医药行业分析报告.docx

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医药行业分析报告

基于证券投资分析法的

医药制造业分析

学院经济管理学院

班级财务管理1002班

姓名张吉莹

学号201009101208

目录

第一部份宏观经济背景

一、2012年经济政策分析

1、财政政策

2、货币政策

二、2012年经济指标分析

1、国内生产总值

2、经济周期

3、利率、汇率

4、通货膨胀

5、物价指数

第二部份医药行业分析

一、行业概述

1、行业定义

2、行业特征

3、医药制造业产业链

4、宏观产业政策

5、行业对宏观经济的影响

二、行业状况

1、行业现状

2、行业所属生命周期

3、行业发展前景

第三部份行业个股分析

一、行业个股选择及其原因

1、行业中优秀股票

2、行业龙头股

二、个股分析

1、公司财务分析

2、技术分析

第一部分

1、宏观经济政策分析

1、财政政策，2012年我国施行积极的财政政策，其含义为：

（1）、积极财政政策本义是指在保增长转变为宏观政策首要目标的背景下，财政要加大刺激经济增长的力度，要运用更多的财政手段去化解各类深层次的经济矛盾。

（2）、积极财政政策，带有加大、加速扩张支出、打破单纯追求财政收支短期平衡的理财观，树立周期性平衡理财观的含义，要通过主动扩张支出来增加总需求，进而反推供给扩张。

（3）、现在所说的积极财政政策是指国家财政要着眼全局和长远而更加“积极”，要承担更多的财政风险。

同时，要在科学发展观的引领下，一方面延续稳健财政政策的着力点，继续加大对事关百姓生存和发展的公共产品供给如医疗卫生、社会保障、教育、环保等的投入，另一方面则要较大幅度增加经济调控性支出。

2、货币政策，2012年我国施行稳健的货币政策，其含义为：

（1）、稳健的货币政策就是要保证银行体系向市场流动性释放适度

（如M2增长维持在15%水平），要保证流通中的货币量与商品及服务交易

量之比在一个合适的水平，弱化系统性风险积累的条件。

（2）、非常时期的货币政策特点是货币发行过多、流动性泛滥，

稳健的货币政策核心就是让非常时期的货币政策回归到常态的货币政策。

2、宏观经济指标分析

1、GDP（国内生产总值）：

2012年前三季度国内生产总值353480亿元，

按可比价格计算，同比增长7.7%。

其中，一季度增长8.1%，二季度增长7.6%，三季度增长7.4%（注：

该增幅创下2009年二季度以来14个季度新低）。

2、经济周期：

当前我国经济处于长周期增长趋势性放缓和短周期总需求紧缩的叠加状态。

从长周期看，潜在增长率正处于放缓的开始阶段。

3、利率、汇率：

六个月以内（含6个月）贷款

5.60

六个月至一年（含1年）贷款

6.00

一至三年（含3年）贷款

6.15

三至五年（含5年）贷款

6.40

五年以上贷款

6.55

1美元对人民币

6.3045元

1欧元对人民币

8.1552元

100日元对人民币

7.8399元

1港元对人民币

0.81347元

1英镑对人民币

10.1666元

4、通货膨胀：

中国2012年全年GDP将维持在7.5%的增长率，全年的

通胀率预计约为2.7%。

5、CPI/PPI（物价指数）：

2012年前三季度中国CPI为2.8%，PPI为

-1.5%。

第二部分

1、行业概述

1、行业定义：

医药商业，是医药行业的子行业，又指医药流通业，是药品在市场上的流通行业。

医药商业企业是连接医药生产企业和医药消费终端的纽带。

按照商业的经营模式，可以简单的把医药商业分为零售和批发两大类。

其中，医药批发是医药流通市场上的主力，是把药品从生产者手中运送到消费终端的主力。

2、行业特征：

（1）技术要求高：

医药行业是一个多学科先进技术和手段高度融合的高科技产业群体。

（2）资金投入大：

医药产品的早期研究和生产过程GMP（药品生产质量管理规范）改造，以及最终产品上市的市场开发，都需要资本的高投入。

尤其是新药研究开发（R&D）过程，耗资大、耗时长、难度不断加大。

（3）高风险：

从实验室研究到新药上市是一个漫长的历程，要经过合成提取、生物筛选、药理、毒理等临床前试验、制剂处方及稳定性试验、生物利用度测试和放大试验等一系列过程，还需要经历人体临床试验、注册上市和售后监督等诸多复杂环节，且各环节都有很大风险。

（4）高附加值：

由于药品实行专利保护，药品研究开发企业在专利期内享有市场独占权。

拥有新产品、专利产品的企业，一旦开发成功便会形成技术垄断优势，回报利润能达十倍以上。

（5）相对垄断：

医药制造业从根本上说，是被以研究开发为基础的大制药公司所垄断，并且这种垄断有进一步加强的趋势。

3、医药商业中制造业产业链：

4、宏观产业政策：

（1）、6月份，国家出台《关于县级公立医院综合改革试点的意见》。

提出破除“以药补医”机制，改革补偿机制和落实医院自主经营管理权，在全国选择约300个县市试点，力争2015年实现阶段性改革目标。

（2）、《中医药事业发展“十二五”规划》出炉，提出：

加强中医院建设，到2015年力争所有地市建有地市级中医医院，70%的县中医院达到二甲中医院水平，95%以上的社区卫生服务中心和90%乡镇卫生院设立中医科、中药房等；确定10余种现代重大疑难疾病进行中医药防治研究攻关；培养1.5万名中医临床骨干。

对中药股构成利好。

5、行业对经济的影响：

1-5月医药行业盈利能力逐月回升：

根据统计局公布的医药行业数据，2012年1-5月，医药制造业实现主营业务收入6278亿元，同比增长20%；实现利润总额608亿元，同比增长17%，较1-4月份16%的利润增速进一步提高。

从上市公司的盈利情况来看，2011年是典型的前高后低，而2012年一季度医药上市公司净利润增速较去年四季度显著回升，预期下半年的利润增速恢复趋势会更为明显。

2、行业状况

1、行业现状：

6月全球主要市场指数涨跌互现，但医药股大多战胜指数，估值水平持续提升。

沪深300指数6月下跌6.5%，医药股因盈利增长的确定性得到市场青睐，6月上涨5.0%。

经过短期的上涨后，A股医药板块的估值有所抬高，但仍处于合理区间，医药股与扣除金融、石油石化后整体A股的PE之比在历史均值的略上方。

经过6月的反弹，板块估值不再便宜。

但短期政策面平稳回暖，预计十八大前没有重大政策出台加之行业盈利能力逐渐回升和短期估值上升，故仍在合理区间内。

2、行业所属生命周期：

由于中国人口进入老龄化，其医药消费需求越来越高;医改的进行导致药价存在下降预期，医药制造行业的竞争激烈，而这时也属于较好的投资时期;为了在激烈竞争中取胜，厂商争相研发新药以获取较高的利润率。

故制药行业还处于成长期。

3、行业发展前景

（1）、人口老龄化速度加快，带来老年用药需求上涨。

目前，中国65岁以上老年人的比例在8%。

而预计到2020年这一比例会达到17.17%。

从全球范围看，老年人的医疗费用支出比例将占到整个医疗支出一半以上。

随着中国老年人人口比例的快速增长，对医疗卫生市场需求也会快速增长。

（2）、政府还提出加大新农合的“二次补偿”，大病医疗的报销上限将提高到10万元，这些都说明医疗消费的能力在增强。

随着国民收入的提高，医疗方面的保障也会加强。

医改政策公布时，政府承诺3年投入8500亿元，目前我国在医疗卫生领域的投入还没有超过GDP的5%，还没有达到世界平均水平，政府继续加大投入还有很大的空间。

（3）、随着公民素质的普遍提升，加上健康意识的加强，百姓个人在医疗保健方面的消费比例会增加，国民自我药疗水平会提升，也会带来药品消费的进一步增长。

（4）、从目前的世界经济形势来看，认为对我国医药产业发展非常有利。

第三部分

1、行业个股选择及其原因

1、行业中优秀股票：

医药商业总共包含12只股票，且目前走势均不错。

2、龙头股：

国药一致

（1）公司介绍：

国药集团一致药业股份有限公司是中国医药集团、国药控股股份有限公司在中国南区的核心下属企业，是集医药研发、制药工业、药品分销、医药物流为一体的综合性医药上市公司。

国药一致分销事业部前身为中国医药（集团）广州公司，作为中国医药行业历史四大药品一级批发站之一，五十多年来，公司一直位居药品分销市场的主渠道。

（2）公司自上市起股票走势

2、个股分析

1、公司财务分析：

（1）主要财务指标

（2）异动财务指标

异动财务指标中净现金流流出较多，且营业外支出较多，故对其本年利润影响较大。

（3）盈利能力

公司净资产收益率一直维持在30%左右，且其销售净利率一直在2%之上，证明公司盈利能力较强。

（4）、偿债能力

资产负债率维持在80%，流动比率在1.0左右，即其偿债能力不足。

（5）、营运能力

企业2011年与2012年存货周转率在第二与第三季度相比变化不大，同时期总资产周转率亦无太大变化。

说明企业营运能力较强，经营状况稳定。

2、技术分析：

（1）、K线分析（数据为2012年10月9至2012年11月2日）

（2）、趋势线分析：

（数据为2012.6.29至2012.11.2）

（3）、移动平均线（MA）（数据为2012.7.12至2012.10.10）

上图中白线为5日均线，黄线为10日均线，紫线为20日均线，绿线为30日均线，蓝线为60日均线。

股价曲线由下向上突破5日、10日移动平均线，且5日均线上穿10日均线形成黄金交叉，显现多方力量增强，已有效突破空方的压力线，后市上涨的可能性很大，是买入时机。

在上升行情中，股价由上向下跌破5日、10日移动平均线，且5日均线下穿10日均线形成死亡交叉，30日移动平均线上升趋势有走平迹象，说明空方占有优势，已突破多方两道防线，此时应卖出持有的股票，离场观望。

且据此股票均线走势，虽然在上图卖出点建议卖出，但可预计此股票股价近期将继续上涨。