证券投资学3--证券交易市场.ppt

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北京语言大学,证券投资学,第三章证券交易市场,北京语言大学,

（一）定义：

证券上市是指己公开发行的证券经过证券交易所批准，在交易所内公开挂牌交易的法律行为。

证券上市是沟通发行市场和流通市场的中枢与桥梁，前端和证券发行密切相关，后端又紧接着证券交易。

（二）证券上市的好处1、上市公司：

提高公司声誉、实现资本大众化和股权分散化、提高证券流动性、有利于增资扩股、约束经营者、有利于实现存量资产重组和资本经营。

2、投资者：

买卖便利、成交价格公平合理、信息披露公开规范、订立统一佣金标准。

一、证券上市,北京语言大学,（三）证券上市不利之处对公司来讲，证券上市也带来一定的成本：

增大经营压力；分散控制权；信息公开披露，不利于保护商业机密；运作费用加大。

北京语言大学,（四）股票上市条件,股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币5000万元；公司最近3年连续盈刊；持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；向社会公开发行的股份不少于公司股份总数的25；如果公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例不少于15；公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；国务院规定的其他条件。

北京语言大学,（五）企业债券上市条件,经国家计委和中国人民银行批准并公开发行；债券的实际发行额在人民币1亿元以上（含1亿元）；债券的信用等级不低于A级；最近3年平均可分配利润足以支付发行人所有债券1年的利息；累计发行在外的债券总面额不超过发行人净资产额的40：

债券须有担保人担保；募集的资金用于本企业的生产经营，其投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途；债券的期限在1年以上（含1年）；债券持有人不得少于1万人；债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。

北京语言大学,（六）股票上市的一般程序,1、公司上市申请2、证交所上市委员会批准3、订立上市协议4、股东名称送证交所或登记公司备案5、上市公告书披露6、挂牌交易,北京语言大学,（七）终止上市,终止上市又称摘牌，是指当上市公司不能满足证券交易所关于证券上市的条件时，其上市资格被取消，股票交易被交易所停止的法律行为。

2001年4月23日，PT水仙股票自即日起停止上市交易，PT水仙成为新中国证券市场建立以来第一支被终止上市的股票，这标志着我国证券市场退市机制正式建立。

北京语言大学,二、证券交易市场,

（一）证券交易市场的基本概念1、证券交易市场证券交易市场又称“二级市场”或“次级市场”，是指已发行证券通过买卖交易实现流通转让的场所。

2、场内交易与场外交易场内交易指已发行证券的流通转让活动是在有组织的、集中的证券交易场所（主要指证交所）内进行的；场外交易则是指证券的流通转让的活动是在证券交易所之外非集中性进行的；,北京语言大学,

（二）证券交易市场的类型,1、场内交易市场（证券交易所市场）

（1）定义：

证券交易所市场是指证券买卖双方公开交易的场所，是一个有组织、有固定地点，集中进行证券交易的市场。

（2）特征：

证券交易所本身并不买卖证券，只是为买卖双方提供交易场所和各种服务，证券买卖双方在交易所内公开竞价成交。

证券交易所作为高度组织化的有形市场具有以下特征：

有固定的交易所和交易时间；参加交易者为具有会员资格的证券经营机构，交易采用经纪制；交易的对象限于合乎一定标准的上市证券；通过公平竞价的方式决定交易价格；集中证券的供求双方，具有较高的成交速度和成交率；实行“公开、公平、公正”原则，并对证券交易加以严格管理。

北京语言大学,（3）证券交易所的组织形式,公司制证券交易所：

定义：

它是以股份有限公司形式组织并以盈利为目的的法人团体，一般由银行、证券公司、信托投资公司以及各类私人公司共同出资占有股份建立。

实行公司制证券交易所的国家或地区主要有加拿大、澳大利亚、新加坡、马来西亚、印度、阿根廷、智利和我国香港特别行政区。

特点：

A、公司制证券交易所对在本所内进行的证券交易负有担保责任，必须设有赔偿金。

B、公司制证券交易所必须遵守本国公司法的规定，在政府主管机构的管理监督下，吸收各类证券在集中的交易市场内自由的买卖并集中交割，但它本身的股票虽可转让却不得在本交易所上市交易。

C、公司制证券交易所的任何成员，公司的股东、高级职员、雇员都不能担任证交所高级职员，以保证交易所经营者与交易参与者的分离，从而确保交易的公正性。

北京语言大学,公司制证券交易所,优点：

交易所的经营者自身不直接参与证券买卖，保证了证券交易的公平与公正。

交易所必须向央行或有关政府机构交存营业保证金，并对因交易对方违约而受损的交易方负赔偿损失的责任，这是交易所容易获得社会公众的信任，从而促进证券交易所的发展。

配合政府的经济政策、金融政策，使得国家的宏观经济管理成效更显著。

缺点：

交易所是盈利性的公司组织，为赚取更多利润，可能会提高费用，从而加重交易成本。

交易所承担的风险较大。

除了一切营业开支外，还要交营业保证金，并且要担负利息上的损失。

北京语言大学,会员制证券交易所,会员制证券交易所：

定义：

它是指由会员自愿组成的、不以盈利为目的的社会法人团体，一般由证券公司、投资银行等证券商组成。

目前，美国、欧洲大多数国家、巴西、泰国、印尼等国的证券交易所均实行会员制，我国的沪、深证券交易所即会员制。

特点：

会员大会和理事会是决策机构。

会员大会是最高权力机构，决定交易所经营的基本方针。

理事会为执行机构。

理事会聘请经理人员负责日常事务。

会员制证券交易所规定，只有会员及享有特许权的经纪人，才有资格在交易所中进行交易。

其他人要买卖交易所上市的证券，必须通过会员进行。

交易所会员分为法人和自然人两种。

会员入会有严格的条件限制。

北京语言大学,会员制证券交易所,优点：

不以盈利为目的，收取的经营费用较低，有利于交易的活跃。

会员自律，在证券交易商所受的一切损害，均由买卖双方自行负责，因此会员对证券市场必须有高度责任感，要严格约束自己和相互约束，不许有违法和越轨行为。

只限于本所会员入场交易，便于管理，防止经纪人操纵把持。

缺点：

买卖双方自负交易上的一切责任，没有任何的交易担保，因而投资者的利益得不到保障，风险较大。

北京语言大学,二、证券交易市场,（4）证券交易所的职能提供证券交易的场所和设施；制定证券交易所的业务规则；接受上市申请，安排证券上市；组织监督证券交易；对会员进行监管；对上市公司进行监管；,北京语言大学,二、证券交易市场,

（二）证券交易市场的类型2、场外交易市场（OTC市场，Over-the-counterMarket）

（1）定义：

场外交易市场是指在证券交易所市场以外形成的证券交易市场的总称。

（2）特征：

场外交易市场是一个分散的无形市场；场外交易市场的组织方式采取做市商制；场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场；场外交易市场是以协议方式进行证券交易的市场；场外交易市场的管理比交易所市场较为宽松。

（3）类型：

柜台市场、第三市场、第四市场,北京语言大学,三、证券交易方式,

（一）现货交易现货交易是指证券交易双方在成交后，按成交价格即时清算交割证券和价款的交易方式。

买卖双方一般在成交的当日、次日或交易所指定的例行交割日交割清算。

（二）信用交易1、定义：

信用交易又称保证金交易、垫头交易，是指证券投资者在经纪商处开立保证金账户，按照确定的比例向经纪商支付部分证券或价款，不足部分由证券经纪商垫付而进行证券交易的一种交易方式。

2、信用交易的形式：

买空（融资）、卖空（融券）,北京语言大学,2、信用交易的形式,

（1）买空/保证金购买/融资（marginpurchase）是指投资者预计证券行情将上涨，并准备在现在价格较低时买进证券，但资金不足或想购入市值大于自己持有现金量的一定数量证券，于是通过向经纪商交付一定比率保证金而取得经纪商的贷款以买进证券。

此种贷款的利率为银行对经纪商的短期贷款利率加上佣金费率。

（2）卖空/融券（shortsales）是指投资者预计证券行情下跌，准备在目前卖出证券，但手中并不持有该种证券，于是通过向经纪商交付一定比率的保证金而借入一定数量的证券并委托经纪商卖出。

投资者在以后再买入相同种类、相同数量的证券归还给经纪商，并支付应付利息和佣金。

北京语言大学,三、证券交易方式,（三）期货交易1、定义：

期货交易是指买卖双方约定在将来某个日期前按成交双方商定的条件交割证券的一种交易方式。

2、一般程序：

证券买卖双方通过交易所与经纪人谈妥后，先签订成交协议，然后按协议规定的证券种类、价格、数量、约定的时间办理交割手续。

例如，甲乙两个公司进行股票期货交易，通过经纪人谈妥后，于5月1日签订协议，甲公司购进A股票1万股，甲乙双方同意按照5月1日A股票的行市30元作为成交价，并约定一个月后交割。

到了6月1日，不管市场上A股票价格如何变化，甲都必须按协议规定支付30万元股票款给乙，乙则必须按协议要求付给甲1万股A股票，在交割日，交易双方必须钱货两清。

6月1日交割时，若股价涨到40元，买方甲可获利：

（4030）*1万=10万元；若股价下跌到20元，卖方乙可获利（3020）*1万=10万元。

北京语言大学,三、证券交易方式,（四）期权交易（选择权交易）1、定义：

期权又称选择权，是指期权所有者在规定的期限内具有按交易双方商定的价格买进或出售一定数量某种金融资产的权利。

期权交易是对一定期限内的选择权的买卖。

2、期权的构成要素

（1）执行价格（履约价格）：

即期权的买方行使权力时时限规定的标的物的买卖价格。

（2）权利金：

期权买方支付的期权价格。

（3）履约保证金：

期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保。

北京语言大学,期权交易方式,3、期权交易的类型：

（1）看涨期权：

是指在期权合约有效期内，期权购买者按执行价格买进一定数量证券的权利。

例如，某股票目前市场价格100元，股票价格看涨，某人以当时市价（100元）买入100股该股票的看涨期权，协议价格为102元，期权费率为2%，100股期权佣金合计为200元，协定期为三个月。

如果在三个月内该股票价格果然上涨，并且超过102元，比如110元，那么期权购买者就可依据契约用102元的协议价格向期权卖方购得100股该股票，同时按市价110元出售，则可获利（110102）*100=800元，扣除200元期权佣金，净利600元。

若三个月内股票价格未涨，则可以放弃期权，他的损失只是200元佣金。

（2）看跌期权：

是指在期权合约有效期内，期权购买者按执行价格（约定价格）向期权卖方卖出一定数量证券的权利。

当期权买方预期证券价格会超出执行价格时，就会买进看涨期权，相反就会买进看跌期权。

北京语言大学,四、证券交易程序,北京语言大学,证券交易流程图,北京语言大学,证券交易之买卖方循环周期,买方周期B：

买方委托M：

撮合R：

成交回报C：

清算交收P：

支付价款,卖方周期B：

卖方委托M：

撮合R：

成交回报C：

清算交收G：

交付证券,北京语言大学,

（一）开设证券账户（股东账户）,1、证券账户相当于投资者的证券存折，它通常指证券登记结算机构为投资者设立的，用于准确记载投资者所持有的证券种类、名称、数量及相应权益和变动情况。

（1）个人账户：

身份证

（2）法人账户：

法人证明文件、法人代表证明书及身份证、法人委托书及受托人身份证。

2、开设交易账户或股东账户依照现行法律规定，每个投资者（国家规定不许办理的人员除外）欲从事证券交易，须先向证券登记公司申请开设股票账户，办理股东代码卡（即证券交易账户）。

另外，根据有关规定，禁止多头开户，个人和法人在同一个交易所只能开立一个证券账户。

北京语言大学,

（二）开设资金账户,1、资金账户投资者委托证券经纪商买卖证券，须事先开立资金账户，以结算买卖资金。

投资者须持身份证、证券账户。

Cashaccount：

指投资者全部买进委托必须以现金完成，投资者须付清全部证券价款，买入证券由投资者支配；Marginaccount：

指投资者只需存入部分价款作为保证金，而由证券经纪商提供垫付其余价款以购买证券（该买入证券为抵押品，且经纪商收取垫支部分资金的利息）；Authorizationaccoun