格力电器投资政策分析word版本.docx

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格力电器投资政策分析word版本

财务报告分析（下）

一、投资政策分析

（一）在建工程

主要在建工程概况单位：

百万元

项目

2008

2009

2010

2011

2012

龙山压缩机

0.62

3.12

3.02

12.8

3.17

重庆三期

12.6

6.1（完工）

合肥项目

25.7

12.04（完工）

合肥格力一期

15.06

合肥格力二期

0.6

120.2

77.8

大金模具

2.5

10.6

1.84

0.19

大金机电

17.3

3.1

0.17

1.17

重庆格力

0.15

5.8

29.5

武汉格力

46.3

68.09（完工）

郑州格力

78.1

53.8（完工）

石家庄格力一期

0.056

70.5（完工）

石家庄小家电一期

19.8

0.46（完工）

1、项目基本情况

2008年内，公司按计划将2007年募集资金11.35亿元分别投到《新增300万台/

年空调产能项目》、《新增360万套/年压缩机技术改造项目》，项目投资进展顺利，工程进度与原计划进度一致。

截止2008年年底，募集资金存放专户仍有部分资金结余，主要是由于项目基建及设备的付款周期较长，尾款尚未支付。

公司2009年投资28,312万元，拥有51%股权，该公司2009年净亏损200.70万元。

公司与日本大金工业株式会社共同出资设立珠海格力大金精密模具有限公司，公司2009年出资20,191万元，拥有51%股权，该公司2009年净亏损130.74万元。

合肥项目和重庆三期相继完工。

格力公司从2010年开启了很多新的项目，有合肥、重庆等地的工程，本部的建设等。

对合肥一期的投入最大为15.06百万元。

大金机电一期完工。

2010年8月，公司出资人民币2,000万元，设立格力电器（郑州）有限公司，拥有100%股权。

同时期，公司出资人民币1,000万元，设立格力电器（武汉）有限公司，拥有100%股权。

2011年开始武汉格力和郑州格力的项目，还有石家庄小家电，石家庄格力的工程，可以看出公司一直在扩张。

2012年公司对各项在建工程的投资都有所增加，武汉、石家庄小家电、石家庄格力和郑州的工程都相继完工，这使转入固定资产比前一年增加了近一倍。

从这五年的在建工程可以看出格力大多投资的都是与自己主营业务，就是空调有关的工程，值得注意的是龙山压缩机工程和大金机电、大金模具都是投资时间长投资金额大的项目，说明格力很重视空调技术本身，也体现了它的广告语“格力掌握核心科技”这句话。

除了对空调方面的投资，唯一一项小家电的投资是在2011年开始的，石家庄小家电工程，这个值得关注一下。

2、投资项目的募资渠道

通过对年报的查看我们发现在建工程的所有项目的募资渠道基本都是自筹资金，募集资金。

公司的长期借款大多用作质押，并且长期借款大多借美元，这和格力在越南和巴西有分公司有关，也和美元进来贬值有关。

3、项目情况与进展

格力电器（合肥）有限公司是年产300万台空调器的项目单位，该项目于2008年7月试生产，截至2008年底，累计产出空调器130.59万台，实现销售83.05万台，销售收入64,873.76万元，实现毛利1,966.75万元。

因处于试生产期，固定费用比重较大，该公司2008年底净亏损5,775.46万元。

珠海格力电器股份有限公司龙山精密机械制造分公司是年产360万套压缩机的项目单位，该项目2008年5月起试生产，截至2008年底，累计产出压缩机61.9万套，实现销售52.56万套，销售收入16,155.80万元。

因处于试生产期，固定费用比重较大，2008年底净亏损432.05万元。

本期在建工程比上期减少49.27%，主要是公司三期、六期、七期工程、珠海仓库工程,民众二期工程、合肥项目等工程相继完工转入固定资产所致。

在建工程计提减值准备余额为珠海格力电工有限公司于2002年修建的临港工业区厂房，由于该工程出现地基下沉现象，造成该建筑一直无法使用,根据有关造价师的鉴定，修复该工程费用大于该厂房的账面价值，2005年已对其计提减值准备1,791,008.29元。

本期在建工程无利息资本化支出。

2011年固定资产较期初增加39.46%，主要是郑州、武汉等生产基地的房屋建筑物及机器设备增加所致。

在建工程较期初增加2060.52%，主要公司各生产基地和配套生活基建项目投入增加所致固定资产较期初增加39.46%，主要是郑州、武汉等生产基地的房屋建筑物及机器设备增加所致。

在建工程较期初增加2060.52%，主要公司各生产基地和配套生活基建项目投入增加所致。

在建工程投资增长趋势

在建工程转入固定资产

从这两个图中可以看出由在建工程转入固定资产的数额每一年都在增长，在工程最终（完工验收后）要转到固定资产，而固定资产来源有两部分：

一是企业投资，二是国家投资。

不论哪种方式，都会使企业资产总量增加。

而格力的在建工程在2010年后有大幅增长说明该企业是一个投资增加、有好项目、正在成长的企业。

4、三家公司对比

海尔2012在建工程

对比三家公司的在建工程状况我们发现海尔投资的工程种类更多一些，美的和格力主要都投资在空调上。

我们还发现这三家公司都在合肥和重庆设立在建工程，既可以看出它们三家的竞争关系，也可以看出他们三家公司产品的一些零部件相同，这些都是它们在同一个地区设立厂房或者分公司的原因。

（二）长期股权投资

长期股权投资单位：

千元

2008

2009

2010

2011

2012

投资规模

1049

7015

21787

16876

28159

投资规模

2008

主要被投资单位

投资基本情况

经公司办公会议决定，为了进一步开拓新兴市场，加快公司国际化步伐，增强

公司的综合竞争能力。

公司2008年初投资（越南）格力电器股份有限公司，注册资本为越南盾500亿元（合美金3,125,000元），注册地址为越南平阳省越南新加坡工业区第三路二十六号，本公司投资金额为越南盾100亿元（合美金625,000元），占总股本的20%，其中以现金出资：

美金312,500元（占出资额50%），以技术作价出资：

美金312,500元（占出资额50%）。

投资项目实施情况和进展

为进一步开拓越南市场，经越南格力股东会议决定拟进行增资扩股，2008年10月10日公司与越南格力签订了《增资扩股协议》。

增资后，越南格力注册资本及投资总额增至800亿越南盾（折合491.0084万美元），其中我公司共出资250亿越南盾（折合153.4401万美元），持股比例增至31.25%。

目前，该公司生产经营正常，业务发展良好。

投资项目的募资渠道

自筹

2009

主要被投资单位

1、基本情况

公司与日本大金工业株式会社共同出资设立珠海格力大金机电设备有限公司，公司2009年投资28,312万元，拥有51%股权，该公司2009年净亏损200.70万元。

公司与日本大金工业株式会社共同出资设立珠海格力大金精密模具有限公司，公司2009年出资20,191万元，拥有51%股权，该公司2009年净亏损130.74万元。

2、项目的募资渠道

自筹

2010

主要被投资单位

投资基本情况

1、2010年8月，公司出资人民币2,000万元，设立格力电器（郑州）有限公司，拥有100%股权。

2010年8月，公司出资人民币1,000万元，设立格力电器（武汉）有限公司，拥有100%股权。

2、项目的募资渠道

自筹

2011

主要被投资单位

投资情况

1、公司2011年投资人民币3,000万元，设立郑州凌达压缩机有限公司，拥有100%股权。

公司2011年投资人民币3,000万元，设立重庆凌达压缩机有限公司，拥有100%股权。

公司2011年投资人民币3,000万元，设立武汉凌达压缩机有限公司，拥有100%股权。

2、资项目的募资渠道

自筹

2012

主要被投资单位

总结长期股权投资：

从这五年的状况我们发现格力空调投资的行业就两种，一是与空调行业相关的公司二是传媒公司。

这两种都是围绕着格力本身的，一个可以在空调技术上支持格力，一个是格力的营销有利。

可以看出格力在投资方面具有单一性，并且没有向投资多元化的趋势发展。

在募资渠道上，与在建工程相同，都是以自筹资金为主，长期借款多用于质押。

增资扩股在2008年有一次。

长期股权投资三家公司对比

海尔2012年长期股权投资

美的2012年长期股权投资

对比分析：

从三家公司长期股权投资情况很容看出来格力电器的长期股权投资是最单一的，美的在长期股权投资是元化的，海尔涉及的比格力广一些，有向多元化投资的发展趋势。

（三）企业盈利与成长指标的表现

营业利润率越高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。

营业利润率越高，说明企业百元商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强；反之，此比率越低，说明企业盈利能力越弱，从格力的营业利润率看出格力的盈利能力较强。

成本费用利润率越高，表明企业为取得利润而付出的代价越小，成本费用控制得越好，盈利能力越强。

成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本、费用总额的比率。

成本费用利润率指标表明每付出一元成本费用可获得多少利润，体现了经营耗费所带来的经营成果。

该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。

格力这五年来成本费用率都持续走高，说明企业经济效益越来越好。

资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者的风险越少，值得投资和继续投资。

因此，它是投资者和潜在投资者进行投资决策的重要依据。

对企业经营者来说，如果资本收益率高于债务资金成本率，则适度负债经营对投资者来说是有利的；反之，如果资本收益率低于债务资金成本率，则过高的负债经营就将损害投资者的利益。

这个折线图表明格力自有投资的经济效益较好，投资者的风险少，值得继续投资。

投资活动流出现金小计与营业收入比对单位：

百万

分析投资活动支出与营业收入可以看出投资活动是否支持了企业的发展。

上图可以看出格力电器投资性活动现金流出的趋势与营业收入的趋势基本相符，一定程度上说明的企业的投资活动对营业收入的增长有支撑的作用，这五年的投资活动确实让企业得到了很大的发展。

三家公司投资性活动对比

从现金流出结构比较来看，格力电器经营活动现金流出占总流出的比例分别为92.26%88.37%84.22%83.18%82.00%，投资活动现金流出占总流出的比例分别为4.68%7.75%5.89%7.93%7.57%，而筹资活动现金流出占总流出的比例分别为3.06%3.88%9.89%8.89%10.44%，这说明格力电器的现金主要是用来经营活动的周转，进行设备的更新换代，不断扩大生产规模增加销售量，提高销售规模，并且没有较大的偿债压力，总体来说公司的经营状况良好。

海尔投资活动现金流出量占现金总流出的比重分别为6.15%1.28%6.51%7.58%1.94%，主要是“构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，表明公司加大了扩大生产规模的力度，扩张了其生产能力。

有利于可持续发展，符合公司的长期发展战略。

同时构建固定资产的支出远大于处置固定资产的收入也说明了公司正在扩大生产经营规模。

根据现金流出总量结构分析，其中经营活动现金流出占比分别为71.70%80.07%82.78%75.99%78.45%，投资活动现金流出占比分别为10.27%4.17%10.40%8.40%2.47%，投资所占比例比海尔、格力都要大，也体现了美的在投资方面追求多元化的特点。

（四）总结企业战略目标