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招股说明书分析
湖南农业大学课程论文
级金融二班2011级：
班院：
经济学院学
201140819222号：
学名：
周灿耀姓
分析武汉健民药业集团股份有限公司招股说明课程论文题目：
书
课程名称：
证券投资学
评阅成绩：
评阅意见：
成绩评定教师签名：
日月年日期：
分析武汉健民药业集团股份有限公司招股说明书
录目
3......................................一、武汉健民药业集团股份有限公司简介
3..............................................................................二、本次发行情况
5.......................................................................................三、主营业务
6......................................四、行业竞争状况及公司所处的竞争地位
6.......................................................................................五、风险分析
六、公司深入分析9..............................................................................
31............................................................................七、募股资金运用
一、武汉健民药业集团股份有限公司简介
（一）公司全称：
武汉健民药业集团股份有限公司
（二）公司主营：
中成药的研究、制造、开发及经营
万元，定向募集发行工作完成后，3,465.9（三）注册资本：
设立时注册资本为
万元。
4,169.93日将注册资本变更为29月8年1994公司于
（四）法定代表人：
鲍俊华
日1月6年1953（五）公司成立日期：
号484（六）公司注册地址：
湖北武汉市汉阳区鹦鹉大道
二、本次发行情况
本次发行基本情况
（一）
（募集资金发行费用发行价面值）单位：
人民币元
1.0011.600.4411.16股每
35,000,000406,000,00015,270,000390,730,000计合
、股票种类：
记名式人民币普通股（1股）A
元1、每股面值：
2
万股，占发行后总股本的3500、发行总股数、占发行后总股本的比例：
3
45.63%
股/元:
11.60、每股发行价4
年度全面摊薄每股收益计算）2003倍（按20、发行市盈率：
5
、发行前后每股净资产：
6
2003（按股/元6.33）发行前每股净资产1（日经审计的数据31月12年
计算）
股计算，扣除发/元11.60股（按发行价/元8.54）发行后每股净资产2（
行费用）
、发行方式：
全部向二级市场投资者定价配售7
、发行对象：
在上海证券交易所和深圳证券交易所的开户的，符合中华人8
民共和国境内法律规定可购买股票的自然人和法人
、承销方式：
余额包销9
实万元后，1,527万元，扣除发行费用40,600本次发行总市值预计为、10
际募集资金额为万元39,073
）（单位：
万元发行费用概算
（二）
金额费用项目
（3%）1218承销费用
120注册会计师费用
40律师费用
4资产评估复核费
（0.35%）142上网发行手续费
3审核费
1527费用合计
（三）本次发售新股的当事人
、发行人1
名称：
武汉健民药业集团股份有限公司
法定代表人：
鲍俊华
、主承销商2
名称：
光大证券有限责任公司
法定代表人：
王明权
、副主承销商3
）名称：
武汉证券有限责任公司1（
法定代表人：
李永宽
）名称：
德恒证券有限责任公司2（
法定代表人：
张业光
）名称：
航空证券有限责任公司3（
法定代表人：
池耀宗
、分销商4
）名称：
湘财证券有限责任公司1（
法宝代表人：
陈学荣
）名称：
中信证券股份有限公司2（
法定代表人：
常振明
）名称：
国都证券有限责任公司3（
法定代表人：
王少华
）名称：
东莞证券有限责任公司4（
法定代表人：
周建辉
）名称：
华龙证券有限责任公司5（
法定代表人：
张文武
）名称：
中原证券股份有限公司6（
法定代表人：
张建刚
）名称：
亚洲证券有限责任公司7（
朱洪:
法定代表人
、上市推荐人5
上市推荐人：
光大证券有限责任公司
法定代表人：
王明权
、发行人律师事务所6
名称：
湖北天元兄弟律师事务所
法定代表人：
柳平
、会计师事务所7
名称：
武汉众环会计师事务所有限责任公司
法定代表人：
黄光松
、资产评估复核机构8
名称：
湖北大信资产评估有限公司（原武汉国咨资产评估有限公司）
、股票登记机构9
名称：
中国证券结算有限责任公司上海分公司
（四）预计时间表
预计时间如下：
发行方式，“全部向二级市场投资者定价配售”本次发行采用
日31月3年:
2004、发行公告刊登日期1
日2月4年2004、预计发行日期：
2
日2月4年2004、申购期：
3
日7月4年2004、缴款日期：
4
、预计挂牌交易日期：
本次股票发行结束后将尽快申请在上海证券交易所5
挂牌交易。
三、主营业务
（一）主营业务
公司主营业务为：
中成药的研究、制造、开发及经营
（二）主要产品
公司主要产品为龙牡壮骨颗粒、健脾生血颗粒、健民咽喉片、麝香壮骨膏、
健胃消食片、便通胶囊、小金胶囊、杏苏止咳露、小儿宝泰康颗粒、小儿宣肺止
主要用于治疗小儿及成人的各种对应临床慢肝宁胶囊等，克伤痛搽剂、咳颗粒、
疾病。
（三）公司产品的销售方式
主要通过公司在全国设有的五大区域性销售分公公司产品市场以国内为主，
销售方式以向各地医药司和遍布全国主要城市的三十八家销售分公司进行销售，
贸易公司批发为主。
（四）公司主要产品的原料
公司主要产品所需的主要原材料包括龙骨、牡蛎、黄芪、鸡内金、地黄、龟
板、党参、太子参、玄参、麦冬、山药、蝉蜕、白术、茯苓、桔梗、甘草、生地、
、硫酸亚铁、橡胶、松香、包装材2当归、麝香等中药材和白糖、乳酸钙、ＶＤ
料等原辅材料。
四、行业竞争状况及公司所处的竞争地位
医药行业是持续成长的的朝阳行业，发展速度一直快于经济的整体增长速度，
医药行业生产经营集中度和经济效益集中度逐年在我国，是典型的成长性行业。
产业规模不断升级和优化，企业间兼并与日俱增，企业两极分化情况明显，提高，
近年来，由于补钙产品成为市场竞争的热点，以化学产品为行业竞争较为激烈。
主的各类食品类补钙产品大批涌现，以强大的宣传攻势和促销手段冲击补钙市
公司主要产品“龙牡壮骨颗粒”在补钙产品的市场占有率方面有比较明显的场，
下滑。
拥有全国和国内中成药制药企业相比，公司作为国内知名的中成药生产商，
驰名商标和国家一级中药保护品种，秉承叶开泰三百多年历史的中医药文化传
“健民咽喉片”等拳公司“龙牡壮骨颗粒”、统，品牌影响力在国内位列前茅，
年起即开始企业化经营，在人才的1953头产品突出，企业的历史相当悠久并从
培养和经验积累方面具有一定优势。
五、风险分析
（一）新产品开发风险
医药产品的研究、开发具有周期长、投资大、对人员素质要求高等特点。
特
并且新药的研发必须经过临二类新药的研发投入通常为几千万元，别是国家一、
期临床、申请新药证书和申报生产等阶3至1床前基础工作、临床前总结审批、
年时间，周期较长。
且新药的研发受到国家有关法规的严10至5段，通常需要
因此在任一环节上出各阶段均需要有关政府部门批文或专家鉴定报告，格管制，
公司前三年共实给公司带来重大损失。
都有可能导致新产品研发失败，现问题，
本次募多万元；5,000累计投入新药研发的科研经费达施十余项新药开发项目，
万元用于武汉市中药现代化工程研究中心建设项4,900股资金中，公司拟投资
将会给公司带来一如以上项目及新药品种不能如期通过国家药监局的评审，目，
定的新产品开发风险。
（二）市场风险
、市场机制不健全风险1
监管力市场机制不够健全，由于我国医药市场目前处于新旧体制转换阶段，
在某些地方仍存在地方保护主义和以追市场行为还有待于进一步规范，度不够，
可能会对公求盈利为目的误导消费者的市场行为以及伪劣药品干扰市场的现象，
司的产品销售在一定时期内造成影响。
、加入ＷＴＯ风险2
医药行业将是一、加入ＷＴＯ对我国医药行业将会产生以下三方面的影响：
这一方面会使国外药品进入中国市场的价格大幅下首批对外资全面开放的行业，
另一方面国外医药企业在中国投资建厂的速度也将加快，降，增强其竞争力，导
由于国内生产西药的企业大多没有自主知识产权，二、致我国医药行业竞争加剧；
国迫使其向中成药等相关行业转移投资，从而间接加剧我国医药行业竞争；三、
加强对国内医外大型医药集团将借助其雄厚的资金实力和先进的医药营销模式，
因此，从而导致我国医药营销体制和市场格局发生重大变化。
药营销市场的渗透，
加入ＷＴＯ可能会对公司生产经营及盈利产生影响；
（三）项目投资风险
中药工程ＧＭＰ改造项目、公司本次募股资金将投资于高技术产业化项目、
虽然拟投资项目均经过了严密的可现代化研究中心和健民大药房连锁店等项目，
行性论证，各种不确定因素的变化都会对投资但在项目建设期内和项目建成后，
项目的完成时间和预期收益产生影响。
（四）行业风险
和西生物药等形成竞争关系，中药行业作为医药行业的组成部分和化学药、
该理论和西方现代医学体系存在较大差中医药具有自己独特的理论，医药相比，
异，使中医药的现代化受到一定影响，特别是难以被西方国家的人所理解接受，
但目前在我国虽然是中医药的发源地，在相当程度上影响了中成药行业的发展。
中成药的发展方面已经落后于日本、韩国、印度、泰国等亚洲邻国，面临强大的
国际竞争。
（五）品牌稀释风险
它强调的是企业品牌扩张是企业实现其市场扩张和利润增长的“高速路”。
品牌价使名牌生命不断得以延长，对已实现的某个品牌资源的充分开发和利用，
公司近年来开始通过同类业务的横向购品牌的市场份额不断扩大。
值得以增值，
根据并来进行品牌扩张，以期充分发挥健民品牌的优势，并取得了显著的效果。
兼并或控股公司十五发展规划，在未来几年内，公司不仅要继续实施横向购并，
供应和下游产业医药而且要向公司的上游产业中药材种植、一批医药生产企业，
商业实施品牌纵向扩张，以期通过品牌扩张，实现公司的高速发展。
但是，品牌
的扩张在促进企业发展的同时也为企业带来了品牌稀释的风险。
（六）医药体制改革风险
销售易受到国家有关政策调控的影响，生产、其研制、药品是一种特殊商品，
限制药费公费医疗制度将逐步取消，随着我国医疗保障体制和医药体系的改革，
处方药和非处方药分类管理药业将分业经营，增长的有关政策将逐步出台，医、
短期内会对各医药类企业产生一些不利医药的消费更趋理性，制度正逐步实施，
影响，其中也包括中成药行业。
因为公司持续经营历药分业经营对公司的影响要大于同行业一般企业，医、
该网络有很大一部分终端功能是面向医已经建立了自己完善的营销网络，史长，
院的，医药分业逐步实施后，依靠该部分功能实现的销售势必受到影响，同时，
不可避免要对原体系产公司不得不相应对销售网络的该部分功能进行调整转型，
生一定的破坏，而新体系的建立、完善需要成本、时间，不能排除转换中能力出
现下降的可能。
多种药品中，大部分为ＯＴＣ药品，因此，处方药和非处方80公司现有的
因为这意味药分类管理制度的实行对公司相对于同行业一般企业来说更为重要，
而ＯＴＣ药品的营销是着公司大部分产品将按照ＯＴＣ药品的营销模式来营销，
一个新生事物，公司难免会为此付出一定的摸索、学习的成本和代价。
医疗保险制度取代公费医疗制度除了在一般意义上影响消费者的消费意愿
外，列药品是否列入国家基本医疗保险药品目录对其销售的影响也是比较大的，
但由于现在药品的价格大都低虽然理论上价格会受到国家的一定限制，入目录，
销量通常会上而列入后其用量、于国家限制价格，其价格不会受到实质的影响，
种为进入21升，因此，列入后总体上一般是利大于弊的。
本公司通络骨刺片等
这对公司不是很有利。
均不是公司的主导产品，国家基本医疗保险药品目录药品，
（七）原材料供应风险
由于中药材多为自然生公司生产所需的原材料主要为在国内采购的中药材，
季节采集，长、产量和价格波动具有明显的周期性，产地分布具有明显的地域性，
市场供求关系等外部因素变化经济动荡、因此其价格、产量容易受到自然灾害、
从而会直接导致公司产品成本发生变化，而原材料价格和产量的变化，的影响。
影响公司正常经营和盈利水平；
（八）自然灾害风险
产量容易受到自然本公司生产所需的原材料主要为国内自然生长的中药材，
本公灾害的影响，从而影响到原材料供应的价格和数量，造成经营成本的上升。
司募集资金投向项目中道地药材茯苓种植基地受自然灾害的影响也比较大。
（九）价格控制风险
其中进入国家基本医保目录的药品国家药品价格受到国家有关部门的管制，
对其可计入药品生产成本的项未进入国家基本医保目录的药品，实施最高限价；
虽然公司可根据生零售等各个环节均规定了最高利润率。
目及企业销售、批发、
但其调整幅度有限，在报经有关政府部门批准后调整产品价格，产成本变化情况，
使公司且药品价格总体呈下降趋势，并会对市场产生较大影响，操作难度较大，
的盈利水平受到限制。
（十）税收政策风险
2000日国家税务总局发布的国税发（16月5年2000根据号文和国家84）
如果公司年度广告费用超过销售收日的有关通知规定，18月8年2001税务总局
］2002［经国家税务总局国税函年，2002超出部分将不得在税前扣除。
％，8入的
年的广告费支出全额在税前扣除。
随着2003年和2002号文批准，同意公司990
本次募股资金运用项目的完工，为保证公司产品品种和产量将大大超过发行前，
但广告投入与销售收入可能无法实必然会加大广告投入，公司效益的同步增长，
及未来年度经营业绩产生一2004现同步增长。
因此，该税收政策可能会对公司
定影响，并导致税收政策风险。
（十一）法律风险
但不排除在今后的正常经营也无可以预见的法律纠纷。
本公司目前不存在，
合作方合作条件的改变以及政策变化等各种原因导致产生过程中由于市场变化、
经济纠纷的可能性。
（十二）外汇风险
但存在国内进出口公司在本公司自身并未直接发生进出口业务，截止目前，
购买公司部分产品后出口和向国内企业购买进口原料的情况，不涉及外汇结算，
因此目前不存在外汇风险。
随着市场国际化但由于我国已经加入世界贸易组织，
进程的加快，发行人将充分利用中药产业面临的市场契机积极推进产品出口业
务，可能会涉及外汇结算业务，外汇汇率的波动将会对本公司的收益产生影响，
从而产生外汇风险。
（十三）股市风险
国家宏观经济政策等因素的发展前景、公司的股票价格将会受到经营业绩、
股股票价格有可能会偏离其价值，影响，同时由于我国证券市场发展尚不成熟，
投资者在购买本票价格波动幅度较大，有可能会给投资者造成投资损失。
因此，
公司股票时，还应对股市存在的风险予以充分重视。
六、公司深入分析
（一）公司基本情况
、发起人及其他股东投入资产的内容1
剥离所主发起人武汉市健民制药厂在进行整体改制，公司在定向募集设立时，
有非经营性资产的基础上，将经审计评估确认后的经营性国有净资产和土地共
万股国3,169.93的折股比例折为1：
1.647万元投入股份公司，并按5,219.27
发起人中国药材公司以经审计评估确认的其对制药厂的投资及收益增值共家股；
的折股比例折为1：
1.647万元投入股份公司，按296计万股法人股。
发起180
万100的折股比例折为1：
2万元投入股份公司，按200人中国医药公司以现金
元／股的价格认购，形成2万元，按640股法人股；其他社会法人股东以现金
400元／股的价格，发行2万股社会法人股；以320万股内部职工股，募集资金
万元。
800现金
、有关股本情况2
本次发行前后的股本变化
发行后发行前
比例（数量（万股）股份类别）%比例（数量（万股））%
1,982.9347.551,982.9325.85发起人股
1,702.9340.841,702.9322.20国家股:
其中
2806.712803.65法人股
178742.86178723.30其他法人股
4009.594005.22内部职工股
003,50045.63社会公众股
4,169.93100.007,669.93100.00合计
本次发行前公司不存在外资持股情况。
、发行人的发起人、控股股东和主要股东之间的关联关系3
本次发行前，发行人前十大股东如下表所示：
序号持股比例股数股东名称
40.84%万股1,702.93武汉国有资产经营公司1
21.99%万股916.8河南羚锐制药股份有限公司2
万股307.8华立产业集团有限公司37.38%
6.00%万股250.2武汉市虹惠科技发展有限公司4
5.40%万股227.2武汉开元科技创业投资有限公司5
4.31%万股180中国药材公司6
2.40%万股100中国医药集团总公司7
0.84%万股35武汉诺佳药业集团股份有限公司8
0.24%万股10武汉冰川集团股份有限公司9
0.12%万股5福建省龙岩医药采购供应站10
发起人中国药材公司为发起人中国医药集团总公司的全资子前十大股东中，
武汉开元科技创业投,公司，控股股东武汉国有资产经营公司为公司第五大股东
％），公司第四大股东武汉市虹惠科技发展16.88资有限公司第三大股东（持股
执行董事张军东为公司第二大股东河南羚锐制药股份有限公司董事。
有限公司
、内部职工股的批准、发行4
年1993号文批准，40］1993［经武汉市经济体制改革委员会武体改日，18月3
在中国医药公司等三家企业作为发起人，由武汉市健民制药厂、中国药材公司、
以定向募集方式设立武汉健民药对原武汉市健民制药厂进行整体改制的基础上，
4,170业（集团）股份有限公司，股本总额为万股。
武万元后，3,465.9在三家发起人和四家定向募集法人股股东共投入股本金
号《验资报930101日对此出具了武中会18月3年1993汉中华会计师事务所于
告》，公司即于日在武汉市工商行政管理局办理注册登记手续，28月5年1993
股份有万元。
设立时公司第一名称为“武汉健民药业（集团）3,465.9注册资本
4年1994限公司”，第二名称为“武汉市叶开泰制药厂”。
公司正式设立后至
400公司以原批文继续向本单位内部职工和有关业务单位的职工发行的月，万股
此万股社会法人股发行工作全部完成。
320内部职工股及向社会法人单位发行的
号《验资225）1994次股本募足后，经湖北省中华会计师事务所出具的武中会（
29月8年1994公司于报告》加以确认，将注册资本变日重新办理了营业执照，
％。
9.59万元，其中公司内部职工股占股本总额的4,169.93更为
、公司董事、监事、高级管理人员持股情况5
公司监事股内部职工股、3000除公司董事兼副总经理柯昌顺先生持有本公司
会主席黄维娅女士持有本公司公司监事许辉女士持有本公司股内部职工股、100
股内部职工股外，1000公司副总经理熊富良先生持有本公司股内部职工股、500
其他董事、监事、高级管理人员与核心技术人员均未持有本公司股份。
（二）公司财务分析
、变现能力分析1
2003年2001年2002年
1.381.551.66流动比率
0.981.151.28速动比率
266,696,008.36272,869,757.70257,562,312.53流动资产
77,157,599.1371,292,106.3453,066,424.54存货
192,933,187.62175,917,830.24157,301,630.25流动负债
，1年短期还债能力逐年降低。
通常认为正常的速动比率为2003年到2001从
，2通常认为生产型合理的最低流动比率为；1年该公司的速动比率低于2003而到
。
故该公司短期还债能力不是很理想。
2而该公司的流动比率都没有达到
、营运能力分析2
年2001年2002年2003
8.9310.459.82应收账款周转率
3.042.552.2存货周转率
77,157,599.1371,292,106.3453,066,424.54存货
54,671,768.5341,667,107.6327,051,192.88应收账款
从年的应2003而加快，年存货转换为现金或应收账款的速度2003年到2001
收账款的周转率比前两年低。
、长期偿债能力分析3
年2001年2002年2003
45.5%42.6%41.4%资产负债率
91.8%81.6%75.6%产权比率
532,623,794.20453,854,889.61398,416,185.00资产总计
242,308,187.62193,317,830.24164,850,165.25负债合计
263,909,521.00236,874,634.43218,152,603.23股东权益
负债总额少于股东权益，年资产负债率和产权比率逐年增加，2003年到2001从
资产负债率低于行业平均水平，举债经营程度处于正常水平，故长期偿债能力没
有问题。
、盈利能力分析4
年2001年2002年2003
24,308,794.2024,717,190.7521,672,466.7
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