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金融学复习资料
货币银行学复习资料
第二章货币与货币制度
一、在我国的货币层次中，哪个层次货币的流动性最大，哪个层次货币的计量口径最大，我国货币层次划分。
M0=流通中的现金；M1（货币）=M0+活期存款；M2=M1+准货币（企业单位定期存款+城乡居民储蓄存款+证券公司的客户保证金存款+其他存款）。
其中M0流动性最大，M2计量口径最大
二、货币制度包括哪些基本内容
（1）规定货币材料。
即规定由什么物品来充当货币材料，确立以哪一种物品作为币材，是一国建立货币制度的首要步骤。
（2）规定货币单位。
货币单位的规定主要有两个方面：
一是规定货币单位的名称，二是确定货币单位的“值”。
（3）规定流通中的货币种类。
主要是指规定主币和辅币。
（4）规定货币法定支付偿还能力。
即规定货币是无限法偿还是有限法偿。
（5）规定货币铸造发行的流通程序。
即规定货币是自由铸造还是限制铸造，是分散发行还是集中垄断发行。
（6）货币发行准备制度的规定。
货币发行的准备制度是指中央银行在货币发行时须以某种金属或某几种形式的资产作为其发行货币的准备，从而使货币的发行与某种金属或某些资产建立起联系和制约关系。
三、国家货币制度是如何演变发展的
近代的货币制度从资本主义发展初期开始，经历了从金属货币制度发展为不兑现的信用货币制度的演变过程。
1）银本位制：
以白银为本位货币的一种货币制度。
特点：
白银为本币币材，银币是无限法偿货币，可自由兑换、自由铸造，白银可自由输入；2）金银复本位制：
金银两种铸币同时作为本位币的货币制度。
特点：
都是本位币，都可以自由铸造、自由输出入国境，都有无限法偿能力，可以自由兑换；3）金本位制：
以黄金作为本位币的货币制度。
包括金币本位制，金块本位制，金汇兑本位制。
特点：
只有金币可自由铸造，可自由兑换，可自由输出入，货币发行准备都是黄金。
4）不兑现的信用货币制度：
又称纸币本位制，指以政府或中央银行发行的不兑换黄金的信用货币（纸币或银行券）为法偿货币的货币制度。
特点：
1现实经济中的货币都是信用货币，主要有现金和银行存款构成2现实中的货币都是通过金融机构的业务投入到流通中去的3国家对信用货币的管理调控成为经济正常发展的必要条件。
四、布雷顿森林体系的核心内容是什么
1.以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。
2.实行固定汇率制。
各国货币对美元的汇率一般只能在平价上下1%的幅度内浮动，各国政府有义务在外汇市场上进行干预，维持外汇行市的稳定。
第三章汇率与汇率制度
一、概括决定和影响汇率的因素
早期汇率理论认为：
1）一国对外净债券债务：
一国国际收支逆差时，该国货币汇率趋于贬值；国际收支顺差时，该国货币汇率趋于升值。
2）两国货币购买力和物价水平：
当本国货币购买力相对于外币的购买力下降时，本币汇率趋于贬值；当本国货币购买力相对于外国货币的购买力上升时，本币汇率趋于升值。
3）利率水平：
利率高的国家货币在远期外汇市场上贴水，利率低的国家货币在远期外汇市场上升水。
4）心理预期：
外汇市场上交易者的心理预期对汇率变化有显著影响，评价高，信心强，则货币升值.
现代汇率决定理论认为：
1）两国货币供应量对比：
当外国货币供给不变时，本币供给数量与本币汇率反方向变动；当外国收入增长不变时，本国收入增长与本币汇率同方向变动。
2）投资者境内外配置金融资产的结构：
投资者根据经济形势和预期，及时调整国内外金融资产的比例，从而往往引起货币资本在各国间的大量流动，并对汇率产生很大影响。
3）进口换汇成本和出口换汇成本：
汇率的变动取决于贸易品的价格对比。
二、汇率的波动对一国经济和金融会产生什么样的影响
1）对进出口的影响：
本币贬值，有利于增加出口，抑制进口；本币升值，有利于增加进口，抑制出口。
（经常项目改善）
2）对物价的影响：
本币贬值可能引起商品在国内价格的上涨；本币升值，进口商品的价格有可能降低，从而可以起到抑制物价总水平的作用。
3）对资本流动的影响：
对长期资本流动影响较小。
本币汇率升值，本国投资者和外国投资者就倾向于持有以本币计值的金融资产，吸引短期资本流入；本币贬值，本国投资者和外国投资者就不愿意持有以本币计值的金融资产，兑换成外币，引起短期资本流出。
4）对金融资产选择的影响：
本币汇率升值，会促使投资者更加倾向于持有本币资产；外币汇率的升值，会导致投资者将本币资产转换为外币资产。
5）对劳务收支影响：
本币升值，外币购买力贬值，外国游客减少，劳务收入减少
6）单方面转移收支：
本币升值值，单位外币兑换本币数量减少，国外侨民需汇回更多的外币维持国内亲属生活需要，侨汇收入增加。
三、浮动汇率制和固定汇率制各自的利弊是什么
1）浮动汇率制的优点：
有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用；减少国际游资的冲击，减少国际储备需求；内外均衡易于协调。
弊端：
不利于国际贸易和投资的发展；助长国际金融市场上的投机活动；可能引发货币之间竞相贬值；可能诱发通货膨胀。
2）固定汇率制的优点：
有利于国际贸易、国际信贷和国际投资的经济主体进行成本利润的核算，避免了汇率波动风险；有利于市场稳定。
弊端：
汇率基本不能发挥调节国际收支的经济杠杆作用；容易招受国际游资的冲击，导致本国储备的流失；引起国际汇率制度的动荡和混乱.
第四章信用与信用体系
一、如何准确区分直接融资和间接融资？
请指出几种典型的直接融资和间接融资形式
1）直接融资是资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债券债务关系的融资形式。
间接融资是资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。
根本区别在于有无中介参与，凡无中介参与的为直接融资，有中介的为间接融资。
2）形式：
直接融资有商业票据，股票，债券等；间接融资有银行的存贷款业务.
二、谈谈商业信用和银行信用之间的关系
1）商业信用的出现虽然先于银行信用，但其局限性使其难以满足资本主义社会化大生产的需要。
2）银行信用及其内在的特性克服了商业信用的局限性，表现在：
1在资金提供规模方面，银行能满足大额信贷资金的需求2在信贷资金的提供方向方面，所有闲置资金都可以存入银行，符合信贷条件的企业都可以获得银行贷款支持3在借贷期限方面，银行的存贷款既有长期的又有短期的。
3）银行信用的发展不会排斥商业信用，恰恰相反，银行信用通常与商业信用有着极为密切的联系，是在商业信用的基础上产生和发展起来的。
三、如何看待消费信用的正面效应和负面效应
消费信用是工商企业，银行，和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的信用形式。
目的是解决消费者支付能力不足的困难，重要用于耐用消费品、支付劳务费用和购买住宅等方面的需要。
1.消费信用的正面效应：
（1）对宏观经济调节的作用（宏观层面）：
a.能够调节总供求：
消费信用是扩大有效需求、促进商品销售的一种有效手段，通过调整调整消费信用的规模和投向，能够在一定程度上调节消费需求的总量和结构，有利于市场供求在总量和结构上的平衡；
b.能够对某些领域和部门进行结构上的调节，从而起到促进或限制其发展的作用
（2）消费信用与生命周期内的安排：
提供了将未来的预期收入用于当前消费的有效途径，为人们在生命周期内进行财务安排提供了可能。
2.消费信用的负面效应：
（微观层面）
（1）消费信用的过度发展，易掩盖消费品的供求矛盾，导致虚假需求，向生产者传递错误信息，以至某些消费品的盲目生产，严重时导致产能过剩和产品积压
（2）过量发展消费信用容易导致信用膨胀，如果消费信贷发放规模和节奏控制不当，容易导致通货膨胀。
（3）如果消费信贷的借款人对未来预期收入误判，会使借款人债务负担过重，生活水平下降，从而增加社会不稳定因素。
第五章货币的时间价值与利率
一、根据银行目前公布的储蓄存款利率，试计算将10000元存5年定期储蓄存款到期后的本利和，并计算与目前银行公布的5年期储蓄存款利率相当的复利利率。
（银行五年定期存款利率为5%，一年存款利率为3%）
解：
S=p（1+r*n）=10000*（1+5%*5）=12500（元）
S=p（1+r）n则有：
12500=10000*（1+r）5则r=4.564%
二、根据银行1年期定期储蓄存款利率及上年的物价变动率，计算上年银行储蓄的实际利率。
（银行一年存款利率为3%，上年的物价变动率为3.3%）
解：
i=r-p=3%-3.3%=-0.3%
三、试评述利率决定理论发展的脉络，并分析各个理论的内核与它们之间的联系。
答：
利率是指借贷期满时，利息总额与贷出本金总额的比率。
利率的决定理论大致有一下几种：
1、马克思的利率决定理论，该理论的基本观点是利息是贷出资本的资本家从借入资本的资本家那里分割出来的一部分剩余价值，利率是利润的一部分，利息率在平均利润率与零之间。
该理论指出，在平均利润率和零之间，利息率的高低取决于两个因素，一是利润率，二是总利润在贷款人和借款人之间进行分配的比例。
此外，法律、习惯等也有较大作用。
2、古典学派的“实际利率理论”，该理论的基本观点为利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡。
3、凯恩斯的“流动性偏好理论”，凯恩斯认为，利率取决于货币供求数量的对比，货币供给量由货币当局决定，而货币需求取决于人们的流动性偏好，利率不断下降至非常低的位置，以至于不可能再下降时，人们就会产生利率将会上升、债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也会变得无限大，此时无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来。
4、新剑桥学派的“可贷资金理论”，该理论认为利率是借贷资金的价格，因而取决于可贷资金的供求状况。
可贷资金的供给来自某一时期的储蓄流量S和货币供给的增量，与利率水平正相关；借贷资金的需求则取决于同一时期的投资流量I和人们希望保有的货币余额的变化，与利率水平负相关。
5、新古典综合派的“IS-LM模型”，该理论认为IS-LM模型将市场划分为商品市场和货币市场，认为国民经济均衡是商品市场和货币市场同时出现均衡。
该模型在进行利率分析时，加入了国民收入这一重要因素，认为利率是在既定的国民收入下由商品市场和货币市场共同决定。
四、什么是利率的风险结构？
答：
（1）相同期限的金融资产，可能因违约风险、流动性风险和税收风险等方面的差异，从而形成不同的利率，亦称为利率的风险结构。
（2）违约风险：
又称信用风险，是指不能按期偿还本金和支付利息的风险。
（3）流动性风险：
是指因资产变现能力弱或者变现速度慢而可能遭受的损失。
（4）税收风险：
各国政府在税收上采取不同的政策，税率也会经常调整，这会给债权人造成税收风险。
（5）购买力风险：
物价上涨导致纸币贬值、购买力下降，资金的贷出者面临本金贬值和利息因货币购买力的下降而贬值的损失。
（6）汇率变动风险与利差：
在进行利率套利的活动中由汇率变动所引起的损失，需要在利差中剔除（或加上）汇率波动可能导致的损失（或收益）。
五、利率作为经济杠杆具有哪些经济功能？
1.对消费和储蓄的影响：
消费：
（1）总量：
r上升，消费量下降；
（2）结构：
r上升，即期消费下降，远期消费上升
储蓄：
（1）总量：
r上升，储蓄量上升；
（2）结构：
影响储蓄与其他金融资产间的选择
（合理的利率能够增强居民部门的储蓄意愿，不合理的利率则会削弱其储蓄热情。
因此，利率变动会在一定程度上调节居民消费和储蓄的相对比重。
）
2、对投资的影响：
对实业投资：
（1）总量：
r上升，利息成本上升，投资规模下降
（2）结构：
差别利率使得企业改善投资结构，实现产业结构合理化
对证券投资：
r影响金融资产价格，与该资产未来收益流的现值成反比
若未来收益一定，用来代表贴现率的利率水平越低，该资产的价格也就越高，贴现率或者利率水平越高，资产价格也就越低。
（利率与资产价格：
由于资产价格=该资产未来现金流或收益的贴现，在未来现金流或收益既定的情况下，用来代表贴现率的利率水平越低，该资产的价格也就越高，贴现率或者利率水平越高，资产价格也就越低。
）
（当投资项目收益既定时，社会投资规模会与利率的升降反向变化；利率是借贷资本的“价格”，其变动会影响资本流动的方向与规模，从而会对投资结构产生重要影响。
）
3.利率对借贷资金供求影响：
借方：
利率上升，利息成本上升，借贷资金需求下降
贷方：
利率上升，储蓄上升，借贷资金供给量上升
（资金供给增加会导致利率走低，资金需求增加会导致利率走高。
但反过来看，利率的高低也会对资金供求产生影响。
就利率对资金需求的影响来看，二者存在着负相关关系。
）
4.利率与社会总供求的调节：
r上升，投资下降，使得产出下降，社会总供求下降
r上升，消费下降，使企业投资需求下降，社会总需求下降
（利率对社会总供求的调节，主要体现在其对短期内易于调节的总需求上。
利率降低，一方面会增强居民部门的消费动机，另一方面会导致企业投资需求的增加，从而导致总需求的增长。
利率水平还会通过其对资产价格的影响，来间接影响到总需求水平。
从长期来看，低利率导致的企业投资规模扩张会倾向于增加总供给。
）
5.利率对外经济活动：
对进出口：
利率上升，偿债利息上升（对出口企业），成本上升，使出口产品价格上升，导致出口下降
对资本输出入：
利率上升，国内资本流入，可调节国际收支逆差（收<支）
6.利率水平与资源配置效率：
高的利率水平，不仅会抑制企业投资的积极性，而且首先会将那些经营效率低、盈利能力弱的企业淘汰出局，优质企业的资金可得性也随之增加，资源更多地集中于优质高效的企业。
反之，维持低的利率水平，即使那些经营效率低、盈利能力弱的企业也能够维持生存，延缓了资源向优质高效企业集中的进程。
（作为货币资金的价格，利率水平的高低是否合理，能否真实反映资金的机会成本，其作为价格杠杆能否将资金引入到那些优质高效的企业，将会对实物资源流动和配置效率产生重要影响。
）
六、费雪效应与通货膨胀率、名义利率和实际利率之间有何关系？
答：
1.实际利率是指物价水平不变从而货币的实际购买力不变时的利率。
名义利率则是指包括物价变动（包括通货膨胀和通货紧缩）因素的利率。
费雪效应是指当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。
2.物价上涨导致纸币贬值、购买力下降，资金的贷出者面临本金贬值和利息因货币购买力的下降而贬值的损失。
通货膨胀越严重，资金贷出方面临的损失也就越大，为了弥补本金和利息的损失，在确定借贷利息是需要考虑通货膨胀预期对本金和利息的影响，并采取提高名义利率的方式来降低预期的通货膨胀损失，即当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。
七、影响利率的主要因素
答：
1.宏观经济周期对利率的影响，危机阶段，资金需求的急剧增加、借贷资金供不应求、利率上升；萧条阶段，企业和居民对经济前景缺乏信心再加上政府的扩张性财政货币政策，使利率不断走低；复苏阶段，消费和投资需求都逐步回升，利率水平逐渐提高；繁荣阶段，生产迅速发展，新企业不断建立，对借贷资金的需求很大，利率水平也会因此而不断上升。
2.影响利率的风险因素：
利率的风险结构，相同期限的金融资产，可能因违约风险、流动性风险和税收风险等方面的差异，从而形成不同的利。
3.影响利率的时间因素：
利率的期限结构，它表现为某一时点上因期限差异而又所不同的一组利率所构成的利率体系。
4.利率管制，即政府有关部门或中央银行直接制定利率或规定利率的上下限。
第六章金融资产与价格
一、金融资产和金融工具的联系与区别是什么？
金融工具的特征。
答:
联系与区别：
金融工具包括经济活动主体之间签订的各种金融合约，可以分为金融资产和其他金融工具，金融资产的范围小于金融工具的范围。
标示了明确的价值，表明了交易双方的所有权关系或债权关系的金融工具就是金融资产。
金融工具的特征：
法律性是金融工具的首要特征；流动性指金融工具的变现能力或交易对冲能力；收益性是金融工具给交易者带来的货币或非货币收益；风险性是金融工具市场价值变化给持有人带来收益与损失的不确定性。
二、金融资产的基本要素有哪些？
答：
金融资产一般包括五个基本要素：
金融资产的发售人；金融资产的价格；金融资产发行时有面值，有发行价格，在市场上交易时有市场价格；金融资产的期限；金融资产的收益；金融资产标价货币。
第七章金融市场与功能结构
一、你认为最重要的金融市场是哪种？
它应该并且能够能发挥什么样的作用？
答：
货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。
货币市场侧重于其"货币性"，即该市场的金融工具或金融合同"能够迅速低成本地转换成狭义货币（M0或M1）"。
但是期限在一年之内的融资活动，通常只能形成企业的流动资金，被用于维持现有生产能力；它们对资本形成贡献很小。
所以货币市场的本质是流动性管理，以维持短期经济活动的正常进行，而不主要是一个融资市场，特别不是长期融资市场。
但是货币市场发展之后可以有效地帮助银行体系缓解风险，提升金融体系提供流动性和进行风险管理的能力。
同时，货币市场在一国金融体系中发挥着重要的作用。
首先，货币市场形成的利率有基准利率的性质；第二，它为经济活动主体提供了必要的融通流动资金的渠道，并使拥有多余短期资金的经济主体得到回报；第三，央行可以通过货币市场来贯彻其政策意图；第四，货币市场可以为长期贷款提供资金。
见书P176，大家自己总结下
二、如何理解金融市场的基本功能和发挥作用的条件？
1.金融市场有四个方面的功能：
a资源配置与转化功能b价格发现功能c风险分散和规避功能d宏观调控传导功能。
2.发挥作用的条件：
（1）外部条件：
a法制健全b信息披露充分c市场进退有序
（2）内部条件：
a国内、国际统一的市场b丰富的市场交易品种c健全的价格机制d必要的技术环境
三、中国金融市场体系的结构是否合理，运用相关理论进行分析。
我国多层次的资本市场应该是包括各种债券、股票、基金以及期权等全部证券的市场。
在结构上，要建立起“三位一体”的资本市场结构体系，即集中交易上市企业证券的全国性证券市场、交易区域性企业证券的地方性证券市场，以及未上市企业证券或上市证券的非集中交易的场外交易市场。
（一）建立多层次资本市场标准。
不同层次的资本市场首先依不同的发行标准、上市条件和交易规则而划分，多层次资本市场意味着有多层次的发行标准、上市条件和交易机制。
因此，不能用单一市场标准来规范多层次资本市场的活动。
（二）大力发展债券市场。
在我国，债券比股票对公司经营管理者具有更强的约束力，但我国的债券市场规模要远远落后于股票市场的规模，而债券市场的产品结构又主要是以国债为主，企业债券、公司债券、金融债券所占比重较小，因此要逐步提高企业债券在债券市场上的规模与总量，减少国债的发行数量。
（三）积极推动代办股份市场向真正的三板市场转变。
从三板市场的定位来看，是主板市场和二板市场的重要补充，同时又独立于主板和二板市场，其应当担负起非上市证券市场的所有功能。
因此，应积极推动代办股份市场向真正三板市场的转变。
第八章货币市场
一、中央银行是如何利用回购市场调节货币供应量的？
中央银行参与回购协议市场的目的是进行货币政策操作。
回购协议是中央银行进行公开市场操作的主要工具。
例如，为了刺激经济，中央银行通常要向市场投放更多的货币，而要达到这样的目的，中央银行可以通过直接买入政府债券来实现，也可以通过使用回购协议暂时性的买入政府债券来实现。
后一种方式优于前一种的原因在于，其对债券市场的冲击要小于直接买卖债券对市场产生的冲击，而且由于回购协议是自动清偿的，因此当经济形势出现新的变动时可以使中央银行具有更强大的灵活性。
二、为什么商业票据的融资成本低于银行贷款的成本？
商业银行对企业贴现利率一般以再贴现率为下限，而再贴现率利率比半年内和半年至一年贷款利率低2~3个百分点，通过票据融资可以降低融资成本，尤其对大型企业，其降低成本的效益更为显著。
三、货币市场的类型？
货币市场分为同业拆解市场，票据市场，回购市场，短期政府债券市场，大额可转让存单市场
第九章资本市场
一、比较资本市场与货币市场的功能与特点。
答：
资本市场的特点：
交易工具的期限长；目的是满足投资性资金需要；筹资和交易的规模大；二级市场交易波动大、风险高。
资本市场的功能：
筹资与投资平台；资源有效配置的场所；促进购并与重组；促进产业结构优化升级
货币市场的特点：
交易期限短；流动性强；安全性高；交易额大。
货币市场的功能：
调剂资金余缺，满足短期融资需要；为各种信用形式的发展创造了条件；为政策调控提供条件和场所。
二、如果你在宏观经济管理部门工作，你认为资本市场具有什么经济和政策意义。
答：
资本市场是现代金融市场的重要组成部分,其本来是指长期资金的融通关系所形成的市场。
但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。
资本市场对经济的发展有着重大的意义：
（1）融资功能。
资本市场通过融资通投资者筹集资金，集中投入到企业的建设当中，是企业能够进行更大规模的生产，促进经济的快速发展。
（2）资源配置功能。
在社会经济当中，收入盈余的部门一般会将自己的剩余资金通过投资或者储蓄的方式投入到资本市场。
而资金差额部门可以通过资本市场间接地向资本盈余部门举债，然后进行生产。
这样，剩余资本通过资本市场达到了有效地配置，有利于经济的发展。
（3）产权功能。
资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。
产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
（4）资本资产风险定价的功能。
资本市场正是在这一功能的基础上来指导增量资本资源的积累与存量资本资源的调整，因而达到资源的优化配置。
（5）为资本资产的流动提供服务。
流动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。
流动性的高低，往往成为检验资本市场效率高低的一项重要指标。
（6）风险分散和信息积累功能。
在一个有效的资本市场上,投资者可以通过证券组合来分散其投资风险，从而吸引更多的投资者。
资本市场的信息积累作用有助于避免“有限制理性”而引起的投资决策上的偏差,从而使社会资源达到最佳配置。
（7）良好的资本市场有利于提高公司治理水平。
资本市场的发展为所有权与经营权分离提供了有效的机制，在促进管理和生产的专业化同时，又能够提高公司治理水平，这都有利于企业的长期发展。
（8）资本市场发展通过促进技术创新与技术进步推动经济发展。
资本市场的发展可以促进交易的发展进而促使分工水平和专业化水平的提高，而分工水平的提高和专业化水平的提高则有利于技术创新。
（9）资本市场促进企业实现规模扩张，有利于实现规模经济，从而提高经济效率。
三、你选择证券进行投资时，主要考虑什么因素？
答：
大概有三种：
1、国际资本市场回升。
尽管我们不认为，国内股票价格的上涨完全依赖于国际资本市场价格的波动，但作为国际化进程中的一个评估因素，我们明显发现，国内市场的投资者越来越重视上市公司资产价格的国际比较。
我们认为国内证券市场的国际化，虽然不会像有些人认为的市盈率水平完全接轨，但国际公司资产价格与公司业务架构的比较，将使我们重新发现国内公司的投资价值，而这个价值恰恰是建立在国际化的收购、兼并基础之上的。
国内资本市场目前并没有充分体现中国经济增长的实际水准，许多上市公司，如果考虑公司重置与垄断经营等因素的话，那么其股票价值与美国市场比较有相当明显的低估。
2、国内房地产投资降温。
今年局部地区的房地产市场价格甚至会出现明显地下调。
尽管我们相信这次调整不会使房地产市场出现长时间的低迷，但价格平抑与收益预期下降，将修正房地产市场的赚钱效应，并引发投资房地产的热钱大幅回流资本市场。
3、人民币升值预期强烈。
人民币升值，会带来更大的升值预期，减少外商对中国的直接投资，会吸引更多的非直接投资的短期资本的流入，制造更大的外部的不平衡，增加对地产、股市等的投资和投机，甚至会制造虚假繁荣和泡沫，损害地产、股市的“肌体”，误导经济向非理性方向发展。
进行证券投资还要考
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