项目融资风险分析以及评价指标体系的建立.doc
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项目融资风险分析以及评价指标体系的建立
作者：
李占廷
来源：
《中国经贸导刊》2009年第14期
一、项目融资风险管理的意义
所谓风险，指的是未来的不确定性。
广义的风险指可能会产生损失、利益或既无损失也无获利的不确定因素，也就是通常所指的金融风险。
通常而言，整个风险管理过程中包括风险识别、风险估计、风险评价、风险应对以及风险监控几个主要环节。
这是一个对融资项目中存在的风险进行主动嗅探、逐渐认知、深入了解，最终获得相对切实可靠的风险特征和有关数据，并提出相应的应对策略和措施，在对风险进行妥善处理之后，还要对其进行进一步跟踪监控，将跟踪信息和结果加以反馈，对新的风险重新定位识别的循环过程。
融资活动作为一种有效的资金筹集方式对于改变项目资金紧张的局面有很大的帮助，但是也在同时受到了更多关于风险的关注。
融资项目要同时保证投资方和建设方的利益，对于项目的经营方和地方政府的利益也要加以考虑。
加之需要融资的项目一般在投资规模、建设周期、多方参与等方面都呈现出比普通项目更大的规模，因此风险的控制和规避就成了项目运作过程中的一个重点，而风险管理作为能够有效实现这一目的的重要手段就在融资项目的整体管理中显得格外重要。
二、融资项目风险评价指标体系的建立
目前对于融资项目展开风险评价的方法有很多种，最为常用的一般是统计学方法和数学模型法。
评价指标体系就是统计学方法中的重要分支。
评价指标体系能够帮助管理人员分析出融资项目中受到重点关注的若干因素，并给出各个因素影响力的大小。
融资项目以参与方众多著称，不同的参与视角导致了不同的风险评价。
为了保持相对的公正，对项目所涉及的各个方面都加以均衡考虑，主要可以划分为两个方面，即属于市场环境的风险因素和属于项目自身条件的风险因素。
可以设计出融资项目风险评价指标体系的总体构架，见图1。
在评价指标体系中，金融风险、政治风险和环境风险属于难以控制的外界风险因素，而技术风险、生产风险、市场风险以及管理风险则属于相对可以控制的内部因素。
金融风险是指由项目所处的金融环境带给融资项目的风险影响，这种影响来源于项目所处的大的经济环境。
通常而言，经济环境带来的风险主要来源于汇率波动、利率上涨、通货膨胀以及国际贸易政策的趋向等。
由于国际贸易政策相对而言比较稳定且其变动难以测定，因此对于项目的金融风险主要从另外三个方面加以分析量化。
对于政治风险，能够为融资项目造成影响的一般指东道国的政治经济政策。
主要是政府依据自身情况而作出各种决策，包括在税收、贸易方面的各种态度，以及对于经济发展的扶植政策是否稳定等多方面因素。
这一环节重点集中在税收的幅度和政策、地区对于项目的态度、地区政策的稳定性等方面。
在确定量化数据的时候可以着重考虑税收、政策稳定性以及产业政策扶植态度等几个方面加以考虑。
环境风险也是一个必须要考虑的外部因素。
在目前环境问题愈加受到重视的大环境下，项目运作所产生的对环境的影响以及政府对环境的态度都会成为项目风险的来源。
这一方面要着重考虑当地政府对于环境的态度，以及行业内部环保设备的发展步伐和资源循环利用设施的引进和使用成本等。
技术风险是首先要考虑的一个项目内部影响因素，决定着项目的生命力。
通常而一个项目使用的技术都具有一定的前瞻性，越先进的技术就意味项目存活的时间越长，引进时的成本也会随之升高，并且不够成熟的技术也会加大项目面对的风险。
对于技术风险的考察，可以从技术的投资、生命周期成熟程度以及适用程度几个方面综合考证。
生产风险是另外一个不能忽视的内部影响因素。
每一个项目都必然会产出实体产品或者服务，如果产出不能被市场接受，就会使项目面对生产风险。
具体可以从生产所需资源的构成方面对生产风险加以界定，主要可以包括生产所需要的原材料、人力以及设备等各方面资源的稳定性以及长期供应状况。
市场风险是相对而言最重要的也是最不稳定的风险因素。
市场风险主要包含需求风险、价格风险和竞争风险三个要素，分别由需求的不可知变动、价格的不可知变动以及市场竞争力的变动三方面分别引发。
这三种要素之间相互联系，相互影响，同时又保持相对的独立。
市场风险虽然也受到很多外界因素的影响，但是必须要明确市场的占有率在很大程度上是企业核心竞争力的表现形式，为此可以考虑从市场占有率、市场竞争激烈程度等方面对市场风险进行描述。
管理风险是融资项目中最容易忽视的一个部分。
通常而言，一个好的项目从资金的筹备到完全建成投入使用，再到日常维护乃至被淘汰，每一个环节都涉及管理的要素。
妥善的管理能够保证项目的顺利推进，同时也是规避风险的有效保证。
管理的风险一般指管理不当可能使项目偏离原本计划的发展方向，从而导致风险的产生。
对于管理风险的测度需要从管理的人员素质和管理的技术手段两个方面进行考察，可以量化的指标包括管理者的经验素质、管理技术的配套适用程度，以及管理技术的生命周期等。
三、评价指标法在项目风险评价应用中的意义
评价指标这一研究方法在作为统计学方法的一个重要分支，在经济领域的应用研究已经相对比较成熟。
层次分析作为评价指标法中不可忽略的一个核心重要环节，虽然可以通过严谨的数学方法将整个指标体系中的各个要素的重要程度加以明确，却也在同时带给这种方法不能克服的缺陷。
首先，指标之间的重要程度则完全由相关专家主观判定，因此难以摆脱专家本身的主观因素。
同时，由于人对事物认识的多样性以及评判过程中不能避免的不确定性和模糊性，导致所制定出来的指标之间的重要程度也难免有失偏颇，加之O－9九个标尺的硬性强化，更让结果难以保证公正。
尽管如此，建立一个完整的风险评价指标体系仍然具有其战略意义。
一个完整并且相对公正的评价指标体系首先能够提供一个思维的框架，帮助我们抓住整个问题的主线和关键，为深入研究做好必要的铺垫。
不仅仅是综合指标评价法，包括灰色预测等在内的众多方法都要以评价指标体系为依据才能深入研究和细致挖掘。
此外，虽然评价指标体系属于统计学研究的方法范畴，但是对于其他方法也同样可以给予一定帮助。
目前主要的分析方法除了统计学法以外，就是以模型见长的数学分析法。
这类方法需要建立起一个具有一定边界的数学模型，对现实中事物的发展趋势进行模拟，并依据相关数据给出预测结论。
模型的建立虽然和评价指标体系的建立看似格格不入，实际上却有相似之处。
模型中出现的各种变量，同样也是源于现实系统中的要素，并且与指标体系中的要素一样，在整个体系都应当有着提纲挈领的地位。
因此，一个完备的指标体系对于数学模型的建立也有着积极的建议作用。
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