灵中断。

宝钢在2010年到2014年这五年，营运资本都为负数，即流动资产小于流动负债，那么可以说明宝钢在资金周转上出现了问题。

4、流动比率分析

流动比率就是流动资产对流动负债的比率，也可以理解为公司现金用于偿债的能力，是重要的财务分析指标之一。

流动比率是一个量化概念，那么这个值得高低有什么意义的?

一般说来，流动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强;反之则弱。

但是流动比率也不是越高越好。

流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。

一般认为合理的最低流动比率为2。

从表9可以看出，山东钢铁的流动比率为0.28，远小于2，这就表明山东钢铁的偿债能力非常的弱。

宝钢从2010年到2014年这五年的流动比率均在0.9左右，虽然都不足2，但由于这五年均处于同一水平，那么宝钢的短期偿债能力虽然比较弱但平稳。

5、速动比率分析

速动比率是指企业扣除存货部分的流动资产与流动负债的比率。

用速动比率来评价企业的短期偿债能力，消除了变现能力交叉的流动资产项目的影响，更能反映流动负债偿还的安全性和稳定性。

速动比率的一般标准为1:

1.分析表9数据，可以看出两家公司的速动比率都小于1，从整体来看，宝钢从2010到2014年这5年，速动比率基本保持在0.5左右，并且呈逐渐上升趋势，山东钢铁在0.2左右。

可以看出宝钢的短期偿债能力较弱但有所好转。

六、总结

宝钢是国内最具有竞争力的钢铁企业，是钢铁企业的支柱。

2008年随着世界经济的蔓延着全球钢铁行业发展面临巨大的压力，中国钢铁下游市场需求减缓，宝钢也受到了影响，不过在2010年，由于良好稳定的发展，企业情况渐渐回缓。

宝钢的财务状况总体上趋于稳定，但是短期偿债能力没有改善，成长能力的提高引人注目，长期偿债能力也较好，为企业带来了利润增长。

宝钢对存货管理状况比较好，但是应收账款管理有待加强。

在当前钢铁行业较为低迷的情况下，宝钢应以市场需求为向导，努力降低产品成本，不断提高产品质量，以技术创新巩固和扩展产品优势，以管理变革推动体系竞争能力的提升。

附：

资产负债表

2012年12月31日

编制单位：

宝山钢铁股份有限公司

单位：

亿元币种：

人民币

项目

2013

2014

增减

金额

增减幅

度（%）

比重（结构）（%）

2013

2014

流动资产：

货币资金

128.81

121.04

-7.77

-6.03

5.68

5.29

以公允价值计量且其计入当期损益的金融资产

0.29

1.81

1.52

524.14

0.01

0.08

应收款项

234.22

192.71

-41.51

-17.72

10.33

8.43

预付款项

30.64

29.24

-1.40

-4.57

1.35

1.28

应收利息

7.40

5.47

-1.93

-26.08

0.33

0.24

应收股利

0.61

0.11

-0.50

-81.97

0.03

0.00

其他应收款

16.45

10.80

-5.65

-34.35

0.73

0.47

买入返售金融资产

0.91

5.95

5.04

553.85

0.04

0.26

存货

310.87

268.15

-42.72

-13.74

13.71

11.73

一年内到期的非流动资产

47.60

63.59

15.99

33.59

2.10

2.78

其他流动资产

2.77

44.99

42.22

1524.19

0.12

1.97

流动资产合计

780.57

743.86

-36.71

-4.70

34.43

32.53

非流动资产：

发放贷款及垫款

30.72

29.49

-1.23

-4.00

1.36

1.29

可供出售金融资产

99.38

104.47

5.09

5.12

4.38

4.57

长期应收款

135.15

90.12

-45.03

-33.32

5.96

3.94

长期股权投资

47.52

49.63

2.11

4.44

2.10

2.17

投资性房地产

4.76

4.51

-0.25

-5.25

0.21

0.20

固定资产

862.18

828.96

-33.22

-3.85

38.03

36.25

在建工程

151.73

267.59

115.86

76.36

6.69

11.70

工程物资

2.32

1.73

-0.59

-25.43

0.10

0.08

无形资产

68.78

91.37

22.59

32.84

3.03

4.00

长期待摊费用

8.86

11.00

2.14

24.15

0.39

0.48

递延所得税资产

20.89

18.26

-2.63

-12.59

0.92

0.80

其他非流动资产

54.18

45.53

-8.65

-15.97

2.39

1.99

非流动资产合计

1,486.47

1,542.66

56.19

3.78

65.57

67.47

资产总计

2,267.04

2,286.52

19.48

0.86

100.00

100.00

流动负债：

短期借款

344.71

314.80

-29.91

-8.68

15.21

13.77

吸收存款及同行存放

75.99

79.72

3.73

4.91

3.35

3.49

拆入资金

3.00

-3.00

-100.00

0.13

应付票据

24.30

54.17

29.87

122.92

1.07

2.37

应付账款

181.75

199.10

17.35

9.55

8.02

8.71

预收款项

119.72

115.23

-4.49

-3.75

5.28

5.04

卖出回购金融资产款

6.67

1.70

-4.97

-74.51

0.29

0.07

应付职工薪酬

17.07

17.43

0.36

2.11

0.75

0.76

应交税费

17.81

21.62

3.81

21.39

0.79

0.95

应付利息

2.27