上海财经大学金融专业硕士学位论文写作指引.docx
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上海财经大学金融专业硕士学位论文写作指引
金融专业硕士学位论文写作指引
上海财经大学金融学院
项目负责人：
刘莉亚
项目参与人：
余红、王安兴、谢斐、何彦林、张盛丽
项目分工如下：
案例研究部分由刘莉亚、何彦林完成
金融产品设计部分由谢斐完成
金融实践问题解决方案由王安兴完成
调研报告部分由余红完成
2012年12月31日
一、金融类案例研究论文写作指引
金融类案例研究论文的写作结构基本有三种类型：
（1）简单格式：
引言-案例背景-案例分析-结论
（2）普通格式：
引言-文献综述-案例背景-案例分析-结论
（3）标准格式：
引言-文献综述-案例研究与设计-案例背景-案例分析-结论
相较之结构
（1）和
（2），结构（3）的划分更加详细，增加了“文献综述”或“案例研究与设计”（即案例选择与数据分析），增加了更多的基本信息，这在一定程度上增加了文章的可信度。
从本文第三章的范例分析可知这三种类型都有比较经典的文献（详细信息可参考《金融学专业硕士学位论文写作研究报告》）。
一般，比较重视“讲好故事”，从经典故事中归纳出结论的研究者，以及那些更多重视案例分析本身的研究者，他们
（1）类结构用的较多。
对理论探索型，特别多案例研究的研究者更加习惯于第三类（3）结构，这也是现在管理学案例研究论文的通用模式。
然而，对于金融类（实际上多是公司金融类）论文，过去的几年里，更多的是采用第二种
（2）结构。
另外，从趋势上看，十年前的论文主要是第一类结构的，而现在依照第三类结构写作的研究者越来越多。
RobertK.Yin（2003）写到，尽管案例研究不能得出统计的普遍性结论，却可以得出分析的普遍性结论。
然而要达到这一点，那么“案例研究与设计”阶段就必须让人信服，所以第三类写作结构就凸显出相对的优势，因而第三类写作结构应该作为一个统一的标准。
这里我们建立一个案例分析的标准写作框架以飨读者。
标准写作框架是基于第三类结构的，但由于（3）包含了
（1）与
（2），所以实际上它是通用的。
另外，标准写作框架的建立也是基于案例研究的一般过程与要求的。
标准写作框架
一、引言
（学位论文又常称绪论）
提出问题或者彰显本论文研究的意义。
有文章从理论入手，或填补理论的空缺，或填补实证方面的空缺；也有文章从现象入手，并显现分析现象的理论或者实践意义。
之后可以简要叙述文章的安排或者主要的结论。
二、文献综述
包括理论以及实证两方面的内容。
首先，对于实证或者描述型论文，理论是后文的分析基础，实证结果也可作对比参考。
当然由于社会科学研究中理论可能很多，经济问题很复杂，不是所有已有的理论或者实证都用得着或者与本文相容。
其次，梳理理论或实证的结果，自然更能帮助自己选择一个合适的案例以及分析方法，且可能有一些可以使用的分析框架可以借鉴。
其三，对于理论探索型论文，分析出现有文献的不足非常重要。
最后，当然文献综述要与本文相关。
对于那些缺乏相关分析的案例问题可以（但不建议）省略本章（例如，薛爽（2005）），在后文的分析中适当的引用文献即可，对于短论更是如此。
另外，有些问题不一定需要文献综述本身，比如那些教科书中通用的分析方法或理论可以直接使用而不必引用，此时，文章的第二章可能会被“案例背景”所替代。
注意单列“第二章、案例背景”一章对平衡文章结构很有帮助，也可以更加凸显案例的中心位置。
当然，六、七年前此种写法相对普遍些。
三、研究设计与方法
（或称案例研究与设计）
总体来说包含四方面的内容
1.是案例研究方法还是其他研究方法？
本文主要研究的是案例研究方法，这是实际研究问题的学者要考虑的问题。
另外，在案例研究法下，是采用单案例还是多案例研究，这点最好写明。
单案例研究有一些局限和优势，最好把优势体现出来且表明能避免劣势的产生，而多案例研究要注意其固有方法的使用，管理范文很好的做到了这一点（例如：
李飞等（2009）或叶瑛等（2009））。
2.案例研究的样本。
主要包括样本或者案例是如何合适地选择的？
或者说案例的选择标准。
另外就是依照标准的选择结果是什么案例，以及案例的基本情况或者背景。
3.数据（或材料）的收集。
包括数据来源，数据收集的详细过程及所注意的细节问题和解决方法，这部分对后文的分析起到信心支撑的作用。
毕竟很多的研究案例可能是唯一的或别人可能难以重现的，所以文章的数据收集不应该使读者有任何怀疑。
同时，数据收集的方式最好多种多样，以便于数据分析时实现多种来源数据的相互印证。
4.数据（或材料）分析。
这部分是写收集过来的数据是如何转化为后文分析中将使用的数据的，详细步骤或计算方法最好写出来，这样更加严谨，这也是对后文分析中数据或材料的交代。
由于案例研究本身在可信度上面的名声远不及大样本实证研究好，所以上述提到的四个部分对于一篇严谨的学位论文来说还是必要的。
近几年《管理世界》中案例文章的最大变化或许就在上述的变化上面，即变得更加详细和严谨了。
上述四个问题一般分成几个小节分别阐述，有的文章甚至把上述内容拆分成两章（例如：
黄春铃（2005）），这需要根据实际情况加以处理。
四、案例分析
这部分是文章的主要内容，引言中提出的问题都需要在这分别讨论。
如果在第一章的问题提出中已经有详细的问题描述，正文此处可以根据问题描述一一分析。
如果第一章没有详细的问题描述，可以在章节开头处把后文应该分析的主要问题归总，然后再根据这些问题一一分析。
还有一种办法就是把要具体解决的问题在文章第三章中呈现。
对于金融类文章，还有就是把“研究假设”单列出来，置于“分析之前”（例如：
黄春铃（2005），秦良娟等（2011））。
注意的是，有些文章的具体问题是提取自文献，而有些问题是通过递进式分析逐渐提取出来的（例如：
薛爽（2005）），所以总体来说案例的分析不一定有统一的过程，应该灵活处理。
当然，此部分通常也会拆成几章来写作，这得看具体的情况。
另外，关于分析方法需要具体问题具体分析，虽然某些大类的金融问题都有一些成型的分析框架，但是由于论文的写作应该是问题导向的，所以分析方法应该是有所选择的而非古板地依葫芦画瓢（关于这一点，我们只是提醒在论文的写作当中不要太死板，并不意味着前期的分析当中不可以依照框架作初步的分析！
）。
五、结论与建议
通常情况下应该包括三个部分：
1.文章分析之总结，即解决了那些问题，有什么贡献。
建议把文章的结论与过去的研究结果进行对比分析，不要仅仅列出上文分析的结果！
2.对经济或金融论文，通常可能要有“建议”什么的；另外也可以以“启示”为小节，再次彰显文章之价值或实践意义。
3.研究的局限或展望。
二、金融产品设计论文写作指引
（一）金融产品设计的流程和方法
金融产品设计是一个创造性的综合信息处理过程，它将金融需要与设计者的意图转成为一种具体的金融工具或服务产品，把一种计划、规划设想、问题解决的方法通过学位论文形式表达出来。
特别要注意的是，论文需要站在投资人和发行人双方的角度对金融产品的设计方法进行全方位的分析。
金融产品的设计流程主要有以下几步：
（1）需求分析
金融产品设计的第一步就是对目标客户进行需求分析。
这阶段需要作者作为金融产品设计人员与目标客户进行沟通。
一方面要协助客户对金融产品的开发提出需求；另一方面作为金融产品设计人员，作者要与客户充分交换意见，探讨相应金融产品开发的合理性与实现的可能性。
作者应该认真分析用户的所要解决的问题、意见和要求，并加于充分的考虑。
需求分析的结果是生成一份客户的金融产品需求分析报告，并在学位论文中形成一个重要的章节。
（2）金融问题的再定义
需求分析后的下一步工作就是要求作者根据金融产品的需求分析报告用金融工程的规范性语言来定义或再表达客户所要解决的金融问题，要求把具体金融问题分解为详细的收益、风险和现金流等要求，这是金融产品设计的核心，是后续进行标准化金融产品的设计的目标和依据。
（3）金融问题的求解
作者根据已经定义出的金融问题，运用相应的方法来求解金融问题。
按照上述的金融产品设计思路，可以运用设计全新金融工具、改进现有金融、重新组合现有金融产品等方法来求解金融问题，为客户设计能够解决其实际问题的具有一定风险、收益和现金流特征的金融产品。
（4）金融产品论证
对于设计出的金融产品必须有相应方法论证其有效性、准确性和可靠性。
对于金融工具的设计特别是结构化金融产品等，需要研究其定价技术。
如果设计出的金融产品不能进行合理的定价，那么该金融产品就可能在市场上产生无风险套利机会。
金融产品的定价一般采用无套利定价原理，也就是说不能使该金融产品与别的金融产品的组合中产生一个无风险套利机会，这时称它的价格为无套利均衡价格。
对于资产管理产品等应用型的金融产品的设计，要对其产品原理进行阐述，并详细设计量化策略模型。
量化策略模型一般要结合所用的金融工具的定价方法，设计统计模型或计量模型来进行有效性、准确性和可靠性的论证。
金融产品论证时无论是金融工具设计还是应用型的金融产品的设计都要考虑产品终止问题，如赎回条款对于定价和策略的影响等。
（5）金融产品测试
金融产品的定价模型和策略模型设计完毕后，必须具有测试环节，测试设计出的金融产品是否满足客户的要求。
对于金融工具设计，可以采用理论测试、市场数据实证和计算机模拟等方法来验证产品定价方法。
对于资产管理产品等应用型的金融产品的设计，必须利用市场数据库进行历史回测（backtest）；必须讨论量化策略参数优化方法，并论证策略参数的稳定性；需要统计量化策略的最大回撤、夏普比例等风险指标，计算策略的收益、风险分布关系。
所有测试都必须考虑样本内和样本外检验，还需要进行必要的压力测试（stresstest）和情景分析（scenarioanalysis）。
如果产品测试结果并不能满足目标金融问题的要求，则必须返回第2步进行再设计。
（6）产品合同条款设计
主要对金融产品所涉及的发行对象、发行规模和份额、权利义务关系、交易清算和交收安排、产品估值和会计核算、费用和税收、收益分配方案、产品终止等进行设计和阐述。
这是金融产品设计有别于普通学术论文的部分，关系到金融产品的可行性和可操作性，是解决目标金融问题的保障。
（7）市场分析与产品推广
对特定客户设计出的金融产品可能存在潜在的大量同样需求的客户。
在市场调查分析的基础上，可以对相同市场的前景进行分析和论证。
（二）金融产品设计论文的写作结构
1.典型金融工具产品设计论文结构
以下是一篇典型的结构化金融产品的设计论文。
主题是对保底型金融产品的设计问题进行系统的研究，分析其设计原理、定价方法，并结合我国保底型金融产品设计和发展的现状，探讨推进保底型金融产品发展的可行性选择。
论文主要包括：
绪论、基础理论阐述、定价模型设计、求解和实证分析，产品可行性研究等和结论等几部分。
第1章绪论
1.1选题背景
1.2国内外研究综述
1.2.1国外的研究
1.2.2国内的研究
1.3研究的意义与价值
1.4研究的思路与方法
1.5本文的主要创新与不足之处
第2章保底型金融产品设计与定价的基础理论
2.1保底型金融产品设计的基本要素
2.2市场上现有保底型金融产品分析
第3章静态保底型金融产品的设计与定价
3.1数学模型
3.2模型求解
3.3实证分析
第4章动态保底型金融产品的设计与定价
4.1模型思想
4.2数学模型
4.3模型求解
4.4数值分析
第5章二种保底型金融产品的定价比较
5.1二种金融产品定价结果的比较
5.2二种金融产品定价比例的分析
第6章我国结构性金融衍生产品的发展及未来的可行性选择
6.1结构性金融衍生产品在我国发展的现状与趋势
6.2保底型金融产品设计中存在的问题
6.3对策与建议
6.3.1我国商业银行结构性产品设计的可行性选择
6.3.2推进结构性金融产品发展的配套措施
结论
（1）绪论
提出问题，对产品的开发背景、原因和研究意义进行了介绍。
对国内外相关的研究，特别是定价方法进行了综述。
介绍了产品设计的思路与方法、产品创新之处。
最后简要叙述文章的结构安排和结论。
这篇论文主要研究结构性金融衍生产品中比较流行的保底型金融产品，绪论阐述了结构性金融衍生产品的产生背景，对保底型金融衍生产品的国内外研究文献进行了综述和总结。
从投资者还是发行者两方面产生举了对保底型结构性金融衍生产品定价的研究的理论价值和现实意义。
阐述了论文的框架和研究方法。
总结了论文的创新与不足。
（2）产品定价理论基础
对于金融工具产品的设计而言，定价是其核心内容。
这部分主要需要对产品定价理论的基础进行阐述，对于结构化金融衍生产品而言，需要对其所用到的基础产品进行分析，详细阐述其定价思想与方法。
这篇论文阐述了保底型金融产品设计的基本要素，对其所使用到的看涨期权、看跌期权、数值期权、分阶段期权、彩虹期权、障碍期权、亚式期权、回溯期权和利率上下限期权等的定价方法进行了阐述。
（3）产品设计与定价
这部分主要是对金融工具产品的定价模型进行设计和求解。
从产品设计思想出发，讨论数学模型的选择和并进行求解，可以进行解析解的推导或数值解的计算。
这篇论文阐述了静态保底型和动态保底型两种结构化金融产品的定价思想，数学模型，模型解析解的推导，并给出了解析解的数值分析结果，证明其数值解是符合实际意义的。
（4）产品定价实证分析
对于产品的定价模型，需要利用市场的实际数据进行实证分析，来检验模型的有效性。
一般把论文的创新定价方法和传统定价方法的实证结果进行比较，说明创新定价方法的优势。
对定价模型可能的定价误差来源进行进一步的分析和研究。
这篇论文利用中国的A股数据，对市场上现有一款保底型产品进行了定价实证分析。
证明其给出的静态保底型和动态保底型结构化产品的定价有效性。
（5）产品可行性研究
金融工具产品的设计要考虑其在市场上的可行性。
对于产品对投资者和发行人的风险进行分析。
特别要从发行人的角度对于产品的风险管理方法进行阐述和论证，给出必要的风险对冲手段，对可能的风险事件进行说明。
还需要考虑该款金融的发行、市场接受程度等因素。
这篇论文对保底型金融产品设计中存在的问题进行了分析，并对其在中国市场的发展提出了建议，并对发行人也就是商业银行所需考虑的风险管理问题进行了一定的阐述。
（6）结论
主要是总结产品的定价特点和不足。
这篇论文主要还是从投资者角度对保底型结构化产品的定价进行了分析研究，对于发行者角度的阐述还是不足的。
2.典型金融服务产品设计论文结构
以下是一篇典型的应用型的资产管理产品的设计论文。
主题是对高Alpha套利产品进行研究，分析其设计原理和策略优化方法、并进行了产品合同条款的设计。
论文主要包括：
绪论、产品需求分析、产品设计方案、产品的特点及优势、产品条款设计和结论等几部分。
第一章绪论
一、引言
二、文献综述
三、研究思路与方法
四、本文的创新与不足
第二章产品需求分析
一、资产管理产品介绍
二、资产管理产品的分类及其特点
三、现有资产管理产品的缺陷
第三章产品设计
一、产品基本概念和设计理念
二、模型整体介绍
（一）Alpha套利模型介绍
（二）多因素模型介绍
（三）Alpha套利流程：
（四）选股条件
三、参数设置
四、数据类型与处理
（一）基本设置
（二）实证结果
五、alpha选股模型参数优化
六、多因素模型股票组合的Alpha套利
七、多因素模型参数优化
八、可能存在的问题：
第四章产品创新与优势
第五章其他说明
一、投资决策与风险控制
二、资产估值
三、费用支出和业绩报酬
四、产品期限与收益分配
五、风险揭示及监控
第六章总结
（1）绪论
提出问题，简单说明产品的开发背景、原因和研究意义，简单介绍产品的设计方法、所采用的理论以及产品的核心特征、功能和创新之处。
最后简要叙述文章的结构安排和结论。
这篇论文提出了投资者对资产保值增值的需求和资产管理产品的出现，并指出现有资产管理产品对风险和收益的无法兼容不能很好的满足投资者需求，由此想到了将alpha策略应用于资产管理产品，利用alpha值和多因素模型构建高收益股票组合，并利用股指期货来对冲系统风险，以保证超额收益的稳定性。
引言的最后一段还简单介绍了文章的内容安排，给读者一个整体印象。
（2）文献综述
介绍产品开发过程中所使用到的理论和原理。
包括理论基础介绍和相关领域研究成果的横向比较，分析现有文献的不足。
要注意的是，文献综述必须与本文相关，对于那些缺乏相关分析的案例问题可以省略本章，在后文的分析中适当的引用文献即可。
这篇论文大致介绍了alpha套利和多因素模型的来源及内容，并就已有的研究作了简单统计和比较，指出不足，从而引出了本文的方法及其亮点。
（3）产品需求分析
这一部分是对产品需求的详细分析，可以从市场的现状和客户现实需求两个角度展开。
市场现状包括了产品所在市场的规模、特点、当前市场空白和国内外同类产品的缺陷等。
客户现实需求包括其内在需求和心理分析等。
这篇论文对资产管理产品市场作了基本介绍，指出资产管理产品在熊市下存在着收益低，风险高的问题，而广大投资者对资产保值增值的需求又是客观存在的，两方面需求的结合引出了运用高alpha策略的资产管理产品的必要性。
（4）产品设计方案
根据上一部分的需求分析，提出产品设计的解决方案。
产品设计方案是全文最重要的部分，应当详细介绍从概念提出、模型的建立与介绍、数据的收集与处理、数据（或材料）分析到最后得出结论的全过程。
这篇论文设计的产品实际上是运用了一种新的策略，因此重点在于对策略的有效性的验证。
论文首先明确运用该策略的前提（两个假设条件），然后引出模型并对模型的参数作出了解释。
文章考虑了交易指标，盈利能力指标，经营能力指标，现金流量指标，偿债能力指标，营运能力指标，成长性指标以及市场风险指标和价值指标等，并从中选取了29个可能对投资组合收益率和风险有影响的因子。
随后，利用处理好的数据回归模型，测算该策略的收益率，并进行了详细的分析。
最后，论文对参数进行优化，以寻找最好的配置。
（5）产品的特点及优势
这一部分是在产品需求和产品设计方案两部分基础上的总结与提升，根据前两部分概括出该产品的特点和优势。
产品的可以重点从收益、风险和流动性三个角度展开；产品的优势主则要反映在：
成本收益比较、与类似产品的优劣比较、符合市场趋势等方面。
这篇论文总结了该产品的特点及优势，即1）alpha组合优化资产配置，保证稳定超额收益2）对冲市场风险3）技术分析和基本面分析相结合4）扩大投资的可选范围5）动态调整股票组合和期货价值6）节约管理费用
（6）产品条款设计
这一部分是关系到产品能否用于实际的关键步骤。
必须对产品的发行对象、发行规模和份额、权利义务关系、交易清算和交收安排、产品估值和会计核算、费用和税收、收益分配方案、产品终止等诸多方面的产品合同条款进行设计和阐述。
这篇论文主要对高alpha套利产品的投资决策与风险控制、资产估值、费用支出和业绩报酬、产品期限与收益分配、风险揭示及监控等方面的条款进行了设计，完善了产品的方案。
（7）结论及建议
总结该产品解决了哪些问题，有什么贡献。
建议把文章的结论与已有研究和产品进行对比分析，而不是仅仅列出上文分析的结果，以突出本文的价值或实践意义。
最后，总结研究的局限或展望。
三、金融实践问题解决方案论文写作指引
1.问题描述
对金融实践问题进行描述、介绍问题产生的背景。
需要针对微观经济主体（指基金公司、证券公司、保险公司等金融企业，信托公司、租赁公司、金融服务公司等准金融企业，电子、汽车、机械等工业企业等）的金融问题，不是企业运营、销售问题，也不是宏观经济与金融政策问题；可以是金融机构、类金融机构的实际问题，也可以是非金融企业的问题；是真实的、实质性的问题，不是表面的问题；可以是买方问题，也可以是卖方问题；可以是金融投资问题、也可以说金融管理问题。
在选择金融实践问题时，还应选择有实际价值的问题，实际价值越大，这个问题的研究意义就能越大。
比如，金融专业硕士学位论文可以研究的问题有：
证券交易策略（套利策略、量化交易策略、程序化交易策略、套期保值交易策略等），工业企业的项目投资决策问题，资产管理公司的证券投资问题，资产组合管理问题，金融企业的业务条线优化与激励问题，等等。
以“国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金投资策略”为例：
国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金是国投瑞银基金管理有限公司发行、管理的投资基金，该基金分为瑞和300、瑞和小康和瑞和远见三种份额。
这个基金在发行时，投资者面临是否投资这个基金、如何投资的问题。
这是一个资产管理公司、个人投资者都会面临的实际金融问题（证券投资问题）。
这是一个真实的金融实践问题。
2.分析问题
金融实践问题源自社会实际经济活动，在进行研究时，首先需要将一个金融实践问题分解，转换为可以借助经济与金融理论、方法与技术解决的问题，然后再借助理论、方法与技术手段解决这个问题。
多数情况下，解决问题的理论和方法已经成熟，可能需要根据具体的问题做一些具体化和变化。
解决问题的技术通常也存在，可能需要根据具体的问题选择最佳的技术。
有时，为了解决这个金融实践问题，我们需要发展经济与金融理论、研究方法、研究技术等。
识别金融资产的风险收益特征，这是进行证券投资的第一步。
在识别金融资产风险收益特征的基础上，投资者才能够根据自己的偏好（效用函数）制定投资策略。
为了制定瑞和沪深300指数分级基金的投资策略分析，我们首先需要分析瑞和沪深300指数分级基金的风险收益特征。
然后根据投资者自己的偏好制定投资策略。
以“国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金投资策略”为例：
在分析国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金的风险收益时，在分析定价条款的基础上通过现金流分解发现，瑞和小康和瑞和远见均为沪深300指数和以沪深300指数为标的资产的两个看涨期权的组合。
于是可以应用Black-Scholes定价公式计算瑞和小康和瑞和远见的理论价格。
3.问题解决方案设计
一旦完全明确拟解决的金融实践问题后，需要提出解决方案。
对于证券投资策略问题的解决方案，需要了解投资者的偏好（效用函数），设计的理念、方案设计的条件、方案设计的具体内容、方案的特点与创新点、方案实施的核心点、设计方案存在的风险分析。
为了制定瑞和沪深300指数分级基金的投资策略，我们首先需要设定投资者的偏好（效用函数），以投资者效用最大化作为投资策略的选择标准，根据最优化技术（数学）给出投资者的投资策略。
以“国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金投资策略”为例：
在对瑞和小康和瑞和远见的理论价格进行敏感性分析后，发现价格对于波动率比较较敏感。
因此可根据投资者对市场波动及其方向的预期为投资者设计投资策略。
4.方案的合理性论证、检验以及实施途径
以第三部分设计的投资策略为基础，考虑交易成本、最近沉淀成本等因素，模拟将来市场行情变化，比较方案的可行性分析、成本收益分析、方案实施中可能出现的问题及其应对措施。
以“国投瑞银瑞和沪深300指数分级基金投资策略”为例：
应用场景分析法，根据历史数据估计沪深300指数模型（几何布朗运动模型），用蒙特卡洛模拟将来沪深300指数未来的各种场景，结合市场交易成本（税收、交易佣金等），计算各种场景下执行投资策略的损益，检验投资策略的合理性。
5.金融实践问题解决方案论文评价标准
对专业硕士学位论文的评价，最重要的原则是评价学位论文的研究对企业价值增加的贡献，其次是解决方案设计、方案的检验及执行是否合理，最后是问题描述和研究创新性。
对于已经存在的金融实践问题，解决方案的创新性是判断学位论文的贡献的一个标准；对于新的金融实践问题，提出解决方案并且解决问题是判断
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