基于EVA的中石化企业价值评估.docx

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基于EVA的中石化企业价值评估

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基于EVA的中石化企业价值评估

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基于EVA的中石化企业价值评估

摘要

近年来，随着资本市场的发展，投资变得越来越受欢迎。

在日益成熟的市场环境下，如何准确地评估企业的内在价值，不仅仅是资本市场研究的重要问题，还是投资者最为关心的问题。

同时，随着财务管理目标的发展，增加股东财富最大化的目标受学术界的普遍认同。

这样的目标来衡量企业的真实价值，就必须要求它是能准确地反映出为股东创造的价值，EVA企业价值评估的方法正是考虑到这个目标。

计算EVA指标需要对利润及损益表和资产负债表进行所有适当的调整，以避免不同的会计处理方法对税后净营业利润和投入资本造成一定的失真影响，同时降低一些心有邪念的人进行盈余管理。

EVA值的变化，每年都相对比较平坦，即使当年投资造成自由现金流量下降也不会影响EVA指标。

通过统计过去各年的EVA已达到预测公司未来每年EVA的发展趋势是非常有利的。

基于这种方法，本文以中石化为研究对象，运用了企业价值评估模型来计算该企业未来的内在价值。

关键词：

企业价值评估EVA价值评估模型

Abstract

AlongwiththedevelopmentofChinesecapitalmarket,theinvestmentbecomesmorepopular.Intheincreasinglymaturemarketenvironment,howtoevaluatetheenterprisevalue,notonlybecomeanimportanttopicresearchincapitalmarket,butitalsoconcerninvestors.Atthesametime,withthedevelopmentoffinancialmanagementobjectives,increaseshareholderwealthmaximizationgoalhasbeengenerallyacceptedinacademiccircles.Thismeasureofenterprisevalueindexmustbemustbeabletoaccuratelyreflectthevaluecreatedforshareholders,thebusinessvaluationmethodsofEVAenterpriseisconsideringthistarget.

Basedonthisapproach,thepaperusedthecorporatevaluationmodeltocalculatetheintrinsicvalueofthebusiness,mainlybecauseitisbelievedtoconsidertheinterestsofcapital,thusincreasingshareholderwealth.EVAindexneedstoadjustprofitsandincomestatementandbalancesheet,toavoidadifferentaccountingtreatmentcausesomedistortioneffectontheafter-taxnetoperatingprofitandinvestedcapital,whilereducingthenumberofpeoplewhocarryoutevilheartearningsmanagement.EVAvaluechangeseveryyear,butitrelativelyflat,eventhentheinvestmentresultedinfreecashflow,itisnotaffectthedeclineinEVAindicator.

Keywords:

EVABusinessvaluationValueEvaluationModel

TOC\o"1-3"\h\z\uHYPERLINK\l"_Toc383457420"摘要PAGEREF_Toc383457420\h4

HYPERLINK\l"_Toc383457421"AbstractPAGEREF_Toc383457421\h5

HYPERLINK\l"_Toc383457422"一、前言PAGEREF_Toc383457422\h7

HYPERLINK\l"_Toc383457423"

（一）选题背景……………………………………………………………………………….PAGEREF_Toc383457423\h7

HYPERLINK\l"_Toc383457424"

（二）研究意义……………………………………………………………………………….PAGEREF_Toc383457424\h7

HYPERLINK\l"_Toc383457425"（三）研究内容……………………………………………………………………………….PAGEREF_Toc383457425\h8

HYPERLINK\l"_Toc383457426"二、企业价值评估的相关理论概述PAGEREF_Toc383457426\h9

HYPERLINK\l"_Toc383457427"

（一）企业价值评估的概念………………………………………………………………….PAGEREF_Toc383457427\h9

HYPERLINK\l"_Toc383457428"

（二）企业价值评估的方法………………………………………………………………….PAGEREF_Toc383457428\h9

HYPERLINK\l"_Toc383457429"1、成本法PAGEREF_Toc383457429\h9

HYPERLINK\l"_Toc383457430"2、市场法PAGEREF_Toc383457430\h9

HYPERLINK\l"_Toc383457431"3、收益法PAGEREF_Toc383457431\h10

HYPERLINK\l"_Toc383457432"4、期权法PAGEREF_Toc383457432\h10

HYPERLINK\l"_Toc383457433"5、经济增加值PAGEREF_Toc383457433\h10

HYPERLINK\l"_Toc383457434"三、中国石油化工股份有限公司的价值评估PAGEREF_Toc383457434\h11

HYPERLINK\l"_Toc383457435"

（一）中国石油化工股份有限公司简介…………………………………………………...PAGEREF_Toc383457435\h11

HYPERLINK\l"_Toc383457436"

（二）计算2008-2012年中石化的EVA…………………………………………………...PAGEREF_Toc383457436\h12

HYPERLINK\l"_Toc383457437"1、计算NOPATPAGEREF_Toc383457437\h12

HYPERLINK\l"_Toc383457438"2、计算资本成本PAGEREF_Toc383457438\h13

HYPERLINK\l"_Toc383457439"3、计算WACCPAGEREF_Toc383457439\h15

HYPERLINK\l"_Toc383457440"4、计算EVAPAGEREF_Toc383457440\h16

HYPERLINK\l"_Toc383457441"（三）预测2013-2017年中石化的EVA……………………………………………….......PAGEREF_Toc383457441\h18

HYPERLINK\l"_Toc383457442"（四）中石化的价值评估…………………………………………………………………...PAGEREF_Toc383457442\h19

HYPERLINK\l"_Toc383457443"四、价值评估结果分析与改进PAGEREF_Toc383457443\h20

HYPERLINK\l"_Toc383457444"

（一）分析价值评估结果及原因…………………………………………………………...PAGEREF_Toc383457444\h20

HYPERLINK\l"_Toc383457445"

（二）相关改进措施建议…………………………………………………………………...PAGEREF_Toc383457445\h22

HYPERLINK\l"_Toc383457446"五、结论PAGEREF_Toc383457446\h23

HYPERLINK\l"_Toc383457447"附录PAGEREF_Toc383457447\h25

HYPERLINK\l"_Toc383457448"文献综述PAGEREF_Toc383457448\h28

HYPERLINK\l"_Toc383457451"参考文献PAGEREF_Toc383457451\h38

HYPERLINK\l"_Toc383457452"致谢PAGEREF_Toc383457452\h40

前言

选题背景

随着经济的发展和人民生活水平的提高，人们越来越青睐投资活动，购买理财产品越来越被人们所重视，购买企业股票、公司债券或者期权是主要的投资渠道。

然而并不是所有的企业都有其投资的价值，关键在于企业是否能为投资者带来回报，这种回报是否与企业发展正相关。

因此，企业价值不止成了众多学者研究的对象，还是投资银行、企业高层和投资者关注的重要问题。

本文选择了中石化作为研究对象，主要是因为石油作为一种重要的能源，和我们的生活息息相关，而近年来，国内成品油价格被频繁地调整，特别是2013年调整频率创新高，8涨7跌。

而中国石化作为我国最大的综合性能源化工公司之一，他不仅是我国最大的石油和石化产品的生产商和供应商，我国第二大原油生产商也是他。

作为一名投资者，理所当然可以看到其中的投资价值。

因此本文主要深入了解中石化的企业价值，分析中石化这样一个由国家控股的上市公司是否是投资者的理想投资目标。

研究意义

正如之前提到的，随着社会的发展，“价值投资”被推崇成为人们比较喜欢的投资策略。

企业价值评估在企业的投融资活动以及日常经营中都起到十分重要的作用，这样的衡量标准是为了实现企业价值