中级财管课程笔记第一章.docx

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中级财管课程笔记第一章

2008年中级财管课程笔记第一章

第一章财务管理总论

第一节财务管理概述

一、财务管理的含义与内容

企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。

前者称为财务活动，后者称为财务关系。

财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。

三个要点：

（1）财务管理是一项管理工作；

（2）财务管理的对象是资金，具有综合性；

（3）财务管理的内容包括组织财务活动、处理财务关系。

（一）财务活动

企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和资金分配等一系列行为。

1.投资活动（投出资金、形成企业资产的活动）

投资是指企业根据项目资金需要投出资金的行为。

重点掌握两个问题：

（1）投资的分类。

企业投资可以分为两类：

广义的投资和狭义的投资。

广义投资包括对外投资（如投资购买其他公司股票、债券，或与其他企业联营，或投资于外部项目）和内部使用资金（一般简称对内投资，如购置固定资产、无形资产、流动资产等）；狭义投资仅是对外投资。

（2）投资活动包括资金收入和资金支出两个方面。

例如，企业购买内部所需资产，购买各种证券，需要支出资金，当企业变卖其对内投资形成的资产或收回其对外投资时，则会产生资金的收入

2.资金营运活动（资金在经营中运用的活动）

因企业日常经营而引起的财务活动，也称为资金营运活动。

重点掌握两点：

（1）资金营运活动包括资金收入和支出两个方面。

一是采购材料或商品，支付工资和其他营业费用，这会形成资金的支出；二是产品出售，取得收入，这会形成资金的收入。

（2）关于短期借款。

如果企业现有资金不能满足企业经营的需要，还要采取短期借款方式来筹集所需资金，这是企业的资金营运活动，而不是筹资活动。

3.筹资活动（筹集资金的活动）

重点掌握两个问题：

（1）筹资活动的内容。

筹资规模、筹资渠道、筹资方式、筹资结构。

（2）筹资活动包括资金收入和资金支出两个方面。

例如，企业通过向银行借款、发行债券，利用商业信用等方式筹集资金，表现为资金的收入；企业偿还借款、支付利息、股利以及付出各种筹资费用等，则表现为资金的付出。

4.资金分配活动

重点掌握分配的概念。

广义的分配是指企业对各种收入进行分割和分派的过程；狭义的分配仅指对净利润的分配。

（分配的起点：

广义为收入，狭义为净利润）

本考点要从三个层次进行掌握：

首先掌握财务活动的四个方面，其次，要掌握广义和狭义投资、分配的含义。

第三，具体经济活动的归属。

也就是企业发生了某种经济活动之后，要能够判断出它是投资活动、资金营运活动、筹资活动还是资金分配活动。

（二）财务关系

企业财务关系包括八个方面：

1.企业与投资者之间的财务关系

【注意】这里的投资者不包括债权人，仅指权益资金的出资者，即股东或所有者。

这主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。

（受资与投资的关系）

2.企业与债权人之间的财务关系

这主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。

（债务与债权）

3.企业与受资者之间的财务关系

主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。

（投资与受资）

4.企业与债务人之间的财务关系

主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。

（债权与债务）

5.企业与供货商、企业与客户之间的关系

供应商——企业——客户

主要是指企业购买供货商的商品或接受其服务，以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系。

（购销关系）

6.企业与政府之间的财务关系

指政府作为社会管理者，通过收缴各种税款的方式与企业形成的经济关系。

（强制与无偿）

7.企业内部各单位之间的财务关系

指企业内部各单位之间在生产经营各环节中互相提供产品或劳务所形成的经济关系。

（资金结算关系）

8.企业与职工之间的财务关系

主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。

（劳动与报酬）

1.对于八个方面的财务关系，只需理解即可，不需要背。

2.本考点应从两个层次进行掌握：

一是每一种财务关系的性质（注意对应关系）；二是每一种财务关系包括的内容。

比如，哪些财务活动能够体现企业与投资者的财务关系等。

二、财务管理的环节

掌握两个问题即可：

一是财务管理的工作环节包括

（1）规划与预测；

（2）财务决策；（3）财务预算；（4）财务控制；（5）财务分析、业绩评价与激励。

二是在市场经济条件下，财务管理的核心是财务决策。

第二节财务管理的目标

一、财务管理目标的含义与种类

企业财务管理目标是企业财务管理活动所希望实现的结果。

有关财务管理目标的代表性观点主要有三种：

（一）利润化目标

利润化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润化的方向发展。

原因：

①剩余产品的多少可以用利润指标来衡量；

②自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；

③只有每个企业都限度获利，整个社会的财富才能实现化。

缺点：

①没有考虑资金时间价值

②没有反映创造的利润与投入资本之间的关系（投入产出关系）

③没有考虑风险因素

④片面追求利润化，可能导致企业短期行为

（二）每股收益化目标

每股收益，是指归属于普通股东的净利润与发行在外的普通股股数的比值，可以反映投资者投入的资本获取回报的能力。

【优点】把企业实现的利润额同投入的资本或股本数进行对比，能够说明企业的盈利

水平，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间之间进行比较，揭示其盈利水平的差异。

【缺点】但该指标仍然没有考虑资金时间价值和风险因素，也不能避免企业的短期行为。

（三）企业价值化

企业价值，就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。

【注意】企业价值的大小，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。

优点：

①该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险价值

②该目标反映了对企业资产保值增值的要求

③该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为

④该目标有利于社会资源合理配置。

缺点：

①尽管对于股票上市企业，股票价格的变动在一定程度上揭示了企业价值的变化，但是股价是受多种因素影响的结果，股票价格很难反映企业所有者权益的价值；

②为了控股或稳定购销关系，现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股。

法人股东对股票市价的敏感程度远不及个人股东，对股票价值的增加没有足够的兴趣；

③对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估才能真正确定其价值。

而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，这种估价不易做到客观和准确，这也导致企业价值确定的困难。

企业价值化的具体内容

现代企业是多边契约关系的总和。

在确定财务管理目标时，不能忽视股东外的其他利益相关者的利益。

否则，忽视了哪一方的利益，都可能给企业带来危害，不仅不会带来企业价值化，甚至会对企业产生致命的伤害。

企业价值化的具体内容：

①强调风险与报酬均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；②强调股东的首要地位，创造企业与股东之间利益的协调关系；③加强对企业代理人即企业经理人或经营者的监督和控制；④关心本企业一般职工的利益；⑤不断加强与债权人的关系；⑥关心客户的长期利益；⑦加强与供应商的合作；⑧保持与政府部门的良好关系。

二、利益冲突的协调

企业资金来源：

股东、债权人；

运作资金：

经营者

（一）协调相关利益群体的利益冲突原则

力求企业相关利益者的利益分配均衡，即减少各相关利益群体之间的利益冲突所导致的企业总体收益和价值的下降，使利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。

（二）所有者与经营者、债权人的矛盾与协调

利益主体目标矛盾表现协调方法

经营者增加享受成本经营者要求更多的享受成本，所有者希望以较小的享受成本带来较高的企业价值。

（1）解聘：

通过所有者约束经营者；

（2）接收：

通过市场约束经营者；

（3）激励：

将经营者的报酬与绩效挂钩。

债权人获取利息并按期收回本金

（1）投资于比债权人预计风险高的项目；

（2）未经同意发行新债使旧债或老债价值降低。

（1）限制性借款；

（2）收回借款或停止借款。

第三节财务管理的环境

一、财务管理环境的概念

财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种内部和外部条件，外部环境主要包括：

经济环境、法律环境和金融环境等。

二、经济环境

财务管理的经济环境主要包括经济周期、经济发展水平和宏观经济政策。

1.经济周期：

在不同的经济周期，企业应相应采用不同的财务管理策略。

2.经济发展水平：

企业财务管理工作者必须积极探索与经济发展水平相适应的财务管理模式。

3.宏观经济政策：

财税体制、金融体制、外汇体制、外贸体制、计划体制、价格体制、投资体制、社会保障制度、企业会计准则体系等改革措施，会深刻地影响着企业的发展和财务活动的开展。

三、法律环境

财务管理的法律环境主要包括企业组织形式及公司治理的规定和税收法规。

（一）企业组织形式

企业组织形式主要包括独资企业、合伙企业和公司制企业三种形式。

（二）公司治理与财务监控

公司治理是有关公司控制权和剩余索取权分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事会和高级执行人员等之间权力分配和制衡关系。

有效的公司治理取决于公司治理机构是否合理、治理机制是否健全、财务监控是否到位。

1.公司治理结构

公司治理结构是指明确界定股东大会、董事会、监事会和经理人员职责和功能的一种企业组织结构。

2.公司治理机制

公司治理机制是治理结构在经济运行中的具体表现，包括内部治理机制和外部治理机制。

3.财务监控

公司治理结构和治理机制的有效实现是离不开财务监控的，公司治理结构中的每一个层次都有监控的职能，从监控的实务来看，最终要归结为包括财务评价在内的财务监控。

4.财务信息披露

信息披露特别是财务信息披露是公司治理的决定因素之一，而公司治理的体系和治理效果又直接影响信息披露的要求、内容和质量。

公司的信息披露存在着边界。

通常，外部边界由政府法律法规决定；而内部边界则由公司治理体系和内部控制制度来决定。

（三）税法

四、金融环境（重点内容）

金融环境是企业最为重要的环境因素之一。

财务管理的主要金融环境，包括金融机构、金融工具、金融市场和利率四个方面。

（一）金融机构

金融机构包括银行业金融机构和其他金融机构。

银行业金融机构主要包括各种商业银行及政策性银行。

其他金融机构包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司和金融租赁公司等。

（二）金融工具

1.金融工具的概念

金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。

2.金融工具的特征

（1）期限性：

是指债务人必须全部归还本金前所经历的时间。

（2）流动性：

是指金融工具在必要时迅速转变为现金而不致遭受损失的能力。

（3）风险性：

是指金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性。

（4）收益性：

是指持有金融工具所能带来的一定收益。

【提示】注意四个特征之间的关系，比如流动性好的金融工具，其风险性往往较小，但收益性也往往较差。

（三）金融市场

1.金融市场的含义

金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。

2.金融市场的分类

金融市场按组织方式的不同可划分为两部分：

一是有组织的、集中的场内交易市场即证券交易所，它是证券市场的主体和核心；二是非组织化的、分散的场外交易市场它是证券交易所的必要补充。

（四）利率

1.利率的概念

利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。

从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。

（1）按利率之间的变动关系，分为基准利率和套算利率。

基准利率：

在多种利率并存的情况下起决定作用的利率。

在西方通常是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。

套算利率：

在基准利率确定之后，各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。

（2）按利率与市场资金供求情况的关系，分为固定利率和浮动利率。

（3）按利率形成机制不同，分为市场利率和法定利率。

市场利率：

根据资金市场上的供求关系，随市场而自由变动的利率。

法定利率：

由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。

2.利率的一般计算公式（重点）

利率＝纯利率＋通货膨胀补偿率＋风险收益率

纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率；

通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率；

风险收益率包括违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。

（1）违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法按时归还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率；

（2）流动性风险收益率是指为了弥补因债务人资产流动性不好而带来的风险，由债权人要求提高的利率；

（3）期限风险收益率是指为了弥补因偿债期长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。

（1）纯利率＋通货膨胀补偿率＝无风险收益率。

（2）纯利率＝资金时间价值。

（3）国库券的风险很小，通常用短期国库券的利率表示无风险报酬率（纯利率＋通货膨胀补偿率），如果通货膨胀水平极低，则可以用短期国库券利率作为纯利率（资金时间价值）。