企业可持续增长能力分析以中兴通讯企业为例.docx

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企业可持续增长能力分析以中兴通讯企业为例

企业可持续增长能力分析

—以中兴通讯企业为例

摘要

企业较强的可持续增长能力能够帮助其在长期内保持稳健的增长，在竞争激烈的市场中保持盈利，实现经营目标，提升企业的市场地位。

经营者可以实现自身的价值，企业也可以为社会做出更大的贡献。

本文主要探讨中兴通讯企业的可持续增长能力现状，通过对其企业日常经营中可持续增长能力进行分析，找出问题的症结所在，并尝试提出相应的对策和解决方案，促进中兴通讯企业的发展。

提出解决中兴通讯企业可持续增长难题途径：

一是中兴通讯企业应提高、完善企业的财务制度、加强企业自身的信用建设；二是加快资产的周转，继续开拓市场，增加公司的市场占有率，扩大销售规模；三是更新产品，加强研发力度。

关键词：

中兴通讯企业；可持续增长；对策；企业发展

EnterpriseSustainableGrowthAbilityAnalysis-toZteEnterpriseasAnExample

Abstract

Thestrongsustainablegrowthabilityofenterprisescanhelpthemmaintainsteadygrowthinthelongterm,maintainprofitsinthecompetitivemarket,achievebusinessobjectivesandimprovetheirmarketposition.Operatorscanrealizetheirownvalueandenterprisescanmakegreatercontributionstothesociety.Thispapermainlydiscussesthestatusquoofzte'ssustainablegrowthability,analyzesitssustainablegrowthabilityindailyoperation,findsoutthecruxoftheproblem,andtriestoputforwardcorrespondingcountermeasuresandsolutionstopromotethedevelopmentofzte.First,zteshouldimproveandperfectitsfinancialsystemandstrengthenitsowncreditconstruction.Second,speeduptheturnoverofassets,continuetoexpandthemarket,increasethecompany'smarketshare,expandthescaleofsales;Third,weneedtoupdateourproductsandstrengthenourr&defforts.

Keywords:

Zteenterprise;Sustainablegrowth;countermeasures;Enterprisedevelopment

一、绪论

（一）选题背景及意义

通信技术产业在经济不断发展和人类需求的不断增长的时代浪潮下已经成为了当今世界发展速度最快的产业之一。

因为消费者对通讯设备的需求有增无减，通讯设备已经影响到人们生活的方方面面，所以有利于信息通信设备制造业发展的政策不断出台。

近年来各大信息和通信技术科技公司迅猛发展，很多企业为了获取短期的利益，忽视“可持续增长”这一理念，过于追求企业现时发展的速度和利润最大化，也就忽视了企业长远稳定的利益增长，这给企业的长期稳定的发展带来许多不稳定的因素。

随着市场的不断扩大，科技需求程度的不断提高，行业竞争者不断增加和新技术的不断革新。

因此怎样才可以实现可持续稳定的增长就成为中兴通讯企业管理者的难题。

在已经披露的关于互联网十三五规划确定目标以及工信部等权威部门的工作计划中，我们可以得知，政府将在十三五期间网络建设累计投资预计将突破两万亿，此措施将对通信产业提供了非常必要的物质基础，并且在未来的发展中，预计到“十三五”末，覆盖全国的高速、可靠、安全的网络信息基础设施将初步建成。

在这几年里，由于人们对于移动通讯的要求越来越高，4G已经不能完全满足人们的需求，使得全球各顶级移动通讯制造商纷纷加入最新的移动通信技术（5G）的研究，在此情况下，我国的5G技术率先获得突破，并且在世界范围内属于前排，通讯产业未来的发展趋势也愈发清晰明朗，加上外国对我国制裁和遏制，所以中兴企业会面临更多的外部冲击，所以中兴在面对竞争激烈且多变的市场环境下，管理层在“可持续增长”理念的指导下，怎样利用公司的财务数据对企业现实的发展状况进行分析并且制定符合企业的可持续增长战略，使得企业得到源源不断的增长动力是非常有必要的。

所以中兴通讯的管理者必须认真学习可持续增长的理念，运用专业的知识，找出企业存在的问题，制定正确的发展战略，修正企业的发展状态，使企业达到可持续增长的状态。

（二）文献综述

企业的可持续增长问题对于企业的发展来说是一个非常现实的问题，对此国内外诸多学者都进行了详细的探究并给出了具体的解决措施。

杜彩群（2010）分析了山西省煤炭上市公司可持续增长能力，分析了经济周期的影响、煤炭市场化促使煤价上涨，阐述了企业可持续增长分析体系对企业作用，他认为应该加强成本控制、加强对管理费用的日常管理、优化资本结构，合理运用财务杠杆、提高资产运营能力[1]。

郭泽光，郭冰（2002）分析了企业增长财务问题探讨——股票发行、企业负债与企业增长的关联分析企业负债与企业增长的关联，阐述了财务杠杆对企业增长率的影响，认为企业增长关键点是选择新的效益好的投资项目提高资产报酬率[2]。

刘美琦（2019）在JD集团财务可持续增长研究中分析了JD存在的问题，从财务可持续增长出发，认为适当提高负债水平，发挥财务杠杆作用[3]。

田琳（2017）认为如果管理者认为企业将长期保持高速增，为了达到平衡增长，应该提高经营效率、提高财务杠杆、提高财务杠杆、增加权益资本等[4]。

张舸（2016）认为引入对财务报表的动态可持续增长率的分析，可以较好地预测企业可持续性，避免企业发展速度不当导致亏损甚至破产[5]。

王永德、庄悦（2013）通过选取农林牧渔、交通运输仓储业、电力、煤气及水的生产和供应、建筑业四个板块，基于希金斯可持续增长模型认为应该提高经营管理能力，提升经营效率、降低债务资本比例，优化资本结构[6]。

贺馨瑶（2014）基于希金斯可持续增长模型，分析三一重工股份有限公司，得出企业可以采用增发新股、提高负债比例、降低股利支付率、提高总资产周转率等财务策略[7]。

樊行健,郭晓燚（2007）基于罗伯特·C·希金斯和詹姆斯.范霍恩两种可持续增长模型的研究，认为企业采用提高销售净利率和留存收益比率的方式提高企业的增长率，可以使得企业获得稳定的增长[8]。

瞿婧怡（2017）认为应该建立健全财务预警机制，实施全面预算管理等措施[9]。

支芳（2011）认为应该提高资产营运能力、重视成本控制与管理、合理安排股利政策等[10]。

李文汐（2018）认为融资策略是企业发展过程中的财务管理方面的重难点，可持续增长率与企业的融资策略息息相关，企业应该保持公司的发展与风险管理相结合、保持融资策略的多元化、完善公司治理结构和组织架构，以及保证会计信息质量[11]。

Keun-SeobChoi、Jeong-DongLee、ChulwooBaek（2016）认为企业资源与能力状况会对企业实现可持续增长提供一定的帮助[12]。

（三）研究内容和方法

1.研究内容

在学习和充分理解可持续增长理论的基础上，通过国内外众多学者的研究成果，对可持续增长能力理论进行了介绍，其次以中兴通讯企业为例，分析了中兴通讯企业可持续增长的现状和存在的问题，并结合企业的实际情况对企业可持续增长能力进行分析，最后提出了能够使企业可持续增长的解决方案。

2.研究方法

（1）文献研究法

本文在探究中兴通讯企业过程中，针对企业可持续增长的相关理论、现状和增长难的原因查阅了大量的文献资料，浏览了相关的专业网站，收集了相关的统计数据。

希望在前人研究成果的基础上，剖析企业可持续增长困难的原因，并给予一些实际性的对策和建议。

（2）对比分析法

本文在研究中兴企业可持续增长难的原因和对策中，会寻找中兴企业的真实财务资料和国内外企业的资料，通过纵向对比和横向对比，寻找出中兴通讯企业所存在的问题，从而提供更好的建议。

（3）案例分析法

本文通过研究中兴通讯企业可持续增长困难的问题，引进国内外在可持续增长能力方面比较突出的企业案例，吸取他们的经验，从而更好的提出建议。

二、可持续增长理论概述

（一）可持续增长的理论基础

可持续增长通常也可以称为三种叫法：

可持续增长、可持续成长和可持续发展。

据中国期刊网全文数据库的论文统计数据可以显示，大多数学者普遍都提为可持续发展。

在日常的经济生活中，由于企业所处的背景、企业条件不同，在日常实践中形成了多种财务可持续增长理论。

1.持续经营理论

在日常的经济生活中，企业要想获得可持续增长，首先企业要具备生存能力，生存下去是一切组织存在的基础，也是会计中的持续经营的基本假设，这无论是管理者还是学者研究企业的可持续增长都必须首先要考虑的问题，因为只有在确保企业能够持续经营的前提下，企业才能保持可持续增长。

2.企业生命周期理论

企业的生命周期通常由四个周期组成：

发展、成长、成熟和衰退。

企业在不同阶段会表现出不同的状态，因此企业管理者应该对企业的生命周期有深入的了解，从而在每个阶段实施不同的发展战略。

在发展期：

一般来说由于企业的各方面都处于发展阶段，所以企业的财务可持续性比较差；在成长期：

由于企业经过一段时间的发展各方面都得到了一定的完善，企业的会计制度得到完善，所以使得企业的财务得到了稳定的可持续性增长；在成熟期：

由于经过前几个阶段的制度完善，经过实践证明，企业的财务会比较稳定；在衰退期：

由于企业处于行业的退出阶段，企业的产品被替代，遭遇淘汰，持续经营的原则打破，所以企业财务健康也将随之减弱。

所以说虽然企业所处的环境不同、发展条件不一样，但在生命周期理论中企业的不同阶段所表现出来的状态都是具有一些共性。

管理层应该积极的了解这些共性所展现的发展状态，从而制定正确的发展战略，及时纠正企业发展的方式和状态，尽可能使得企业获得持续健康的发展和延长企业的寿命。

3.利益相关者理论

利益相关者是指对企业有着重大影响的个人或团体，通常包括股东、消费者，甚至政府和企业所在地的居民以及那些和企业有着细微影响的其他对象。

因为利益相关者与企业的生存和发展有着莫大的联系，因此，企业财务可持续增长的首要目标就是处理好或者减少利益相关者之间的冲突对企业的发展造成的不利影响，使得各方面都尽可能获得最大利益，这样有助于企业获得可持续健康的增长能力。

4.控制权理论

从本质上说，企业控制权是企业与利益相关者之间发生矛盾所产生的结果也是一种新的利益存在方式。

正当行使公司的控制权对公司企业的经营有着决定性的作用，其正确的使用可以建立企业与股东的信任，利于公司运行的效率和稳定的发展。

企业的控制权对管理者来说是非常重要的，管理者拥有对企业的控制权，不仅代表着管理者拥有企业的日常管理权限，还代表着管理层对企业发展方向的决定力。

（二）可持续增长的理论模型

可持续增长理论的原理可以为企业的可持续增长指明道路，因此可持续增长理论非常值得我们去理解。

而在理论其中，熟悉可持续增长的模型可以知道影响企业可持续增长的因子，尤其模型直接揭露了企业增长与财务变量之间的关系，明确了管理人员应该抓住企业财务能够获得财务可持续增长的方法。

本文使用具有代表性的且被企业广泛应用的希金斯财务可持续增长模型对研究目标进行可持续增长能力分析。

1.希金斯的财务可持续增长模型

1977年，罗伯特·希金斯通过研究和分析财务问题和企业财务可持续增长问题，提出在公司财政政策和经营效率不发生变化条件下，从会计角度建立企业的财务可持续增长率的“静态模型”，其在模型中解释说，一家公司的销售增长可以在不消耗财务资源的情况下实现。

该模型的基本假设是：

（1）企业发展遵循市场的发展速度。

（2）管理者不愿意发行新股和筹集股本来保持股份数量的稳定。

（3）企业应保持稳定的股利政策和资本结构。

（4）企业资产周转率稳定。

希金斯可持续增长模型的公式：

可持续增长率=当期留存收益率×当期销售净利率×起初总资产周转率×期初权益期末总资产乘数

根据以上公式可知，如果企业想在不耗净自身的财务资源的情况而实现销售增长与公司的当期留存收益率、当期净销售率、期初总资产周转率和期初权益乘数四个比率有着密切的关系。

从公式中我们可以得知净销售率和总资产周转率显示的是企业的盈利能力和资产经营能力，而权益乘数和留存收益率则分别反映的是企业的财务杠杆政策和管理层对股利分配的态度。

以上详细介绍的希金斯财务可持续增长模型按照计量口径，都是基于会计口径。

三、中兴通讯企业可持续增长现状及问题分析

（一）中兴通讯企业简介

中兴通讯股份有限公司诞生于2005年，历经10余年，积极承担近30项国家重点的研究项目，并在多个国家和地区建立研究中心，使得中兴通信处于中国通信制造业的领先位置并且也是提供世界领先的集成通信解决方案的通讯制造商。

目前，该企业已在香港和深圳两地成功上市。

中兴通讯的产品范围正在扩大，通过全方位的产品和专业的通信服务，中兴通讯可以满足全球不同运营商的差异化需求。

根据中兴通讯企业2018年财务报告可得中兴的财务状况如下表所示：

表12017年与2018年的资产负债表（单位：

人民币千元）

负债

2018年

2017年

资产

2018年

2017年

流动负债

流动资产

短期借款

23739614

14719023

货币资金

242897798

33407879

应收账款保理之银行拨款

591931

1080472

交易性金融资产

1476823

-

衍生金融负债

101332

49830

衍生金融资产

228117

116794

应付票据及应付账款

27443104

34463067

应收票据及应收账款

21592325

26398228

应付工程合约款

-

8050655

应收账款保理

587869

1080449

预收账款

-

8702351

预付款项

615489

591664

合同负责

14479355

-

其他应收款

2004870

3629933

应付职工薪酬

6259639

7389544

存货

25011416

26234139

应交税费

954021

1263723

合同资产

8462226

-

其他应付款

11135030

7071421

应收工程合约款

-

9012909

递延收益

1261449

454891

其他流动资产

8578720

7758594

预计负责

2167614

533126

流动资产合计

92847653

108230589

一年内到期的非流动负责

1243709

3816844

非流动资产

可供出售金融资产

-

3181668

流动负债合计

89376798

87594947

长期应收款

843429

1244760

非流动负债

长期应收款保理

432041

2608006

长期借款

2366568

3002146

长期股权投资

3015295

3960597

长期应收款保理之银行拨款

434137

2948006

其他非流动金融资产

1502499

-

长期应付职工薪酬

136245

133191

投资性房地产

2011999

2023809

递延所得税负债

155041

338131

固定资产

8898068

8694456

递延收益

691608

1224978

在建工程

1296044

1472986

其他非流动负债

3229677

3340669

无形资产

8558488

4741615

非流动负债合计

7013276

10987121

开发支出

2732356

1902077

负债合计

96390074

98582068

商誉

186206

308806

递延所得税资产

2787790

1464250

其他非流动资产

4238881

4128596

非流动资产合计

36503096

35731626

资产合计

129350749

143962215

表22017年与2018年的资产负债表（续）（单位：

人民币千元）

股东权益

2018年

2017年

股东权益

股本

4,192,672

4,192,672

资本公积

11,444,456

11,304,854

其他综合收益

（2,047,561）

（723,770）

盈余公积

2,324,748

2,205,436

未分配利润

6,983,261

14,667,683

归属于母公司普通股股东权益合计

22,897,576

31,646,875

其他权益工具

其中：

永续票据

6,252,364

9,321,327

少数股东权益

3,810,735

4,411,945

股东权益合计

32,960,675

45,380,147

负债和股东权益总计

129,350,749

143,962,215

表32017年与2018年利润表（单位：

人民币千元）

2018年

2017年

营业收入

85,513,150

108,815,273

减：

营业成本

57,367,578

75,005,818

税金及附加

637,725

942,119

销售费用

9,084,489

12,104,355

管理费用

3,651,498

3,057,208

研发费用

10,905,584

12,962,245

财务费用

280,648

1,043,482

其中：

利息费用

1,328,685

1,157,659

利息收入

748,810

908,082

资产减值损失

2,076,863

2,533,608

信用减值损失

3,654,881

-

加：

其他收益

2,081,455

3,047,221

投资收益

294,486

2,540,328

其中：

对联营企业和合营企业的

投资损失

（797,318）

（128,201）

公允价值变动（损失）/收益

（861,259）

58,301

资产处置收益/（损失）

19,483

（31,275）

营业（亏损）/利润

（611,951）

6,781,013

加：

营业外收入

142,651

131,194

减：

营业外支出

6,880,903

193,283

（亏损）/利润总额

（7,350,203）

6,718,924

减：

所得税费用

（400,863）

1,332,582

净（亏损）/利润

（6,949,340）

5,386,342

按经营持续性分类

持续经营净利润

（6,949,340）

5,386,342

按所有权归属分类

归属于母公司普通股股东

（6,983,662）

4,568,172

归属于永续票据持有者

417,037

501,300

少数股东损益

（382,715）

316,870

表42017年与2018年利润表（续）（单位：

人民币千元）

2018年

2017年

其他综合收益的税后净额

（905,246）

318,567

归属于母公司普通股股东的其他综合收益的税后净额

（885,656）

98,954

不能重分类进损益的其他综合收益

重新计量设定受益计划净资产的变动

（477）

15,572

将重分类进损益的其他综合收益

可供出售金融资产公允价值变动

-

94,575

套期工具的有效部分

-

（12,327）

外币财务报表折算差额

（885,179）

1,134

（885,179）

83,382

归属于少数股东的其他综合收益的税后净额

（19,590）

219,613

综合（亏损）/收益总额

（7,854,586）

5,704,909

其中：

归属于母公司普通股股东的综合收益总额

（7,869,318）

4,667,126

归属于永续票据持有者的综合收益总额

417,037

501,300

归属于少数股东的综合收益总额

（402,305）

536,483

每股收益（元/股）

基本每股收益

人民币（1.67）元

人民币1.09元

稀释每股收益

人民币（1.67）元

人民币1.08元

（二）基于财务报告数据对中兴通讯企业的增长能力分析

基本从资产负债表和利润表选取中兴通讯企业两年的财务数据，分别从偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力和希金斯可持续增长模型等五个方面来分析中兴通讯企业的财务报告及现状，最终找出可持续增长存在的问题。

1.偿债能力分析

企业偿还债务的能力称之为偿债能力。

我们可以通过分析企业的偿债能力，了解企业的财务风险和财务状况是否健康，关系到企业是否有足够的资金来承担债务。

根据偿还债务的期限长短，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。

（1）企业偿还短期的债务称为短期偿债能力，其计算公式如下:

流动比率=流动资产/流动负债

流动比率是衡量企业短期偿债能力的重要财务指标。

比率越高，它就越有能力偿还短期债务。

然而，高流动性比率可能是由于企业无法有效利用大量闲置资本，使得企业的可持续增长受到影响，所以一般认为该比率为2，低过则企业遇到财务困难，难以偿还到期债务。

根据以上公式计算可得：

表5当期偿债能力指标（单位：

人民币千元）

2018年

2017年

流动资产

92,847,653

108,230,589

流动负债

流动比率

89,376,798

1.0388

87,594,947

1.2356

然后通过计算可得2018年该流动比率约为1.0388；2017年流动比率则约为1.2356，由于流动比率小于2，流动资产和流动负债差不多1:

1，一旦遇到短期负债要还，资金就可能周转不过来，所以短期偿债能力还是较弱的，财务可持续增长能力也比较弱。

（2）长期偿债能力

长期偿债能力就是企业是否能够承担债务和偿还债务而保证企业不会破产，顾名思义就是企业偿还长期债务的能力。

在投资者的日常投资过程中，长期偿付能力是一个值得高度关注的重要问题。

长期偿债能力通常反映在资产负债率、权益率等指标上，其计算公式分别为资产负债率=总负债/总资产×100%；权益比率=总负债/股东权益。

计算结果如图所示:

表6长期偿债能力指标（单位：

人民币千元）

2018年

2017年

负债总额

96,390,074

98,582,068

资产总额

129,35