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毕业论文格式范本
南京财经大学本科毕业论文学校代码：
10327
学号：
2020507B28
南京财经大学
本科毕业论文（设计）
中文题目：
苏宁电器的财务分析
英文题目：
AFinancialAnalysisaboutSUNING
APPLICANCECO.,LTD.
所在院系：
金融学院
专业班级：
金融班
学生姓名：
指导教师：
郭文旌
完成时间：
2008年6月
中英文摘要………………………………………………………………………………Ⅰ
一、引言……………………………………………………………………………………1
（一）研究背景与问题的提出………………………………………………………1
（二）当前研究现状…………………………………………………………………2
二、传统杜邦分析体系简介……………………………………………………………4
（一）传统杜邦分析体系产生的历史………………………………………………4
（二）传统杜邦分析的体系的基本思路……………………………………………5
（三）传统杜邦分析图及其构成……………………………………………………6
（四）主要指标解释…………………………………………………………………8
三、传统杜邦分析法在苏宁电器的运用……………………………………………9
（一）权益报酬率的分析……………………………………………………………10
（二）权益乘数的分析………………………………………………………………11
（三）总资产报酬率的分析…………………………………………………………12
（四）传统杜邦分析法的不足………………………………………………………12
四、修进扩展后的杜邦分析法及其在苏宁电器的应用…………………………13
（一）修进扩展的杜邦分析法的介绍………………………………………………13
（二）修进扩展的杜邦分析法对苏宁电器的财务分析……………………………15
（三）修进扩展后的杜邦分析法分析得出的结论…………………………………15
五、全文总结及建议……………………………………………………………………15
参考文献…………………………………………………………………………………18
中英文摘要
摘要：
杜邦分析法是对企业财务报表的一种综合分析法，它在财务分析方面的优势是简洁、系统和可操作性强。
本文首先运用传统的杜邦分析体系对苏宁电器进行财务分析，而后在保留原体系优势的基础上，运用修进扩展后的杜邦分析法对权益报酬率这个指标进一步分解扩展深入分析。
旨在准确把握和评价其财务状况及盈利能力等,发现潜在的或深层次的问题,为苏宁电器的未来发展出谋划策提出合理建议。
关键词：
财务分析;杜邦分析体系;权益报酬率
Abstract:
TheDuPontanalysisofcorporatefinancialstatementsisacomprehensiveanalysis.Itsadvantagesoffinancialanalysisaresimple,andhighlyworkable.ThispaperfirstadoptsthetraditionalsystemofDuPontanalysisofthefinancialanalysistoanalysisthefinancialstatementsofSUNINGAPPLICANCECO.,LTD.Thenonthebasisofadvantagesoftheoriginalreservationsystem,weusetheimprovedDuPontanalysissystemtointerprettheindicatorsuptodown.TheaimofthispaperistounderstandandevaluatethefinancialsituationandprofitabilityofSUNINGAPPLICANCECO.,LTD.,etc,accurately;andidentifypotentialorprofoundproblemsforthefuturedevelopmentofSUNINGAPPLICANCECO.,LTD.
Keywords:
financialanalyses;DuPontSystemofFinancialAnalysis;ROE（Rightsofreturn）
一、引言
（一）研究背景与问题的提出
随着社会和经济的不断向前发展，财务报表分析体系得到不断地发展和完善。
目前基本上形成了以资产负债表、利润表和现金流量表为基础的财务报表体系。
企业提供的财务报表即财务报表中的会计信息是企业的利益相关者做出决策所必需的判断依据，这些会计信息来源于对财务报表的分析。
作为企业的相关利益人，包括内部管理者、现行和潜在的投资者、雇员、贷款者、原材料供应商及其他债权人、客户、政府部门和公众等进行财务分析的最终目的在于全方位地了解企业经营理财的状况，并借以对企业经济效益的优劣做出系统的、合理的评价。
从决策的角度来说，财务报表分析也是选择最优方案的分析判断过程。
财务综合分析是指将营运能力、偿债能力和盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，全面地对企业经营状况、财务状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。
财务综合分析的方法很多，杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）是其中的一种，它是利用各财务指标间的内在关系，对企业综合经营理财能力及经济效益进行系统地分析评价的方法。
杜邦财务分析体系（TheDuPontSystem）利用各财务指标间的内在关系,层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险,从而满足通过财务分析进行绩效评价的需要,能有效反映企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务结果做出合理的分析。
在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正,同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。
在公司财务分析中，仅观察财务报表无法洞察财务状况的全貌，仅观察单一的财务比率也难以了解公司财务状况的全面情况。
为此，需要把各种财务比率结合起来。
杜邦财务分析体系正是这样一种综合分析法，它利用若干相互关联的指标对营运能力、偿债能力及盈利能力等进行综合性的分析和评价。
（二）当前研究现状
运用杜邦财务分析体系以及发展的杜邦财务分析体系在我国的研究比较多，大多此类论文主要就是围绕杜邦分析体系展开，对权益报酬率进行层层分解。
盛均全,张彩虹（2005）【4】通过对林业上市公司的财务数据进行财务比率比较分析和杜邦综合分析，准确地把握和评价其财务状况及盈利能力等，发现潜在的或深层次的问题，为林业上市公司的未来发展出谋划策。
得出结论林业上市公司资产质量不高,盈利能力弱等。
提出相应措施，提高流动资产存量水平,改进流动资产管理;提高技术水平、经营管理水平,进行有效监督和激励;立足长远,克服短期行为。
李静，孙凤（2007）【5】在分析上市公司的特点和杜邦财务体系缺陷的基础上,给出了一种针对上市公司的杜邦财务分析体系。
指出杜邦财务综合分析体系是综合分析企业财务状况和财务综合能力的方法，但是其体系对于上市公司的综合财务分析存在着一些缺陷。
运用杜邦财务分析原理,对每股收益进行分解,保持了杜邦财务分析体系的基本结构,满足当今社会各方利益主体对现金净流量财务信息的需求,更具有现实意义。
并且将成本性态分析引入改造后的杜邦财务分析系统有利于进行事前预测和事中控制。
靳萍（2006）【6】认为杜邦分析法以权益净利率为主线，将企业在某一时期的销售成果以及资产营运状况全面联系在一起，层层分解，逐步深入，构成一个完整的分析体系。
它能较好的帮助管理者发现企业财务和经营管理中存在的问题，能够为改善企业经营管理提供十分有价值的信息，因而得到普遍的认同并在实际工作中得到广泛的应用。
毕国钰,张小红（2007）【7】在分析传统杜邦分析法的一些缺陷的基础上，提出了一种基于上市公司的杜邦财务分析体系并引入管理会计数据，并对该体系进行了初步探讨。
根据衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标每股收益，运用杜邦财务分析原理,对每股收益进行分解，重新构建了一个杜邦财务分析体系：
基于上市公司的杜邦财务分析体系。
改造后的杜邦财务分析体系更加全面、真实地反映了上市公司的财务状况、经营成果和现金流量，更加符合上市公司的特点，在一定程度上弥补了现有杜邦体系对上市公司综合财务分析的不足。
它一方面在每股净资产和总资产周转率中引入了现金流量指标，另一方面将成本性态分类的变动成本和固定成本纳入分析体系。
该体系一方面保持了杜邦财务分析体系的基本结构，另一方面满足了当今社会各利益相关主体对现金流量财务信息的需求，更具有现实意义。
赵仁勇，王澎文（2002）【8】认为传统的杜邦财务分析系统局限于事后财务分析，并且没有充分运用管理会计的信息展开对成本与风险的分析。
如果进一步将销售净利率分解为安全边际率，边际贡献率和所得税率，则有利于分析企业的经营风险和财务风险。
谢辉（2006）【9】针对陕西省煤田地质局在经营管理过程中出现的混业管理、事业费和企业经营收入不区分、难以进行实际收益核算的问题,采用杜邦财务分析的方法对陕西省煤田地质局所属单位的财务进行评价,在评价的基础上提出了财务分离的对策及事业费用的分配方式。
认为各个基金的分配是动态的,同时要建立各种基金的运营机制,以保证基金的保值增值。
费用的使用方面,事业部分的费用,通过划拨的方式下拨到各队的事业部分,专款专用,严禁挪用。
企业部分的资金的应用应该制定严格的投资与投资管理办法,控股公司以股权、科技资助或贷款的形式投放到相关的企业,同时要加强资金的使用监管。
曹建勇（2005）【10】认为传统的杜邦财务系统,不能充分利用变动成本信息为企业内部管理提供服务。
为了对传统的杜邦财务系统进行扩展和改进,将变动成本法与传统的杜邦系统相结合,建立了基于变动成本法的杜邦系统,并运用连锁替代法,建立了杜邦财务系统的连锁替代分析模型。
实际应用表明,基于变动成本法的杜邦系统能够更好地对企业的财务状况进行分析,并有利于内部管理。
基于变动成本法的杜邦财务系统,有利于充分运用举例运用管理会计中的变动成本资料以及财务杠杆、营业杠杆等分析工具对权益报酬率的变动展开深入研究,运用连锁替代法将各指标联系起来进行分析,弥补了传统分析方法只对各指标单独观察的弊端,能够直接观察各指标对总指标的影响贡献,从而有利于企业发现主要矛盾,最大限度地挖掘潜力,改善财务状况。
王志征（2004）【11】通过对我国4家上市港口企业进行杜邦财务体系的分析，以实际的案例表明了这种财务分析模型在我国上市港口企业中的经营管理中的作用。
对我国港口企业的实际经营者提供了有益的借鉴，根据各港口企业的发展提点，采取适合自身的发展策略，提高我国港口企业的综合经营管理水平。
得出结论，我国正处在体制改革时期，港口企业的外部环境和内部因素都处于不断变化之中，这就要求港口企业在应用杜邦财务分析模型时必须适应这些变化，在必要时对其做出调整，以满足对港口企业绩效评价的要求。
吕利春（2006）【12】运用现金流量分析在杜邦分析体系中的应用指出该体系中的所有指标都是传统财务分析体系中的以利润和收入为核心的指标,只利用了资产负债表及利润表中的数据,没有利用现金流量表中的数据。
由于缺少对现金流量的分析,使得该体系不能对企业的收益质量、获利能力、偿债能力做出准确全面的分析,因而有必要加以改进。
一方面使杜邦分析体系更加全面、分析结果更有参考价值;另一方面使现金流量分析在财务综合分析中有其应有的位置。
得出结论，引入现金流量分析后的杜邦分析体系由于利用了现金流量表中的现金流量数据进行分析,从而使得该综合财务分析体系更加综合、更加全面、更加准确、更有参考价值。
上官敬芝（2002）【13】通过分析传统的杜邦分析法的明显不足一是杜邦分析系统的数据资料仅来源于两大会计报表，反映问题不全面。
二是认为杜邦分析体系虽然提供了反映企业盈利能力的指标，但没有考虑收益的质量，分析结果往往带有片面性，反映问题不客观。
而修改完善后的杜邦分析体系既保留了原系统的分析思路，又引入收益质量比率和现金流量指标，从而更能准确地评价企业的综合财务状况，揭示企业经营过程中隐含的问题，进一步完善了原杜邦系统的功能，提高了综合财务客观性。
二、传统杜邦分析体系简介
（一）传统杜邦分析体系产生的历史
杜邦分析是对企业的财务状况进行综合分析的方法之一。
它是由美国杜邦公司的皮埃尔·杜邦和唐纳德·布朗创造并首先使用的，因而被称为杜邦分析法。
杜邦分析法是一种用来评价公司营利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。
传统杜邦分析法是将权益报酬率分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个二级指标，可以分别从获利能力，营运能力和偿债能力三方面分析企业权益净利率变动的原因。
（二）传统杜邦分析的体系的基本思路
在杜邦分析体系中,其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。
其中权益报酬率是一个综合性最强的财务比率,是杜邦分析系统的核心。
财务管理的目标是使企业价值最大化,也就是所有者财富最大化。
权益报酬率的高低取决于总资产报酬率和权益乘数的水平。
因此提高权益乘数和总资产报酬率均可提高权益利润率。
当企业资金需求总量一定时,在资产利润率基本保持不变的情况下,适当增加负债,提高权益乘数,可以达到提高权益报酬率的目的。
其原因是利用了财务杠杆原理,获得杠杆收益所致。
相反,当负债比率过大时,增加负债将使资本成本急剧增加,导致总资产报酬率下降,而影响权益报酬率的提高。
因此,优化资本结构,使权益乘数和总资产报酬率增加,可达到提高权益报酬率的目的。
当权益乘数一定时,提高总资产报酬率可达到提高权益报酬率的目的。
总资产报酬率是一个重要的财务比率,反映企业在一定时期内每百元资产所获得的利润数额,它是销售利润率和总资产周转率的乘积。
提高销售利润率是提高企业盈利能力的关键所在。
要想提高销售利润率,一方面应扩大销售收入,另一方面则应降低成本费用,增加利润总额。
扩大销售收入是提高销售利润率和提高总资产周转率的基础和前提。
一个企业的销售收入水平,反映企业的市场营销能力,揭示了市场营销工作的优劣。
它的高低取决于市场营销与策划的成效,企业可根据自身特点和市场行情,有效地筹划市场营销策略,达到增加销售额的目的。
降低成本费用是提高销售利润率的另一个重要因素。
成本费用水平是综合反映企业成本管理水平的一个重要指标,从产品的开发设计、价值功能分析、试制、生产、销售及售后服务等各个环节和人、财、物、供、产、销各个方面工作的好坏,都会影响到成本水平的高低。
利用杜邦分析图可以研究企业成本费用的结构是否合理,并进一步利用与成本有关资料分析成本高低、升降的原因,从而加强各环节、各方面的成本管理和控制,最终达到降低成本费用以增加利润总额的目的。
同时还可联系资本结构分析、研究利息费用同利润总额（或息税前利润）的关系,分析企业负债比率是否过高,防止因资本结构不合理而影响企业所有者的权益。
（三）传统杜邦分析图及其构成
杜邦分析法是采用“杜邦分析图”（见图1）将有关分析指标按内在联系排列的，可以看出，决定权益报酬率的因素有3个：
销售利润率、总资产周转率和资产负债率。
主要体现了以下一些关系：
（1）权益报酬率
权益报酬率=净利润/所有者权益
=（净利润/资产总额）*（资产总额/所有者权益）
=总资产报酬率*权益乘数
（2）总资产报酬率
总资产报酬率=（净利润/销售收入）*（销售收入/资产总额）
=销售利润率*总资产周转率
（3）权益乘数
权益乘数=资产总额/所有者权益
=1/（1-资产负债率）
（4）权益报酬率
权益报酬率=销售利润率*总资产周转率*[1/（1-资产负债率）]
销售利润率与总资产周转率的进一步分解：
（1）销售利润率的分解
税后净利润=销售收入-成本总额
成本总额=销售成本+期间成本+税金+其他支出
其中：
税金=销售税金+所得税
其他支出=营业外收支净额-投资收益-其他业务利润
（2）总资产周转率的分解
总资产=流动资产+长期资产
其中：
流动资产=货币资金+有价证券+应收及预付款+存货+其他流动资产（待摊费用、待处理流动资产损失、一年内到期的长期投资等）
长期资产=长期投资+固定投资+无形资产+递延及其他资产
图1：
传统杜邦分析图
其中:
权益报酬率=净利润÷净资产（所有者权益）
=总资产报酬率×权益乘数
权益乘数=1÷（1-资产负债率）
资产负债率=负债总额÷资产总额
资产净利率=销售净利率×总资产周转率
销售净利率=净利润÷销售收入
总资产周转率=销售收入÷资产总额
净利润=销售收入-全部成本+其它利润-所得税
全部成本=制造成本+管理费用+销售费用+财务费用
资产总额=长期资产+流动资产
流动资产=现金有价证券+应收账款+存货+其它流动资产
（四）主要指标解释
权益报酬率
权益报酬率反映所有者投入资金的获利能力,它综合反映企业筹资、投资、资产运营、产品营销和经营管理、生产组织、成本管理和控制等若干活动的效率。
提高权益报酬率是所有者财富最大化的基本保证,所以,所有者、经营者都十分关心这一财务指标。
权益报酬率是杜邦分析图的核心内容，是一个综合性强的财务比率，净资产的不断增值是财务管理的最终目的，它体现了企业经营活动的最终结果。
从图1可以看出，这一比率不仅取决于总资产报酬率，而且取决于股东权益的结构比重。
因此，它是企业资产使用效率与企业融资状况的综合体现。
总资产报酬率
总资产报酬率是影响权益报酬率的最重要的指标，总资产报酬率又取决于销售利润率和总资产周转率的高低。
总资产周转率是反映总资产的周转速度。
对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题;销售利润率反映销售收入的收益水平。
扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率大的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件何途经。
它是企业销售利润率与总资产周转率的综合表现。
销售利润率反映了销售收入与其利润的关系，要提高销售利润率，不仅要增加销售收入，而且应努力降低各项成本。
要提高总资产周转率，则一方面要增加销售收入，另一方面应降低资金的占用，提高资产周转速度。
由此可见，总资产报酬率是销售成果与资产管理的综合体现。
销售利润率
反映了企业税后净利润与企业销售收入的关系，就此意义而言，提高销售利润率是提高企业盈利能力的关键所在。
销售利润的高低取决于销售收入与成本总额的高低。
而降低各项成本开支是企业财务管理的一项重要内容。
通过各项成本开支的列示，有利于进行成本、费用的结构分析，加强成本控制。
为了详细了解企业成本费用的发生情况，在具体列示成本总额时，还可根据重要性原则，将那些影响较大的费用单独列示（如利息费用等），以便为寻求降低成本的途径提供依据。
权益乘数
权益乘数反映了所有者权益同企业总资产的关系，表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。
资产负债率高，权益乘数大，说明公司负债程度高，公司又较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数小，说明公司负债程度低，公司又较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。
从杜邦分析图1还可以看出,杜邦分析法是一种分解财务比率的方法,而不是另外建立新的财务指标。
它通过对财务比率的分解,指出变动的原因和变动趋势,为采取措施指明方向。
总的来说,我们可以看出,企业的盈利能力涉及企业经营活动的各个方面,所有者权益报酬率与企业的筹资结构、销售、成本费用、资产管理等密切相关,这些构成了一个系统。
只有协调好系统内每个因素之间的关系,才能使所有者权益报酬率达到最大,从而实现企业财务目标。
三、传统杜邦分析法在苏宁电器的运用
由于杜邦分析法是一种分解财务比率的方法,所以不同企业都可以根据需要利用财务报表等有关数据资料,对企业财务状况进行杜邦综合分析。
现以苏宁电器2006年和2007年的杜邦分析图为例进行分析。
苏宁电器于1996年5月15日成立，注册资本120万元。
2000年12月31日净资产整体变更为苏宁电器连锁集团股份有限公司，股本总额68,160,000.00元，截止2005年12月底，苏宁电器在中国27个省和直辖市，90多个城市拥有近300多家连锁店，员工人数70000多名。
据商务部统计数据显示，2005年苏宁电器销售额近400亿元。
表1：
各指标计算所得值列表
年份财务指标%
2006年
2007年
权益净利率
32.54%
40.75%
权益乘数
2.68
3.36
资产负债率
62.69
70.25
资产净利率
12.14
12.13
销售净利率
3.05
3.79
销售成本率
85.12
85.54
毛利率
14.88
14.46
销售期间费用率
10.03
8.45
总资产周转率（次）
3.98
3.20
固定资产周转率（次）
82.42
35.64
流动资产周转率（次）
4.38
3.71
存货周转率（次）
8.21
8.63
（一）权益报酬率的分析
权益报酬率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。
权益报酬率充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响,因此它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。
表2：
权益报酬率分析表
苏宁电器
权益报酬率
=
权益乘数
×
总资产报酬率
2006年
32.54%
=
2.68
×
12.14%
2007年
40.75%
=
3.36
×
12.13%
从上表中我们发现,苏宁电器的权益报酬率有比较大的升幅,从2006年的32.54%上升到2007年的40.75%。
企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或是否转让股份,考察经营者业绩和决定股利分配政策。
这些指标对公司的管理者也至关重要。
另外,通过分解可以看出,苏宁电器的权益报酬率的变动主要在于资本结构（权益乘数）变动，由2006年的2.68变为2007年的3.36所致，而资产利用效果（总资产报酬率）基本没有变动。
在两者的共同作用下苏宁电器的权益报酬率得以上升。
（二）权益乘数的分析
表3：
权益乘数分析表
苏宁电器
权益乘数
=
1
÷
1-资产负债率
2006年
2.68
=
1
÷
1-0.6269
2007年
3.36
=
1
÷
1-0.7025
权益乘数越大,企业负债程度越高,偿还债务能力越差,财务风险程度越高。
这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。
财务杠杆具有正反两方面的作用：
在收益较好的年度，它可以使股东获得的潜在报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险;在收益不好的年度,则可能使股东潜在的报酬下降。
当然，从投资者角度而言，只要总资产报酬率高于借贷资本利息率，负债比率越高越好。
企业的经营者则应审时度势,全面考虑,在制定借入资本决策时,必须充分估计预期的利润和
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