格力电器的财务分析财务分析.docx
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格力电器的财务分析财务分析
格力电器的财务分析
（对比对象是美的电器）
财
务
分
析
报
告
09商务管理
摘要
财务分析也就是财务报表分析，通过对企业财务报表所提供的会计数据的分析，评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策。
我们通过对格力有限公司07-10四年的年报进行分析，通过横向对比近四年数据中各项体现财务状况的指标，从中得出企业近几年财务状况的变动情况及发展能力。
通过对企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力，并结合杜邦分析对企业各项能力进行具体分析，我们能深层次地了解企业的经济状况，并发现企业在某些方面的不足之处，结合社会经济趋势，对这些不足之处提出一些合理化建议。
公司概况：
一句响亮的广告语“好空调，格力造”，想必大家都很熟悉。
格力公司在我国电器行业排名很靠前，一直占据着重要的地位，而且在世界市场也有一席之地。
珠海格力电器股份有限公司成立于1991。
2008年实现销售收入420.32亿元，净利润19.91亿元，全球用户超过8800万，连续八年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。
2009年公司营业总收入和净利润双双逆势增长，全年实现营业总收入424.58亿元，较上年同期小幅增长1.01%；净利润29.32亿元，较上年同期增长47.18%，格力电器在成本控制、技术创新等方面的长足进步保证了其净利润的增长，全年继续保持快速、健康的良好发展态势。
在格力电器主营业务分产品情况中，空调及配件业务实现营业收入383.29亿元，占公司营收比例98.11%。
作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。
在全球拥有珠海、重庆、合肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，4万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求；拥有技术专利近2000项，自主研发的GMV数码多联一拖多机组、离心式大型中央空调、G-Matrik直流变频空调等一系列高科技产品填补了国内空白，打破了美日制冷巨头的技术垄断，成为从“中国制造”走向“中国创造”的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。
本次分析的主要对象是格力电器股份有限公司，对比对象是美的电器股份有限责任公司，以下内容是对两者的财务指标、筹资与投资分析和股利政策三大部分进行具体分析。
第一部分：
格力财务指标分析
一、偿债能力指标
（1）、短期偿债能力指标
短期偿债能力比率
行业
会计年度
流动比率
速动比率
格力
2010
1.10
0.87
2009
1.04
0.90
2008
1.01
0.80
企业短期偿债能力的强弱与企业资产的流动性，以及流动资产的结构直接相关。
如图表所示，通过纵向比较可以直观的看出格力的流动比率、速动比率都比较低，偿债能力不是很强。
从速动比率来看，格力短期偿债能力在增强，在充分利用资金的情况下，可以适当提高短期偿债能力。
横向比较美的和格力两家公司可以得出，两者流动比率接近，就速动比率而言，格力高于美的，说明格力偿债能力高于美的。
（2）、长期偿债能力指标
长期偿债能力比率
行业
会计年度
资产负债率
产权比率
格力
2010
78.64
368.21
2009
79.33
383.37
2008
74.91
298.54
资产负债率表示企业对债权人权益的保障程度，负债比率低，企业偿债能力越强，债权人认为负债比率越低，投资越安全，股东则认为，不超过资金利润率的情况下，越大越好。
一般认为，资产负债率水平在40%-70%为宜，结合图表，格力电器纵向分析可以看出，该企业资产负债率偏高，这使得企业能充分利用负债的财务杠杆作用和节税功能，有利于企业发展壮大。
横向与美的电器比较，可以看出，格力电器的资产负债率和产权比率均大于美的，长期偿债能力强，格力电器应进一步加强对偿债能力的调节，使企业能更快的发展。
二、营运能力分析
年份
项目
2010
2009
2008
应收账款周转率（次）
57.19
57.37
57.58
存货周转率（次）
5.45
6.02
5.61
总资产周转率（次）
1.03
1.03
1.49
营运能力是指企业对资产利用的能力，即资产运用效率的分析。
资产运用效率标志着资产的运行状态及其管理效果的好坏，对企业的偿债能力和获利能力产生重要的影响。
从时间发展趋势纵向观察可以直观得出，格力的应收账款周转率成上升趋势，周转速度较快，资金流动性增强，说明格力电器信用政策较严格，及时收回资金。
而美的应收账款周转率08年开始下降，是由于受货币增值影响，以及市场竞争激烈，信用政策放宽。
从存货周转率来看，格力和美的都有所下降，说明二者存货的变现速度较慢，使用效果不好，存货剩余多，资金占用多、利用率低。
从总资产周转率来看，美的高于格力，08年以后两家企业总资产周转率都有下降，说明全部资产使用率下降销售没有以前景气，是受经济危机的影响，应采取“提高销售收入或处置资产”的方式提高总资产利用率。
三、盈利能力分析
年份
项目
2010
2009
2008
总资产净利润率
7.35
7.12
7.55
股本报酬率
243.33
272.17
314.50
销售净利率
7.12
6.90
4.74
盈利能力指企业一定时期内运用各种资源赚取利润的能力。
获取利润是企业经营的最终目标，也是企业能否生存与发展的前提。
盈利能力直接关系到投资者的利益，也关系到债权人以及企业经营管理者的切身利益。
从表中可知格力的总资产净利润率，销售净利率，股本报酬率都呈下降趋势，其中股本报酬率尤为明显，销售净利率的大幅度上升说明企业的营业收入给企业带来的净利润大大增加了，同时由于格力重视核心技术开发，使得成本费用利用率上升，从而企业获取利润付出的代价下降了，获利能力增强，也说明企业对成本费用的控制和管理水平提高了。
四、发展能力分析
从总资产增长率表来看，格力的总资产增长率不太稳定，在09年时增长率最高，而美的总资产增长率相对稳定没多大起伏，可以看出格力的发展空间很大
从发展的角度看：
2011年，随着经济危机的不复存在和社会经济的日益完善，企业今后各项能力一定会有不同程度的上浮。
预测2011年企业各项能力、指标起码可以与08年并驾齐驱，若企业有意识地加强不足之处的改善，如适当提高企业偿债能力，适当提高赊销金额，这将对企业营运能力及盈利能力的提高有很大的帮助。
综合以上对企业各项指标及能力的分析，企业现处于发展中状态，企业财务状况将日趋成熟，在不发生重大变革及社会性变动的情况下，企业的持续性发展能力还是比较高的。
五、2010杜邦财务分析
净资产收益率
32.14%
总资产收益率6.56%
X
权益乘数
1/（1-0.79）
主营业务利润率7.12%
X
总资产周转率1.03%
净利润
4,275,720,000
/
主营业务收入60,431,600,000
主营业务收入60,431,600,000
/
资产总额65,604,400,000
主营业务收入60,431,600,000
-
全部成本58,027,235,000
+
其他利润2,624,472,000
-
所得税
753,117,000
流动资产
+
长期资产1,528,800,000
主营业务成本47,948,015,000
货币资金
固定资产
销售费用8,410,140,000
应收账款
无形资产
1,049,490,000
管理费用1,978,050,000
存货
其他资产
1,049,490,000
财务费用-308,970,000
其他流动资产26,536,284,300
长期投资
杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。
它通过几种主要的财务指标之间的关系，直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分解、控制途径。
第二部分：
格力与美的的筹资与投资分析
一、筹资情况：
1、股票筹资：
公司于1996年11月8日格力电器股票在深圳证券交易所上市。
格力注要靠发行股票筹资的。
具体情况如下：
A、格力首发情况：
股票代码
000651
股票简称
格力电器
上市地点
深圳证券交易所
上市日期
1996-11-18
发行价格
1.00元
发行数量（万股）
420.00
募资总额（万元）
420.00
上市首日开盘价（元）
17.5000
上市首日收盘价（元）
50
美的首发情况
股票代码
000527
股票简称
美的电器
上市地点
深圳证券交易所
上市日期
1993-11-12
发行价格
8.45元
发行数量（万股）
2277.00
募资总额（万元）
19240.65
发行费用（万元）
796.95
募资净额（万元）
18443.70
发行方式
无券方式
上市首日开盘价（元）
18
上市首日收盘价（元）
19.8500
分析：
格力成立于1991，96年上市，用了5年时间就上市了，发行价格1元，发行的股数是420万股，上市首日开盘价为17.5，上市首日收盘价为50元，这是相当不错的；美的建于1968年，涉及的行业、领域比较多，美的93年11月上市，发行价格是8.45元，发行了2277万股，上市首日开盘价18元，上市首日收盘价19.85元。
如此看来格力还是占了优势的。
B、格力增发情况
增发年度
2010年
增发对象
在深圳证券交易所开立A股股票账户的境内自然人、法人和证券投资基金以及符合相关法律、法规规定的其他投资
进展说明
待批
增发预案有效期
自2010年9月21日起十二个月内有效
发行方式
向老股东优先配售,余额采用网下配售和网上定价相结合
预计增发数量
拟公开发行数量不超过25,000万股（含25,000万股）A股
预案公布日
2010-08-19
股东大会审议日
2010-09-20
美的增发情况
增发年度
2010年
增发对象
不超过10名特定对象
进展说明
实施
发行方式
非公开发行
预计增发数量
拟非公开发行股票的数量不超过35,000万股A股
实际增发数量（万股）
26408.24
增发价格（元）
16.5100
申购价格下限（元）
12.5100
增发费用（万元）
5985.00
募资总额（万元）
436000.00
募资净额（万元）
430015.00
货币种类
人民币
证监会批准日
2011-01-18
预案公布日
2010-08-30
股东大会审议日
2010-09-17
分析：
由于没有找到格力增发的具体的数据，所以这部分不能分析，请谅解！
C、格力筹资活动产生的现金流量净额
年份
2010
2009
2008
2007
筹资活动产生的现金流量净额
-2855078982
708129571.5
198402752.7
894201452
美的筹资活动产生的现金流量净额
年份
2010
2009
2008
2007
筹资活动产生的现金流量净额
430772120
-542022350
2789605120
-1193192553
分析：
这是我收集到的筹资产生的现金流量净额，格力和美的都各有各的特点。
在此不加详述。
2、投资情况
A、格力长期股权投资情况
年份
2010
2009
2008
2007
长期股权投资
37225733.19
28695908.14
9858390.76
275875369.6
美的长期股权投资情况
年份
2010
2009
2008
2007
长期股权投资
1972130480
1389192790
2608186499
476404234.5
格力和美的的长期股权投资比较
分析：
由上图可知，两者的差别是很大的，美的的长期股权投资的投入非常大，而格力却很少，原因并没查到。
可能是美的涉及的行业和领域比较多，而格力相对比较专业。
另外：
近四年美的的一些发展：
除了发行股票，美的还有一些其他的募资方式；美的的发展主要靠收购和并购壮大的。
2007美的第一个海外基地在越南建成投产
2008年4月收购江苏小天鹅,并与荣事达进行全面整合,建立完善的洗衣机产业链
2009美的电器公开增发1.89亿新股，募集资金近30亿元
2010年3月20日，美的邯郸工业园正式奠基。
标志着美的空调产业布局已初现规模。
可见，美的的其他投资也比较多，而格力相对比较单一。
B、格力投资活动产生的现金流量净额
年份
2010
2009
2008
2007
投资活动产生的现金流量净额
-5245223285
-30759363511
-2698475469
-2054042541
美的投资活动产生的现金流量净额
年份
2010
2009
2008
2007
投资活动产生的现金流量
-8473808070
-2689727620
-10040908370
-2487132878
图形比较如下
由图可以看出，美的比较稳定，而格力波动较大，两者的融资要保持一定的量，而且金额比较大，否则运行艰难。
由上所述及表格和数据，格力发展迅猛，筹资主要是靠发行股票，其他途径也有，具体信息，我还没有收集到，可能是某些数据涉及商业机密，而不流露出来；而美的是个大集团，它涉及的行业和领域比较多，筹资方式也灵活多变，我们因为要便于比较，所以收集类似的信息，美的的各方面数据也比较多，它主要靠一些收购、并购等发展壮大，这方面的投资也很大，具体的信息有：
2007美的第一个海外基地在越南建成投产，2008年4月收购江苏小天鹅,并与荣事达进行全面整合,建立完善的洗衣机产业链，2009美的电器公开增发1.89亿新股，募集资金近30亿元，2010年3月20日，美的邯郸工业园正式奠基。
标志着美的空调产业布局已初现规模。
目前格力和美的两大电器商的竞争情况比较激烈，力量相差不是很大，如果格力加大筹资和投资力度，那么格力的竞争的优势会更大。
因为数据和资源有限，得以上分析，缺陷在所难免。
请老师指点，谢谢！
第三部分：
股利政策分析
珠海格力电器股份有限公司于2005年12月23日公布了一项影响重大的股改方案，并于2006年3月8日实施上市。
前十大股东皆表示赞成。
从此可以知道该股改方案具有很大的可行性。
方案内容包括：
每10股获得2.7股，实施前总股本为53694.00万股，实施后总股本为53694.00万股。
实施前流通A股为21294.00万股，实施后流通A股为27043.38万股。
限售流通股为26650.62万股。
中银国际证券有限责任公司作为保荐机构。
以下是格力电器2005年至2010年的历年分配表：
年度
每股收益（元）
净资产收益率
分红送配方案
2010年
1.5200
32.14%
以总股本281789万股为基数,每10股派3元（含税,税后2.7元）
登记日:
2011-05-30;除息日:
2011-05-31
红利发放日:
2011-05-31
2010中
0.8371
14.85%
利润不分配,不转增
2009年
1.0300
29.22%
以总股本187859万股为基数,每10股派5元（含税,税后4元）送5股
登记日:
2010-07-12;除权除息日:
2010-07-13
上市日:
2010-07-13;红利发放日:
2010-07-13
2009中
0.6556
14.96%
利润不分配,不转增
年度
每股收益（元）
净资产收益率
分红送配方案
2008年
0.9000
28.12%
以总股本125240万股为基数,每10股派3元（含税,税后2.7元）转增5股
登记日:
2009-06-02;除权除息日:
2009-06-03
上市日:
2009-06-03;红利发放日:
2009-06-03
2008中
0.5100
15.70%
利润不分配,不转增
2007年
1.0500
22.56%
以总股本83493万股为基数,每10股派3元（含税,税后2.7元）转增5股
登记日:
2008-07-11;除权除息日:
2008-07-14
上市日:
2008-07-14;红利发放日:
2008-07-14
2007中
0.6092
13.03%
利润不分配,不转增
2006年
0.8600
20.18%
利润不分配,不转增
2006中
0.5800
10.21%
利润不分配,不转增
2005年
0.9500
18.72%
以总股本53694万股为基数,每10股派4元（含税,税后3.6元）转增5股
登记日:
2006-07-10;除权除息日:
2006-07-
上市日:
2006-07-11;红利发放日:
2006-07-11
以2009年与2010年的分配来做详细分析。
2009年，格力电器以总股本187859万股为基数，每股10元派5元，这是含税的，税后降为4元。
不难得出，2009年格力电器单从发放股票方面便获得总收益193494.77元。
2010年，格力电器一281789万股为基数，每10股派3元，这是含税的，税后降为2.7元。
也不难得出，2010年格力电器从发放股票方面获得总收益428319.28元。
格力电器股份有限公司与美的电器股份有限公司近几年的每股收益对照表：
从上面的折线图，可以看到2005年至2010年，格力电器的每股收益几乎全部凌驾于美的电器的每股收益之上。
所以，我们可以推测格力电器的发展状况明显比美的电器好。
同时也体现出股民对格力电器的信心。
格力电器经营分析
（一）主营构成
按行业构成：
（截止日期2010-12-31）
项目名称
营业收入（万元）
营业利润（万元）
毛利率（%）
占主营业务收入比例（%）
家电制造
5635452.60
1257354.08
22.31
93.25
按产品构成：
截止日期2010-12-31）
项目名称
营业收入（万元）
营业利润（万元）
毛利率（%）
站主营业务收入比例（%）
空调
漆包线
压缩机
电容
小家电
模具
2210996.23
28415.99
6002.57
4344.59
78723.10
6970.13
1242369.59
2285.52
661.27
629.71
9592.21
1815.79
22.54
8.04
11.02
14.49
12.18
26.05
91.19
0.47
0.10
0.07
1.30
0.12
按地区构成：
（截止日期2010-12-31）
项目名称
营业收入（万元）
营业利润（万元）
毛利率（%）
占主营业务收入比例（%）
内销
外销
合计
4660316.08
975136.52
5635452.60
-
-
-
-
-
-
77.12
16.14
93.25
从以上三个表格的数据可以知道，格力电器按行业构成，业务收入主要是家电制造。
按产品构成，业务收入大部分来至于空调。
按地区构成，业务收入大部分来至于内销。
综合以上数据可以得知，其营业收入相当巨大，同时带来的营业利润也是相当可观。
格力电器发展相当迅猛，在国内电器行业有着举足轻重的地位。
格力电器的政策优惠：
格力电器于2009年4月30日接广东省科学技术厅、广东省财政厅、广东省国家税务局、广东省地方税务局联合下发的《关于公布广东省2008年第二批高新技术企业名单的通知》，其被认定为2008年第二批高新技术企业，证书编号为：
GR200944000991，发证日期为2008年12月29日，有效期为三年，企业所得税优惠期为2008年1月1日至2010年12月31日。
享受到相关优惠政策，按15%的税率征收企业所得税。
项目性质
公告日期
交易金额（万元）
对外投资
2009-03-26
16294.00
项目简介：
格力电器接到有关部门通知：
根据国科发计字[2009]73号文，国家科学技术部对"国家节能环保制冷设备工程技术研究中心
可行性论证报告"作出批复，同意公司组建国家节能环保制冷设
备工程技术研究中心，组建年限为3年。
国家节能环保制冷设备工程技术研究中心计划总投资16294万元，其中国家科学技术部拨款300万元，部门及地方拨款1000
万元，公司自筹14994万元。
按照《国家工程技术研究中心暂行管理办法》，国家工程中心将享受国家给予科研机构的优惠政策。
项目性质
公告日期
交易金额（万元）
对外投资
2009-02-19
3816.47
项目简介：
本公司与日本大金工业株式会社合资设立珠海格力大金机电设备有限公司，该合资公司注册资本：
74,832,800美元，投资总额：
74,832,800美元，本公司出资38,164,728美元（其中以土地使用权出资37,346,400元，折合5,479,869美元，现金出资32,684,859美元）占该合资公司51%的股份，日本大金工业株式会社以现汇出资36,668,072美元，占该合资公司49％的股份。
对外投资
2009-02-19
2955.89
项目简介：
本公司与日本大金工业株式会社合资设立珠海格力大金精密模具有限公司，该合资公司注册资本：
57,958,700美元，投资总额：
57,958,700美元，本公司以现金出资29,558,937美元，占该合资公司51％的股份，日本大金工业株式会社以现汇出资28,399,763美元，占该公司49％的股份。
格力电器之所以能够持续快速成长，归根结底是其敏锐的市场洞察力与其不断的创新。
“十二五”第二篇“强农惠农，加快社会主义新农村建设。
”促使农村家电市场需求量迅速增长。
格力电器凭借其优良的产品质量，细致入微的客后服务，使其深受消费者的追捧。
农村家电市场为其创造了可观的销售收入。
也为其今后一段长时间内雄踞农村家电市场奠定了基础。
2010年公司面对复杂的经济形势，继续坚持自主创新的经营理念，通过技术、管理、营销、服务等全方位的创新：
公司设立了科技进步奖、创新奖、合理化建议奖等多样化的创新激励体系；设立先进个人、创新标兵、金牌员工等荣誉来激发创新，奖励创新人才，鼓励创新，公司全年共计取得3000多项创新成果。
尤其是通过加大技术研发的投入，自主研发的一系列核心
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