中国可选消费行业市场分析报告版.docx

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中国可选消费行业市场分析报告版

2017年可选消费行业市场分析报告

2017年7月出版

1、可选消费行业市场发展情况分析5

1.1、自上而下：

去年四季度以来可选消费回暖5

1.2、自下而上：

高档品类回暖表现尤其突出8

2、可选消费行业驱动因素分析14

3、可选消费行业发展展望21

4、可选消费行业领先企业分析23

4.1、刚泰控股23

4.2、潮宏基23

4.3、青岛金王24

4.4、老凤祥25

4.5、百联股份26

4.6、银座股份27

图表1：

重点50家大型零售企业零售额同比增速出现转暖迹象5

图表2：

周大福同店销售2016Q4出现回暖8

图表3：

六福同店销售2016Q4出现回暖9

图表4：

周大福两大主要品类中国内地同店销售9

图表5：

六福同店两大主要品类中国内地同店销售10

图表6：

六福集团黄金销量同比下滑幅度大幅缩窄10

图表7：

BOSS公司亚太区销售2016Q4出现回暖12

图表8：

菲拉格慕公司亚太区销售2016Q4出现回暖12

图表9：

历峰集团图亚太区销售2016Q4出现回暖13

图表10：

瑞士钟表出口中国金额回暖13

图表11：

我国人均居民可支配收入增速趋稳15

图表12：

2015-2016年上半年我国一二三线城市价格大幅上涨15

图表13：

美元兑人民币中间价16

图表14：

100日元兑人民币中间价17

图表15：

奢侈品品牌在中美两地价格差距比较18

图表16：

进口电商交易规模迎来快速发展19

表格1：

2017年春节黄金周消费增速创近三年新高6

表格2：

分区域上市公司调研信息汇总7

表格3：

近期时尚及奢侈品牌纷纷调降中国市场售价17

表格4：

各时尚及奢侈品牌纷纷进行设计升级18

表格5：

跨境电商政策梳理（2015年以来）20

表格6：

电商新政前后对比21

表格7：

保税、直邮、集货及一般贸易模式优劣势对比21

表格8：

2016年商贸零售行业业绩前瞻22

表格9：

刚泰控股盈利预测23

表格10：

潮宏基盈利预测24

表格11：

青岛金王盈利预测25

表格12：

老凤祥盈利预测26

表格13：

百联股份盈利预测26

表格14：

银座股份盈利预测27

1、可选消费行业市场发展情况分析

1.1、自上而下：

去年四季度以来可选消费回暖

根据全国重点50家大型零售企业数据，2016年四季度开始全国50家重点大型零售企业零售额同比增速由负转正，2016年12月同比增速5.1%，2017年1月份增速17.8%，行业出现转暖迹象。

今年春节延续了这一势头，春节黄金周消费增速创近三年新高。

据商务部监测，除夕到正月初六，全国零售和餐饮企业实现销售额8400亿元，比去年春节黄金周增长了11.4%。

而2016年春节黄金周全国零售和餐饮企业实现销售额约7540亿元，比去年春节黄金周增长11.2%。

2015年全国零售和餐饮企业实现销售额约6780亿元，比去年春节黄金周增长11%，春节黄金周消费增速创近三年新高。

其中春节黄金周期间，重点监测商贸企业销售额同比增速超过11%的省份包括：

安徽（15.5%）、云南（12.7%）、广西（11.8%）、湖南（11.5%）、青海（11.3%），超过10%的省份包括：

湖北（11%）、上海（10.6%）、江苏（10.6%）、河南（10.6%）、天津（10.2%）。

图表1：

重点50家大型零售企业零售额同比增速出现转暖迹象

表格1：

2017年春节黄金周消费增速创近三年新高

分区域看，根据我们近期草根调研结论，除东北某国有区域零售龙头2016年

4季度较前三季度相比没有明显变化之外，华北、华东、华中等区域零售业绩均出现企稳或者弱复苏状态。

其中：

华北某国有区域零售龙头调研结论显示2016年9月份以来整体数据有所好转，包括运动户外、儿童、化妆品、钟表较突出，而2017年1月数据非常良好。

华东某国有区域零售龙头调研结论也显示2016年3季度后百货业务开始了弱复苏，确实有客户回流到实体店，但很多是通过大力度促销带来的，但向下的空间很有限。

从业态上说，2016年整体数据，超市、家电有所增长，百货下降主要是黄金珠宝的影响，黄金珠宝占百货的20%-30%，百货比较好的品类是化妆

品、运动休闲、女士用品等，男装方面比较差。

华中某民营区域零售龙头调研结论也表明目前看，整个百货行业已经企稳，

继续下行可能性不大，不管是高端百货还是中端都已经企稳。

之前的反腐对行业影响很大，但是从目前看，这块已经稳定甚至有部分回暖的迹象。

公司奥特莱斯这块2016年仍有20%多的增速，目前增速仍然很可观。

表格2：

分区域上市公司调研信息汇总

1.2、自下而上：

高档品类回暖表现尤其突出

1、代表公司一：

周大福、六福集团为代表的黄金珠宝饰品业绩出现好转根据周大福经营数据，2016年第四季度公司大陆地区门店同店销售同比增

长4%，5个季度以来同比数据首次由负转正；港澳地区同店销售同比下滑2%，尽管仍处于下滑状态，但下滑幅度大幅缩窄。

分产品看，周大福大陆地区第四季度黄金产品（同店）同比增长7%，六福集团大陆地区第四季度黄金产品销售（同店）同比增长2%，增长主要是因为价格同比上涨因素，但黄金销量数据下滑幅度缩窄。

根据六福集团数据，2016年第四季度黄金销量同比下滑13%，相比前三季度大幅缩窄。

对于珠宝镶嵌首饰，六福集团在大陆地区第四季度珠宝首饰销售（同店）同比增长20.2%，去年2、3季度分别下滑8%、3%，珠宝镶嵌首饰增速出现好转。

根据周大福数据，2016年第四季度珠宝镶嵌首饰销售（同店）同比下滑4%，相比之前也大幅收窄。

从2017年春节数据看，尽管周大福春节大陆地区珠宝镶嵌首饰销售（同店）同比下滑20%，但下滑是因为情人节未包括在内，撇开去年情人节的营业额，以20天作比较，同店销售增长将为正数。

图表2：

周大福同店销售2016Q4出现回暖

图表3：

六福同店销售2016Q4出现回暖

图表4：

周大福两大主要品类中国内地同店销售

图表5：

六福同店两大主要品类中国内地同店销售

图表6：

六福集团黄金销量同比下滑幅度大幅缩窄

2、代表公司二：

国际时尚及奢侈品四季度在中国区业绩普遍迎来大幅提升奢侈品是可选消费复苏的晴雨表，我国收集整理了国际一线奢侈品牌数据，

分析发现，2016年4季度国际奢侈品在中国大陆地区业绩普遍迎来大幅提升。

Hugoboss：

根据德国奢侈品集团Hugoboss公布的四季度财务数据，以不变汇率计算，亚洲市场的销售额同比增长了5%，相比第三季度的下跌3%大为好转。

进一步分析，第四季度中国大陆销售实现强势增长，以不变汇率计算，可比门店销售的同比增幅达到20%，是亚洲市场销售增长的主要推动力。

Burberry：

根据英国奢侈品集团Burberry财务数据，2016年第四季度公司中国大陆的可比门店销售额增幅为高个位数（三季度为中个位数增长），推动亚太地区销售额实现了低个位数的增长，可比门店销售额也出现了回升。

此外，尽管销售额依然呈下跌态势，但是香港的销售情况已经有所好转。

历峰集团：

2016年四季度历峰集团亚太地区（日本除外）收入同比增长10%，中国大陆和韩国表现强劲，香港和澳门则仍然表现不佳，公司增长主要来自珠宝首饰（+8%）。

SalvatoreFerragamo（菲拉格慕）：

以不变汇率计算，2016年意大利奢侈品集团Salvatore

Ferragamo亚太地区的零售渠道销售同比下降了13%。

但是中国大陆的零售销售同比增长了6%，其中第四季度的增幅达到13%。

瑞士钟表出口数据：

从瑞士钟表出口数据也可以看出，2016年9月份瑞士

对中国钟表出口金额恢复正增长，国内对瑞士钟表需求回暖。

戴比尔斯：

2017年1月看货会中，戴比尔斯收入7.2亿美元，同比增长32%，

1月份销量创2014年7月份以来最佳记录。

根据拉帕波特集团预计，2017年全球钻石产量将同比增长5%-10%。

从戴比尔斯最近一轮销售看，钻石原石价格呈上升势头。

图表7：

BOSS公司亚太区销售2016Q4出现回暖

图表8：

菲拉格慕公司亚太区销售2016Q4出现回暖

图表9：

历峰集团图亚太区销售2016Q4出现回暖

图表10：

瑞士钟表出口中国金额回暖

2、可选消费行业驱动因素分析

2016年四季度可选消费回暖是多重因素共同作用的结果：

1、驱动因素一：

人均可支配收入实际增速趋稳，房价上涨财富效应带动可选消费复苏

首先，从收入端角度看，目前我国城镇居民人均可支配收入实际增速趋稳，

2016年累计同比增长5.6%，进入“L”型增长底部区域，这为居民消费企稳提供了基础。

其次，房价上涨带来的财富效应带动可选消费的复苏。

从2015年-2016年上半年，我国一二三线城市房价大幅上涨，一线城市住宅价格指数同比涨幅最高超过25%，直至2016年国庆节深改组提出加强房地产价格管控，各地省市纷纷出台限购政策。

房价上涨，资产升值带来的财富效应带动了其在可选消费方面的支出。

图表11：

我国人均居民可支配收入增速趋稳

图表12：

2015-2016年上半年我国一二三线城市价格大幅上涨

2、驱动因素二：

人民币贬值，时尚及奢侈品海内外价差缩小带动海外消费回流

由于国内宏观经济的不景气，人民币呈贬值趋势，相对美元，2016年人民币贬值约7.2%。

人民币贬值导致中国在香港及欧洲、美国等境外游客大幅减少，海外购物性价比出现下滑，消费出现回流。

海外购物性价比下滑，海外消费回流。

另外，时尚及国际大牌纷纷调低奢侈品在中国市场售价也是海外奢侈品四季

度在中国大陆消费好转的驱动因素。

由于奢侈品行业的不景气，2015年开始国际时尚及奢侈品品牌纷纷调低了其在中国市场售价。

根据纽约数字营销研究机构L22017年就奢侈品中外价差现状调研结果，中外（中国与美国）Chanel等经典奢侈品牌价差缩小，越来越多的中国消费者逐渐从海外转向国内消费。

3、驱动因素三：

设计升级驱动各大时尚及奢侈品品牌需求回升时尚及奢侈品牌纷纷进行设计升级也是其复苏的驱动因素。

根据公司公开信

息，面对行业不景气，各时尚及奢侈品牌纷纷加大了品牌宣传力度，同时通过更换创意总监等方式进行设计升级，改变了风格，产品更加多样化、年轻化、时尚化，以吸引新兴消费群体。

图表13：

美元兑人民币中间价

图表14：

100日元兑人民币中间价

表格3：

近期时尚及奢侈品牌纷纷调降中国市场售价

图表15：

奢侈品品牌在中美两地价格差距比较

（L2调查对象为29个奢侈品牌，以各品牌官网售价为准，红色为“纯奢”，黄色为“轻奢”，数据显示：

45%的奢侈品牌价格差距小于等于15%（如：

Chanel）；13%的奢侈品牌价格差距在15%~25%

（如：

SaintLaurentParis）；14%的奢侈品牌价格差距在26%~35%（如：

Dunhill）；14%的奢侈品牌价格差距在36%~45%（如：

AlexanderWang）；14%的奢侈品牌价格差距在46%~100%以上（如：

MichaelKors））

表格4：

各时